5G盛大启幕行业蓄力待发

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 1、2019 半，体绩承压.- 3- HYPERLINK l _bookmark1 1.1 3 .- 3 - HYPERLINK l _bookmark2 1.2IDC4 .- 4 - HYPERLINK l _bookmark3 1.35G .- 5 - HYPERLINK l _bookmark4 2、4G 5G .- 6 - HYPERLINK l _bookmark5 2.14G .- 6 - HYPERLINK l _bookmark6 2.2、5G .- 7 - HYPERLINK l _bookmark7 3.- 8 - HYP

2、ERLINK l _bookmark8 3.1、5G .- 8 - HYPERLINK l _bookmark9 3.2.- 10 - HYPERLINK l _bookmark10 3.3、5G 网络，应用驱动 - HYPERLINK l _bookmark11 4.- 12 -报告正文1、2019 上半年，整体业绩承压、收入增长：设备商、射频器件、IDC32019 1871 1.3%同1.4928 5.7209 1、20142019（）资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理IDC CDN 3 2019 2、2018 Q32019 Q2资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整

3、理2018 年二 2019 FDD运营商网络业务营收同比猛增 38.2%，政企业务营收也微增 6.0%。2009 2014 年，2012 2017 2018 4G 5G 5G IDC 年上半年IDC 24.2%。IDC 同比增长 22.3% 的蓬勃建设及PUE 制冷、设备商、射频器件、IDC42019 年二季度，通信行业整体净利润 75 亿元，同比大幅提升 51.3%，核心原因是2018 2019 55 9.6%5G 3、20142019资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理细分来看，物联网、设备商、射频器件、IDC 等子版块领跑行业。其中，设备商、射频、IDC 板块的收入与利润变化

4、趋势保持高度一致，其核心受益逻辑也主要来自于中兴、射频厂商业绩的触底反弹以及 IDC 行业的持续向好。2018 2019 5G 4、2018 Q32019 Q2资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理、小结：上半年整体业绩承压，5G2019 FTTx IDC 5G 5G 5G 5G 2、4G 稳步推进，5G 吹响号角4G2017 2018 （DOU） 年一季度的DOU 2016 3.5 DOU 3.6 4.3GB 2019 DOU 更是8.0GB5DOU（单位：GB）资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理流量免费化行动在全国风起云涌，潜移默化地影响着用户的流量消费习惯，移动流

5、量的暴增正驱动通信行业产生一系列重要的基础性变化。首先，流量免费化带来移动视频消费习惯，不可逆转，进一步加速了流量的消费。其次，视频消费导致网络体验敏感，网络拥塞导致的用户体验不佳将会极大影响运营商的 ARPU 以及用户数的提升。在 5G“远水不解近渴”的情况下，运营商必须进行 4G 网络的大规模扩容与升级。2019 4G 41.6 （40 8 （4G 4G 60 4G 43 万站5G 4G 14G 5G 5G 4G 25G 4G 35G（城G。所以说，继续推动 4G 规模建设，提升网络的覆盖能力是当前运营商资本开支计划的一大重点。而且在相当长的一段时间内，4G 和 5G 将保持共存。、5G5

6、G 5G 4G 1020 4G 图 6、5G 的流量密度是 4G 的 100 倍资料来源： IMT2020，兴业证券经济与金融研究院整理（2082017 27 GP 2.2。2019 5G 5G 5G 2019 6 6 5G 5G 5G 6 26 5G+5 5G 50 5G 5G 40 5G 2019 3-5 5G 2019810 5G 2019 2020 16 80 8 5G 5G 170 6080 亿、90 70 240 80 90 5G 20%5G 4000 但是我们认为：1.共建共享推进仍存不确定性，核心障碍在于投入和利益的分配方面；2.2000 +23/4G 时G 4000 +电+4

7、.22%7%5G 3、投资策略：把握网络设备、终端、应用三大主线、5G2019 5G 6 5G 1.5 400 5G 2019 年25%左右5G 6 5G 50422522 5G 5G （3 7 5 10 6月底5 219全年0 200 60 5 万站。2019 5G 100 5G 著的投资机会集中在通信主设备、设备PCB/5G IDC 1/4（主PUE中兴通讯：4G 5G 2019 5G 除了行业带来的红利以外，公司自身的业务水平和技术实力也正处于高速发展的快车道，在无线、有线、芯片、行业应用等方面均已实现了质的飞跃，并伴随盈利能力的稳步提升。深南电路：深南电路营业收入中，有 60%左右来源

8、于通信业务，截至 2019 年二20%PCB 5G 2019 IC 3.3%20 60 2019 100G 400G 5G 400G 2019 15-20 100G 在 5G 领域，公司不仅 25G 前传光模块实现批量交付，在中、回传领域也已有产5%2020 5G 56 天孚通信：2015 2018 （30 2018 2019 （OSA、LENS200 光环新网：国内 IDC 需求将保持长期高速增长，一线核心城市的骨干节点拥有得天独厚的带宽资源优势，然而却能耗指标稀缺，一 IDC 难求。光环新网专门瞄准3 10 英维克：2-6% 不等。50%，伴随5G 2010 IDC PUE 10%， 30

9、%。、终端侧预期走向乐观，市场估值开始提升7 月下旬，中兴、华为分别发布 Axon10 5G、Mate20 5G，首发售价为 5000 元、6200 5G 2019 3-5 5G 换5G Gartner G6（800万部2023G51%（7 4G 5G 5G 5G 终端侧最显著的投资机会集中在泛射频器件、电磁屏蔽件等领域。5G 4G5G 2/3/4G通信功能，因此内部结构复杂化，将驱动电磁屏蔽器件市场大幅提升。5G 5G 44 LDS 5G LCP 5G 信维通信对标村田制作所，牢牢把握从材料到产品的垂直一体化，以材料立身开发器件。在手机、笔记本电脑、Pad 的天线设计环节，以及目前快速发展的

10、无线充电环节，均具有从上游材料到产品模组端的垂直一体化能力。凭借全产业链布局，公司可以获取更多产业链利润、降低生产成本、保证产品性能。、5G5G 5G 5G 5G 5G 5G 增长点， 5G 3/4G 5G 5G 4G 亿联网络：目前全球 IP 电话渗透率尚处 20%以下的较低水平，预计 2026 年可达205 IP 40%VCS 2019 79 SIP 5 VCS 2015 VCS 100%2019 5G SIPVCS 5G 13 +600 +263 5G 4、风险提示：1、运营商或将盈利压力传导给设备商供应链，导致相关公司毛利率下滑；2、贸易战恶化、华为进入实体名单事件无法圆满解决的风险；

11、3、整体经济增长乏力，导致企业 IT 投入承压，通信及IDC 设施需求乏力。子行业公司简称子行业公司简称子行业公司简称子行业公司简称运营商中国联通国脉科技海能达鼎信通讯鹏博士三维通信佳讯飞鸿东软载波烽火通信邦讯技术广哈通信理工光科设备商星网锐捷超讯通信专网通信东土科技润欣科技瑞斯康达华星创业高新兴金溢科技网络规划与优化物联网中兴通讯奥维通信华平股份宜通世纪博创科技中富通亿联网络移为通信光迅科技世纪鼎利齐星铁塔优博讯光器件太辰光吉大通信北斗及军工北斗星通远望谷天孚通信中通国脉中海达汉威科技新易盛纵横通信振芯科技广和通中际装备北纬通信合众思壮爱 施 德 科华恒盛梅 泰 诺 高鸿股份凯乐科技深南电路长江通信中光防雷日海通讯剑桥科技华脉科技共进股份万马科技科信技术特发信息恒宝股份精伦电子东信和平信维通信通光线缆拓维信息海格通信通鼎互联二六三华力创通亨通光电恒信移动耐威科技光纤光缆中天科技增值服务会畅通讯华测导航长飞