春季财务管理主观题复习资料大全

1、2011春季财财务管理主观观题复习资料料（最后两题题，占55分）作业一丁氏实业公司已已开业五年，主主要生产电子子仪器作出口口用途。以下下为公司最近近期的财务报报表资产负债表（22001年6月30日结算） 000 000 000固定资产 永久业权物业（原原值） 456机械及设备（原原值） 18884 减：累计折旧 （360） 15524 19980流动资产存货 12000应收账款 11640 28840减：流动负债应付账款 1330应付税金 190银行透支 770 22290 5550 25530减：长期负债12%债券（见见附注1） （400） 2130所有者权益普通股（每股面面值1） 1400

2、0留存收益 7300 2130损益表（截至22001年6月30日止年度） 000 000 销售售收入 52200 减：销售成本 （3240） 毛利利 19660 减：销售及经销销费用（见附附注2） （816） 管理理费用 （348） 财务务费用 （156） （1320） 税前前利润 640 所得得税 （190） 税后后利润 450 拟派派股息 （320） 本年年度留存收益益 1130附注：1.债券券是以永久业业权物业作抵抵押。 22.销售及经销销费用包括340 0000坏帐。 公公司现正与一一名投资者洽洽商按每股东东12.80购买公司产产普通股股份份，共投资400 0000。公司希望望以该笔资

3、金金进行公司的的扩展计划。要求：1、以110项会计比率率来分析公司司的财务状况况和表现。（按按全年365天计算）2、就要求1部部分和以上的的财务报表，说说明你认为重重要的事项。（1）税前利润润率 （2）股东权益益报酬率 （3）流动比率 （4）速动比率 （5）财务杠杆比比率（6）收账期 （7）存货周转转天数 （8）股息派发发率 （9）每股盈利 （10）股利率答案：1、（1）税前前利润率=税前利润销售收入100%=6405200100%=12.3%（2）股东权益益报酬率=税后利润股东权益100%=4502130100%=21.133%（3）流动比率率=流动资产流动负债=284002290=1.24

4、（4）速动比率率=(流动资产-存货) 流动负债=（2840-1200）2290=0.72（5）财务杠杆杆比率=长期负债运用资本100%=400（1980+2840-2290）100%=15.811%（6）收账期=应收账款销售收入365=116405200365=1115天（7）存货周转转天数=存货销售成本365=112003240365=1135天（8）股息派发发率=股息税后利润100%=320450100%=320450100%=71.111%（9）每股盈利利=税后利润普通股股数=4501400=0.32元/股（10）股利率率=每股股息每股市价100%=320140012.8100%=1.7

5、9%2、经过分析可可见公司有利利可图，在股股东权益上回回报也比较合合理，但需注注意公司的清清偿能力，流流动比率和速速动比率相对对于本行业来来说是偏低的的，而且公司司的银行透支支额很大（770 0000），有赖于于银行的持续续支持。收账账期很长，原原因可能是业业务的性质导导致的。虽然然如此，高水水平的应收账账款及高坏账账率表示公司司需要改善其其信贷管制程程序。另外，存存货期长显示示公司可能需需要加强存货货管理。按这这样的清偿能能力，股息派派发如此高实实在很难理解解。银行透支支额高而且是是以永久业权权物业来担保保债券，将来来的负债能力力多会受到限限制。若公司司的清偿能力力持续衰弱，可可考虑把一些些

6、短期借款转转为长期融资资。投资者可可能希望确定定土地及楼宇宇的现值，以以估计权益投投资者的资产产保障额。综合练习题一黎明贸易公司是是经营成衣批批发的，以下下是公司在20*0年11月30日的财务状状况。资产负债表于220*0年11月30日固定资产永久物业权土地地及建筑物（成成本值）190 0000减：累计折旧20 0000170 0000装置（成本值）45 000减：累计折旧18 000027 0000汽车（成本值）32 000减：累计折旧22 000010 0000207 000流动资产存货102 000应收帐款666 000168 0000减：一年内到期期负债应付帐款766000拟派股利3

7、000税项2 0000银行透支833 000164 00004 0000211 000减：一年后到期期负债12%债券（有有抵押）2002年150 000061 0000股本及储备1.00普通通股50 0000留存收益11 000061 0000损益表截止2000年年11月30日止年度销售4500 000减：销售成本285 0000毛利1655 000减：销售费用84 0000管理费用466 000利息支出299 000159 0000除税前溢利6 0000税项2 0000除税后溢利4 0000拟派股利33 000本年度留存溢利利1 0000下列是有关德和和的额外资料料：(1)一家独立立的估值公

8、司司最近评估了了德和的资产产的现可实现现价值如下：永久业权土地及及建筑物230 0000+60 0000办公家具及设备备18 000-9 000汽车5 000-5 000存货82 000-20 0000合 计+26 0000资产负债表上，应应收账款是等等于其市值。（2）在整年中中，存货维持持在一个稳定定水平。（3）所有销售售和采购都是是赊账的。最近数月，公司司遇到严重财财务困难。公公司的购货权权人要求于平平均30日的期限内内付款，而银银行已打算取取消透支设备备贷款。拥有有公司全部股股权的黎明贸贸易公司家族族，没有做出出任何对公司司提供融资打打算，所有，公公司董事们正正寻找外来长长期资金的注注入

9、。公司董事正与其其主要零售商商客户海达公公司接洽，建建议发行的2万股新股给给予海达公司司，以足够应应付其债务要要求。每股作价￥7。根据上述资料：1通过财务指指标计算分析析黎明贸易公公司财务状况况和表现，并并对任何你认认为重要的事事项作出评语语。2请表明海达达公司应否接接纳以上述建建议，对黎明明贸易公司作作出投资。请请以数据加以以说明。答案：1、1）权益报酬率率=税后利润/股东权益100=4 0000/61 000=66.562）税前利润率率=税前利润销售100=6 0000/4500 000=1.33%3）每股盈利=归属股东的利利润已发行行的股份数额额=40000/50 0000=0.08元/

10、股4）股利率=股股利税后利利润100=30000/40000100=75%5）速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=（1680000-102200）/164 000=0.46）债权人平均均结算期=应付账款365/赊购=76 0000365/2285 0000=97.33日7）债务人平均均结算期=应收账款365/赊销=66 0000365/4450 0000=53.53日8）存货周转天天数=平均存货365天/销售成本=102 000365/2285 0000=1300.63日9）负债比率=负债总额/资产总额100%=（1640000+1500000）/（20700001680000）=83.7

11、3从比率看到，公公司利润不高高。权益报酬酬率和利润比比率都偏低。虽虽然公司对资资金需求紧迫迫和利润偏低低，但股利率率却高达75，显然公公司派息政策策并不保守。从负债比率可看看出公司的负负债十分高。此此外，从资产产负债表看到到，未来二年年内，债券也也到期还款，公司可能需要面对严重融资问题。另一点需要注意意就是公司速速动比率，只只有0.4，过于偏低低。而债权人人平均结算期期比债务人平平均结算期为为长，可稍为为舒缓公司变变现问题。存存货周转维持持130日的高水平平，显示存货货管理不够完完善或存有大大量损坏和滞滞销存货。另另外由独立人人士评估的存存货可实现价价值，较其账账面值明显的的低。2、新发行股份

12、份的条件并不不吸引人。以每股7的价价钱，明显高高于市价。根根据这股价，算算出市盈率=每股市价每股盈利=7/0.008= 877.5倍，得出股份定定价过高。新发行股份所得得的资金主要要用来清偿负负债，并不是是作任何有利利的投资。所所以，每股回回报可能被新新股所摊薄，影影响投资收益益。根据现时可实现现价值计算出出的股份价值值如下：资产净值(可实实现)/发行股份数数目=（230000018000+5000+820000+660000-1644000-1150000）/50 0000=1.74 基于以上的分分析，海达公公司不宜接受受黎明贸易公公司的建议。综合练习题二泰迪文具有限公公司成立于2000年，

13、在过去去三年高速地地增长。高速速的增长率为为公司制造了了很多问题，使使公司的董事事感到忧虑。最最近，公司的的董事曾咨询询一家管理顾顾问公司，寻寻求协助解决决这问题。在一份给公司董董事的初步报报告中，顾问问提出以下意意见：“公司面对的大大部分问题都都是过度经营营的征兆。”泰迪文具有限公公司的最近期期的报表如下下：资产负债表于2003年110月31日固定资产永久物业权土地地及建筑物（成成本值）795 0000减：累计折旧132 0000663 0000装置（成本值）252 000减：累计折旧78 0000174 0000汽车（成本值）177 000减：累计折旧81 000096 0000933 0

14、00流动资产存货192 000应收帐款1556 0000348 0000减：一年内到期期负债应付帐款2776 0000拟派股利6 000税项24 0000银行透支5119 0000825 0000 （477 0000）456 000减：一年后到期期负债10%债券（有有抵押）180 0000276 000股本及储备0.50普通通股90 0000普通储备75 0000留存溢利111 0000276 000损益表截止20*3年年10月31日止年度销售2 4460 0000减：销售成本期初存货1774 0000购货18900 0002 064 000减：期末存货192 00001 8722 000毛利

15、5888 000减：销售费用306 0000管理费用1338 0000利息支出666 000510 0000除税前溢利78 0000税项24 000除税后溢利54 0000拟派股利66 000本年度留存溢利利48 0000所有购货及销售售都是赊帐的的要求：1、解释“过度度经营”一词，并说说明一家公司司在什么情况况下会出现过过度经营。2、讨论过度经经营为一家公公司带来的问问题。3、计算及讨论论下列五个可可以用作评估估泰迪文具有有限公司是否否过度经营的的财务比率：速动比率、平均均债务人结算算天数（收账账期）、平均收到信信贷天数（付付款期）平均存货周转率率（天数）、固定资产周周转率4、指出一家公公司

16、怎去解决决过度经营问问题的方法。答案：当一个企业在长长期资本微薄薄的情况下贪贪多图快时，它它的营业利润润可能会上升升但同时却不不能创造足够够的现金收入入。交易额的的上升缺乏资资金后盾，就就能导致到期期债务不能按按时偿还。这这就是通常所所说的过度经经营。过度经经营产生的原原因包括：（）长期资本本供应者如股股东或贷款人人，没有能力力或不愿意投投资。任何运运作水平的提提高都会使营营运资金及固固定资产的使使用变得紧促促。（）实际的销销售超出预测测水平，导致致资金不足。这这个变化可能能是因为未能能预见的需求求转变或不准准确的预测与与预算。（）销售的增增加可能是由由于宽松的信信贷政策所致致，导致应收收账款

17、的增长长速度比应付账款高高。这种不平平衡造成变现现能力上的紧紧迫。（）不能控制制成本。原因因可能是计算算错误或管理理控制的不足足。过度经营可以带带来很严重的的问题，包括括：固定资产缺乏足足够的资金去去支持企业的的运作，便不不可能投资新新的固定资产产。现有的固固定资产便会会被过度的利利用，故障发发生的机会增增加。营运资金对于营营运资金及变变现能力有不不利的影响。可可能引致补充充存货的困难难，需向债务务人追讨账款款及需要尽量量延迟付款给给债权人。管管理层可能需需要花更多的的时间在这些些事情上，而而不是在计划划将来。另外外，也可能失失去供应商对对公司的信心心，而在订单单上失去优先先处理的权利利。在最

18、坏的的情况中，公公司可能因为为贷款人及供供应商对公司司失去信心而而导致倒闭。股利由于支付股股利给股东会会影响公司的的变现能力，股股利的发放可可能因此而延延迟。下列比率可用作作评估一家公公司是否过度度经营：速动比率=（流流动资产存货）/流动负债=（34800001920000）/8250000=0.119：1这个比率比较公公司的速动资资产与到期负负债。比率越越高，表示公公司清偿到期期债务的能力力越高。在这这个案例中，公司的速动比比率也相当低低。每1的负债，公公司只可拿出出速动资产的的0.19作抵抵数。经理们们应对这个问问题加以注意意。平均债务人结算算天数（收账账期）=（应收账款款会计期间天天数）

19、/赊销 =（1560000365）/24600000=233.15（天）这个比率计算应应收账款的平平均欠款天数数。对于公司司来说，这个个比率是非常常低，也与公公司的变现问问题一致。当当现金短缺时时，公司需要要向赊销客户户要求提早付付款，但可能能因此而影响响商誉及对将将来的销售及及利润产生负负面影响。过过度经营也可可造成一个高高的结算天数数，原因就如如上述（a）所提及的的。 平均收收到信贷天数数（付款期）=（应付账款款会计期间天天数）/销售成本 =（2760000365）/18900000=533.30（天）这个比率计算支支付债权人的的平均天数。一一个长的信贷贷期显示可能能有变现的问问题。因为公

20、公司可能是没没有现金支付付债权人。在在这个例案中，债权权人的平均信信贷期是债务务人的平均结结算期的两倍倍以上。 平均存存货周转率（存存货期）=（平均存货货会计天数）/销售成本 =（1740000+1920000）/2 365/18720000=355.68（天）这个比率量度存存货的周转速速度。一般来来说，越低的的周转率越好好，但是过低低的比率可能能是由于没有有现金购买足足够的存货所所致。在这个个案例中，存货期期不算太低。 固定资资产周转率=（销售/固定资产）*100%=（2460/933）*100%=2.6倍这个比率量度固固定资产的生生产能力。一一般来说，比比率越高越好好，但是过高高的比率又显

21、显示出问题，可可能表示公司司过度使用固固定资产，反反映出公司缺缺乏能力投资资额外的固定定资产。4如果需要解解决过度经营营的问题，必必须平衡公司司的活动水平平与可运用的的资金水平。换换句话说，筹筹集足够的资资金以应付现现水平的活动动，或降低活活动水平至现现有资金水平平。第二个方方法可能导致致销售及利润润的损失，但但是如果不能能筹集得所需需资金，也别无他法。当当资金紧缺时时，就必须对对固定资产及及营运资金的的管理加强控控制。综合练习题三33/4国际高尔夫有限限公司是经营营一家大型货货仓式销售的的公司，售卖卖高尔夫用品品予零售商和和以邮寄的方方法售予消费费者。最近，公公司的现金周周转出现困难难，在1

22、2月初，银行行透支达56 0000。以下是未未来六个月收收入与支出的的预计数字。12月0001月0002月0003月0004月0005月000预计销售120150170220250270采购156180195160140160广告151820253030租金4040地税30薪金161618182020杂费202424262626此外，公司计划划在二月以现现金购买价值值24 0000的小型客货货车，和在三三月支付30 0000的公司税项项。消费者需以现金金付款的，而而零售商则给给予二个月的的赊数期限。消消费者大约占占了总销售的的40%。在12月初，应收收帐款共110 0000，其中70%是11月

23、销售的结结余。采购则有一个月月的赊帐期。在12月初，应付账款共140 000。而12月、1月、2月的采购必需足以应付3月以后的销售需要。其他费用都是即即月支付。杂杂费包括每个个月8 000的折旧费用用。要求：请编制一份国际际高尔夫有限限公司从2001年12月1日至2002年5月31日的现金流流量预测，以以显示每个月月底的现金余余额。列出及说明国际际高尔夫有限限公司在未来来六个月可能能遇上的问题题和应付的方方法。1. 现金流量量预测截至2002年年5月31日止6个月12月0001月0002月0003月0004月0005月000收入现金销售48606888100108赊账销售33777290102

24、13281137140178202240支出采购140156180195160140广告151820253030租金4040地税30工资161618182020杂费121616181818货车24公司税项30223236258326228208现金净流量-142-99-118-148-2632期初余额-56-198-297-415-563-589期末余额-198-297-415-563-589-5572从现金流量量预测看到在在未来五个月月公司现金透透支将会不断断增加，四月月底，所需透透支达到589 0000。现时透支支额已引起银银行关注，所所以日益严重重的透支额，必必定引起银行行的反应。四月后

25、，透支额额将会开始减减少，净现金金流入出现，但但五月底透支支额是557 000，仍然是一一个难以接受受的数目。公司看来并没有有什么策略可可以运用。虽虽然首三个月月的采购对四四月后的销售售需求十分重重要，但公司司可以延迟购购买部分存货货，减轻现金金需求的压力力。另外，公公司可以延迟迟购买货车。而而延迟支付其其他费用就相相对困难。公司也可以要求求顾客提早付付款，但这必必需考虑公司司市场实力和和这行业的经经营惯例等问问题。虽然延迟购置与与要求顾客提提早付帐可以以减少透支数数额，但这些些方法仍然不不够，因为现现金短缺数目目不少。公司司必需考虑长长期融资方法法以解决问题题。公司还需需要考虑其盈盈利水平。

26、假假设存货水平平没有重大改改变，而收入入又明显低于于支出，现金金净流出的情情况将会继续续产生。综合练习题四东方有限公司是是文具批发商商。在最近的的九个月，公公司遇到变现现能力问题。在3001年11月底，公司已使用银行透支。银行要求公司在未来的6个月减少透支结余。这公司是东方有限公司家族所拥有，他们不希望用长期贷款筹集资金。公司在2001年11月30日的资产负债表如下：000 000 000固定资产永久业权物业（成成本价）250减：累计折日24226装修（成本价）174减：累计折日38136362流动资产存 货142应收帐款120262减：於一年内到到期之负债应应付帐款145股 利20税 项24

27、银行透支126315（53）309股本及储备普通股(每股面面值1)200留存利润109309以下是有关截至至2002年5月31日6个月的有关关商业资料预预算：1. 20022年5月31日前6个月的销售售和购货：销售000 购货00012月 160 1550 1月 220 1440 2月 240 1770 3月 150 1110 4月 160 1220 5月 200 1660 2.销售的700是信贷销销售，30%是现金销售售。信贷销售售的款项会在在下一个月收收回，所有购购货都有一个个月的挂账期期。3.首三个月工工资为￥40000，但工资在2002年2月后会增加10%。所有工资资费用在当月月缴付。

28、4.毛利率为330%。5.首四个月每每月的管理费费估计为￥12000，以后为每每月￥14000。每月的管管理费用包括括￥4000的固定资产产折旧。管理理费用在月内内缴付。6.除20022年5月外，行销销费用预计每每月为￥8000。在2002年5月，公司会会缴付一个推推广活动设计计的额外费用用￥12000，这推广活活动会在2002年6月初开始。所所有行销费用用会在发生月月内缴付。7.未付股息将将在2001年12月付清。8.公司打算在在2002年4月购买和支支付一些新的的装置，价值值￥28000。这些装置置会在2002年6月送抵公司司。就以上资料：1.编制一份东东方有限公司司在2002年5月31日

29、前6个月的现金金流量预算。答案：1.20002年5月31日前6个月的现金金流量预算 12月000 1月000 2月000 3月000 4月000 5月000现金收入销 售:赊账 120 112 154 168 105 112现金 48 667245 48 60收入小计 168 178 226 213 153 172现金支出购货 145 150 140 170 110 120工资 40 40 40 44 44 44管理费用 8 8 8 8 10 10行销费用 8 8 8 8 8 20股息 20- - - - - 装置- - - - 28- 现金支出 小计计 221 206 196 230 200

30、 194现金净流量 -53 -28 30 -17 -47 -22期初结余 -126 -179 -207-177 -194 -241期末结余 -179 -207 -177-194-241 -263c减低银行透透支的方法综合练习题五、伟力家具公司希希望以380万添置更多多机器设备来来增加它的产产能力，以下下是截止20001年11月30日的损益表表节略：截至2001年年11月30日损益表节节略（000 0000）m销 售 额140.6利息前及税前利利润8.4减：利息支出6.8税前利润1.6减：税 项0.4税後利润1.2每股盈利(8000万股)0.15 公司董事事决定发行配配股权，总额额相等於该设设备

31、的成本，为为购入新机器器设备融资。该该公司的股票票，於股票联联交所的现价价是每股2.70，新股将会会以每股1.90配股股给现有股东东。要求：1.请计算 每每股的理论除除权价 现有有股票每股的的配股权的价价值 假设生生产能力增加加将导致税后后利润每年增增加600，000及市盈率在在发行新股後後持续不变，计计算公司的发发行新股後的的每股市值2.讨论配股给给现有股东(或称供股)及公开发行行新股的利与与弊。3.简短的讨论论股东们除了了接受公司的的配股外，还还有那些选择择。答案：（1）已发行股股数 800万股拟发行股数=3380万1.9=200万股N=8002200=4(a)每股的理理论除权价=(2.7

32、41.9) (41) =2.54元(b)现有股票票每股的配股股权价值=2.7-2.54=0.16元(c)市盈率=2.70.15=118倍 每股盈利利=（120万+60万）（800万股+200万股）=0.18元/股每股市价=0.1818=3.24元2. 进行配股股的优点和缺缺点：发行成本：以配股融资相对对于公开发行行股份融资是是较便宜的。配股毋须准备招招股书，可以以省却法律、会会计、广告和和印刷费用。而而公开发行股股票需要准备备招股书等程程序。配股的的行政工作较较为直接，对对减低发行成成本有很大帮帮助。控制权：进行配股，是依依照现时股东东持有量之比比例而发行新新股。所以，如如果股东选择择参与发行

33、股股权，他们的的投票权不会会被摊薄。而而公开售股，却却可能会摊薄薄现有股东的的控股权。股价：新股通常以折让让价发行。假假如公开售股股，新股东将将会得到折扣扣的优惠，以以折扣价发行行新股会抑压压股价，因此此对现有股东东是不利的。但但是，假如股股票是以折扣扣价给予股东东，这情况便便不会发生。资本成本：公开发售新股给给公众时，如如市场环境有有利，投资者者购买新股竞竞争较激烈。公公司可能索取取较高价格，而而因此减少资资本成本。但但进行配股却却不会发生这这种情况。 3.股东获得股股票认购权，他他有以下选择择：（）行使认购购权以维持相相同比例之控控股权。（）将认购权权卖给第三者者。这将会减减低股东的控控股

34、权。（）行使部分分认购权，出出售余下认购购权。选择（）和选择（）的混合，对对一些投资者者来说 是非常吸引引的。（）放弃购买买新股或出售售认购权。股股东允许认购购股权过期无无效。他的处处境将比其他他选择不利，股股价的下跌将将不能出售认认购权补偿。但但是，实际上上，公司一般般替股东出售售没认购的新新股，并将所所得派送给没没有采取任何何行动的股东东。 综合练习题七德卡公司是一家家物业发展公公司。於20000年11月30日，公司的的资本结构如如下，千 元普通股，每股ll元 10 000保留溢利 20 0009%债券(不可可赎回)12 00042 000 权益股股每股市值3.9元，而股息息现时是0.2元

35、一股。近近年，股息每每年都有4%复利率增长长。德卡公司司发行的债券券是不可赎回回债券，面额额100元。现时市市值为80元，而本年年度利息已派派发。 公司正正计划在重赳赳地区兴建新新办事处，希希望发行面额100元不可赎回回债券，年息息9，作价80元，作为对对新计划融资资。这项债务务融资行动，与与公司的既定定资本结构目目标一致，即即增加负债，达达至权益的70。公司税税率为25。1.说明“资金金成本”的定义和解解释，正确计计算资本成本本对公司的重重要性。2.决定公司资资本成本的主主要因素是什什么？3.计算德卡公公司用作未来来投资决定的的加权平均资资本成本。答： 1. 对一家家公司来说资资本成本就是是

36、该公司的贴贴现率，它是是用于计算将将来现金流量量的折现值，并并非改变其对对公司的价值值。在评估投投资回报时，资资本成本是很很重要的一环环，它代表了了投资者对投投资回报的最最低要求。一一个投资的净净现值是把将将来的现金流流量用资本成成本作为贴现现率计算出来来的。如果公司要增加加公司的价值值或股东的财财富，公司应应该只接受那那些净现值为为正数的投资资。如果资本本成本计算错错误的话，投投资决定将会会有误。如果果资本成本被被高估了，本本来净现值是是正数的使可可能计算为负负数，相反地地如果资本成成本被低估了了，本来净现现值是负数的的可能计算为为正数，导致致投资项目可能被错错误放弃或接接纳。2.决定公司资

37、资本成本的主主要因素： 企业风险:是公公司本身经营营的业务所存存在的风险。如如风险高的话话，投资者会会要求高回报报来平衡风险险。财务风险:如果果公司向外举举债，便有无无法支付利息息及偿还本金金的风险。债务务越多，股东东所受的风险险也越大，所所需要的报酬酬也越高。税务风险:一般般情况下，借借贷所付的利息可减少公公司税的承担担，计算公司司债务资本成成本时，是用用利息支出税税后成本，所所以资本成本本会受到公司司税变化的影影响；通货膨胀:在通通涨的年头里里，投资者要要求的投资回回报相对地增增加，以保持持真正的回报报率。其他投资机会:投资者对一一家公司所要要求的回报，会会受到类似的的投资机会的的回报率所

38、影影响。证券的流通性:如果投资的的对象是一家家在认可股票票市场上交易易的上市公司司，投资者是是可以较容易易在市场上出出售其持有股股份。但如果果投资于私人人公司，股份份的转手就比比较困难，因因此投资者会会要求比较高高的回报。以上所述因素都都是决定资本本成本的元素素，应把这些些元素的相等等市值加起来来，以决定其其加权平均资资本成本。3.加权平均资资本成本权益资本成本 Ke=(0.2（1+4%)3.90+4 =9.3借贷资本成本 Kd= 9%100(1-25%)/880100 = 8.4加权平均的资本本成本：资本成本()目标的资本比重 加权权益成本9.3100(100/1770)58.85.5债券成

39、本8.470(70/1700)41.23.5加权平均资本成成本 1709.0综合练习题九保德公司只生产产一种产品，卖卖给中国国内内各家工程公公司。以下的的财务资料是是关于该产品品的：每单位售价40变动成本36固定成本分配339每单位净利1该公司的每年营营业额是480万，平均债债务收款期是是一个月。该该公司打算放放宽信贷政策策，刺激营业业额。假如全全面放宽债务务收款期至三三个月，预估估计将可以开开发欧洲其他他地区的新市市场。总营业业额将增加三三成。但是该该项营业额的的增幅，将另另需要投资额额外的25万的存货及30万的应付账账款。固定成成本将不会受受营业额增加加的影响，该该公司所需要要的资本回报报

40、率是18%。要求：1.评估该信贷贷政策改变建建议，假设：1).全部顾客客平均在第三三个月底才还还债2).只有在欧欧洲的新顾客客平均在三个个月底才还债债，而中国的的顾客却继续续平均一个月月便还债。2.列出一家公公司的信贷政政策的主要元元素。答案:1.销售额增加（330%48000000）14400000贡献与销售比率率（40-36）/4010%利润增加（100%14400000）14400001)全部顾客平均三三个月还款 额外需需要的投资000现在应收账款结结余（1/12 4 8000 000）400新应收账款结余余3/12（4 8000 000 + 1 4400 000）1560应收账款增加1

41、160存货增加250应付账款增加（300）净额外投资需要要1110额外投资回报=（1440000/11110000）100% 13%2)仅是新顾客平均均需三个月还还款 额外需需要的投资000应收账款增加（3/12 1 4400 000）360存货增加250应付账款增加（300）净额外投资需要要310额外投资回报=（1440000/3100000）100%46.5%以上计算显示，只只有2）的情况下下才能达到应应有的额外投投资回报。2.信贷政策的的主要要素信贷条件：赊售的信贷期限限应明确的列列出来。这些些条件包括给给顾客的信贷贷期限，以及及提前付款的的现金折扣。销销售的条件，经经常是受行业业的传统

42、及惯惯例所影响而而定下来的。信贷分析及调查查:我们是需要决定定可接受的坏坏账风险水平平，确保新的的顾客都被调调查，以便评评估他们的信信誉。公司可可以从不同的的来源收集信信息，作出信信贷风险的评评估。收账政策:公司必须设立有有效的会计及及管理程序，以以便最快地从从客户收回现现金。销售单单及对帐单必必须及时寄出出。关于债务务款项及年龄龄的报告，必必须合时地提提供给管理层层。关于过期期的帐户及坏坏帐，公司应应该订立政策策对付。综合练习题十于2000年,高立公司成成立及生产新新颖的高尔夫夫球棒。此公公司销货给批批发商及零售售商，每年销销售额有6000000。以下为生生产一支球棒棒的资料：00销售价格3

43、6变动成本18固定成本分配624净利12高立公司的资本本成本（税前前）估计为15%。商立公司试图扩扩大销售，他他们相信延长长收款期限可可达到至此目目的。公司现现时的平均收收款期为30天。公司考考虑以下3个增加销售售的方案：方案123延长平均收款期期限的日数102030销售额增加300004500050000除了再三考虑对对顾客的政策策外，高立公公司亦有考虑虑对债务人的的政策。在最最近几个月，公公司正陷于短短期资产负债债的流动性问问题，而延长长购货供应商商的付款期，相相信可减轻此此问题。现时时，如能于发发票日期后十十天付款，购购货供应商给给予2.5%付款折扣。但但如果不能于于10天内付款供供应商

44、要求货货款全数于发发票日三十天天内付清。高高立公司现时时一般在十天天期限要完结结前付款给供供应商，以便便取得付款折折扣的优惠。但但是，公司正正考虑延迟付付款，直至发发票日期后的的三十天或四四十五天。根据上述资料：公司应给予顾客客哪个信贷政政策，请用数数据说明。计算每个延迟付付款给予供应应商的政策的的每年内含平平均利息成本本，并详加讨讨论。答案：1123新的应收账款6630000040/3665 645000050/3665 650000060/36656904188356106849现时应收账款6600000030/3665493154931549315应收账款增加19726390415753

45、4额外应收账款成成本（15%）（2959）（5856）（8630）贡献毛益增加50%3000001500050%4500002250050%50000025000利润增加120411664416370以上计算显示，选选择2能达到最大大的利润收益益。但是，选选择2及3的利润得益益差额不大。所所以，决策时时应考虑这些些估计数据的的准确程度。因因为很少的偏偏差也能改变变分析结果。贡献毛益比率计计算如下：（销售价格-变变动成本）/销售价格100%=(36-118)/366100%=50%2内含每年平平均利息成本本。30天45天2.5%/（1100%-22.5%）365/(30-100)46.8%2.5

46、%/（1100%-22.5%）365/(45-100)26.7%以上计算显示,假如延迟付付款直至出票票日期后30天,公司付出相相当高的利息息成本.若用45天信贷的话,公司每年利利息成本会降降低,但仍然高于于公司的资本本成本.再者,45天的时间已已超越了协定定的信贷期限限,若实行的话,与供应商的的关系会变得得紧张.根据以上结果,提议公司应应接受那较吸吸引的折扣,及寻求其他他方法,缓和短期资资产负债的流流动性问题.综合练习题十一一泰德公司生产一一系列可用於於厨房用具的的温度计。目目前的制造过过程是半自动动化的。生产产设备的成本本价是540，000，净帐面值值是300，000。产品的需需求是颇稳定定

47、的。在最近近几年，生产产量都维持在在每年50，000个单位。以下是根据目前前产量而准备备的有关该产产品的资料：每单位售 价12.40减：人 工3.30材 料3.65生产费用变动动的1.58固定的 1.6010.13溢 利2.27这设备预期还可可多用四年，残残值预计是40 0000。该公司目目前正考虑购购买新设备，使使大部份生产产程序完全自自动化。这新新设备的成本本将为670 0000，而它的可可用年期是四四年，残值预预计是70 0000如果购买新新设备的话，旧旧设备可立即即变卖，售价价为150 0000。公司的会计助理理编制了一份份报告，帮助助评估这建议议的可行性。以以下是有关的的资料。每单位

48、售 价12.40减：人 工1.20材 料3.20经常费用变动动的1.40固定的 3.309.10溢 利3.30购买新设备後，每每年的折旧增增加85 0000。但是，其其他固定成本本预期不会改改变。在报告里，公司司会计的助理理这样写著：“以上有关这所所建议的资料料，是根据现现在的产量，和和新购买的设设备每年的折折旧150 0000计算。购买买新设备，使使净利润与销销售比率从18.3增加到26.6。另外，购买新设备备能立即减低低存货130 0000。根据以上上事实，我建建议购买新设设备。”该公司的资本成成本是12。不须考考虑税项。要求：1.计算和列出出因购买新设设备而增加的的现金流量。2.计算购买的的新设备的净净