能源行业月度观察：用电量再提速动力煤短期供给偏紧

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 目 录 HYPERLINK l _bookmark0 2019 3 HYPERLINK l _bookmark1 电力据4 HYPERLINK l _bookmark2 用电2018 年速提，高制业新产用电速较 HYPERLINK l _bookmark2 高4 HYPERLINK l _bookmark3 发电2018 新源高增长6 HYPERLINK l _bookmark4 一次源8 HYPERLINK l _bookmark5 动力难件击给，长维价小下行断8 HYPERLINK l _bookmark6 煤价格测综交价格动续小9 HYP

2、ERLINK l _bookmark7 产销存测高量供给港电库维高位 HYPERLINK l _bookmark8 12LNG 16 HYPERLINK / HYPERLINK / 本期重点关注：2019 年用电量增速；矿难事件对动力煤价格冲击12 月1-12 月累计量单位12 月同比1-12 月同比用电量12 月1-12 月累计量单位12 月同比1-12 月同比用电量6250亿千瓦时8.788.49其中：第一产业55亿千瓦时-31.77 9.75第二产业4551亿千瓦时7.647.17第三产业911亿千瓦时19.8712.74城乡居民生活733亿千瓦时8.2710.35发电量6170亿千瓦时

3、6.206.80其中：火电4776亿千瓦时5.006.00水电718亿千瓦时-0.904.10核电306亿千瓦时37.9018.70风电338亿千瓦时20.6016.60用电量发电量数据来源：中电联，Wind，。注：其中 12 月份为 Wind 数据，考虑到口径调整，12 月份数据仅做参考。本期重点关注：1、2015-2018 年用电量增速分别为 0.5%、5.0%、6.6%、8.5%，不断提高，2019 年展望如何？ 中电联预计为 5.5%，我们预计 6.5%2015 8.5%2018 9.8%7.2%12.7%3 7 21%对于 2019 年用电增速，中电联认为外部环境复杂严峻，经济面临下

4、行2019 5.5%2019 6.5%。2、神木矿难事件对于动力煤供给影响有多大？长期煤价趋势？45 0.6 HYPERLINK / HYPERLINK / 2%263 100 元以上。旺季结束后的库存和春季开工将决定煤价走势，中长期维持价格小幅下行判断。临近春节且天气回暖，沿海电厂日耗已经降至 70 万吨以下，目前 22 +570600 元吨的判断。3、2018 年新增装机以太阳能和风电为主，2019 年新增装机中新能源发电将如何？非化石能源发电装机仍将占据主力。2018 12439 85488421004473 66.9%2019 1.17 41001200284、1600、4500 万6

5、4.9%电力数据用电201820188.5%20171.9分点。2018 68449 8.5%中第一产业用电量 728 亿千瓦时，同比增长 9.8%；第二产业用电量47235 7.2%10801 12.7%968510.4%。二产贡献主要增量。宏观经济运行稳重向好是重要的基本支撑，第一、第二、第三、城乡居民用电增速贡献分别为 1.2%、59%、22.8%、17%， 二产、三产依然是拉动用电量增速的主要原因。图1：2018年全社会用电量同比增长8.5%图2：2018 年第二产业用电增速贡献率59%（亿千瓦时）80000全社会用电量:累计值（左轴） 同比（右轴）（%）（%）5922.85922.8

6、171.205.214.86.412.05.67.53.80.55.06.6146012508.51040830620421000200820102012201420162018第一产业第二产业第三产业城乡居民生活数据来源：中电联，数据来源：中电联，图3：2018年第一产业用电量同比增长9.8%图4：2018年第二产业用电量同比增长7.2%（亿千瓦时）1400第一产业:累计值第一产业:累计同比（%）129.8（亿千瓦时）50000第二产业累计值 第二产业（%）201200100001.96.93.9 3.7-1.10.7-0.22.55.37.31086420-215.94.17.03.7-1

7、.42.915107.25.650-5200820102012201420162018200820102012201420162018数据来源：中电联，数据来源：中电联，图5：2018年第三产业用电量同比增长12.7%图6：2018年城乡居民用电量同比增长10.4%（亿千瓦时）120001000013.6 第三产业累计值 第三产业14.012.7（%）（亿千瓦时）12.111.312.111.311.810.810.810.410.3 2.210000城乡居民生活用电量累计值 城乡居民生活用电量（%）14129.711.510.36.47.511.210.7864280008600064000

8、420002020082010201220142016201800200820102012201420162018 HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：中电联，数据来源：中电联，极端天气造成城乡居民用电高增速。2018 年用电高增速的原因之一是冬季气温偏低、夏季气温偏高的极端天气造成了城乡居民用电高增长，3 月和 7 月的城乡居民用电当月同比增速分别高达 21%和 15%。图 7：2018 年极端天气导致城乡居民用电高增速（%）25第一产业当月同比第二产业当月同比第三产业当月同比城乡居民生活当月同比2015105017/1118/118/318/518/718/918/1

9、1-5数据来源：中电联，高端制造业及新兴产业用电增速较高。2018 年，用电增速较高的行业既包括石油加工、有色金属采选等传统工业，也包括互联网、计算机、汽车制造等高端制造和新兴产业。用电增速前十的行业中（以用电量超 过 250 亿千瓦时为选择基准线），第二产业占 6 个，第三产业占 4 个。图 8：用电增速前 10 的行业中二产占 6 个，三产占 4 个（亿千瓦时）用电量同比增长（%）250010005000互建石联 筑 油 色网 他 装 料 和建 饰加煤相 筑 、 工 关 业 装 业 服 修 其 选务 和 他 业其燃道教居路育民务运 、 他 服 制输 娱 文 服 业 乐 化 、 业务业 、

10、修体理育和和其7060.420.360.420.318.917.016.715.7 15.613.6 12.211.950403020100金计属电算制子机品设、他 HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：中电联，（选择用电量超过 250 亿千瓦时的行业）发电20182018年发电量69940亿千瓦时，同比增长8.4%。其中火电发电量49231 亿千瓦时，同比增长 7.3%；水电发电量 12329 亿千瓦时，同比增长3.2%2944 18.6%3660 亿千瓦时，同比增长 20.2%；太阳能发电 1775 亿千瓦时，同比增长50.8%。图9：2018年发电量同增长8.4%图1

11、0：2018年火电发电量同比增长7.3%（亿千瓦时）发电量：累计值（%）（亿千瓦时）火电发电量：累计值（%）8000070000600005000013.312.0发电量：累计同比8.4811.713.9火电发电量：累计同比16400003000020000100005.57.04.77.63.2-0.24.55.764203.07.20.66.9-0.4-2.82.64.67.386420-202008201020122014201620180-4200820102012201420162018数据来源：中电联，数据来源：中电联，图11：2018年水电发电量同比增长3.2%图12：2018年

12、核电发电量同比增长18.6%（亿千瓦时1400012000水电发电量：累计值水电发电量：累计同比25.8（%）30.225.2（亿千瓦时）35003000核电发电量：累计值28.9（%）35308000600040002000017.518.44.3-1.47.218.04.25.920151033.40-5011.65.31.316.912.8 13.618.824.116.32518.620151050200820102012201420162018200820102012201420162018数据来源：中电联，数据来源：中电联，图13：2018年风电发电量同比增长20.2%图14：20

13、18年太阳能发电量同比增长50.8%（亿千瓦时）400035003000111.1风电发电量：累计值风电发电量：累计同比（%）（亿千瓦时）200018001600459.5太阳能发电量：累计值太阳能发电量：累计同比494.2（%）60050078.949.939.2 36.314.1 15.830.126.32020.2133.0180.867.9 68.5 75.4 50.84003002001000020082010201220142016201800200820102012201420162018 HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：中电联，数据来源：中电联，201

14、8 2018 12439 933 459854434 884 667 万2100 148 4473万千瓦，同比减少 865 万千瓦。图15：2018年新增装机比减少图16：2018年新增装机太阳能为主411944732100854148火电411944732100854148火电-459水电-434核电风电480040003200240016008000-800-1600数据来源：中电联，数据来源：中电联，2018 年火电利用小时同比大幅增长 143 小时。2018 3862 73 4361、361371842095 143、16、95 146 2018143 图17：2018年火电利用时同比

15、大幅提升143小时图18：火电装机增速低于火电发电量增速（小时）1-12月利用小时同比（）6000千瓦及以上电厂发电设备容量:火电:累计同比800015产量:火电:累计同比71844361718443613613209512121431695146 7104000520000火电水电核电风电太阳能02017-032017-072017-112018-042018-082018-12 HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：中电联，数据来源：中电联，一次能源断矿难事件带来的供给紧张预计持续到三月份。动力煤港口价此前由2018 年10 月17 日最高669 元下跌至2019 年1

16、 月日577 元，跌幅14%。经历了价格的快速下跌，和 1.12 神木矿难的影响，港口价格快速回升590 45 秦皇秦皇 HYPERLINK / 0.6 2%263 矿安全检查，虽然当地大型煤矿接到保供通知加大生产力度，但预计100 旺季结束后的库存和春季开工将决定煤价走势，中长期维持价格小幅下行判断。临近春节且天气回暖，沿海电厂日耗已经降至 70 万吨以下，目前 22 +浮动价”的机制已经得到较570600 元/表 2:矿难情况汇总事故日期事故地区死亡人数定产能（万吨）是否停产停产一天相对收益停产一周相对收益停产一月相对收益影响范围事件经过2019/1/12神木2190是2.4%4.0%-地

17、国有煤矿和煤场暂未收到停响产能 4645 万吨。陕西神木百吉煤矿发生重大事故相关责任人将被问责2018/12/29攀枝花115是-0.2%0.7%5.5%月并进行安全检查。四川省攀枝花市张家湾煤矿于2018 年 10 月 29 日发生一起煤矿事故，导致一名矿工死亡。2017/5/22太原6150是-0.6%0.4%3.9%全市各类生产建设矿井从 5 月23 日起全部停产停建，组织整顿。太原市清徐县的山西美锦集团东亡2017/1/17朔州1090是-0.3%0.6%2.8%国务院安委会办公室关于山西朔州市 中煤集团担水沟煤业有限公司“117” 重大顶板事故的通报 山西省朔州市中煤集团担水沟煤10

18、 人死亡2016/9/27石嘴山2015是-0.4%1.6%6.6%全区所有煤矿一律停产自查宁夏石嘴山市的宁夏林利煤炭有限公司三号井发生一起瓦斯爆炸19 难2016/9/17横山26是0.7%2.1%5.5%横山县煤矿全部停产陕西省横山县殿市镇水坝滩煤矿1307 落事件，共造成 2 死 5 伤。数据来源：相关政府网站，岛港现货价格同比大跌但环比小幅回升，广州港现货价格下跌。 HYPERLINK / HYPERLINK / 2019 1 23 Q5500 589 元/1 元/吨（0.17%）50 元/吨（-20.3%）Q5500 690 元10 元/（-1.43%），35 元/吨（-16.36%

19、）。图 19：秦皇岛Q5500平仓价环比升1元，同比降50元图 20：广州港澳洲煤 Q5500 库提价环比降 10 元，同比降 35元数据来源：wind、数据来源：wind、CCTD （Q5500）2019 1553 元/2 元吨（-0.36%）13 元/吨2019 1 21 563 元12 元/53 元/图 21：CCTD秦皇岛长协价环比降2 元，同比降13元图22：CCTD秦皇岛综合交易价环比降12元，同比降53元数据来源：CCTD、数据来源：CCTD、山西煤价、内蒙煤价环比下降。截至 2019 年 1 月 23 日，大同南郊Q5500 460 元/15 元/吨（-3.16%）20元/吨（

20、4.55%）Q5300 547 元/50 元/吨（-8.38%），同比下降 46 元/吨（-7.76%）。 HYPERLINK / HYPERLINK / 图23：大同南郊Q5500车板价环比降15元,同比升20元图24：内蒙古鄂尔多斯Q5300车板价环比降50元数据来源：wind、数据来源：wind、国际煤价下跌，纽卡斯尔NEWC港煤价相对强势。2019123日，ARA RBNEWC 80.12、91.49、99.2 美元/吨，环比变化分别为-10.21%、-6.35%、-1.35%；同比变化分别为-16.76%、-6.96%、-7.4%。图 25：国际三港煤价下跌，纽卡斯尔 NEWC 港煤

21、价相对强势据来源：wind、2018 12 3.2 497 （1.57%）551 （1.75%）12 月底全国煤炭生产累计值 35.46 亿吨，同比上涨 1.01 亿吨（5.2%）。 HYPERLINK / HYPERLINK / 图26：煤炭12月份产量环比升1.57%，同比升1.75%图27：2018年煤炭生产累计量同比升1.01亿吨（5.2%）数据来源：wind、数据来源：wind、进口煤年末限制开始显现。2018 年12 月份，煤炭进口数量为 1023 万吨，892 1251 7.35 9.06 13.04 。2018 1-12 2.813.9%246.04 8.6%。图28：煤炭12

22、月进口数量环比降46.6%，同比降55%图29：煤炭12月进口金额环比降55.2%，同比降63.95%数据来源：wind、数据来源：wind、图30：2018年煤炭累计进口数量同比上升3.9%图31：2018 年煤炭累计进口金额同比上升8.6%数据来源：wind、数据来源：wind、 HYPERLINK / HYPERLINK / 截2018 2.95 300 （-1.01%），同比下降 200 万吨（-0.67%）；截止 2018 年 12 月，观察国有重点煤矿销售情况，国有重点矿销售当月值 1.37 亿吨，环比下降200 万吨（-1.56%），同比下降 300 万吨（-2.25%）;国有重

23、点矿销售累计值为 16.37 亿吨，同比上升 3200 万吨（2%）。按区域统计，华北、东北、华东、中南、西南和西北地区当月销量分别为3758 万吨、476 万吨、1431 万吨、1113 万吨、351 万吨、2433 万吨，环比变化分别为-1%、-11.28%、-0.34%、23.74%、-8.42%和-9.91%。同比变化分别为-11.66%、-5.04%、-12.12%、17.11%、-2.89%和-7.28%。图32：全国煤炭销量环比降300万吨（1.01%）图33：国有重点各区域销量：仅中南地区销量提升数据来源：wind、数据来源：wind、图34：国有重点矿销售量环比降200万吨（

24、-1.56%）图35：国有重点矿销售累计量同比增速小幅减缓数据来源：wind、数据来源：wind、中南地区库存同比大幅下降，西北地区库存同比大幅上涨，神华集团 库存环比提升。2018 12 825.82153.35160.65124.84 40.19 508.74 -1.21%1.15%、-5.51%、3.16%、-30.66%、-5.66% ，同比变化分别为-5.73%、21.71%、-8.2%、-41.66%、-19.62%、46.19%。中煤集团、神华集团当月库存分别为 20.72 万吨、515.45 万吨；环比变化分别为-18.84%、8.28%；同比变化分别为-44%、-2.93%。

25、图 36：煤炭库存：中南地区同比大降，西北地区同比大涨图 37：12 月煤炭库存：中煤环比降 18.8%，神华环比涨8.28% HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：wind、数据来源：wind、北方港口库存回落。2019 1 23 574.5 万20.5 140.5 464.2 67.5 （-12.7%）217.7 万吨（88.32%）。图38：秦皇岛港库存环比降3.45%，同比降19.65%图39：曹妃甸港库存环比降12.7%，同比升88.32%数据来源：wind、数据来源：wind、2019 1 23日，170.9 49.2 （-22.35%）0.7 2018 1 2

26、0 22.19 万吨，环比下降 4.27 万吨（-16.14%），同比下降 13.77 万吨（-38.29%） HYPERLINK / HYPERLINK / 图40：广州港库存环比降22.35%，同比升0.41%图41：澳大利亚纽斯卡尔港库存下降数据来源：wind、数据来源：wind、6 大发电集团日耗煤量下降，库存可用天数仍在高位但环比回落。截至2019 1 23 6 66.7 6.48 万吨（-8.85%）7.27 （-9.83%）；6 2153 1.9 （5.24.23 （6.8）图42：6大发电集团日耗煤量环比下降8.85%图43：6大发电集团库存可用天数为21.5天，环比降5.24

27、%数据来源：wind、数据来源：wind、铁路日均装车、大秦线运量均小幅回落。铁路运输数据目前更新至2018 12 6.65 /0.09万车/（-1.39%）0.95 万车天（16.62%）量38361（0.29200.52图44：国内铁路日均装车环比降1.39%，同比升16.62%图45：大秦线运量环比降0.29%，同比降0.52%数据来源：wind、数据来源：wind、3.2.天然气11 月天然气产销两旺，12 月国内 LNG涨 20.3%，增速环比上升 5 个百分点。 月26220.3%105分点，较上年同期上升62018 2514.3 18.2%。图 月天然气消费量同比增长22.8%图

28、47：1-11月天然气累计消费量同比增长18.2%3002502001501000(亿立方米当月值当月同比（%）38.128.421.620.338.128.421.620.316.816.819.115.313.612.611.550(亿立方米）23.320.123.320.115.313.914.8 9.67.63.325002000150010005000累计值累计同比（%）2520151050 数据来源：发改委，数据来源：发改委，图48：2015-2018年天然气消费量当月同比增速对比图49：2015-2018年天然气消费量累计增速对比（%）20152016201720183月43月4

29、月5月6月7月8月9月10月11月12月403020100-10（%） 2015201620172018201510503 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：发改委，数据来源：发改委，10.1%。143.0 10.1%10 2.6 1438.1 亿立方米，同比增长 6.6%。图50：11月当月天然气产量同比增长10.1%图51：1-11月天然气累计产量同比增长6.6%(亿立方米）当月值当月同比(%）10.510.56.3 3.02.90.486420(亿立方米16.012.316.012.

30、310.02.31.71400120010008006004002000累计值累计同比86420 数据来源：发改委，数据来源：发改委，图52：2017、2018天然气产量当月同比增速显著上升图53：2017、2018天然气产量累计同比增速显著上升（%）20152016201720183月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月151050（%）201520162017201812108642-53月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：发改委，数据来源：发改委，11 月天然气进口量 12

31、6.95 亿立方米，同比增长 39.3%。11 月天然气进126.9539.3%1014 1128.9 33.5%25%天然气消费量高增导致的国内产需缺口扩大影响。根据历年情况看，11、12 月是进口高峰期，我们预计 2018 年全年天然气进口量将达到1250 亿立方米左右，同比增长约 30%。图54：2018年月国内产需缺口1076亿立方米图55：2018年月单月国内产需缺口123.3亿立方米（亿立方米）消费量产量产需缺口300025002000150010005000-500-1000（亿立方米）当月消费量当月产量当月产需缺口18/1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18

32、/7 18/8 18/9 18/1018/1125018/1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1018/1115050-50-150数据来源：wind，数据来源：wind，图56：11月当月天然气进口量同比增长39.3%图57：1-11月天然气累计进口量同比增长33.5%(亿立方米41.941.041.941.039.039.332.836.330.527.936.927.825.31201008060当月进口量同比增长(%）(亿立方米）12001000800600116.0累计进口量同比增长(%）14012089.010040202010

33、00014.529.9 29.933.54012.622.03.427.0200数据来源：wind，数据来源：wind，LNG 占比继续提高。43.3%40.0%599 83.06 ），PNG 317 43.95 65.4%，LNG 2.4 图58：2018年月天然气对外依存度高达43.3%图59：近年来天然气对外依存度不断攀升进口LNG进口LNG进口PNG对外依存度43.342.943.042.042.543.341.542.442.741.538.437.810009008007006005004003002001000(%）4645444342414039383736(万吨）43.336

34、.529.343.336.529.331.5 31.8 34.323.718.410.01.23.2800070006000500040003000200010000LNG累计进口PNG累计进口对外依存度 (%）50454035302520151050 HYPERLINK / HYPERLINK / 数据来源：wind，数据来源：wind，图60：2018年月进口LNG占比65.4%图61：2018年月进口LNG占比58.6%进口PNG34.6%进口进口PNG34.6%进口65.4%进口PNG41.4%进口LNG58.6%数据来源：wind，数据来源：wind，月土库曼斯坦进口 增加，进口 PNG 价格基本维持稳定。月我国 PNG 221.43 PNG 69.9%。PNG PNG 68.9%图62