金融危机后对公允价值的再思考

1、第 金融危机后对公允价值的再思考一、引言 2022年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。其后美国金融危机愈演愈烈，并波及世界各地，根据国际货币基金(IMF)2022年4月发布的全球金融稳定报告，次贷危机的总损失接近一万亿美元。全球理论界、金融界以及众多媒体对本次危机的成因进行了众多分析，除了金融过度创新和缺乏监管外，从会计角度分析对本次金融危机的影响，对金融工具采用公允价值计量属性的讨论是此次争议的焦点。因为根据SFAS157号，要求对所有金融工具按照市值计价。当危机来临时，市场出现恐慌性大跌，整个金融体系的资产就会陷入循环性大跌的怪圈之中：金融工具市场价格大跌导致金融机

2、构计提减值，继而导致核减资本金，而核减资本金又导致所有者大量抛售，继而导致市场价格陷入进一步下跌的恶性循环当中。在美国围绕着金融危机的种种分析和指责的喧闹声中，公允价值计量属性是否是此次金融危机的加剧因素以及是否应当对其进行改变成为人们关注的焦点。 二、公允价值的含义及本质分析 对于公允价值，不同的机构有不同的定义。FAS157关于公允价值的定义是：在计量日当天，市场参与者在有序交易中出售资产收到的价格，或转移负债支付的价格。国际会计准则理事会(IASB)在其1995年发布的IAS32金融工具：披露和列报中将公允价值定义为：熟悉情况和自愿的双方在一项公平交易中，能够将一项资产进行交换或将一项负

3、债进行结算的金额。2022年我国财政部把公允价值定义为：在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。 笔者认为，这些定义虽然表述上略有差异，但是本质是一样的。公允价值是指在公平的市场交易环境下，理智的双方充分考虑了市场信息后所达成的交易价格，其最大特征是来自于公平交易的市场，也即只要是来自于公平市场交易的价格都可算作公允价值。可见，公允价值的定义揭示了公允价值的本质是一种基于市场信息的评价，是市场而不是其它主体对资产或负债价值的认定。在存在市场交易价格的情况下，交换价格即为公允价值。市场以价格为信号传递信息，市场根据不同资产的风险与收益决定其具有不同的交换价格。因此，市价

4、是所有市场参与者充分考虑了某项资产或负债未来现金流量及其不确定性风险之后所形成的共识。若没有相反的证据表明所进行的交易是不公正的或非出于自愿的，市场交易价格即为资产或负债的公允价值。 三、公允价值是否应为金融危机负责的正反方观点 正方代表：准则的制定机构(如FASB、IASC)、注册会计师协会、会计师事务所、SEC、投资者。 公允价值会计代表未来计量方向，符合经济发展的需要。暂停使用公允价值会计体系会创造出一个黑匣子并对投资者隐瞒可能的损失，这可能会使他们更加紧张。公允价值会计准则加强了财务信息的透明性，特别是在经济下滑时期公允价值的信息更为重要，取消公允价值只会打击投资者的信心并带来更大的不

5、稳定性。会计的功能在于尽可能地提供准确的描述，公允价值会计方法提供了及时的价值衡量，捕捉到了目前的市场波动，但并非导致市场波动的原因。本次金融危机原则上是经济问题而非会计问题，是许多因素相加的结果。因此，粗暴地取消公允价值会计并不能终结危机。157号准则本身没有问题，有问题的是金融机构对该准则双向和功利的态度：在金融产品价值持续上升时，金融机构乐于看到按公允价值计量而带来的益处；在金融产品价值下跌时，就转而抱怨和指责公允价值计量原则。因此，公允价值会计是华尔街银行家们为逃避责任而推出的替罪羊。 反方代表：金融机构、美国银行家协会。 公允价值会计准则导致了金融市场的不稳定，公允价值会计准则与金融

6、机构资本充足要求的联动引起了一些金融机构的倒闭，因而是金融危机真正的罪魁祸首。公允价值会计具有放大效应，人为地增加了市场的不稳定性：繁荣时期使企业的财务报表非常好看，导致人们盲目乐观；危机时期又使其过于难看，影响公司业绩表现和投资者信心，起到了火上浇油的作用。同时公允价值难以确定，计量结果往往不可靠。 四、危机之后对公允价值的再认识 在金融危机中，公允价值会计受到了很多质疑。引发这次全球金融危机的导火线是美国次贷危机，其实质是因为放贷过松、风险管理不足，而非公允价值本身。但是透过危机，我们也看到了公允价值在实践应用中的局限性。 (一)公允价值的顺周期问题 经济周期通常会依次经历发展、顶峰、衰退

7、和触底反弹这四个阶段。从经济的发展周期来看，公允价值会计具有助长周期性波动的特点，尤其在经济周期中的特殊阶段或者临界拐点处，公允价值计量有一个放大的作用。公允价值使资产负债表的扩张或者收缩速度加快，导致盲目的不顾后果的行为产生，从而促使泡沫膨胀或萧条加剧。正如法国银行联合会曾警告的，公允价值计量在泡沫时期可以增强幸福感，在危机时期会使恐慌情绪不断升级。所以，在公允价值运用中要考虑和解决其存在的顺周期问题。确定金融资产的公允价值应充分考虑市场是否活跃、正常、有秩序，公允价值应用受到市场有效性的影响。如果市场处于正常状况，市场价格就比历史成本计量模式下的过去价格更具意义。但是市场一旦失灵，在极度恐

8、慌情绪弥漫的情况下，市场价格就并非理性的了。公允价值的形成需要有一个有序的市场交易。2022年9月30日，SEC针对非活跃与非理性市场情况下采用公允价值的会计处理方式发布了指导意见，在某种程度上放松了157号准则的规定。FCAG(FinancialCrisisAdvisoryGroup)就此问题展开了多次磋商，在2022年召开的会议中强调：需要在特定情况下确定公允价值计量的指南。市场不是万能的，如果一个流动性和有序的金融市场条件已不具备，那么按报告日的公允价值计量只反映了偏离均衡价值的市场价格，公允价值其实并不公允。 (三)公允价值计量的不确定性 公允价值的计量离不开基础数据，但数据的准确性、

9、完整性、相关性以及恰当性等方面则需要相应的职业判断。职业判断是公允价值计量中必要的操作手段，但是职业判断也增加了公允价值计量的不确定性。而且，不同的估计方法以及模型选择也使公允价值计量缺乏一定的可比性。我国的新会计准则对公允价值的职业判断进行了说明，在公允价值的应用方面强调：公允价值应当能够可靠计量的限制条件，要求企业在确认公允价值时遵从客观依据，确保信息的相关性和可靠性，不允许企业因过多运用职业判断而增大公允价值确定的随意性，以求在公允价值应用中减少不确定性。 五、进一步完善公允价值计量模式的建议 我国于2022年2月正式发布了企业会计准则基本准则和38项具体准则，引入公允价值计量模式成为我

10、国新企业会计准则的亮点之一，这也是与国际财务报告准则趋同的一个主要标志。是否在会计准则中引入公允价值进行计量，一直以来是我国会计准则制定工作中一个颇具争议的问题。2022年发布的新会计准则借鉴国际经验，确立了公允价值的应用，也使公允价值之争暂告段落。然而，金融危机的发生又使公允价值成为热议的话题。在国际金融危机的影响下，中国经济形势面临诸多挑战和不确定因素。借鉴美国经验和教训，进一步完善我国的公允价值计量模式显得尤为重要。 (一)进行金融市场建设，加强金融风险管理 由于我国金融市场的稳定发展,我国在公允价值计量方面还没出现西方国家面临的尴尬处境。金融市场的健康发展以及有效的风险管理是实施公允价

11、值计量的重要保证。只有加强金融市场建设、化解金融风险，才能为公允价值的应用提供良好的环境。我国新会计准则在公允价值的应用方面强调公允价值应当能够可靠计量的限制条件，明确了非活跃市场下或仅考虑估值技术更公允情况下公允价值的确定方式，在我国目前稳定的金融环境中，这个框架能够满足我国资本市场的计量要求。然而，从长远来看,只有建立健全稳定的金融市场、加强金融风险管理，才能为公允价值的应用提供良好的市场环境。 (二)加快制定公允价值估价指引 美国财务会计准则157号、国际会计准则39号以及中国企业会计准则第22号都对确定公允价值的方法进行了排序：即第一级市价法，适用于存在活跃市场的资产或负债。第二级参照

12、法,适用于不存在活跃市场，参考熟悉情况并自愿交易各方最近进行的市场交易中使用的价格，或参照实质上相同的其它资产或负债的当前公允价值确定。第三级估值法，适用于不存在活跃市场，也不满足参照法的两个条件的，采用合理的估值技术来确定其公允价值。三个层次在实际运用中，分别从第一层次开始,按顺序依次进行选择。显然，第一层次的公允价值属于最佳估价模式。以活跃市场报价确定公允价值能反映金融资产的真实价值，具有可操作性。但是如果第一层次和第二层次无法进行估价，则要应用第三层次,即利用股价技术确定公允价值。第三层次在实务中也是难于操作并广受争议的一个层次。选用估值模型、确定模型参数具有一定的主观性，所估算的公允价

13、值准确性、合理性对该公司利润的真实性都具有重大的影响。对于我国而言，由于其金融市场发展相对较慢，估值技术也不够成熟，所以在公允价值估价方面尚需要一个完整的指引，以指导估值模型的选用、模型参数的确定等具体的工作，这对于公允价值计量的应用具有重要的现实意义。 (三)加强与国际准则制定机构的沟通协作，争取准则制定的话语权 我国2022年颁布实施的新企业会计准则在包括引入公允价值计量模式等很多方面,基本上实现了和国际会计准则的趋同。这次金融危机使公允价值会计面临很多争议，同时也使国际会计准则制定机构面临很多压力。面临来自各方的争议，FASB和IASC也都在不断松动其观点。FASB于2022年3月17日

14、，发布了决定市场是否非活跃和交易是否非贱价急售、非暂时性减值的确认和列报两项征求意见稿，其规定显然是妥协的产物。征求意见稿为企业判断非活跃市场和贱价急售提供了更多的操作空间，这必将降低会计信息的一致性，无益于提高会计信息质量，无法为投资者提供决策有用的信息。征求意见稿的实施会影响国际上公允价值会计的发展方向，如果美国的新准则获准通过，也将影响我国会计准则制定的方向。为此，我国的准则制定机构应该密切跟踪公允价值会计的国际发展方向，与国际上的准则制定机构保持沟通协作，争取在准则制定中有更多的话语权。 (四)加强公允价值会计信息披露和内部控制建设 我国现阶段还没有对公允价值信息披露的相关规范文件，公

15、允价值信息披露规定散见于各具体准则中。上市公司对于公允价值信息的披露缺少统一的披露形式，在实际应用中往往照搬准则的原则性条款，自主披露意愿不强，这不能满足信息使用者对会计信息的要求。所以公允价值信息披露应是谨慎基础上的进一步加以规范。另外，我国现有的企业内部控制规范中没有充分考虑到公允价值计量问题，这也影响到公允价值计量的质量。所以，只有进一步提高公允价值披露的质量。提供更加真实、及时、全面的公允价值会计信息，并通过加强内部控制制度建设，加强公允价值计量方面的内控和管理，才能更有效地保证公允价值计量和披露的质量。引起金融危机的原因是因为金融机构的风险管理缺损，而非公允价值本身。然而，危机孕育着变革。如果公允价值计量因为这次金融危机而有所完善和推进，未尝不是一种进步。 参考文献1SFAS157公允价值计量M.2张敦力.公允价值计量是金融危机的元凶J.财务与会计导刊,2022(1):11-15.3葛家澍.公允价值的定义问题基于美国财务会计准则公允价值计量J.财务与会计导刊,2022(3):4-7.4李红霞.公允价值计量问题的国际进展及其在中国应用的