中小企业融资方式的选择探讨

1、本科毕业设计（论论文） 探讨中小企业融融资方式的选选择学 院 经济与与贸易学院 专 业 国际经济与与贸易 年级班别 2007级（1）班 学 号 322070044303 学生姓名 杨颖颖欣 指导教师 安砚贞 蓝蓝良洛 2011年6月月摘 要当今，经济全球球化进程日趋趋加速，市场场竞争日趋激激烈，中小企企业发展的问问题成为了一个世界性性的研究课题题，所以，加快中中小企业的发发展，便成为国民经经济持续稳定定增长的有力力保障。 众众所周知，资资金是企业发发展的推动力力，企业发展展离不开资金金的支持，而而资金短缺是是我国中小企业业发展过程中中普遍存在的的难题。我国国可供中小企企业选择的融融资方式有哪哪

2、些？我国中中小企业该如如何选择融资资方式以更好好地发展企业业？这些都是是我们要给予予密切关注的的。因此，本课题将将重点探讨新新形势下中小小企业的发展展模式和融资资需求，分析析目前国内国国际金融环境境下各种可供供选择的融资资方式，并从从中小企业自自身发展角度度对比各种融融资方式的利利弊，并探讨讨中小企业应应如何充分运运用现有的融融资渠道，进进而实现战略略目标。关键词：中小企企业，融资方方式，融资策策略AbstracctToday, the eeconommic gllobaliizatioon is in thhe inccreasiingly accellerateed proocess, t

3、he markeet beccomes increeasinggly coompetiitive, the issuees of deeveloppment of SMMEs (Smaall & Media EEnterpprisess) havve beccome aa worlldwidee reseearch projeect. Thereffore, to acccelerrate tthe deeveloppment of SMMEs, susstainaable aand sttable econoomic ggrowthh has becomme a ppowerfful prr

4、otecttion. As wee all know, moneey is the ddrivinng forrce off enteerprisse devvelopmment, enterrprisee deveelopmeent iss inseeparabble frrom fiinanciial suupportt, andd a shhortagge of fundss is tthe coommon probllem ammong tthe deeveloppment of SMME. Whhat annd howw can SME chhoose the ffinanccing

5、 mmode iin ordder too makee a beetter devellopmennt forr busiiness? Thesse aree whatt we mmust ppay ouur proompt aattenttion tto.Therefoore, tthis ttopic will focuss on tthe deeveloppment of SMMEs unnder tthe neew sittuatioon moddels aand fiinanciing neeeds, analyyze unnder tthe cuurrentt domeestic

6、and iinternnationnal fiinanciial ennvironnment, a vaarietyy of aalternnativee meanns of finanncing theirr own devellopmennt froom thee persspectiive off SMEss comppared the ppros aand coons off variious ffinanccing mmethodds, and too expllore hhow SMMEs shhould make full use oof exiistingg finaancin

7、gg channnels to acchievee straategicc objeectivees.Key worrds: SSME, Finaancingg Meanns, Finanncing Strattegy目 录1 绪论.11.1 题目背背景及研究目的.11.2 国内外外研究状况.11.3题目研究究方法.31.4论文构成成及研究内容容.32 中小企业业融资环境分分析.42.1 中小企企业内环境分分析.4 2.11.1中小企企业内部环境境的优势4 2.11.2中小企企业内部环境境的劣势.42.2 中小企企业外环境分分析.6 2.22.1中小企企业外部环境境的优势.6 2.11.2中小

8、企企业外部环境境的劣势.63 我国目前前可供中小企企业融资的渠渠道.83.1 我国中中小企业融资资方式的分布布.83.2 我国中中小企业融资资方式及其利利弊分析.83.2.1 商商业信用融资资方式.83.2.2 私私募股权融资资方式.93.2.3 金金融租赁融资资方式.103.2.4 风风险资本融资资方式.123.2.5 贷贷款担保融资资方式.134 我国中小小企业的融资资方式选择的的对策与建议议.154.1 我国中中小企业融资资方式的历史史及其演变趋趋势.154.1.1 我我国中小企业业融资方式的的历史.154.1.2我国国中小企业融融资方式的演演变趋势.164.2 我国中中小企业融资资方式

9、的选择择和利用策略略.174.2.1 劳劳动密集型中中小企业的融融资策略.174.2.2高科科技中小企业业的融资对策策(爱尔眼科科的私募股权权融资作为案案例).184.3 我国中中小企业的融融资方式的选选择要注意的的问题.21总结.23参考文献.24致谢.261 绪论1.1 题目背背景及研究目目的随着经济全球化化进程日趋加加速，市场竞竞争日趋激烈烈，中小企业业发展的问题题已经成为一一个世界性的的研究课题，中中小企业的大大量存在是经经济发展的必必然结果，也也是市场竞争争的内在要求求，是吸收就就业，活跃市市场气氛，推推动经济增长长，维护市场场活力的前提提条件，是国国民经济的重重要支柱，无无论是西方

10、发发达国家还是是新兴工业化化国家或地区区，或是发展展中国家，在在对中小企业业在国民经济济中的地位和和作用的认识识过程中，都都经历了一个个由不够重视视到逐步加深深认识，引起起重视的过程程。就我国而言，中中小企业创造造的 GDPP 占据总量量的“半壁江山”，所以，加加快中小企业业的发展，已已经成为国民民经济持续稳稳定增长的有有力保障。 众所周知，资资金是企业发发展的推动力力，企业发展展离不开资金金的支持，而而资金短缺是是各国各地区区中小企业发发展过程中普普遍存在的难难题，无论是是发达国家还还是发展中国国家对中小企企业融资困难难的漠视，致致使中小企业业融资渠道不不畅，进而导导致中小企业业发展遭遇“瓶

11、颈”，企业成长长陷入困境。显显而易见，融融资难已经成成为制约中小小企业发展的的主要问题。因此，我国中小企业对各种融资方式的了解与选择便显得举足轻重了。目前，可供我国中小企业选择的融资方式多达十几多种，而且每种方式的优劣之处各不相同，对中小企业的影响也各不相同，而中小企业的发展是关系到国民经济发展与社会稳定的一件大事，因此，有必要重新审视我国中小企业的融资问题，结合可供我国中小企业选择的融资方式，进一步探讨我国中小企业融资利用的策略。1.2 国内外外研究状况（一）国内的研研究状况岳海峰指出，目目前，受金融融危机影响，我我国中小企业业正面临着资资金压力。我我国中小企业业必须选择合合适的融资方方式，

12、融到足足够的资金，才才能保证在金金融危机中立立于不败之地地。我国市场场经济体制下下的融资方式式主要包括：内源融资、银银行借贷融资资、直接融资资、融资租赁赁筹资和风险险融资。其中中，对于资金金匮缺，购买买能力不足的的中小企业来来说，融资租租赁具有独特特的优势；但对于新新兴企业，尤尤其是高科技技企业来说，风风险融资也许许是一种切实实可行的资金金来源。邓薇认为，中小小企业融资在在我国，情况况更加严峻。目目前国内企业业融资主要采采用企业自有有资金、直接接融资、间接接融资等方式式。造成中小小企业融资困困难主要由于于中小企业本本身存在的不不足和先天的的缺陷，以及及外部融资产产业链不完善善，导致融资的渠渠道

13、梗阻多。乔露、舒丽莎指指出，我国中中小企业的融融资现状主要要是中小企业业融资缺口大大、融资成本本高、融资渠渠道骤减，为为此，对于不不同行业类型型的中小企业业融资方式的的选择问题应应该逐一分析析。其中，制制造业型中小小企业可以选选择金融租赁赁和中小企业业联合融资的的方式；服务务业型中小企企业可以选择择民间融资、个个人抵押贷款款、担保贷款款的融资方式式；高新技术术型中小企业业则可选择风风险投资来进进行融资。李小青指出，在在当今的中小小企业融资现现状下，中小小企业要突破破只能适应而而无力左右外外部环境的束束缚，充分发发挥其主动性性、灵活性、机机动性等特点点，积极地寻寻求并及时抓抓住有利时机机。要适应

14、融融资环境复杂杂多变的现实实，及时掌握握金融市场的的反馈信息，准准确预测影响响融资环境的的因素变化及及趋势，以寻寻求最佳时机机，大胆决策策。刘文利认为，在在可供中小企企业融资的方方式中，私募募股权融资是是一种创新，我我国可大力发发展这一融资资方式，并可可从这几方面面着手：鼓励励民间资本进进入私募股权权投资；明确确政府作用，制制定有关私募募股权投资业业的法律体系系；对中小企企业来说，融融资时必须要要有专业的机机构帮助。张向钦、宋新平平认为，由于于我国资本市市场不完善，小企业 目前无论在主板市场还是在二板市场上市的门槛都很高，中小企业很难通过在资本市场发行股票和债券筹集资金。而银行贷款不仅成本高，

15、而且中小企业贷款申请很难获得批准。因此，针对我国资本市场发展现状，中小企业应选择融资租赁和风险投资进行融资。翟艳华对我国中中小企业技术术创新的融资资方式选择提提出了一些建建议：建立技技术创新融资资支持系统；引导非正规规金融服务机机构的发展；完善中小企企业板的建设设，建立多层层次的资本市市场体系；大大力推动风险险投资的发展展。（二）国外的研研究状况Dr Chriis Halll认为，小额贷贷款和启动融融资占比很小小，但是对企企业的成长和和经济活力具具有重要意义义；而银行为中中小企业的营营运资本和成成长提供大部部分融资。由于成本、时时间、相关度和缺缺乏激励等因因素的考虑，中中小企业一般般不愿意提升

16、升知识水平和和管理技能，这这将导致中小小企业融资出出现困境。1.3题目研究究方法本文以可供我国国中小企业选选择的融资方方式为基础，通通过文献研究究法、定性分分析法围绕当前我国国中小企业的的融资现状，对对我国中小企企业的融资方方式进行了全全面深入的研研究，并提出出我国中小企企业融资方式式的选择策略略。文献资料和数据据的搜集方法法主要包括网网上文献资料料搜集、国内内外研究成功功引用等方法法。1.4论文构成成及研究内容容文章共分为五个个部分：第一一章，绪论。介介绍了论文研研究的前景及及意义，论述述国内外研究究成果和本论论文的中心思思想和结构。第第二章，利用用SWOT分分析法阐述了了我国中小企企业的融

17、资环环境与现状。第三章，全面分析可供我国中小企业选择的融资方式及其利弊。第四章，回顾我国中小企业融资方式选择的历史，并归纳出我国中小企业融资方式的演变趋势，指出我国中小企业融资方式的选择需注意的地方，通过案例分析，对我国中小企业融资选择的策略提出建议。第五章，总结性阐述本文主要观点，提出结论。2 中小企业融融资环境分析析2.1 中小企企业内环境分分析2.1.1中小小企业内部环境的优势（1）中小企业业在国民经济济中占有十分分重要的地位位。目前，全国工商商注册登记的的中小企业占占全部注册企企业总数的999。中小小企业工业总总产值、销售售收入、实现现利税分别占占总量的600、57和40；流通领域中中

18、小企业占全全国零售网点点的90以以上。中小企企业大约提供供了75的的城镇就业机机会。近年来来的出口总额额中，有600以上是中中小企业提供供的。 （2）中小企业业已成为拉动动经济的新增增长点。在90年代以来来的经济快速速增长中，工工业新增产值值的76.77来自中小小企业。在全国工业企企业中，小型型企业销售额额增长率和工工商税收增长长率均高于大大中型企业。私私营中小企业业户数增长率率也超过200%，注册资资本的增长率更超过过30%。（3）中小企业业是缓解就业业压力保持社社会稳定的基基础力量。中小企业创业及及管理成本低低，市场的应应变能力强，就就业弹性高，具具有大企业无无可比拟的优优势。近年来来经济

19、结构调调整和国有企企业改组力度度加大，国有有、集体企业业下岗职工增增加，新增就就业人口居高高不下，农村村富余劳动力力继续向城市市转移，以及及政府机关精精简人员就业业压力很大的的情况下，中中小企业尤其其是非公有制制中小企业吸吸纳就业再就就业的“蓄水池”作用更加明明显。由于中中小企业是社社会就业的主主要场所，是是地方财政的的主要来源，稳稳定了中小企企业就是稳定定了社会就业业，稳定了地地方财政基础础，从而全社社会的稳定就就有了物质保保障。2.1.2中小小企业内部环境的劣势（1）企业自身身的缺陷，影影响了融资的的效果银行贷款作为中中小企业资金金的主要来源源渠道，许多多中小企业翘翘首以待。而而在过去，商

20、商业银行出于于自身生存与与发展的需要要，提高了贷贷款的条件，规规范了贷款的的程序，商业业银行不会为为满足中小企企业的贷款需需求而减低贷贷款标准，实实际上，中小小企业能否取取得贷款的关关键，不是在在于银行，而而在于企业本本身。由于中中小企业融资资成本高，抵抵押资产少，企企业信誉偏低低等先天的缺缺陷，又因其其自身的经营营管理水平低低，财务管理理不规范，经经营风险大，产产品科技含量量低等原因，严严重影响了中中小企业的融融资的效果。1 （2）中小企业业抗风险能力力低，经营风风险高 中小企业自身的的特点决定了了其经营上有有较大的不确确定性，具有有较高的失败败率，有700%80%的 中小企业的的生存期不过

21、过35年，100%20%的中中小企业在5510 年内内就要关门大大吉。能坚持持 15 年年以上的中小小企业仅占 5%左右（国国家经贸委中中小企业司22006年88月25日）。大大多数中小企企业经营管理理水平低，生生产技术落后后，人员素质质差，加大了了企业的经营营风险，导致致了较高的破破产率。致使使中小企业信信用等级下降降。因此，对对中小企业贷贷款是高风险险的，这不符符合银行稳健健经营的原则则。同时，中中小企业对资金的需需求一次性量量小，但是频频率高，加大大了融资的复复杂性，同时时增加了融资资的成本。 （3）信息不对对称，加大融融资难度 中小企业融资过过程中信息不不对称问题比比较严重。没没有经过

22、外部部审计的财务务报告，盈利利能力难以预预测，产品质质量较差，产产品老化，档档次低等问题题严重，经营营规模小，其其经营活动状状况外界不易易了解，加剧剧了中小企业业融资信息不不对称的程度度，银行承担担了过多的风风险，缺乏为为中小企业提提供更多融资资服务的动力力，加大了融融资难度。2（4）缺乏为中中小企业贷款款提供担保的的信用体系就中小企自身来来讲，一方面网网定资产较少少，不足以抵押押，贷款受到限制制；另一方面面，一些中小食食业在改制过过程中屡有逃逃费、悬空银银行债务现象象发生，损害了自身身的信用度。同时，企企业也深感办办理抵押环节节多、收费多多。在土地房产产抵押评估和和登记手续中，评估包括申申请

23、、实地勘勘测、限价估估算等。登记包括土土地权属调查查、地籍测绘绘、土地他向向权利登记等等，极为繁琐。（5）政府和银银行对非国有有企业融资的的歧视长期以来，在政政府和银行方方面，都存在这样样的观念。认为大型企企业都是国有有的，贷款给他们们是国家对国家的企业，不会造成国国有资产的流流失。而中小小企业大多数是是非国有的企业，效益不稳定，贷款回收不好，信誉差，容易导致国有资产流失。所以银行，一一般对中小企业贷款十分分慎重，条件较为为苛刻。尽管管现在比以前前有所改善但仍然存在在这种现象。2.2 中小企企业外环境分分析2.2.1 中中小企业外部部环境的优势势 （1）“十一一五”期间，扶持持中小企业和和非公

24、经济发发展的政策环环境日趋完善善。2005年，国国务院印发了了关于鼓励励支持和引导导个体私营等等非公有制经经济发展的若若干意见（以以下简称366条）。五年年来，36条条配套文件基基本出齐，1160万件法法规、规章、政政策性文件得得到清理，55000多项项（件）限制制中小企业和和非公经济发发展的地方政政策和规范性性文件被废除除或修订。非非公企业开始始进入能源、通信、军军工、民航、铁铁路、文化、旅旅游以及公用用事业等领域域。（2）“十一五五”期间，对中中小企业的财财税支持力度度逐年加大。中央财政预算设设立了中小企企业科目，安安排中小企业业发展专项资资金、科技型型中小企业技技术创新基金金等8个扶持持

25、中小企业发发展的专项资资金，并逐年年增加了专项项资金规模。22010年，中中央财政安排排中小企业发发展专项资金金和中小企业业服务体系发发展专项资金金27.7亿亿元，是20005年的111倍。从22009年开开始，中央预预算内企业技技术改造专项项投资中，每每年专门安排排30亿元专专项支持中小小企业改造。在税收政策方面面，对符合条条件的小型微微利企业和高高新技术企业，分分别减按200%和15%的税率征收收企业所得税税，对小规模模纳税人增值值税征收率统统一下调到33%，出台了了创业投资企企业股权投资资税收优惠政政策。为应对对国际金融危危机，20008年下半年年以来，我国国先后七次提提高部分劳动动密集

26、型商品品、附加值和和技术含量高高商品的出口口退税率。2.1.2中小小企业外部环环境的劣势 (1)中小企企业融资成本本高一方面在20007年以来66次上调存贷贷款基准率的的作用下，金金融机构各期期限人民币贷贷款利率继续续上升，贷款款利率提高将将导致利息支支出的增加、财财务费用增加加，提高了中中小企业融资资成本；另一一方面在金融融危机影响下下，虽然央行行建议各商业银银行增大对中中小企业的贷贷款额度，商商业银行基于于风险控制的的考虑更偏向向于大型企业业，这就意味味着中小企业难以从从正式金融渠渠道获取资金金，许多小企企业不得不从从非正式金融融市场寻找高高成本资金。相相关调查表明明，在温州民民营企业资金

27、金来源中，约约30440来自民民间资。目前前，非正式市市场利率至少少在10以以上，在一些些经济发展水水平不高的地地区，借贷市市场的利率已已达20一一30，甚甚至更高。中中小企业融资资成本压力很很大。（2）经济低迷迷，中小企业业资金严重短短缺一是受美国次贷贷危机影响，外外部市场萎缩缩，出口销售售放缓，这对对长期以来主主要直接或间间接依靠出口口的中小企业产生生了直接的影影响。二是在在能源原材料料价格上涨、劳劳动力成本上上升、节能环环保要求提高高、出口退税税和加工贸易易政策调整以以及人民币汇汇率升值等多多因素影响下下，劳动密集集型的下游中中小企业的经经济结构越来来越不适应经经济的发展，严严重制约了中

28、中小企业的成成长。3企业盈利下下滑，使自身身收入减少，也也制约其通过过银行获取贷贷款的能力。（3）国内金融融市场动荡加加剧随着国内外金融融市场联动性性的不断增强强，发达国家家金融市场的的持续动荡，必必将对我国金金融市场产生生消极的传导导作用。外部部市场的持续续动荡会从心心理层面影响响经济主体对对中国市场的的长期预期。持持续动荡所导导致的不确定定性会影响到到市场的资金金流向，加之之国际问金融融市场的联系系日益密切，国国外市场的持持续动荡很可可能对我国市市场形成很大大的压力。受受金融危机的的影响我国金金融机构、投投资者因持有有较多的次级级债券而形成成实际损失，另另外金融危机机蔓延至实体体经济，企业

29、业盈利下滑或或导致银行不不良贷款上升升，金融机构构更加怕贷。4（4）宏观环境境对小企业融资不不利随着美国次贷危危机波及、人人民币持续升升值、出口退退税下调、新新劳动合同法法实施，因控控贸易顺差而而实行的进一一步扩大加工工贸易限制类类目录和台账账保证金制度度，以及越来来越明显的原原材料与能源源涨价和劳动动力短缺造成成的人力成本本增加等国内内外一系列经济济环境变化，不不同行业的加加工贸易出口口总量相继出出现明显下滑滑，进口总量量在悄悄攀升升，利润回报报率明显减低低。3 我国目前可可供中小企业融资资的渠道3.1 我国中中小企业融资资方式的分布布我国中小企业的的主要融资方方式(20007)融资方式自由

30、资金银行贷款内部集资民间贷款百分比（%）77.248.422.519.8(统计数据来源源：中国中小小企业蓝皮书书(20088)。)由上表可知，在在被调查的企企业中，大多多数企业只有有一种融资渠渠道，平均每每个企业只有有15种融融资渠道，中中小企业资金金结构0；评估仍以内内部融资和银行间接接融资这两种种传统融资方方式为主。而而民间融资作作为一种补充充形式，在中中小企业融资资中发挥了一一定的作用。而而其他融资方方式，特别是是发行股票和和债券等直接接融资方式在在企业资金结结构中显得十十分薄弱。这这一方面说明明内部融资和和以银行信贷贷为主的间接接融资在中小小企业融资中中作用重大，另另一方面也说说明了我

31、国中中小企业融资资渠道和融资资方式单一问问题比较突出出。3.2 我国小小企业融资方方式及其利弊弊分析 目前，我我国可供中小小企业选择的的融资方式多多达二十多种种，既有直接接融资方式，也也有间接融资资方式。针对对我国中小企企业融资方式式单一的问题题，本章主要要就其中的五五种创新的融资方式式展开讨论，了了解这几种融融资方式的概概念及其利弊弊。3.2.1 商商业信用融资资方式商业信用融资是是指企业利用商业业信用，在销销售商品、提提供服务的经经营过程中向向客户筹集资资金的行为，包包括收取客户户的预付款、押押金、订金，给给客户赊款、开开具商业汇票票等。它是企企业之间的一一种直接信用用行为，是商商业交易中

32、由由于钱与货物物在时间上和和空间上分离离而产生的。企企业利用商业业信用融资的的具体方式通通有应付账款款、应付票据据和预收账款款三种。总的来说商业信信用筹资具有有及时、便利利，外在风险险较小的好处处。（1）商业信用用容易获得因为商业信用的的载体是商品品的购销行为为，一般企业总会会有一批既有有供需关系又又有相互信用用基础的客户户，所以对大大多数企业而而言应付账款款和预收账款款是自然的、持持续的信贷形形式。（2）企业有较较大的机动权权企业可根据需要要决定筹资的的金额大小和和期限长短，同同样要比银行行借款方式灵灵活得多。5如果在期限限内不能付款款或交货时，一一般还可以通通过与客户协协商，请求延延长时限

33、。（3）企业一般般不用提供担担保通常情况下，商商业信用部需需要第二、三方担保，也也不会求筹资资氽业用资产产进行担保。商业信用的存在在对于扩大生生产和促进流流通起到了十十分积极的作作用，但不可可避免的也存存在着一些消消极的影响：比如期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金进行统筹管理；延期付款的价格要比即时交易的价格高，且延期的时间越长，折扣越小；预收账款一般只是由于市场上的紧缺品、急需品或生产周期长、投入较大的工程等。此外，若企业缺乏信誉，容易造成企业之间相互拖欠，影响资金周转。3.2.2 私私募股权融资资方式理论界人士和实实业界人士比较一致致地认为，私私募股权基金金是指专门的的基金管理公公

34、司通过非公公开的方式募募集机构投资资者或者个人人的资金，然然后把资金投投向具有较高高增长力的未未上市企业，进进行股权投资资或着准股权权投资，甚至至参与到被投投资企业的经经营管理活动动中，监督和和管理被投资企业业，使被投资资企业实现利利润，最终通通过公司上市市、管理层认认购等股权转转让方式实现现资本的增值值。从本质上上来说，私募募股权基金是是一种信托关关系的体现。对于中小企业来来说，私募股股权基金这一一融资方式的的优势主要有有以下几大方方面：(1)能够有效效解决中小企企业融资难的的问题。私募股权基金所所需资金门槛槛低，不需要要抵押和担保保，投资给企企业的资金也也不需要偿还还和支付高额额的利息费用

35、用，是一种长长期的投资行行为。6它的利润模模式是对一个个企业或产业业进行培育，通通过企业未来来的发展取得得收益，因而而中小企业可可以在几年内内获得稳定而而且充足的资资金来源。(2)可以改善善企业的股东东结构。私募股权投资者者可以参与到到所投资企业业的经营管理理过程中来，从从而为企业引引进具有战略略性眼光的股股东，不仅能能够帮助中小小企业，尤其其是家族式模模式下发展起起来的中小企企业改善股东东结构。而且且也可以建立立起有利于企企业长期发展展以致未来上上市的治理结结构、监管体体系、财务制制度以及法律律框架。(3)拓展企业业外部资源。私募股权基金作作为专业的投投资中介，拥拥有在多个行行业领域的丰丰富

36、投资经验验。他们能够够利用自身资资源帮助投资资对象进入新新市场、寻找找战略伙伴、拓拓展财务资源源以及商业伙伙伴。从而有有效地节省中中小企业的寻寻求成本，有有利于其快速速健康而且有有方向地发展。6(4)为中小企企业上市带来来品牌效应。私募股权基金通通常拥有良好好的品牌、经经验和信誉可以为其投投资对象带来来增值的效益益。而且在其其投资参与或或影响经营的的过程中也也对企业进行行了相应的财财务、金融和和法律等方面面的再造，有有利于中小企企业寻求上市市时更容易找找到声誉良好好的国际承销销商。虽然私募股权融融资这一方式有很大的的优势，但是是凡事都有两两面性，私募募股权融资方方式也存在着着它的劣势，如：私募

37、股权融融资中，存在在投资机构的的投机行为；融资成本比比债务融资高高等等。3.2.3 金金融租赁融资资方式金融租赁是一种种集信贷、贸贸易、租赁于于一体，租赁赁物件的所有权与与使用权相分分离为特征的的融资方式。具具体来讲，融融资租赁有四四种形式：一一是直接租赁赁，出租方应应承租方的要要求，出资购购买设备，直直接租给承租租方使用。它它是融资租赁赁中最常用的的一种方式。二二是杠杆租赁赁，出租方自自筹相当于租租赁设备价款款20一440的资金金，其余600一80资金由代购购方将代购设设备作贷款抵抵押，以转让让收取租金的的权利作为附附加担保，从从银行或其他他金融机构取取得贷款，这这种方式主要要用于价格高高的

38、大型设备备的长期租赁赁业务。三是是转租赁，出出租方根据承承租方的需要要，先从其他他租赁公司租租入设备，然然后再转租给给承租方使用用。这种方式式一般用于从国国外引进设备。四是是回租租赁，企企业将自制或或外购设备出出售给租方，然然后再租回使使用。通过金金融租赁，企企业可用少量量资金取得所所需的先进技技术设备，可可以边生产边边还租金，对对于资金缺乏乏的企业来说说，金融租赁赁不失为加速速投资、扩大大生产的好办办法，就某些些产品积压的的企业来说，金金融租赁不失失为促进销售售、拓展市场场的好手段。分分期偿付的还还款方式，也也有助于承租租企业，避免免资金波动风风险。金融资租赁在中中小企业融资资中的优势：（1

39、）利用融资资租赁，中小小企业进行设设备更新和技技术改造更快快捷、简便。第一，手续简便便快捷。中小小企业经营灵灵活、应变能能力强，在资资金需求上呈呈现“急、少、频”的特点，具具有极强的时时效性。而银银行贷款手续续冗繁、环节节多、时间长长，往往等贷贷款落实已贻贻误商机，无无法满足中小小企业的资金金需求。在同同等条件下，融融资租赁比银银行贷款环节节少、时间短短、手续简便便陕捷，因而而更适应中小小企业的经营营规律与融资资需求特点。第二，租赁设备备的手续通常常比正常贸易易简便，快捷捷，而且管理理工作简单，尤尤其是进口租租赁中，租赁赁公司可代签签进口合同，利用其其专业优势，这这会大大地缩缩短进口时间间，通

40、常租赁赁公司进口设设备只需要11-2个月。（2）融资租赁赁能延长资金金融通期限，使使中小企业的的现金周转更更灵活。中小企业若从银银行贷款购买买设备，其贷贷款期限通常比比该设备的使使用寿命短得得多。而租赁赁同类型的设设备则不然，它它可以接近这这项资产的使使用寿命期限限，因而其成成本可以在较较长的时期内内分摊。7这对于资金金紧缺的中小小企业来说，可可带来双重好好处。其一，使大部分分资金能保持持流动状态，因因为现金支付付可在资产全全部使用寿命命期限内分摊摊，使每期支支付的租金量量减少。其二二，成本分摊摊在资产的全全部使用寿命命期间，可更更密切地同企企业营业收入入相配比。这这一方面可避避免引进设备备大

41、量耗用资资金而造成的的资金周转困困难，另一方方面则带来了了较高的投资资收益。（3）融资租赁赁可以使中小小企业规避通通货膨胀带来来的风险。在通货膨胀货币币贬值的情况况下，设备的的价格必然不不断上涨，而而融资租赁的的租金是根据据租赁签约时时的设备价格格而定，在租租赁期间几乎乎是不变的，因因而企业不会会因通货膨胀胀而付出更多多的资本成本本。（4）融资租赁赁可以降低中中小企业的融融资成本，减减轻税赋负担担。第一，对承租人人而言，在投投资初始阶段段只要支付少少量的租金就就可以获得租租赁资产，并并投入运营，这样样就大大缓解了企企业一次大额额投资带来的的资金压力。同同时融资租赁赁的租金支付付方式是在租租赁期

42、限内采采取逐年分摊摊的形式，因因而具有投资资乘数效应，从从而降低了中中小企业的融融资成本。第二，融资租赁赁还可以在一定程度度上减轻中小小企业的税赋赋负担。按照照中国租赁准准则规定，企企业技术改造造采取融资租租赁方法租赁赁的机器设备备，折日年限限可按租赁期期限和国家规规定孰短的原原则确定，但但最短年限不不少于3年。对对承租人而言言，融资租赁赁成本表面上上高于信贷资资金成本，但但与其延迟缴缴纳所得税、降降低负债比例例、节省筹资资时间所获得得的市场先机机而言，承租租人的获益是是十分显著的的。此外，设备生产产和流通部门门的中小企业业还可以利用用租赁方式来来扩大销售渠渠道。目前，中中国库存商品品达3万亿

43、元元，许多企业业面临资金短短缺、产品积积压、市场疲疲软的难题，融融资租赁业在在启动消费，扩扩大内需、开拓市场场方面具有独独到功效。国国内设备生产产和流通部门门的中小企业业可以抓住这这一契机。成成立自己的租租赁公司，以以租促销，以以租代销，拓拓展营销渠道道，丰富营销销手段。这样样既可以解决决企业资金不不足、融资困困难的状况。又又可以扩大产产品销售量，提提高市场占有有率。尽管融资租赁存存在以上优点点，但是也存存在有一些缺缺点，融资租租赁的资本成成本较高。一一般来说，租租赁费要高于于债券利息，租金总额通通常要高于设设备价值的330%；公司经营不不景气时，支支付固定的租租金也将为企企业构成一项项沉重的

44、财务务负担；且租租期长，一般般不可撤销，企企业资金运用用受到制约。另另外，采用租租赁筹资方式式如不能享有有设备残值，也也可视为承租租企业的一种种机会损失。3.2.4 风风险资本融资资方式风险投资，是由由一些专业人人员或专门机机构向那些刚刚刚成立、增增长迅速、潜潜力很大、风风险也很大的的企业提供股股权融资并参参与其管理，以以期成功后取取得高资本收收益的一种商商业投资行为为。其实质是是通过投资于于一个高风险险、高回报的的项目，将成成功的项目进进行出售或上上市，实现所所有者权益变变现的行为。5其具有如下特点：风险投资是一一种组合投资资；风险投资是权权益性投资与与管理的投入入；风险投资的退退出特点；风

45、险投资的高高风险和高收收益特点。风险投资作为一一种全新的投投融资方式，在在支持中小科科技企业发展展，推动科技技成果产业化化、商品化方方面起到了很很大作用。中中小型科技企企业技术创新新效率高，能能迅速适应市市场的变化，并并且中小企业业需要的资金金量也小，风风险投资公司司所冒风险也也就有限，所所以，大多数数风险投资家家更偏爱中小小企业。2在风险投资资的推动下，美美国科技成果果的转化率已已高达80以上，并因因此推动了220世纪900年代美国经经济的持续增增长。风险投投资是市场经经济条件下科科技成果和高高新技术产业业化的主要“推进器”，对一国经经济增长方式式的转变、综综合国力的提提高都具有非非常重要的

46、意意义。风险投资的融资资功能不仅可可以解决中小小企业资金“瓶颈”问题，而且且可以改变我我国80以以上的科技成成果处于闲置置的状态，有有效促进技术术转化和技术术扩散，进而而促进我国产产业结构的合合理化和高度度化，提高经经济增长的集集约化程度。风险投资的缺点点主要有以下下几个方面：（1）风险资本本融资时机的的选择会影响响企业的经营营状况。（2）获得风险险投资的同时时也获得了风风险投资家的的增值服务，同同时也会损失失一部分企业业控制权，中中小企业应该该判断自己到到底需要的是是什么，在风风险资金的获获取和控制权权的损失之间间进行权衡。（3）风险资本本退出的时机机与方式会影响中小企企业的融资收收益及以后

47、的的发展。若风风险资本退出出的时机与方方式选择错了了，将极有可可能为企业带带来严重的后后果。3.2.5贷款款担保融资方方式贷款担保是担保保机构为放款款人（金融机机构）和借款款人（主要是是工商企业和和自然人）提提供的第三方方保证。担保保机构保证在在借款人没有有按借款合同同约定的期限限还本付息时时，负责支付付借款人应付付而未付的本本金和利息。贷贷款担保合同同在借款人收收到所借款项项时生效，借借款人或担保保人偿还本息息后失效。贷贷款担保是信信用担保机构构的主要业务务，其目的主主要是为了缓缓解企业融资资难问题，分分散银行放贷贷、企业融资资可能产生的的风险，起到到保证信用贷贷款安全、促促进企业发展展的作

48、用。贷贷款担保主要要有信用担保保贷款和自然然人担保贷款款两种方式。对于企业来说，担担保融资是其其较好选择。担保公司为市场潜力大、项目前景看好、风险可控的优质中小企业发放担保公司担保贷款，能有效解决一大批成长型中小企业抵押不足值等融资瓶颈难题，促进中小企业扩大生产和做强做大，为县域经济持续、健康、快速发展做出了有力贡献。其实不仅对于企企业，而且对对于政府和作作为资金提供供者的金融机机构来说，建建立中小企业业信用担保体体系也是较好好的选择。 对于政府部门这这只“有形的手”来说，中小小企业融资难难这一问题作作为一种市场场现象，还要要求市场这只只“无形的手”来调节。8建立信用担担保体系能使使融资结构优

49、优化，自动调调节其中的扭扭曲现象，减减轻政府硬性性调节市场以以及被动处理理逃废贷款行行为的压力。 对于银行及非银银行金融机构构来说，建立立信用担保体体系可使其规规避风险并使使潜在的交易易成为可能。银银行业通过承承担其能够承承受的风险获获取利息收入入，担保公司司则是通过承承担其能够吸吸收的风险来来获取担保收收入。由此，贷贷款的风险被被担保机构大大大分担。同同时，担保机机构的出现使使信用不足、缺缺乏资金的企企业和希望贷贷出资金的金金融机构所形形成的潜在交交易成为可能能，从而提高高了金融机构构的盈利水平平。 可见，建立中小小企业信用担担保体系是一一个对利益各各方都有利的的选择。但是是，虽然我国国担保

50、机构在在数量上有了了较快发展，但但由于担保机机构是新生事事物，在运行行等方面仍存存在诸多问题题。4 我国中小企企业的融资方方式选择的对对策与建议推动中小企业发发展，是保持持我国经济平平稳较快增长长，落实保增增长、扩内需需、保稳定工工作的重要举举措。它对于促进进我国经济长长远发展、推推动技术进步步、增加就业业和维护社会会稳定等方面面也具有重要作作用。本章将将回顾我国中中小企业融资资方式选择的的历史，并归归纳出我国中中小企业融资资方式的演变变趋势，指出出我国中小企企业融资方式式的选择需注注意的地方，通通过案例分析析，对我国中中小企业融资资选择的策略略提出建议。4.1我国中小小企业融资方方式的历史及

51、及其演变趋势势4.1.1 我我国中小企业业融资方式的的历史 中小企业融融资困难除了了银行方面的的原因以外，还还有一部分是是因为政府对对中小企业的的扶持力度不不够，以及现现行的体制不不够完善，国国家扶持政策策一直实行向向大企业倾斜斜。自从建国国以来，我国国对中小企业业发展的重要要性认识不足足，采取过一一些限制措施施。改革开放放以后，特别别是在经历了了东南亚经济济危机以后，我我国政府开始始认识到中小小企业在对经经济稳定增长长中的重要作作用，逐步将将中小企业的的发展视为经经济稳定增长长的重要前提提条件，十一一届三中全会会后，我国的的经济体制逐逐步由计划经经济向社会主主义市场经济济转变，在此此期间，中

52、小小企业获得前前所未有的发发展。但是，在在政治、经济方面，政政府对中小企企业的偏见仍仍然存在，对对发展中小企企业的认识仍仍旧不足。6虽然对对中小企业采采取了差别利利率，两免三三减或第一年年免征所得税税等税收优惠惠政策，但由由于中小企业业属于小规模模纳税人，在在实际经营过过程中，本应应该享受的优优惠并未实现现。政策偏向向与国有大型型企业，甚至至部分地方政政府把中央提提出的“抓大放小”的方针错误误的理解为不不管中小企业业，让其自生生自灭，政府府只管经营国国有大型企业业。中小企业业得不到政策策的支持，其其发展理所当当然受到限制制。 目前，中小企业业主要有3种种外部融资渠渠道即发行债债券，股票，向向银

53、行贷款。我我国的证券市市场优先为国国有大型企业业上市服务，国国有企业优于于集体企业，集集体企业优于于私营企业，中中小企业发行行股票，债券券受到严格的的条件限制，特特别是私营中中小企业，还还面临着明显显的所有制障障碍。另一方方面，中小企企业发行债券券的风险高，手手续繁琐，发发行额度又小小，消耗时间间长，因此中中小企业很难难通过发行债债券取得资金金。这些政策策堵死了中小小企业的前两两种融资渠道道，迫使中小小企业只能向向银行申请贷贷款。4.1.2 我我国中小企业融资资方式的演变变趋势(1)传统计划划经济时期的的财政主导型型融资模式财政主导型融资资体制的总体体架构是：国国家主要依靠靠税收和财政政手段以

54、低价价或无偿的方方式直接进行行社会资金的的集中和分配配。社会各项项行政管理费费用及大规模模的工业建设设投资需求，主主要依靠财政政资金来支持持，财政系统统成为资金运运动的主动脉脉。国家支配配着社会经济济剩余的绝大大部分；信用用融资活动很很不发达，垄垄断了全国金金融业务的国国家银行实际际上不过是财财政部门的“出纳”，银行业务务完全听命于于计划和财政政部门的资金金安排；企业业作为财政的的附属物。其其财务收支也也必然隶属于于政府财政预预算计划的管管理。国家对对国有企业盈盈利实行充分分吸纳的同时时，也包揽了了企业的资金金供给。主要要特征：政府府预算承担企企业融资的责责任，企业没没有营运资金金的自主权：国

55、家对企业业的预算约束束软化：国家家按投资计划划向企业供给给资金，获得得投资计划指指标是企业取取得财政拨款款的先决条件件；企业融资资方式的单一一化和封闭性性。(2)商品经济济时期的银行行主导型融资资模式我国的商品经济济时期是指中中国由传统的的集中计划经经济体制向社社会主义市场场经济体制转转变过程中形形成的这一特特定的经济体体制背景。主主要是指从八八十年代到九九十年代初这这一时间段。进进入体制转轨轨阶段，与转转轨体制相适适应的企业融融资模式也发发生了变化。即即由财政主导导型的企业融融资模式向银银行主导型的的融资模式演演变。主要特特征：企业的的内源融资发发生较大变化化。企业内源源融资的主要要部分是企

56、业业留存收益的的聚集和使用用：银行取代代财政成为企企业的主要融融资渠道；债债券和股票等等直接融资方方式得到较大大发展。 (3)市场经经济时期的多多元化融资模模式随着国民经济市市场化程度的的提高，原来来计划经济体体制下行政性性融资渠道逐逐渐被废除，而而银行“独木撑天”的局面又难难以满足日益益增长的资金金需求，为保保证企业融资资渠道畅通，必必须要求建立立和发展市场场化融资机制制。市场调节节型融资机制制的基本特征征是以市场机机制为导向进进行资金融通通或配置，市市场特别是资资本市场是资资金供应者与与资金需求者者之间交易的的结合点。（4）在企业融融资方面，目目前已经显露露出的特征是是融资证券化化已经成为

57、国国际上的发展展趋势，那种种主要依靠银银行融资的模模式已经无法法适应当代市市场经济发展展的需要，传传统的间接融融资方式逐渐渐让位于发行行股票和证券券的直接融资资方式。113越来越越多的国家和和地区在金融融方面进行了了大刀阔斧的的改革重组，促促使金融机构构在证券市场场上进行竞争争。现证券融融资已经占国国际融资总额额的80左左右。银行借借贷从80年年代前期的660减少至至目前的200左右。虽虽然我国已有有1570家家上市公司，但但企业的直接接融资与间接接融资比例严严重失衡，即即以股票、债债券等直接融融资的比例过过小，而且呈呈下降加速的的趋势，而以以银行贷款为为主的间接融融资比例过大大。这必将严严重

58、影响我国国金融资源配配置的整体效效率、并使金金融风险不断断聚集。加快快发展直接融融资，改变企企业直接融资资与间接融资资比例失衡的的状况，是当当前金融改革革和金融结构构调整的当务务之急。4.2我国中小小企业融资方方式的选择和和利用策略4.2.1 劳劳动密集型中中小企业的融融资策略（1）中小企业业改善内部机机制获取银行行信贷融资的的策略。中小企业的行为为选择，以及及中小企业自自身条件是否否满足银行发发放贷献的要要求，是中小小企业利用银银行信贷融资资的根本保障障。我国中小小企业必须改改进自身的不不足与缺陷，用用实际行动才才能赢得银行行的信任和支支持。（2）改革银行行体系结构型型缺陷，完善善外部融资环

59、环境。事实上，银行等等金融机构的的间接融资很很长一段时间间一直是我国国中小企业融融资的唯一渠渠道，但我国国旧有的银行行体系并不适适合中小企业业。因此改革革和完善适合合中小企业融融资的金融体体系是当务之之急。（3）对于长期期资本的需求求，中小企业也可可以根据具体体项目和企业业成长情况考考虑直接融资资为主的融资资策略。其方式可以是股股权招募或发行债债券、租赁、无无形资产运作作、民间资金金的利用等等等。通常情况况下，如果公司成成长性很好或或对所开发项项目的成功性性有很大把握握，则应首选权权益融资以外外的方式。原原因很简单：权益融资往往往产生投资资方对企业经经营管理的较较大干预，决策程序趋趋于复杂，难

60、免会影响响企业的运营营效率或项目目的顺利进行行；而在借贷资资本的情况下下，放贷方更为为关心的是固固定收益结果果，而并非权益益融资情况下下投资人时刻刻关注企业或或项目未来回回报的最大化化，因其不过多干预预企业经营决决策过程，且融资程序序也较为简单单，因而更具可可操作性。中小企业在选择择融资方式和和融资产品时时，无论是为满满足中短期还还是长期业务务需要，都要对其充充分了解，根据自身特特点和发展策策略加以比较较而审慎决策策，让融资业务务有效地融入入并支持企业业核心竞争力力的拓展，才能为企业业的健康发展展提供保障。4.2.2高科科技中小企业业的融资对策策(爱尔眼科科的私募股权权融资作为案案例)（一）爱