（家电行业分析）我国家电行业市场分析：收入逐季改善 盈利能力提升明显

1、家电行业分析家电行业分析2021年我国家电行业市场分析：收入逐季改善 盈利能力提升明显 自2021年以来，我国家电市场开始迈入调整期，可以明显看出家电行业增长减缓趋向于平稳。这也是家电行业步入成熟期的象征，从那时起，家电行业已经无法复制高速增长的过去。而依赖于住房需求等条件的白电行业，在2021年趋向于平稳。以洗衣机为例，从公布的数据来看，国内2021上半年洗衣机市场产品销量为1464万台，总销售额达263亿元，这样的数据相比去年下降4.6%。可以看出，白电企业在下半年依旧不乐观。 2021 年上半年家电行业营业收入、净利润明显改善。申万家电板块2021 年上半年实现营业收入3791.87 亿

2、元，同比增长2.96%。48家上市公司中32 家公司营业收入同比实现正增长，涨幅居前的公司主要集中在厨电和零部件行业。2021 年上半年家电行业毛利率为25.48%，同比提升1.82个百分点。2021 年上半年申万家电板块实现归属于母公司净利润275.23 亿元，同比增长14.92%。我们预计2021年家电行业营业收入在房地产市场复苏的背景下，将实现小幅增长。 白电行业回暖，营业收入环比改善明显，盈利能力大幅提升。上半年白电行业中，空调处于去库存周期销量为5796万台，同比下滑14.5%，降幅环比收窄。白电行业2021 年上半年实现营业收入2123.27 亿元，同比上涨1.00%；毛利率明显改

3、善，同比上涨2.99个百分点，期间费用率小幅提升；归属于母公司净利润为209.33 亿元，同比上涨15.03%。 空调渠道库存目前已接近尾声，预计下半年空调行业将实现恢复性增长，全年实现正增长，洗衣机、冰箱将保持相对稳定增长。 黑电行业营业收入小幅增长，互联网冲击减弱。黑电行业2021 年上半年实现营业收入1095.80 亿元，同比增长4.94%；2021年上半年销售毛利率为15.57%，同比下滑0.40个百分点，期间费用率控制合理；实现归属于母公司净利润22.45 亿元，同比上涨2.49%。 我们认为互联网企业对传统家电公司的冲击在减弱，互联网电视的定价与传统黑电公司的定价差异已经非常微弱，

4、进一步冲击黑电企业毛利率的可能性较小。此外，黑电公司也积极加大效劳与内容盈利来拓展收入来源，预计黑电企业的整体估值将持续向上修复。 厨电、小家电行业营业收入良好，整体盈利能力强。厨电行业2021 年上半年实现营业收入92.0 亿元，同比增长15.83%；毛利率上升2.96个百分点至42.95%；归属于母公司净利润9.19 亿，同比上涨20.87%； 2021年上半年房地产市场持续火爆，将对下半年的厨电行业需求有较大的拉动作用，厨电行业增速有望超预期，从内部竞争结构看，厨电龙头市场集中度较低，提升空间大。2021年上半年小家电板块营业收入194.66 亿，同比增长5.39%；毛利率持续提升，2021 年上半年毛利率达30.47%，同比增长2.47个百分点，期间费用率也呈现上涨趋势；实现归属于母公司净利润17.29 亿元，同比上涨15.63%。 消费升级下，消费者对小家电产品需求越来越大，我们认为2021 下半年小家电行业将继续保持良好的业绩增速。 零配件行业净利润水平持续增长。2021 年上半年零配件行业实现营业收入201.68 亿元，同比上涨7.08%；归属于母公司净利润为10.68亿元，同比上涨21.68%；毛利率提升0.57个百分点至19.37%。预计