次贷危机对我国的影响

1、国际在在线消息息：在上上周刚刚刚闭幕的的博鳌亚亚洲论坛坛20008年年年会上，美国次次贷危机机成为与与会代表表热议的的话题之之一。多多位中国国经济界界的高层层人士在在论坛上上表示，截止到到目前，次贷危危机对中中国金融融业和房房地产业业产生的的负面影影响较小小。他们们普遍认认为，在在继续推推动金融融业改革革的同时时，中国国应吸取取次贷危危机的教教训，加加大对金金融业的的监管工工作。由由于世界界的全球球化在这这场危机机面前谁谁也不能能置身度度外。一场场美国次次级贷款款债券危危机，引引发了全全球金融融大动荡荡，使全全球经济济特别是是美国经经济出现现了衰退退迹象。面对美美国次贷贷危机，各个国国家都在在

2、高度警警惕可能能对本国国带来的的影响，中国也也不例外外。 由于于美国次次贷危机机源自于于美国盲盲目扩展展的房地地产市场场。而中中国房地地产市场场在连续续数年飞飞涨之后后，至今今热度仍仍然不减减。一些些业内人人士认为为，中国国的房地地产市场场泡沫过过大，很很可能在在美国次次贷危机机的影响响下，在在今年出出现拐点点，甚至至是进入入“寒冷冷的冬天天”。中中国住房房和城乡乡建设部部政策研研究中心心主任陈陈淮先生生表示，这样的的看法太太过悲观观。 “我我不认为为中国的的房地产产面对的的是一个个低谷，中国的的城镇化化(进程程产生的的对房地地产的需需求，)不管有有没有美美国的“次贷危危机”，也不管管有没有有

3、20008年的的奥运会会，它总总之是一一个需要要二十到到三十年年才能完完成的长长期发展展战略过过程。所所有的这这些突发发事件或或者是重重大项目目，它影影响的只只是资金金或者资资源积聚聚在空间间上的结结构关系系和时间间上的结结构关系系。在某某年会稍稍微集中中一点，在某个个区域会会集中一一点，并并不会因因为美国国有次次贷危机机，中中国的房房地产就就会来了了冬天。” 但是是，经济济学家、高盛亚亚洲有限限责任公公司董事事总经理理胡祖六六先生则则认为，虽然到到目前，美国次次贷危机机对中国国的房地地产业的的影响还还未显现现出来，但并不不意味着着中国的的房地产产业应放放松警惕惕。因为为从美国国的经验验来看，

4、房地产产业一旦旦出现问问题会对对整个金金融体系系和对宏宏观经济济产生严严重影响响。 “可可能要避避免中国国特殊论论，不能能因为我我们中国国是地大大物博或或者是我我们过去去三十年年以来经经济持续续高涨。发生在在美国的的这些房房地产的的泡沫最最后破灭灭，或者者引发了了金融危危机，可可能跟中中国无缘缘，这点点我觉得得我们还还是要很很谨慎。“ 除了了房地产产业之外外，中国国的金融融机构由由于所持持的次贷贷资产不不多，因因而也没没有受到到太大冲冲击。112日，中国央央行中国人人民银行行行长周周小川先先生在华华盛顿出出席国际际货币基基金组织织国际货货币与金金融委员员会第十十七届部部长级会会议上表表示，在在

5、此次次次贷危机机中，中中国一些些金融机机构因拥拥有相关关金融产产品而有有所损失失，但这这些损失失有限且且都在可可消化范范围内。 在出出席上月月举行的的中国全全国人大大年度例例会时，周小川川也做过过类似的的表示。他说：“中国国的金融融机构在在次债方方面也是是有一些些投资的的，这些些投资也也会有损损失的，但是总总的来讲讲，数量量和比例例都不大大。也就就是说中中国金融融机构次次债投资资所占的的比例比比较小，能够消消化。还还有就是是中国金金融机构构规模都都是比较较大的，经营状状况也是是比较好好的，少少量的损损失他们们也是可可以承受受的。” 虽然然如此，一些业业内人士士和专家家认为，美国次次贷危机机对中

6、国国金融业业敲响了了警钟。美国的的次贷危危机是通通过多种种金融衍衍生工具具，使得得高风险险的房地地产资产产以证券券化方式式进入投投资市场场。目前前，中国国正处于于发展金金融衍生生品市场场的初期期阶段，虽然规规模较小小，但是是也要从从起步阶阶段就注注意有效效控制和和化解市市场风险险。 在博博鳌论坛坛召开期期间，不不少中国国大型国国有商业业银行的的负责人人认为，中国的的金融机机构包括括商业银银行有必必要吸取取美国、欧洲的的商业银银行在此此次危机机中遭受受损失的的教训，保持清清醒头脑脑，将风风险控制制放在首首位，实实现自身身的稳健健经营和和持续发发展。中中国工商商银行董董事长姜姜建清先先生认为为，在

7、金金融机构构的风险险管理中中，董事事会对风风险管理理负有主主要责任任。 “董董事会的的成员，他们的的专业水水平以及及他们的的经历更更加地多多元，他他们会从从不同的的角度对对风险会会提出他他们的意意见。此此外，他他们的专专业的素素养是非非常重要要的，我我认为他他们必须须是对金金融业有有非常深深刻的了了解。” 姜建建清还指指出，美美国次贷贷危机的的发生，包括商商业银行行在内的的投资者者要负相相当大的的责任，因为它它们购买买了大量量美国的的债券。他呼吁吁，亚洲洲的债券券市场应应该更加加多元化化，使投投资更加加分散，这样将将有利于于分散风风险。 中国国银行业业监督管管理委员员会主席席刘明康康先生在在博

8、鳌论论坛上则则表示，美国次次贷危机机给了中中国金融融业一个个很重要要的启示示，就是是政府应应当进一一步加强强对金融融行业的的监管：“监管管机构必必须要站站在市场场的身边边，要随随时做好好准备。一旦市市场的主主体不愿愿意或者者是无能能力来克克服他们们的问题题的话，那么这这个时候候监管机机构必须须采取措措施，来来保护存存款人的的利益，来保护护投资者者的利益益，这是是监管机机构的职职责。监监管机构构不仅仅仅是要在在国内调调解，还还要和其其他的部部门协调调。谈到到我们的的全球化化，谈到到我们的的自由化化，还必必须要有有共同的的标准、共同的的框架和和共同的的方法，来分析析我们所所面临的的风险，并且通通过

9、国际际合作，来防范范一国出出现的问问题或者者危机扩扩散到其其他的国国家。” 不过，刘刘明康也也指出，政府加加强监管管并不意意味着国国家对金金融机构构的运行行随意进进行干预预。未来来，中国国仍然坚坚持金融融业的改改革方向向，进一一步对外外开放，这一根根本方向向不会因因为国际际金融市市场的波波动而发发生调整整。同时时，金融融行业的的对外开开放必须须采取循循序渐进进的方式式进行，以应对对开放带带来的风风险和问问题20077年爆发发的美国国次贷危危机在220088年以来来没有出出现任何何缓和的的迹象。美国部部分金融融机构经经营陷入入困境的的局面，直接引引发了全全球金融融市场的的剧烈动动荡，次次贷危机机

10、向全球球范围内内扩散的的速度也也开始加加快。为为了缓解解市场危危机，一一些国家家央行通通过注资资、降息息等手段段向金融融系统紧紧急注入入流动性性，一场场全球范范围的救救赎行动动正在上上演。在在这一背背景下，此次危危机越来来越多地地受到人人们的关关注。关关于“次次贷”形形成的背背景、表表现和原原因、损损失及影影响，以以及一些些国家应应对危机机的政策策干预和和效果评评价等问问题，成成了一个个全球性性的热点点话题。次贷危危机已经经对中国国的直接接影响开开始显现现出来了了。到底底次贷危危机结束束了没有有，或者者快结束束了或者者刚开始始，美国国是不是是到中场场了，踢踢球踢到到中场要要开始下下半场了了，现

11、在在谁也不不知道。为什什么？因因为这个个市场缺缺一个东东西，缺缺的不是是资金缺缺的是信信任、信信心、信信用。给大大家一个个结论就就是要讲讲的第一一点这一一场危机机比我们们想象得得复杂，比我们们想象得得更加深深远，还还未结束束，至少少还有两两年甚至至两年以以上的时时间，他他有可能能发生一一些变化化。第二二点，大大家都在在说次级级贷款危危机，但但是这却却不完全全是次贷贷危机，他是由由次贷危危机为代代表的，或者引引发的。 这么么一个导导火线，引发的的一场美美国的全全面的信信用危机机。大家家知道美美国贷款款出了按按揭贷款款，当然然还有这这个信用用卡，就就是消费费者的贷贷款，其其中有很很大一块块就是信信

12、用卡的的贷款，除此之之外还有有企业的的信用贷贷款，我我们现在在分析其其他的指指标。在在除了按按揭贷款款以外，除了这这个次级级贷款以以外，他他优级贷贷款和他他的第二二级款也也出现了了很高的的违约率率。第三三个问题题，在全全球化的的背景下下，彼此此之间的的这种市市场的联联动尤其其是宏观观经济相相互的影影响，以以及相互互货币的的一个影影响非常常明显。第一个个影响就就是通货货膨胀，由于美美联储不不断的降降息那么么美元处处于弱势势，美元元每一次次贬值，加速贬贬值都带带来了全全球大宗宗商品的的价格上上涨，以以石油为为代表的的，那么么大家看看到中国国的商品品价格一一直升；第二点点就是美美国的经经济的衰衰退，

13、影影响了中中国的出出口，这这种影响响在长三三角和珠珠三角都都体现出出来了，很多企企业出口口的订单单出现了了违约，有的企企业甚至至关门停停产，这这里面有有很多的的原因，不仅仅仅是外界界的冲击击。所以以从这一一点来看看，就是是说实体体经济的的影响已已经越来来越明显显越来越越大了。第四四个就是是宏观政政策，由由于美联联储的降降息就会会压缩中中国的央央行的货货币政策策调整的的空间，这一句句话是什什么意思思呢？就就是你很很难加息息，为什什么？因因为在你你的门口口有一堆堆的热钱钱进来，热钱有有多少规规模了，我的回回答跟华华尔街是是一样的的不知道道。所以以说美联联储采取取相应的的为了应应对危机机或者其其他的

14、干干预措施施，不可可避免的的会对其其他国家家货币政政策造成成危机。次贷危危机对中中国经济济的影响响关于于美国经经济对中中国经济济的近阶阶段影响响，业内内有两种种截然相相反的观观点。过过去几年年中，欧欧洲已经经超越美美国成为为中国最最大的出出口市场场，同时时拉丁美美洲的重重要性也也在提高高，专家家认为美美国经济济逆转不不会对中中国产生生巨大影影响。世世界银行行首席经经济学家家林毅夫夫支持这这种观点点，20008年年3月，道琼斯斯通讯社社引用了了他的论论述：“虽然美美国经济济暴跌会会危害中中国的出出口，但但影响将将非常有有限。在在广义的的经济领领域内，中国出出口的很很多生活活必需品品对美国国经济逆

15、逆转的敏敏感程度度较低。”如果果由于次次贷危机机导致美美国严重重经济衰衰退，将将会有什什么事情情发生？认为次次贷的影影响无关关紧要显显然是愚愚蠢的想想法。美美国需要要依靠中中国，因因为身为为美国的的债权人人之一，中国购购买了大大量的美美国国债债。反过过来，中中国的经经济繁荣荣也受惠惠于向美美国大量量出口。虽然中中国已经经在开始始寻找美美元储备备的替代代选择，但其他他金融工工具尚不不能被证证明有同同样的吸吸引力。中国也也认识到到如果抛抛售这些些资产或或者不再再追加购购买，由由此产生生的巨大大冲击波波将席卷卷全球。一旦美美国经济济严重衰衰退，中中国经济济有可能能将承受受适度甚甚至更严严重的金金融影

16、响响。更值值得关注注的是中中国经济济的健康康状况。这些年年强劲发发展的美美国房地地产市场场对“中中国制造造”，从从浴室设设备到卧卧房套件件不一而而足，产产生了巨巨大需求求。而现现在房地地产市场场降温，类似订订单大幅幅减少。另外，中国新新的劳劳动法于20008年年1月11日正式式实施，生产企企业的劳劳动力成成本提高高。商品品、能源源价格上上涨，以以及政府府取消了了针对出出口商的的优惠政政策，竞竞争环境境越发恶恶劣。同同时人民民币升值值又进一一步降低低了本来来就很微微弱的利利润空间间，所有有这一切切将无数数的制造造商推向向破产的的边缘。结果果是，中中国廉价价商品出出口商的的龙头地地位受到到威胁。上

17、海美美国商会会的报告告显示超超过一半半的在中中国设厂厂的外国国制造商商认为，和越南南、印度度相比，中国正正在失去去竞争优优势。约约有200%接受受调查的的公司正正考虑在在中国以以外地区区重新设设点。中国国通货膨膨胀推动动如猪肉肉、牛奶奶等基本本生活物物资的价价格上涨涨，中产产阶级感感受到了了前所未未有的压压力。当当生活费费用的涨涨速远超超收入增增长速度度时，很很多家庭庭不得不不节衣缩缩食。日日子变的的艰难，人们可可以减少少奢侈品品消费或或者基本本生活必必需品消消费，可可房屋所所有者无无法减少少抵押贷贷款月供供金额。如果这这个问题题继续存存在，中中国的中中产阶级级背负的的压力会会越发沉沉重。（此

18、此片段节节选于中中信出版版社7月月新书美国次次贷危机机真相）作者者简介：理查德德?比特特纳（RRichhardd Biitneer），康奈尔尔大学传传播学硕硕士。现现任LTTV MMediia出版版传播咨咨询公司司总裁。曾有114年抵抵押贷款款业从业业经验，其中55年担任任Kelllneer投资资公司总总裁。目目前，他他担任FFamiily Gattewaay 房房地产公公司的董董事。(责任编编辑：钟钟慧) 他山之之石可攻攻玉 1、金融机机构永远远要将风风险控制制放在第第一位 在经经济持续续快速增增长和流流动性较较为宽裕裕的背景景下，投投资者对对经济发发展的前前景较为为乐观，往往会会低估风风险

19、。但但是经济济发展具具有周期期性，处处在经济济周期上上升阶段段的经济济主体基基于盲目目乐观情情绪购买买的资产产不一定定就是优优质资产产。美国国次贷危危机就是是一个最最新的例例子。低低利率和和房价上上涨使房房地产市市场的投投机气氛氛迅速激激发，然然而在利利率提高高和房价价持续走走低后，次贷危危机迅速速暴露。因此，作为经经营风险险的金融融机构，永远要要将风险险控制放放在第一一位。以以商业银银行为例例，近年年来，我我国的商商业银行行纷纷完完成了股股份制改改造，各各家银行行十分重重视利润润的增长长，纷纷纷加大了了信贷投投入。与与此同时时，在我我国市场场上也存存在着低低利率和和局部地地区房价价上涨过过快

20、的问问题，因因而住房房抵押信信贷一直直被认为为是优质质资产。虽然可可以肯定定，我国国的情况况与美国国有所不不同，但但是我国国的金融融机构包包括商业业银行有有必要吸吸取美国国、欧洲洲等国有有商业银银行在此此次危机机中遭受受损失的的教训，保持清清醒的头头脑，从从预防经经济周期期波动和和外部冲冲击的角角度出发发充分估估计风险险，实现现自身的的稳健经经营和持持续发展展。 2、既要加加强创新新又要完完善监管管 在美美国的次次贷危机机中，金金融创新新一方面面通过广广泛的证证券化分分散了美美国房地地产融资资市场上上的风险险，另一一方面也也加剧了了金融风风险的传传染性和和冲击力力，造成成了难以以计量的的损失。

21、因此，我国要要在不断断加强金金融创新新的同时时，完善善对相关关产品的的监管。首先，要加强强金融创创新。在在经济金金融全球球化的背背景下，金融市市场工具具的创新新正在不不断加快快，如果果不能跟跟上这一一发展趋趋势，就就会在将将来的全全球化金金融竞争争中处于于相美国国次贷危危机是指指由于美美国次级级抵押贷贷款借款款人违约约增加，进而影影响与次次贷有关关的金融融资产价价格大幅幅下跌导导致的全全球金融融市场的的动荡和和流动性性危机。在这一一危机中中，高度度市场化化的金融融系统相相互衔接接产生了了特殊的的风险传传导路径径，即低低利率环环境下的的快速信信贷扩张张，加上上独特的的利率结结构设计计使得次次贷市

22、场场在房价价下跌和和持续加加息后出出现偿付付危机，按揭贷贷款的证证券化和和衍生工工具的快快速发展展，加大大了与次次贷有关关的金融融资产价价格下跌跌风险的的传染性性与冲击击力，而而金融市市场国际际一体化化程度的的不断深深化又加加快了金金融动荡荡从一国国向另一一国传递递的速度度。在信信贷市场场发生流流动性紧紧缩的情情况下，次贷危危机最终终演变成成了一场场席卷全全球的金金融风波波。 与传传统金融融危机不不同的是是，次贷贷危机中中风险的的承担者者是全球球化的，所造成成的损失失是不确确定的。次贷的的证券化化分布以以及证券券化过程程中的流流动性问问题，使使得经济济金融发发展中最最担心的的不确定定性通过过次

23、贷危危机集中中体现出出来。也也正是由由于上述述不确定定性造成成了次贷贷损失的的难以计计量和对对市场的的巨大冲冲击。既既然如此此，那么么次贷危危机会对对中国这这个全球球最大的的发展中中经济体体产生怎怎样的影影响呢？有哪些些有用的的启示呢呢？ 由于于我国仍仍然存在在一定的的资本管管制，次次贷危机机通过金金融渠道道对中国国经济的的稳定与与健康的的直接影影响比较较有限，对中国国经济的的短期直直接影响响总体上上不会太太大。但但在经济济全球化化的今天天，我国国与美国国、全球球经济之之间的联联系日益益密切，因此，次贷危危机对我我国经济济长期发发展中的的间接影影响不可可低估。 (一一)直接接影响：比较有有限

24、1、国内金金融机构构损失有有限 国内内一些金金融机构构购买了了部分涉涉及次贷贷的金融融产品。由于我我国国内内监管部部门对金金融机构构从事境境外信用用衍生品品交易管管制仍然然比较严严格，这这些银行行的投资资规模并并不大。虽然还还没有明明确的亏亏损数据据，但这这些银行行的管理理层普遍遍表示，由于涉涉及次贷贷的资金金金额比比重较小小，带来来的损失失对公司司整体运运营而言言，影响响轻微，少量的的损失也也在银行行可承受受的范围围内。 2、国内金金融市场场动荡加加剧 随着着国内外外金融市市场联动动性的不不断增强强，发达达国家金金融市场场的持续续动荡，必将对对我国国国内金融融市场产产生消极极的传导导作用。一

25、方面面，会直直接加剧剧国内金金融市场场的动荡荡；另一一方面，外部市市场的持持续动荡荡会从心心理层面面影响经经济主体体对中国国市场的的长期预预期。以以20008年年年初为例例，部分分国际知知名大型型金融机机构不断断暴露的的次贷巨巨亏引发发了一轮轮全球性性的股灾灾。1月月份，全全球股市市有5.2万亿亿美元市市值被蒸蒸发，其其中，发发达国家家市场跌跌幅为77.833%，新新兴市场场平均跌跌幅为112.444%，中国AA股以221.44%的跌跌幅位居居全球跌跌幅的前前列。持持续动荡荡所导致致的不确确定性会会影响到到市场的的资金流流向，加加之香港港市场与与内地市市场的互互动关系系日益密密切，香香港市场场

26、的持续续动荡很很可能对对内地市市场形成成实质性性的压力力。在直直接融资资比例不不断提高高的情况况下，国国内金融融市场的的动荡很很可能会会引起国国内资产产价格的的调整，从而进进一步影影响国内内金融市市场的稳稳定。 (二二)间接接影响：不可低低估 1、出口增增长可能能放缓 在拉拉动中国国经济增增长的“三驾马马车”中中，出口口占据着着非常重重要的位位置。从从经济总总量上看看，出口口在GDDP中的的比重不不断升高高，20006年年超过11/3，20007年虽虽然增速速有所回回落，仍仍增长了了25.7%。从就业业上看，外贸领领域企业业的就业业人数超超过80000万万人，其其中，加加工贸易易领域就就业近4

27、40000万人。20001年以以来，在在所有的的对外出出口中，中国对对美国出出口比重重一直保保持在221%以以上，出出口增长长速度也也很快。 由于于外贸对对目前中中国经济济增长具具有非常常重要的的作用，而美国国又是中中国最大大的贸易易顺差来来源之一一，因而而美国经经济放缓缓和全球球信贷紧紧缩，将将使我国国整体外外部环境境趋紧。次贷危危机爆发发以来，美国经经济增长长存在较较大的下下行风险险，消费费者信心心快速下下滑。尽尽管中国国出口结结构的升升级和出出口市场场的多元元化可以以在一定定程度上上减轻美美国需求求变化对对出口的的影响，但事实实上，中中国出口口增速从从未与美美国经济济增长脱脱节。只只要美

28、国国经济出出现衰退退，中国国出口就就有可能能明显放放缓。220077年第四四季度的的数据也也显示，中国的的出口增增速较前前三个季季度下降降了6个个百分点点，低于于全年的的平均水水平。因因此，次次贷危机机可能会会对我国国未来的的出口产产生不利利的影响响，而对对出口的的影响一一方面会会直接作作用于我我国的经经济增长长，另一一方面会会通过减减少出口口导向型型企业的的投资需需求而最最终作用用于整个个宏观经经济。 2、货币政政策面临临两难抉抉择 全球球经济的的复杂多多变，严严峻挑战战着我国国的货币币政策。一方面面，美欧欧等主要要经济体体开始出出现信贷贷萎缩、企业获获利下降降等现象象，经济济增长放放缓、甚

29、甚至出现现衰退的的可能性性加大。另一方方面，全全球的房房地产、股票等等价格震震荡加剧剧，以美美元计价价的国际际市场粮粮食、黄黄金、石石油等大大宗商品品价格持持续上涨涨，全球球通货膨膨胀压力力加大。所以，我国不不但要面面对美国国降息的的压力，而且要要应对国国内通货货膨胀的的压力，这些都都使货币币政策面面临两难难的抉择择。 3、国际收收支不平平衡可能能加剧 美国国次贷危危机爆发发以来，全球经经济运行行的潜在在风险和和不确定定性上升升。一方方面，在在发达国国家经济济放缓、我国经经济持续续增长、美元持持续贬值值和人民民币升值值预期不不变的情情况下，资本净净流入规规模加大大。随着着次贷危危机的不不断恶化

30、化，美国国可能采采取放松松银根、财政补补贴等多多种方式式来防止止经济衰衰退，而而这些政政策可能能在今后后一段时时间内加加剧全球球的流动动性问题题，国际际资本可可能加速速流向我我国寻找找避风港港。与此此同时，国际金金融市场场的持续续动荡、保守势势力的抬抬头、我我国企业业自身竞竞争力不不足等因因素可能能会对我我国的资资本流出出产生影影响，导导致资本本净流入入保持在在较高的的水平，加剧我我国国际际收支不不平衡的的局面。另一方方面，由由于发达达国家的的金融优优势，国国际金融融市场的的风险可可能向发发展中国国家转嫁嫁。随着着我国对对外开放放的程度度越来越越高，境境外市场场的动荡荡可能会会影响到到跨境资资

31、金流动动的规模模和速度度，加大大资金调调节的难难度，而而且一旦旦出现全全球性的的金融危危机，可可能会加加大我国国国际收收支波动动的风险险。 4、人民币币升值预预期可能能加大 在美美国经济济增长乏乏力的情情况下，可能会会采取宽宽松的货货币政策策和弱势势美元的的汇率政政策，来来应对次次贷危机机造成的的负面影影响，这这些都可可能加剧剧人民币币升值的的预期。一方面面，在美美国采取取宽松货货币政策策同时，中国趋趋紧的货货币政策策会加大大人民币币的升值值压力。近几年年，在国国际收支支不平衡衡和流动动性偏多多的情况况下，为为了缓解解国际游游资投机机人民币币的压力力，我国国央行倾倾向于把把人民币币存款利利率与

32、美美元存款款利率保保持一定定的距离离。自次次贷危机机爆发后后，美国国为应对对次贷危危机的负负面影响响，采取取了减息息等货币币政策措措施。11月222日、11月300日和33月188日，美美联储分分别宣布布，降低低联邦基基金利率率75个个、500个和775个基基点，减减息幅度度非常大大。目前前，中美美利差已已经形成成了倒挂挂。如果果中美货货币政策策继续反反向而行行，扩大大的利差差将增大大热钱流流入的动动力，人人民币将将面临更更大的升升值压力力，央行行的对冲冲也将变变得更加加困难。另一方方面，弱弱势美元元政策在在不断向向全球输输出流动动性的同同时，会会直接影影响人民民币对非非美元货货币的贬贬值。自

33、自20005年人人民币汇汇率形成成机制改改革以来来至20007年年底，人人民币对对美元汇汇率累计计升值113.331%，对欧元元汇率累累计贬值值6.112%，对日元元汇率累累计升值值14.04%。人民民币对美美元升值值，对大大部分非非美元货货币贬值值的结构构性差异异一直伴伴随着汇汇改，并并在最近近几个月月的国际际金融震震荡中更更趋明显显。在这这种情况况下，非非美元货货币地区区对人民民币汇率率制度改改革的要要求可能能会加大大，不对对称的汇汇率结构构体系给给人民币币升值带带来新的的压力。 5、境外投投资风险险加大 从企企业“走走出去”的角度度看，美美国次贷贷危机对对中国企企业“走走出去”的影响响可

34、以分分为有利利和不利利两个方方面。有有利的是是，次贷贷危机有有助于我我国金融融机构绕绕过市场场准入门门槛和并并购壁垒垒，以相相对合理理的成本本扩大在在美国的的金融投投资，通通过收购购、参股股和注资资等手段段加快实实现国际际化布局局，在努努力提升升自身发发展水平平的同时时为“走走出去”企业提提供高效效便捷的的金融支支持。不不利的是是，目前前国际金金融市场场的动荡荡和货币币紧缩，无疑加加大我国国企业走走出去的的融资风风险和投投资经营营风险。而且，随着次次贷危机机的不断断深入，投资者者的风险险厌恶和和离场情情绪会引引起更高高等级的的抵押支支持证券券的定价价重估，从而危危及境内内金融机机构海外外投资的

35、的安全性性和收益益性。 目前前，次贷贷危机还还没有结结束，其其对中国国经济的的影响还还有待作作进一步步的分析析和观察察。然而而，可以以明确的的是，在在现阶段段必须高高度重视视次贷危危机对美美国经济济和全球球经济的的进一步步影响，防止外外部环境境恶化作作用于国国内整体体经济运运行。尤尤其是要要重视观观察前期期宏观调调控政策策的累积积效应，结合外外围和内内部情况况的变化化适时作作出灵活活反应，熨平经经济波动动，保持持经济平平稳运行行。 (三三)几点点启示：对不利的的位置。就目前前而言，对金融融衍生产产品以及及一些复复杂金融融产品的的定价能能力是我我国金融融机构的的薄弱环环节，因因此，要要努力提提高定价价能力，确保对对风险收益进进行较为为准确的的评估。其次，要正确确认识