财务管理案例二 证券投资

1、 PAGE PAGE 8案例资料投资要点：长江精工投资价值分析1、精工建设集团倾力扶持，重组成就主业富强精工建设集团溢价入主长江精工后，将钢结构业务以较低价格注入长江精工，剥离了全部农机业务及相关资产。在重组过程中，精工建设集团担当了相当大的成本 ,已经没有盈利力量的上市公司转变成为一家主业突出、行业领先、业绩优良的上市公司。2、高端市场的领跑者地位使公司具备了极强的抗风险力量后承接了北京国家体育场(2008）、上海环球金融中心（在建的世）等一批国家重点项目及国内有名的工程，公司的实力得到了检验，精工品牌得到了认同，为公司的持续快速稳定进展打下了良好基础。3、行业进展空间宽敞,将来成长性可期4

2、0以上，而我国这一比例还不到5。依据十五规划保守估量,20152，000了行业进展的制高点，在过去的几年间公司复合增长率超过 30，将来也将保持较高的成长性.4、为客户供应系统化的服务是公司重要的竞争优势新型建材的供应商,以做精做强钢结构主业为公司进展的战略目标。5、合理的对价方案使长江精工投资价值凸现顺应我国证券市场进展的历史潮流，长江精工乐观投身于股权分置改革.在充分考虑流通股股东的利益、非流通股东在重组中贡献的前提下,公司非流通股东与流通股东充分协商,最终确定了股权分置改革方案，非流通股东所支付的对价使长江精工股改前的流通股内在价值得到大幅提升。长江精工具备了相当高的投资价值.一、公司基

3、本状况长江精工前身为安徽长江农业装备股份有限公司（200265日在上海证券交易所挂牌上市.2003655.545%的国家股转让给现控股股东-浙江精工钢结构建设集团有限公司，转让价格为帐面15%2003920041262的股权,并将原有农机业务及相关资产全部剥离.经过重大资产重组，精工建设集团已将包括三大生产基地、八个中心钢结构业务经营模式.公司快速从一家从事农机产品、经营维艰、已经没有盈利力量的上市公司转变成为一家主业突出、行业领先、业绩优良的上市公司。会展中心、体育场馆等公共建筑为主的大跨度空间桁架钢结构，以各类工业建筑、仓储等为主的轻钢结构，以及新型屋面和墙面围护系统等四大类产品，具有年产

4、各类建256501、产品类别概述5构件,再经连接、焊接而成的结构体系。高层建筑，特殊是超高层建筑接受钢结构体系有明显的优势。接 H 型截面做柱与梁，现场用螺栓或焊接拼接的门式钢架为主要结构的一种建筑,再国进展最快的钢结构子行业。空间钢结构：主要是指网架、网壳结构及其组合结构（两种或两种以上不同建筑刚度大、重量轻、杆件单一、制作安装便利的空间结构体系，在近一二十年来获得蓬勃进展，并在大跨度、大柱网的公共和工业建筑中得到广泛应用。5进展要求。20钢结构在桥梁建设方面会有格外宽敞的空间。2。国外产业进展状况目前在发达国家,钢结构广泛应用于高层、超高层建筑，大跨度和大空间建筑，建筑中.在欧洲、美洲、日

5、本、台湾等地，厂房兴建全部接受钢结构。在美国，大约30%40%以上。0.90。50。1各国钢结构占钢材总量的比例表明，美国和日本在 25-35，甚至更高,而中国不到5%。这说明我国钢结构产业将来有很大的进展机会.3。我国产业进展状况构制作工艺水平的不断提高,有关的行业政策和技术标准规范的进一步完善，国内建优点渐渐为社会所认同我国建筑钢结构已具备了快速进展的条件.进展建筑钢材、建筑钢结构和建筑钢结构施工工艺的具体要求。建设部颁布的国家3%2015鼓舞钢铁企业生产高强度钢材和耐腐蚀钢材，提高钢材强度和使用寿命,降低钢材使用数量,这也间接推动了钢结构在各个产业中的推广和运用。4.我国钢结构行业将来进

6、展趋势120010-20%计算，2000400020042.9720055%20105280010-20计算，年钢结构产量将博会等重大基础建设稳步快速推动,将进一步推动整个城市化进程，钢结构的市场空间和应用领域已经打开.国内钢结构企业和钢材生产企业的潜在进展机遇.50及其产业化需求将是量大面广的钢结构市场之一.今后几年，我国在下列几个领域内钢结构量会增加:电厂的主厂房和锅炉钢架用钢(包括核电厂厂房用钢、风力发电用钢等）、交通工程中的桥梁、市政建设用钢结构(如地铁和轻轨工程、城市立交桥、高架桥、环保工程、城市公共设施及临时房屋等）、钢结构住宅。1。行业竞争状况1075。右，主要集中在上海、江苏、

7、浙江、天津、北京等地。其中,上海、浙江、江苏地区3501/3目前,我国建筑钢结构业的竞争主要集中在进入壁垒较低的轻型钢结构。而高层；20302的中型企业,占据一般的中低端市场；其余为区域性的占市场份额很小的小型企业。(1）品牌优势钢结构建筑市场是厂商综合实力的竞争,业主看重的是承包商的规模、阅历、技成了较好品牌,承建的工程屡次获得行业奖项。(2）良好的市场开拓力量海等八大中心分公司,建立了强大的营销队伍，构建起掩盖全国的营销网络，使长江精工得以通过营销驱动钢结构业务的飞速增长，自 1999 年以来公司每年的销售收入2532支施工阅历丰富的安装队伍,它们与公司八大中心分公司一起,相辅相成,形成公

8、司强大的施工安装及技术服务力量。公司良好的市场开拓力量源于四个方面，其一、作为行业内的主要企业之一,公进入各区域市场，建成了较好的全国性营销网络,对项目所在地经济状况格外了解，各地办事处与当地业主和政府有关部门关系良好。(3)良好的项目审核与风险把握力量公司设立特地部门负责公司项目成本核算,风险把握以确保合适收益率。工作内）。公司自成立来，绝大多数项目未消灭亏损与该部门严包类公司具有明显的优势。 (4）市场化、规范化运作的管理团队和高素养的员工团队识使得公司项目拓展顺当和管理规范.截至目前，公司累计承接和完成了 2，000 余项工程，其中包括多项国内重大工（鸟巢)、在建的世界第一高楼-101融

9、中心等。培育了一批既生疏大型工程承包业务同时又把握工程技术的项目管理人62522家级专家 10 人,形成了一批高素养的员工团队。(5）公司重视进展设计和持续技术创新力量以完善自身产业链创新动力的不足。公司下属的全资钢结构设计机构-上海拜特钢结构设计有限公司为建设部批准分院。公司还与上海同济高校成立了国内唯一一家钢结构研发中心-同济精工钢结构技术争辩中心，特地从事精工钢结构体系的争辩开发，其试验检测中心已通过 CNAL CMA在制造一项项精品工程的同时，公司也重视技术理论的争辩与创新.在工程实施QC技术规程等数十项建筑标准、规范、规程的编制工作.（6)公司具备的专业管理与制造实力形成核心竞争优势

10、了重钢、轻钢、空间特钢三大事业部形式的专业公司,为客户供应从设计、制作到安装一条龙、一体化、一站式的综合服务;公司拥有华东、华中、华北三大钢结构生产产各类钢构件(轻钢、高层、空间桁架及特种钢结构等）25650万平方米的生产力量.四、公司财务分析1。原材料价格大幅回落有助于公司业绩的提升钢构产品中钢材占到成本中的大部分，以中厚板、钢带、彩钢板和型钢为主.其68,轻钢业务较低，约为 60%，0。5mm照系。7,8续低迷，虽然少数城市因资源供应不均衡,价格消灭了小幅上扬，但大部分市场始终格的影响下,华北、华南、华东等主要市场价格连续走低。彩涂市场下游需求始终处于一种较为低迷状态。2005062、20

11、042005在于公司目前在钢结构建筑的高端市场具有较高的占有率,而高端市场往往伴随着较高的利润率.格外,承包商的规模、技术水平、管理水平、融资力量和应变力量也都成为体现公司司推断承接项目的质量从而保持较高的毛利率水平供应保障。公司在日益激烈竞争中仍旧保持较高净资产收益率公司在 04 年中期实施资产重组后净资产收益率和总资产收益率的水平不断上升。特殊的是，公司在 05 年上半年总资产收益率与业内其它优秀企业接近，但是净资产收益率水平却高出很多,表明公司的财务杠杆发挥了很大的作用，事实也证明的确信,在具有业内最高的运营效率和精干的管理团队，公司的盈利力量应当也同样会处于优势地位4、资产重组后高速增

12、长，长期将保持稳定增长2000031。03元、247。88199951。5%、15.0%，农机业务趋于萎缩。通过资产重营业绩有了大幅度增长。股权转让后，041。86。7%.0411。78031，041。09；实现净利润 1，996 万元，比上年度增加 705。24.05 年上半年,公司生产经营保持良好的6.6859.51%；实现主营业务利1.32144。39；25,53714.03%。公司目前处于超速增长阶段。随着公司承接国家体育场（鸟巢)钢结构加工制作及工程安装，上海环球金融中心钢结构加工制作、南通体育会展中心钢结构工程等一批国内有名的工程,公司的实础。以上项目的持续开发、顺当执行将有效地保

13、障公司猎取稳定的经营业绩。1、股改方案要点市流通的权利。同时长江精工第一大非流通股股东浙江精工建设产业集团有限公司承诺:其持有的非流通股股份自本改革方案实施之日起,在 24 个月内不上市交易或者转让。在前述禁售期满后的 12 个月内，出售原非流通股股份数量占长江精工股份总10,且需同时满足以下三个条件：(1）20052004182、股改效益分析（1)股权分置改革将使公司投资价值得到提升由于历史缘由而形成的股权分置问题影响证券市场预期的稳定和价格发觉功能,流通股股东的价值取向和行为发生背离。而随着股权分置改革方案的实行,流通股股东与非流通股股东的价值取向将趋于的基本面,非流通股东也将关注二级市场

14、股价走势。这种统一价值标准的形成，一方驱动去监督经营者的行为,对公司经营者形成良好的外部约束机制，从而使公司治理值的提升。（2）对价方案使长江精工投资价值凸现股改前长江精工流通股东每股流通股相对应的资产价值、权益价值、实际价值增2。633.230.46/0.57/年（2005219.10（10138.79/2005年上半年每股收益2)，15。54长江精工每股股票的实际价值并不因股改方案的实施而降低，而相反将因股改而增 23。六、价值分析1720051079 308。856。929.32率较低,日本市场可比上市公司市盈率相对较高，其中缘由是美国与澳大利亚上市公PE分置改革实施后长江精工股票的合理市盈率水平应在 1805 年EPS0.4738.514七、风险分析1好的消化风险的力量。2。重大工程事故影响是持续性的。当然，公司对风险的把握力量和平安质量意识使这种风险很小. 八、结论长江精工是一家主业突出、行业领先、业绩优良、高成长性的上市公司,目前已，投资长江精工会得到丰厚回报。本报告依据长江精工钢结构（集团)股份有限公司的相关资料，秉承严谨、诚信的态度和客观公正的原则撰写,旨在挂念投