2022年基本面量化专题

1、2022年基本面量化专题1、数据扩容，让基本面量化走得更宽1.1 基本面量化：以量化手段进行价值投资基于数据，将选股逻辑融入量化策略； 数据多为传统财务数据。 传统财务数据更新频率低、滞后性强，因而将底层数据扩容，可以让基本面量化的走得更宽。1.2 汽车行业数据趋势：数据高频化、精细化、前置化高频化：产销量月度乃至周度 ；精细化：销量可到车型乃至配置颗粒度、销量可精确到销售城市、车型配置信息愈加丰富、供应链关系愈加透明；前置化：从关注产销量到订单数据、对消费者心智研究的可行性增强；2、基于行业逻辑挖掘数据价值I：乘用车板块2.1 中观行业景气度量化框架28个中信行业的景气指数：从产业链供需结构

2、、内部经营状况、外部宏观环境出发，识别对单行业景气度有显著影响的 指标，并通过数学模型构建景气指数。基于产业链结构和中观逻辑，完成行业指标库构建、指标清洗、评价与筛选：指标库主观构建：主观纳入了超过300个行业高频指标。数据预处理：行业指标库清洗、评价、筛选的程序化处理流程，将所有指标统一到月频、同比增长率的口径。基于机器学习模型，构建中信行业的景气指数，定位是对发布滞后的行业财务指标进行补充。2.2 深度行业逻辑下的财务指标即时预测针对更加细分的二级乃至三级行业，深度结 合行业逻辑选择指标及测算方法，测算结果 更加准确，可解释性更强针对乘用车III： 基于量价信息，即时测算营业收入； 考虑到

3、企业经营成本及产品竞争力等因素 ，即时测算企业毛利率。3、基于行业逻辑挖掘数据价值II：零部件板块3.1 零部件板块研究痛点：高效覆盖难度较大、赛道发展难以客观高频跟踪中信汽车零部件II行业上市公司较多且市值偏小，有效覆盖研究难度较高。基于中信汽车零部件II行业，汽车零部件相关标 的共158个；市值角度看，总市值50亿元以下标的94个，100亿元以下标的128个。标的较多且市值偏小的特点使有效覆盖研究 的难度较高。赛道发展难以客观、高频跟踪。对于某个零部件赛道，其渗透率、下游核心驱动力等往往需要靠研究员主观给出，难以客观 乃至高频跟踪。因而，研究员缺乏对赛道历史情况客观、细颗粒度的数据支持，给

4、出对零部件未来的判断时主观成分较多。3.2 基于另类数据的零部件研究方法论赛道扫描，提示潜在投资机会于自主与合资品牌新发车型上各类零部 件/功能的装配率，跟踪零部件/功能上车 速度，发掘具有快速渗透上量可能性的赛 道。基于2022年6月扫描结果，潜在赛道机会提 示： 5G网络 ； 遥控泊车 ； 透明底盘 ； 隐藏式电动门把手；针对赛道需关注点进行观 察：以中控大屏化为例触摸式中控屏已基本成为乘用车标配。中控屏渗透率已长期稳定在90%左右，其中 触摸式液晶屏及触控OLED屏占比分别为99%、0.17%。 大屏化趋势仍在继续。在渗透率极高的背景下，中控屏向大屏化发展。2018年，10 寸及以上中控

5、屏仅为14%；2022年5月，该比例已经达到69%，大屏化速度极快。从 装配率角度看，2022年4-5月，10寸及以上中控屏装配率已达84%，对比2021Q2提升 17pcts，车企仍在进一步推进大屏化。3.3 基于另类数据的零部件研究方法论实战落地重点零部件上车观察：基于装配率观察重点零部件上车情况，判断赛道中短期趋势全景玻璃车顶：装配率快速提升，保持快速、稳定渗透。2022年5月，全景玻璃车 顶渗透率已达7.45%，其渗透率自2019年以来始终保持快速、稳定上升。我们测算， 2022Q2所发布的新车中，全景玻璃车顶的装配率达10.43%，同比提升3.61pcts,全 景玻璃车顶将有望保持快

6、速渗透趋势。汽车玻璃相关标的如福耀玻璃。HUD：装配率继续提升，助力其持续渗透。我们测算，2022年5月，所售新车HUD渗 透率已达8.53%。我们测算，2022年Q2发布的新车中，HUD的前装装配率达到 10.86%，同比上升1.08pcts，装配率进一步提升助力其持续渗透。HUD相关标的如 华阳集团。空气悬架：渗透率仍较低，中长期成长空间明确。我们测算，2022年5月，空气悬 架渗透率仅为0.94%，但其中长期成长空间明确，后续建议持续跟踪装配空悬车型 的新增情况及新增车型的销量表现。建议关注空气悬架相关标的如中鼎股份、保 隆科技及科博达。新赛道挖掘：针对萌芽阶段及低装配率赛道，从装配率角

7、度挖掘具有快速渗透可能 的新赛道。根据装配率情况， 我们将各赛道分为萌芽阶段、低装配率、中装配率及高装配率或衰退阶段。针对萌 芽阶段及低装配率赛道，从装配率看，5G网络、遥控泊车、透明底盘、隐藏式电动 门把手装配率迅速提升，分别从2021Q1的0%、4.38%、0.64%及5.02% ，提升至 2022Q2的5.14%、8.86% 、15.57%及18.43%。3.4 展望：如何将零部件板块里主动管理的逻辑应用于量化投资？基于供应链关系，即时预测上游零部件标的的营业收入。 基于装配率指标的前瞻性，判断赛道有无超预期机会。4、另类数据+行业逻辑，赋能基本面量化基于行业逻辑，对常用指标进行更加高频化、更具及时性的测算。基于另类数据，使用行业逻辑可以将另类数据加 工成一些常用指标，