评9月美联储议息会议：分裂的联储强势的美元

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明目录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、事件4 HYPERLINK l _bookmark6 二、点评6 HYPERLINK l _bookmark10 三、后市展望7 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明 HYPERLINK l _bookmark1 图表 1：美元数分图4 HYPERLINK l _bookmark2 图表 2：10 年美债益率分图4 HYPERLINK l _bookmark3 图表 3：伦敦分时图

2、5 HYPERLINK l _bookmark4 图表 4：标普500 指货分时图5 HYPERLINK l _bookmark5 图表 5：USDCNH分图5 HYPERLINK l _bookmark7 图表 6：FOMC 2019年9 月与2019 年6月声对比6 HYPERLINK l _bookmark8 图表 7：FOMC 2019年9 月与2019 年6月经预测对比7 HYPERLINK l _bookmark9 图表 8：联邦金利货隐含息概率7 HYPERLINK l _bookmark11 图表 9：铜金与库比8 HYPERLINK l _bookmark12 图表 10：制

3、造订单库存同比8 HYPERLINK l _bookmark13 图表 存周切时VIX 飙升9 HYPERLINK l _bookmark14 图表 12：美国济意指数与RAI9 HYPERLINK l _bookmark15 图表 13：美债益率道10 HYPERLINK l _bookmark16 图表 14：美元数日线 HYPERLINK l _bookmark17 图表 15：伦敦日线 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明一、事件 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明2019 9 19 9 30bp 2.10%调1.7%98.2 98.5 10 1.74%1.80%

4、附30 1485 /500 USDCNY USDCNH 7.08 （见 HYPERLINK l _bookmark1 图表 1 HYPERLINK l _bookmark5 图表 25bp。图表 1：美元指数分时图资料来源：TVC, 兴业研究图表 2：10 年期美债收益率分时图资料来源：TVC, 兴业研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表 3：伦敦金分时图资料来源：TVC, 兴业研究图表 4：标普 500 指数期货分时图资料来源：TVC, 兴业研究图表 5：USDCNH 分时图资料来源：TVC, 兴业研究 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明

5、二、点评 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明9 3 Bullard 50bpGeorge Rosengren （见 HYPERLINK l _bookmark7 FOMC FMC 6 2020 25bp 25bp 2 HYPERLINK l _bookmark8 图表 HYPERLINK l _bookmark8 725p%（见 HYPERLINK l _bookmark9 图表 6：FOMC 2019 年 9 月与 2019 年 6 月声明对比2019 年 6 月声明2019 年 9 月声明对未来加息概率影响劳动力市场保持温和扩张劳动力市场保持温和扩张不变今年早些时候家庭支出有所

6、回升，但商业固定投资依然疲软家庭支出有所回升，但商业固定投资依然疲软不变整体通胀和剔除食品与能源的通胀低于 2%，基于市场的通胀溢价已经下降整体通胀和剔除食品与能源的通胀低于 2%，基于市场的通胀预期变化不大下降经济前景的不确定性增加，将密切关注经济前景的信息，采取适当措施维持经济扩张继续关注经济前景，2%目标的背景下当行动维持经济扩张下降Bullard 反对Bullard 反对，认为应降息 50bpGeorge Rosengren 要降息下降资料来源：FED, 兴业研究 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表 7：FOMC 2019 年 9 月与 2019 年 6 月经济预测对比

7、 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明2019 年9月2019 年6 月资料来源：FED, 兴业研究图表 8：联邦基金利率期货隐含降息概率2019 年 9 月议息会议后2019 年 6 月议息会议后资料来源：CME, 兴业研究三、后市展望 10 12 市场波动率的回升。 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表 9：铜金比与库存同比资料来源：Wind, 兴业研究图表 10：制造业订单与库存同比注：虚线为“制造业新订单-未完成订单”调整到与 2016 年开始的补库存对应。资料来源：Wind, 兴业研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明图表 11：库存周期切换时 VIX 飙升资料来源：Wind, 兴业研究仅就上述因素而言，后市存在三种路径：路径一：中美贸易关系进一步缓和，美国经济未进一步恶化10 -50 4 6 9 图表 12：美国经济意外指数与 RAI资料来源：Wind, 兴业研究 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明 HYPERLINK / 请务必参阅尾页免责声明25bp路径三：中美贸易关系恶化，且美国进入主动