财务管理第06章投资项目

1、第六章 项目投资第一节 投资战略与项目投资概述第二节 项目投资决策参数的估计第三节 投资决策方法【学习目标】通过本章学习，要求理解和掌握：1.企业投资战略与项目投资的种类2.项目投资决策参数的估计3.项目投资决策的方法第一节 投资战略与项目投资概述一、投资战略概述二、项目投资的特点与种类三、项目投资风险及其防范与控制四、项目投资管理的原则五、项目投资决策程序一、投资战略概述投资战略：是为了使企业在长时期内生存和发展，在充分估计影响企业长期发展的内外因素的基础上，对企业长期投资所做出的总体筹划和部署。投资战略的特点：1、从属性：2、导向性：3、长期性：4、风险性企业投资战略的种类：1、稳定性投资

2、战略；2、扩张性投资战略；3、紧缩性投资战略；4、混合性投资战略二、项目投资的特点与种类（一）项目投资的特点1、投资金额较大2、影响期限较长3、投资风险较大 （二）项目投资的种类1、按项目对企业前途影响来看：战略性投资和战术性投资2、按投资项目间是否相关：独立投资和互斥投资3、按项目与企业未来经营活动的关系：维持性投资和扩大生产能力投资4、按投资的风险程度：确定性投资和风险性投资三、项目投资风险及其防范与控制项目投资风险防范与控制的措施如下：1.认真分析投资环境，提高对投资环境的适应能力2.提高企业经营管理水平，增加管理者的风险意识和风险预测3.建立完善的项目投资财务风险预警机制，加强财务风险

3、管理4.注重投资组合，分散或降低风险5.将企业投资风险转移，以达到共赢结果四、项目投资管理的原则管理目标：企业价值最大化基本原则：净现值最大化原则投资与筹资协调原则投资弹性原则四、项目投资决策程序项目投资决策一般包括下列步骤：（一）投资项目的提出（二）投资项目的论证（三）项目的评估与决策（四）项目的实施（五）项目的再评价与退出第二节 项目投资决策参数的估计 现金流量 贴现率一、现金流量（一）现金流量的重要性投资决策中的现金流量(Cash Flows，CF)是对投资项目引起的现金流入量与现金流出量的总称。投资项目在一定时间（通常是年）的现金流入量与现金流出量的差额称为净现金流量（net CF，N

4、CF）衡量项目优劣的标准是现金流量而不是净利润（二）现金流量的构成 通常把投资项目整个时期的现金流量划分为三部分：1、 初始现金流量 （1）固定资产投资 （2）营运资金的垫支额 （3）无形资产投资 （4）其他投资费用 ( 管理费等 )初始现金流量主要表现为现金流出量.2、营业现金流量1）营业收入；2) 付现成本3) 税金: 销售税金及附加、所得税=年净利润+年折旧+年摊销年营业现金净流量=年营业收入-年付现成本-年税金3、终结现金流量1) 固定资产残值的变价净收入2) 收回垫支的营运资金一般表现为现金流入。（三）计算现金流量应注意的问题（1）注意从现有产品中转移的现金流量（2）注意新项目的附属

5、或连带的现金流入效果（3）考虑营运资金的需求（4）不要忽视机会成本（5）牢记沉没成本不是增量现金流（6）考虑相关的间接费用（7）忽略利息支付和筹资现金流量二、 贴现率贴现率就是项目投资者要求的最低收益率。（一）资本资产定价模型法（二）加权平均资本成本法（三）数理统计法第三节 投资决策方法一、确定性投资决策方法（一）回收期法（二）平均会计收益率法（三）净现值法（四）现值指数法（五）内部收益率法(一)回收期法回收期：项目预期现金流入量总额等于项目初始现金流出量所需要的时间，表示收回初始投资所需要的时间。1、在原始投资一次支出，每年营业现金净流入量相等 回收期=原始投资额每年营业现金净流入量2、每年

6、营业现金净流入量不相等，或分几年投入二、平均会计收益率法平均会计收益率：是扣除所得税和折旧之后的项目平均收益与整个项目期限内平均账面投资额的比值。一般说来，越高越好。平均会计收益率=平均净收益/原始投资额*100%(三)净现值法定义：指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。 Ik :第k年现金流入量，Ok :第k年现金流出量净现值判断标准: (1) NPV=0, 项目可行.含义是, 项目的投资报酬率必须达到或者超过贴现率所表示的报酬水平，才可行.(2) 多个项目比较时, 选 NPV相对较大的.（四）现值指数法又称为获利能力指数、效益成本比率，是未来现金流入现值与现金流出量的现值之比.评价标准: (1) PI=1, 项目可行. (2) 项目比较时,选 PI较大的为较优方案.（五）内部收益率法内部收益法是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案