宏观5宏观经济政策实践课件

1、值得注意的问题经济政策目标财政政策财政政策工具自动稳定器货币政策货币政策工具资本证券市场、金融衍生品市场、宏观经济政策及理论演变请课后阅读9/24/20221值得注意的问题经济政策目标9/24/20221一 经济政策目标经济政策国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预四个基本目标充分就业价格稳定经济增长国际收支平衡9/24/20222一 经济政策目标经济政策9/24/20222一 经济政策目标充分就业一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态通常指劳动这一要素的充分就业通常以失业率的高低作为衡量充分就业与否的

2、尺度9/24/20223一 经济政策目标充分就业9/24/20223一 经济政策目标:充分就业失业率失业者人数与劳动力的比率劳动力在一定年龄范围内，有劳动能力并且愿意工作的人年龄范围：中国规定，男子16-60，女子16-55失业者劳动力中那些想工作但是尚未找到工作的人曼昆：在4周内努力，但找不到工作的人问题：毕业后考研的学生是劳动力吗？丧失劳动能力的人呢？9/24/20224一 经济政策目标:充分就业失业率问题：毕业后考研的学生是劳动一 经济政策目标:充分就业充分就业不意味着没有失业，仍存在：摩擦性失业：是指在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业如劳动力流动性不足、工作转换的困难

3、所引致的失业原因：劳动力市场信息不充分、寻找工作需要时间结构性失业：即经济结构变化造成的失业既有失业，又有职位的空缺；就业难，招工难同时存在摩擦性失业的极端形式自愿失业：工人不愿意接受现行的工资水平而形成的失业这种说法的目的在于掩盖资本主义的矛盾，把失业的责任归于工人自身9/24/20225一 经济政策目标:充分就业充分就业不意味着没有失业，仍存在：一 经济政策目标:充分就业充分就业意味着没有非自愿失业自愿失业：工人不愿意接受现行工资水平而形成的失业非自愿失业：愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业原因：有效需求不足例：金融危机中，农民工返乡潮因此，消除非自愿性失业的关键在于提高有效需求9/24

4、/20226一 经济政策目标:充分就业充分就业意味着没有非自愿失业9/2一 经济政策目标:充分就业总结：充分就业指的是以下的情况：1）不存在非自愿失业2）只要失业仅限于磨擦性失业、结构性失业和自愿失业，就实现了充分就业3）大多数经济学家认为存在4%6%的失业率是正常的，此时社会经济处于充分就业状态9/24/20227一 经济政策目标:充分就业总结：9/24/20227一 经济政策目标:充分就业讨论失业的影响有哪些?9/24/20228一 经济政策目标:充分就业讨论9/24/20228一 经济政策目标:充分就业失业的影响奥肯定律：GDP每增加2%，失业率大约下降1个百分点反之，失业率下降1个百分

5、点，GDP增加2%GDP变化和失业率变化之间存在一种相当稳定的关系GDP和就业率同方向变化，但是就业率变动得慢一些9/24/20229一 经济政策目标:充分就业失业的影响9/24/20229一 经济政策目标:充分就业失业的影响经济损失奥肯定律数据观察社会问题心理学指出，被解雇造成的创伤，不亚于亲友去世或学业上的失败9/24/202210一 经济政策目标:充分就业失业的影响9/24/202210一 经济政策目标:价格稳定价格稳定指的是价格总体水平的稳定反之，就发生通货膨胀或通货紧缩指价格指数相对稳定，不出现通货膨胀价格稳定并不意味着每一种商品和劳务的价格都保持稳定价格指数：表示若干种商品价格水平

6、的指数消费物价指数CPI，警戒线3%批发物价指数WPIGDP平减指数GDP deflator9/24/202211一 经济政策目标:价格稳定价格稳定9/24/202211一 经济政策目标:价格稳定讨论：通货膨胀的不良影响有哪些？9/24/202212一 经济政策目标:价格稳定讨论：9/24/202212一 经济政策目标:价格稳定通货膨胀的影响皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本菜单成本：改变价格的成本 印刷新菜单，寄新目录等09/24/202213一 经济政策目标:价格稳定通货膨胀的影响09/24/2022一 经济政策目标:价格稳定通货膨

7、胀的影响相对价格波动与资源配置不当：企业并不是同时提高所有物品的价格，因此相对价格会变化 这会扭曲资源配置税收扭曲： 通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快 税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整 因此即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收09/24/202214一 经济政策目标:价格稳定通货膨胀的影响09/24/2022一 经济政策目标:经济持续均衡增长经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长“量”的概念通常以一定时期内实际GDP年均衡增长率衡量经济增长只体现在经济总量的指标数据上的增长经济发展，包括：“量”与“质”的概念经济总量

8、的指标数据的增长还包括质量的增长，国民的生活质量，以及整个社会经济结构和制度结构的整体进步例：癌症村9/24/202215一 经济政策目标:经济持续均衡增长经济增长9/24/2022一 经济政策目标:国际收支平衡国际收支是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系含义BP=0国际收支差额BP=净出口-净资本流出BP0，顺差，BP0预算盈余（资源浪费）BS 0，说明yy*，应采取扩张性财政政策BS* - BS y*，应采取紧缩性财政政策9/24/202263八 充分就业预算盈余与财政政策方向充分就业预算盈余，概念的作九 赤字与公债 弥补赤字的途径借债和出售政府

9、资产9/24/202264九 赤字与公债 弥补赤字的途径9/24/202264九 赤字与公债 政府借债分类：向中央银行借债(货币筹资)：结果：中央银行增发货币，其结果是通货膨胀向国内公众和外国举债(债务筹资)购买力向政府部门转移，并不立即直接引起通货扩张当政府发行公债时往往会引起利率上升，中央银行如果想稳定利率，则必然要通过公开市场业务买进债券，从而增加货币供给9/24/202265九 赤字与公债 政府借债分类：9/24/202265预算赤字总赤字=非利息赤字+利息支出因此，即使非利息赤字为零或不变，只要利息支出增长，总赤字也会增加九 赤字与公债9/24/202266预算赤字九 赤字与公债9/

10、24/202266九 赤字与公债对公债的不同看法加在公民身上的一种负担财富分配的手段公债不仅是加在当代人身上的负担，而且还会造成下代人的负担新债还老债爷爷花孙子的钱9/24/202267九 赤字与公债对公债的不同看法9/24/202267九 赤字与公债对公债的不同看法：外债对一国公民来说是一种负担内债 ，即“自己欠自己的债”，因而不构成负担财富再分配至于公债对子孙后代的影响，不构成负担发行公债可以促使资本更多地形成，加快经济增长的速度，从而给子孙后代带来更多的财富和消费只有公债的增加出现在充分就业时期而又没有相应的资本形成，或者引起私人投资下降，并不带来经济的增长，发行公债才会成为一种负担 9

11、/24/202268九 赤字与公债对公债的不同看法：9/24/202268十 中央银行中央银行的三个职能1）发行的银行发行国家货币，垄断发行权，全国唯一的现钞发行机构2）银行的银行存：为商业银行集中保管存款准备金放：为商业银行提供贷款汇：为商业银行集中办理全国结算业务9/24/202269十 中央银行中央银行的三个职能9/24/202269十 中央银行中央银行的三个职能3）国家的银行：代理国库：代理国家财政收支收：协助财政税收部门收缴库款，国库活期存款支：根据财政支付命令拨付各种经费提供政府所需资金给国家财政提供短期贷款，贴现短期国库券直接购买公债或帮助政府发行公债，为政府提供长期资金9/24

12、/202270十 中央银行中央银行的三个职能9/24/202270十 中央银行中央银行的三个职能3）国家的银行：代表国家与外国发生金融业务关系代表政府签订国际金融协定、参加国际金融组织、出席国际性会议等制定和执行货币政策各国通过法律赋予的职能，稳定币值、物价，促进经济增长监督、管理全国金融市场金融行政管理职能：宏观监督管理9/24/202271十 中央银行中央银行的三个职能9/24/202271十一 存款创造与货币供给定义货币在商品和劳务的交换及债务清偿中作为交换媒介或者支付工具而被法定普遍接受的物品由通货和活期存款构成银行活期存款可以替代通货行使货币职能9/24/202272十一 存款创造与

13、货币供给定义货币9/24/202272十一 存款创造与货币供给定义货币供给在某一时点上，公众所持有的通货和银行活期存款的总和M=CU+DM = 货币供给量，Cu = 通货，D = 银行活期存款CU是公众持有的通货，即非银行持有的通货银行活期存款：客户可以随时支取的存款9/24/202273十一 存款创造与货币供给定义货币供给9/24/202273十一 存款创造与货币供给部分准备金制度银行在吸收存款之后，只需留下其中的一部分作为应付提款的准备金，这种制度即为部分准备金制度部分准备金制度最终演变成为货币当局控制银行存款的手段9/24/202274十一 存款创造与货币供给部分准备金制度9/24/20

14、2274十一 存款创造与货币供给部分准备金制度存款准备金经常保留的供支付存款提取用的一定金额存款中没有被用于贷款和投资的部分是从央行“流出”的货币中的一部分存款准备金法定存款准备金超额存款准备金9/24/202275十一 存款创造与货币供给部分准备金制度存款准备金法定存款准备十一 存款创造与货币供给部分准备金制度法定存款准备金就是按法定存款准备金率提留的准备金法定存款准备金率：法律规定，银行的准备金占存款的最低比率具体由中央银行规定9/24/202276十一 存款创造与货币供给部分准备金制度9/24/202276十一 存款创造与货币供给部分准备金制度超额准备金：超过法定准备金要求的准备金在法定

15、存款准备金之外，银行为满足预料不到的提款而提留的准备金找不到贷款对象或厂商不贷款：预期利润率低银行不愿贷：市场利率低9/24/202277十一 存款创造与货币供给部分准备金制度9/24/202277十二 存款创造与货币供给存款准备金通常以两种形式存在：银行的“库存现金”银行在货币当局（中央银行）的存款存款准备金通常不能收取利息刺激银行放贷，负利息：瑞典央行2019年7月2日宣布，征收利息中国有利息银行可以向货币当局申请贷款以弥补准备金的不足再贴现，贴现率9/24/202278十二 存款创造与货币供给存款准备金通常以两种形式存在：9/2十二 存款创造与货币供给货币供给的形成所有货币都是从货币当局

16、流出去的，因为它是一国货币的唯一发行机构正是因为存款准备金制度，使得银行体系得以创造货币用较小比例的准备金来支持活期存款，而不是全部9/24/202279十二 存款创造与货币供给货币供给的形成9/24/202279十二 存款创造与货币供给货币供给的形成3个假设1)从货币当局流出100万元通货R（原始货币）2)法定存款准备金率rd为10%（1:10）；超额存款准备金率re；公众手中不保留通货3)通货存款比率为rc为10%（1:10）9/24/202280十二 存款创造与货币供给货币供给的形成9/24/202280十二 存款创造与货币供给货币供给的形成第一轮：中央银行流出100万的货币H100万元

17、被全部存入A银行，银行在留取一定的准备金后将剩余的资金贷出。(准备金率10%，包括超额准备金和法定准备金)此时，准备金10万贷款最终转化为收入，获得者将收入后按照通货存款比提留一定的通货（10%），并将剩下的贷款存入银行此时，通货=100*10%=10万如此下去，形成多轮存贷款。9/24/202281十二 存款创造与货币供给货币供给的形成9/24/202281十二 存款创造与货币供给货币供给的形成第三种情况轮存款D准备金Rrd（+re）=10%贷款漏出通货Curc=10%110010901028087283646.457.66.4合计50050450509/24/202282十二 存款创造与货

18、币供给货币供给的形成轮存款D准备金R贷款漏十二 存款创造与货币供给10%为存款准备率，是法定存款准备率rd+超额存款准备率re；10%为通货存款比rc。货币供给的形成第三种情况9/24/202283十二 存款创造与货币供给10%为存款准备率，是法定存款准备率十二 存款创造与货币供给货币供给的形成第三种情况总结9/24/202284十二 存款创造与货币供给货币供给的形成9/24/202284十二 存款创造与货币供给货币供给：结论（1）货币当局没有必要供给那么多的通货银行活期存款可以替代部分通货9/24/202285十二 存款创造与货币供给货币供给：结论9/24/202285十二 存款创造与货币供

19、给货币供给：结论（2）存款等于准备金（R）除以准备金率（rd）轮存款D准备金R（10%）贷款漏出通货CU（10%）110010901028087283646.457.66.4合计50050450509/24/202286十二 存款创造与货币供给货币供给：结论轮存款D准备金R（10十二 存款创造与货币供给货币供给：结论（3）存款等于通货除以通货存款比率（rc）轮存款D准备金R（10%）贷款漏出通货CU（10%）110010901028087283646.457.66.4合计50050450509/24/202287十二 存款创造与货币供给货币供给：结论轮存款D准备金R（10十二 存款创造与货币供

20、给货币供给：结论（4）从货币当局流出的货币（H）等于通货（CU）与存款准备金（R）之和即银行流出的货币总是以通货或准备金的形式存在9/24/202288十二 存款创造与货币供给货币供给：结论即银行流出的货币总是以十二 存款创造与货币供给货币供给：结论（5）存款等于从货币当局流出的货币除以存款准备金率与通货存款比率之和轮存款D准备金R（10%）贷款漏出通货CU（10%）110010901028087283646.457.66.4合计50050450509/24/202289十二 存款创造与货币供给货币供给：结论轮存款D准备金R（10十二 存款创造与货币供给货币供给：结论存款总和是原始货币量的1/

21、（rd+re+rc）公式（1）存款创造乘数9/24/202290十二 存款创造与货币供给货币供给：结论存款总和是原始货币量的十二 存款创造与货币供给货币供给结论：货币供给量M是原始货币量H的乘数倍货币创造乘数9/24/202291十二 存款创造与货币供给货币供给结论：货币供给量M是原始货币十二 存款创造与货币供给观察：通过货币创造乘数，影响货币供给量M的因素有哪些呢？回答：1）H2）乘数的大小：rc、rd和re9/24/202292十二 存款创造与货币供给观察：通过货币创造乘数，影响货币供给十二 存款创造与货币供给货币供给量的决定因素（1）高能货币H（或基础货币，强力货币）从货币当局流出的货币

22、最终由公众持有的通货和银行的存款准备金构成H能派生货币，因此是一种高能量的、活力强大的货币在货币乘数一定时H越大，货币供给量越大H越小，货币供给量越小9/24/202293十二 存款创造与货币供给货币供给量的决定因素9/24/202十二 存款创造与货币供给货币供给量的决定因素（2）货币创造乘数（km）在H一定时：货币乘数越大，货币供给量M越大rc越小，rd越小，re越小货币乘数越小，货币供给量M越小9/24/202294十二 存款创造与货币供给货币供给量的决定因素在H一定时：9/十二 存款创造与货币供给问题降低通货存款比率rc，货币乘数是变大还是变小？9/24/202295十二 存款创造与货币

23、供给问题9/24/202295十二 存款创造与货币供给回答：变大。这意味着，人们更多地存款（活期），更少地持有通货，货币供给量越大9/24/202296十二 存款创造与货币供给回答：变大。这意味着，人们更多地存款十三 货币供给与货币政策货币政策中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为货币供给量的控制影响货币乘数的大小影响高能货币的数量如何通过政策工具影响上述两个方面，进而影响货币供给量？9/24/202297十三 货币供给与货币政策货币政策9/24/202297十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制（1）改变通货存款比率通货存款比率

24、降低高能货币创造了更多的存款提高了货币供给量漏出通货数量下降高能货币量一定货币乘数增大9/24/202298十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制通货存款比率降低高能十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制（2）改变存款准备金率存款准备金率降低高能货币创造了更多的存款提高了货币供给量高能货币量一定货币乘数增大9/24/202299十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制存款准备金率降低高能十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制（3）变动贴现率再贴现率是货币当局向那些因准备金短期不足而向其借款的银行所收取的利息率9/24/2022100十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制9/24/202

25、21十三 货币供给与货币政策提高贴现率抑制银行申请贴现贷款抑制货币供给量的扩大抑制了高能货币的增加抑制了准备金的增加货币供给量的控制（3）变动贴现率9/24/2022101十三 货币供给与货币政策提高贴现率抑制银行申请贴现贷款抑制货十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制（3）变动贴现率最后贷款人贴现贷款制度使货币当局扮演了最后贷款人角色经典对策：危机期间、免费贴现！但同时，最后贷款人职能也助长了银行的道德风险9/24/2022102十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制9/24/20221十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制（4）公开市场业务货币当局在金融市场上公开买卖政府债券以控制货

26、币供给和利率的政策行为9/24/2022103十三 货币供给与货币政策货币供给量的控制9/24/20221十三 货币供给与货币政策货币当局买卖政府债券改变了银行存款准备金改变了高能货币改变了货币供给量私人银行货币供给量的控制（4）公开市场业务9/24/2022104十三 货币供给与货币政策货币当局买卖政府债券改变了银行存款准十三 货币供给与货币政策货币政策工具的比较分析关于通货存款比一般比较稳定，因此不是政策工具通货存款比率主要取决于：公众的支付习惯取得现金的成本和便利程度季节性因素9/24/2022105十三 货币供给与货币政策货币政策工具的比较分析9/24/20十三 货币供给与货币政策货币

27、政策手段的比较分析关于存款准备金货币当局难于影响超额准备金率，因此不是政策工具超额准备金率主要取决于银行的行为通常，利率越高，超额准备金率越低9/24/2022106十三 货币供给与货币政策货币政策手段的比较分析9/24/20十三 货币供给与货币政策货币政策手段的比较分析关于存款准备金货币当局很少变动法定准备金率，是政策工具变动法定准备金率的效果比较猛烈变动法定准备金率对货币供给量的影响具有滞后性银行向央行报告准备金和存款状况存在时滞银行不希望调整法定准备金率正常信贷业务受到影响，而无所适从9/24/2022107十三 货币供给与货币政策货币政策手段的比较分析9/24/20十三 货币供给与货币

28、政策货币政策手段的比较分析关于贴现率变动贴现率的实质性作用在下降，是政策工具银行一般很少向货币当局申请贷款以免被误认为自己的财务状况有问题但有时，即使贴现率很高，银行也不得不向货币当局申请贷款，从而使政策失效最后贷款人变动贴现率更多地是传递信号和影响银行间借贷市场的利率9/24/2022108十三 货币供给与货币政策货币政策手段的比较分析9/24/20十三 货币供给与货币政策货币政策手段的比较分析关于公开市场业务公开市场业务是最常用和最主要的，是政策工具理由：1)货币当局买卖政府债券的时间和数量可以随时调整（灵活性）2)根据货币乘数可以计算公开市场业务对货币供给量的影响（可测性）根据H来计算M

29、9/24/2022109十三 货币供给与货币政策货币政策手段的比较分析9/24/20十三 货币供给与货币政策货币政策结论：货币当局可行的政策工具是变动法定准备率变动贴现率公开市场业务它们被称为货币政策的三大法宝9/24/2022110十三 货币供给与货币政策货币政策9/24/2022110十三 货币供给与货币政策货币政策斟酌使用的货币政策针对失业，货币当局应当实行扩张性货币政策，即增加货币供给在公开市场上买入政府债券降低贴现率降低法定准备金率9/24/2022111十三 货币供给与货币政策货币政策9/24/2022111十三 货币供给与货币政策货币政策斟酌使用的货币政策针对通货膨胀，货币当局要实行紧缩性货币政策，即减少货币供给在公开市场上卖出政府债券提高贴现率提高法定准备金率9/24/2022112十三 货币供给与货币政策货币政策9/24/2022112十三 货币供给与货币政策货币政