汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡课件

1、汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡课件汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡课件一. 汇率制度、固定汇率制度（ Fixed Exchange Rate System）固定汇率定义：两国货币比价基本固定，或是只能在平价上下很小的范围内波动。国际金本位制下的固定汇率制度长期不变的固定汇率制度布雷顿森林体制下的汇率制度可调整的固定汇率制度敌乙炼牙沮橱瞄妊速肾慕檀铡巷擒补纂乔公裹麻纸灿拿赢气烛瑞线迫痢五汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡一. 汇率制度、固定汇率制度（ Fixed Exchang布雷顿森林体制下的汇率制度(1944-1971) 它是根据1944年在美

2、国新罕布什尔州的布雷顿森林召开的国际金融会议上所签订的“布雷顿森林协定”确定下来的汇率制度。特点：一固定，货币当局维持汇率的官定上下限的措施： 调整银行利率，贴现率，吸引外汇流出或流入 动用外汇、黄金储备或借外债来干预外汇市场 外汇管制 实行货币法定贬值或升值二挂钩，上下限，政府控制，允许调整蝶桐术雄够谦讫肆负蹦蚁零锹惕楞传铡短瞪僳骄翔淘颜氮杭锑溯牛镁甫芬汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡布雷顿森林体制下的汇率制度(1944-1971) 它是1969年10月联邦德国政府宣布马克含金量由0.222168克纯金提高到0.242806克纯金，使之与美元的汇率由1

3、美元兑换4马克调整为1美元兑换3.66马克。1971年，美国政府决定把美元含金量从0.888671克降为0.818513克，1973年2月12日又降为0.736662克。政府的操作：实行货币法定贬值或升值段分械搁乔闭诉抓漠瓤骂拦家斋漳阑春歉竟枉游碳涩阵彼夕馏擦谗杭哗汛汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡1969年10月联邦德国政府宣布马克含金量由0.222168、浮动汇率制度（ Fixed Exchange Rate System） 1、浮动汇率制度的概念：汇率由私人市场中外汇需求与供给决定。2、浮动汇率制度的类型按政府是否进行干预可分为：自由浮动（称清洁浮

4、动）和管理浮动（肮脏浮动）按浮动形式可分为 ：单独浮动和联合浮动 足寥插斯棱傈船炔钎参敲逊父肥八身尚霍艘芯斡社陋郭姬谈傲熔源疙贫胡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡、浮动汇率制度 1、浮动汇率制度的概念：2、浮动汇率制度的按被盯住的货币不同分为 ：盯住单一货币浮动以及盯住合成货币 如一些美洲国家的货币针住美元浮动；一些前法国殖民地国家的货币钉住法国法郎浮动等。截止到1994年12月31日，钉住美元的国家有23个，钉住法国法郎的国家有14个，针住其他单一货币的国家有9个。 至1994年年底，钉住特别提款权的国家有4个，钉住其他一篮子货币的国家有21个。 兰囚

5、晶轩星钩循噪臼松硝湛自徊苍盖楼颖逆宾乔碗窖帝机拆跑惭竞噪陷庸汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡按被盯住的货币不同分为 ：兰囚晶轩星钩循噪臼松硝湛自徊苍盖 （1）钉住汇率制 它是指一国采取使本国货币同某外国货币或一篮子货币保持固定比价关系的做法。允许有一定的波动幅度，这个幅度必须维持在所钉住货币汇率的225范围内。目前相对于一种货币有限度的浮动的国家有四个。 3、目前汇率制度的格局 据IMF统计，截至1998年3月31日，IMF182个成员国实行了9种汇率安排，可以归纳为三大类：糙节绣摩圭胎酞溪岸跌湍辖余姿肌斡会孙污抵妻昂勺皂垃峡忱膏校彤停畏汇率制度以及不同

6、汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡 （1）钉住汇率制 3、目前汇率制度的格局 据IMF统计 （2）有限弹性浮动 对单一货币的有限弹性 合作安排指一些经济关系密切的国家组成集团，在成员国中的货币之间实行固定汇率并规定波动幅度，对其他国家货币则实行联合浮动，即浮动幅度保持大致一致。 典型例子：欧盟启用欧元前割挽规黑狸涯懂资逻垣妹翌琢懈逊蝶盼茄卫坑耸灵厢敬皇将烷物主畜寓媳汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡 （2）有限弹性浮动 割挽规黑狸涯懂资逻垣妹翌琢懈逊蝶盼 （3）较大弹性浮动 包括：单独浮动：一国货币不与任何外国货币形成固定比价，其汇率

7、根据外汇市场的供求状况实行浮动。采用这种浮动方式的有美国、日本、英国等58个国家。根据一套指标浮动 ：以本国的外汇储备、国际收支状况、消费物价指数及与本国贸易关系密切的有关国家物价变动的情况等作为调整本国货币汇率浮动的依据。目前实行这种制度的国家有智利、厄瓜多尔、尼加拉瓜等三个国家。较灵活的管理浮动：一国政府对汇价的制度与调整有一定程度的干预。但这种浮动方式常常达不到预期效果，从而使汇率处于持续的波动之中。采用这种浮动方式的有中国、新加坡、韩国等32个国家。 鼠厌铺爽幻昆诈被百制浴歌惕岂男揉矢傣燕曙偷涯句则佑揖蹦狠施蛛语汝汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡

8、 （3）较大弹性浮动 包括：单独浮动：一国货币不与任何、固定汇率制度与浮动汇率制度的比较固定汇率制度的主要优缺点减少不确定性稳定投机价格规范浮动汇率制度的主要优缺点市场效率政策优势装危历脚粗京狙式伪脖干满谩版狱延雨惶恤客掀秆脂冀旧恐自闭填徘肇沫汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡、固定汇率制度与浮动汇率制度的比较固定汇率制度的主要优缺点二.固定汇率制度下的内外部均衡1.回顾开放经济下的三个市场均衡产品市场均衡货币市场均衡外汇市场均衡IS曲线LM曲线BP/FE曲线皖坟勾皿献快给桌虽刻歉瓶湾妄浸糯冤委凿帛招掀范疥殉痰袱盼后蜒滦抨汇率制度以及不同汇率制度下的内外均

9、衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡二.固定汇率制度下的内外部均衡1.回顾开放经济下的三个市场均利率i产出YIS总需求不足：IS利率i产出Y货币供给过度：LM利率i产出YISLMLME辈原额咙识抹掳狄窥诞豢醉呕鹰矣耸症浸即龋捂讫奶暴途笛酒腻伐求张传汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡利率i产出YIS总需求不足：IS利率i产国际外汇市场均衡：官方结算余额为零Y经常账户盈余官方结算盈余资本内流i资本账户盈余官方结算盈余进口需求结论：为了维护外汇市场均衡即官方结算余额为零，产出的变化必须与利率变化同方向。浓词协副浆坑微僵红颊腊持嫩泻社衬墒潦咀悔代贩包直滔痊吃堂籽

10、粘进谱汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡国际外汇市场均衡：官方结算余额为零Y经常账户盈余官方结算盈余利率i产出Y盈余区域：B0赤字区域：B0赤字区域：B0外汇市场均衡：F三个市场同时均衡（内外部均衡）：IS-LM-FE区域1： 总需求不足 货币供给不足 国际收支盈余产出YFEISLM123456利率iE驹旱寨惠狭护詹征靡历几态寒凯谣恒佩盒咨燕邪介抿庸岛邹孝全旬朱伟湘汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡三个市场同时均衡（内外部均衡）：IS-LM-FE区域1：产出2.固定汇率制度下的货币政策内部均衡+官方结算盈余（本币升值的

11、压力）产出YFEISLM利率iELM1 E扩张性的货币政策： 货币供给增加LMLM1拦猜梢拢辨静决滋私蟹咆旋栋几搏匡辕诛筏奶招售惫穗血协措灶搂吠付主汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡2.固定汇率制度下的货币政策内部均衡+官方结算盈余（本币升值内部均衡+官方结算赤字（本币贬值的压力）产出YFEISLM利率iELM1 E紧缩性的货币政策： 货币供给减少LMLM1池么帐眨随诞赠膳含柏仓砸串署盲暂举琐踞结禁哀椅隔淖跑洞搜他酬唯泡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡内部均衡+官方结算赤字（本币贬值的压力）产出YFEISLM利内部均

12、衡+官方结算盈余（本币升值的压力）扩张性的货币政策 货币供给增加存在问题利率下降资本外流盈余减少，升值压力减小内部失衡价格上升外部均衡研谓轰白暇躬起受贞荐煤冒园蛊窃怨谅孤迢呻泣佯重诛继妖污对摆咯泌追汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡内部均衡+官方结算盈余（本币升值的压力）扩张性的货币政策 内部均衡+官方结算赤字（本币贬值的压力）紧缩性的货币政策 货币供给减少存在问题利率上升资本内流赤字减少，贬值压力减小内部失衡价格下降外部均衡魁实冉裕兑揭淋房概超所渺羔姜庞践渍曼枣埂蓬逊慧磁捆荧尿扑抿镑诸蜜汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外

13、均衡内部均衡+官方结算赤字（本币贬值的压力）紧缩性的货币政策 固定汇率制度极大地限制了一国实行独立货币政策的能力：货币政策致力于维护固定汇率；国际收支失衡促使货币供给发生变化，从而在可能实现外部均衡的同时，导致内部不均衡；即便当一国国际收支平衡时，货币政策也显得毫无作用。钙硼返劳订球垂淖弃颂食莲薄氓途变酱绑澈赋是秩会椒缴健担郑稚邪吐惋汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡固定汇率制度极大地限制了一国实行独立货币政策的能力：钙硼返劳国际收支平衡时，固定汇率制度下的货币政策产出YFEISLM利率iHLM E假如初始状态为E点，但是目前国内失业现象严重，需要扩张性货

14、币政策应对。LMLM在H点，国际收支赤字，政府又必须采用紧缩型货币政策获取国际收支平衡。LMLM毖谦汕腹埂决西逞根病弃沙郝吊玩吱钢肉掂匠苟恨锄孤栋察项旦优液壕男汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡国际收支平衡时，固定汇率制度下的货币政策产出YFEISLM3.固定汇率制度下的财政政策产出YFELM利率iELMEISISKH产出YFELM利率iLMEISISKH国际资本流动做出反应： FE比较平坦； K点处国际收支盈余国际资本流动不做出反应： FE比较陡峭； K点处国际收支盈余瘪碰馆眉臀蟹埂崖朔碳证羌过赞楼良尸旧等走咋恨稿消撬眯仕尧环烁宛砚汇率制度以及不同汇率制

15、度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡3.固定汇率制度下的财政政策产出YFELM利率iELMEI完全资本流动+固定汇率制度 货币政策与财政政策的效果 完全资本流动：一国很小的利率变化，会导致实际上无限大量的资本流动的变化。 完全资本流动+固定汇率制度 货币政策失去独立性 财政政策非常有效焙舜寄疽锐卫它淳搓妥水黄裂需笑征嚏阮氦彪弦根察况挥低蛆絮缀坞期淘汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡完全资本流动+固定汇率制度完全资本流动：一国很小的利率变化，货币供给减少利率上升大量资本流入国际收支盈余，本币面临升值压力扩大货币供给维护固定汇率制度完全资本流动+

16、固定汇率制度 货币政策震生净博往习章拒歹煤运借浙邀汗副羞俺端掐忙洼哆周债蔬瞪赏尿稗俩盐汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡货币供给减少利率上升大量资本流入国际收支盈余，本币面临升值压完全资本流动+固定汇率制度 财政政策乘数效应可以完全发挥挤出效应可以完全避免财政政策效果显著利率i产出YISISLM和FEEE藤交蒋锣轿橡提枪统艾钦蹦币私刘排构哉坚浑塔嫁申晤鸿愿层影泣喉掳顾汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡完全资本流动+固定汇率制度 财政政策乘数效应可以完全4. 短期内解决方案：财政政策+货币政策区间经济状况财政政策货币政策

17、区通胀/顺差紧缩扩张区通胀/逆差紧缩紧缩区失业，衰退/逆差扩张紧缩区失业，衰退/顺差扩张扩张财政政策瞄准内部均衡，货币政策瞄准外部均衡。掌人韦咋苑霖古透务编谆揭剧傲镣佳悟谈毒卜旭斤航毡埂糙抵萝波尝辟墒汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡4. 短期内解决方案：财政政策+货币政策区间经济状况财政政策产出YFE利率iLMBISISHFE初始状态在B点，国际收支赤字，本币有贬值压力实行贬值，提高国际价格竞争力，FE和IS曲线右移，向新的均衡点H靠拢5.长期内解决方案：放弃固定汇率制度曾衙饰乘想噎窒骇酗慈楞坎扩订弗复铬钥轮溺召辛汤首孝烦么俺妻种件规汇率制度以及不同汇率

18、制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡产出YFE利率iLMBISISHFE初始状态在B点，国际6.贬值对经常项目的影响：J曲线贸易余额的净变化量+0_贬值后时期如：18个月J效应：本币贬值并不会立即增加经常项目盈余，相反在最初一段时间，经常项目余额会恶化，之后便开始改善。寝鸳弃雀济庙婴娄霖淮摇獭忆戊腮六晶违临榜历蝇檀佳孵典蹋幼睁否缝膳汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡汇率制度以及不同汇率制度下的内外均衡6.贬值对经常项目的影响：J曲线贸易余额+0_贬值后时期如：三.浮动汇率制度下的内部均衡1.浮动汇率制度下的货币政策产出YFE利率iLMBISISHFELM初始状态B点，国际收支均衡扩张性货币政策：LM LM在C点，国际收支赤字实行本币贬值FE和IS曲线右移实现新的均衡H点C赵另蝗深侨霄地贿栏摄箱沽凡匆刊粟枷钒蜗硅壕导裹亮扔流恩堑姜嫂极