MTF和OTF的定义与基本要求

1、定义：市场运营者(market operator)特指法人或者运营RM的法 人，可能本人就是 RM。Regulated Market 是一个多边系统，由一个市场运营者运营或者管理，将多个买卖金融工具的第三方汇聚在一起，在系统里面依照一定的规则，形成一个合约，按照金融工具承认 的规则或者系统，这些需要获得授权，有规范地发挥功能， 依照这个指引的 Title 3里面的要求。MTF 是一个多边系统，由投资公司或者市场运营者运营，将 多个有金融工具买卖兴趣第三方汇聚在一起，在一个系统里 按照一定的规则，依照这个指引的 Title 2里面的要求。OTF是一个多边系统，不是RM也不是MTF,在这个系统 里

2、，第三方有买卖股票，结构性金融产品，排放权或者其他 衍生品,依照这个指引的 Title 2里面的要求。配对交易(matched principal trading)的定义：服务商自身介入买卖交易过程,但在交易过程中不承受市场风险暴露,双边交 易同事执行,在交易达成的价格上,服务商没有盈亏,不同于之 前公开佣金,收取费用的交易。Article 19 MTF 的特定要求成员国应该要求运营MTF的投资公司，除了满足Article 16和 18的要求外，应该建立和实施非歧视的系统中的指令执行原则。成员国应该要求 Article 18(3)中的控制进入一个 MTF 的规则 符合 Article 53(3

3、)中的要件。成员国应该要求投资公司和MTF的运营者有以下安排：能够处理风险暴露，实施合适的安排去识别显著的运营风 险，实施有效的措施去减轻风险。有效的安排促进有效和即时的完成系统中的交易。在获得授权和后续的时间中，能够获得充足的金融资源区 促成有效的功能发挥，考虑到市场上这些交易的性质和范围，风 险暴露的范围和程度。成员国应该确保 Article 24、25、Article 27 (1)，( 2)和(4) 到( 10)和 Article ( 28)不适用于这个交易(根据这些规则， 关于运营者与其参与者)成员国应该不允许投资公司或者市场运营者运营一个 MTF 去 执行客户针对投资公司或者运营者业

4、主资本的订单，或者不允许 配对交易(matched principal trading )。Article 20 OTF 的特定要求成员国应该要求投资公司或者市场运营者构建好的安排，阻 止客户交易参与针对投资公司(或者市场运营者)业主资本的交 易，或者主体来自于同一个集团或者法人(做市场运营)成员国应该允许投资公司或者市场运营者参与做配对交易，在 债券、结构性金融产品、排放配额等特定的衍生产品上，只有客 户同意这个过程的时候。投资公司或者市场运营者应该不使用做市商交易去执行客户的 一类衍生品订单，这类衍生品是按照 Regulation（EU） 648/2012 列出的应该集中清算的一些产品。投

5、资公司或者市场运营者应该建议一些安排，确保确保服从 matched principal trading 的定义。成员国应该允许投资公司或者市场运营者运用自身账户针对 没有流动性的主权债务市场进行交易，而不仅仅是进行 matched principal trading。成员国不允许 OTF 运营者和系统化内部撮合商来自于同一个 法律主体。OTF应该和系统化内部撮合商之间没有联系，这会导 致 OTF 内的订单和与系统化内部撮合商之间的订单或者报价交 互。OTF不应该与另外一个OTF之间有联系，导致订单交互。成员国应该不阻止投资公司或者市场运营者使用另外的投资 公司做市，在独立的基础上。有联系太紧密

6、的不能做市。成员国应该要求 OTF 中的订单执行自由。投资公司或者市场运营者行驶自由裁量权（exercise discretion） 仅当下面两种情况：（a）当决定（在他运营的OTF上）下单或 者撤单时；（b）当决定不匹配一个特定的订单（与系统里面的其 他订单相匹配），如果符合一个客户的特定要求和按照 Article27 规定的义务。对于这个系统，客户质量交叉客户订单应该决定何时、多大的 量在这个系统中匹配订单。根据第 1、2、4、5 段，不歧视第三 段，考虑到一个系统安排非股票的交易，投资公司或者市场运营 者需要促进不同客户之间的协商，以便将更多的潜在合适的交易 撮合在一起。这个义务需要不违背 Article 18和 27的规定。主管当局可以要求OTF的申请者（投资公司或者市场运营者） 解释为什么他们的系统不能对应或者作为一个 Regulated Market MTF 或者系统化内部撮合商来运营，还要描述其如何行使自由 裁量权（尤其是在订单撤销，两个或者多余两个订单在 OTF 红 如何匹配）。OTF投资公司或者市场运营者需要给主管当局提供 关于 matched principal trading 使用的解释信息。主管当局应该监 管投资公司或者市场运营者的mat