风电装备项目财务评估分析

1、泓域/风电装备项目财务评估分析风电装备项目财务评估分析目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113103078 一、 公司概况 PAGEREF _Toc113103078 h 2 HYPERLINK l _Toc113103079 公司合并资产负债表主要数据 PAGEREF _Toc113103079 h 2 HYPERLINK l _Toc113103080 公司合并利润表主要数据 PAGEREF _Toc113103080 h 2 HYPERLINK l _Toc113103081 二、 项目简介 PAGEREF _Toc113103081 h 3 HYPE

2、RLINK l _Toc113103082 三、 项目外汇效果分析 PAGEREF _Toc113103082 h 6 HYPERLINK l _Toc113103083 四、 项目盈利能力分析 PAGEREF _Toc113103083 h 7 HYPERLINK l _Toc113103084 五、 财务外汇平衡表 PAGEREF _Toc113103084 h 12 HYPERLINK l _Toc113103085 六、 项目财务评估的意义 PAGEREF _Toc113103085 h 13 HYPERLINK l _Toc113103086 七、 投资估算及资金筹措 PAGEREF

3、 _Toc113103086 h 13 HYPERLINK l _Toc113103087 建设投资估算表 PAGEREF _Toc113103087 h 15 HYPERLINK l _Toc113103088 建设期利息估算表 PAGEREF _Toc113103088 h 16 HYPERLINK l _Toc113103089 流动资金估算表 PAGEREF _Toc113103089 h 18 HYPERLINK l _Toc113103090 总投资及构成一览表 PAGEREF _Toc113103090 h 19 HYPERLINK l _Toc113103091 项目投资计划与

4、资金筹措一览表 PAGEREF _Toc113103091 h 20 HYPERLINK l _Toc113103092 八、 项目进度计划 PAGEREF _Toc113103092 h 21 HYPERLINK l _Toc113103093 项目实施进度计划一览表 PAGEREF _Toc113103093 h 21公司概况（一）公司基本信息1、公司名称：xx有限责任公司2、法定代表人：贺xx3、注册资本：860万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2013-11-177、营业期限：2013-11-17至无固定期限8、注册地址

5、：xx市xx区xx（二）公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额15957.3812765.9011968.03负债总额7278.525822.825458.89股东权益合计8678.866943.096509.15公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入58710.4046968.3244032.80营业利润11187.688950.148390.76利润总额10128.118102.497596.08净利润7596.085924.945469.18归属于母公司所有者的净利润7596.085924.9

6、45469.18项目简介（一）项目单位项目单位：xx有限责任公司（二）项目地点项目选址位于xx园区。（三）项目进度结合该项目的实际工作情况，xx有限责任公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。（四）项目提出的理由1、长期的技术积累为项目的实施奠定了坚实基础目前，公司已具备产品大批量生产的技术条件，并已获得了下游客户的普遍认可，为项目的实施奠定了坚实的基础。2、国家政策支持国内产业的发展近年来，我国政府出台了一系列政策鼓励、规范产业发展。在国家政策的助推下，本产业已成为我国具有国际竞争优势的战略性新兴

7、产业，伴随着提质增效等长效机制政策的引导，本产业将进入持续健康发展的快车道，项目产品亦随之快速升级发展。目前叶片制造工艺中，实现纤维增强复合材料嵌入过程的工艺包括湿法手糊成型、预浸料成型、真空导成型，但在风机市场扩大及风机大型化趋势下，湿法手糊成型、预浸料成型因环境污染、成本等问题较不适于大型叶片，目前主流工艺为真空灌注导入。碳纤维应用于叶片的设计和工艺壁垒：目前风电叶片的碳纤维用量中VESTAS占较大比重，主要是由于技术专利保护，2002年7月19日，VESTAS分别向中国、丹麦等国家知识产权局、欧洲专利局、世界知识产权局等国际性知识产权局申请了以碳纤维条带为主要材料的风力涡轮叶片的相关专利

8、，专利权利要求包含了制造预先预制的条带的方法和制造风力涡轮机叶片的方法。专利保护期为20年。专利保护期期间，国内叶片制造商只能通过自主研发主梁设计结构和生产工艺规避VESTAS的专利保护，一定程度上限制了碳纤维材料在国产风电叶片上的应用，随着VESTAS专利到期，国内碳纤维风电叶片产业化应用有望加快。（五）建设投资估算1、项目总投资构成分析项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资46886.12万元，其中：建设投资36302.45万元，占项目总投资的77.43%；建设期利息379.31万元，占项目总投资的0.81%；流动资金10204.36万元，占项目总投资的

9、21.76%。2、建设投资构成项目建设投资36302.45万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用31064.01万元，工程建设其他费用4321.94万元，预备费916.50万元。（六）项目主要技术经济指标1、财务效益分析根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入100400.00万元，综合总成本费用81615.65万元，纳税总额8923.05万元，净利润13739.24万元，财务内部收益率22.50%，财务净现值13957.29万元，全部投资回收期5.48年。2、主要数据及技术指标表主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1总投资万元46886.121.1建设投资万元3630

10、2.451.1.1工程费用万元31064.011.1.2其他费用万元4321.941.1.3预备费万元916.501.2建设期利息万元379.311.3流动资金万元10204.362资金筹措万元46886.122.1自筹资金万元31404.062.2银行贷款万元15482.063营业收入万元100400.00正常运营年份4总成本费用万元81615.655利润总额万元18318.996净利润万元13739.247所得税万元4579.758增值税万元3877.949税金及附加万元465.3610纳税总额万元8923.0511盈亏平衡点万元35289.71产值12回收期年5.4813内部收益率22.

11、50%所得税后14财务净现值万元13957.29所得税后项目外汇效果分析（一）财务外汇净现值财务外汇净现值是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的折现率（一般取外汇借款综合利率）折算到第零年的现值之和。它是分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献。（二）财务换汇成本项目财务换汇成本是指项目投产为换取一个货币单位的外汇所需要的以人民币计量抵偿的代价，亦称换汇率。评估生产出口产品的项目是否值得兴建，其产品在国际市场上是否有竞争能力，必须做项目财务换汇成本的预测，即计算项目整个寿命期内为生产出口产品所投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）的现值与

12、产品出口创汇的净现值之比。在评估时，评估人员将项目的换汇成本与法定汇率比较。一般说，低于或等于法定汇率的项目才是可取的。不然，除非项目必不可少，国家要采取相应的保护措施以外，项目将是缺乏竞争力和不合算的。项目盈利能力分析（一）静态盈利能力指标静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值进行计算的，反映项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标，主要有投资利润率、投资利税率和资本金利润率三种。1、投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额（所得税前利润或者所得税后利润）或生产期内年平均利润总额占总投资额的比率。2、投资利税率投资利税率是指项目达到设

13、计生产能力后的一个正常生产年份的，销售利润与销售税金及附加之和（或项目生产期内的平均销售利润与销售税金及附加之和）与静态总投资的比率。投资利税率是将政府作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力，将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比较，在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。投资利税率高于或等于行业基准投资利税率时，项目可以被采纳。投资利税率和投资利润率不同，在效益中较多考虑税金。这是因为在财务效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所创造的积累，特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不够准确，用投资利税率能较合理地反映项目的财务效益。在市场经济

14、条件下，使用投资利税率指标更具有现实意义。3、资本金利润率资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额（所得税后）或生产期内年平均利润总额占资本金的比率。该指标反映投入项目的资本金的盈利能力。资本金利润率与企业财务分析中的关键指标净资产收益率很相似，只是资本金利润率的分子是利润总额，而净资产利润率的分子为税后净利润。其中，项目总投资是建设投资、建设期借款利息和流动资金之和。项目总投资是静态概念下的总投资，即由各年投资简单加起来而形成，与动态的总投资概念是不同的，动态的现值总投资是各年投资折现之后加起来形成的。前面三个指标都是静态收益指标，分子是静态的年利润（利税）或年平

15、均利润，分母是静态概念的总投资或资本金，完全符合静态指标的本质。静态指标只是考虑了价值的一部分，时间价值被忽略了，因此，只作为项目评估中的辅助指标，而不是决定性指标。自有资金是一部分，另一部分是资本溢价。一般情况下，资本金与注册资本一致。很明显，资本金收益率并不能真实反映权益资本的收益率，因为权益资本包含资本溢价，而有时资本溢价的数额是很大的。但前面已经提到，资本金收益率只是一个辅助指标，这一指标能否真实反映权益资本收益率，并不影响项目投资的决策。静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在，这些效益指标一般要高于或等于同行业的平均效益指标，从而有利于做出决策。（二）动态盈利能力指标1、财务净现

16、值财务净现值亦称累计净现值。拟建项目按部门或行业的基准收益率或设定的折现率，将计算期内各年的净现金流量折现到建设起点年份的现值累计数，是企业经济评价的辅助指标。当财务净现值大于或等于零的时候，表明项目的盈利率不低于投资机会成本的折现率，项目被认为是可以接受的。而当财务净现值为负值时，项目在财务上不可行。在进行投资额相等的项目方案选择时，企业应选财务净现值大的方案；当各方案的投资额不等时，企业需用财务净现值率来比选方案。很显然，在用财务净现值进行评估时，我们选择的折现率不同，得到的结果就不同。确定项目评估中的折现率一般有下面几种方法：（1）银行利率。银行利率可以代表资金使用的机会成本，因此可以使

17、用银行相同期限的利率作为折现率。（2）加权平均成本。根据企业不同的资金来源确定的加权平均资金成本反映了企业使用资金的平均成本水平，因此我们也可以使用加权平均成本计算项目的财务净现值。（3）国家或行业主管部门规定的行业基准收益率。为了指导项目评估工作，国家计委与建设部制定并颁布了各行业的基准收益率，作为不同行业的统一的标准进行实行。2、财务净现值率财务净现值率又称内部收益率、企业内部收益率、贴现现金流量回收率，是使拟建项目在计算期内各年净现金流量贴现值的累计数等于零的贴现率。它是对投资项目进行企业经济评价，判断投资项目盈利能力及其财务上是否可行的主要指标。财务净现值率是一个衡量投资方案获利水平的

18、指标，常见于投资项目的财务评价，表示单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目、单位投资所能带来盈利的指标。净现值率是在净现值基础上发展来的，可作为净现值的补充标准，反映了净现值与投资现值的关系。净现值率的最大化，有利于实现优先投资的净贡献最大化，在多方案选择中有重要作用。3、财务内部收益率财务内部收益率，是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。财务内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情

19、况。这样避免了像财务净现值之类需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。但财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。财务外汇平衡表外汇平衡表是指专门反映项目计算期内各年外汇收支及余缺程度的一种报表。该表可用于外汇平衡分析，适用于有外汇收支的项目财务数据分析。外汇平衡表由外汇来源、外汇运用和外汇余缺额三部分构成。外汇来源包括产品外销的外汇收入、外汇贷款和自筹外汇等，自筹外汇包括在其他外汇收入项目中。外汇运用主要是进行投资、进口原料及零部件、支付技术转让费和清偿外汇借款本息及其他外汇支出。外汇

20、余缺额直接反映了项目计算期内外汇平衡程度。对于外汇不能平衡的项目，企业应根据外汇余缺程度提出具体解决方案。项目财务评估的意义项目财务评估是对拟建项目可行性研究报告中的财务分析部分，进行分析审核和再评价，即从企业的财务角度出发，按照国家现行的财税制度和价格体系分析、论证项目投入的费用和产出的收益，进而考察项目的财务盈利水平、贷款的偿还能力，以及项目的外汇效果等状况，据以评估项目的财务可行性。项目财务评估仅从项目或企业角度进行分析，预测投入的费用、产出的收益，从而计算项目的经济效果。也就是说，项目的财务评估只分析由项目的直接费用和直接收益产生的内部效果，不考虑由项目引起的但不能在财务效果上反映的间

21、接费用与间接收益，即项目的外部效果问题。例如，项目开工后，对周围空气、水源及生态环境的污染给其他企业或社会造成一定的影响，属于项目的间接费用，是不能计入项目的费用项；由于项目的投产，增加了对某种产品的需求，生产该产品的企业销售量增加，从而提高了企业收益，这属于项，目带来的间接收益，也不能计入项目的收益项。项目财务评估对企业投资决策有重要意义，是判断项目是否可行的重要决策过程。投资估算及资金筹措（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项

22、目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。本期项目建设投资36302.45万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（三）工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计31064.01万元。1、建筑工程费估算根据估算，本期项目建筑工

23、程费为13190.79万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为16983.27万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为889.95万元。（四）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为4321.94万元。（五）预备费本期项目预备费为916.50万元。建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用13190.7916983.27889.9531064.011.1建筑工程费13190.7

24、913190.791.2设备购置费16983.2716983.271.3安装工程费889.95889.952其他费用4321.944321.942.1土地出让金1886.961886.963预备费916.50916.503.1基本预备费367.08367.083.2涨价预备费549.42549.424投资合计36302.45（六）建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款15482.06万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息379.31万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息379.31379.310.001.1.1期初借款余

25、额15482.061.1.2当期借款15482.0615482.060.001.1.3当期应计利息379.31379.310.001.1.4期末借款余额15482.0615482.061.2其他融资费用1.3小计379.31379.310.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计379.31379.310.00（七）流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业

26、流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为10204.36万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1流动资产52139.7860161.2864172.0380215.041.1应收账款23462.9027072.5828877.4236096.771.2存货18248.9221056.4422460.2128075.261.2.1原辅材料5474.686316.936738.068422.581.2.2燃料动力273.73315.8533

27、6.90421.131.2.3在产品8394.509685.9710331.7012914.621.2.4产成品4106.004737.705053.546316.931.3现金4171.184812.905133.766417.201.4预付账款6256.777219.357700.649625.802流动负债45506.9452508.0156008.5470010.682.1应付账款16382.5018902.8820163.0725203.842.2预收账款29124.4533605.1335845.4744806.843流动资金6632.837653.278163.4910204.3

28、64流动资金增加6632.831020.44510.222040.875铺底流动资金15641.9318048.3819251.6124064.51（八）项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资46886.12万元，其中：建设投资36302.45万元，占项目总投资的77.43%；建设期利息379.31万元，占项目总投资的0.81%；流动资金10204.36万元，占项目总投资的21.76%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资46886.12100.00%1.1建设投资36302.4577.43%1.1.1工程费用31064.0166.25%1.1.1.1建筑工程费13190.7928.13%1.1.1.2设备购置费16983.2736.22%1.1.1.3安装工程费889.951.90%1.1.2工程建设其他费用4321.949.22%1.1.2.1土地出让金1886.964.02%1.1.2.2其他前期费用2434.985.19%1.2.3预备费916.501.95%1.2.3.1基本预备费367.080.78%1.2.3.2涨价预备费549.421.17%1.2建设期利息379.310.81%1.3流动资金10204.3621.76%（