新版企业财务管理公式

1、1、利率率=纯粹粹利率+通货膨膨胀附加加率+风风险附加加率2、财务务比率大大体上可可以分为为四类：短期偿偿债能力力比率、长期偿偿债能力力比率、资产管管理比率率和盈利利能力比比率1.营运运资本营运资本本=流动动资产-流动负负债营运资本本=流动动资产-流动负负债 =（总资产产-非流流动资产产）-总资产产-股东东权益-非流动动负债 =（股东权权益+非非流动负负债）-非流动动资产 =长长期资本本-长期期资产2短期期债务的的存量比比率短期债务务的存量量比率包包括流动动比率、速动比比率和现现金比率率。流动比率率=流动动资产流动负负债流动比率率=1（1-营运资资本流流动资产产）速动比率率=速动动资产流动负负

2、债现金比率率=（货货币资金金+交易易性金融融资产）流动负负债现金资产产包括货货币资金金、交易易性金融融资产等等。现金流量量比率=经营现现金流量量流动负负债二、长期期偿债能能力比率率衡量长期期偿债能能力的财财务比率率，也分分为存量量比率和和流量比比率两类类。（一）总总债务存存量比率率1资产产负债率率资产负债债率=（负债资产）10002产权权比率和和权益乘乘数产权比率率=负债债总额股东权权益权益乘数数=总资资产股东权权益（=1+产产权比率率=）3.长期期资本负负债率长期资本本负债率率=非非流动负负债（非流流动负债债+股东东权益）1000%（二）总总债务流流量比率率1.利息息保障倍倍数利息保障障倍数

3、=息税前前利润利息费费用 =（净利利润+利利息费用用+所得得税费用用）利息费费用2现金金流量利息保保障倍数数现金流量量利息保保障倍数数=经营营现金流流量利息费费用3现金金流量债债务比经营现金金流量与与债务比比=（经经营现金金流量债务总总额）1000三、资产产管理比比率资产管理理比率是是衡量公公司资产产管理效效率的财财务比率率。常用用的有：应收账账款周转转率、存存货周转转率、流流动资产产周转率率、非流流动资产产周转率率、总资资产周转转率和营营运资本本周转率率等。（一）应应收账款款周转率率应收账款款周转次次数=销销售收入入应收账账款应收账款款周转天天数=3365（销售售收入应收账账款）应收账款款与

4、收入入比=应应收账款款销售收收入（二）存存货周转转率存货周转转次数=销售收收入存货存货周转转天数=3655（销售售收入存货）存货与收收入比=存货销售收收入（三）流流动资产产周转率率流动资产产周转次次数=销销售收入入流动资资产流动资产产周转天天数=3365（销售售收入流动资资产） =3665流动资资产周转转次数流动资产产与收入入比=流流动资产产销售收收入（四）非非流动资资产周转转率非流动资资产周转转次数=销售收收入非流动动资产非流动资资产周转转天数=3655（销售售收入非流动动资产） =3655非流动动资产周周转次数数非流动资资产与收收入比=非流动动资产销售收收入（五）总总资产周周转率总资产周周

5、转率是是销售收收入与总总资产之之间的比比率。它它有三种种表示方方式：总总资产周周转次数数、总资资产周转转天数、总资产产与收入入比。1总资资产周转转率及其其计算总资产周周转次数数=销售售收入总资产产总资产周周转天数数=3665（销售售收入总资产产）=3365总资产产周转次次数总资产与与收入比比=总资资产销售收收入=11总资资产周转转次数四、盈利利能力比比率（一）销销售利润润率销售利润润率=（净利润润销售售收入）1000（二）资资产利润润率1资产产利润率率及其计计算资产利润润率=（净利润润总资产产）10002资产产利润率率的驱动动因素影响资产产利润率率的驱动动因素是是销售利利润率和和资产周周转率。

6、资产利润润率=销售利利润率总资产产周转次次数（三）权权益净利利率权益净利利率=（净利润润股东权权益）1000传统的财财务分析析体系（一）传传统财务务分析体体系的核核心比率率权益净利利率= =销售售净利率率总资产产周转率率权益乘乘数二、改进进的财务务分析体体系（一）改改进的财财务分析析体系的的主要概概念1资产产负债表表的有关关概念基本等式式：净经经营资产产=净金金融负债债+股东东权益其中：净净经营资资产=经经营资产产-经营营负债净金融负负债=金金融负债债-金融融资产2利润润表的有有关概念念基本等式式：净利利润=经经营利润润-净利利息费用用其中：经经营利润润=税前前经营利利润（1-所得税税税率）

7、净净利息费费用=利利息费用用（1-所得税税税率）（三）改改进的财财务分析析体系的的核心公公式该体系的的核心公公式如下下：权益净利利率=- =- =（1+）- =净净经营资资产利润润率+（净经营营资产利利润率-净利息息率）净财务务杠杆（五）杠杠杆贡献献率的分分析杠杆贡献献率=（净经营营资产利利润率-经利息息率）净财务务杠杆财务预测测的步骤骤销售百分分比法各项目销销售百分分比=基基期资产产（负债债）基期销销售额。各项经营营资产（负债）=预计计销售收收入各项目目销售百百分比留存收益益增加=预计销销售额计划销销售净利利率（1-股利支支付率）销售增长长与外部部融资的的关系假设可动动用的金金融资产产为零：

8、外部融资资额=（经营资资产销售售百分比比新增销销售额）-（经经营负债债销售百百分比新增销销售额）-计计划销售售净利率率计划销销售额（1-股利支支付率）新增销售售额=销销售增长长率基期销销售额所以：外部融资资额=（基期销销售额增长率率经营资资产销售售百分比比） -（基期期销售额额增长率率经营负负债销售售百分比比） -计划划销售净净利率基期销销售额（1+增长率率）（1-股利支支付率）两边同除除“基期期销售额额增长率率”：外部融资资销售增增长比=经营资资产销售售百分比比-经营营负债销销售百分分比-计计划销售售净利率率（11+增长长率）增长率率 （1-股利支支付率）内含增长长率如果不能能或不打打算从外

9、外部融资资，则只只能靠内内部积累累，从而而限制了了销售的的增长。此时的的销售增增长率，称为“内含增增长率”。0=资产产销售百百分比-负债销销售百分分比-计划销销售净利利率（11+增长长率）增长率率（1-股利支支付率）可持续增增长率1.可持持续增长长率=股股东权益益增长率率 = = =期初权权益资本本净利率率本期期收益留留存率 =本期收收益留存存率 =销售净净利率总资产产周转率率（次数数）收益留留存率期初权权益期末末总资产产乘数2.根据据期末股股东权益益计算的的可持续续增长率率企业增长长所需资资金的来来源有增增加负债债和增加加股东权权益两个个来源所以：资资产增加加=股东东权益增增加+负负债增加加

10、（1）假设：资资产周转转率不变变即资产产随销售售正比例例增加则有：资资产增加加本期期资产总总额=销销售增加加本期期销售额额 资资产增加加=（销销售增加加本期期销售额额）本期资资产总额额（2）假设：不不增发新新股，销销售净利利率不变变则有：股股东权益益增加=收益留留存率（净利利润销销售额）（基期期销售额额+销售售增加额额）（33）假设：财财务结构构不变即即负债和和股东权权益同比比例增加加则有：负负债的增增加额=股东权权益增加加（负债债/股东东权益）=收收益留存存率（净利利率/销销售额）（基期期销售额额+销售售增加额额）（负债债/股东东权益）（4）将（2）、（33）、（4）代代入（11）：（销售增

11、增加/本本期销售售额）本期资资产总额额=收益益留存率率（净利利率/销销售额）（基期期销售额额+销售售增加额额）+收收益留存存率（净利利率/销销售额）（基期期销售额额+销售售增加额额）（负债债/股东东权益）整理以后后得：= =如果分子子和分母母，同时时乘以（销售/资产）：=财务预算算预计期末末存货=下季度度销售量量l0预计期初初存货=上季度度期末存存货预计生产产量=（预计销销售量+预计期期末存货货）-预预计期初初存货预计采购购量=（生产需需用量+期末存存量）-期初存存量期末未分分配利润润=期初初未分配配利润+本期利利润-本期股股利弹性预算算货币的时时间价值值1复利利终值S =P（11+i）（11

12、+i） =P（11+i）2其中：PP现值值或初始始值；i报酬酬率或利利率； S终值或或本利和和。2.复利利现值P=eq f(s,(1+i)n ) =s(11+i)-n3复利利息I=s-P4名义义利率与与实际利利率实际利率率和名义义利率之之间的关关系是：1+i=式中：rr名义义利率；M每年年复利次次数；i实际际利率。1普通通年金终终值S=A eq f(1+i)n -11,i)2偿债债基金A=S eq f(i,(1+i)n -11)3普通通年金现现值P=Aeq f(1-(1+i)-n ,i)（三）预预付年金金终值和和现值1预付付年金终终值计算算S=eq f(A(1+i)1-(1+i)n ,11-(

13、11+i) =Aeq f(1+i)-(1+i)nn+1 ,-ii) =Aeq f(1+i)n+11 -11,i) -112预付付年金现现值计算算p= =Aeq f(1-(1+i)-(n-1) ,i)+1（四）递递延年金金（五）永永续年金金p=Aeq f(1,i)债券估价价（一）债债券估价价的基本本模型PV=eq f(I11 ,(1+ii)1 )+eq f(I2 ,(1+ii)2 )+eq f(In ,(1+ii)n )+eq f(M,(1+i)n )式中：PPV债券价价值； II每年的的利息； MM到期的的本金； ii折现率率，一般般采用当当时的市市场利率率或投资资人要求求的必要要报酬率率；

14、nn债券到到期前的的年数。V=+纯贴现债债券的价价值：PV=eq f(F,(1+i)nn )平息债券券价值的的计算公公式如下下：PV = eq f(I/m,(1+f(i,m)t ) + eq f(M,(1+f(i,m)mmn )式中：mm年付利利息次数数； nn到期时时间的年年数； ii每期的的折现率率； II年付利利息； MM面值或或到期日日支付额额。永久债券券的价值值计算公公式如下下：PV = eq f(利息额,折现率)债券的收收益率计算到期期收益率率的方法法是求解解含有折折现率的的方程，即：购进价格格=每年年利息年金现现值系数数+面值值复利现现值系数数。V=I（p/A，ii，n）+M（p

15、/s，ii，n）式中：VV债债券的价价格； II每每年的利利息；M面面值；n到到期的年年数；i折折现率。 股票票估价股票的价价值：V = eq f(D1 ,(1+RRS )1 )+ eq f(D2 ,(1+RRS )2 )+ + eq f(Dn ,(1+RRS )n )= eq f(Dt ,(1+RRS )t )式中：DDttt年的股股利；RS折现率率，即必必要的收收益率；T折折现期数数。股票估价价的基本本模型P0=eq f(Dtt ,(1+RRS )t )零增长股股票的价价值P0=DDRSS固定增长长股票的的价值计计算公式式如下：P=eq f(D0（1+g）tt ,(1+RRS )t )当g

16、为常常数，并并且RSSg时，上上式可简简化为：P=eq f(D0（1+g）,(RSS -gg) ) = eq f(D1 ,(RSS -gg) )股票的总总收益率率可以分分为两个个部分：第一部部分是eq f(D11 ,PP0 )，叫叫做股利利收益率率，第二二部分是是增长率率g，叫叫做股利利增长率率。由于于股利的的增长速速度也就就是股价价的增长长速度，因此gg可以解解释为股股价增长长率或资资本利得得收益率率。R=eq f(D1 ,P00 )+g单项资产产的风险险和报酬酬预期值（）=式中：PPi第第i种结结果出现现的概率率； Ki第ii种结果果出现后后的预期期报酬率率；N所所有可能能结果的的数目。4

17、离散散程度表示随机机变量离离散程度度的量数数，最常用用的是方方差和标标准差。方差是用用来表示示随机变变量与期期望值之之间离散散程度的的一个量量，它是是离差平平方的平平均数。总体方差差=eq f(,N)样本方差差=eq f(,nn-1)标准差是是方差的的平方根根：总体标准准差= 样本标准准差= 标准差（）=变化系数数=（一）证证券组合合的预期期报酬率率和标准准差1预期期报酬率率两种或两两种以上上证券的的组合，其预期期报酬率率可以直直接表示示为：r=其中：rr是第j种证券的的预期报报酬率；A是第jj种证券券在全部部投资额额中的比比重；mm是组合合中的证证券种类类总数。（一）投投资组合合的风险险计量

18、投资组合合的风险险不是各各证券标标准差的的简单加加权平均均数，那那么它如如何计量量呢？投资组合合报酬率率概率分分布的标标准差是是：=其中：mm是组合合内证券券种类总总数；AAj是第jj种证券券在投资资总额中中的比例例；Akk是第kk种证券券在投资资总额中中的比例例；jk是第第j种证证券与第第k种证证券报酬酬率的协协方差。该公式的的含义说说明如下下：1协方方差的计计算两种证券券报酬率率的协方方差，用用来衡量量它们之之间共同同变动的的程度：jk=rjkkjk其中：rrjk是证证券j和和证券kk报酬率率之间的的预期相相关系数数，j是第j种证券券的标准准差，k是第k种种证券的的标准差差。相关系数数（r

19、）=（六）资资本市场场线总期望报报酬率=Q（风险险组合的的期望报报酬率）+（11-Q）（无风风险利率率）其中：QQ代表投投资者自自有资本本总额中中投资于于风险组组合M的的比例，1-Q代表投投资于无无风险资资产的比比例。如果贷出出资金，Q将小小于1；如果是是借入资资金，QQ会大于于1。总标准差差=Q风险组组合的标标准差四、资本本资产定定价模型型=r其中：分分子COOV（KK，K）是是第J种种证券的的收益与与市场组组合收益益之间的的协方差差。它等等于该证证券的标标准差、市场组组合的标标准差及及两者相相关系数数的乘积积。（二）投投资组合合的贝他他系数投资组合合的等于于被组合合各证券券值的加加权平均均

20、数：=（三）证证券市场场线按照资本本资产定定价模型型理论，单一证证券的系系统风险险可由系数来来度量，而且其其风险与与收益之之间的关关系可由由证券市市场线来来描述。证券市场场线：KK=R+（K-R）式中：KK是第ii个股票票的要求求收益率率；R是是无风险险收益率率（通常常以国库库券的收收益率作作为无风风险收益益率）：K是平平均股票票的要求求收益率率（指=1的的股票要要求的收收益率，也是指指包括所所有股票票的组合合即市场场组合要要求的收收益率）。在均均衡状态态下，（K-R）是投投资者为为补偿承承担超过过无风险险收益的的平均风风险而要要求的额额外收益益，即风风险价格格.二、资本本投资评评价的基基本原

21、理理=+ =债债务比重重利率率（11-所得税税率）+所有者者权益比比重权益成成本三、投资资项目评评价的基基本方法法对投资项项目评价价时使用用的指标标分为两两类：一一类是折折现指标标，即考考虑了时时间价值值因素的的指标，主要包包括净现现值、现现值指数数、内含含报酬率率等；另另一类是是非折现现指标，即没有有考虑时时间价值值因素的的指标，主要包包括回收收期、会会计收益益率等。根据分分析评价价指标的的类别，投资项项目评价价分析的的方法，也被分分为折现现的分析析评价方方法和非非折现的的分析评评价方法法两种。净现值=-式中：nn投投资涉及及的年限限；I第第k年的的现金流流入量； O第kk年的现现金流出出量

22、；i预预定的折折现率。现值指数数=3.内含含报酬率率法（二）非非折现的的分析评评价方法法1.回收收期法在原始投投资一次次支出，每年现现金净流流入量相相等时：回收期=2会计计收益率率法会计收益益率=1000 投资资项目现现金流量量的估计计（1）营营业现金金流入增加的生生产线扩扩大了企企业的生生产能力力，使企企业销售售收入增增加。扣扣除有关关的付现现成本增增量后的的余额，是该生生产线引引起的一一项现金金流入。营业现金金流入=销售收收入-付付现成本本付现成本本在这里里是指需需要每年年支付现现金的成成本。成成本中不不需要每每年支付付现金的的部分称称为非付付现成本本，其中中主要是是折旧费费。所以以，付现

23、现成本可可以用成成本减折折旧来估估计。付现成本本=成本本-折旧旧营业现金金流入=销售收收入-付付现成本本 =销售收收入-（成本-折旧） =利润+折旧平均年成成本=投投资摊销销+运行行成本-残值摊摊销设：C固定定资产原原值； Snnn年后固固定资产产余值； Ct第第t年运运行成本本； n预计使使用年限限； i投资最最低报酬酬率；UAC固定定资产平平均年成成本。则：UAAC=（p/A，ii，n）税后成本本的一般般公式为为：税后成本本=支出出金额（1-税率）税后收入入=收入入金额（1一一税率）（三）税税后现金金流量在加入所所得税因因素以后后，现金金流量的的计算有有三种方方法。1根据据直接法法计算根据

24、现金金流量的的定义，所得税税是一种种现金支支付，应应当作为为每年营营业现金金流量的的一个减减项。营业现金金流量=营业收收入-付付现成本本-所得得税（11）这里的“营业现现金流量量”是指指未扣除除营运资资本投资资的营业业现金毛毛流量。2根据据间接法法计算营业现金金流量=税后净净利润+折旧（2）公式（22）与公公式（11）是一一致的，可以从从公式（1）直直接推导导出来：营业现金金流量=营业收收入-付付现成本本-所得得税 =营业收收入-（营业成成本-折折旧）-所得税税 =营业利利润+折折旧-所所得税 =税后净净利润+折旧3根据据所得税税对收入入和折旧旧的影响响计算根据前边边讲到的的税后成成本、税税后

25、收入入和折旧旧抵税可可知，由由于所得得税的影影响，现现金流量量并不等等于项目目实际的的收支金金额。税后成本本=支出出金额（1-税率）税后收入入=收入入金额（1-税率）折旧抵税税=折旧旧税率因此，现现金流量量应当按按下式计计算：营业现金金流量=税后收收入-税税后付现现成本+折旧抵抵税 =收入（1-税率）-付现现成本（1-税率）+折旧旧税率（33）这个公式式可以根根据公式式（2）直接推推导出来来：营业现金金流量税后净净利润+折旧 （收入入-成本本）（1-税率）+折旧旧 （收入入-付现现成本-折旧）（1-税率）+折旧旧 收入（1-税率）-付现现成本（1-税率）-折旧旧（1-税率）+折旧旧 收入（1-

26、税率）-付现现成本（1-税率）-折旧旧+折旧旧税率+折旧 收入（1-税率）-付现现成本（1-税率）+折旧旧税率投资项目目风险的的处置方方法对项目的的风险有有两种处处置方法法：一种种是调整整现金流流量法；另一种种是风险险调整折折现率法法。前者者是缩小小净现值值模型的的分子，使净现现值减少少；后者者是扩大大净现值值模型的的分母，也可以以使净现现值减少少。（一）调调整现金金流量法法风险调整整后净现现值=其中：是是t年现现金流量量的肯定定当量系系数，它它在O1之间间。（二）风风险调整整折现率率法调整后净净现值=（二）项项目系统统风险的的估计1卸载载可比企企业财务务杠杆根据B公公司股东东收益波波动性估估

27、计的值值，是含含有财务务杠杆的的。B公公司的资资本结构构与A公公司不同同，要将将资本结结构因素素排除，确定BB公司不不含财务务杠杆的的值。该该过程通通常叫“卸载财财务杠杆杆”。卸载载使用的的公式是是：=11+（11-所得得税税率率）（负债债/权益益）是假设全全部用权权益资本本融资的的值，此此时没有有财务风风险。或或者说，此时股股东权益益的风险险与资产产的风险险相同，股东只只承担经经营风险险及资产产的风险险。2加载载目标企企业财务务杠杆根据目标标企业的的资本结结构调整整值，该过过程称“加载财财务杠杆杆”。加加载使 用的公公式是：=11+（11-所得得税税率率）（负债债/权益益）3根据据得出的的目

28、标企企业的计计算股东东要求的的报酬率率此时的既既包含了了项目的的经营风风险，也包含含了目标标企业的的财务风风险，可可据以计计算权益益成本：股东要求求的报酬酬率=无无风险利利率+风险溢溢价如果使用用股东现现金流量量法计算算净现值值，它就就是适宜宜的折现现率。4计算算目标企企业的加加权平均均成本如果使用用实体现现金流量量法计算算净现值值，还需需要计算算加权平平均成本本：加权平均均成本=负债成成本（1-所得税税税率）+权益益成本最佳现金金持有量量（一）成成本分析析模式（二）存存货模式式（1）一一定期间间内的现现金需求求量，用用T表示示。（2）每每次出售售有价证证券以补补充现金金所需的的交易成成本，用

29、用F表示示；一定定时期内内出售有有价证券券的总交交易成本本为：交易成本本=（TT/C）F（3）持持有现金金的机会会成本率率，用KK表示；一定时时期内持持有现金金的总机机会成本本表示为为：机会成本本=（CC/2）K总成本=机会成成本+交交易成本本=（C/2）K+（T/C）F机会成本本=交易易成本，即：（C/22）K=（T/C）F整理后，可得出出：C*=（2TF）/K等式两边边分别取取平方根根，有：C*=（三）随随机模式式R=+LL H=3RR-2L式中：bb每每次有价价证券的的固定转转换成本本；i有有价证券券的日利利息率；预期期每日现现金余额额变化的的标准差差（可根根据历史史资料测测算）。而下限

30、LL的确定定，则要要受到企企业每日日的最低低现金需需要、管管理人员员的风险险承受倾倾向等因因素的影影响。应收账款款管理1收益益的增加加收益的增增加=销销售量的的增加单位边边际贡献献2应收收账款占占用资金金的应计计利息增增加应收账款款应计利利息=应应收账款款占用资资金资本成成本应收账款款占用资资金=应应收账款款平均余余额变动成成本率应收账款款平均余余额=日日销售额额平均收收现期3收账账费用和和坏账损损失增加加收账费用用增加坏账损失失增加4改变变信用期期的税前前损益收益增加加-成本本费用增增加（三）现现金折扣扣政策1收益益的增加加收益的增增加=销销售量的增加加单位位边际贡贡献2应收收账款占占用资金

31、金的应计计利息增增加3收账账费用和和坏账损损失增加加4估计计现金折折扣成本本的变化化现金折扣扣成本增增加=新新的销售售水平新的现现金折扣扣率享受现现金折扣扣的顾客客比例-旧的销销售水平平旧的现现金折扣扣率享受现现金折扣扣的顾客客比例5提供供现金折折扣后的的税前损损益收益增加加-成本本费用增增加 存货货管理二、储备备存货的的有关成成本与储备存存货有关关的成本本，包括括以下三三种：（一）取取得成本本 1订货货成本订货的固固定成本本，用FF1表示；每次订订货的变变动成本本用K表表示；订订货次数数等于存存货年需需要量DD与每次次进货量量Q之商商。订货货成本的的计算公公式为：订货成本本 = 2购置置成本

32、年需要量量用D表表示，单价用用U表示，于是购购置成本本为DUU。订货成本本加上购购置成本本，就等等于存货货的取得得成本。其公式式可表达达为：取得成本本=订货货成本+购置成成本 =订订货固定定成本+订货变变动成本本+购置置成本（二）储储存成本本利息费用用，仓库库费用、保险费费用、存存货破损损和变质质损失等等，通常常用TCCc来表示示。储存成本本也分为为固定成成本和变变动成本本。固定定成本常常用F22表示。变动成成本单位位成本用用Kc来表示示。用公公式表达达的储存存成本为为：储存成本本=储存存固定成成本+储储存变动动成本TCc=F2+Kc（三）缺缺货成本本缺货成本本用TCCs袁示。如果以TTC来表

33、表示储备备存货的的总成本本，它的的计算公公式为：TC=TTCa+TCc+TCCs=F1+DU+F2+TCCs企业存货货的最优优化，即即是使上上式TCC值最小小。（一）经经济订货货量基本本模型经济订货货量基本本模型需需要设立立的假设设条件是是：1企业业能够及及时补充充存货，即需要要订货时时便可立立即取得得存货。2能集集中到货货，而不不是陆续续入库。3不允允许缺货货，既无无缺货成成本，TTCs为零，这是因因为良好好的存货货管理本本来就不不应该出出现缺货货成本。4需求求量稳定定，并且且能预测测，即DD为已知知常量。5存货货单价不不变，即即U为已已知常量量。6企业业现金充充足，不不会因现现金短缺缺而影

34、响响进货。7所需需存货市市场供应应充足，不会因因买不到到需要的的存货而而影响其其他。设立了上上述假设设后，存存货总成成本的公公式可以以简化为为：TC=FF1+DU+F2+当F1、K、DD、U、F2、Kc 为常常数量时时，TCC的大小小取决于于Q。为为了求出出TC的的极小值值，对其其进行求求导演算算，可得得出下列列公式：=这一公式式称为经经济订货货量基本本模型，求出的的每次订订货批量量，可使使TC达达到最小小值。这个基本本模型还还可以演演变为其其他形式式：每年最佳佳订货次次数公式式：=与批量有有关的存存货总成成本公式式：=+=最佳订货货周期公公式：tt经济订货货量占用用资金：IU =U=U（二）

35、基基本模型型的扩展展L订货货提前期期一般情况况下，企企业的存存货不能能做到随随用随时时补充，因此不不能等存存货用光光再去订订货，而而需要在在没有用用完时提提前订货货。在提提前订货货的情况况下，企企业再次次发出订订货单时时，尚有有存货的的库存量量，称为为再订货货点，用用R来表表示。它它的数量量等于交交货时间间（L）和每日日平均需需用量（d）的的乘积：R=Ld2存货货陆续供供应和使使用设每批订订货批量量为Q。由于每日送货货量为PP，故该批货全全部送达达所需日日数为QQP，称之为为送货期期。因零件每每日耗用量为d，故送货货期内的的全部耗耗用量为为：d由于零件件边送边边用，所所以每批批送完时时，最高高

36、库存量量为：QQ-d平均存量量则为：（Q-d）图688中的EE表示最最高库存存量，表表示平均均库存量量。这样样，与批量有关关的总成成本为：TC（QQ）=K+（QQ-d）=K+（11-）在订货变变动成本本与储存存变动成成本相等等时，TTC（QQ）有最最小值，故存货货陆续供供应和使使用的经经济订货货量公式式为：K=（1-），将这一公公式代人人上述TTC（Q）公式，可得出出存货陆陆续供应应和使用用的经济济订货量量总成本本公式为为：TC3保险险储备R=交货货时间平均日日需求+保险储储备 =Ld+BB如果设与与此有关关的总成成本为TTC（SS、B），缺货货成本为为CS ,保保险储备备成本为为CB ，则则

37、：TC（SS，B）=CSS +CCB设单位缺缺货成本本为KUU ，一一次订货货缺货量量为S，年订货货次数为为N，保保险储备备量为BB，单位位存货成成本为KKC ，则则：CS=KKUSNCB=BBKCTC（SS、B）=KuuSN+BBKC债券筹资资债券发行行价格的的计算公公式为：=+式中：nn债债券期限限；t付付息期数数。市场利率率指债券券发行时时的市场场利率。转换比率率=债券券面值转换价价格融资租赁赁的分析析（一）承承租人的的分析评价租赁赁的基本本模型如如下：NPV（承租人人）=租租赁资产产成本-租赁期期现金流流量现值值-期末资资产现值值=租赁资资产成本本- -有关项目目说明如如下：（1）租租

38、金支付付。（2）租租金抵税税。（3）避避免资产产购置支支出。（4）失失去折旧旧抵税。（5）租租赁期现现金流量量现值。租赁期现现金流量量=租金金-租金抵抵税+折折旧抵税税折现率=税前借借款成本本（1-所得税税税率）租赁期现现金流量量现值=租赁期期现金流流量年金现现值系数数（6）失失去的期期末资产产变现现现值（7）租租赁方案案的净现现值净现值（承租人人）=资资产购置置成本-租赁期期现金流流量现值值-期末资资产现值值（二）出出租人的的分析1分析析的基本本方法对于出租租人来说说，租赁赁是一种种投资，其分析析评价的的基本方方法是净净现值法法。NPV（出租）=租赁赁期现金金流量现现值+期期末资产产现值-租

39、赁资资产购置置成本 =+-该模型的的主要参参数如下下：（1）租租赁期现现金流量量现值。租赁期期的现金金流量由由三部分分构成：=（11-税率）-（1-税率）+折旧旧税率率公司税前前借款成成本=银银行要求求的税后后报酬率率（1-所得税税率）（2）期期末资产产现值。（3）租租赁资产产的购置置成本。（三）税税务对租租赁的影影响1租赁赁合同的的税务性性质（1）承承租人的的分析净现值（承租）=租赁赁资产成成本-租赁期期现金流流量现值值-期末末资产现现值 =租赁资资产成本本-（2）出出租人的的分析2税率率的影响响有关项目目说明如如下：（1）折折旧抵税税=年折折旧额税率（2）税税后租金金收入=税前租租金（1-

40、税率）（3）期期末余值值变现损损失抵税税=（余余值变现现-账面面余值）税率（4）租租赁期现现金流折折现率=税前债债务成本本（1-所得税税税率）（5）净净现值=租金流流入现值值+余值值流入现现值-购购置成本本（四）损损益平衡衡租金1承租租人的损损益平衡衡租金对于承租租人来说说，损益平平衡租金金是其可可以接受受的最高高租金，其数额额是使下下式成立立的税前前租金：=- -=0通常，需需要使用用“试误误法”求求解“税税前租金金”。如如果租赁赁期各年年的现金金流量相相等，损损益平衡衡租金可可以直接接根据下下式计算算：=2出租租人的损损益平衡衡租金对于出租租人来说说，损益益平衡租租金是其其可以接接受的最最

41、低租金金，其数数额是使使下式成成立的税税前租金金：= +-租赁资资产购置置成本=0通常，需需要使用用“试误误法”求求解“税税前租金金”。如如果租赁赁期各年年的现金金流量相相等，损损益平衡衡租金可可以直接接根据下下式计算算：= 短期筹筹资与营营运资本本政策=股票股利利和股票票分割发放股票票股利后后的每股股收益=式中：发放放股票股股利前的的每股收收益；股票票股利发发放率。发放股票票股利后后的每股股市价=式中：MM股股利分配配权转移移日的每每股市价价；股票股股利发放放率。个别资本本成本个别资本本成本是是指各种种资本来来源的成成本，包包括债务务成本、留存收收益成本本和普通通股成本本等。（一）债债务成本

42、本1简单单债务的的税前成成本债务的成成本是使使下式成成立的（内含报报酬率）：=其中：债券券发行价价格或借借款的金金额，即即债务的的现值；本金金的偿还还金额和和时间；债务务的约定定利息；N债债务的期期限，通通常以年年表示。2含有有手续费费的税前前债务成成本如果取得得债务时时存在不不可忽视视的手续续费，例例如佣金金和其他他费用等等，债权权人的收收益率则则不等于于债务人人的成本本，债务务人得到到的金额额要扣除除手续费费。假设设发行费费用占债债务发行行价格的的百分比比为F，则债务务成本是是使下式式成立的的：（1-FF）=3含有有手续费费的税后后债务成成本所得税影影响的简简便算法法是用税税前债务务成本率

43、率乘以（1-税率）。更正式的的算法是是：（11-F）=4折价价与溢价价发行的的债务成成本（二）留留存收益益成本1股利利增长模模型法=+G式中：KKs留留存收益益成本；D1预期年年股利额额；P0普通股股市价； G普通股股利年增增长率。2资本本资产定定价模型型法按照“资资本资产产定价模模型法”留存收收益成本本的计算算公式为为：Ks=RRs=RF+（Rm-RF）式中：RRF无无风险报报酬率；股股票的贝贝他系数数；Rm平均风风险股票票必要报报酬率。3风险险溢价法法Ks=KKdt+RRPc式中：KKdt税后债债务成本本；RPc股东东比债权权人承担担更大风风险所要要求的风风险溢价价。（三）普普通股成成本K

44、nc=+G式中：KKnc普通股股成本。如果将筹筹资费用用考虑在在内，新发普普通股成成本公式式则为：Knc=+G式中：KKnc普通股股成本；D1预期年年股利；P0普通股股市价；F普普通股筹筹资费用用率；G普普通股利利年增长长率。加权平均均资本成成本=式中：KKw加加权平均均资本成成本；Kj第j种种个别资资本成本本； Wjj第第j种个个别资本本占全部部资本的的比重（权数）。经营杠杆杆系数DOL=式中：DDOL经营营杠杆系系数；EBIIT息税前前盈余变变动额；EBITT变变动前息息前税前前盈余；Q销售变变动量；Q变变动前销销售量。假定企业业的成本本销量量利润润保持线线性关系系，可变变成本在在销售收收

45、入中所所占的比比例不变变，固定定成本也也保持稳稳定，经经营杠杆杆系数便便可通过过销售额额和成本本来表示示。这又又有两种种公式：公式1：DOLLq =式中：DDOLqq销售量量为Q时时的经营营杠杆系系数； P产品单单位销售售价格；V产产品单位位变动成成本；F总总固定成成本。公式2：DOLss = 式中：DDOLss销销售额为为S时的的经营杠杠杆系数数；S销销售额；VC变动成成本总额额。财务杠杆杆系数财务杠杆杆系数的的计算公公式为：DFL=式中：DDFL财务杠杆杆系数；EPSS普通通股每股股收益变变动额；EPS变动动前普通通股每股股收益；EBIIT息税前前盈余变变动额；EBITT变变动前息息前税前

46、前盈余；上述公式式还可以以推导为为：DFL = 式中：II债债务利息息。总杠杆系系数总杠杆作作用的程程度，可可用总杠杠杆系数数（DTTL）表表示，它它是经营营杠杆系系数和财财务杠杆杆系数的的乘积。其计算算公式为为：DTL=DOLLDFLL = 或： = 资本结构构的管理理每股收益益EPSS的计算算为：EPS=式中：SS销售售额； VVC变动成成本； FF固定定成本； II债务务利息； TT所得得税税率率； N流通在在外的普普通股股股数；EBITT息息前税前前盈余。在每股收收益无差差别点上上，无论论是采用用负债融融资，还还是采用用权益融融资，每股收益益都是相相等的。若以EEPS11代表负负债融资

47、资，以EEPS22代表权权益融资资，有：EPS11=EPPS2=在每股收收益无差差别点上上，S1=S2，则：=（二）最最佳资本本结构公司的市市场总价价值V应应该等于于其股票票的总价价值S加上债债券的价价值B，即：V=S+B（11）假设公司司的经营营利润是是可以永永续的，股东和和债权人人的投入入及要求求的回报报不变，股票的的市场价价值则可可表示为为：S= （22）式中：EEBlTT息息前税前前盈余； I年利利息额；T公公司所得得税税率率； KKS权权益资本本成本。采用资本本资产定定价模型型计算股股票的资资本成本本KS：KS =RS=RF+（Rm-RF）式中：RRF元元风险报报酬率；股股票的贝贝他

48、系数数；Rm平均风风险股票票必要报报酬率。而公司的的资本成成本，则则应用加加权平均均资本成成本（KKW）来表表示。其其公式为为：=（1+）+KW=+（3）式中：KKb税税前的债债务资本本成本。企业价值值评估企业实体体价值=股权价价值+债债务价值值控股权溢溢价=VV（新的的）-VV（当前前）企业价值值评估的的模型大体上可可以分为为以下三三种类型型：（一）现现金流量量折现模模型（二）经经济利润润模型经济利润润是指从从超过投投资者要要求的报报酬率中中得来的的价值，也称经经济增加加值。经济利润润=期初初投资资资本（期初初投资资资本报酬酬率-加加权平均均资本成成本） =期期初投资资资本期初投投资资本本报

49、酬率率-投资资资本加权平平均资本本成本 =息息前税后后营业利利润-资资本费用用企业价值值评估的的经济利利润模型型：企业价值值=投资资资本+预计经经济利润润的现值值（三）相相对价值值模型相对价值值模型以以市盈率率模型为为代表：每股价值值=市盈盈率目标企企业每股股收益现金流量量模型的的种类任何资产产都可以以使用现现金流量量折现模模型来估估价，其其价值都都是以下下三个变变量的函函数：价值=（1）股股利现金金流量模模型股利现金金流量模模型的基基本形式式是：股权价值值=股利现金金流量是是企业分分配给股股权投资资人的现现金流量量。（2）股股权现金金流量模模型股权现金金流量模型的的基本形形式是：股权价值值=

50、股权现金金流量是是一定期期间企业业可以提提供给股股权投资资人的现现金流量量，它等等于企业业实体现现金流量量扣除对对债权人人支付后后剩余的的部分。有多少少股权现现金流量量会作为为股利分分配给股股东，取取决于企企业的筹筹资和股股利分配配政策。如果把把股权现现金流量量全部作作为股利利分配，则上述述两个模模型相同同。（3）实实体现金金流量模模型实体现金金流量模型的的基本形形式是：实体价值值=股权价值值=实体体价值-债务价价值债务价值值=实体现金金流量是是企业全全部现金金流入扣扣除成本本费用和和必要的的投资后后的剩余余部分，它是企企业一定定期间可可以提供供给所有有投资人人（包括括股权投投资人和和债权投投

51、资人）的税税后现金金流量。（6）“净经营营资产总总计”=+ =（+-）+（-） =-有关项目目说明如如下：1实体体现金流流量（1）经经营现金金毛流量量。经营现金金毛流量量=税后后经营利利润+折折旧与摊摊销公式中的的“折旧旧与摊销销”，是是指在计计算利润润时已经经扣减的的固定资资产折旧旧和长期期资产摊摊销数额额。（2）经经营现金金净流量量。经营现金金净流量量=经营营现金毛毛流量-经营营营运资本本增加（3）实实体现金金流量。实体现金金流量=经营现现金净流流量-资本支支出本期总投投资=经经营营运运资本增增加+资资本支出出本年在发发生投资资支出的的同时，还通过过“折旧旧与摊销销”收回回一部分分现金。因

52、此“净”的投资资现金流流出是本本期总投投资减去去“折旧与与摊销”后的剩剩余部分分，称之之为“本期净净投资”。本期净投投资=本本期总投投资-折折旧与摊摊销本期净投投资=经经营营运运资本增增加+资资本支出出-折旧与与摊销本期净投投资是股股东和债债权人提提供的，可以通通过净经经营资产产的增加加来验算算。本期净投投资=期期末净经经营资产产-期初净净经营资资产=（期末末净负债债+期末末股东权权益）-（期初初净负债债+期初初股东权权益）因此，实实体现金金流量的的公式也也可以写写成：实体现金金流量=税后经经营利润润-本期净净投资2股权权现金流流量股权现金金流量与实实体现金金流量的的区别，是它需需要再扣扣除与

53、债债务相联联系的现现金流量量。股权现金金流量=实体现现金流量量-债权人人现金流流量=实体现现金流量量-税后利利息支出出-偿还债务务本金+新借债债务=实体现现金流量量-税后利利息支出出+债务务净增加加股权现金金流量模模型也可可以用另另外的形形式表达达：以属属于股东东的净利利润为基基础扣除除股东的的净投资资，得出出属于股股东的现现金流量量。股权现金金流量=实体现现金流量量-债权人人现金流流量=税后经经营利润润+折旧旧与摊销销 -经营营营运资本本增加-资本支支出 -税后利利息费用用+债务务净增加加=（利润润总额+利息费费用）（1-税率）-净投资资 -税后利利息费用用+债务务净增加加=（税后后利润+税

54、后利利息费用用）-净投资资-税后利利息费用用 +债务务净增加加=税后利利润-（净投投资-债债务净增增加）如果企业业按照固固定的负负债率为为投资筹筹集资本本，企业业保持稳稳定的财财务结构构，“净净投资”和“债债务净增增加”存存在固定定比例关关系，则则股权现现金流量量的公式式可以简简化为：股权现金金流量=税后利利润-（1-负债率率）净净投资=税后利利润-（1-负债率率）（资本支支出-折旧与与摊销） -（1-负债率率）营营业流动动资产增增加该公式表表示，税税后净利利是属于于股东的的，但要要扣除净净投资。净投资资中股东东负担部部分是“（1-负债率率）净净投资”，其他他部分的的净投资资由债权权人提供供。

55、税后后利润减减去股东东负担的的净投资资，剩余余的部分分成为股股权现金金流量。3融资资现金流流量融资现金金流量包包括债务务融资净净流量和和股权融融资净流流量两部部分。（1）债债务融资资净流量量债务融资资净流量量=税后后利息支支出+偿还债债务本金金（或-债务增增加） +超超额金融融资产增增加（2）股股权融资资净流量量股权融资资净流量量=股利利分配-股权资资本发行行（3）融融资流量量合计融资流量量合计=债务融融资净流流量+股股权融资资净流量量（五）后后续期现现金流量量增长率率的估计计永续增长长模型如如下：后续期价价值=现现金流量量t+11（资资本成本本-现金金流量增增长率）（六）企企业价值值的计算算

56、1实体体现金流流量模型型预测期现现金流量量现值=各期期现金流流量现值值后续期终终值=现现金流量量t+1（资本成成本-现金流流量增长长率）后续期现现值=后后续期终终值折折现系数数企业实体体价值=预测期期现金流流量现值值+后续续期现值值股权价值值=实体体价值-债务价价值2股权权现金流流量模型型（一）股股权现金金流量模模型的应应用股权现金金流量模模型分为为三种类类型：永永续增长长模型、两阶段段增长模模型和三三阶段增增长模型型。1永续续增长模模型永续增长长模型的的一般表表达式如如下：股权价值值=永续增长长模型的的特例是是永续增增长率等等于零，即零增增长模型型。股权价值值=2两阶阶段增长长模型两阶段增增

57、长模型型的一般般表达式式：股权价值值=预测测期股权权现金流流量现值值+后续续期价值值的现值值假设预测测期为nn则：股权价值值= +各项数据据的计算算过程简简要说明明如下：（1）根根据给出出资料确确定各年年的增长长率： （2）计计算各年年销售收收入：本本年收入入=上年年收入（1+增长率率）（3）计计算经营营营运资资本：经经营营运运资本=本年收收入经经营营运运资本百百分比（4）计计算经营营营运资资本增加加额：经经营营运运资本增增加=本本年经营营营运资资本-上年经营营营运资资本（5）计计算本年年净投资资：本年年净投资资=资本本支出-折旧+经营营营运资本本增加（6）计计算股权权本年净净投资：股权本本年

58、净投投资=实实体本年年净投资资（11-负债比例例）（7）计计算股权权现金流流量：股股权现金金流量-净利润润-股权本本年净投投资 （8）计算资资本成本本：（9）计计算企业业价值：后续期终终值=后后续期第第一年现现金流量量（资资本成本本-永续增增长率）3三阶阶段增长长模型三阶段增增长模型型包括一一个高速速增长阶阶段、一一个增长长率递减减的转换换阶段和和一个永永续增长长的稳定定阶段。股权价值值=增长长期现金金流量现现值+转转换期现现金流量量现值+后续期期现金流流量现值值 =+ +有关的计计算过程程的有关关说明如如下：（1）增增长率。（2）本本年净投投资。本年净投投资=资本支支出-折旧+经营营营运资本

59、本增加（3）股股权现金金流量。股权现金金流量=每股净净收益-每股股股权本年年净投资资（4）资资本成本本。高增长阶阶段的资资本成本本转换阶段段的资本本成本每每年递减减转换阶段段的递减减（5）折折现系数数。某年折现现系数=上年折折现系数数/（11+本年年资本成成本）（6）各各阶段的的价值。高增长阶阶段的现现值=各各年现金金流量折折现求和和转换阶段段的现值值=各年年现金流流量折现现求和（二）实实体现金金流量模模型的应应用实体现金金流量模模型，如如同股权权现金流流量模型型一样，也可以以分为三三种类型型：1永续续增长模模型实体价值值=2两阶阶段增长长模型实体价值值=预测测期实体体现金流流量现值值+后续续

60、期价值值的现值值设预测期期为n，则：实体价值值=+3三阶阶段增长长模型设成长期期为n，转换期期为m，则：实体价值值= + +经济利润润法市场增加加值=企企业市值值-总资资本经济利润润=税后后净利润润-股权权费用 =税税后经营营利润-税后利利息-股股权费用用 =税税后经营营利润-全部资资本费用用 =期期初投资资资本期初投投资资本本回报率率-期初初投资资资本加权平平均资本本成本 =期初投投资资本本（期初初投资资资本回报报率-加加权平均均资本成成本）（二）价价值评估估的经济济利润模模型业价值等等于期初初投资资资本加上上经济利利润的现现值：企业实体体价值=期初投投资资本本+经济济利润现现值公式中的的期