从成分股增减和权重调整中寻找战胜指数之路

1、摘要指数的权重：为何常用市值作为权重参考因素？我们常用的指数，多数以市值作为参考因素分配权重。首先，市值的大小体现了个股对市 场的影响力，也是投资者市场整体持有结构的分布结果，以市值为参考因素分配权重，可以更好地代表市场整体的动向，或者某一板块的 走势。其次，长期来看，市值越大，成交额也越大（虽然成交额与市值会阶段性不一致），以市值作为权重因子，或再配合成交额，可以 更好地作为产品的跟踪标的，个股权重与成交额更匹配。还有重很要的一点，以市值为权重，其个股权重会跟随市场的变化自动调整权重因子。例如，在等权重配置中，每日股价波动都会导致权重的不相等，需要重新再分配权重。在投资组合中，权重大小可以体

2、现出对不同个股价值的认可程度。我们认为“新纳入指数”和“剔除指数”中的股票价值并不能被有效区分，从而给予相同的价值认可度，因此采用等权重配置。乔尔格林布拉特在价值投资的秘密中提出，市值加权指数会系统性地买入太多溢价股和太少折价股，但等权重指数不会存在这个问题。基本面加权指数（以企业的净利润、现金流、分红等为指标构建权重因子）也不会，而且后者在实践上有更多优势。以价值投资的理念来进行权重分配，对于基本面良好且估值便宜的个股给予更高的权重，对估值溢价的个股、基本面较差的个股降低权重。以价值投资的角度来看，长期表现好于原来指数的概率较高。然而，我们从沪深300指数相关的系列指数中也看到，等权重指数并

3、非总是好于市值权重，尤其是在2017年前后，市场风格更加偏向蓝筹价值股，等权重指数的超额收益逐渐减少。被调整成分股在原指数中的权重占比较小，但绝对市值和成交金额并不低。从2018年12月的数据统计来看，每次调整个股在原指数中的权 重占比均较低，但个股绝对市值和日成交金额并不低。由此可见，策略的市场容量仍然比较大。此外，我们将“新纳入指数”和“剔除指数” 组合成新的产品，与原来指数进行比较。例如，我们可以根据策略构建市值十亿的“剔除指数”产品，同时融券卖出原指数的ETF， 或做空相应市值的股指期货，即可获得“剔除指数”相对于原指数的超额收益部分，而非仅用沪深300指数中不足3%的权重对比其余权重

4、产品。指数的互动：沪深300纳入组合包含了中证500指数剔除个股。从指数的编制规则看，沪深300指数的优先级高于中证500指数，即在样本空间按照市值和成交额确定排序后，沪深300指数优选选取符合条件的个股，然后再按照中证500指数编制标准挑选股票。因此，新纳入沪 深300指数的个股或需要从中证500中剔除，而沪深300剔除的股票，也有可能被纳入中证500指数。一般而言，沪深300指数仅调整尾部的 个股，而中证500则既可能调整头部个股，又可能调整尾部个股。按照均值回归的统计规律，被沪深300纳入的个股，有可能是因为阶段性 的高估导致的；被剔除的个股则有可能是阶段性的低估造成的。但中证500的纳

5、入个股，可能会阶段性接纳被沪深300指数剔除且阶段性被 低估的个股。然而，随着市场价值的回归，这部分个股再次回到沪深300指数中，将带来部分超额收益。寻找战胜指数之道。从指数权重的角度出发，我们认为投资组合长期超越指数，配置过程中应该给予低估值的好企业更多的权重。其次， 从指数的剔除和纳入个股看，我们也是试图寻找被市场和指数低估的个股，通过价值回归来赚取超额收益。实证的角度也可以看到，稳定性较高的沪深300指数相应的剔除指数，长期回报率更高。最后，根据我们的统计规律，可以构建绝对Alpha策略。例如买入等权重的沪深300指数剔除成分股，卖出等市值的沪深300股指期货。我们认为基于指数的编制规则

6、，这种现象长期仍将存在。 风险提示：历史数据的参考意义因市场变化而减弱；股市扩容导致市场规律改变；经济结构变化致使股指成分股大规模变动等。指数的权重：为何常用市值作为权重参考因素？我们在报告20190214策略专题：赢家的败局：指数新纳入成分股长期表现不及被剔除成分股中，对上证50、沪深300以及沪深300指数、全收益指数、等权重指数长期走势（2006.4.3=1000）中证500指数的更替进行了研究。如果将上述指数定期纳入和剔除的成分股做成“新纳入指数”和“剔除指数”，会发现长期表现“剔除指数”优于相应指数的“新纳入指数”。而且，对于沪8,000沪深300指数沪深300全收益沪深300等权重

7、深300和中证500指数而言，剔除指数也好于对应原指数。投资者较为关的问题集中在指数的权重上，一则是构建指数的权重是等权重分布，而非保持原来权重结构，二则剔除和纳入个股在原指数中的权重占比不高。在回答这个问题前，我们先回顾一下指数的权重是如何确定的。我们常用的指数，多数以市值作为参考因素分配权重。无论是直接以市值计算，还是像沪深300指数以自由流通市值再加分级靠档计算，市值都是重要的参考因子。为何常用市值作为参考因素呢？我们认为主要原因如下：首先，市值的大小体现了个股对市场的影响力。即投资者市场整 体持有结构的分布结果，以市值为参考因素分配权重，可以更好地代表市场整体的动向，或者某一板块的走势

8、。其次，长期来看，市值越大，成交额也越大（虽然成交额与市值 会阶段性不一致）。以市值作为权重因子，或再配合成交额，可以更好地作为产品的跟踪标的，个股权重与成交额更匹配。还有重很要的一点，以市值为权重，其个股权重会跟随市场的变 化自动调整权重因子。例如，在等权重配置中，每日股价波动都会导致权重的不相等，需要重新再分配权重。更少的交易会降低跟踪成本，这也是指数基金收费更低的原因之一。即便如此，不同指数根据市值计算权重的方法也存在差异。例如沪深300和上证50指数中的民生银行与伊利股份次序出现颠倒， 长江电力在沪深300权重排名19，但并未在上证50指数中出现。7,000 6,0005,0004,0

9、003,0002,0001,0002006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-020Source: Wind, 信达证券研发中心上证50及沪深300指数前三十权重个股一览表（2019年2月18日）代码简称收盘(元)权重（%）总市值(亿元)自由流通市值(亿元)601318.SH中国平安65.2914.6411,935.176,

10、444.09600519.SH贵州茅台740.007.449,295.863,327.14600036.SH招商银行29.876.477,533.173,444.51601166.SH兴业银行16.454.393,417.352,389.47601328.SH交通银行6.173.694,582.011,487.10600016.SH民生银行6.043.172,644.462,141.91600887.SH伊利股份25.823.161,569.371,420.42600030.SH中信证券19.823.092,401.571,548.93601288.SH农业银行3.703.0612,949.3

11、71,311.02600276.SH恒瑞医药66.832.802,463.261,477.61601668.SH中国建筑6.132.762,573.691,073.39600000.SH浦发银行10.842.703,181.771,663.37601398.SH工商银行5.602.6219,958.751,207.58601601.SH中国太保31.732.082,875.37873.45600104.SH上汽集团27.302.003,189.58904.17600048.SH保利地产12.951.971,540.41912.79601169.SH北京银行6.031.901,274.92687

12、.83601766.SH中国中车9.051.782,597.25760.59601988.SH中国银行3.701.6710,892.35758.28601211.SH国泰君安18.051.621,572.87780.39600028.SH中国石化5.901.537,143.20722.66601818.SH光大银行4.021.402,110.07634.81600585.SH海螺水泥34.881.391,848.40722.31601229.SH上海银行11.571.351,264.38588.99601688.SH华泰证券20.051.341,654.43650.62600019.SH宝钢股

13、份7.131.341,588.29557.48601857.SH中国石油7.571.2713,854.69967.36600690.SH青岛海尔16.141.261,027.86580.05600309.SH万华化学38.131.151,197.19542.88601888.SH中国国旅61.271.141,196.28558.68上证50指数TOP 30个股权重分布，以及总市值、自由流通市值Source: Wind, 信达证券研发中心沪深300指数TOP 30个股权重分布，以及总市值、自由流通市值代码简称收盘(元)权重（%）总市值(亿元)自由流通市值(亿元)601318.SH中国平安65.2

14、96.7611,935.176,444.09600519.SH贵州茅台740.003.449,295.863,327.14600036.SH招商银行29.872.987,533.173,444.51000333.SZ美的集团46.402.033,052.511,957.89601166.SH兴业银行16.452.023,417.352,389.47000651.SZ格力电器44.091.992,652.341,912.42601328.SH交通银行6.171.694,582.011,487.10600887.SH伊利股份25.821.471,569.371,420.42600016.SH民生银

15、行6.041.462,644.462,141.91600030.SH中信证券19.821.442,401.571,548.93601288.SH农业银行3.701.4112,949.371,311.02600276.SH恒瑞医药66.831.332,463.261,477.61000002.SZ万科A27.201.333,002.651,508.59601668.SH中国建筑6.131.272,573.691,073.39600000.SH浦发银行10.841.253,181.771,663.37601398.SH工商银行5.601.2019,958.751,207.58000858.SZ五粮

16、液69.871.172,712.081,165.01002415.SZ海康威视33.431.153,125.191,118.28600900.SH长江电力16.341.073,594.801,042.13601601.SH中国太保31.730.962,875.37873.45000001.SZ平安银行11.360.951,950.56864.53600104.SH上汽集团27.300.923,189.58904.17600048.SH保利地产12.950.911,540.41912.79601169.SH北京银行6.030.881,274.92687.83601766.SH中国中车9.050.

17、832,597.25760.59600837.SH海通证券11.410.821,312.34875.80601988.SH中国银行3.700.7710,892.35758.28601211.SH国泰君安18.050.761,572.87780.39600028.SH中国石化5.900.707,143.20722.66601688.SH华泰证券20.050.641,654.43650.62Source: Wind, 信达证券研发中心在投资组合中，权重大小可以体现出对不同个股价值的认可度我们再来分析指数权重的意义。虽然市场基准指数经常用市值权重，但投资组合中权重的大小，实际反映了投资者对不同个股投

18、资价值的认可度，权重越大，价值认可度越高。但我们也知道， 市值越大，并不意味着投资价值越高。甚至，阶段性的高市值就是高估带来的结果，其投资价值反而因市值的增大而减弱。那么，我们在“新纳入指数”和“剔除指数”中的等权重是什么意思呢？我们认为这些股票的价值并不能被有效区分，从而给予 相同的价值认可度，因此采用等权重配置。当然，我们也可以采 用市值权重，亦或是采用纳入、剔除时在指数中的相对权重，但我们认为这会使得规律更加复杂化，不利于实际应用。在此，我们对被动的指数投资进行一点反思。乔尔格林布拉特在价值投资的秘密中，撰写了“比指数基金更好的选择” 章节，其主要观点是：市值加权指数会系统性地买入太多溢

19、价股和太少折价股，但等权重指数不会存在这个问题， 基本面加权指数（以企业的净利润、现金流、分红等为指标构建权重因子）也不会，而且后者在实践上有更多优势。无论是市值权重、等权重，抑或是基本面加权指数，其权重配置 均反映出我们对个股的价值认可度，更加看好市值更大的股票， 或是更加看好某一基本面因素。乔尔格林布拉特是以价值投资的理念来进行权重分配，对于基本面良好且估值便宜的个股给予更高的权重，对估值溢价的个股、基本面较差的个股降低权重。以价值投资的角度来看，长期表现好于原来指数的概率较高，这或许也是相对指数更好的选择。然而，我们从沪深300指数相关的系列指数中也看到（参见第2页右侧线形图），等权重指

20、数并非总是好于市值权重，尤其是在2017年前后，市场风格更加偏向蓝筹价值股，等权重指数的超额收益逐渐减少。中证500指数前三十个股权重分布，以及总市值、自由流通市值代码简称收盘(元)权重（%）总市值(亿元)自由流通市值(亿元)600872.SH中炬高新32.590.57259.62167.09002410.SZ广联达26.510.55298.65171.32600201.SH生物股份17.120.55200.40170.56000860.SZ顺鑫农业42.640.53243.30149.75300347.SZ泰格医药50.700.51253.59164.44000656.SZ金科股份6.110

21、.51326.26133.49300146.SZ汤臣倍健20.720.50304.34144.72600256.SH广汇能源4.060.50275.84154.87002129.SZ中环股份10.020.47279.07162.97600426.SH华鲁恒升13.490.46219.44147.55000623.SZ吉林敖东16.320.46189.77138.77600642.SH申能股份5.250.46238.98119.99000750.SZ国海证券5.190.45218.79144.39300383.SZ光环新网15.860.45244.19134.84601005.SH重庆钢铁2.0

22、70.44184.62130.07600600.SH青岛啤酒39.060.44527.69113.58300450.SZ先导智能32.210.44283.98145.21002223.SZ鱼跃医疗21.980.43220.34119.55002268.SZ卫士通23.990.42201.12120.23002049.SZ紫光国微35.120.42213.11128.45600673.SH东阳光科9.040.42272.46126.28000401.SZ冀东水泥13.980.41188.38118.64002465.SZ海格通信8.780.41202.55129.70600879.SH航天电子6

23、.170.41167.78119.08000830.SZ鲁西化工12.180.40178.42118.36600298.SH安琪酵母26.840.40221.18120.25600820.SH隧道股份7.030.40221.03124.54600528.SH中铁工业11.230.40249.48108.36600699.SH均胜电子23.160.40219.86138.44000778.SZ新兴铸管4.640.40185.18111.16Source: Wind, 信达证券研发中心被调整成分股在原指数中的权重占比较小，但绝对市值和成交金额并不低投资者对前述报告的另一个疑问是，调整个股在基准指数

24、中的权重占比不高，由此削弱了“新纳入指数”、“剔除指数”与原指数的比较意义。为此，我们统计了最近一期指数调整前后的市场情况。从2018年12月的数据统计来看，上证50剔除个股在剔除前的总权重为2.24%，纳入个股的总权重为3.12%。相应的权重在沪深300指数和中证500指数中，分别为2.36%和2.78%、9.72%和12.68%（指数每日动态调整权重）。每次调整个股在原指数中的权重占比均较低。中证500权重调整 幅度稍大，这体现了指数的稳定性。虽然调整个股在原来指数中的权重占比不高，但个股的绝对市值和成交金额并不低。针对最近一期成分股调整情况而言，上证50 纳入和剔除个股的市值平均为436

25、3.16亿元和572.83亿元，被调整日平均成交金额为3.38亿元和3.52亿元。同样，沪深300纳入和剔除个股的平均市值为442.56亿元和202.46亿元，平均成交金 额为1.9亿元和1.58亿元。由此可见，虽然个股被剔除或纳入指数，但在市场中仍然具备很 高的市值和成交额，策略的市场容量仍然比较大。此外，投资者还需要注意的是，虽然“新纳入指数”和“剔除指数”在原指数中权重占比不高，但我们是将其组合成新的产品， 与原来指数进行比较。例如，我们可以根据策略构建市值十亿的“剔除指数”产品，同时融券卖出原指数的ETF，或做空相应市值的股指期货，即可获得“剔除指数”相对于原指数的超额收益上证50指数

26、2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的权重对 比纳入剔除1.20% 0.90%0.60%0.30%部分，而非仅用沪深300中不足3%的权重对比其余权重产品。0.00%12345Source: Wind, 信达证券研发中心沪深300指数在最近一期成分股调整中，新纳入与被剔除的总权重分别为2.78%、2.36%沪深300指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的权重对比纳入剔除0.30% 0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%123456789101112131415161718192021222324Source: Wind, 信达证券研发中心中证5

27、00指数在最近一期成分股调整中， 新纳入标的总权重为12.68%，被剔除标的总权重为9.72%中证500指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的权重对比纳入剔除1.0% 0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%161116212631364146Source: Wind, 信达证券研发中心被调整的总权重占比不高，但个股的绝对市值并不低上证50指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的总市值 对比（单位：亿元）纳入剔除 平均市值 - 纳入 平均市值 - 剔除18,000沪深300指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的总市 值对比（单位：亿元）纳入剔除 平

28、均市值 - 纳入 平均市值 - 剔除1,00015,00080012,0006009,0004006,0003,00020001234501471013161922Source: Wind, 信达证券研发中心Source: Wind, 信达证券研发中心中证500指数在最近一次成分股调整中，新纳入标的平均市值为182.76亿元，被剔除标的平均市 值为118.36亿元中证500指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的总市值对比（单位：亿元）500纳入剔除 平均市值 - 纳入 平均市值 - 剔除4003002001000161116212631364146Source: Wind, 信

29、达证券研发中心在最近一期调整中，上证50纳入和剔除个股被调整当日平均成交金额为3.38亿元和3.52 亿元，沪深300纳入和剔除个股被调整当日平均成交金额为1.9亿元和1.58亿元上证50指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的成交额 对比（单位：亿元）纳入剔除沪深300指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的成交 额对比（单位：亿元）纳入剔除 平均市值 - 纳入56平均市值 - 纳入 平均市值 - 剔除 平均市值 - 剔除54433221101234501471013161922Source: Wind, 信达证券研发中心Source: Wind, 信达证券研发中

30、心在最近一期调整中，中证500纳入和剔除个股被调整当日平均成交金额为1.11亿元和1.23亿元中证500指数2018年12月成份股调整当日，新纳入和被剔除标的成交额对比（单位：亿元）纳入剔除平均市值 - 纳入平均市值 - 剔除76543210161116212631364146Source: Wind, 信达证券研发中心指数的互动：沪深300纳入组合包含了中证500指数剔除个股我们在后续研究中发现了一个在前期报告中被忽略的因素沪深300指数与中证500指数之间存在互动。从指数的编制规则看，沪深300指数的优先级高于中证500指数。 即在样本空间按照市值和成交额确定排序后，沪深300指数优选选取

31、符合条件的个股，然后再按照中证500指数编制标准挑选股票。因此，新纳入沪深300指数的个股或需要从中证500中剔除， 而沪深300剔除的股票，也有可能被纳入中证500指数。我们也对这些情况进行了统计，具体如下图所示。指数制定规则导致的这种现象，使得沪深300指数和中证500指数的剔除、纳入规律出现差别：一般而言，沪深300指数仅调整尾部的个股，而中证500则既可能调整头部个股，又可能调整尾部个股。按照均值回归的统计规律，被沪深300纳入的个股，有可能是因为阶段性的高估导致的；被剔除的个股则有可能是阶段性的低估造成的。但中证500的纳入个股，可能会阶段性接纳被沪深300指数剔除且阶段性被低估的个

32、股。然而，随着市场价值的回归，这部分个股再次回到沪深300指数中，将带来部分超额收益。或许正是由于这种现象，导致沪深300指数的剔除指数超额收益最为明显，而中证500的剔除和纳入指数表现差别相对较小。对于上证50指数，我们认为由于指数数量太少，每次调整个股不超过5只，个股的波动在组合中影响更大，市场的统计规律很容易失效。沪深300指数与新纳入指数及剔除指数走势对比（截至19年2月18日）沪深300指数沪深300新纳入指数沪深300剔除指数18,000 12,0006,0002005-022006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-

33、022014-022015-022016-022017-022018-022019-020Source: Wind, 信达证券研发中心中证500指数与新纳入指数及剔除指数走势对比（截至19年2月18日）中证500指数中证500新纳入指数中证500剔除指数18,000 12,000 6,000 2007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-020Source: Wind, 信达证券研发中心历次调整统计结果显示，在沪深300指数当期新纳入标的中，平均每期有6个标的来自

34、中证500 指数当期剔除部分在沪深300当期新纳入标的中，被中证500当期剔除的标的列表在沪深300当期新纳入标的中，被中证500当期剔除的个股数量2014-06爱施德 奥飞娱乐 省广集团 海格通信 金正大 东旭光电 君正集团 亿利洁能 博瑞传播广联达 兆驰股份 吉视传媒 大族激光 上海莱士个股数量调整时间涉及个股标的2007-06泛海控股天音控股新湖中宝宝新能源株冶集团中船防务海通证券2007-12皖能电力华发股份海马汽车中孚实业2008-06首开股份鹏博士太原重工2008-12蓝焰控股川投能源冠农股份新和成2009-06思源电气双鹭药业浙江医药盘江股份康美药业中山公用滨江集团2009-12

35、云南城投平高电气万通地产福田汽车2010-06上海医药中南建设2010-12中泰化学2011-06软控股份莱宝高科恒源煤电东方园林华映科技2011-12双鹭药业鲁信创投海宁皮城棕榈股份综艺股份威孚高科巨化股份广晟有色2012-06山东钢铁九牧王百联股份2012-12永泰能源国海证券华夏幸福东方明珠2013-06ST康得新信立泰片仔癀2013-12兴蓉环境欧菲科技华闻传媒科大讯飞首创股份许继电气中环股份外高桥人民网8181499877776 6554434443322014-12 中直股份 万向钱潮 海澜之家 恒生电子 石基信息2015-06 东方财富 锦龙股份 太平洋营口港2015-12 宋城

36、演艺 中信重工 二三四五 渤海租赁 张江高科 上海电力 中天金融 际华集团2016-06 百润股份 安信信托 首开股份 *ST保千 山东钢铁 银之杰 物产中大神州高铁2016-12东方园林新城控股中国动力捷成股份紫光国微阳光城圣农发展牧原股份1锦江股份利欧股份烽火通信胜利精密三聚环保国轩高科万丰奥威天齐锂业西山煤电2017-06老板电器中南建设世纪华通南京新百中天科技片仔癀首钢股份2017-12龙蟒佰利申通快递华友钴业智飞生物索菲亚隆基股份南山铝业赣锋锂业信维通信-06-06-06-06-06-06-062018-06中国巨石三花智控北新建材恒力股份方大炭素通威股份00700800901001

37、10120132018-12恒逸石化长春高新白云机场中航沈飞安道麦A中航光电22222222014-062015-062016-062017-062018-06Source: Wind, 信达证券研发中心Source: Wind, 信达证券研发中心在沪深300指数当期被剔除标的中，平均每期有13个标的被中证500指数当期纳入在沪深300当期被剔除标的中，被中证500当期纳入的标的列表在沪深300当期剔除标的中，被中证500当期纳入的个股数量调整时间涉及个股标的2007-06 中信海直 长航凤凰 沈阳化工 同洲电子 韶能股份 申通地铁 东方明珠 云赛智联 杉杉股份 郑州煤电 上海梅林海正药业 吉

38、电股份2007-12 巨化股份 大族激光 华海药业 中工国际 孚日股份 华胜天成 烽火通信 平高电气 新大陆 华润双鹤 中油资本中国长城 东方钽业 士兰微 上海贝岭 海信电器 澄星股份2008-06 锦江股份 晋亿实业 三钢闽光 北新建材 中科三环 东方电子 航天晨光 中视传媒 大冶特钢 强生控股 楚天高速深深房A 江铃汽车 锦州港 上海医药 2008-12 威孚高科 皖通高速 沈阳机床 海马汽车 佛山照明 东莞控股 中储股份 新世界 浙大网新 海欣股份 天士力 2009-06 山河智能 国新健康 安徽合力 天音控股 通宝能源 山西路桥 荣盛发展 宜华生活 株冶集团 2009-12 申华控股

39、皖能电力 金枫酒业 华泰股份 西宁特钢 诺德股份 综艺股份 *ST天化 重庆钢铁(退市)2010-06 中体产业 安信信托 电广传媒 浦东金桥 创业环保 东方盛虹 外运发展 万向钱潮2010-12 津滨发展 万通地产 顺发恒业 上海机电 桂冠电力 隧道股份 安阳钢铁 南钢股份 冠农股份 华鲁恒升 韶钢松山爱建集团 晨鸣纸业 深圳机场2011-06 信达地产 长油(退市) 美好置业 日照港 紫江企业 东风汽车 方正科技 大众交通 福建高速 新安股份 九阳股份光明乳业 现代投资 华发股份 上实发展2011-12 赣粤高速 云南城投 思源电气 中国重汽 江苏阳光 中粮地产 焦作万方 白云机场 百联股

40、份 置信电气 宝新能源一汽夏利 中山公用 天津港 中华企业 四川成渝 维维股份2012-06 首创股份 中远海特 天坛生物 健康元 汉缆股份 中粮糖业 航天电子 大智慧 双良节能 大众公用 航天机电 2012-12 山推股份 生益科技 中化国际 深科技 江淮汽车2013-06 歌华有线 宝钛股份 君正集团 软控股份 四维图新 综艺股份 *ST天马 桐昆股份 万向钱潮 2013-12 重庆啤酒 安泰科技 中泰化学 章源钨业 上海能源 亚泰集团 铁龙物流 平庄能源 *ST宜化2014-06 开滦股份 巨化股份 中材国际 神火股份 太平洋 中铁工业 郑煤机 王府井 天地科技 东方集团 柳工恒源煤电