石膏板行业分析报告

1、.石膏板行业分析报告. HYPERLINK l “_TOC_250020“ 一、国外纸面石膏板进展状况3 HYPERLINK l “_TOC_250019“ 1、型墙材，具备更为宽阔的市场空间3 HYPERLINK l “_TOC_250018“ 2、美国在石膏板推广中的三个阶段5 HYPERLINK l “_TOC_250017“ 3、日本石膏板行业进展状况7 HYPERLINK l “_TOC_250016“ 二、中国石膏板市场容量：持续增长，翻番9 HYPERLINK l “_TOC_250015“ 1、石膏板需求增长的三驾马车9 HYPERLINK l “_TOC_250014“ 2、

2、人均使用面积：处在较低水平11 HYPERLINK l “_TOC_250013“ 3、增长驱动：人工本钱上升导致性价比提升+翻快速增长12 HYPERLINK l “_TOC_250012“ 型墙材的推动12 HYPERLINK l “_TOC_250011“ 人工本钱上升背景下性价比优势的突出13 HYPERLINK l “_TOC_250010“ 翻市场14 HYPERLINK l “_TOC_250009“ 4、结论：仍有很大空间15 HYPERLINK l “_TOC_250008“ 三、行业标杆分析：北建材16 HYPERLINK l “_TOC_250007“ 1、公司根本简介：

3、央企控股，民营化子公司16 HYPERLINK l “_TOC_250006“ 根本业务介绍16 HYPERLINK l “_TOC_250005“ 快速稳定增长-五年净利润CAGR27%，并且增长质量格外高18 HYPERLINK l “_TOC_250004“ 快速增长的两个契机19 HYPERLINK l “_TOC_250003“ 现有产能和布局22 HYPERLINK l “_TOC_250002“ 2、北建材竞争优势独领风骚23 HYPERLINK l “_TOC_250001“ 行业竞争格局：一家独大23 HYPERLINK l “_TOC_250000“ 本钱作为进攻的利器，渠

4、道作为防守的盾牌24.一、国外纸面石膏板进展状况其中吊顶大约占整个石膏板销量的70%；而在兴旺国家，石膏板有约80%主要用于轻质墙体的建立。从消费构造看，兴旺国家家居装修中占比80%、工装占20%。国内的应用主要在工装酒店、写字楼、展会等等的吊顶和隔墙上，我们估量这局部的比例在70%左右。1、型墙材，具备更为宽阔的市场空间间。纸面石膏板具有质轻、耐火、保温、隔声、施工便捷、便于外表装饰等优点，并能够替代有限的木材和粘土砖资源；在生产过程、使用过程中具备节能、节水、节地、节材和保护环境等特点，属于节能体废弃物脱硫石膏，并能在生产过程中实现工业废料100%的回源综合利用为特征的循环经济。其使用率具

5、备提升的可能。替代原有的砌块等墙体材料上具备优势。施工便利，易于安装和解除，人工本钱上升背景下优势消灭。从建筑工程定额资料可知,120厚砖墙(仅为砌筑,不包括抹面),每100m2.需20.6,由轻钢龙骨与两侧纸面石膏板构筑的空心隔墙(内无保温材料充填),每100m2仅为6个工日。另外,砖墙施工需很多材料,且又是湿作业。而龙骨与纸面石膏板隔墙的施工所需原材料少、劳动强度低、施工条件文明,是干作业。明显,龙骨与纸面石膏板隔墙的施工优势是明显的。由于人工本钱的上升，目前从草根调研来看，东部区域的每肯定时间就重装修，易于安装和解除同样重要。9.0或9.5mm单位面积质量为8.59.5kg/m2。假设用

6、C75体系轻钢龙骨作为骨架,两边用9.5mm厚纸面石膏板包覆,构筑的隔墙的单位面积质量为2224kg/m2。120mm厚砖墙的单位面积质量为228kg/m2(不包括抹,由轻钢龙骨与纸面石膏板构成的隔墙质量仅为砖墙的10%。120mm石膏板隔墙大多承受C75系列轻钢龙骨以及两层厚度为12mm的纸面石膏板。这种隔墙厚度为12mm+75mm+12mm=99mm。它比120厚砖墙省去17.5%的厚度。假设一幢框架构造楼房的居住面积为建筑面积的75%,把其中的砖墙改作纸面石膏板隔墙,在建筑面积不变的条件下,会使居住面积增加4.38%。这对住房买卖双方无疑都是有益的。能与否以及居住者的舒适性如何。随着人民

7、生活水平的提高,对这两.9.5%,是空心粘士砖的38.5%。纸面石膏板的导热系数与500kg/m3密度的加气混凝土相当,假设在纸面石膏板的生产过程中参加发泡剂,它的导热系数将变得更小。资料来源：论纸面石膏板的优势2、美国在石膏板推广中的三个阶段过20亿平方米，2022年顶峰时期接近35亿平米。原材料中，1/3来自于脱硫石膏，护面纸中100%来自于废纸。40-50%，其次是建住宅需求约为30-40%，再是非住宅需求。美国最大的石膏板公司是USG，在美国的市场占有率为30%左右。8家企业市场占有率99%。另外七家也都算的上是大企业。从美国石膏板的需求看，房地产建顶峰时期，2022年，共37 亿平的

8、销量，二次装修占比58%。.60膏板的特性相关的。160年月对耐火性能的生疏：里面含水分子的特点消费量从7亿平上升到14亿平；270年月对产业化住宅中的使用生疏：干式施工的优点消.20亿平；380-00年月，对于石膏板舒适性的生疏、以及脱硫石膏的使用是重要的节点20亿平上升到35亿平。舒适性指的是能代表之一。2022 年金融危机，美国石膏板需求的增长势头才得到转变。3、日本石膏板行业进展状况原材料：68%是脱硫石膏.寡头垄断，吉野石膏占比到达70%以上。吉野石膏公司在日本拥有22家石膏板工厂，其年产力量到达5.2亿m2.除了吉野石膏公司以外日本仅有的另一家是ChiyodaUte，该公司成立于1

9、948年是Onoda水泥公司的子公司。公司成立初期制造屋面材料，1955年开头制造石膏产品。该公司拥有5个石膏工厂。因素的争辩：烧损面积之间的关系，这是负相关的关系。2、翻需求增长。其次个图是住宅施工数和石膏板产量之间的80年月开头稳定在130到170.用量直线上升从2亿平到6.9亿平，而在下降阶段：21世纪后住宅 施工数从150下降至80万户下降47%左右，石膏板用量从6.9亿平 下降至4.4下降36%左右 少翻需求在上升，导致石膏板用量下降幅度小于住宅施工。二、中国石膏板市场容量：持续增长，翻番1、石膏板需求增长的三驾马车十一五以来石膏板的增长来主要来自于石膏板渗透率的提升和房屋竣工面积的

10、增长。2022-2022 年是石膏板行业进展最快速的六年，销量累计增长1.9倍，年复合增长率23.8%；我们将石膏板的增长来源归结于主要的三个局部：房屋竣工面积的自然增长，六年累计增长60%，其中住宅商品.房累计增长58%，商业商品房累计增长69%1上升到2.3，累计增长1.3倍。20%左右。.2、人均使用面积：处在较低水平品。假设从人均使用量来说，相差的就更远了。美国人均使用量10 平，日本5平，中国1.4平。从每平米完工面积对应石膏板用量来看，美国均值在7，日本均国需求为20.8亿平，中国需求系数为2我们使用的竣工面积是商品.房的。3、增长驱动：人工本钱上升导致性价比提升+翻快速增长型墙材

11、的推动建住宅使用占比接近50%，主要使用领域为隔墙非承重吊顶、 假设加上翻比例就更高了。中国住宅领域的使用范围主要在吊顶 上，受使用习惯、生产本钱的影响，隔墙的推广尚在初期。依据“国家进展和改革委员会关于印发“十二五”墙体材料革指”202260城区“禁实”的根底上，开头16的487个县城实现“禁实”2022 年，全国30%以上的城市实现“限粘”、50%以上县城实现“禁实”；全国实心粘土砖产量把握在3000亿块标准砖折合以下，型墙体材 料产量所占比重达65%以上，建筑应用比例达75%以上；型墙体材料产品生产能耗下降20%.人工本钱上升背景下性价比优势的突出手是轻质砖。人工本钱的上升将推动石膏板应

12、用的进展。我们的草根调研证 实，在人工本钱高的沿海地区，由于石膏板的价格含人工已经高于轻质砖，高出30%左右，人工是主要因素，因此在工装领域写字楼、宾馆酒店、医院等场所都已经普遍承受，但在三四线、中西部15%左右。因此在有些工装的场所也并没有承受。.翻市场存量市场的再次装修将启动，增量估量5-8%。商业销售面积的更周期一般在5-8年左右，2022年后中国的办公楼、商业房快速增长。而到了目前，开头到了更的时候。24。.4、结论：仍有很大空间2022 年全行业的石膏板产量为36亿平左右，平均增长率为12-15%左右。.三、行业标杆分析：北建材1、公司根本简介：央企控股，民营化子公司根本业务介绍北建

13、材是中国型节能环保建材规模化生产和应用的引领者，创立于1979年， 1997年在深交所挂牌上市。公司目前拥有三大业务体系：墙体及吊顶系统-由石膏板、龙骨、矿棉板、岩棉及配套产品构成的墙体及吊顶系统解决方案；住宅部品及建筑节能系统-由门窗、暖气片、龙牌漆、静音管等住宅部品构成的建筑节能环保系统；型房屋及建筑外围护系统-轻钢构造型房屋、木构造型房屋及金邦板、金邦瓦建筑装饰外围护系统。第一大业务体系石膏板是主要的利润来源，占比八成以上。2022年石膏板收入2.45亿元，2022年到47.2亿元，增长了18倍。石膏板收入占比由期初的24%上升到了2022年的79%，毛利润占比从40%上升到84%，成为

14、确定的主力。2022-2022年公司剥离、收缩了非主业资产，将精力投入到石膏板行业，实现了利润的大幅增长。.我国石膏板行业的进展历程1979年引进我国第一条年产2022万平方米大型现代化石膏板生产线，开创了我国现代石膏板工业的纪元。通过自主创，2022年建立了中国最先进的年产3000万平方米石膏板生产线，20225000万平方米的石膏板生产线，2022年建立了中国第一条100以电厂废弃物脱硫石膏为原料的年产3000万平方米石膏板生产线。截至2022年底，北建材在全国20个省市拥有石膏板生产线53 条，业务规模15亿平米。北建材的股权构造有泰山石膏、太仓北等。其中泰山石膏利润占比最大。.快速稳定

15、增长-五年净利润 CAGR27%，并且增长质量格外高2022-2022年归属于上市公司的净利润复合增长率27%，其中泰山石膏的利润占比到达了70%左右。公司的ROE从7.98%上升到14%ROE的增长来自于净利率的提5.7个百分点，其中毛利率从19.8%607060%下降到了56%。2022-2022年，在收入从29亿上升到59.7亿元的同时，应收账款从3.13个亿下降亿元，应收账款账期从44天下降到10天。经营活动产生的现金流量净额从2.6亿元上升到11.1额为9.88亿元，完全可以通过自身的滚动实现。.快速增长的两个契机我们将2022石膏、脱硫石膏的应用。收购泰山石膏1.8元的价格认购泰和

16、公司发行的6,536.25万股股，认购总价款为人民币11,765.25万元。本次股认购完成后，泰和公司总股本为15,562.5万股，公司持有其42的家重点型建筑材料生产企业，中国最大的纸面石膏板生产企业。2022年8月，北建材通过进一步的收购，使其对泰和的股权由42%增至65%。.到了央企在市场、上游资源上的优势，从股权构造来看，泰山治理层持股19%，是保证其被央企收购后连续保持领先的重要的因素之一。而泰山2022年的65%权益的净利润就到达了3.54亿元。现在来看这是一笔格外成功的收购。脱硫石膏的应用：解决了异地扩张重要的原材料问题的矿区有169576亿吨。以山东石膏矿最多，占全 国储量的6

17、5% 而运输半径小，阻碍了其异地扩张的潜力。2022 作关系，占据上游资源。.依据05含200MW含200MW的机组，建立脱硫设施应承受石灰石石膏湿法脱硫工艺技术，脱硫效率应到达95%以上”。见下表。建筑石膏；四是贮存或填埋。90%以上，其中纸面石膏板利用率占比40%，另外为水泥；美国，脱硫石膏利用率不高，但其中纸面石膏板占比49%。相关鼓舞政策：国家进展改革委经过组织专家审理，于2022年1月原则同意“利用电厂脱硫石膏生产纸面石膏板高技术产业化示范工程”列入国家高技术产业进展工程打算；增值税即增即退50%20225230万吨，换算成最大.产能为6940%兴旺 亿平左右。估量现在的脱硫石膏用在

18、石膏板上的比例也就是20%20 亿平的产量中估量目前仍有5亿平左右石膏板承受的是自然石膏。假设将来中国整体的需求上升到40亿平，这个过程中能选的点越来越少，原来的布点就会具有一些资源的特性。现有产能和布局截至2022年底，北建材在全国20个省市拥有石膏板生产线53 113个经济兴旺的地级市及局部重点县级市，主产品龙牌石膏板的国内市场占有率超过50%。.2、北建材竞争优势独领风骚行业竞争格局：一家独大石膏板行业的竞争格局是一家独大，北建材一家的份额在42%，高端局部占比超过50%。其次梯队是三大外资品牌拉法基已将股权卖给boral、圣戈班、可耐福。以及近几年消灭的杰森。尽管如此，三大外资的占比也仅在8%左右。RO2022年为14%，假设我们看泰山石膏的ROE水平则更高，最低的2022年25%，2022年为30%。过去这么多年维持这么高的盈利水平，并没有.导致过多的竞争者进入。最可能的缘由在于，他高盈利的同时，别人是微利。品牌定位从我们在终端的调研来看，龙牌的终端定位约接近几大外资品 牌，更多的基于是品牌的竞争；泰山石膏品牌系列众多，一半以上的的进攻。本钱作