聚乙烯纤维项目投资管理报告

1、泓域/聚乙烯纤维项目投资管理报告聚乙烯纤维项目投资管理报告目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113125252 一、 财务效益评估的程序 PAGEREF _Toc113125252 h 3 HYPERLINK l _Toc113125253 二、 项目盈利能力分析 PAGEREF _Toc113125253 h 4 HYPERLINK l _Toc113125254 三、 基本财务报表预测 PAGEREF _Toc113125254 h 9 HYPERLINK l _Toc113125255 四、 项目财务评估的意义 PAGEREF _Toc11312525

2、5 h 20 HYPERLINK l _Toc113125256 五、 项目设备评估 PAGEREF _Toc113125256 h 21 HYPERLINK l _Toc113125257 六、 软技术评估 PAGEREF _Toc113125257 h 24 HYPERLINK l _Toc113125258 七、 原材料供应条件评估 PAGEREF _Toc113125258 h 25 HYPERLINK l _Toc113125259 八、 燃料、动力供应条件评估 PAGEREF _Toc113125259 h 29 HYPERLINK l _Toc113125260 九、 资金时间价

3、值的含义及其意义 PAGEREF _Toc113125260 h 31 HYPERLINK l _Toc113125261 十、 资金时间价值的复利计算 PAGEREF _Toc113125261 h 34 HYPERLINK l _Toc113125262 十一、 利息与利率 PAGEREF _Toc113125262 h 37 HYPERLINK l _Toc113125263 十二、 现金流量 PAGEREF _Toc113125263 h 38 HYPERLINK l _Toc113125264 十三、 投资项目评估学的形成与实践 PAGEREF _Toc113125264 h 43

4、HYPERLINK l _Toc113125265 十四、 投资概述 PAGEREF _Toc113125265 h 48 HYPERLINK l _Toc113125266 十五、 项目基本情况 PAGEREF _Toc113125266 h 57 HYPERLINK l _Toc113125267 十六、 公司简介 PAGEREF _Toc113125267 h 59 HYPERLINK l _Toc113125268 十七、 项目经济效益 PAGEREF _Toc113125268 h 60 HYPERLINK l _Toc113125269 营业收入、税金及附加和增值税估算表 PAGE

5、REF _Toc113125269 h 60 HYPERLINK l _Toc113125270 综合总成本费用估算表 PAGEREF _Toc113125270 h 62 HYPERLINK l _Toc113125271 利润及利润分配表 PAGEREF _Toc113125271 h 63 HYPERLINK l _Toc113125272 项目投资现金流量表 PAGEREF _Toc113125272 h 66 HYPERLINK l _Toc113125273 借款还本付息计划表 PAGEREF _Toc113125273 h 68 HYPERLINK l _Toc113125274

6、 十八、 投资计划 PAGEREF _Toc113125274 h 69 HYPERLINK l _Toc113125275 建设投资估算表 PAGEREF _Toc113125275 h 71 HYPERLINK l _Toc113125276 建设期利息估算表 PAGEREF _Toc113125276 h 72 HYPERLINK l _Toc113125277 流动资金估算表 PAGEREF _Toc113125277 h 73 HYPERLINK l _Toc113125278 总投资及构成一览表 PAGEREF _Toc113125278 h 74 HYPERLINK l _Toc

7、113125279 项目投资计划与资金筹措一览表 PAGEREF _Toc113125279 h 76财务效益评估的程序（一）分析估算项目财务数据在整理基础财务数据时，我们已经测算了项目总投资、资金筹措方案、产品成本费用、销售收入及利润等数据。项目评估的任务是对这些数据进行分析审查，并与自己所掌握的信息资料进行对比分析，必要时需要重新估算。（二）建立财务基本报表基础财务报表包括现金流量表、利润表、资产负债表等，在利用这些报表的数据进行项目财务效益评估之前，我们需要进行以下工作：一是审查报表的格式是否符合规范要求，二是审查所填列的数据是否准确。如果要求不符合，我们需重新编制表格，按评估人员估算的

8、数据填列。（三）评价财务效益指标投资项目评估评价财务效益指标包括三个方面内容：盈利能力指标，包括静态指标和动态指标，其中静态指标包括投资利润率、投资利税率、资本金净利润率等；动态指标包括财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率等。清偿能力指标，包括投资回收期、借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率等。外汇效果指标，包括财务外汇净现值与财务换汇成本两个指标。项目评估主要从可行性研究所采用的方法与分析结果两方面的正确性入手。（四）提出财务评估结论我们将评估结果与国家或行业的基准指标进行对比，从财务角度做出项目是否可行的决定。（五）不确定性分析不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析与概率分

9、析三个方面，主要分析项目的抗风险能力。项目盈利能力分析（一）静态盈利能力指标静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值进行计算的，反映项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标，主要有投资利润率、投资利税率和资本金利润率三种。1、投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额（所得税前利润或者所得税后利润）或生产期内年平均利润总额占总投资额的比率。2、投资利税率投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的，销售利润与销售税金及附加之和（或项目生产期内的平均销售利润与销售税金及附加之和）与静态总投资的比率。投资利税率是将政府作为项目的净受

10、益者来考虑项目的盈利能力，将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比较，在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。投资利税率高于或等于行业基准投资利税率时，项目可以被采纳。投资利税率和投资利润率不同，在效益中较多考虑税金。这是因为在财务效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所创造的积累，特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不够准确，用投资利税率能较合理地反映项目的财务效益。在市场经济条件下，使用投资利税率指标更具有现实意义。3、资本金利润率资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额（所得税后）或生产期内年平均利润总额占资

11、本金的比率。该指标反映投入项目的资本金的盈利能力。资本金利润率与企业财务分析中的关键指标净资产收益率很相似，只是资本金利润率的分子是利润总额，而净资产利润率的分子为税后净利润。其中，项目总投资是建设投资、建设期借款利息和流动资金之和。项目总投资是静态概念下的总投资，即由各年投资简单加起来而形成，与动态的总投资概念是不同的，动态的现值总投资是各年投资折现之后加起来形成的。前面三个指标都是静态收益指标，分子是静态的年利润（利税）或年平均利润，分母是静态概念的总投资或资本金，完全符合静态指标的本质。静态指标只是考虑了价值的一部分，时间价值被忽略了，因此，只作为项目评估中的辅助指标，而不是决定性指标。

12、自有资金是一部分，另一部分是资本溢价。一般情况下，资本金与注册资本一致。很明显，资本金收益率并不能真实反映权益资本的收益率，因为权益资本包含资本溢价，而有时资本溢价的数额是很大的。但前面已经提到，资本金收益率只是一个辅助指标，这一指标能否真实反映权益资本收益率，并不影响项目投资的决策。静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在，这些效益指标一般要高于或等于同行业的平均效益指标，从而有利于做出决策。（二）动态盈利能力指标1、财务净现值财务净现值亦称累计净现值。拟建项目按部门或行业的基准收益率或设定的折现率，将计算期内各年的净现金流量折现到建设起点年份的现值累计数，是企业经济评价的辅助指标。当财务

13、净现值大于或等于零的时候，表明项目的盈利率不低于投资机会成本的折现率，项目被认为是可以接受的。而当财务净现值为负值时，项目在财务上不可行。在进行投资额相等的项目方案选择时，企业应选财务净现值大的方案；当各方案的投资额不等时，企业需用财务净现值率来比选方案。很显然，在用财务净现值进行评估时，我们选择的折现率不同，得到的结果就不同。确定项目评估中的折现率一般有下面几种方法：（1）银行利率。银行利率可以代表资金使用的机会成本，因此可以使用银行相同期限的利率作为折现率。（2）加权平均成本。根据企业不同的资金来源确定的加权平均资金成本反映了企业使用资金的平均成本水平，因此我们也可以使用加权平均成本计算项

14、目的财务净现值。（3）国家或行业主管部门规定的行业基准收益率。为了指导项目评估工作，国家计委与建设部制定并颁布了各行业的基准收益率，作为不同行业的统一的标准进行实行。2、财务净现值率财务净现值率又称内部收益率、企业内部收益率、贴现现金流量回收率，是使拟建项目在计算期内各年净现金流量贴现值的累计数等于零的贴现率。它是对投资项目进行企业经济评价，判断投资项目盈利能力及其财务上是否可行的主要指标。财务净现值率是一个衡量投资方案获利水平的指标，常见于投资项目的财务评价，表示单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目、单位投资所能带来盈利的指标。净现值率是在净现值基础上发展来的，可作为净现值的补充

15、标准，反映了净现值与投资现值的关系。净现值率的最大化，有利于实现优先投资的净贡献最大化，在多方案选择中有重要作用。3、财务内部收益率财务内部收益率，是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。财务内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。这样避免了像财务净现值之类需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。但财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财

16、务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。基本财务报表预测（一）财务预测方法财务预测使用的方法一般为销售百分比法。预测的时间范围涉及预测基期和预测期。基期是指作为预测基础的时期，通常是预测工作的上一年度。确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据库，另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。通过分析历史财务报表，如果上年财务数据具有可持续性，我们则以上年实际数据作为基期数据；如果上年财务数据不具有可持续性，我们就应适当调整，使之适合未来情况。预测期数据按计划期的长短确定，一般为35年，通常不超过10年。任何方法都是建立在一定的假设基础上的，销售百分比法也不例外。归纳

17、起来，销售百分比法的假设条件有以下几个：（1）资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。凡是随销售变动而变动并呈现一定比例关系的项目，称为敏感项目；凡不随销售变动而变动的项目，称为非敏感项目。敏感项目在短时期内随销售的变动而发生比例变动，其隐含的前提是：现有的资产负债水平对现在的销售是最优的，即所有的生产能力已经被全部使用。这个条件直接影响敏感项目的确定。例如，只有当固定资产利用率已经达到最优状态，产销量的增加将导致机器设备、厂房等固定资产的增加，此时固定资产净值才应被列为敏感资产；如果当前固定资产的利用率并不完全，则在一定范围内的产量增加就不需要增加固定资产的投入，此时固定资产净值不

18、应被列为敏感项目。（2）敏感项目与销售额之间呈正比例关系。这一假设又包含两方面意义：一是线性假设，即敏感项目与销售额之间为正相关；二是直线过原点，即销售额为零时，项目的初始值也为零。这一假设与现实的经济生活不相符，比如现金的持有动机除了与销售有关的交易动机外，还包括投机动机和预防动机，所以即使销售额为零也应持有一部分现金。又如存货应留有一定数量的安全库存以应付意外情况，这也导致存货与销售额并不总呈现正比例关系。（3）基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义：一是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变；二是敏感项目与销售额之间呈固定比例，或称比例不变；三是销售结构和价格水平与基期相

19、比基本不变。由于实际经济情况总是处于不断变动之中，基期与预测期的情况不可能一成不变。一般来说，各个项目的利用不可能同时达到最优，所以基期与预测期的敏感项目与非敏感项目的划分会发生一定的变化，同样，敏感项目与销售额的比例也可能发生变化。（4）企业的内部资金来源仅包括留用利润，或者说，企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是，企业固定资产的更新是有一定周期的，各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使用，与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销费用。（5）销售预测比较准确。销售预测是销售百分比法应用的重要前提之一，只有销售预测准确，我们才能比较准确地预测资金需要量。但是，产品的销售受

20、市场供求、同业竞争及国家宏观经济政策等的影响，销售预测不可能是一个准确的数值。（二）预计资产负债表1、资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现，根据“资产=负债+所有者权益”这一平衡公式，依照一定的分类标准和一定的次序，将某一特定日期的资产、负债、所有者权益的具体项目予以适当的排列编制而成。它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。它是一张揭示企业在一定时点财务状况的静态报表。资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的“资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东

21、权益”两大区块，在经过分录、转账、分类账、试算、调整等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。其报表功用除了企业内部除错、显现经营方向、防止弊端外，也可让所有阅读者在最短时间了解企业经营状况。资产负债表的作用如下：（1）反映企业资产的构成及其状况，分析企业在某一日期所拥有的经济资源及其分布情况，可以揭示公司的资产及其分布结构。流动资产方面，我们可以了解公司在银行的存款及变现能力，掌握资产的实际流动性与质量；长期投资方面，我们掌握公司从事的是实业投资还是股权债权投资及是否存在新的利润增长点或潜在风险；通过了解固定资产工程物资与在建工程及与同期比较，我们可以掌握固定资产消长趋势

22、；通过了解无形资产与其他资产，我们可以掌握公司资产潜质。（2）可以反映企业某一日期的负债总额及其结构，揭示公司的资产来源及其构成。根据资产、负债、所有者权益之间的关系，如果公司负债比重高，相应的所有者权益即净资产就低，说明主要靠债务“撑大”了资产总额，真正属于公司自己的财产（所有者权益）不多。我们还可进一步分析流动负债与长期负债，如果短期负债多，若对应的流动资产中货币资金与短期投资净额与应收票据、股利、利息等可变现总额低于流动负债，说明公司不但还债压力较大，而且借来的钱成了被他人占用的应收账款与滞销的存货，反映了企业经营不善、产品销路不好、资金周转不灵。（3）可以反映企业所有者权益的情况，了解

23、企业现有投资者在企业投资总额中所占的份额。实收资本和留存收益是所有者权益的重要内容，反映了企业投资者对企业的初始投入和资本累计的多少，也反映了企业的资本结构和财务实力，有助于报表使用者分析、预测企业生产经营安全程度和抗风险的能力。（4）可以解释、评价和预测企业的长期偿债能力和资本结构。企业的长期偿债能力主要指企业以全部资产清偿全部负债的能力。一般认为资产越多，负债越少，其长期偿债能力越强；反之，若资不抵债，则企业缺乏长期偿债能力。资不抵债往往由企业长期亏损、蚀耗资产引起，还可能是举债过多所致。所以，企业的长期偿债能力一方面取决于它的获利能力，另一方面取决于它的资本结构。资本结构通常指企业权益总

24、额中负债与所有者权益，负债中流动负债与长期负债，所有者权益中投入资本与留存收益或普通股与优先股的关系。负债与所有者权益的数额表明企业所支配的资产有多少为债权人提供，又有多少为所有者提供。这两者的比例关系，既影响债权人和所有者的利益分配，又牵涉债权人和所有者投资的相对风险，以及企业的长期偿债能力。资产负债表为管理部门和债权人信贷决策提供重要的依据。2、预计资产负债表编制程序预计资产负债表是依据当前的实际资产负债表和全面预算中的其他预算所提供的资料编制而成的总括性预算表格，可以反映企业预算期末的财务状况。编制预计资产负债表的程序如下：（1）区分敏感项目与非敏感项目（针对资产负债表项目）。所谓敏感项

25、目是指直接随销售额变动的资产、负债项目，如现金、存货、应付账款、应付费用等项目。所谓非敏感项目是指不随销售额变动的资产、负债项目，如固定资产、对外投资、短期借款、长期负债、实收资本、留存收益等项目。（2）计算敏感项目的销售百分比=基期敏感项目/基期销售收入。（3）计算预计资产、负债、所有者权益。预计资产：非敏感资产不变，敏感资产=预计销售收入x敏感资产销售百分比。预计负债：非敏感负债不变，敏感负债=预计销售收入x敏感负债销售百分比。预计所有者权益：实收资本不变，留存收益=基期数+增加留存收益。（4）预算需从外部追加资金=预计资产预计负债预计所有者权益。（三）预计现金流量表1、现金流量表现金流量

26、表是财务报表的三个基本报告之一，所表达的是在一固定期间（通常是每月或每季）内，一家机构的现金的增减变动情形。作为一个分析的工具，现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能力，特别是缴付账单的能力。它是反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。其组成内容与资产负债表和利润表相一致。现金流量表可以概括反映经营活动、投资活动和筹资活动对企业现金流入流出的影响，对于评价企业的实现利润、财务状况及财务管理，要比传统的利润表提供更好的基础。现金流量表提供了一家公司经营是否健康的证据。如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，那么这就给出

27、了一个警告，这家公司从长期来看无法维持正常情况下的支出。现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的不足和不得不用借款来支付无法永久支撑的股利水平，从而揭示了公司内在的发展问题。一个正常经营的企业，在创造利润的同时，还应创造现金收益，通过对现金流入来源分析，就可以对创造现金能力做出评价，并可对企业未来获取现金能力做出预测。现金流量表所揭示的现金流量信息可以从现金角度对企业偿债能力和支付能力做出更可靠、更稳健的评价。企业的净利润是以权责发生制为基础被计算出来的，而现金流量表中的现金流量表是以收付实现制为基础的。通过对现金流量和净利润的比较分析，我们可以对收益的质量做出评价。投资活动是企业将一部分财力

28、投入某一对象，以谋取更多收益的一种行为，筹资活动是企业根据财力的需求，进行直接或间接融资的一种行为，企业的投资和筹资活动和企业的经营活动密切相关，因此，对于现金流量中所揭示的投资活动和筹资活动所产生的现金流入和现金流出信息，我们可以结合经营活动所产生的现金流量信息和企业净收益进行具体分析，从而对企业的投资活动和筹资活动做出评价。2、预计现金流量表预计现金流量表是反映企业一定期间现金流入和现金流出的一种财务预算。它是从现金的流入和流出两个方面，揭示企业一定期间经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。预计现金流量表是按照现金流量表主要项目内容和格式编制的反映企业预算期内一切现金收支及其结果的

29、预算。它以业务预算、资本预算和筹资预算为基础，是其他预算有关现金的汇总，主要作为企业资金头寸调控管理的依据，是企业能否持续经营的基本保障预算。编制预计现金流量表可以弥补编制现金预算的不足，有利于了解计划期内企业的资金流转状况和企业经营能力，而且能突出表现一些长期的资金筹集与使用的方案对计划期内企业的影响。预计现金流量表的编制以销售收入的收现数为起算点，然后分别列出其他收入与费用项目的收现数，付现数，以直接反映最终的现金净流量。（四）预计利润表1、利润表利润表是反映企业在一定时期内经营成果的报表。利用利润表，我们可以评价一个企业的经营成果和投资效率，分析企业的盈利能力及未来一定时期的盈利趋势。利

30、润表属于动态报表。利润表反映的会计信息，可以用来评价一个企业的经营效率和经营成果，评估投资的价值和报酬，进而衡量一个企业在经营管理上的成功程度。具体来说有以下几个方面的作用：（1）利润表可作为经营成果的分配依据。利润表反映企业在一定期间的营业收入、营业成本、营业费用、各项期间费用和营业外收支等项目，我们据此最终计算出利润综合指标。利润表上的数据直接影响许多相关集团的利益，如国家的税收收入、管理人员的奖金、职工的工资与其他报酬、股东的股利等。正是由于这方面的作用，利润表的地位曾经超过资产负债表，成为最重要的财务报表。（2）利润表能综合反映生产经营活动的各个方面，可以有助于考核企业经营管理人员的工

31、作业绩。企业在生产、经营、投资、筹资等各项活动中的管理效率和效益都可以从利润数额的增减变化中综合地表现出来。通过将收入、成本费用、利润与企业的生产经营计划进行对比，我们可以考核生产经营计划的完成情况，进而评价企业管理当局的经营业绩和效率。（3）利润表可用来分析企业的获利能力、预测企业未来的现金流量。利润表揭示了经营利润、投资净收益和营业外的收支净额的详细资料，我们可据以分析企业的盈利水平，评估企业的获利能力。同时，报表使用者关注的各种预期的现金来源、金额、时间和不确定性，如股利或利息、出售证券的所得及借款的清偿，都与企业的获利能力密切相关，因此，收益水平在预测未来现金流量方面具有重要作用。2、

32、预计利润表预计利润表是以货币形式综合反映预算期内企业经营活动成果（包括利润总额、净利润）计划水平的一种财务预算。该预算需要在销售预算、产品成本预算、应交税金及附加预算、制造费用预算、销售费用预算、管理费用预算和财务费用预算等日常业务预算的基础上编制。（1）预计利润表中，营业成本这部分内容是编制的重点，包括耗用的主要材料、辅助材料、直接人工、制造费用。每一部分内容根据企业成本费用的特点，列示出其重要项目。（2）在预计利润表中加入每个项目占销售收入的比例，简称销售百分比。在生产比较稳定，产品品种比较稳定的情况下，每个项目占销售收入的比例是基本保持不变的，企业在刚开始编制预算时需根据历史水平做一个合

33、理的估计，之后再根据实际数据逐月更新，一般取最近半年或三个月的平均数。比如，关于原材料部分，如果当前管理层觉得原材料价格偏高，可以加入对采购部业绩的考核指标；如果当前产品结构发生变化，可以加入对某个原材料的考核指标等。关于直接人工部分，生产员工的排班情况将影响直接人工中加班费的数据，任何对员工的福利变动或整体薪资的变动都会影响直接人工。因此，这些重要因素都可以作为考核指标被加在调整项里。关于制造费用部分，固定资产的投资会影响折旧总额，生产能力的不足会影响外发加工的成本，生产线的大修理或保养支出会影响修理费等，厂房或大型设施的维修会影响设施维修费，还有水、电的价格及日常消耗性物资的使用量或价格都

34、会影响制造费用。因此，根据企业的费用特点，我们可以将需要进行重点管控的内容加进来作为月末考核各项业绩的指标。（3）数据的填列。一个企业开始编制预算利润表时首先必须确定每一项目占销售收入的比例，这个比例正如上文所说先根据历史水平做一个合理的估计之后，再根据实际数据逐月更新，一般取最近半年或三个月的平均数。如果产品结构变化、技术更新或市场价格波动较大影响比例时，我们需对预期比例做出适当的调整。确定了这个比例之后，我们根据公式可以很快计算每一项目的金额并得出一个初步的营业利润。如果此营业利润没有达到企业的预计利润目标，我们再对相关项进行调整。每一个调整项都是企业成本控制的目标，月末时企业将调整项分解

35、到具体项目上与实际数进行对比，分析预算与实际的差异从而评价每一个执行部门的业绩。通过此方法编制的滚动预计利润表，不仅可以反映企业预期最近一年的利润目标及公司的战略目标，同时也可以反映企业成本控制的内容。项目财务评估的意义项目财务评估是对拟建项目可行性研究报告中的财务分析部分，进行分析审核和再评价，即从企业的财务角度出发，按照国家现行的财税制度和价格体系分析、论证项目投入的费用和产出的收益，进而考察项目的财务盈利水平、贷款的偿还能力，以及项目的外汇效果等状况，据以评估项目的财务可行性。项目财务评估仅从项目或企业角度进行分析，预测投入的费用、产出的收益，从而计算项目的经济效果。也就是说，项目的财务

36、评估只分析由项目的直接费用和直接收益产生的内部效果，不考虑由项目引起的但不能在财务效果上反映的间接费用与间接收益，即项目的外部效果问题。例如，项目开工后，对周围空气、水源及生态环境的污染给其他企业或社会造成一定的影响，属于项目的间接费用，是不能计入项目的费用项；由于项目的投产，增加了对某种产品的需求，生产该产品的企业销售量增加，从而提高了企业收益，这属于项，目带来的间接收益，也不能计入项目的收益项。项目财务评估对企业投资决策有重要意义，是判断项目是否可行的重要决策过程。项目设备评估设备的选择与工艺技术的选择是紧密联系的，这是因为设备实际上就是工艺技术的物质表现形式，先进的工艺需要先进的设备作为

37、物质基础才能正常发挥其作用，而没有先进的工艺，设备的效率和功能也无法得到最大效率的开发。因此，在工艺技术方案选定之后，我们就要根据所选工艺技术的水平和类型对设备进行选择。（一）设备类型按照在生产过程中作用的不同，设备被划分为生产工艺设备、辅助生产设备、服务性设备及备件和工具四类。（1）生产工艺设备是直接作用于生产资料，改变其形状和性能，使其成为半成品或成品的设备，如各种机械加工设备（车床、铁床、刨床、磨末、钻床和锻压设备等）、各种专用机床（机器人、机器手）、电器设备、工序传递和运输设备（传送带、电瓶车等）、质量检验器具等。（2）辅助生产设备是指辅助车间内各种生产工艺性设备的正常运转，保证其完成

38、生产目标的设备，如各种供水、供暖、供气的公用设施，运输设备、通信设备、“三废”处理设备、仓库设备等。（3）服务性设备是指间接为生产服务的各种管理、安全、生产、生活设备，如办公过程中各种管理用的计算机、安全保卫设备、场地清洁设备、医疗卫生设施、住宅和其他福利设施等。（4）备件和工具是指生产设备的一些易损易磨件的备用品和一般的通用和专用的器具。（二）设备评估的原则在对设备的选择进行评估时，除了应满足技术先进性、可靠性、适用性、协调性、灵活性和经济合理性等基本原则，我们还应注意以下几个方面的问题：1、项目设备应与生产能力相匹配当生产过程中各工序，工段设备的额定生产能力恰好等于拟建项目的设计生产能力时

39、，设备的利用率是最高的。现实中，由于设备的配置是以主导或主要设备的额定生产能力为标准确定的，并且各工序的设备配套不仅要考虑项目的设计生产能力，还要考虑市场的适应性及生产品种、生产能力的变化，所以，设备与生产能力的完全匹配难以实现。2、坚持优先适用国产设备引进技术和进口设备，是为了增强我国自力更生的能力，提高我国的科学技术水平。企业必须对进口成套设备严格控制，着重引进设计、工艺和制造等方面的关键技术、关键设备，以逐步提高我国自己的设计水平和制造能力。凡是国内能提供的设备，国内能够承担设计制造的或采取与国外厂商合作方式能够解决的设备，都应该在国内安排解决，尽量采用国产设备，以提高国产设备的设计水平

40、和制造能力，同时也可节约外汇资金。（三）设备评估的步骤设备评估的步骤如下：（1）确定各主要设备的生产能力。（2）选择主要设备类型。首先列出主要设备可选类型清单，其次标明每种备选设备的类型、规格、数量、来源及单价等，最后经过对比选出所用设备。（3）编制设备投资费用估算表，先以每个车间为单位编制，然后将全厂车间表格汇总。（4）测算主要设备负荷均衡情况，并说明计算依据。（5）编制项目整体设备一览表及其主要设备连接图或分布图，结合整体因素综合评估设备选择方案。软技术评估（一）软技术评估的含义随着经济活动中的软技术交流越来越频繁，软技术转让活动也变得十分普遍，而软技术评估就是为了使软技术能够以合理的价格

41、转让或引进，并提高项目的整体效益的活动。软技术的转让活动主要包括工业产权的技术转让（如专利权、商标权）、技术服务性的转让（如工程合同、技术援助等）、销售方面的软技术转让（如专门营销）等。一方面，通过国际上软技术的转让，我国能够得到并掌握先进的手段，从而推广到经济建设中去，推动了国民经济的发展。另一方面，对软件技术的引进及其评估也会提高项目的整体效益。因此，在项目评估中加强对软技术转让的评估工作，具有重要的现实意义。（二）软技术评估的特点软技术评估相较于硬件技术而言具有一定难度，这是由软技术本身具备的特点决定的。首先，同硬件技术相比，软技术具有无形性，看不见也摸不着，这就导致交易的双方往往对其估

42、价相差很大，也给两方协商谈判增加了难度；其次，软技术转让普遍具有不等价交换的特点，即其计价不取决于它的成本，而是取决于它能给使用者带来的收益，即软技术使用方实施该项技术后所能取得的总利润额。但与此同时，软技术所能提供的经济效益往往具有很大的不确定性，这主要是因为软技术往往还不太成熟，其使用效果难以单独计量，必须和其他资源一起使用才能发挥作用。这种不确定性也增加了软技术转让定价的难度。（三）软技术评估的内容软技术评估包括专利权评估、专有技术评估、技术帮助评估、商誉标准评估、特种经营权评估、版权转让评估、计算机软件评估、集成电路布图设计评估及土地使用权评估。项目建设生产活动的进行，不仅要靠各种专业

43、技术和设备支持，还要靠各种工程设计方案来保证项目工程的建设。具体而言，对工程设计方案的评估主要包括三个步骤：对总平面布置方案的评估、建筑工程方案的评估及对施工组织总设计的评估。原材料供应条件评估项目在生产建设期内只有得到足够稳定的原材料供应，方能正常运行。由于原材料的有限性及原材料费用在成本中占有较大比重，为使项目取得较好的经济效益，项目必须合理选择原材料利用途径。原材料主要包括项目建设施工所需的建筑材料和项目生产经营所需的原料材料、半成品等。不同类型的投资项目，所需的原材料品种和规格千差万别，而且每一个投资项目的原材料需求也是多种多样的。如果将一个项目所需的全部原材料都进行分析评估，其工作量

44、必定是相当大的。在项目评估中我们只要选择其中主要或关键性的原材料进行分析评估就可以了，通常是根据项目产品的类型、性质对原材料的要求，从原材料的数量、质量、价格及运输条件等方面加以评估。（一）原材料利用途径的评价对原材料进行合理而有效的利用，可降低产品成本，提高经济效益。（1）审查和分析对原材料是否进行了预处理。原材料经过预处理后，可以提纯并取得精料，从而提高原材料利用水平，相应提高产品质量。（2）审查和分析是否对原材料进行了综合利用或回收利用。在工业生产过程中，企业利用某种原材料生产出主产品的同时，一些材料被当作废弃物丢掉。随着科技的发展和进步，我们应对这些废弃物进行综合利用，在获得多种产品、

45、提高资源利用率的同时，也有利于保护环境。（二）原材料供应条件评价1、对项目所需原材料的种类、数量、质量、规模的评价不同项目所需原材料不尽相同，我们应根据项目产品的性质，确定所需原材料的种类、数量，进而再分析原材料的质量和规格；在认真研究原材料的物理性能和化学性能的基础上，审查和分析原材料的质量和规格是否符合需要；对可以利用多种原材料生产的产品，则应进行技术经济分析比较，选用经济合理的原材料。原材料供应的数量要满足项目生产能力的需要。在评估时，我们应根据项目设计生产能力、选用的工艺设备估算所需原材料的数量，并分析原材料在加工过程中所发生的不可避免的损失。原材料的质量要适应生产工艺要求，满足项目产

46、品设计功能的需要。原材料质量性能有物理性能、机械性能、化学性能、电磁性能等表现形式，其质量性能直接影响投资项目的生产工艺、产品质量的资源利用程度。比如，煤炭是火力发电的重要原料，但是不同地点、不同矿井开采的煤炭的化学成分含量、热值是不相同的，这对火电厂的技术、经济代价、环境等都有直接影响。为了保证物尽其用，在进行评估时，我们要注意分析特定项目对各种投入物在质量和性能特征上的各种要求，保证满足项目产品设计功能的要求。另外，为保证项目产品的连续生产，我们应重视材料存储地的建设。特别是在投入物的来源和运输容易发生困难，以至影响连续生产的情况下，这个问题更显得重要。在原材料供应条件中要包括原材料的技术

47、规格、供应规格和合理的储备量，并计算出仓储设施的费用和仓储费用。2、对原材料需求量与供给量的评估我们要根据年生产量和每个单位消耗原材料的数量核算原材料的需求量，进而分析评估市场原材料的供给量。同时分析供应渠道和采购方式，最后评价项目所需原材料的可靠性和保证程度。项目所需原材料可从多渠道获得，从市场采购的原材料供应量、质量均不可靠，而且价格变动大，风险大。而把原材料的生产或种植企业作为项目的附属单位，则风险小，且供应量和质量均可保证，价格合理稳定。对于国内市场没有或生产不了的原材料，我们要评价国外市场的供应量。原材料的供应，首先要立足于国内。如果必须从国外进口，则应对需要进口的原材料和其他投入物

48、进行说明。进口原材料一定要注意供应的稳定性和运输环节，一旦国外供应来源有变化时我们需采取应变措施，并预测用国产原材料替代的前景。此外，对需要生产试验的原材料，我们应按需要分别进行不同阶段的生产试验，以选择工艺生产方法，确定技术参数和消耗指标，测定产品质量，取得主要设备选型等各项数据，并对试验目的、试验名称和试验要求、需要试验的理由、试验方法和试验结果等相关问题进行说明。原材料的价格及其变动趋势是影响项目产品成本和项目经济效益的关键因素。不同质量、不同来源的原材料，其价格是不一样的。通常情况下，主要原材料的价格及其来源的可靠保证，对项目的技术可行性、经济合理性及合理经济规模的确定都有决定性影响。

49、分析基本材料的价格，依据过去价格变动趋势预测未来的变化，估计材料供应价格弹性和互补性，是确立项目经济性的关键。通过技术经济分析认证，选择更适用的材料或物美价廉的代用品，是保证资源优化利用的重要途径。燃料、动力供应条件评估燃料和动力是项目建设与正常生产中极其重要的物质条件和保证。燃料主要包括煤、石油和天然气等；动力主要包括电、水、压缩空气、蒸汽、氧气及各种惰性气体。燃料、动力供应条件评估主要包括以下内容：（1）分析和评价燃料供应条件项目所需燃料的需求量能否得到满足，首先要依据产品生产过程、成本、质量、区域环境对所用燃料的要求，选择燃料种类。其次要分析燃料供应政策、供应数量、质量、来源及供应方式。

50、如果是消耗大宗燃料的项目，我们还要落实燃料的运输及储存设施，合理选择燃料供应来源和品种、数量、质量及运输和仓储条件等。至于选择何种燃料比较合理，主要应分析所选燃料对生产布局、生产过程、产品成本、产品质量及环保等的影响情况。（2）要计算项目生产和建设所需用水量、供水价格对成本的影响，分析项目对水源和水质的要求；分析是否有节水的循环设施、污水净化设施，并估算水源、供水泵站及管网等供水设施的费用。我们主要分析项目生产建设过程中的原料用水、工业用水、锅炉用水、冷却用水和生活用水等的用水量、水质要求、水源地及其供应设施和条件。（3）分析和评价供电条件。电力是工业生产的主要动力，对于耗电量大而又要求连续生

51、产的工业项目（如轧钢项目），我们需要分析估算项目最大用电量、高峰负荷、备用量、供电来源，要按生产工艺要求计算日耗电量、年耗电量及对产品成本的影响，还需计算变电所、输电线路及自备电厂的功率及其投资，要尽可能保证动力供应的稳定性；调查分析项目所在地区的电力供应情况及能否保证项目生产建设的稳定用电，还应对建设变电站、高压输电线路和自备电厂的可能性和可行性进行分析并做出结论。（4）分析和评价其他动力供应条件。在评估时，我们要对产品生产中所需的其他动力（如蒸汽、煤气等）的总需要量进行测算，并分析其对产品成本的影响，分析自备设施投资、规模及设备选型、管网布置的合理性；对项目生产建设中所需的压缩空气、蒸汽、

52、氧气、情性气体在分析需求数量、质量的基础上，着重研究其生产方法、供应方式或协作配合要求等。资金时间价值的含义及其意义货币时间价值是西方经济学的一个概念。它是指同一数量货币在不同时点上的不同价值，或指一定量的货币的实际价值在不同时期（如若干年内）的差额。它是由时间变化引起的货币量的变化。在项目的投资活动中，即使不考虑通货膨胀的因素，同一货币的现值要大于其将来值，即今天的1元的价值大于1年后1元的价值。充分认识货币的时间价值的意义并发挥其积极作用，对提高投资效益极为重要。其现实意义主要表现在以下几个方面：（一）有助于加强对价值规律和节约时间规律的认识及运用马克思的劳动价值论指明了劳动创造价值这一客

53、观真理，然而无论是物化劳动的转移或是新价值的创造，都有一个渐进的过程，都离不开时间因素。特别是随着商品经济的发展，生产力水平及生产的社会化程度不断提高，原始意义上的等价交换越来越多地表现为异时、异地的商品交换方式，自然要涉及时间和时间价值。从节约时间规律看，正如马克思所说：“一切节约归根到底都是时间节约。”时间就是金钱，效率就是生命。投资决策者有必要从更深层和更广义的范围进一步认识价值规律。由于时间的推移，货币的时间价值在不断变化。因此，人们就要以一种动态的时间价值观念对待货币在不同地点（时期）的经济效益。实质上，重视货币的时间价值也就是珍惜货币资金并重视货币资金对经济运动和生产活动的作用。在

54、创造价值的过程和运动中，人的作用是第一位的，是最具有能动性和创造性的，但这并不否定在特定条件下，货币资金（或物）也可能转化为矛盾的主要方面。特别是在现阶段，建设资金严重短缺，劳动力供过于求，而且这种状况在相当时期内存在，因此我们必须重视货币资金的作用和地位，对货币资金进行科学管理，发挥其最大效益。（二）可以加强建设资金的合理使用，使有限资金发挥更大的效益资金运动中的时间因素，是商品生产和商品交换的共生物，只要承认价值规律和等价交换，就必须正视货币资金的时间价值。在这方面，我们有过沉痛的教训。在过去较长的时期里，由于在理论上和实践上忽视了价值规律和时间价值的调节作用，许多部门、单位不顾主客观条件

55、，抢项目，争投资，在建项目的建设工期一再拖延。如大型项目的建设周期，“一五”期间平均为6年，“六五”期间平均为10年。据统计，全国在建工程的工期每延长1年，就少收税利约45亿元，多支出费用55亿元；工期延长4年，折合浪费资金达400亿元。投资额度往往是一加再加，基建战线越拉越长。一方面，许多部门和单位建设资金严重缺乏；另一方面，某些部门和单位的资金又形成了积压和浪费。这些都大大减少了经济效益。与此同时，尽管贷款利率很低，但实际中仍不断发生无理拖欠银行贷款和拒不还本付息的现象。随着投资体制和财政体制的改革，基建投资和技改投资已由国家无偿拨款改为有息贷款，并要求定期按复利还本付息。这充分体现了资金

56、运动中时间因素即时间价值的影响作用，是非常必要的。当前，占用资金或产生收益的时间先后、长短不同引起资金和收益的实际值发生变化，在工业和交通运输部门的大中型项目中已逐渐被人们重视，而在农村或农业项目中，人们对时间尚缺乏应有的认识。与工业项目相似，农业中那些建设周期较长的农田水利工程、林木繁育及大中型农业机械、牲畜饲养、农业科学技术的研究和推广等，如不考虑时间价值，我们也是不可能正确评价投资效果的。我国农村资金奇缺，因此要新上项目时尤其需要集中力量和缩短战线，争取尽快建成使用并尽早发挥效益。（三）有助于新建项目和新技术成果尽早交付使用并产生效益讲究时间价值，必然促使人们对建成的项目和研制成功的新技

57、术成果采取积极有效的措施，尽快地投产或转让，使之尽早产生效益。（四）对涉外经济工作尤为重要随着经济体制改革和对外开放政策的实施，对外贸易、引进技术和利用外资业务日益增多，常常遇到各种不同的计息条件、还款条件及支付结算方式。这些条件、方式的利弊抉择，往往与货币的时间价值的计量有很大关系。过去，我们吃过亏、上过当，只有对西方国家极其苛刻的货币的时间价值条件有一个清醒的认识，并能熟练地进行计算，方可避免某些不应有的损失并完成有关的对外业务。（五）对准确进行项目评估和投资决策有决定性的意义过去，我们在投资决策时不考虑货币的时间价值，在投资效果分析中将不同时点的收支一视同仁，常常低估资本的成本而高估预期

58、的收益，从而使分析和评价失真。我们在进行投资项目评估决策时，在计划项目的资金筹措、安排资金的回收并核定项目的资金回收额和偿债基金时，都要将时间价值的计量和讨论放在显著位置。一些最重要的评估分析指标也大都直接或间接同时间价值相联系。可以说，除了周期很短、投资额度很小的项目外，离开对时间的换算或计量，评估就不可能得到正确的结论。总之，重视货币的时间价值，我们可以加深对价值规律的理解和认识，进而对缩短建设周期，加速资金周转，提高资金使用的经济效益，以及准确进行项目评估和投资决策产生积极作用。资金时间价值的复利计算（一）资金时间价值的换算由于资金存在时间价值，相同数额的货币资金在不同的时点的经济价值是

59、不相等的；相反，在不同时点的不同数额的货币资金可能是经济等值的。对项目而言，投资往往发生在前，收支发生在后。为比较项目收支情况，我们必须将不同时间发生的收支额，以资金时间价值标准换算为统一时点的相当值，才能进行比较，这一过程称为资金时间价值的换算。这是计算项目经济效益和进行经济评价时首先考虑的问题。资金时间价值的换算包括：（1）现值计算，即将未来时点上的收支换算为某一较早时点上的相当值的方法。（2）终值计算，即即把任一较早时点发生的收支换算为未来某一时点的相当值的方法。（3）年值计算，即把任一时点上的价值换算为一系列相等的年相当值，也可把年值换算为某一时点的现值或终值。为简化上述计算，人们推导

60、了复利计算的基本公式，计算了常用复利系数的数值并编成表格以备查用。美国工程经济协会于1975年拟定了复利系数的标准名称与符号，现已被许多国家采用。下面根据该标准介绍几个常用的复利公式。（二）普通复利计算公式为了更加清楚，在复利公式推导计算时，我们将借助前而提到的现金流量图。1、终值将本金在约定的期限内，按一定的利率计算每期的利息，将所取得的利息加入本金再计算利息，逐期滚算到约定的期末，计算本金和利息的总值，称为复利终值。它是立足于现在的年度，计算一定量的货币的将来价值。复利终值的计算公式表明，在本金初始值一定的条件下，利率越高，期限越长，则复利终值也就越高。在应用复利终值公式时，应注意复利所指