富国国证疫苗与生物科技ETF投资价值分析

1、疫苗大品种时代如约而至全球疫苗平稳发展中疫苗进入快车道全球疫苗预计 026年 51亿美元，CR 83% ，四大巨头垄断。全球疫苗市场平稳展根据Ealaehama测球苗市场从216 年的5 亿元至219 的35 美，2016209复增速5并望于06增至51美元（不新疫20902E复增有到83。全球疫苗市场高度中四大K辉沙诺）占据近90的金额家苗度血研所、 SK印度Baratioe赛诺菲度akine供应球4%的疫（量。图表全球疫苗市场规（不含新冠疫苗亿美）图表：220年全球疫市场份额valutePam，W中证研究中国疫苗预计 030年 21亿，CR125，中小企业加速出清我国苗场模不新冠苗从205

2、 的51 亿增至 200 的60 元R 206%主由苗驱。计我国200疫市规有望到071亿元202030年AR 125。首部疫苗法加速企集度提升209出疫苗理对疫苗研发生产流通预防接种监督理作系统性规，根本提了苗业入门，一加中企业清。重磅品种依然集中在进口厂家。220 年进口疫苗批签发数量仅占8但批发值比达43，因于磅种V 苗、PV3大由口把持。图表：中国疫苗市场模（不含新冠疫苗亿）图表：220年中国疫市场份额灼咨，检，灼咨，检，全球 s中国：大品种时来临接种潜在发病人群消费级催生大品种全球销售额前十品占据 68。13 价肺结疫、V（4）疫苗、四价流感疫苗、五联苗、麻腮风水痘四联苗、23 价肺

3、炎多糖等入球售前，继发重预作。我国疫苗行业加速入品种时代212215 由于内少重磅品种上市，疫苗产值均保持在 150 亿元左右。但自 203 年 DPHb联苗204 年CHb 联苗016 年V1 疫苗与 HV2苗217 年HV4 疫苗与13 价炎疫苗018 年 HV9价服状病疫与价感多联价相继获批上市，叠未来年内其他产重疫苗陆续上市我二类苗场望入一轮扩期。图表：全球销售额前品种 （220年）图表：中国批签发货前十品种（220年）排名疫苗品种企业销售额（亿美元）占比排名疫苗品种批签发货值（亿元）占比1价肺炎结合辉瑞51价肺炎结合72P（）默沙东42PV疫苗73四价流感赛诺菲43PV疫苗64DP-

4、P五联疫苗赛诺菲94四价流感疫苗85重组带疱SK75水痘减毒活疫苗06麻腮风麻腮风水痘疫苗默沙东86脊髓灰质炎灭活疫苗17价肺炎球菌多糖默沙东97四联苗78四价流感SK58冻干狂犬病疫苗29群脑膜炎SK49价肺炎多糖6婴幼儿联合疫苗SK1重组带疱4前合计6前合计8全市场0全市场9loberg，中院重磅品种中美渗透差大，中国潜在空间大。渗透率提升成为疫苗投资关键因素。与发达国家尤其是美国相比，我国二疫尤是磅品肺结HV 苗、感苗、带疱苗渗率然低，在间大。人群拓展进一步提品空间国的EPI针幼儿儿青少年、成人、年人全年龄段群提丰富学的疫苗种划；比下我只对6岁下童行常疫苗种国家免疫余需企自费众费比内PV

5、疫苗女拓到性C13从5岁下童展到年组分百破青年成的加、痘在2 岁以人的加强、状在400的年拓等国际拓展打开国内苗业市值天花板冠给予内苗企业出口海及建海外应链的机，后情时更关注常品的海出，发中家到达家从WO 认证各国家批准国疫企天板逐打。图表：重磅品种中美透率相差巨大图表人群拓展国际拓展国内疫苗的巨大潜空间国，卫健，检，各司告消费升级推动疫苗接种人均收入提升，消升逻辑顺畅人均可支配收入不提均支收由012年的15元加到221年的351元CAR 88，定费级的前。人均疫苗支出有望不断升。人收不断升景下人对健康预防的出才会显增，才会断青睐安全更高效预防苗近年来人们也更加意选择级换代种进接种，意支相的高

6、价人均疫支出提升，不断对发达家，将供巨的场空，而使磅种的生。图表：人均收入不断升图表1中国人均疫苗支出依然有很大提升空（美元）国统局灼咨，消费升级下，政策动认知提升具有乘数应消费升级下，政策动易形成口口相传。如V 疫部实免费优接种对点部分行惠种更有于需端激发接热，决苗豫。消费升级下，知提升转化更加有效。疫显著高苗防认知200呼道病苗如3肺结3价肺多流疫苗等销旺盛，大程在于新疫情带的呼道疾病苗接小峰。过轮情洗，人对疫接会加积。图表：V疫苗部分费优惠接种政策图表1老百姓愿意接疫苗接种的比例远于苗地区时间免费接种人群地区时间免费接种人群9-4-011-港2生来源各政网，丁园技术迭代进一步打开天花板技

7、术迭代周期较，新技术大放异彩。行供需构变国产疫的全和护力不提减到多糖多结合从单苗到苗，从价到价，创二类苗遍具更高的价权未来 35年产价脑疫苗、4&9价HPV苗15价炎菌疫苗等望续批市020年冠情爆应急用得发周效突的型如RA技术腺毒体等挥大用，备受本场注。图表1：疫苗技术发展势来源工艺创新针对传统品种的升级换代多联多价苗：多联价由于次高保护围，附价值高目前麻风痘联、联苗国五苗国产4 价9 价PV 疫苗等依在。载体技术：结疫，多与体白（如R97DT 或T）共价可过助T 细胞改多的疫性多的疫原性大强而高亲力体忆B 胞用于强疫接种一增免应。新型佐剂：佐剂与抗结合使的质，协抗原呈及强免疫应答。前国内多数

8、用铝佐，新型剂通生产难较高例如 基于质的剂统A01 制工复且控制准高只 有少公能前有五新佐获FA准应于用苗，即S1A03S0Cp08及F5。新型佐剂佐剂组成成分疫苗（适应症）生产难点D批准年份S4单磷酰基脂A(P) 及铝盐PV (）脂多糖（新型佐剂佐剂组成成分疫苗（适应症）生产难点D批准年份S4单磷酰基脂A(P) 及铝盐PV (）脂多糖（P的原材料）的分离及提纯为难年S3- 生育酚、角鲨烯、表面活性剂吐组成的水包乳化剂甲型流1- 生育酚及角鲨烯的天然来源有限，而人合成繁琐且产率低年-9角鲨烯、吐、山梨糖三油酸(S)（两种表面活性剂）组成的水包油乳流感角鲨烯的天然来源有 限，而人工合成繁琐产率低

9、年S1包含单磷酰基脂A(P)及QS-（一种从智利皂树提取的天然化合物）的脂质带状疱疹SrxQS-的天然来源有 限；脂多糖P的材料）的分离及提纯为年CG 嘧啶寡脱氧寡核苷酸，一种微生物衍生物BV生产中须对核酸进行合成及提纯年载体蛋载体蛋白应用优势劣势(DPC C4CR素 PC3 白 ）C4别B-Ob）护D白PC0护来源康诺股明，来源瑞生招书原代技术创新（腺毒mNA等）解决未足的预防需求新型技术在尚未开成的疫苗中寄予厚望在尚有苗制成功的分染如SHV等行试分传病原由于复杂生周缺表抗原导使传疫路径发在颈， NA技平提了的选2已疫种的级于已有苗防传尝试用A技台进产的级优化如犬流等。mNA技术NA技理论可

10、用蛋层的所疾具有极强的展性除了防性疫苗还可用于疗性疫苗肿免疫、细疗法系统泌和细胞面治等；时具有基递效率、发期、产成低安性优。（腺）病毒载体：基组让力较的毒载表达码目抗原蛋基片的毒体疫接后在体表达原白，诱导产生疫反。可过黏膜接，产体液细胞、黏三重免疫应。图表1：A技术可广泛应用于疫苗、瘤疫等图表 ：部分传染病疫开发靶点、挑战和策略预防性疫苗治疗性疫苗疗法mR制 mRmR胞胞mR失域他管)、RS子、C苗(PC)KRS、O性细P、P）P毒癌、CRSRCSmR相 率(COD)有。免。、CC 多-。P对 物：msmRs。机大 。；CCPC；、msuM，uM，投资建议：当前时点，如何看待疫苗投资机会？新冠

11、挤兑因素有望善局部疫情扰动不改逻通畅预计下半年新冠挤将显改善至022.7国内接新疫苗3466亿中约73亿人成强接针覆率到619%左右自202 年年来，除节素，冠疫每接量维持在10030 剂下远远于值40 剂，冠种兑因素不弱照0050万剂日种测算们预加针种将在223成。老年人群加强针亟加推广至022.7人群至种1针的126人接率1. 77 ，下同，少种2的122（898接加的73 人569%60 岁上群，至少接种 1 针的 234 亿人（885，至少接种2 针的 221 亿人（839接加的173亿571%图表1：国内新冠疫苗接种量（万剂）图表1：国内新冠疫苗每日接种量（万剂）0累计接种量（万剂，

12、左）0累计接种量（万剂，左） 每日接种量（万剂，右0月日月日月日月日月日月日月日月日日日月日月日月日来源卫委：数至222717 ）来源卫委：数至22271）图表2：全人群新冠疫苗接种率（）图表2：0岁以上人群新冠疫苗接种率（%）202202.10.23.5202.11.20202.12.10202.12.28.4.9.9.4.8.5.6.8.5.2.1.6.7全人群新冠疫苗接种率（%） 至少1针至少2针加强针至少1针至少 至少1针至少2针加强针60岁以上人群新冠疫苗接种率（%）来源卫委：数至22271）来源卫委：数至22271）2022年关注常规品的复性放量新冠疫苗需关注新型技术新型高效疫苗需

13、求迫在眉睫腺病毒吸入m技术路线商业化进入最后阶段建议关注腺病毒吸入布局企业康希诺提抢占mRNA技术红利的企业沃森生物复星医药以及上游原料物料耗材企业诺唯赞、键凯科技、纳微科技、东富龙、楚天科技常规疫苗关注品种恢复：2Q1新冠挤兑因素依然存在，但Q2开始明显弱化疫情缓解下常规品种将会逐季改善同时多个新品进入放量期驱动业快速增长。建议关注以下几个方向：基本面扎实、终端接种点广泛（疫情扰动较小：接种点广泛，智飞物、万泰生物、康泰生物、沃森生物底部反转、下半年有望带来领先反弹 ：流感疫苗板块在去年低基数应下有望率先反弹，如百克生物、华兰疫苗品种需求刚性延迟效应缓慢狂犬疫苗企业康华生物成大生物；附破伤风

14、企业欧林生物图表2：02223获批苗预测公司产品名称目前进度预期报产时间预期上市时间（MRCH1H1ACW13床H2ACW4Si（Vo毒床（ACW床期华生/兰苗（VoACHN新床14（Vo床期物AC糖（ACHi毒)床期4AC糖（ACHi床期来源各司告图表2：A疫苗产业链来源公资整，楚人微公众，国证疫苗与生物科技指数投资价值分析疫苗生科指数编制指数制路：国证疫苗与物科技指，简称疫苗科，指数码为 98015CN，指由业务及物技业的50家A上公组反映A市生科业中优上公的体现指以202年12月31日基以000点为基点。选样法：1、样本间全部A 股票除、*T 票，时间过个、近一年公司经营无重大问题且公司

15、业务领域属于生物科技产业的股票作为样本空间。2、选样法对样空内票照近半的A股均交额由到排，剔除后20的票；在待样中按最半年的A日总值高到排，选取排前0股构证疫与物技数本股若本数量不，按际量入。计算调方：国证苗生科指采用氏权，算式如：实时指数=上一交易日收市指数样本股实时成交价样本股权数 权重调整因子）（样本股上一交易日收市价样本股权数权重调整因子在指计中设权调整子使苗样本在次期整的权重不过5单其本股权不过五大重本合占不超过0疫类本合计比于2/。该指样股半调一次样股整施间分为年6和12二个期的一易（特情下有时整。疫苗生科指数结构析成分股以中大盘为主属板块为主板和创板截至022年8月31疫苗生科数

16、分共有50，市超过100的有45只平市达47.93亿数上股市于20与50亿之有15100200之的有19只值过100元成有6指成股属主流宽基指数来看，疫苗生科指数成分股分布较为平均，分属于沪深 只中证0017 和中证100（6 只。指数分所板来，主板创板布匀主板4（301、业板6（699图表 ：疫苗生科成分股总市值分布图表 ：疫苗生科成分股所属宽基指数1000亿沪深300中证500中证10005655，截至2年8月1日，截至2年8月1日图表 ：疫苗生科成分股所属板块数量分布图表 ：疫苗生科成分股所属板块权重分布主板创业板主板创业板.%.%，截至2年8月1日，截至2年8月1日成分股主要属于生物制

17、品、医疗器械、医疗服务等细分行业。按照申万一级行业划分，疫生科成主要分布在药生物，占比高至97.。下至申万级分生制6.8疗4.83医服12.）三个级业重对高。图表 ：疫苗生科成分股按申万一级行业权重分布图表 ：疫苗生科成分股按申万三级行业权重分布医药生物农林牧渔综合生物制品医疗器械医疗服务化学制化学原料药 中药动物保健综合.%.%.%综合,化学原料药,中药,.%动物保健,医药生物 .%.%化学制剂 .%医疗服务 .%.% 综合,.%医疗器械 .%生物制品 .%，截至2年8月1日，截至2年8月1日为了指具可性后文分中选疫生指类的数全指医药（0091）与之比。疫苗生科受生物制行的影响较大成股重划苗

18、科全医药指数分均要布生物品医器疗服等业者医疗器械医服等业权重布为近不之处于指药分特别包含药483疫苗科分特包化学料行（305并且者生制行的权分有不指医占为691疫苗生占达606。图表3：疫苗生科指数同类指数在申万三行权重上分布对比生物制品医疗器械医疗服务化学制剂化学原料药其它中药.%.%.%.%.%.%.%.% .%.%疫苗生科%，截至2年8月1日从疫苗生科指数所露概念来看指数成分多为行业龙头且被金仓所属概念主题主要生科技、大消费、创药。图表3：疫苗生科指数念暴露前0d，截至2年8月1日前十大权重股占比高自19年以来涨势强劲。苗生指前大重权重占达65.5 自9 以大重均涨达到33.5，包括涨到

19、199.7泰生达53.3昭衍药涨达85.4的泰医。图表3：疫苗生科指数分股权重累计分布.501 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 d，截至2年8月1日图表3：疫苗生科指数十大权重股详细信息代码3012.Z简称智飞生物权重（）181PETTM171总市（亿）10209年至今涨幅（）1.1上市板创业板申万一级行业医药生物3014.Z沃森生物1731.96.61.8创业板医药生物0066.Z长春高新991757.31.8主板医药生物6019.H复星医药83273119823主板医药生物6039.H万泰生物54284118199主板医药生物00

20、00.Z华兰生物32223.7276主板医药生物3060.Z康泰生物383163.3508创业板医药生物6027.H恒瑞医药37501205187主板医药生物3034.Z泰格医药333659.72.4创业板医药生物6012.H昭衍新药355573.35.主板医药生物，截至2年8月1日疫苗生科指数流动性疫苗生科指数自2020年流动性大幅提升自200至日成为318.3亿，较205到2019年底均交额.60元高了2261。图表3：疫苗生科自5 年来日成交额和日成量0成交额成交量（右轴）86420d，截至2年8月1日疫苗生科指数风险收情况长期风险收益高于类数以及主要宽基指自015年1月1日指数总益达1

21、095化收率为104年波动为838，化夏普比率为 047，总收益年化收益以及年化夏普率均高于同类指数以及 300和证50。指数代码指数简称年化收益最大回撤总收益（）年化波动（）指数代码指数简称年化收益最大回撤总收益（）年化波动（）年化夏普（）（）.I疫苗生科1.5144238-.507.SH全指医药46347236-.307.SH沪深 14312244-.004.SH中证 11110208-.007，区为5年1月1至2年8月1日图表3：疫苗生科与同指数和宽基指数自5 年来表现情况疫苗生科全指医药沪深300中证5004.53.52.51.50，区为5年2月6至2年8月1日疫苗生科指数估值于史低位

22、2019年6月来疫科指估持扩01年开回截至02年8月31日疫生市盈率ETM 为2819倍估水处自205年以的均1倍准差平下估分为026于史。图表3：疫苗生科自5 年来估值情况ETTM均值 均值+标准差 均值标准差0d，截至2年8月1日疫苗生科指数成分盈较好自205以，苗指数利较稳在54右下动自年以，数的ROE稳步升2021年季度ROE达54该数净利自218 二来逐修，业入比增自020年季以来始终持正。图表 ：疫苗生科 ROE及毛利率情况%)图表 疫苗生科营业收入以及归母净利润同比增速(%)OE销售毛利率（右轴） 营业收入同比增速归母净利润同比增速（轴）6058644322081600，截至2年

23、8月1日，截至2年8月1日公司及产品信息简介富国国证疫苗与生科技EF产品概况富国国证疫与生物技ETF（1564O）是跟踪国证疫与生物科指数收率指产资者供个理明成本低标指投工具。费率端看，本的管理费率为0.50，管费率为 010，于 年9月1公发，议投者极注。图表4：富国国证疫苗生物科技TF 产品信息资料来：in，基金管理人与基金理绍富国基历史悠，是国成立早、发最快基金公之一富国基于99 在京立，经国监批设立首十基金管理司一至202年7月17日富基管公金269只，管理达860.92亿，位行前。富国金丰的TF理经，至02年7月17日共管ETF产品5计模2.38品别盖科创业0证80港深00等行业军工

24、农旅游港通联网等。基金理蔡自13 年8 月入国金理有公，任助理量究、量究员自207 年始任基经，前担任富中医主指增强A富中高造指强、中证股互网E富国证数业TF等1产的金经理在模350元，丰的数研管理验。图表4：富国基金在管品数量与规模情况0数量规模右,亿元0，截至22年7月7日图表4：富国基金在管TF产品情况基金代码基金简称跟踪指数称基金上市期EF类型一级)EF类型二级)基金规模亿元).SH富国中军工头 TF军工龙头股票型ETF主题数EF.3.SZ富国中农业题 TF中证农业股票型ETF主题数EF.2.SH富国中科创业 TF科创业 股票型ETF规模数EF.8.SZ富国中旅游题 TF中证旅游股票型

25、ETF主题数EF.2.SH富国中消费 ETFS费 股票型ETF主题数EF.8.SH富国收宝 H货币型ETF-.4.SZ富国中港股互网 EFKC互网跨境股 EF-.9.SH富国中电池题 TFS电池股票型ETF主题数EF.5.SH富国中智能车题 EFS智车股票型ETF主题数EF.1.SH富国上综指ETF上证指数股票型ETF规模数EF.2.SH富国中国企带路 EF国企一一路股票型ETF主题数EF.3.SH富国中芯片业 TF芯片产业股票型ETF主题数EF.1.SH富国中科技 0策略EF中证科技股票型ETF主题数EF.9.SZ富国中央企新动 EF央企创新股票型ETF主题数EF.5.SH富国中医药 ETF医药 股票型ETF主题数EF.6.SZ富国证 0行 TF中证 0股票型ETF行业数EF.8.SH富国中沪深 ETF沪港深 股票型ETF规模数EF.9.SH富国中价值ETF国信价值股票型ETF策略数EF.1.SH富国深 EG准 TF0 ESG股票型E