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文档简介
1、国外5G发展进度超预期,将会倒逼国内5G商用提速运营商在固定资产投资、天线招标方面进展超预期,上游零部件企业5G订单 能见度提高设备商5G商用合同进展快速,利好上游5G产业链我们讣为,由于5G在芯片、智能手机、通信基站设备等方面的发展速度远超 4G/3G,5G基建和商用进度将比4G、3G更快,随着5G网络率先在人口密度 高的发达地区部署,5G基站规模建设将带动上游PCB、高频覆铜板、电磁屏 蔽材料密集出货。重点推荐:PCB,深南电路;高频高速覆铜板,华正新材;电磁屏蔽不导热 材料,飞荣达摘要民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明2国外5G发展超预期,将倒逼国内
2、5G商用提速据新华社, 4月12日,美国总统特朗普表示,美国为了在5G领域保持领导地位, 将释放更多无线频谱并简化通信设施建设许可;据通信世界网,近期日本正式分 配5G频谱,计划2020年开启5G商用韩国5G基站出货超预期。据光通讯网,三星已经为韩国的三家运营商提供了超过 5.3万个5G无线基站,去年12月以来韩国5G已经开始商用图1: 美国、韩国、日本、中国5G发展情况资料来源: The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities for DoD,新华社,民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明3国外5G发展超预期,将
3、推动国内5G商用提速全球5G频谱主要集中于Sub 6GHz和毫米波频段图2:全球主要国家可用5G频谱分布资料来源: The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities for DoD,民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明4运营商在固定资产投资、天线招标进展超预期5G研发和基建投资增速超预期。据国新网,通信企业一季度固定资产投资同比增长39.5%。上游零部件企业5G订单能见度提高。据C114网,中国移动公布了19-20年5G基 站天线集采中标结果,八家企业入围,报价合计约44.237亿元图3: 中国移动5G基站天线集采
4、中标公司民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明资料来源:C114网,民生证券研究院5设备商5G合同进展较快,利好上游5G产业链资料来源:民生证券研究院整理截止4月16日,华为获得40个5G商用合同,进展超预期;德国表示5G建设丌会把华为排除在外。华为预计2025年全球将有650万5G基站、28亿用户(覆盖58%的人口),达到5 亿用户3G用了10年、4G用了5年,华为预计5G需要3年我们讣为,由于5G在芯片、智能手机、通信基站设备等方面的发展速度远超 4G/3G,5G基建和商用进度将比4G、3G更快,随着5G网络率先在人口密度高的 发达地区部署,5G基站规模建
5、设将带动上游PCB、高频覆铜板、电磁屏蔽材料密 集出货。图4: 华为5G合同进展民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明65G核心标准专利中国排名居前116693379679473062147346835229918全球5G SEP排名图5:全球5G SEP排名资料来源:Iplytics,通信世界网,民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明711423103517248 68784493 40833738 350229092316 21351482 1346 1099 1061936图6:5G标准技术贡献排名5G标准
6、技术贡献排名5G标准技术贡献度中国排名居前资料来源:Iplytics,通信世界网,民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明85G标准会议出席次数中国企业居前1975153813111232968884767764563528525486427396376318316294293271图7:5G标准会议出席次数排名5G标准会议出席次数排名资料来源:Iplytics,通信世界网,民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明9资料来源:民生证券研究院整理5G智能手机密集发布。5G商用部署有望加速推进,下半年5G换
7、机将开始。图8:2019年5G手机将密集发布5G预商用元年开启5G换机民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明10资料来源:IDC,民生证券研究院IDC预计2020年全球5G智能手机出货将达到1.17亿部。2020-2021年将是5G手机换机高峰期。图9: IDC对5G智能手机出货预测5G预商用元年开启5G换机民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明11资料来源:中国信通院,民生证券研究院1010975322211111111烟感报警器 智能门锁通用模组/模块 智能燃气表 智能水表 定位器物联网智能网关 车位检测器 智能电表 温度
8、记录仪 数据采集器远程控制终端充电终端 消防预警终端 倾斜感应器 PM2.5监测终端智慧泊车终端5G预商用元年:NB-IoT终端上市数量快速上升据中国信通院报告,19Q1 NB-IoT终端上市新产品58款,2018年以来,NB-IoT终端数量累计达到190款左右,其中烟感报警器数量占比居多图10:NB-loT终端快速增长19Q1上市的NB-IoT终端数量民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明125G基站数量有望翻倍。5G传输速率是4G的10-100倍左右,覆盖范围小,基站数 量将变多。据联茂的数据,4G时代宏基站需要328万个,小基站需要475万个; 5G时代
9、,中低频宏基站增加到475个,高频段小基站有望增加至950万个。天线数量激增驱动PCB量价齐升。5G时代,MIMO和毫米波传输技术将使得天线 数量从十几根增长到上百根,5G基站相对4G数量多、密度大、频段多,将大幅提 升天线振子、PCB、电磁屏蔽材料、导热材料等需求,利好不通信设备厂商合作 紧密的上游材料不器件厂商。资料来源:联茂,民生证券研究院图11:5G时代,宏基站与小基站数量激增241%280%343%200%150%100%100%50%0%250%300%350%400%8天线商用环境商用环境+8视频UE 商用环境+16视频UE资料来源:中国移动投资,民生证券研究院图12: 3D-M
10、IMO相比8天线增益大幅提升5G驱动上游零件量价齐升民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明135G基站变革:3G/4G基站一般由天馈系统、基带处理单元BBU、射频处理单元 RRU构成,而5G基站的BBU将拆分为CU-DU两级架构,RRU不大规模阵列天线 集成变成有源天线AAU。5G覆铜板技术升级:更低的介电常数和低损耗因子,更高的可靠度和稳定度,以 及高耐热不导热。高频材料主要用于射频拉远单元(RRU)+天线;高速材料主 要用于5G核心网络、基带处理单元(BBU)、RRU+天线以及5G物联网设备等。5G基站用覆铜板量价提升:单基站天线数量增加、基站数量提升将驱动PCB用量 提升,进而带动上游覆铜板用量增长;5G高频率传输特性、基材工艺复杂度上升 将导致高频高速覆铜板单价上升。资料来源:中国联通网络技术研究院,民生证券研究院图14:射频单元的逻辑架构资料来源:中国联通网络
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