科创板环保行业前瞻系列：德林海~蓝藻治理细分行业龙头

1、 第 页 2009年12月，2016年82018年116900102018275163%。老三湖中，太湖近十二年营养326.2A1,48745,016.702公司概况 01公司概况主营业务 02主营业务市场空间 03市场空间募投项目 04募投项目2009年1220168月，公司整体变更为股份公司。2018年1169001051.57公司董事长兼总经理，同时是公司核心技术人员，作为主要发明人参与设计、研发了5项发明专利，主持多项国家重大科技专项子课题，发表了多篇学术文章。公司拥有4 股权控制结构图 HYPERLINK / HYPERLINK / 公司概况 01公司概况主营业务 02主营业务市场空

2、间 03市场空间募投项目 04募投项目主要从事以为重点的蓝藻治理业务。 公司主要技术装备情况岸上站点藻水分离系统集成车载式藻水分离装置组合式藻水分离装置岸上站点藻水分离系统集成车载式藻水分离装置组合式藻水分离装置适用于蓝藻水华长期规律性、大范围聚集区域的常态化应急处置可根据需要快速方便地移动到指定地点进行应急处置适用于蓝藻水华聚集严重、但无条件建设大规模藻水分离的湖库加压控藻船水动力控（灭）藻器深井加压控藻平台加压控藻船水动力控（灭）藻器深井加压控藻平台 HYPERLINK / HYPERLINK / 可机动灵活地在蓝藻水华暴发水域实施有效的应急处置资料来源：公司官网，太平洋证券研究院工作原理

3、：藻水分离是首先通过破壁机破坏蓝藻细胞团囊壁，释放出囊团的水分和气体；再经过两道藻水分离池，分离出的藻渣再进入脱水装置进行脱水，最终实现藻水分离；处理后的水质实现达标排放，藻泥被送往污泥处理中心，利用蓝藻与污泥协同处理技术，变藻泥为有机肥，用工作原理：藻水分离是首先通过破壁机破坏蓝藻细胞团囊壁，释放出囊团的水分和气体；再经过两道藻水分离池，分离出的藻渣再进入脱水装置进行脱水，最终实现藻水分离；处理后的水质实现达标排放，藻泥被送往污泥处理中心，利用蓝藻与污泥协同处理技术，变藻泥为有机肥，用于绿化施肥、土壤改良等。实现效果：1、大规模去除蓝藻，对蓝藻爆发形成的大面积高浓度水华可迅速有效地应急清除，

4、防止水华腐臭造成的水生态与水环境危害，除藻率95%。2。3景观，为湖泊草型生态的修复创造前提条件。2007202016 公司蓝藻治理技术路线示意图 HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 目前唯一一家”（）、无害化灾害应急处置与防控的专业化蓝藻治理企业。 公司参与“三大湖”、洱海等湖库蓝藻治理的具体情况15座藻水分离站多套车载式藻水分离装置、多艘加压控藻船、建成1井控藻平台灾害，太湖再未出现饮用水危机太湖4座藻水分离站离装置15座藻水分离站多套车载式藻水分离装置、多艘加压控藻船、建成1井控藻平台灾害，太湖再未出现饮用水危机太湖4座藻水分离

5、站离装置巢湖2座藻水分离站力控藻器滇池2座藻水分离站灾害，改善水质大理洱海1降低西湖藻密度，有效保护洱海源头洱源西湖1座藻水分离站保障恩施鸭松溪环境安全湖北恩施鸭松溪2艘蓝藻控藻船名景点“东方之门” 苏州金鸡湖2艘蓝藻控藻船杭州G20杭州富春江、新安江4艘蓝藻控藻船福建九龙江无锡河埒浜等多条黑臭河道公司近3藻水分离站点（个）水动力控藻器（套）车载及组合式藻水分离装置（台/套）蓝藻加压控藻船（艘）岸上站点藻水分离集成系统（套）-1001020304050607080901002018年2017年2016年资料来源：招股说明书，太平洋证券研究院合肥塘西河藻水分离站示例合肥塘西河藻水分离站蓝藻打捞平

6、台破壁机处理藻浆藻水分离装置分离后的上清液+藻泥11 HYPERLINK / HYPERLINK / 市场占有率高德林海及其竞争对手重点水域项目数量对比太湖巢湖滇池洱海德林海及其竞争对手重点水域项目数量对比太湖巢湖滇池洱海合计数德林海建站数量1142219竞争对手建站数量3003620技术领先目前，国内其他专门从事蓝藻治Eama-11对比项目工程可实施性处理效果及出水水质占地面积运行成本环境影响磁选分离技术适用于低浓度含藻水处理分离处理效果差，出水中残余蓝藻较多小需要添加磁粉，运行费用较高可能产生二次污染，处理后的藻泥无法脱水、无法进行资源化利用单级气浮分离技术可实施，可用于中低浓度含藻水处理

7、分离处理效果差，出水中残余蓝藻较多较大运行费用一般可资源化利用一体化二级强化气浮技术可实施性强，可用于浓藻浆规模化处理分离处理效果较好， 出水中基本无蓝藻较大运行费用一般可资源化利用 HYPERLINK / HYPERLINK / 主营业务收入占比99%务收入1%岸上站点藻水分离系统集成58%2018年，蓝藻治理技术装备集成销售收入占营业收入86%，蓝藻蓝藻治理运行维治理运行维护服务占比24%，合护24%计占比99%。蓝藻治理技装备中，岸上站点藻水分离系统术装备集成86%集成销售收入最多，占比58%。其他2%车载及组合式藻水水动力控藻器蓝藻加压控藻船分离装置1%3%11%2017-2018年分

8、产品营业收入增速（%）增速超60%的业务占比93%2502296142017岸上站点藻水分离系统集成水动力控藻器车载及组合式藻水分离装置蓝藻治理运行维护2018年，岸上站点、车载组合式藻水分离装置营业收入分别增长66%，126%。随着装备销售数量增长，藻治理运行维护业务营收迎爆发性增长， 2018 年增长203%。200203150100126506602751.6亿，同比增长163近三年营业收入及增长情况近三年营业收入及增长情况近三年归母净利润及增长情况207.58207.58500146.691609014080118.6474.9812070118.6474.98100608050406

9、03040202010007.7830.527.78292.2548.09162.8292.2548.0935080.2430080.2425072007150100500201620172018营业收入（百万）同比增长（%）201620172018归母净利润（百万）同比增长（%）近三年费用率情况近三年费用率情况近三年毛利率、净利率情况12.8916.286.240.0812.8916.286.240.080.620.470.19(0.00)2016201720181510205100019.3131.0125.7345.4838.6516.18-516.18 HYPERLINK / 资料来源

10、：Wind销售费用率 HYPERLINK / 资料来源：Wind201620172018毛利率净利率公司概况 01公司概况主营业务 02主营业务市场空间 03市场空间募投项目 04募投项目2/3202018107（）109.366个，占61.7%；轻度富营养状态的25个，占23.4%；中度富营养状态的6个，占5.6%。 2018年重要湖泊营养状态比较重度富营养湖 泊 , 5.60%轻度富营养湖 泊 , 23.40%各状态湖泊数量占比贫营养湖泊, 9.30%中营养湖泊, 61.70%资料来源：生态环境部，太平洋证券研究院 HYPERLINK / 资料来源：太湖流域管理局，太平洋证券研究 HYPE

11、RLINK / 资料来源：太湖流域管理局，太平洋证券研究2007年5201320202017 年太湖水质状况2017年太湖水质，中东部沿岸区为类，占全湖面积的11.5%；湖、东太湖、湖心区、南部沿岸区和五里湖为类，面积占比71.8%；梅梁湖、竺山湖和西部沿岸区为类，占比16.7%。若总氮参评，则全年期太湖所有水域均未达到类， 类水体占19.1%， 类水体占69.4%，其余类水体占11.5%。万个/升，较201642.1%，较2010746.5 太湖近年富营养化情况62616060.960.8太湖营养指数62.161.56162.32017201620152013201220112010太湖蓝藻

12、平均密度（万个/升）0200040006000800010000120002007 2009 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017资料来源：太湖流域管理局，太平洋证券研究院515程拟投入326.2%。2007年至2017年这1011799020198354102826155 4/ 无锡市近年蓝藻打捞量一览江苏省十三五太湖治理拟投入资金使用情况 无锡市蓝藻打捞量（万吨）工业点源污染控制工程,计划投入资金比例饮用水安全保障及应急工程,5.70%其他6.70%蓝藻等处置及资 源 化 , 6.20%12.00%50生态保护与恢复工程, 16.60%农业面源污染治理工程,

13、 15.70%城镇生活污染治理工程, 37.10%020112012201320142015201620172018资料来源：无锡市水利局，太平洋证券研究院资料来源：江苏省环保厅，太平洋证券研究院 HYPERLINK / HYPERLINK / 20182012585.264542019。2020环巢湖一至六期生态保护与修复工程项目概况环巢湖一至六期生态保护与修复工程项目概况期数项目内容总投资国开行贷款一期南淝河、兆河等重点入湖河道防洪整治、河道清淤护岸及截污管网建设等16个项目129100二期共安排了城镇污水处理及配套管网、重要水源地保护、入湖河道防洪治理、支流环境整治、环湖湿地修复、受损矿

14、山修复等98个项目99.8102三期共安排补水引流、流域治理、节水灌溉、能力建设等4大类19个项目129.4100四期以小流域治理及环湖周边环境提升为主，共安排13个项目67.645五期、六期以小流域治理为抓手。在全面调查污染源的基础上，对14个流域(4598km2)共划分187个小流域、116个治理单元，总投资约310亿元310 HYPERLINK / HYPERLINK / 20172018突出的位置。20182020556042 安徽雷克环境蓝藻磁捕船巢湖作业无锡德林海塘西河藻水分离港作业 泊中，有五大湖近年都处于中度富营养状态。201867（）466个处于轻营养状态，42（pH）。 2018年云南67湖库营养状态个数占比云南九大高原湖泊近年营养状态指数轻度富营养,8.96%中度富营养, 5.97%中营养, 70贫营养,6016.42%5040201002018年2017年2016年2015年 HYPERLINK / HYPERLINK / 2019年436.6亿元，2020VIV2015年1月，习1252019-202064个，计划投资75.9965.203 2019年6月星云湖首座藻水分离站投产（德林海）大理洱海挖色藻水分离站（德林海）琵琶湖面积大约670的地区之一，也是当地居民主