特斯拉国产化引燃改变智能电动车特斯拉国产化引燃改变

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250010 1、 Tesla 开创智能电动车新纪元，抒写新能车历史 4 HYPERLINK l _TOC_250009 2、 智能化加持，令 Tesla 与众不同，引领潮流 6 HYPERLINK l _TOC_250008 2.1 Tesla 智能驾驶更新迭代，Autopilot 智能化的硬件+软件的进化 7 HYPERLINK l _TOC_250007 3、 Tesla 上海工厂投产，加速国产化 10中国是全球最大的新能车市场，车企必争之地 10 HYPERLINK l _TOC_250006 瞄准中国市场，Tesla 来了 11 HYPER

2、LINK l _TOC_250005 4、 Tesla 入华同台竞争，新能车行业新陈代谢加速 16 HYPERLINK l _TOC_250004 Tesla 乘在多重利好的风口，一路高歌猛进 16 HYPERLINK l _TOC_250003 Tesla 之狼来了，国内车企更新换代加速 16 HYPERLINK l _TOC_250002 Tesla 领衔，巨头车企纷纷开启电动化道路 18各大车企集中投放，开启新产品周期 20 HYPERLINK l _TOC_250001 5、 投资建议 21 HYPERLINK l _TOC_250000 6、 风险提示 22图表目录图 1：Tesla

3、 发展里程碑 4图 2：Tesla 与 BYD 电动车销量（万辆） 5图 3：Tesla 2010 年-2019 年季度净利（万元）与股价（美元） 5图 4：2019 年全球新能车销量（辆） 6图 5：2015-2019 年 TESLA 全球销量 6图 6：Tesla autopilot 系统传感器布局 8图 7：Mobileye、NIVIDA PX2、Tesla FSD 计算平台 9图 8：2014-2019 年国内汽车和新能车销量 10图 9：中国新能车与全球新能车销量 11图 10：Tesla 2015-2019 体验店扩张速度 12图 11：Tesla 52 家体验店的分布 12图 1

4、2：2014-2020E Tesla 销量及增速（辆） 12图 13：2014-2019 Tesla 营收及增速（百万元） 12图 14：Tesla 上海超级工厂布置 13图 15：Tesla 上海工厂鸟瞰图 13图 16：Tesla 整车零部件分解图 14图 17：2016-2019 年新能车车型的占比 17图 18：2017 年新能车续航里程分布 17图 19：2018 年新能车续航里程分布 17图 20：2017 年电池包能量密度分布（Wh/Kg） 18图 21：2018 年电池包电池能量密度分布（Wh/Kg） 18图 22：大众 RoadMap E Pipeline 18图 23：大众

5、汽车新能源销量规划 19图 24：通用汽车最新电动平台及车型 19表 1：Tesla 更新迭代 roadmap 9表 2：Autopilot 升级迭代记录 10表 3：2014 年 Tesla Model S 定价模式 11表 4：表 4：Tesla 产量及爬坡预测（万辆） 13表 5：TESLA 国产化带来动力电池相关标的增量预期 15表 6：TESLA 国产化带来整车其他零部件相关标的增量预期 15表 7：国内合资车企 2020 新能车预期 211、 Tesla 开创智能电动车新纪元，抒写新能车历史特斯拉无疑是电动车大潮中的一匹黑马，成功超越了早期 GM，BYD，NISSAN 等传统车企电

6、动化的步伐，一跃成为新能车行业中的领航员。电动车历史最早回溯至 1996 年，当时通用汽车的 GM EV1 面市，燃油车首次推出纯电动汽车，由于当时市场、技术等多重因素的制约，最终偃旗息鼓。十五年后，2011 年 10 月通用带着 Chevrolet Spark EV 再次返场新能车舞台，同样折戟沉沙，市场反响依然平淡。期间，还有 BYD 2006 年推出其首款电动车 F3e ，NISSAN 2010 年发布的日产 Leaf，整体市场关注度较小，未能掀起潮流趋势，形成广泛的市场和行业效应。直到 2012 年 6 月，Tesla Model S 发布才真正开启智能电动车的新纪元，划时代的电动车产

7、品让市场真正活跃起来，推动行业向前。与此同时，Model X、 Model 3 相继于 2015、2017 年发布，近期 Tesla 发布的 Model Y 和 Cybertruck，将市场的情绪不断推高，公司发展经营向好，行业前景越来越清晰。在众多新能源汽车中，Tesla 后来居上，2019 年新能车产销量勇夺全球第一，无论销量还是影响力都是业内标杆，可为新能车发展的风向标。 图1：Tesla 发展里程碑数据来源：公司官网，财通证券研究所2019年公司发展里程碑，股价连创新高。2019年Tesla全球销量36.75万辆，超越 BYD一举登上全球新能车销量的宝座。截止目前，公司电动车交付量总计

8、80万辆以上，并保持年销量50以上的增速，不断改写新能车公司记录。图2：Tesla与BYD电动车销量（万辆）4035302520151050201420152016201720182019BYDTesla数据来源：EV S ale s，财通证券研究所在2019年，公司Q3,Q4连续两个季度实现盈利，Q3净利润为10.11亿元，Q4净利润 7.33亿元，虽然全年仍然亏损60.13亿，但是全年亏损同比收窄10。特别是19年Q3以来，盈利好转叠加上海工厂进度加快，Tesla得到市场上广泛认可，公司股价开启上升通道，近期公司股价都在600美元以上，市值超1000亿美元，大于 GM、FORD汽车公司市值

9、的总和。预计2020公司战略车型Model3，国产化Model Y的投放，成本控制更加富有成效，公司盈利能力有望大幅改善。图3：Tesla 2010年-2019年季度净利（万元）与股价（美元）500300100-100-300-500-700 -900季度净利润股价300,000200,000100,0000-100,000-200,000-300,000-400,000-500,000-600,000数据来源：Wind，财通证券研究所 图4：2019年全球新能车销量（辆）400000350000300000250000200000150000100000500000数据来源：EV S ale

10、 s，财通证券研究所 图5：2015-2019年TESLA全球销量400000160%350000140%300000120%250000100%20000080%15000060%10000040%5000020%00%20152016201720182019数据来源：EV S ale s，财通证券研究所2、 智能化加持，令 Tesla 与众不同，引领潮流新能车发展演进的方向是智能化、电动化、无碳化。其中产业革命的基础是电动化，智能化是进化方向，自动驾驶人工智能技术需要在电气化基础上来实现，汽车产业革命中电动化发展较早，而且技术水平差异较小。比如早期的NISSAN leaf、 GM Chev

11、rolet Spark EV至现在的北汽EU，BYD纯电系列，燃油汽车平台上将传统动力总成系统换成三电系统，或在电动化专用平台上进行组装，差异点在于机械制造方面，基础功能差异小。而智能化使汽车价值链发生重构，促使汽车产业的核心价值将从发动机、底盘等转向电池、芯片、车载系统 、数据等，智能驾驶，可能是未来占据行业重要位置的价值点。智能电动车是完全数字化，可以软件定义，甚至可以远程空中升级（FOTA），与一般或传统电动车最大区别在于底层操作系统，因此整个移动出行终端具备强大的芯片、系统和应用三个方面。Tesla正是找准了这条智能化的赛道，与其他新能车差异化优势明显，所以能后来居上，在2019年赶超

12、BYD成为全球电动汽车老大。即便是在2019年Porsche公司推出纯电动车型Taycan，Porsche Taycan仅仅是一款传统电动车，与此前的雪佛兰Bolt、以及捷豹I-Pace、奔驰的EQC和奥迪e-tron相比，最大的差异点可能在外观或动力性能方面，体验等，但他们同属于一类电动车，本质上没有区别，只是在传统燃油车的基础上或者电动车平台上，更换了一下动力总成，此外“搭载”一些类似于车载语音助手、车联网系统的特色功能。需要架构自己的网关，搭建车载以太网络，需要整合各类ECU等来协调整体操作性，难度极大，软件是传统车企最大的软肋，传统车企完全依赖Tier 1供应商去开发软件和系统，推出的

13、电动车很难达到智能的基本要求，也无法进行OTA升级，所以智能化推进缓慢；相比之下，Tesla另辟蹊径，架构自己的CCM域控制器及底层操作系统，自己掌控操作系统能力甚至掌控芯片的能力。所以Tesla智能化发展迅速，通过OTA方式不断迭代升级，所以智能电动车变得越来越好，越来越强，越来越智能。可能会带来如下变化，这是传统燃油车甚至其他燃油车所无法比拟的。自动驾驶能力越来越强。能识别道路上的物体越来越多，处理复杂路况的能力越来越强。制动的距离发生意外缩短了。加速性能，竟然变好了。地盘悬挂的稳定性和舒适性越来越好电耗越来越低越来越安全等以上是一台智能电动车主动适应人的驾驶习惯，而不是驾驶人主动去配合这

14、台车的性能，所以智能化是电动车发展的核心竞争力，Tesla在这条赛道上领航。2.1 Tesla 智能驾驶更新迭代，Autopilot 智能化的硬件+软件的进化Tesla系列一推出就将智能化作为其主要卖点，基于其硬件HW和软件auto pilot系统来实现。自动驾驶功能从Model S开始，经过多次更新升级，使整车越来越先进，自动化智能化级别越来越高。2017年 Model 3交付就已经达到Level 3级别的自动驾驶，现在国内自动驾驶最高水平还在2.5级别，预计2020年中期会实现上L3级别的自动驾驶，到年中有车企推出L3级别的智能电动汽车，例如长安 UNI-T、小鹏的P7等，这些都处于行业前

15、列，传统车企的电动车还是燃油车的思路，在此智能化的赛道上落后太远。 图6：Tesla autopilot 系统传感器布局数据来源：Tesla 官网，财通证券研究所软件部分，整个Autopilot系统也经历多次硬件和软件的迭代升级，智能化程度逐渐成熟，级别逐渐提升。从HW1.0到HW2.0，增加深度学习功能，实现感知冗余，此次升级增加了侧前和侧后摄像头，同时将前置单摄像头升级三颗摄像头， autopilot环境感知能力大大提升；从HW2.0到HW3.0特斯拉自主掌控硬件，3.0开始，特斯拉使用自主研发的FSD芯片，有了从底层到计算层的完全编辑能力。对比HW2.5运算能力提升40倍，整体性能提高2

16、1倍，能耗仅提高25。同时实现了控制冗余，在性能和安全性方面都满足了更高级别自动驾驶的要求。 表1：Tesla 更新迭代roadmap硬件版本HW1.0HW2.0HW2.5HW3.0推出时间2015.102016.12017.82019.3计算平台MobilEye Q3Nvidia drivePX2Nvidia drivePX2+Tesla FSD前置摄像头1 个长焦：250m；中焦：150m；广角：60m侧前摄像头无80m80m80m侧后摄像头无100m100m100m后部摄像头倒车用50m50m50m毫米波雷达160m160m170m170m声呐5m8m8m8m超声波雷达12 个12 个1

17、2 个12 个控制冗余无部分完整完整数据来源：财通证券研究所 图7：Mobileye、NIVIDA PX2、Tesla FSD计算平台数据来源：财通证券研究所Autopilot 软件系统的更新升级通过OTA实现，而且更新迭代重来没有停止过。今年3月3日，马斯克公布正对Autopilot自动辅助驾驶系统的核心代码进行改写，将新增更多功能。 表2：Autopilot升级迭代记录软件版本更新时间更新内容4.02012座椅记忆，智能语音交互等5.02013WIFI 连接，3G 无线连接6.02014.11导航，电池管理，智能空气悬架6.12015.2感知巡航控制，盲点、偏离预警，识别限速等6.2201

18、5.4车速辅助，巡航控制等7.02015.10解锁自动驾驶，激活自动编导，泊车等7.12016.1完善自动驾驶，遥控召唤等8.02016.9界面 UI 设计，实时路况和规划8.12017.3自动变道，自动召唤，自动紧急制动功能9.02018.10Autopliot 自动驾驶辅助控制，障碍物感应等10.02019.9改进可视化驾驶，优化哨兵模式，优化自动召唤模式等数据来源：财通证券研究所3、 Tesla 上海工厂投产，加速国产化中国是全球最大新能车市场，车企必争之地中国人口多，汽车消费需求大，汽车是国内的最大工业消费品。至 2014 年来，中国汽车产销量一直居全球首位，汽车工业产值列 GDP 前

19、列。其中新能车在迅速崛起，占整个汽车销量的 5，其销量复合增速在 70以上。所以汽车市场中，成长性最高的属新能车这个细分市场。 图 8：2014-2019 年国内汽车和新能车销量2803.82887.92808.12576.92349.22459.87.533.1150.777.7125.6120.63500300025002000150010005000201420152016201720182019汽车新能车数据来源：工信部，财通证券研究所中国新能车销量从 2015 年开始就居全球首位，市场份额在稳定在 45以上。而且增速最快，按工信部发展规划在 2025 年，中国新能车的占比达到 25，

20、后面还有巨大的增长空间，发展的天花板足够高，市场容量足够大，所以全球新能车市场看中国。 图 9：中国新能车与全球新能车销量300250200150100500201420152016201720182019国内其他区域数据来源：工信部，乘联会，财通证券研究所瞄准中国市场，Tesla 来了Tesla 早期整车进口+直营，在中国的销量逐渐提升。鉴于中国汽车市场的战略地位，早在 2014 年 Tesla 就进入中国。最初以整车进口模式,国内则自建直营门店，定价直接在美本土售价的基础上附加成本。价格相对透明，没有 4S 店等中间环节。 表 3：2014 年 Tesla Model S 定价模式金额 $

21、美元项目81070美国本土价格3600运输与装卸19000关税及其他税项17700增值税121370总计734000 元FX=6.05/美元数据来源：Tesla 官网，财通证券研究所 图 10：Tesla 2015-2019 体验店扩张速度 图 11：Tesla 52 家体验店的分布6050403020100201520162017201820192020数据来源：Tesla 官网，财通证券研究所数据来源：Tesla 官网，财通证券研究所国内销量节节攀升，规模效应促使 Tesla 国内建厂。Tesla 入华，整车销量不断攀升，占全球销量的比重也逐步提升，预测今年中国的市场份额占全球的 20以上

22、。对应公司在在国内的营收也是逐步增加，营收中有相当一部分就是物流和整车进口关税，预估国产化后能节省物流及关税费用约 45（根据此部分比例进行测算）。规模体量小的时候，影响很小，可以沿用全进口模式，但是规模销量大的时候，就必须要考虑在当地投资建厂，对比全球一线整车，比如奔驰，宝马，奥迪等车型，在国内车型销量达到一定规模，超过 10 万以上，考虑经济性，体积大，运输成本高的商品就需要考虑经济性了；从另一方面，中国有完整的新能车产业链，经过多年的发展，从 2014 年-2019 年整个电动车的制造成本五连降，所以 Tesla 国产化是必然趋势。 图 12：2014-2020E Tesla 销量及增速

23、（辆） 图 13：2014-2019 Tesla 营收及增速（百万元）60000050000040000030000020000010000002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E中国销量全球销量250%200%150%100%50%0%20000180001600014000120001000080006000400020000201420152016201720182019中国营收全球营收300%250%200%150%100%50%0%-50%中国销量增速全球销量增速中国营收增速全球营收增速数据来源：公司公告，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研

24、究所Tesla 在上海投资建设工厂，火箭般的速度。Tesla 上海工厂建设速度空前，不断刷新中国整车厂建设记录。时间拨到一年以前，2018 年 7 月 10 日，Tesla 与上海市政府及临港管委会、临港集团签署纯电动项目投资协议；2018 年 12 月 28日，特斯拉获得首张施工许可证。从开始施工起，到 2020 年 1 月 7 日建成投产交付，全部建设时间不到 10 个月，速度超过了其他所有整车厂建设速度。工厂一期建成建筑面积 15.7 万平方米，规划产能 25 万辆，Model3 一月份产量1000 辆/周，正在进行产能爬坡，2020 年 5 月有望爬升至 3000 辆/周；下半年 Mo

25、del Y 正式导入，10 月份达到周产量 1000 辆/月，年底有望升至 2000 辆/月。两款车型全年销量。 图 14：Tesla 上海超级工厂布置 图 15：Tesla 上海工厂鸟瞰图数据来源：公司官网，财通证券研究所数据来源：公司官网，财通证券研究所据 Tesla 公布，的国产化率，现在 Tesla 整车零部件的国产化率为 30，今年年中会达到 70，到年底将全部国产化达到 100，即表示整车零部件完全切换至国内供应商，这对于国内新能源汽车配套企业来说无疑是一大利好。同时年底计划投产的 Model Y 也将推出，计划 2020 在上海工厂量产化，同样也能带动产业链发展，Model Y

26、是一款 SUV 车型，空间尺寸更大，很好解决 Model 3 上空间狭小的问题，未来销量有望更创新高，更加带动产业链发展。 表 4： Tesla 产量及爬坡预测（万辆）车型/时间123456789101112Model 3 产量0.40.40.60.811.21.21.21.21.21.21.2Model Y 产量0.40.60.8数据来源：财通证券研究所根据周产量进行预测，Model3 与 Model Y 两款车型保守预计全年产量有望达到13.4 万辆，近期，Tesla 公布国内工厂生产制造目标，全年力争实现生产 15 万辆。根据国产化进度安排，目前国产化率为 30,年中达到 70，年底国产

27、化率达到 100的要求，Tesla 国内整车和电池系统零配件供应链将受益于整个 TESLA 的国产化进程，给相关标的公司带来营收上的增量。动力系统电芯：松下、LG、CATL电池模组：永利股份 电池箱：凌云股份电机壳：旭升股份热管理：三花智控、XMAX其他模具：华域汽车、天汽模汽车安全方向盘，安全气囊等：均胜电子内外饰顶棚：拓普集团座椅、保险杠：华域汽车、永利股份后视镜：宁波华翔遮阳板：岱美股份 侧窗玻璃：福耀玻璃支架：文灿股份 图 16：Tesla 整车零部件分解图动力系统电芯：松下、LG、CATL电池模组：永利股份 电池箱：凌云股份电机壳：旭升股份热管理：三花智控、XMAX车身车身总成：华域

28、汽车 车身热成型：凌云股份车身结构：威唐工业 车身冲压件：华达科技数据来源：a2mac1， 财通证券研究所根据我们预测全年 13.4 万辆生产业绩和 Tesla 乐观估计 15 万辆的生产目标，分别测算可能带来业绩影响。对于动力电池系统带来的业绩增量： 表 5：TESLA 国产化带来动力电池相关标的增量预期产品标的可能配套车型商品货值 CNY2020 年BOT in house2020 TESLA国产化预期产量（万辆）增量（亿）中性增量（亿）乐观动力电池宁德时代Model Y6600013%13.4（中性预期）/15（Tesla 乐观预期）11.8813.31正极当升科技Model 3/Y16

29、20028%6.086.81天津巴莫（华友钴业）Model 3/ Y1620028%6.086.81负极璞泰莱Model 3/Y378028%1.421.59中科电气Model Y37804%0.200.22隔膜恩捷股份Model 3/Y378057%2.893.24结构件科达利Model 3/ Y702057%5.366.00电解液天赐材料Model 3/Y594028%2.232.50数据来源：Tesla 公告，数据为测算，财通证券研究所对于其他整车零部件可能带来的增量： 表 6：TESLA 国产化带来整车其他零部件相关标的增量预期配套零部件国内代表性供应商可能配套车型商品货值 CNY20

30、20 TESLA 国产化预期产量（万辆）增量（亿）底盘结构件、车架、顶棚等拓普集团Model 350006.70/7.50安全气囊、方向盘、中控电子等均胜电子Model 3/Y500013.4（中性预期）/6.70/7.50电池盒，侧围，保华域汽车Model 345006.03/6.75险杠等15（Tesla 乐观预期）热成型凌云股份Model 330004.02/4.5电机壳体旭升股份Model 320002.68/3.00热管理系统三花智控Model 320002.68/3.00冲压件华达科技Model 3/Y7000.94/1.05数据来源：公司公告，数据部分为测算，财通证券研究所根据

31、Tesla 公司的规划，2020 年上海工厂产能会增加至 25 万辆，而整个上海工厂三期总产能规划为 50 万辆，如果公司车辆销量势头良好，达到预期，未来有望满产运转，进一步利好国内新能源汽车产业链企业。4、 Tesla 入华同台竞争，新能车行业新陈代谢加速Tesla 乘在多重利好的风口，一路高歌猛进Tesla 国产入华，政策、资金纷纷加持。Tesla 是中国唯一一个独资的汽车公司，放宽了外资建厂一定需要合资，而且中方企业持股比例不少于 50的限制，为历史首次。随后在临港以 9.73 亿元的价格拍得 1297.32 亩工业用地，折算每平方米仅 1125 元，几近友情赠送。同时 Tesla 开工

32、建设资金，获国有银行近 200 亿的低息贷款，各种优惠扶持政策尽收囊中。2020 年 1 月 7 日，Tesla 正式交付上海工厂 Model 3，上海工厂 Model 3 享有国家新能源车型补贴，一举将车型价格拉低至 30 万以内，直接挤压其他 B 级车的生存空间，我们认为 Model 3 将会是一款与 iphone 4 一样的产品，销量会猛涨，上海工厂市场预期销量超过 10 万辆，基本与一期产能一致。 表 7：Tesla Model 3 国产补贴售价车型百公里加速 s续航里程 KM售价 (元)补贴（元）终端售 价（元）Model 3 标准续航升级版（中国制造）5.6445323800247

33、50299050Model 3 长续航4.6590439900439900Model 3 Performance高性能3.4595509900509900数据来源：公司官网，财通证券研究所Tesla 之狼来了，国内车企更新换代加速新能车更新换代，提档升级。2020 年新能源汽车市场外资车型集中投放，代表性车型奔驰 EQC，宝马 iX3,奥迪 e-tron 等高端车型陆续面市，以往这些车企鲜有车企投放市场，新能车由低端向高端逐渐进阶依然成为一种现象，技术的进步是主要的推动力。 这种趋势已悄然发生，从 2016 年开始，新能车经过几年的发展，市场逐渐开始分化，最初的 A00 和 A0 等低端车型是

34、市场的主打，逐渐 A 级及以上的车型比例逐渐增大，至 2019 年 A 级及以上车型已经成为市场主流。细分市场调整的同时，新能车技术也同时在进步。2017 年整个市场 83以上的车型续航里程从 300KM 以下到 2018 年 60新能车续航超过 300KM，对应电池系统能量密度主流从 120Wh/Kg 提升至 120Wh/Kg 以上。整个市场的变化和技术的更新迭代也是十分迅速。低级车淘汰出清，市场格局初步形成。新能车市场也经历从无到有，再从有到好的过程。早期的市场涌现出一批短距离，低速的电动车或代步车，例如知豆、小蚂蚁、众泰等，普遍集中在 A00 级车型，续航在 100KM 左右，电池包系统

35、能量密度较低。 图 17：2016-2019 年新能车车型的占比120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%2016201720182019A00A0ABC数据来源：乘联会，财通证券研究所 图 18：2017 年新能车续航里程分布 图 19：2018 年新能车续航里程分布1.18%14.50%13.36%70.96%13.97%21.11%25.93%38.99%100-200KM200-300KM300-400KM400KM以上100-200KM200-300KM300-400KM400KM以上 数据来源：真理研究，财通证券研究所数据来源：真理研究，财通证券研究所

36、 图 20：2017 年电池包能量密度分布（Wh/Kg） 图 21：2018 年电池包电池能量密度分布（Wh/Kg）2.13% 24.54%56.67%16.66%0.97%25.35%7.44% 5.41%60.83%105105-120120-140140-160105105-120120-140140-160160以上数据来源：真理研究，财通证券研究所数据来源：真理研究，财通证券研究所Tesla 领衔，巨头车企纷纷开启电动化道路大众发布全球 RoadMap E 战略，提出到 2029 年大众集团计划向市场推出 75款电动车型和 60 款混动车型，销量达到 2600 万辆规划，提高原有规划

37、销量，加快规划时间。其中 2020 年纯电动车型交付数占公司销量的 4，这一比例逐年提升，至 2025 年，新能源车型占 20以上。中国区域市场一直是大众的重心，区域销量占比在集团中份额逐渐增加，2024 年有望成为最大的区域市场。 图 22：大众 RoadMap E Pipeline数据来源：大众汽车官网， 财通证券研究所 图 23：大众汽车新能源销量规划数据来源：大众汽车官网， 财通证券研究所通用 EV Week 公布 Ultium 专属电池和第三代全球电动车平台。通用也转向电气化之路，将电动化设定为品牌的发展方向。旗下四个品牌：凯迪拉克、别克、雪佛兰、GMC都将推出新的电动车，有望在第一

38、代产品上就实现盈利。其中国内至 2020 年推出 10 款新能源车型，而且新能车车型总数逐年增加，在 2023年前全球推出 20 余款纯电动车，最终 2025 年，基于通用全新电动车平台在美国和中国每年销量超过 100 万辆电动车的目标。 图 24：通用汽车最新电动平台及车型数据来源：GM EV we ek，财通证券研究所各大车企集中投放，开启新产品周期 1）一汽大众大众品牌推出 6-8 款新能车上市，其中一半为插电混动，纯电动有宝莱、Golf、捷达等奥迪品牌有 6-7 款新能车面市，Q2、Q3、A6、A4 等预算明年市场规模 8-9 万辆.2）上汽大众基本与一汽大众相当，大众品牌 6-8 款

39、，斯柯达 2-3 款，奥迪 2-3 款。总计 2021-2022 年共 20 款新能车上市，其中纯电动 14 款，插电 6-7 款。预计明年市场规模在 10 万辆。 3）华晨宝马BMW 纯电和插电两条技术路线并举，纯电 X1、X2、X3、3 系、5 系插电等，市场规模在 5 万辆。4）北京奔驰有三款 SUV 车型，一款轿车即将上市，整体市场预期 3 万辆。 5）上汽通用与宝马类似，纯电动与插电混动并行，总计会有 5-6 款车型推向市场，纯电动为紧凑型小车。其他合资车企陆续推出新能源车型，根据合规测算总体市场规模约在 65.4万辆左右。表 7：国内合资车企 2020 新能车预期序号车企销量预期（

40、辆）1Tesla13.4 万2一汽大众8-9 万3上汽大众10 万4上汽通用5 万5北京奔驰3 万6华晨宝马5 万7现代起亚4 万8上汽通用五菱8 万9广汽丰田6 万10广汽本田3 万总计65.4 万数据来源：财通证券研究所5、 投资建议新能车进入快速增长期，国内电新企业有望迎来发展机遇。欧洲，美国纷纷出台新能车利好政策，促进新能车市场发展；国内外车企面向电动车开始转型，2020年开启新能车战略的元年；中国是全球新能车的最大市场，是国内外车企竞相争夺的蛋糕；TeslaModel 3 在中国建厂投产加速了国内新能源发展的速度。多重因素叠加影响下，我们认为从今年开始中国将开启新能源产业发展的新动能。中国新能源产业链完整，从上游的锂、钴矿产资源，到中游的正极、负极、隔