科技创新是驱动本轮行情始终的核心因素：风起科创

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 策持新长业 HYPERLINK l _bookmark1 经转由技驱动 HYPERLINK l _bookmark4 贸战根：崛起核竞力 HYPERLINK l _bookmark5 财支研支政策励新长业 HYPERLINK l _bookmark8 创的级场较高动业估上行 HYPERLINK l _bookmark9 科板设目把好业在内 HYPERLINK l _bookmark10 满科板件业估较，望动业板值升 HYPERLINK l _bookmark11 松境利成，MSCI 容添力 HYPERLINK l _bookmark12 业业

2、拐或至 HYPERLINK l _bookmark15 业置14 HYPERLINK l _bookmark16 险示15图表目录 HYPERLINK l _bookmark2 HYPERLINK l _bookmark3 HYPERLINK l _bookmark6 HYPERLINK l _bookmark7 HYPERLINK l _bookmark14 HYPERLINK l _bookmark2 19 HYPERLINK l _bookmark2 HYPERLINK l _bookmark3 HYPERLINK l _bookmark6 HYPERLINK l _bookmark7

3、HYPERLINK l _bookmark14 HYPERLINK l _bookmark3 业命期美GDP 占界GDP 重加7 HYPERLINK l _bookmark6 2000 年来R&D 费支占GDP 例断升10 HYPERLINK l _bookmark7 界要家R&D 经费占GDP 比（%）10 HYPERLINK l _bookmark14 业并重件数分布13 HYPERLINK l _bookmark13 表预测A 股净利润比增速13政策扶持创新成长型企业经济转型由科技创新驱动18 19 20 20 GDP 4.202+图 1：19 世纪工业革命以来世界经济爆发增长资料来源：

4、IMF，图 2：工业革命时期英、美 GDP 占世界 GDP 比重增加资料来源：IMF，贸易战的根源：大国崛起的核心竞争力2025”2018 3 22 301 600 4 4 500 亿1300 202510 随后，美国一系列加征关税的政策和中方的数次反制实施，双方陷入僵局，但经过近一年的拉锯战，近期贸易谈判终于出现转机。双方虽然暂时达成了重要共识，但根本上战遏制中国的意图并未消除，中国放开外商投资限制、保护知识产权和降低关税仍然是美国意图所指。从中兴事件可以看出，中国与科技发达国家在技术上仍存在一定差距，中国需要通过进一步推动深层次的经济制度改革和市场开放来吸引外国资本，同时，需加快内生型国家

5、创新体系建设，保护拥有自主知识产权的行业以实现科技强国。图 3：贸易战时间轴资料来源：外交部，网络资料，财政支持研发支出，政策鼓励创新成长企业2018OECD 界第二大R&D 经费支出国，经费总量居美国之后，超过欧盟 28 国的经费总量，研发人员总量居世界第一，发明专利申请量和授权量居世界首位，科技作为创新驱动发展“第一动力”的作用更加凸显。2018 年我国科技实力进一步增强，主要科技创新指标稳步提升。我国政府不断加大对科技创新的投入力度，国家财政科技拨款继续保持快速增长。2017 年，国家财政科技拨款达到 8383.6 亿元，占国家公共财政支出的 4.13%。自206 60 02.50%02

6、.50%R&D经费支出（亿元）GDP总量（亿元）经费支出占GDP比例资料来源：财政部，国家统计局，5.004.003.002.001.000.00CHNEU28ISRSWEUSA图 55.004.003.002.001.000.00CHNEU28ISRSWEUSA资料来源：OECD，科创板的一级市场估值较高带动创业板估值上行科创板的设立目标：把好企业留在国内4500 A 5 值提升中场2009 PE（TTM）60 至80 PE 40 PE 20 2010 PE 40 2014 2015 PE 140 PE 60 倍PE 10 20 A 添助力2018 2018 GDP L 3 1 日，MSCI

7、 A 20%5 8 MSCI 2018 9 MSCI 只中国大盘A 168 只中国中盘A 股27 A 股MSCI 3.3%MSCI MSCI 中国的27 创业板业绩拐点或至740 393 2017 至2018 0 30%190 30%50%68 50%100%72 100%200%33 4.46%200%24 3.24%2017 2014 2016 2014年到016 3 至4 01818 18 表 1：预测 A 股净利润同比增速各板块归母净利润同比增长（%）板块名称2016年报2017一季2017中报2017三季2017年报2018一季2018中报2018三季2018年报（告全部 A 股5.

8、4519.8816.3718.2618.3714.3814.0610.44-2.29中小板30.9426.5423.0622.7220.6918.7914.568.61-17.23创业板36.5912.226.157.34-16.4328.748.081.48-46.39创业板（剔除温氏股份）31.5827.2522.5620.36-12.9131.4610.233.04-46.90资料来源：Wind, 10080604020020121008060402002012201320142015201620172018资料来源：Wind，行业配置经济下行压力下，政策宽松的预期利好成长股，科创板推进带动创业板估值提升的