海外汽车行业月报：静待车市春暖花开

1、观点总结12月国内汽车产销量同比降幅分别为18.39%、13.03%，呈现旺季不旺的态势，主要原因是需求疲弱导致。需求疲弱主要归因于以下几点：1、2017年同比高基数以及政策退坡；2、国六排放即将实施导 致消费者持币待购；3、汽车消费金融去杠杆压力导致汽车消费受到挤压；4、贸易摩擦导致消 费者信心下降。12月国内汽车销量环比增幅为4.46%，产量环比降幅为0.65%。12月份汽车经销商库存预警指数环比下降9个百分点，同比上升18.33个百分点。四季度销量实现环比增长，但同比仍然呈现负增长。行业竞争态势未见好转，单车盈利下降。行业酝酿刺激政策，若顺利实施，有望短期缓解企业压力。2数据来源:中国汽

2、车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理12月份及累计汽车产销概况3类别12月产量环比增长同比增长累计产量同比增长乘用车205.46-3.22%-21.27%2352.94-5.15%商用车42.7513.88%-0.98%427.981.69%汽车合计248.22-0.65%-18.39%2780.92-4.16%类别12月销量环比增长同比增长累计销量同比增长乘用车223.312.74%-15.84%2370.98-4.08%商用车42.8414.43%5.24%437.085.05%汽车合计266.154.46%-13.03%2808.06-2.76%表1：12月份及累计汽车生产概况（单位

3、 万辆）表2：12月份及累计汽车销售概况（单位 万辆）12月份，国内汽车产量为248.22万辆，同比下降18.39%，环比下降0.65%；国内汽车销量为266.15万辆，同比下降13.03%，环比增长4.46%。其中，乘用车产量为205.46万辆，同比有21.27%的下跌，环比下降3.32%；乘用车销量为223.31万辆， 同比有15.84%的下跌，环比增长2.74%。12月份，商用车产量为42.75万辆，同比下降0.98%，环比上升13.88%；商用车销量同比上升5.24%至42.84万辆，环比增长14.43%。数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理12月份排名前十位汽车生

4、产企业销售情况排名前两位的企业分别为上汽集团和东风公司，当月销量分别为65.45万 辆和40.26万辆。2018年12月份，上述十个企业共销售汽车235.68万辆，占汽车销售总量的88.55%。28.8528.7218.6715.8113.389.608.216.7440.0030.0020.0010.000.00上汽集团 东风公司 中国一汽 北汽集团 广汽集团 中国长安 长城汽车 吉利控股 奇瑞汽车 华晨汽车图1：12月份排名前十位汽车生产企业销量万辆70.0065.4560.0050.0040.264数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理12月份排名前十位乘用车生产企业销

5、售情况排名前两位的企业分别为一汽大众和上汽通用五菱，销量分别为18.06万辆和17.98万辆。2018年12月份，上述十个品牌共销售乘用车131.44万辆，占乘用车销售总量的58.86%。18.0617.9817.1817.0014.0212.0410.789.338.076.9750101520图2：12月份排名前十位乘用车生产企业销量万辆255数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理12月份乘用车各车型销量图3：12月份三类车型销量102.8598.1617.62201816141210864201041031021011009998979695轿车（左）SUV（左）MPV

6、（右）2018年12月，轿车销量为102.85万辆，环比下降4.44%，同比下降14.30%；SUV销量为98.16万辆，环比增 长8.00%，同比下降16.32%； MPV销量为17.62万辆，环比增长17.46%，同比下降22.85%。12月份，轿车销量占总体汽车销量的38.64%；占乘用车销量的46.06%。12月份乘用车销量同比去年有所下降，轿车、SUV、MPV销量均不如去年同期，但SUV和MPV环比有所改善。万辆6数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理1-12月份乘用车各车型销量115.8867.70102.6592.8394.0196.3481.4690.1110

7、0.5999.58107.63102.85108.3165.1392.1281.0076.1373.7663.2773.7687.2887.0990.8998.1612.1517.6413.7113.9112.9310.6611.9314.7014.7215.0017.62050100150200Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18图4：1-12月份三种乘用车型销量万辆30025017.86轿车SUVMPV2018年1-12月份轿车累计销量1152.78万辆，SUV累计销量999.47万

8、辆，MPV累计销量173.46万 辆。2018年12月销售情况较11月有所改善，同比去年12月依旧是负增长。7数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理12月份乘用车品牌销量前十位5.032.852.832.352.212.011.891.751.73046图5：12月份乘用车品牌销量前十位（单位 万辆）轿车0246轩逸5.63哈弗H6朗逸4.05宝骏510捷达3.67途观卡罗拉2.78奇骏科沃兹2.54IX35领动2.26本田CRV速腾2.25传祺GS4思域2.22逍客宝来2.12本田XRVSUV25.971.651.631.270.910.430.420.380.370468

9、五菱宏光宝骏360宝骏730别克GL8宋MAX别克GL6艾力绅菱智杰德MPV2荣威i52.05博越1.71以上十个轿车品牌总销量为以上十个SUV品牌总销量为欧诺0.34以上十个MPV品牌总销量为29.56万辆，占比为28.7424.37万辆，占比为24.8313.38万辆，占比为75.938数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理12月份及1-12月乘用车分国别销售概况2018年12月，中国品牌乘用车共销售97.96万辆， 环比增长7.66%，同比下降24.27%，市场份额为43.87%，市占率比上月提升2.00%。德系和日系分别占19.77%和18.58%的市场份额。 市占率

10、有所增加。图6：12月份乘用车分国别销售概况（单位 万辆）中国品牌44%德系20%日系19%美系9%韩系7%法系1%图7：1-12月份乘用车分国别销售概况（单位 万辆）2018年1-12月，中国品牌乘用车共销售998.16万 辆，同比下跌7.98%，占比为42%。其次是德系（22%）和日系（19%）。德系22%日系19%韩系5%法系1%美系11%中国品牌42%9数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理高端轿车零售情况20.3%26%36.9%7.5%19.8%-19.4%-53.8%-43.8%70%20%-30%-80%21.510.50YOY（右）1025.0%5.3%26

11、.4%18.1%53.9%93.2%-20.9%31.2%250%200%150%100%50%0%-50%1614121086420YOY（右）Jan-Dec（左）注：高端轿车指起步市场指导价30万元以上图8：12月份高端轿车零售同比销量万辆Dec（左）图9：1-12月份高端轿车零售同比销量万辆12月份零售销量中排名第3的奔驰E级增速最快，而排名第7位的捷豹XFL零售 销量同比去年同期大幅下 跌，跌幅为53.8%。1-12月份累计零售销量中 宝马5系居首位，增速最 快的依旧是辉昂，高达93.2%。前8位里唯一呈现 负增速的是捷豹XFL。高端轿车零售情况总体呈 现积极向上趋势。数据来源:乘用车

12、市场信息联席会、兴业证券经济与金融研究院整理高端SUV零售情况11-40.5%6.7%-11.7%-9.9%102.5%-19.9%-39.5%35.2%190%140%90%40%-10%-60%10.80.60.40.20YOY（右）-4.1%10.1%40.0%2.6%18.9%-39.5%-24.0%31.2%-39.6%100%50%0%-50OY（右）Jan-Dec（左）注：高端SUV指起步市场指导价30万元以上图10：12月份高端SUV零售销量万辆Dec（左）图11：1-12月份高端SUV零售销量万辆12月份零售销量前10的高端SUV品牌中增速最快的是沃

13、 尔沃XC60，增速达102.5%。 奥迪Q5虽仍居榜首，但销售 同比下跌40.5%。1-12月份累计零售销量中增 速最快的是上汽大众的途昂， 一汽丰田的普拉多状况堪忧， 同比下跌39.5%。同样呈现 同比负增长的还有路虎旗下 的发现神行及揽胜极光。高端SUV零售情况总体不如 高端轿车。数据来源:乘用车市场信息联席会、兴业证券经济与金融研究院整理11月份乘用车进口情况类别11月进口量同比增长累计进口量同比增长轿车4.374.0%43.255.6%SUV5.01-22.6%53.69-14.3%MPV0.34-50.1%3.79-26.0%乘用车合计9.72-14.4%100.74-7.4%12

14、2018年11月，海关进口乘用车9.72万辆，同比 降低14.4%。2018年1-11月，进口乘用车累计量为100.74万 辆，同比下降7.4%。乘用车进口情况不佳主要原因是对美产汽车加征关税以及国六排放即将实施，在政策落 地前市场呈现持币观望的态度。接下来将进入行业旺季，预计进口车销量持 续向上调整。数据来源:中国进口汽车市场数据库、兴业证券经济与金融研究院整理45.0%51.5%轿车SUVMPV42.9%53.3%轿车SUVMPV图12：11月份三种乘用车型进口份额3.5%图13：1-11月份三种乘用车型进口份额3.8%表3：11月份乘用车进口概况（单位:万辆）1-11月份进口车销售情况3

15、6.6542.339.979.1%35.051%-17.15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%454035302520151050轿车-33.5%3.032.01MPVSUVJan-Nov/2017（左）Jan-Nov/2018（左）YOY（右）132018年1-11月份进口车销售车型主要以轿车和SUV为主：其中轿车销售39.97万台，同比增长9.1%；SUV销售35.05万台，同比下滑17.1%；MPV销售2.01万台，同比下滑33.5%。数据来源:AAK-中国进口汽车联席会、兴业证券经济与金融研究院整理图14：1-11月份进口车分车型销售情况万辆

16、上海地区汽车上牌情况6.164.194.573.904.074.364.284.044.295.482.902.773.052.833.824.243.63.794.154.063.824.054.514.2876543210JanFebMarSep0ctNovDecAprMayJunJulAug汽车小客车（乘用车）14图15：汽车上牌情况万辆仅上海地区来看，2018年12月无论是汽车还是小客车（乘用车）的上牌情况均较2018年11月有所好转，这与全国汽车、乘用车销量环比上升的情况相符。数据来源:WIND数据库、兴业证券经济与金融研究院整理汽车经销商库存情况15图16：汽车经销商库存预警指数6

17、7.20%52.30%52.10%54.60%53.70%59.20%53.90%52.20%58.90%66.90%75.10%66.10%80%70%60%50%40%30%20%10%0%JanFebMarAprMayAugSepOctNovDecJunJul20172018预警线12月份汽车经销商库存预警指数为66.1%，环比下降9个百分点，同比上升18.33个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。调查显示，多年来形成的年底习惯性购车消费使得12月份客户成交意愿较强；全国多地确定不会提前实施 “国六”排放标准的消息，缓解了部分消费者持币观望的情绪，拉动了部分销量；但是，为了达成全年任 务

18、目标拿到年终返利，经销商促销力度加大，新车价格不断下探，部分经销商盈利能力下降。数据来源:中国汽车流通协会、兴业证券经济与金融研究院整理注：50为预警线，超过50就是库存压力过高，低于50为合理的区域 。华晨宝马销售情况4.352.503.563.623.613.233.754.074.324.474.854.142.003.004.005.001.000.00JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec万辆6.00201620172018图17：华晨宝马月销量2018年12月，华晨宝马销量为4.14万辆，较11月有所下降，同比前两年有大幅提升。但股比的调整影响了公

19、司的估值支撑，我们在最近一次跟踪报告中降低公司评级至 “中性”。16数据来源:WIND数据库、兴业证券经济与金融研究院整理吉利汽车销售情况15.5111.0212.112.8812.3112.8412.0312.5512.4412.914.29.338612101614420JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec万辆18201620172018图18：吉利汽车月销量2018年12月，吉利汽车总销量环比下跌，公司主动降低批发量，调整终端库存。2018年销量为150万辆，完成全年目标的95%。公司宣布2019年销售目标为151万辆，调整市场预期，希望未来能给予惊喜

20、。17数据来源:WIND数据库、兴业证券经济与金融研究院整理广汽集团汽车销售情况21.0211.4918.3417.9016.9817.3516.4316.5119.8019.9020.4020.160510152025JanFeb Mar Apr May JunJulAug SepOct Nov Dec万辆201620172018图19：广汽集团汽车月销量4.562.264.30 4.315.01 5.10 5.11 5.456.086.065.564.2065432107万辆201620172018图21：广汽丰田汽车月销量7.243.955.65 5.26 5.216.575.68 5.

21、536.97图20：广汽本田汽车月销量7.54 7.656.899876543210万辆2016201720182018年12月，广汽集团汽车销量创下除1月、11月外全年最高值，同比前两年也有大幅上 升。广州本田销售情况与集团一致，12月销量较11月略有下降，而同比仍然保持增长。广汽丰田12月销量环比下跌，回调至与4月 相似水平，而同比仍大幅上升。18JanFeb Mar Apr May JunJulAug SepOct Nov DecJanFeb Mar Apr May JunJulAug SepOct Nov Dec数据来源:WIND数据库、兴业证券经济与金融研究院整理长城汽车销售情况11.005.838.828.187.096.225.436.418.6711.0113.2513.3868101214420JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec万辆16201620172018图22：长城汽车月销量2018年12月长城汽车销量继续回升，一扫5-8月的销售颓势，同比去年12月也有所提升。近期中低端车型的竞争态势难以转好，公司在新能源汽车、智能化、平台化等方面储备略少，预计近期仍面临一定的销量及盈利压力。19数据来源:W