汇率波动对中国企业的影响及应对策略

1、汇率波动对中国企业的影响及应对策略上海理工大学本科毕业（设计）论文PAGE 38PAGE 38汇率波动动对中国国企业的的影响及及应对策策略摘 要 中中国经济济融入全全球化的的时代已已经来临临，随着着我国资资本项目目管制的的逐步放放开，人人民币终终将成为为自由兑兑换的货货币。因因此，研研究国际际汇率波波动的经经济背景景和政策策因素，分析中中国企业业成功规规避汇率率风险的的案例，推动中中国企业业科学判判断汇率率波动的的趋势，及时采采取应对对措施，是十分分重要的的。深刻了解解和研究究汇率波波动的经经济背景景与政策策因素，掌握汇汇率波动动的外部部、内部部风险，是制定定相应的的应对策策略是否否正确的的首

2、要条条件。也也是企业业规避汇汇率风险险所必须须具备的的专业知知识。企业对利利用外资资、外债债中面临临的外汇汇风险，应该主主动采取取应对措措施进行行规避。防范外外汇风险险是为了了更好地地维持生生产经营营活动、而不是是利用市市场的波波动进行行投机。中国企企业对汇汇率波动动风险的的管理将将是一项项十分重重要而长长期的工工作。通常情况况下，企企业难以以通过自自身的经经营活动动完全化化解汇率率风险和和利率风风险。因因此，有有必要通通过金融融市场提提供的金金融工具具来进行行避险。在汇率率出现大大幅度波波动的情情况下，企业可可以通过过调整进进出口业业务来规规避汇率率的风险险。关键词：汇率波波动 中国企企业

3、影响 应应对策略略THE INFFLUEENCEE OFF THHE EEXCHHANGGE RRATEE THATT AFFFECCT THEE CHHINEESE ENTTERPPRISSES AND THEE STRRATEEGY OF ANSSWERRINGGABSTTRACCTChinnesee ecconoomy hass allreaady beeen aa paart of thee gllobaalizzatiion. Ass thhe ccapiitall ittem conntrool hhas beeen uunloockeed sstepp byy sttep, th

4、he RRMB willl bbecoome a ffreee exxchaangee cuurreencyy inn thhe ffutuure. Soo, iit iis vveryy immporrtannt tto sstuddy tthe ecoonommic bacckgrrounnd aand pollicyy off exxchaangee raate, annalyyze thee caasess off avvoiddingg fooreiign excchanngess riisk, heelp thee Chhineese entterpprisses to juddg

5、e thee trrendd off exxchaangee raate andd taake strrateegiees oof aanswweriing.To uundeersttandd annd sstuddy tthe ecoonommic bacckgrrounnd aand pollicyy off thhe fflucctuaatioon oof eexchhangge rratee, kknoww thhe iinteernaal aand extternnal rissk oof eexchhangge aare thee innitiial terrms of makki

6、ngg riightt sttrattegiies. Thhey aree allso connsiddereed aas tthe esssenttiall prrofeessiionaal kknowwleddge of avooidiing rissk.The entterpprisses shoouldd taake strrateegiees tto aavoiid fforeeignn exxchaangees rratee whhen takke aadvaantaagess off fooreiign cappitaal aand forreiggn lloanns. Thee

7、y sshouuld impprovve pprodducttionn byy deefennsess off exxchaangee riisk butt noot sspecculaate in fluuctuuatiion. Thhe aadmiinisstraatioon oof eexchhangge rriskk iss a lonng ttermm annd iimpoortaant worrk.Commmonlly, thee riisk of forreiggn eexchhangges ratte aand inttereest ratte ccoulld nnot be

8、avooideed ccompplettelyy byy ennterrpriisess maanaggemeentss. AAs aa reesullt, it is neccesssaryy too usse tthe finnancciall tooolss giivenn byy thhe ffinaanciial marrkett. TThe entterpprisses cann addjusst iimpoort andd exxporrt bbusiinesss tto aavoiid rriskk inn fllucttuattionn. Key Worrds: flluct

9、tuattionn off exxchaangee raate CChinnesee ennterrpriisess innfluuencce strrateegiees oof aanswweriing目 录中文摘要要11ABSTTRACCT2目录3前言4汇率波动动的经济济背景和和基本因因素51.1 中国国汇率政政策的历历史演变变和现状状51.2 汇率率波动的的经济背背景和政政治动机机71.3 导致致汇率波波动的三三大因素素9汇率波动动对中国国企业的的影响1102.1 汇率率波动对对拥有进进出口业业务企业业的影响响102.2 汇率率波动对对拥有外外汇、外外债借款款企业的的影响1112.3 汇

10、率率波动对对中国企企业的潜潜在风险险和影响响12汇率风险险管理的的案例及及分析113 武汉汉钢铁公公司的外外汇风险险管理的的案例13 武汉汉钢铁公公司利用用外资的的基本情情况144 武汉汉钢铁公公司外汇汇风险管管理的基基本做法法114第四章 中中国企业业规避汇汇率风险险的策略略思考1154.1 企企业内部部规避风风险的策策略1154.2 借借助企业业外部力力量和工工具规避避风险的的策略1664.3 竞竞争对手手的策略略16 总总结17参考文献献谢辞前 言言 分析20002年年至今的的世界经经济发展展和国际际金融市市场的趋趋势，全全球主要要经济体体如美国国、日本本、欧盟盟、东盟盟、中国国、南美美

11、、非洲洲等基本本上都表表现为低低通涨发发展阶段段。然而而，从220033年开始始的美元元持续大大幅度贬贬值，继继而引发发全球石石油、矿矿产品、金属产产品、黄黄金等其其他以美美元计价价产品的的连续涨涨价。这这一市场场变化对对企业的的经营和和发展影影响重大大，企业业不但要要在日益益激烈的的市场中中竞争，还要高高度关注注汇率的的波动和和原材料料价格的的涨跌。除此之之外，企企业的外外债管理理和汇兑兑风险管管理成为为影响经经营效益益的重要要环节。回顾上世世纪900年代初初开始，美国经经济在经经常项目目上赤字字和资本本项目上上盈余的的环境下下完成了了产业生生级；日日本、欧欧盟都通通过各自自的调整整基本消消

12、除了各各种不利利因素。从20002年年起，美美元资产产因“反恐战战争”风险大大增，资资本项目目盈余大大副减少少；美国国官方的的减税政政策和战战争开支支迅速增增大了财财政赤字字；为了了保持美美国经济济的发展展，美元元贬值成成为美国国政府为为调整国国际收支支状况的的政策首首选。为什么美美元与欧欧元的汇汇率会如如此波动动？国际际汇率的的波动会会对中国国经济和和企业产产生什么么影响？中国企企业在决决策和运运营中如如何规避避外汇汇汇率的风风险？这这些问题题是目前前经济生生活中无无法回避避的重要要课题之之一。本文将从从三个方方面初步步的探讨讨和解决决这些问问题：美元持续续贬值是是否可以以在经济济的基本本面

13、找到到充分的的支持因因素；贬贬值是短短期波动动还是长期趋趋势；面面对美元元贬值，首先应应分析汇汇率波动动的经济济背景。2汇率率波动的的基本面面和潜在在影响会会对中国国经济和和企业产产生什么么机遇和和风险。3汇率率波动要要求企业业提高重重视，并并作出相相应的对对策，这这将直接接影响到到中国企企业的自自身发展展。中国经济济融入全全球化的的步伐正正在加快快，随着着我国资资本项目目管制的的逐步开开放，人人民币终终将成为为自由兑兑换的货货币。因因此，研研究国际际汇率波波动的经经济背景景和政策策因素，分析中中国企业业成功规规避汇率率风险的的案例，推动企企业科学学判断汇汇率波动动的趋势势，及时时采取相相应对

14、策策，是十十分必要要的管理理工作。 第一章 汇率波动动的经济济背景和和基本因因素1.1 中国汇汇率政策策的历史史演变和和现状上个世纪纪80年年代早期期，我国国实行了了贸易汇汇率与非非贸易汇汇率。119855年，我我们将贸贸易汇率率与非贸贸易汇率率合并，形成统统一汇率率。为了了鼓励出出口，中中国在770年代代末期实实施出口口外汇留留成制度度，其后后还成立立了外汇汇留成市市场。在在19994年至至19997年间间，我们们实行了了汇率并并轨，统统一了外外汇市场场，并实实现了经经常项目目可兑换换。汇率率体制的的改变往往往伴随随新政策策的出台台。一些些重要事事件的发发生也对对汇率体体制的改改革产生生影响

15、。在上述述改革进进程中，中国的的经济和和贸易不不断获得得好处。外汇储储备不断断增长；中国的的外债也也在增长长，不过过仍在可可控范围围内。外外债以长长期为主主。中国国的外商商直接投投资也在在大幅度度增加。虽然人人民币名名义汇率率在某些些阶段基基本保持持不变，但由于于中国与与其他国国家的通通货膨胀胀有差距距，和交交叉汇率率有关，人民币币实际有有效汇率率却在不不断变化化，19994年年至19997年年间人民民币实际际有效值值升值约约30%。在过过去数年年，人民民币兑美美元的汇汇价图中中，曲线线一直未未能突破破8.2276558.28000元的的狭窄区区间。当前人民民币升值值的压力力，部分分是来自自贸

16、易顺顺差。但但应该注注意的是是，中国国去年的贸贸易顺差差已经大大幅度减减少。还还有一种种说法，人民币币升值压压力还来来自外汇汇储备的的快速增增长。可可以从以以下几方方面考查查这个问问题。一一是中国国人均外外汇储备备水平很很低，只只介于印印尼和泰泰国之间间。二是是储备占占GDPP的比重重，中国国与印尼尼和泰国国水平接接近。三三是储备备与进出出口额进进行比较较，中国国的水平平比较满满意。四四是外汇汇储备与与外债之之比，情情况也还还可以。外汇储储备的适适当水平平是多少少？亚洲金金融危机机后，传传统理论论认为应应以6个个月为基基准。但但进口不不是消耗耗国家储储备的惟惟一途径径。如果果一国有有外债的的话

17、，便便需要多多一些的的储备，比如有有一种说说法是外外债的一一半。在在外商直直接投资资方面，由于要要向海外外投资者者分红，所以也也应有外外商直接接投资总总额的一一定比例例来应付付分红的的需要。如果按按此计算算，中国国外汇储储备应是是足够用用的，也也不算太太多。 历史经验验证明，在相对对固定汇汇率制度度下，我我国成功功克服了了上世纪纪90年年代初的的高通涨涨；安全全渡过亚亚洲金融融危机和和因国企企改革产产生的巨巨额银行行坏帐，10年来来中国的的经济发发展取得得了骄人人的成果果。附图图一：附图二： 附附图一、附图二二数据来来源于：中国国国家统统计局年年度报告告11中国的当当务之急急不是改改变汇率率，

18、而是是改善国国内资本本市场。中国中中央银行行行长周周小川认认为：“人民币币汇率渐渐进式改改革强调调基础条条件完善善的时间间特性。也就是是说，法法律、监监管制度度、银行行体系、会计标标准的完完善，专专业技能能的培养养，以及及机构建建设，都都需要相相当长的的一段时时间去完完成，不不可能一一蹴而就就。这就就涉及到到改革路路径选择择问题。19993年，道格拉拉斯诺诺斯因其其路径依依赖理论论而获得得了诺贝贝尔经济济学奖。在改革革的过程程中，我我们必须须考虑到到路径依依赖问题题。”（ 220044年 99月188日在香香港金管管局第六六届卓越越人士讲讲座会上上的演讲讲辞）2汇丰银行行最新的的经济研研究报告

19、告在开头头中称：“人民民币被低低估的判判断，现现在看来来实在无无法让人人信服。”报告告表示，“许多多错误的的结论来来自于一一个错误误的假设设：一个个国家的的汇率应应该是浮浮动的，但我们们不认同同一个国国家必须须采取浮浮动汇率率的理由由。蒙代代尔的最最优货币币区域理理论认为为，进出出口贸易易占GDDP较高高份额的的开放经经济体，应该倾倾向于采采取固定定汇率，中国的的做法与与德国、法国等等国在欧欧元区内内的做法法是一致致的。”汇丰报告告还认为，中国目目前面临临最大的的威胁是是来自于于贸易保保护论者者国家，尤其是是美国。过去的的经验显显示，面面对压力力而作出出的短期期妥协，将会带带来不可可预测的的负

20、面影影响，而而这种影影响是长长期的。日本在在上世纪纪50和和60年年代的经经验告诉诉我们，通过控控制通货货膨胀率率来实现现汇率调调整，是是稳定和和可持续续的道路路。（ 汇丰银银行20004年年报告：成为为坚石，不要动动摇）3目前中国国的金融融体系仍仍然十分分脆弱，而突然然出现的的货币震震荡将导导致银行行危机，从而给给世界经经济带来来灾难。周小川川行长还还认为“中国的的储蓄率率达400%，另另外还有有大量的的外商直直接投资资在中国国寻找投投资机会会。因此此，如果果投资的的边际利利润下降降，我们们可预见见投资的的机会会会愈来愈愈少，会会使部分分资金调调往海外外投资，这会影影响到国国际收支支，对汇汇

21、率也会会产生影影响。人人民币汇汇率体制制的改革革，是与与整体改改革的路路径选择择相关的的，是一一个渐进进的过程程，它还还与国际际收支状状况和储储蓄率密密切相关关。”因此此，“我得出出的结论论是，中中国的汇汇率目前前是合理理的，它它的表现现良好，与现阶阶段整体体经济改改革相适适应。我我们并没没有充分分理由去去突然改改变现在在的汇率率政策和和体制。不过，从长远远来说，中国的的经济改改革不会会停下来来，我们们会继续续前进。” （220044年 99月188日在香香港金管管局第六六届卓越越人士讲讲座会上上的演讲讲辞）影响中国国高层决决策的因因素很多多，这些些因素就就像一个个同心圆圆。普通通民众的的意见

22、在在最外层层，舆论论领袖(即各界界精英)的意见见在中间间一层，他们的的意见都都将传到到核心圈圈内，并并影响到到中国高层的决决策。但但我们也也必须看看到，普普通公众众和舆论论领袖的的意见并并不是决决策层的的意见，对决策策层影响响最大的的因素是“稳定”，也只能能达到一一定极限限程度。中国决策策高层才会出出手。中中国政府府的一贯贯立场是是：保持持人民币币汇率稳稳定，完完善汇率率形成机机制。人人民币自自由浮动动是一个个理想的的长远目目标，从以上分分析可以以判断：中国在在短期内内不会大大幅调整整人民币币汇率，出口企企业的内内债（人人民币贷贷款）无无汇兑风风险；目目前，企企业的汇汇兑风险险主要表表现在外外

23、债、外外汇管理理上。1.2 汇率变变动的经经济背景景和政治治原因1.2.1 美美国政府府希望通通过美元元贬值与与人民币币升值来来平衡贸贸易往来来20022年，美美国的国国际收支支中在经经常项目目赤字和和资本项项目盈余余的平衡衡被打破破。从220033年起，美元资资产因“反恐战战争”风险大大增，资资本项目目盈余大大幅减少少；美国国官方的减减税政策策和战争争开支迅迅速增大大了财政政赤字；为了保保持美国国经济的的发展，美元贬贬值成为为美国政政府为调调整国际际收支状状况的政政策首选选。上个世纪纪90年代代早期，美国国以“新知识识经济”为标志志，依靠靠股票市市场“大牛市市”和美元元的升值值汇聚全全球资金

24、金，完成成了高新新技术产产品产业业升级战战略，目目前，美美国最希希望这些些高投入入的高新新技术产产品能借借助美元元汇率走走低占据据更多市市场份额额。由于于策略的需需要和亚亚洲金融融风暴，从19994年年至20002年年人民币币汇率保保持稳定定，符合合美国国国家的战略利益益，今天天，当美美国经济济表现欠欠佳之时时，美国国以平衡衡贸易为为借口，企图效效仿当年年对付日日本的办办法来要要求中国国的人民民币大幅幅升值，其用心心是多方方面的。因为美美国很清清楚，由由于中美美两国的的出口结结构差异异很大，即便人人民币升升值也无无法改变变中美之之间的贸贸易格局局。中国的出出口优势势不能归归结于人人民币币币值，

25、而而在于人人力成本本低廉。从中国国国内情情况看，中国劳劳动力成成本优势势相当长长的时间间内不会会消失，中国劳劳动力是是日本的的1220，泰泰国的11/2，巴西的的1/33.是美美国的11211，德国国的1/30,中国庞庞大廉价价的人力力资源，是吸引引外国企业业的最佳佳利器.同样，外国企业业也不会会轻易放放弃中国国这个113亿人人口的市市场。（附图三三） 附图三三资料来来源:：（美国国波士顿顿咨询公公司）4美国对日日本、欧欧盟也一一直存在在着巨额额的贸易易逆差，自上个个世纪880年代代以来，日圆升升值了近近二倍，而美国国对日本本的贸易易逆差减减少了多多少？同同样，自自去年以以来，欧欧元对美美元的

26、兑兑换也由由1.11：1升升至0.7：11，欧元元虽然大大幅升值值，但美美国对欧欧盟的贸贸易赤字字又减少少了多少少？1.2.2 美国的深层层战略的的一个重重要政治治原因如果美国国政府真真想缩小小美中贸贸易逆差差，其实实非常简简单，只只要放松松对中国国进口美美国高新新技术产产品和相相关技术术的管制制就能做做到。美美国政府府对中国国进口产产品的种种种限制制是造成成美中贸贸易逆差差的主要要原因。中国目目前正处处于新型型工业化化发展时时期，需需要进口口大量高高新技术术产品和和相关技技术，但但美国至至今以种种种理由由限制中中国的进进口，不不准美国国企业向向中国出出口这些些产品。如果放放弃对华华设置的的种

27、种歧歧视性出出口管制制政策，中美贸贸易逆差差问题也也就迎刃刃而解，根本用用不着花花这么大大力气来来逼迫人人民币升升值。从这些些方面来来分析，美国人人的指责责是毫无无道理的的，聪明明的美国国人怎么么会不明明白这些些简单道道理呢？因此，要要真正理理解美国国政府要要求人民民币升值值的深层层次意图图，就必必须从美美国对中中国的战战略定位位上来分分析。美国如此此急切地地要求人人民币升升值，表表面是因因为中国国经济表表现亮丽丽；其本本质上还还有美国的深层层战略考考虑：众所周周知，目目前美国国已把中中国看作作潜在的的战略竞竞争对手手。近几几年来，面对中中国经济济长期稳稳定的高高速增长长和中国国经济实实力的快

28、快速提高高，美国国国内掀掀起了一一轮又一一轮的“中国威威胁论”高潮。按照美美国人的的大国历历史发展展观，经经济大国国必然变变成军事事大国和和政治大大国，最最后成为为世界霸霸主。英英国就是是沿着这这一道路路成为了了19世世纪的世世界霸主主，美国国也是这这样，从从经济大大国开始始，然后后一步步步演变成成今天的的军事大大国和政政治大国国，成为为当今的的世界霸霸主。因此，美国要要保持世世界霸主主的地位位，就必必须遏制制任何潜潜在竞争争对手的的发展，并且要要采取“先发制制人”的的战略。把人民民币升值值问题放放在这一一战略背背景上来来分析，我们就就会发现现，美国国积极要要求人民民币升值值是其对对华战略略的

29、一个个重要策策略，美美国当初初就是通通过逼迫迫日元升升值最后后实现其其阻击日日本经济济对美国国构成的的战略挑挑战，美美国想在在中国故故伎重演演。 导致汇汇率波动动的三大大因素 汇率波波动的基基本面因因素自20004年以以来，美美元兑主主要货币币一直呈呈现颓势势。对此此，一般般的解释释都从经经济基本本面出发发，寻求求汇率波波动的原原因，其其中核心心问题是是经常项项目赤字字和财政政赤字。但是，笔者并不不认为以以上观点点充分而而完整地地分析了了美元贬贬值问题题，原因因如下：第一，按按照开放放条件下下的宏观观经济理理论，汇汇率由国国际收支支决定，国际收收支则包包括经常常项目和和资本项项目两大大基本内内

30、容，经经常项目目的主体体是对外外贸易，资本项项目则在在理论上上由利率率决定(实际上上还包括括资本管管制等政政策因素素)。恰恰如以上上观点所所指出的的，美国国的经常常项目赤赤字由来来已久，自19999年年以后呈呈不断扩扩大趋势势；同样样，美国国的财政政收支自自20002年即即由盈余余转化为为赤字，余额差差超过228000亿美元元。但美美元贬值值却在220033年以后后才成为为国际货货币市场场上的一一件大事事，其滞滞后期未未免过长长；而过过长的滞滞后期则则可以证证明赤字字并非影影响汇率率波动的的主要原原因，至至少理由由并不十十分充分分。第二，按按照更为为广义的的理论，经济增增长在长长期决定定了一国

31、国货币的的软硬程程度，其其内在背背景是，国家经经济增长长快，则则产出能能力提高高，货币币所对应应的物质质准备增增加，因因而币值值走强。从20004年年前三季季度主要要经济体体增长看看，美国国经济增增长率分分别达到到4.55%、33.3%和3.9%；欧盟为为0.77%、00.5%和0.3%；日本为为6.33%、11.1%和0.3%。相形之之下，只只有美国国保持了了较快的的经济增增长，且且增幅较较为稳定定，而欧欧盟保持持低水平平增长势势头，日日本则出出现了较较大的起起伏。预预计20004年年美国、欧盟和和日本经经济增长长分别为为4.44%、11.8%和4%。对于于20005年的的经济增增长，OOE

32、CDD组织预预计，美美国增长长3.33%、欧欧盟增长长1.99%，日日本增长长2.11%。可可见，无无论在当当前还是是今后，美国经经济增长长依然显显著高于于其他发发达经济济体，按按理说美美元升值值的可能能性更大大，因而而美元贬贬值同样样缺乏现现实支撑撑。第三，按按照利率率平价理理论，资资本应该该流入利利率高的的经济体体，并因因此提高高该国货货币的汇汇价，但但是事实实同样不不支持这这一理论论。从220044年6月月以来，美联储储7次加息息，联邦邦基金利利率由11%上调调到2.75%。且各方方均预计计美国已已经进入入加息通通道，到到20005年，基准利利率应该该在3%3.5%左左右。与与此同时时，

33、欧元元区和日日本却并并未采取取相应措措施，而而美元汇汇率则一一路走贬贬。1.3.2 汇率波波动的潜在市市场因素素综上所述述，简单单的基本本面因素素不能论论证美元元贬值的的内在原原因，从从市场反反应看，以下二二点值得得关注： (1)预预期因素素。长期期以来，美国一一直是依依靠经常常项目赤赤字和资资本项目目盈余以以维持国国际收支支平衡和和美元汇汇率稳定定。所以以，在经经常项目目赤字本本来就不不足以解解释美元元汇率波波动的背背景下，我们必必然寻求求来自资资本项目目的解释释。风险是需需要价格格抵补的的。对于于国家风风险较高高的地区区，利率率必然会会很高。这就可可以解释释美元利利率走高高而美元元汇率下下

34、跌的悖悖论，以以及美元元汇率在在阿富汗汗战争后后并未下下跌等现现象。在在阿富汗汗战争中中的成功功巩固了了投资者者对美元元的信心心，但在在伊拉克克战争中中的不尽尽成功提提高了投投资者对对美国市市场的风风险溢价价，一旦旦加息幅幅度低于于其风险险溢价，则投资资者依然然不会选选择持有有美元资资产。这这一点可可以解释释某些投投资银行行家(如如索罗斯斯)在美美国大选选中体现现出的异异乎寻常常的热情情。(2)政政策因素素。货币币毕竟是是国家信信用的标标志，而而美国的的高增长长和适度度通胀表表明其中中央银行行有足够够的能力力维持美美元汇率率稳定。既然经经济基本本面不完完全支持持美元贬贬值，预预期因素素只能部部

35、分地解解释美元元波动，其货币币当局的的“不作作为”或或“不完完全作为为”是放放任美元元贬值的的一大因因素。就美国政政府以及及货币当当局采取取“善意意放纵美美元贬值值”的政政策来看看，美国国在经济济调整期期内,从从纠正美美国经济济的外部部不平衡衡入手,对美国国宏观经经济实行行全面调调整的意意图已经经十分明明显,但但是,这这种政策策走势的的未来效效果如何何？要作作出准确确的判断断还需要要有一定定的考察察期。就就基本分分析而言言，单纯纯依赖美美元汇率率的调整整来实施施对外部部经济不不平衡的的纠正，效果不不会很明明显，因因为,汇汇率的变变化总是是要涉及及双边、甚至是是多边的的政策和和利益的的协调。 汇

36、率率波动对对中国企企业的影影响我国的进进出口企企业和贸贸易伙伴伴的数量量，随着着中国的的入世，已经有有了一个个突飞猛猛进的增增长，由由此伴随随进出口口的货币币结算方方式也会会越趋显显得多样样性和复复杂性。众所周周知，中中国目前前实行的的是盯住住美元的的固定汇汇率制度度，而我我们主要要的贸易易伙伴大大多数都都采用浮浮动汇率率制度，所以，人民币币汇率就就会处于于汇率波波动的风风险之中中。另外外，从长长远的角角度看，随着我我国市场场的不断断对外开开放，盯盯住美元元的固定定汇率制制度也会会变得越越来越富富有弹性性。总之之，日趋趋明显的的汇率波波动现象象，不仅仅增加了了企业进进出口战战略的不不确定因因素

37、和调调整费用用，从而而直接影影响了企企业的定定价机制制，而且且对一个个国家的的生产和和投资结结构乃至至政府的的宏观经经济政策策都会产产生间接接的影响响。尽管有有时这种种间接影影响会更更为显著著，但本本篇论文文的重点点还是放放在汇率率变动对对企业的的直接影影响上。 汇率波波动对拥拥有进出出口业务务企业的影影响汇率波动动主要从从两个方方面影响响行业与与中国公司司的业绩绩,一是是进出口口贸易中中由于汇汇率波动动而造成成的汇率率损益；二是公公司与外外汇结汇汇如资产产负债而而发生的的汇兑损损益。从从行业与与公司角角度来看看,汇率率波动对对进出口口企业与与有外汇汇结汇企企业的损损益影响响必然大大于没有有这

38、些项项目的国国内企业业。汇率率的变化化对进出出口的影影响是双双向的,这些行行业基本本包括三三大类:第一类是是工业行行业。汇汇率升值值可能导导致服装装、电视视机、机机电产品品等出口口减少,对生产产 此类类产品零零件与加加工设备备的进口口也会减减少,在在出口减减少的同同时,由由于行业业内部对对中间产产品的需需求而导导致进口口减少。机械及及运输设设备、轻轻纺产品品、以及及化学品品相关产产品是影影响国内内进出口口的重点点行业。第二类是是大宗原原材料行行业。除除原材料料供求因因素导致致价格上上涨以外外,人民民币汇率率变化对对以美元元计价的的原材料料价格短短期内将将产生实实质性影影响。这这样,汇汇率调整整

39、对国内内相关行行业与相相关公司司产生两两方面影影响:一一是国内内以美元元计价的的大宗原原材料生生产企业业的销售售收入将将会降低低,二是是原材料料投入成成本降低低。考虑虑到国内内需求可可能对大大宗原材材料的国国际价格格产生影影响,并并且，汇汇率波动动可能加加大对国国外大宗宗原材料料的需求求,而这这种持续续增长的的需求将将推动部部分国际际原材料料价格上上涨,从从而对冲冲汇率波波动的负负面影响响。第三类是是资本项项的损益益。就其其对投资资的影响响而言,不仅考考虑外汇汇贷款与与负债的的影响,还要考考虑现金金与资产产市场价价格变化化的相对对影响。主要受受到正面面影响的的行业和和市场包包括:债债券市场场、

40、房地地产业、航空运运输业、零售业业、石化化业等。受到负负面影响响的行业业包括:机场、银行业业等。其其他行业业受到的的影响两两方面都都有,需需要根据据企业的的具体情情况加以以分析。2.2 汇率波波动对拥拥有外汇汇、外债债借款的企企业的影影响2.2.1 企企业的外外汇风险险的三种形式式交易风险险交易风险险是指企企业用某某种外币币结算的的交易，在成交交到收付付款的过过程中，由于外外汇汇率率变动而而引起的的应收资资产与应应付债务务价值变变化的风风险。交易风险险的主要要表现是是：以信用方方式购买买或销售售商品或或劳务，而价格格是用外外币计算算的，在在货物装装运或劳劳务提供供后，而而贷款或或劳务费费用尚未

41、未收支这这一期间间，外汇汇汇率变变化所发发生的风风险；借入或借借出外币币在债权权债务未未清偿前前所存在在的风险险；在期汇交交易中，由于期期汇合同同的远期期汇率和和到期日日的即期期汇率不不一致，而使交交易的一一方按远远期汇率率取得(或支付付)的货货币数额额多于或或少于按按即期汇汇率取得得(或支支付)的的货币数数额而发发生的风风险。会计折算算风险亦称会计计翻译风风险或转转换风险险。是指指设在国国外的子子公司在在核算上上是以东东道国货货币为计计价单位位，总公公司在会会计报表表合并过过程中，需要将将各分公公司的资资产、负负债、损损益进行行折算，以总公公司所用用计量货货币来表表示，以以便汇总总编制整整个

42、公司司的综合合财务报报告。会会计折算算风险是是指在总总公司编编制合并并报表时时因汇率率变动而而使以外外币计量量的有关关项目金金额变动动发生的的风险。经济风险险经济风险险是由于于意料之之外的汇汇率变动动对企业业未来收收益变化化的一种种潜在的的风险。收益变变化的幅幅度主要要取决于于汇率变变动对企企业的产产品数量量、价格格与成本本可能产产生影响响的程度度。而且且收益变变化的幅幅度的测测定依据据是汇率率变动对对企业预预期现金金流量的的净现值值的影响响程度。经济风风险是企企业最重重要的外外汇风险险。2.3 汇率波波动对中中国企业业的潜在在风险和和影响走过改革革开放的的“二十年辉辉煌”，中国经济济从200

43、03年步入入又一轮轮快速增增长期。与通常常所说的的经济增增长期不不同，中中国经济济增长的主主要任务务是从过过去100年的大大规模投投入期转转向更大规模模的产出出期。在在20世世纪900年代的的10年年中，稳稳定的人人民币汇汇率政策策有利于于吸引全全球资金金流向中中国的制造造业和高高新技术术产业，促成经经济成长长初期的的投资热热潮。经过100年的大大规模投投入，中中国的制造造业和高高新技术术产业中中已经聚聚积了大大量的资资源，新新的任务务是对这这些资源源进行重重新组合合和调整整，以形形成现实实的生产产能力并并提供规规模盈利利。由此此，制造造业和高高新技术术产业开开始转向向大规模模的产出出期。为为

44、此就需需要不断断开拓市市场。只只有大规规模的市市场才能能支撑新新产业中中蕴藏的的巨大的的生产能能力。中中国的制造造业和高高新技术术产业是是在全球球资金和和技术的支支持下发发展起来来的,其其中所蕴蕴藏的生生产能力力超出了了本国市场场的规模模,只有有全球市市场的规规模才能能支撑该该产业的的成熟和和进一步步发展。在这种背背景下,中国在全全球经济济中的角角色开始始转变。上世纪纪90年年代,中中国为全全球提供供投资场场所和市市场;现现在,适适应其国国内经济济调整的的需求,中国逐步步转变为为全球产产品的提提供者,为全球球提供产产品和服服务。适适应这种种变化，这一轮轮美元币币值的降降低，有有利于中中国增加加

45、对日、欧的出出口。适适应于中中国经济济的现实实特点，美元贬贬值对中中国的影影响可以以是积极极的。但但是这种种积极影影响不是是绝对的的和无条条件的。由美元币币值变动动所产生生的经济济环境影影响和潜潜在风险险可能会会表现在在如下几几个方面面：首先，美美元的贬贬值会影影响到以以美元计计价商品品进口成成本的提提高，从从中国经经济发展展的情况况来看，经济增增长已经经面临能能源和原原材料供供给的约约束，对对国际市市场上包包括原油油、铁矿矿石在内内的一些些原材料料的依赖赖性加强强，因此此，美元元的贬值值，会在在很大程程度上对对中国企企业降低低成本产产生某种种推动作作用。220055年3月月，全球球铁矿石石价

46、格将将上涨771和和原油价价格在550美元元桶以以上使中中国企业业与日、欧企业的的产品成成本处于于不利地地位，因因为欧元元、日元的大幅幅升值抵抵消了33050左右原原材料上上涨的压压力。其次, 近年来来,中国国经济增增长率的的变化与与中国的的外贸形形势表现现出较高高的一致致性,外外贸依存存度接近近60%,与亚亚洲一些些发达国国家和地地区已十十分接近近。这使使得中国国的经济济增长越越来越多多地受到到国际市市场的影影响。而而汇率的的波动必必将对国国内产业业产生一一定冲击击。由于于人民币币汇率与与美元挂挂钩,这这样无论论是美元元汇率变变化还是是人民币币相对升升值都会会对市场场产生影影响。长长期以来来

47、,固定定汇率制制度的困困扰主要要表现于于贸易摩摩擦和区区域利益益冲突,人民币币汇率因因其浮动动范围过过小,近近几年也也面临类类似处境境。目前前,美元元持续贬贬值带来来的问题题举世瞩瞩目,其其负面影影响难以以估计。抵消消汇率波波动的负负面影响响至少需需要以下下几个基基本条件件：一是国内内消费需需求增长长速度提提高,足足以弥补补出口可可能下降降造成的的需求缺缺口,减减少总需需求及由由此引起起的增长长水平的的波动；二是温和和的物价价水平；三是足够够的外汇汇储备和和反应机机制以确确保外汇汇支付安安全；四是必要要的外汇汇风险规规避机制制和操作作工具。如果美元元贬值对对美国外外部不平平衡的调调整作用用不明

48、显显的话,美国政政府会采采取其他他一些保保护主义义甚至是是单边主主义的手手段，来来转嫁美美国经济济结构调调整的成成本，中中国作为为对美贸贸易的大大国,很很有可能能成为美美国转嫁嫁经济结结构调整整成本的的对象。因此，业已存存在的与与美国贸贸易摩擦擦，并不不会因为为美元的的贬值而而有所缓缓和，相相反，在在美国国国内经济济政策越越发趋向向新保守守主义的的背景下下,美国国和其他他包括中中国在内内的贸易易伙伴国国之间的的贸易纷纷争会有有进一步步加剧的的可能。第三，在在美元贬贬值的情情况下，要保持持外汇的的固定汇汇率将会会变得更更加困难难，国内内的利率率会上升升。另一一个风险险是，通通货膨胀胀可能会会失去

49、控控制，这这是必须须加以避避免的。中国正正在寻求求市场化化的方式式，包括括更有刚刚性的行政政措施，来寻求求解决国国内经济济过热问问题。但但这样做做必须慎慎重并且且循序渐渐进，因因为中国国国内的的金融和和银行系系统还不不够完善善。美元走势势的变化化也存在在着另一一方面的的效应，这种效效应主要要反映在在全球资资本流动动上，我我们知道道，强势势美元时时代，国国际资本本大量流流入美国国，这使使得以外外向型经经济为导导向的发发展中国国家失去去了与美美国争夺夺国际资资本的能能力，当当美元汇汇价发生生变化之之后，美美国对全全球资本本的吸纳纳能力会会有所下下降，这这对于发发展中的的外向型型经济国国家在吸吸引资

50、本本流入方方面会有有积极意意义。 汇汇率风险险管理的的案例及及分析3.1 武汉钢钢铁公司司外汇风风险管理理避险案例例 武汉钢钢铁（集集团）公公司于119555年100月破土土动工，19558年99月133日正式式投产。武钢厂厂区座落落在武汉汉市青山山区，占占地面积积21.17平平方公里里。现有有在岗职职工近99万人。武钢是是中国重重要的板板材生产产基地，现已具具备年产产钢铁各各10000万吨吨的综合合生产能能力，拥拥有从矿矿山采掘掘、炼焦焦、烧结结、冶炼炼、轧钢钢等一整整套工艺艺设备。武钢钢钢铁生产产规模国国内排第第3名，世界排排第255名。武武钢主要要生产热热轧卷板板、冷轧轧卷板、镀锌板板、

51、镀锡锡板、冷冷轧硅钢钢片、彩彩色涂层层板，以以及大型型型材、线材、中厚板板等几百百个品种种，还生生产除钢钢铁以外外的其它它副产品品。武钢钢将力争争在本世世纪前110年建建成国际际一流的的现代化化钢铁企企业，形形成年产产20000万吨吨钢以上上的综合合生产能能力，成成为我国国汽车板板的主要要生产基基地和全全球最具具竞争力力的冷轧轧硅钢片片生产基基地。近年来，武钢先先后获得得国家技技术创新新奖、全全国质量量效益型型先进企企业、全全国用户户满意先先进单位位、全国国企业管管理杰出出贡献奖奖和全国国先进党党组织、全国精精神文明明建设先先进单位位等荣誉誉称号。20003年武武钢股份份获得全全国质量量管理奖

52、奖。自19886年首首次借用用1.88亿美元元商业贷贷款至今今，武汉汉钢铁（集团）公司（简称武武钢）通通过吸收收和使用用国内外外的各种种外汇资资金，引引进了国国外先进进适用的的技术设设备，加加快了自自身的技技术改造造，促进进了现有有产品的的升级换换代，提提高了经经济效益益，扩大大了产品品出口，增加了了外汇收收入。在在这个过过程中，武钢充充分认识识到：外外汇资金金运作、外汇风风险管理理也是企企业十分分重要的的工作。3.2 武汉钢钢铁公司司利用外外资基本本情况目前，武武钢利用用外资的的种类有有：国际际商业贷贷款、政政府混合合贷款、国家外外汇储备备贷款和和日本输输出入银银行贷款款等四种种，大致致可以

53、划划分为二二个阶段段。 第一阶阶段：利利用商业业贷款阶阶段。七五初期，武钢首首次使用用1.88亿美元元商业贷贷款进行行双五五百万吨系统统工程的的技术改改造。八五期间，武钢与与以日本本第一劝劝业银行行为牵头头行的多多家银行行合作，取得了了日本银银团商业业贷款，用于支支付武钢钢三炼钢钢（一期期）贷款款的建设设期利息息。第二阶段段：利用用政府贷贷款阶段段。八八五期期间，为为满足武武钢第三三炼钢厂厂（双双七百万万吨配配套项目目）的技技术和设设备的引引进的资资金需要要，武钢钢与西班班牙TRR公司初初次合作作，于119922年争取取到西班班牙政府府混合贷贷款。119944年，为为保证武武钢第三三炼钢厂厂2

54、#连连铸机（接续工工程）的的及时实实施，武武钢与西西班牙TTR公司司再度携携手，取取得了西西班牙贴贴息贷款款，保证证了2#连铸机机引进的的资金需需要。220000年，为为保证武武钢二热热轧工程程建设资资金需要要，武钢钢在国家家有关部部委的支支持下，成功取取得了日日本输出出入银行行贷款。3.3 武汉钢钢铁公司司外汇风风险管理理基本做做法长期以来来，武钢钢决策层层十分重重视外汇汇风险管管理工作作，经过过多年的的实践探探索，武武钢基本本形成了了一套比比较完善善的风险险管理控控制体系系，外债债结构较较为合理理，借款款成本和和外债风风险始终终在受控控范围内内。截至至20002年第第四季度度，武钢钢外债余

55、余额为55.955亿美元元，借款款综合成成本为22.377%。武武钢外汇汇风险管管理的基基本做法法：政府混合合贷款货货币调期期19922年，武武钢三炼炼钢一期期工程对对外签订订的商务务合同付付款币种种为西班班牙比塞塞塔、德德国马克克，由于于公司的的收入币币种为美美元，为为锁定还还本付息息面临的的汇率风风险，在在项目融融资过程程中，委委托转贷贷银行中国国建设银银行进行行了货币币调期，将与商商务合同同金额对对应的西西班牙比比塞塔和和德国马马克债务务转换成成为美元元债务。通过货货币调期期的方式式不仅锁锁定了建建设期资资本化利利息的汇汇率风险险，有效效控制工工程造价价；而且且也规避避了还款款期间的的汇

56、率风风险。(2)日日本银团团商贷利利率调期期19933年，为为支付三三炼钢项项目建设设期利息息，公司司借入了了29000万美美元五年年期的浮浮动利率率借款，借款利利率为LLIBOOR+00.5%（借款款时LIIBORR为7.60%）。为为锁定借借款成本本，他们们通过中中国钢铁铁投资公公司对外外进行了了利率调调期，转转换成为为固定利利率，从从而锁定定了贷款款期间面面临的利利率风险险。55(3)西西班牙出出口信贷贷提前还还款20011年，通通过学习习国家外外汇管理理政策法法规、密密切关注注国际金金融市场场汇率、利率的的走势动动向、熟熟悉各种种金融避避险工具具，结合合武钢的的外汇收收支及储储备情况况

57、，武钢钢制订了了提前偿偿还西班班牙出口口信贷的的工作计计划。在在各项准准备工作作就绪后后，公司司采取贷贷款置换换的方式式，以880000万美元元的借款款资金及及18445万美美元的自自有外汇汇对外偿偿清了此此项外汇汇借款。贷款置置换后，预计未未来五年年内减少少利息支支出约为为8911万美元元，折合合人民币币73777万元元。二热轧项项目外汇汇风险控控制二热轧项项目日元元借款自自启动以以来，美美元兑日日元汇率率波动较较为频繁繁，这对对用款阶阶段控制制工程投投资成本本十分不不利。为为锁定日日元汇率率风险，经过与与国内外外多家银银行外汇汇交易部部门的多多次探讨讨与交流流，在对对日元汇汇率走势势进行认

58、认真分析析的基础础上，武武钢主要要采用了了远期外外汇买卖卖的方式式锁定日日元的汇汇率风险险。a.贷款款专户沉沉淀资金金保值：由于二二热轧主主合同卖卖方延期期交货，二热轧轧项目付付款时间间推迟，导致贷贷款专户户的存款款余额较较高。为为避免贷贷款专户户日元存存款遭受受日元贬贬值的风风险，他他们在日日元汇率率再现较较大幅度度的升值值后，以以即期汇汇率将部部分日元元兑换成成为美元元。b.提前前支取部部分日元元借款:由于卖卖方交货货进度发发生调整整，导致致公司向向外方支支付合同同尾款的的时间无无法准确确预计。为对合合同尾款款相应的的日元贷贷款资金金进行有有效管理理，武钢钢委托中中国银行行进行了了双货币币

59、存款管管理。在在本金保保全的情情况下，大大提提高了日日元资金金的收益益率。 中国企企业规避避汇率风风险的策策略思考考企业对利利用外资资中面临临的外汇汇风险，应该主主动采取取措施进进行规避避，防范范外汇风风险是为为了更好好地维持持生产经经营运行行，而不不是利用用市场的的波动进进行投机机。从当当前市场场情况及及企业自自身的发发展情况况看，外外汇风险险管理对对企业将将是一项项十分重重要而长长期的工工作。根根据武钢钢的成功功管理实实践，企企业应该该关注以以下几个个方面的的问题：4.1 企业内内部规避避风险的的策略(1) 加强防防范意识识和责任任心。公公司的决决策和管管理人员员应建立立风险管管理和防防范

60、意识识，要不不断关注注市场变变化，分分析公司司业务特特点，抓抓住风险险产生的的原因，及时制制定规避避风险的的措施，并找准准适宜的的切入点点。多年年来，武武钢在外外债风险险控制中中，形成成了以集集团总会会计师为为领导，计财部部长、资资金处长长、外汇汇管理人人员组成成的风险险管理小小组，在在外管局局及各商商业银行行支持帮帮助下，坚持全全过程（从融资资开始、偿清本本息止）动态控控制原则则，取得得了较好好的效果果。 (2) 注重重经验的的积累，理论联联系实际际。从经经验上来来看，国国际上的的主要可可自由兑兑换货币币汇率的的波动幅幅度最大大值可达达30-80%左右。利率的的波动也也很大，一般来来说，各各