期权培训工程系列资料

1、PAGE PAGE 14“期权培培训工程程”系列资资料期权交易易Folllow Me郑州商品品交易所所期权部部20055年4月月权利执行合约后得期货多单什么是期期权?付出权利金给卖方有权利向卖方买进期货合约买方看涨义务执行合约后得期货空单收取权利金有义务向买方卖出期货合约卖方期权权利执行合约后得期货空单付出权利金给卖方有权利向卖方卖出期货合约买方 看看跌义务执行合约后得期货多单收取权利金有义务从买方买入期货合约卖方以下的案案例流程程图和盈盈亏图可可以帮助助您更加加了解期期权的交交易过程程及策略略。例一：某客户买买入9月月小麦看看涨期权权(CWW)14470元元/吨30的的交易过过程及策策略。买

2、方执行行以1505期货价卖平在1470元/吨获得一张 9月小麦期货多头合约1505(期货) 涨3 CCW合约约 盈1470+301500(期货)涨2 盈亏持持平40-30权利金涨至40元1490(期货)涨1 盈 卖CCW平仓仓CW 1470买方不执执行损失权利金30元/吨1440(期货) 跌1 CWW合约流程图注注解： 涨11当期货货价格涨涨幅到114900元/吨吨时权利利金涨幅幅到400元/吨吨;看涨涨期权买买方可卖卖看涨期期权平仓仓;盈利利10元元。 涨22当期货货价格涨涨幅到115000元/吨吨时看涨涨期权买买方盈亏亏持平。 涨33当期货货价格涨涨幅到115055元/吨吨时看涨涨期权买买

3、方可执执行看涨涨期权;买方可可获得期期货多单单然后再再以15505/吨卖平平。 跌11当期货货价格跌跌幅到114400元/吨吨时买方方不执行行看涨期期权， 损失权权利金330元/吨盈 114700 15000 期货货价格亏-30盈亏图注注解： 买方买买入一张张执行价价格为114700元/吨吨的看涨涨期权，其其盈亏平平衡价=权利金金+执行行价(330+114700)。 其风险险锁定在在30元元/吨，但但盈利随随期货价价格的上上涨而增增加。 盈亏平平衡价是是指买方方执行权权利时获获得盈亏亏相抵时时的价格格，而不不是买方方在正常常交易中中的平衡衡价。在在交易过过程中，只只要买后后，期货货价格上上涨，

4、则则权利金金也必然然上涨。只要期期货价格格上涨11个点，权权利金上上涨即有有获利。 例二：某客户 HYPERLINK mailto:持持有9月月小麦期期货多单单14450元元/吨 持有有9月小小麦期货货多单14550元/吨的交交易过程程及策略略卖平期货1470(期货价)涨1 盈1450(期货价)得权利金20元卖看涨期权1440201440(期货价) 跌11 锁定赢赢利 。 跌22卖平期货1420(期货价) 亏流程图注注解： 涨11当期货货价涨到到14770元/吨以上上时，期期货浮盈盈， 买买单卖平平获利 跌11当期货货价跌到到14440元/吨时， 为防止止期货价价格下跌跌投资者者可卖看看涨期权

5、权1440元元/吨20以以锁定赢赢利，得得权利金金20元元。 跌22当期货货价跌到到14220元/吨时，期期货浮亏亏；CWW买方不不执行看看涨期权权，卖方方得权利利金200元。卖卖平期货货平仓。 盈 期货货多头(1) 200 组合(3) 114300 14440 114500 114600 期货价价格亏 卖卖出看涨涨期权(2)盈亏图注注解： 1期期货多头头在14450元元/吨买买入期货货9月WWT合约约，高于于14550浮盈盈，低于于14550浮亏亏。 2卖卖出一张张执行价价为14440元元/吨的的看涨期期权以锁锁定期货货上涨风风险，其其盈亏平平衡价=权利金金+执行行价(220+114400)

6、， 其盈利利锁定在在20元元/吨，但但风险是是无限的的。 HYPERLINK mailto:当投资者者同时持持有WTT9月多多头合约约14450元元/吨和和卖出CCW9月月合约114400元/吨吨200元时,其盈亏亏平衡价价位在 当投投资者同同时持有有WT99月多头头合约14550元/吨和卖卖出CWW9月合合约14440元元/吨20元元时，其其盈亏平平衡价位位在 114300(14450-20)， 其其盈利锁锁定在220元/吨，但但风险是是无限的的。例三：某客户持持有9月月小麦期期货空单单14460元元/吨的的交易过过程及策策略。价格1470获得一张9月 多头合约执行期权看涨合约 锁锁定风险险

7、1490(期货)价) 涨22 1480(期货)付权利金15元买小麦看涨期权1470元/吨15 涨11 亏1460(期货价)1440(期货)买单平仓 跌11 盈流程图注注解： 涨11当期货货价涨到到14880元/吨时，期期货浮亏亏。为防防止期货货价格上上涨，客客户可以以买入看看涨期权权14770元/吨115以锁锁定风险险；付权权利金115元。 涨22当期货货价涨到到14990元/吨时，执执行看涨涨期权而而得以锁锁定风险险。 执执行后获获得一张张9月WWT多头头合约， 客户以以14770元/吨的执执行价格格买平期期货持仓仓。 跌11当期货货价跌到到14440元/吨时，期期货浮盈盈。卖单单平仓获获利

8、。 盈 期期货空头头(1) 组组合(33) 买买进看涨涨期权(2) 14550 114600 14770 14880 期期货价格格 亏 -15 -330盈亏图注注解： 1在在14660元/吨卖出出期货99月WTT合约，期期货价格格低于114600浮盈，高高于14460浮浮亏。 2买买入一张张执行价价为14470元元/吨的的看涨期期权以锁锁定期货货上涨风风险，其其盈亏平平衡价=权利金金+执行行价(115+114700)， 其风险险锁定在在15元元/吨，但但盈利是是无限的的。 HYPERLINK mailto:3当投资资者同时时持有WWT9月月空头合合约114600元/吨吨和买入入CW99月合约约

9、14770元/吨115元时时，其盈盈亏平衡衡价位 3当当投资者者同时持持有WTT9月空空头合约约14460元元/吨和和买入CCW9月月合约114700元/吨吨155元时，其盈亏亏平衡价价位 =14445(114600-155)， 其风险险锁定在在15元元/吨，但但盈利却却随期货货价格下下跌而增增加。 例四：某客户卖卖出9月月小麦看看涨期权权(CWW) HYPERLINK mailto:114700元/吨吨300元 14770元/吨330元的的交易过过程及策策略。在期货市场上以1505元/吨价格获得一手9月WT空单买方要求执行CW合约,1505(期货价) 涨2 亏亏1500(期货价)1470+3

10、0 涨11 盈盈亏持平平CW 147030-15权利金跌至15元1450(期货价) 跌1 盈 买CWW平仓买入期货1450,一但买方执行期权获利50元/吨=1470-1450+30 跌11A买方不执行CW合约获得权利金30元 跌1BB流程图注注解： 涨11当期货货价涨到到15000元/吨时，CCW卖方方不盈亏亏=执行行价格+权利金金(14470+30) 涨22当期货货价涨幅幅到15505元元/吨时时，CWW买方要要求执行行CW合合约，CCW 卖卖方在期期货市场场上以115055元/吨吨价格获获得一手手9月WWT空单单。 跌11当期货货价跌幅幅到14450元元/吨时时，CWW权利金金跌至115元

11、，CCW卖方方可买CCW平仓仓， 获获利(330-115) 跌11A在同同一情况况下，CCW卖方方也可以以买入期期货114500，一但但买方执执行期权权获利550元/吨=114700-14450+30。 跌11B在同同一情况况下， 买方不不执行CCW合约约，CWW卖方获获得权利利金300元 盈盈 30 14770 15500 期货货价格亏 盈亏图注注解： 卖方方买入一一张执行行价为114700元/吨吨的看涨涨期权，其其盈亏平平衡价=权利金金+执行行价(330+114700)。 其盈利利锁定在在30元元/吨，但但风险却却随期货货价格的的上涨而而增加。 例五：某客户买买入9月月小麦看看跌期权权(P

12、WW) HYPERLINK mailto:114700元/吨吨200元 14770元/吨220元的的交易过过程及策策略。买方不执执行损失权利金20元1505(期货价) 涨11 PWW合约PW14701470-201450(期货价) 跌跌1 盈亏亏持平 30-20权利金上涨至30元1440(期货价) 跌跌2 盈 卖卖PW平平仓 以1430期货价买平 买方方执1430(期货价)在1470元/吨获得一张9月WT空头合约 跌33 行行PW合合约 盈流程图注注解： 涨11当期货货价格涨涨幅到115055元/吨吨时买方方不执行行看跌期期权， 损失权权利金220元/吨。 跌11当期货货价格跌跌幅到11450

13、0元/吨吨时看跌跌期权买买方盈亏亏持平。 跌22当期货货价格跌跌幅到114400元/吨吨时权利利金涨幅幅到300元/吨吨;看跌跌期权买买方可卖卖看跌期期权平仓仓;盈利利10元元。 跌33当期货货价格跌跌幅到114300元/吨吨时看跌跌期权买买方可执执行看跌跌期权;买方可可获得期期货空单单然后再再以14430/吨买平平。 盈 14450 114700 期货价价格 亏 -200盈亏图注注解： 买方方买入一一张执行行价为114700元/吨吨的看跌跌期权，其其盈亏平平衡价=执行价价-权利利金 (14770-220)。 其风风险锁定定在200元/吨吨，但盈盈利是无无限的。 例六：某客户 HYPERLIN

14、K mailto:持持有9月月小麦期期货多单单14460元元/吨 持有有9月小小麦期货货多单14660元/吨的交交易过程程及策略略空平原有期货多单1500(期货价)涨1 盈盈1460(期货价)付权利金17元买PW1450171450(期货价) 跌1 亏亏 空平原有期货多单在1450元/吨获得一张9月小麦期货空头合约 跌22 买方执 1440(期货价) 行PWW合约 锁定定风险流程图注注解： 涨11当期货货价涨到到15000元/吨时， 期货浮浮盈。买买单卖平平仓获利利。 跌11当期货货价跌到到14550元/吨时， 期货浮浮亏;为为防止期期货价格格上涨客客户可以以买看跌跌期权114500元/吨吨1

15、77以锁定定风险; 付权权利金117元。 跌22当期货货价跌到到14440元/吨时，执执行期权权看跌合合约而得得以锁定定风险。 执行行后获得得一张99月WTT空头合合约， 客户以以14550元/吨的执执行价格格空平期期货持仓仓。 盈 期货货多头(1) 组组合(33) 114333 14550 114600 14477亏 -17 买入入看跌期期权(22)盈亏图注注解： 1期期货多头头在14460元元/吨买买入期货货9月WWT合约约，低于于14660浮亏亏，高于于14660浮盈盈。 2买买入一张张执行价价为14450元元/吨的的看跌期期权以锁锁定期货货下跌风风险，其其盈亏平平衡价=执行价价-权利利

16、金(114500-177)， 其风险险锁定在在17元元/吨，但但盈利是是无限的的。 HYPERLINK mailto:3当投资资者同时时持有WWT9月月多头合合约114600元/吨吨和买入入PW99月合约约14550元/吨117元时时,其盈盈亏平衡衡价位 3当当投资者者同时持持有WTT9月多多头合约约14460元元/吨和和买入PPW9月月合约11450元/吨17元元时，其其盈亏平平衡价位位 =114777，(114600+177)， 其风险险锁定在在17元元/吨，但但盈利是是无限的的。 例七：某客户卖卖出9月月小麦看看跌期权权(PWW) HYPERLINK mailto:14460元元/吨25

17、元元 14460元元/吨25元元的交易易过程及及策略 买买方不执执行获得权利金30元1490(期货价)涨2 CWW合约权利金下跌至 20元PW146025-201480(期货价) 涨1 盈 买CCW平仓仓1460-251435(期货价) 跌1 盈亏亏持平 买方执执行在1460元/吨获得一张9月小麦期货多头合约1420(期货价) 跌2 CCW合约约流程图注注解： 涨11当期货货价格涨涨幅到114800元/吨吨时权利利金跌至至20元元/吨;看跌期期权卖方方可买看看跌期权权平仓;盈利55元。 涨22当期货货价格涨涨幅到114900元/吨吨时买方方不执行行看跌期期权， 卖方获获得权利利金200元/吨吨

18、 跌11当期货货价格跌跌幅到114355元/吨吨时，看看跌期权权卖方盈盈亏持平平。 跌22当期货货价格跌跌幅到114200元/吨吨时，看看跌期权权买方可可执行看看跌期权权;卖方方在14460元元/吨获获得一张张9月小小麦期货货多头合合约 盈 25 14335 114600 期货货价格 亏盈亏图注注解： 卖方方卖出一一张执行行价为114600元/吨吨的看跌跌期权，其其盈亏平平衡价=执行价价-权利利金 (14660-225)。 其盈盈利锁定定在255元/吨吨，但风风险是无无限的。例八：某客户 HYPERLINK mailto:持持有1月月小麦期期货空单单10075元元/吨 持有有1月小小麦期货货空单10775元/吨的交交易过程程及策略略多平原有期货空单 PPW买方方不1100(期货)价)得权利金15元 执行合合约 亏 涨3 PW买买方不执执1075+151090(期货价)得权利金15元 行行PW合约约 不不盈亏 涨1 1075(期货价)得权利金15元卖PW1075151075(期货价) 平1