农产品行业生猪养殖专题系列报告八：进口猪肉影 响几何

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250007 回顾历史：中国猪肉对外依存度极低4 HYPERLINK l _TOC_250006 中国猪肉进口政策无配额限制，仅征收从价税4历史以来中国年猪肉进口量占国内消费量比例不足3.1%6 HYPERLINK l _TOC_250005 2018年加征关税后从美国进口猪肉量大幅下滑9 HYPERLINK l _TOC_250004 分析当下：考虑进口量增加后续生猪供需缺口预计也将超过以往周期母猪大量淘汰+养殖密度下降，最终产能下降幅度或超过30% HYPERLINK l _TOC_250003 即便猪肉进口量增加最终供需缺口也将是历史最大14 HY

2、PERLINK l _TOC_250002 悲观假设下2020年生猪均价也有望超过19元公斤15 HYPERLINK l _TOC_250001 越南非洲猪瘟严重，打私力度或加大18 HYPERLINK l _TOC_250000 投资建议19图表目录图 1：猪肉进口流程图6图 2：中国进口猪肉数量与猪价呈现正相关关系6图 3：日本、菲律宾、墨西哥 3个国家的年猪肉进口量即占到全球出口量的 35%左右8图 4：2010年中国猪肉消费中冷冻猪肉的消费占比仅占 12%8图 5：中国从美国进口猪肉数量增加时会带动美国的生猪价格上涨9图 6：中国从美国进口猪肉数量及其占比9图 7：德国、加拿大、西班牙

3、成为最主要的猪肉进口来源国9图 8：2019年 2月能繁母猪存栏量同比降幅已经达到 19.10%图 9：畜牧司监测母猪存栏指数自 2018年年初已经下降 18.99%图 10：饲料工业协会监测数据显示 1-2月仔猪料和母猪料累计同比下降幅度分别为 26.4%和 25.5%12图 灭活疫苗的研发流程13图 12：巴西南部地区生猪养殖密度在非洲猪瘟后出现显著下降14图 13：生猪供需缺口与生猪均价拟合情况15图 14：越南非洲猪瘟疫情情况18表1：中国进口猪肉政策梳理5表2：中国猪肉产品进口关税和增值费（单位：%）5表3：历史上中国年猪肉进口量占国内产量比例不足 3.1%6表4：全球猪肉出口量与中

4、国猪肉进口量、消费量的关系7表5：中国从美国进口猪肉及猪杂碎的进口税费10表6：3月份中国新增非洲猪瘟疫情情况12表7：2019年和 2020年中国生猪供给量测算14表8：悲观假设下 2019年和 2020年的生猪价格预计为 15.26元/公斤和 19.23元/公斤16表9：中性假设下 2019年和 2020年的生猪价格预计为 17.18元/公斤和 23.12元/公斤17表10：乐观假设下 2019年和 2020年的生猪价格预计为 18.30元/公斤和25.24元/公斤17表以中性假设为例测算进口猪肉量变化对生猪价格的影响18表12：越南非洲猪瘟疫情19近期由于彭博社报道的关于中国计划加大从美

5、国进口猪肉数量的相关信息1，市场对于猪肉供需平衡进行微调的手段之一，而不是影响猪价走势或者猪价高度的重要因素。2018 25%致的行业产能去化幅度，即便是加大进口后续生猪的供需缺口预计仍将大于 2016 我们通过线性拟合的方式对 2020 年猪价进行预测，得到的结论是，即便是在悲观预期下，2020 年生猪均价都有望达到超过 19 元/公斤。农生物、唐人神、新希望、金新农、大北农等。回顾历史：中国猪肉对外依存度极低12%2016 年进口猪肉数量占国内猪肉产量的比例也仅 3.06%1、全球年（出口部分15%7.5%；2消费习惯决定了进口猪肉只能作为国内消费的微小补充；3、中国加大进口会带动全球中国

6、猪肉进口政策无配额限制，仅征收从价税 年 4 月美国发生猪流行性腹泻时中国暂停从美国进口猪肉及产品，2014 年下半年从美国进口的部分猪肉中检测出中国禁用的瘦肉精时，中国禁止了涉事企业的出口权限。税率方面，绝大部分出口国适用最惠国税率，即鲜或冷的猪肉产品、鲜或冷的猪杂碎、冻猪肝的进口关税为 20%，冻猪肉产品和其他冻猪杂碎的进口关税为 12%。除进口关税外，进口猪肉和猪杂碎还需缴纳增值税，增值税税率在 2019 4 月 1 4 月 1 日后下调为 9%=进口 cif 价格 汇率关税增值税+ 海关杂费。1 资料来源：https:/ HYPERLINK /news/20190326330239.h

7、tml /www.fx HYPERLINK /news/20190326330239.html /news/20190326330239.html。表 1：中国进口猪肉政策梳理进口政策进口政策相关内容进口许可进口关税我国对肉进无配限制仅收从价税中华人民共和国进出境动植物检疫法（1992）及其实施条例（1997）、中华人民共和国进出口商品检验法（2002）（2005）（2007）（2010）贸易禁止国外发重大物疫时，要可暂时止该产品进口鲜冻猪肉的进口内外包装不能出现破损，且材料需无毒、无害。同时注明原产国、生产批号、商品名称和供货企业包装要求资料来源：我国猪肉贸易竞争力和贸易政策，税则号商品名称

8、最惠国税率普通税率 增值税率税则号商品名称最惠国税率普通税率 增值税率02031110鲜或冷的整头及半头乳猪20702019 年 4 月 1 日前102019 年 4 月 1 日后902031190其他鲜或冷的整头及半头猪207010902031200鲜或冷的带骨猪前腿、后腿及其肉块207010902031900其他鲜或冷的猪肉207010902032110冻整头及半头乳猪127010902032190其他冻整头及半头猪127010902032200冻的帯骨猪前腿、后腿及肉块127010902032900其他冻猪肉127010902063000鲜或冷的猪杂碎207010902064100冻猪肝

9、207010902064900其他冻猪杂碎1270109资料来源：海关总署，国家税务总局，图 1：猪肉进口流程图资料来源：历史以来中国年猪肉进口量占国内消费量比例不足3.1%将历史以来国内生猪价格与进口猪肉数量进行拟合，可以看到二者基本完全正相关。原因：1、国内生猪价格高时内外猪价价差较大，进口盈利较高，进口商会加大进口；2、国内猪价高意味着中国生猪供给不足，食品加工企业为保证原材料的供给稳定，也会加大从国外进口。3.06%2011-2016 年中国进口猪肉量基本持续上行，进口量占国内产量的比例也在持续攀升。2016 年国内猪价达到历史最高，当年进口猪肉量也达到历史峰值 162.02 3.06

10、%2017-2018 图 2：中国进口猪肉数量与猪价呈现正相关关系180191601814017120161001580146013401220110102008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018左轴：进口猪肉数量（万吨）元/公斤）资料来源：海关总署，中国畜牧业信息网，中国猪肉量（万中国进口（中国出口中国猪肉量（万中国进口（中国出口（国内消费（万吨）进口量/国内产量万吨）万吨）20105070.0019.9511.015078.940.39%20115053.0046.778.075091.700.93%20125335.005

11、2.236.625380.610.98%20135493.0058.337.345543.991.06%20145671.0056.439.155718.281.00%20155487.0077.757.155557.601.42%20165299.00162.024.855456.173.06%20175340.00121.685.135456.552.28%20185404.00119.284.185519.112.21%资料来源：国家统计局，海关总署，到国内消费量的 7.5%的隐形天花板。具体来说：1、中国是全球最大的猪肉生产和消费国，中国年猪肉产量和消费量占到全球猪肉产量和消费量的一半

12、左右，近 6 年中国年猪肉消费量基本都维持在 5500 800 3 个国家的年猪肉进口量即占到全球出口量的 35%左右，全球可供出口到中国的猪肉量占比预计不超过 50%，即实际上可出口到中国的猪肉数量预计不到国内消费量的 7.5%30%表 4：全球猪肉出口量与中国猪肉进口量、消费量的关系2全球猪肉产量（万吨）全球猪肉出口量（万吨）中国猪肉消费量（万吨）中国猪肉进口量（万吨）中国猪肉消费量/全球猪肉产量全球猪肉出口量/中国猪肉消费量中国猪肉进口量/全球猪肉出口量20008476.00308.403958.106.5046.70%7.79%2.11%20018597.70322.404037.00

13、7.6046.95%7.99%2.36%20028823.60372.604101.509.1046.48%9.08%2.44%20038998.30416.304211.3012.4046.80%9.89%2.98%20049118.10469.704301.0013.7047.17%10.92%2.92%20059363.80498.904509.904.8048.16%11.06%0.96%20069574.90522.804601.405.3048.06%11.36%1.01%20079412.50514.904271.0018.2045.38%12.06%3.53%20089795.

14、90617.004669.1070.9047.66%13.21%11.49%200910016.90563.104894.6027.0048.86%11.50%4.79%201010284.90603.105084.9041.5049.44%11.86%6.88%201110343.40695.605111.8075.8049.42%13.61%10.90%201210673.50727.405392.2073.0050.52%13.49%10.04%201310869.40701.805545.6077.0051.02%12.66%10.97%201411049.80698.905719.4

15、076.1051.76%12.22%10.89%2 由于数据来源不同，表 4 中的中国猪肉消费量、进口量与表 3 略有不同。201511042.20723.705566.80102.9050.41%13.00%14.22%201611013.90835.705498.00218.1049.92%15.20%26.10%201711103.80829.705481.20162.0049.36%15.14%19.53%201811295.80853.705572.50175.0049.33%15.32%20.50%资料来源：USDA，海关总署，图 3：日本、菲律宾、墨西哥 3 个国家的年猪肉进口量

16、即占到全球出口量的 35%左右35030025020015037%35%33%31%29%27%1002011201220132014201520162017201825%墨西哥猪肉进口量（万吨）菲律宾猪肉进口量（万吨）日本猪肉进口量（万吨）三国猪肉进口量占全球猪肉出口量的比例资料来源：USDA，2到 88%，冷冻猪肉的消费占比仅占 12%决定了进口猪肉只能作为国内消费的微小补充。10%12%78%图 4：2010 年中国猪肉消费中冷冻猪肉的消费占比仅占 10%12%78%资料来源：中粮肉食招股说明书，3、由于中国是全球最大的猪肉进口国，中国加大进口时会带动全球猪价上涨，从而使年前三季度、20

17、14 2016 年上半年和 2017 9585756595857565554535141210864202010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-09资料来源：海关总署，美国农业部，2

18、018 年加征关税后从美国进口猪肉量大幅下滑由于中美贸易摩擦，2018 年中国两次对从美国进口的猪肉产品加征关税，导致 2018 2018 年中美贸易摩擦期间，中国于 4 月 2 日和 7 月 6 日两次对从美国进口的猪肉加征 25%关税， （的关税由 12%上升至 2018 年中国从美国进口猪肉量仅 8.57 48.32%，为 53.98%7.18%后的正常的贸易恢复，不宜当作中国将全面大幅提高进口猪肉数量的信号。图 6：中国美国口猪数量其占比图 7：德国加拿、西牙成最主要猪肉口来国30252015105020112012 201320142015 20162017左轴：从美国进口猪肉量（万

19、吨）60%50%40%30%20%10%0%80%60%40%20%0%20112012201320142015201620172018美国 德国 丹麦 西班牙 加拿大 法国 英国 智利 爱尔兰 其他资料来源：海关总署, 资料来源：海关总署, 税则号商品名称最惠国 追加关税合计税则号商品名称最惠国 追加关税合计02031110鲜或冷的整头及半头乳猪税率202018 年 4 月 2 日-2018 年 7 月 6 日254502031190其他鲜或冷的整头及半头猪20-254502031200鲜或冷的带骨猪前腿、后腿及其肉块2025257002031900其他鲜或冷的猪肉2025257002032

20、110冻整头及半头乳猪12-253702032190其他冻整头及半头猪1225256202032200冻的帯骨猪前腿、后腿及肉块1225256202032900其他冻猪肉1225256202063000鲜或冷的猪杂碎20-254502064100冻猪肝2025257002064900其他冻猪杂碎12252562资料来源：海关总署，分析当下：考虑进口量增加后续生猪供需缺口预计也将超过以往周期口整个的生猪供需缺口预计仍将大于 2016 通过线性拟合的方式对 2020年猪价进行预测，得到的结论是，即便是在悲观假设下，2020 19 元/2019 2 月首例非洲猪瘟疫情发生份走私猪肉和生猪数量的边际冲

21、击会进一步减弱。母猪大量淘汰+养殖密度下降，最终产能下降幅度或超过30%自 2018 年 8 月非洲猪瘟发生以来，能繁母猪产能持续下滑，我们认为，截至 2019 年 2月底能繁母猪产能已经去化 20%左右，主要基于以下三点：1400年 3月以后能繁母猪存栏量同比降幅持续扩大，2018 年 月起能繁母猪去化加速，2019 年 1-2 月尤其显著。20192400123.56%和 20124月以来能繁母猪单月环比最大降幅。22018 4 2019 1 月该指数已经下降至 2018 年年初下降了 18.99%。99.81图 8：2019年2月能繁猪存量同比幅已经达到19.10%图 9：畜牧监测猪存指

22、自2018年年初经降18.99%399.813212012-042012-082012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-12-1-2-3-4-5-6左轴：能繁母猪存栏环比变化（%） 右轴：能繁母猪存栏同比变化（%）1050-5-10-15-20-2510510095908580752019-022018-122018-102018-082018-06

23、2018-042018-022017-122017-102017-082017-062017-042017-02母猪存栏指数2019-022018-122018-102018-082018-062018-042018-022017-122017-102017-082017-062017-042017-0280.77资料来源：农业农村部, 资料来源：全国畜牧预警监测信息网, 3、从饲料销售数据来看，截至 2 月份全国能繁母猪存栏量的同比下降幅度大概率已经超过20%2 月份4740 家监测企业猪饲料产量同比下降23.0%，其中仔猪料和母猪料产量同比分别下降 30.6%和 月仔猪料和母猪料累计同26

24、.4%和 25.5%。3 2017 1 2018 3 月起对样本方案进行优化完善， 并对历史数据进行了回溯调整。图 10：饲料工业协会监测数据显示 1-2 月仔猪料和母猪料累计同比下降幅度分别为 26.4%和 25.5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%仔猪料母猪料猪饲料-13%-23%-13%-23%-26%-26%-31%2月同比（%）1-2月累计同比（%）资料来源：中国饲料工业协会, 考虑到非洲猪瘟疫情仍在持续导致发病猪场清场并使得行业整体的母猪养殖密度下降， 我们认为，最终产能去化幅度大概率将不低于 30%，远超过以往周期，达到历史最大。具体来说：1、非

25、洲猪瘟仍在持续，3 月份西南地区新发疫情增多，疫情导致的疫点及其周边区域的猪场清场和主动淘汰退出仍在持续。表 6：3 月份中国新增非洲猪瘟疫情情况时间地点存栏数（头）发病数（头）死亡数（头）3 月 7 日广西壮族自治区贵港市港南区317224203 月 12 日四川省广安市邻水县一运猪车15093 月 21 日重庆市石柱县9196资料来源：农业农村部，2、从非洲猪瘟疫苗的研发进度看，哈兽研在我国非洲猪瘟疫苗的研发上取得了一定的图 11：灭活疫苗的研发流程资料来源：动物疫苗学, 3、非洲猪瘟倒逼行业生物安全防控升级，养殖户预计将主动降低母猪养殖密度，行业产能去化幅度将进一步放大。下降（非洲猪瘟传

26、播主要是介质传播，接触和间接接触病原体1978 年 4 洲猪瘟紧急状态，立即采取扑杀、限制生猪调运等一系列措施，共扑杀约 70 万头生猪。年 251981年 1月-1984年 9194年 12 1980-1987154127头/19.8头/平方公里， 降幅达 26%来的行业去产能幅度预计将远超过以往周期。图 12：巴西南部地区生猪养殖密度在非洲猪瘟后出现显著下降2926.823.826.823.824.121.721.520.921.419.8252321191719801981198219831984198519861987巴西西南部生猪养殖密度（头/平方公里）资料来源:巴西政府工作报告,即

27、便猪肉进口量增加最终供需缺口也将是历史最大30%2019 2020 年国内猪肉产量与 2016 年国内猪肉供给量（国内猪肉产量+进口猪肉量）的差额超过了中国年可进口的猪肉数预计也将低于 2016 2019 2020 2019 3 月-2020 2 10%即最终全行业能繁母猪去化幅度达到 30%左右，且假设 2019 年 MSY 与 2018 年持平、2020 年MSY 上升约 0.8，在此偏中性的假设条件下，经测算得到 2019 年和 2020 年国内猪肉产量为 4803 万吨和 4153 2016 658 1308 万2016 年。头）生猪出栏量年均能繁母猪 猪肉产量（万猪肉进口量头均出肉量

28、猪肉产量进头）生猪出栏量年均能繁母猪 猪肉产量（万猪肉进口量头均出肉量猪肉产量进（万头）存栏量（万4吨）（万吨）MSY5（公斤）口量（万吨）201066700.004705.005070.0019.9576.015089.95201166170.004824.425053.0046.7714.0676.365099.77201269628.005008.925335.0052.2314.4376.625387.23201371557.004981.005493.0058.3314.2976.765551.33201473510.004467.175671.0056.4314.7677.1557

29、27.43201570825.003869.585487.0077.7515.8577.475564.75201668502.003714.925299.00162.0217.7077.365461.02201768861.003519.505340.00121.6818.5477.555461.684 10 年度3 月至下一年2 量。5 MSY=本年度的生猪出栏量/上一年的年均能繁母猪存栏量。201869382.003128.175404.00119.2819.7177.895523.282019E61667.412601.1019.7177.894803.132020E53322.5520

30、.5077.894153.17资料来源：国家统计局，农业农村部，海关总署，测算悲观假设下 2020 年生猪均价也有望超过 19 元/公斤进口猪肉量的变化对国内生猪价格会形成多大的影响呢？我们试图通过构建生猪供需2020年猪肉进口量达到 300万吨、截至 2020年 2月能繁母猪存栏量同比上升 5%设下，202019元/10 价下跌 元/100口猪肉对猪价压制的幅度最大预计不超过 1.1 元/公斤。由于中国年生猪出口量较小我们忽略不计，把年生猪出栏量+进口量当作当年国内的生6207 年肉猪需2018-2019 滑 3%，到 2020 年生猪需求量才停止下滑保持在一个相对稳定的水平。测算得到201

31、0-2018 -0.01、-0.03、0.13、0.09、0.21、-0.09、-0.22、-0.16 和 0.10 亿头，将 2010-2018 年的生猪供需缺口与生猪均价进行拟合可以得到二者之间的线性关系。图 13：生猪供需缺口与生猪均价拟合情况2018生猪价格（元/公斤）16生猪价格（元/公斤0.30-0.20-0.100.000 ）资料来源：农业农村部，国家统计局，海关总署，中国畜牧信息网，测算我们对三种不同假设条件下的 2019-2020 年的生猪价格进行分析：1、悲观假设下预计 2019-2020 年的生猪供需缺口为 0.05 亿头和

32、 0.79 亿头，对应 2019年和 2020 年的生猪价格预计为 15.26 元/公斤和 19.23 元/公斤。悲观预期下我们假设随着猪价的逐渐好转 2019 20025%2096参考 2015 年 6 月发布的深度报告猪产业链专题：迎接可持续的猪价上涨。3月-202022019227382.5%左2806.5Y2019年和 2020年的 MSY分别为 20.5和 21。并且假设 20192020年中国进口猪肉量都大幅提升，分别为 250 300 万吨，较 2016 年增长了 54%和 85%，占到了全球猪肉出口量的 29%和 35%左右。在这一系列对于产能恢复和进口量乐观的假设条件2019

33、-2200.5.0201922015.26元公斤和 19.23元/年的生猪价格也有望超过 19 元/公斤。）表 8：悲观假设下 2019 年和 2020 年的生猪价格预计为 15.26 元/公斤和 19.23 元/公斤）生猪出栏量（）年均能繁母 猪 存 栏 量（万头）猪肉产量（万吨）猪肉进口量（万吨MSY头均出（斤）（万头）给量（亿头）供给量yoy求量（亿需求量yoy供需缺口（亿头）生猪价格（元/ 公斤）201066700.004705.005070.0019.9576.01262.526.706.715.32%-0.0111.78201166170.004824.425053.0046.77

34、14.0676.36612.416.68-0.27%6.71-0.01%-0.0317.09201269,628.005008.925335.0052.2314.4376.62681.697.035.28%6.902.76%0.1314.97201371557.004981.005493.0058.3314.2976.76759.847.232.85%7.143.58%0.0914.83201473510.004467.175671.0056.4314.7677.15731.527.422.66%7.210.90%0.2113.25201570825.003869.585487.0077.75

35、15.8577.471003.567.18-3.25%7.270.82%-0.0915.26201668502.003714.925299.00162.0217.7077.362094.487.06-1.72%7.280.16%-0.2218.53201768861.003519.505340.00121.6818.5477.551569.057.04-0.24%7.21-1.00%-0.1615.01201869382.003128.175404.00119.2819.7177.891531.477.090.69%6.99-3.00%0.1012.702019E64127.422806.45

36、250.0020.5077.893209.756.73-5.04%6.78-3.00%-0.0515.262020E56060.55300.0021.0077.893851.706.28-6.76%6.780.00%-0.5019.23资料来源：农业农村部，国家统计局，海关总署，中国畜牧信息网，测算2、中性假设下预计 2019-2020 年的生猪供需缺口为 0.27 亿头和 0.95 亿头，对应 2019年和 2020 年的生猪价格预计为 17.18 元/公斤和 23.12 元/公斤。中性预期下我们假设由于尚无有效的非洲猪瘟疫苗，2019 年非洲猪瘟疫情仍在持续， 从而发病的猪场产能继续去化，

37、并且疫情影响了养殖户的补栏和复产，截至 2020 年 月能繁母猪存栏量同比去化了 5%，即 2019 年 3 月-2020 年 2 月的平均能繁母猪存栏2019227382.5%2669.552019年2020200280的 23%和 33%2019-2020 年的生猪供需缺口预计将达到 0.27 亿头和 0.95 亿头，对应 2019 年和 2020 年的生猪价格预计为 17.18元/公斤和 23.12 元/下来 2020 年的猪价仍有望远超历史高点。7 年生猪需求量的测算参考 2015 年 6 月发布的深度报告猪产业链专题：迎接可持续的猪价上涨中的计算方法和结果。表 9：中性假设下 201

38、9 年和 2020 年的生猪价格预计为 17.18 元/公斤和 23.12 元/公斤生猪出栏量（万头）猪存栏量（万头）猪肉产量（万吨）猪肉进口量（万吨）MSY头均出（斤）（万头）生猪供（头）供给量yoy求量（亿头）需求量yoy供需缺口（亿头）生猪价格（元/ 公斤）201066700.004705.005070.0019.9576.01262.526.706.715.32%-0.0111.78201166170.004824.425053.0046.7714.0676.36612.416.68-0.27%6.71-0.01%-0.0317.09201269628.005008.925335.00

39、52.2314.4376.62681.697.035.28%6.902.76%0.1314.97201371557.004981.005493.0058.3314.2976.76759.847.232.85%7.143.58%0.0914.83201473510.004467.175671.0056.4314.7677.15731.527.422.66%7.210.90%0.2113.25201570825.003869.585487.0077.7515.8577.471003.567.18-3.25%7.270.82%-0.0915.26201668502.003714.925299.001

40、62.0217.7077.362094.487.06-1.72%7.280.16%-0.2218.53201768861.003519.505340.00121.6818.5477.551569.057.04-0.24%7.21-1.00%-0.1615.01201869382.003128.175404.00119.2819.7177.891531.477.090.69%6.99-3.00%0.1012.702019E62563.332669.55200.0020.0077.892567.806.51-8.15%6.78-3.00%-0.2717.182020E54725.78280.002

41、0.5077.893594.925.83-10.46%6.780.00%-0.9523.12资料来源：农业农村部，国家统计局，海关总署，中国畜牧信息网，测算3、乐观假设下预计 2019-2020 年的生猪供需缺口为 0.40 亿头和 1.19 亿头，对应 2019年和 2020 年的生猪价格预计为 18.30 元/公斤和 25.24 元/公斤。20193月-20202月的平均能繁母猪存栏量较 2019 年 2 月的 2738 万头下降了 5%左右，仅 2601.10 万头。并且假2019 2020 170 200 2016 望达到 25 元/表 10：乐观假设下 2019 年和 2020 年的

42、生猪价格预计为 18.30 元/公斤和 25.24 元/公斤生猪出栏量（万头）猪存栏量（万头）猪肉产量（万吨）猪肉进口量（万吨）MSY头均出（斤）（万头）生猪供（头）供给量yoy求量（亿头）需求量yoy供需缺口（亿头）生猪价格（元/ 公斤）201066700.004705.005070.0019.9576.01262.526.706.715.32%-0.0111.78201166170.004824.425053.0046.7714.0676.36612.416.68-0.27%6.71-0.01%-0.0317.09201269628.005008.925335.0052.2314.4376.62681.697.035.28%6