机械设备行业：工程机械具有长期投资价值继续推荐三一恒立

1、市场表现上周市场整体行情较好。沪深 300 指数本周小幅上涨，周五收盘 3520.12 点， 全周上涨 5.43%。创业板指数周五收盘 1456.30 点，全周上涨 7.25%。申万机械设备指数收盘 1085.15 点，全周上涨 5.28%。其中非银金融涨幅最大，涨幅为 13.24%， 涨幅最小的为食品饮料，涨幅为 1.30%。图 1：上周申万一级行业及沪深 300 指数涨跌幅数据来源：Wind 资讯，子板块中，涨幅最大的是内燃机，全周上涨 11.1%。全周涨幅最小的子板块为农用机械，涨幅为 0.3%。图 2：上周机械设备行业子板块涨跌幅数据来源：Wind 资讯，上周机械行业涨幅最大的五只个股

2、：全柴动力、法尔胜、天和防务、宝德股份、长江润发。其中全柴动力、法尔胜、天和防务，上周分别上涨 41.88%、36.45%、28.78%。跌幅最大的五只个股：黄海机械、赢合科技、金雷风电、宁波东力、华东数控。其中，黄海机械、赢合科技、金雷风电分别下跌 13.95%、3.17%、3.12%。50%41.88%40%36.45%30%28.78%27.79%22.94%20%10%0%全柴动力法尔胜天和防务宝德股份长江润发图 3：行业涨幅前五个股图 4：行业跌幅前五个股数据来源：Wind 资讯，数据来源：Wind 资讯，上周机械设备市盈率为 27.36。年初至今，机械设备 10 个重点子行业中，全

3、部行业处于上涨状态。其中涨幅前三的子行业为 3c 设备、半导体装备、工程机械，涨幅分别是 30.39%、27.63%、27.56%。其中涨幅最小的三个行业，按跌幅排序分别是轨交、锂电设备、核电设备，涨幅分别是 4.22%、5.47%、18.43%。图 5：机械设备历史市盈率图 6：机械重点子行业年初至今增长数据来源：Wind 资讯，数据来源：Wind 资讯，本周核心观点【工程机械】本周工程机械板块大涨，其中三一重工涨幅 9.51%，恒立液压涨幅 11.04%，自去年 12 月底来，我们建议市场需要高度关注工程机械投资价值，并将三一重工作为 1 月、2 月金股进行推荐，在此我们继续重申看好工程机

4、械板块投资的逻辑：首先，这一轮工程机械行业运行的波动性会更小，断崖式下跌概率不大。首先， 相较上一轮工程机械由于过度信用销售带来的需求透支，导致行业断崖式下跌并深度调整 5 年左右时间，这轮复苏周期的需求是比较真实的，从经销商层面调研情况来看，客户质量高、销售数据扎实、账款回收正常，后面断崖式下跌概率不大；其次经济走弱，对基建投资力度加大将给这轮工程机械复苏带来强有力的支持。其次，工程机械国际化之路有望加速，行业具有长期投资价值。从全球角度观察，国产品牌在装载机、起重机、混凝土机械上实现了很高的市占率，唯独挖掘机这块最丰厚的市场的渗透率还很低，这与我国工程机械大国地位不符，经过近二十年发展，我

5、们认为以挖掘机产品为代表的工程机械的国际化之路有望加速，首先， 产品的研发拓展接近 20 年的时间，从装载机发展经验来看，在时间积淀的这个必要条件上具备国际化的基础；第二，随着液压件、发动机为代表的核心零部件国产化的逐步突破，国产工程机械成本端有进一步下降空间，产品国际化竞争力能进一步提升；第三，经过十几年的发展，国产品牌无论是在服务客户、品牌拓展还是渠道建设上都积累了丰富的经验，而且经历这一轮复苏公司实力进一步增厚，为国际化扩张打下了坚实基础。放眼卡特、小松的国际化之路，我们发现在其国内市场进入成熟阶段以后，两家公司的营收规模仍然提升了 3-7 倍，从这个角度观察，一方面国际化之路能有效对冲

6、国内市场的周期波动，同时走向国际化有利于进一步延展其内在投资价值，站在更长周期角度观察，我们认为国内工程机械具有长期的投资价值，继续推荐工程机械龙头三一重工、核心零部件龙头恒立液压。【半导体装备&北方华创】中芯国际先进制程取得重大进展，持续看好国内半导体产业发展。2 月 14 日， 中芯国际发布 2018 年第四季度业绩报告，2018 年第四季度实现营业收入 7.88 亿美元，比第三季度略有下降，与 2017 年第四季度基本持平；实现毛利润 1.34 亿美元， 同比下降 9.7%；毛利率为 17.0%，同比下降 1.9%。除业绩外，中芯国际还宣布 14nm 工艺进入客户验证阶段，且 12nm

7、工艺开发取得突破。中芯国际联席首席执行官和梁孟松博士称，2019 年全年核心业务收入成长目标与晶圆代工行业成长率相当，中芯国际在 14nm 进入客户认证阶段的同时，12nm 的工艺开发也取得突破，这对于在先进制程上长期落后的中国集成电路制造业而言无疑是个大好消息。虽然与台积电有较大差距，但国内晶圆制造水平稳步前进，中芯国际或有希望在先进制程上突围， 利好国内集成电路产业，推荐设备企业北方华创、长川科技、晶盛机电、精测电子。半导体产业的转移周期和投建高峰的来临，国产设备企业分享产业高景气红利。中国大陆承接第三次半导体转移，国内晶圆厂迎来投建高峰。对下游晶圆厂数据进行分析可知，17-20 年国资背

8、景厂商投资达到 7,300 亿元，按照设备端 70%占比计算空间巨大，国产设备厂商将持续受益。北方华创作为国产半导体设备龙头，持续中标国内一线大厂订单，后续设备放量可期。北方华创目前是国内规模最大、产品最全的半导体装备制造商，通过多年的研究与开发，公司已具备了 28nm 工艺技术代核心设备的产业化能力，14nm 技术代 PVD、刻蚀机、立式炉、 LPCVD、 ALD 等设备处于研发阶段，部分设备已交付客户进行工艺验证。2018 年以来成功中标长江存储、上海华力等设备采购订单，28nm 设备逐步导入国内一线大厂，包括上海华力 12 寸 28nm 的多晶硅等离子刻蚀机、常压中温氧化炉设备、烘烤/合

9、金退火设备、部件清洗槽/机等，随着国内晶圆厂建设推进，公司也将最为受益。【服务机器人行业&科沃斯】近日在美国拉斯维加斯拉 CES2019 消费电子展上，拥有 AIVI 视觉识别技术的科沃斯扫地机器人 DG70 全球首发，将地板清洁领域的最新创新成果科沃斯 AIVI 视觉识别技术运用到家用服务机器人领域。同时，展会透露科沃斯现在正积极打造机器人互联网生态圈，让家用机器人在家居智能生活圈内能做更深层的工作。人工智能技术的运用极大地提升了产品智能化，并在行业内率先布局和落地。结合官网动态，早在 2018 年 8 月 31 日公司已经在柏林 IFA 2018 上展示了其地板清洁领域的最新创新成果科沃斯

10、 AIVI 技术（人工智能和视觉解读）。借助人工智能， AIVI 技术赋予机器人深度学习的能力，使机器人“聪明”地识别并避开那些通常会阻碍扫地机器人或吸尘器清扫的家居用品（如电缆、鞋子、垃圾箱和地毯等）。这种人工智能创新技术使清洁变得更加高效，用户无须参与，而由机器人自主完成清洁工作。此次的新产品 DG70 的发布也是继随机类、LDS 规划之后又一次技术迭代， 科沃斯不论是在市场份额还是技术储备都在引领行业，新产品爆发也值得期待。技术驱动需求，扫地机器人功能性和智能化程度达到新高度，用户认可度大幅提升，国内扫地机器人渗透率处于较低水平，由可选品向必需品转变趋势加强。扫地是每个家庭的劳动项目，扫

11、地机器人能够很好的实现“人工替代”和最彻底的“人机分离”，最符合完全解放劳动力的趋势。早期随机类产品功能性不完善，影响了消费者体验，才使其“必需品”属性受到争议，随着功能性完善，产品认可度越来越高，但目前国内渗透率仅 6%左右，有巨大增长空间。不惧竞争，绝对龙头享受行业成长红利。加大海外渠道拓展，进一步提升海外收入和市占率。从全球市场来看，目前海外扫地机器人渗透率低（美国大约 10%， 欧洲大约 6-10%），市场空间大（约占据全球 2/3），同样具有产品渗透率提升，以及公司市占率提升的双加持逻辑。科沃斯在美国成立销售子公司，线下和 costco 合作， 今年线下门店将达到 1000 家，线上

12、亚马逊平台销售快速增长，预计在美国市占率将大幅提升；在欧洲，开拓德国、西班牙、瑞士等市场，科沃斯收入和市占率有望进一步提升。【高空作业平台行业&浙江鼎力】业绩预告发布，全年利润持续高增长。公司于近日发布全年业绩预告，公司 2018年预计实现归母净利润 5.01 亿，同比增长 77%，实现扣非净利润 4.57 亿元，同比增长 69%。从单季度来看，四季度公司实现归母净利润 1.04 亿元，同比增长 82%， 实现扣非净利润 0.99 亿元，同比增长 106%。受海外淡季影响，四季度业绩环比略有下降。四季度受海外过节影响，历年均为销售淡季，出口销量有所下滑为正常现象。全年海外销售预计占比 60%，

13、国内 40%，国内增速高于海外增速。四季度非经大幅减少，对四季度利润有所影响。非经包括理财收益和政府补助，公司前三季度非经为 0.39 亿元，其中二三季度分别为 0.13 亿和 0.22 亿，而四季度非经为 0.05 亿，环比大幅减少。人民币贬值，持续贡献汇兑收益。公司前三季汇兑收益约为 2400 万元，四季度预计仍将贡献汇兑收益。三季度新增产能释放，且明年仍有增量。公司新增年产 1.5w 台小剪叉产线已于 7 月正式投产，并于 8 月份实现满产，按照目前每月 3700-3800 台整体产能测算，明年销量仍可持续增长。预计公司 2018-2020 年净利润至 5.01 亿、6.4 亿、8 亿，

14、PE 为 29 倍、23 倍和18 倍，维持“买入”评级。【风机零部件行业&振江股份】1、海上风电进入快速发展通道，产业景气度持续向上。海上风电是可再生能源重要组成部分，近年来，随着大型海上风机推出，海上风电成本持续下降，产业正逐步由成熟的欧洲市场向北美、亚洲等地区加速扩散发展。据相关机构统计，未来五年欧洲海上风电装机量复合增速约 10%，平均年新增装机达 3GW；美国地区复合增速超 20%，平均年新增装机达 2GW；亚太地区复合增速达 35%，平均新增装机达 4GW。2、振江股份占据海上风机寡头客户核心产业链资源，手上订单充足，业绩确定性高且具有可持续性！海上风机制造市场高度集中，特别是主流

15、海上风机领域， 基本由西门子垄断，公司作为其供应链核心供应商，充分受益全球海上风电市场蓬勃发展的红利。目前公司在手订单充足，明年业绩高速增长确定性极高，同时海上风电仍处于向上的高景气周期，公司业绩具备较强的可持续性。3、厚积薄发，公司大客户数量以及业务品类拓展进入加速期，未来业绩弹性可期！在大客户方面，公司开始加大力度拓展包括 ENERCON、NORDEX、ENVISION 等渠道客户，目前正在样件审核阶段；在业务品类方面，一是通过投资海上运维船只切入海上风电运维服务市场，再一个通过收购底特紧固件公司切入风机紧固件市场，两项业务明年均可贡献利润。公司深耕风电市场多年，有望凭借良好的品牌形象，在

16、大客户拓展以及品类扩张方面，复制西门子大客户成功经验，明年公司将进入加速发展元年。4、汇率及钢价压力减缓，进一步增厚公司业绩！公司出口业务比重较大，主要以美元定价，人民币走弱将极大缓解公司业绩压力，同时公司产品中钢材成本占比高，特别是光伏业务，钢价持续下跌，有望给明年业绩带来较大弹性。【锂电设备&先导智能】产业由政策驱动走向市场驱动，推荐锂电设备龙头先导智能。受制于国内政策， 海外整车企业在国内新能源汽车布局缓慢，随着 2020 年国内新能源汽车退补，大众等海外车企已明确将推出新能源车型，对应电芯的需求将大幅增加。目前这些海外车企的电芯主要由三星、LG、松下等大型电芯企业供应，为满足整车企业的

17、电芯需求，19 年开始大型海外电芯厂将持续在中国扩产，这将大幅利好国内锂电设备龙头企业。同时，国内大型电芯企业为应对需求增加，也将持续扩产，也将利好锂电设备龙头企业。【轨交行业&思维列控】轨道交通行业投资未来仍将维持高位，以高铁为代表的铁路固定资产投资仍将在 8000 亿体量，2019 年-2020 年是以地铁为代表的城市轨道交通通车高峰窗口。就铁路行业而言，行业整体投资高位弹性有限，伴随机车车辆存量市场的扩大，无论是动车系统的高级维修市场，还是全路段机车的维修更换后市场，将是轨交细分领域最具弹性的部分，未来三年行业整体投资维持高位，细分后市场景气向上。思维列控是国内机车 LKJ 列控系统的先

18、驱，新一代 LKJ 列控系统推广时间窗口逐渐临近。目前强烈看好思维列控的三个核心逻辑：第一是行业逻辑，行业上铁路固定资产投资仍将维持高位，未来三年的更新更换维护后市场趋势向上；第二是公司新一代 LKJ 列控系统更新更换逻辑，存量市场和新增市场总量扩大，价格相较于旧设备弹性巨大，量价双生贡献公司业绩高弹性；第三是收购蓝信科技的外延逻辑， 收购蓝信科技是公司高铁战略落地体现，未来协同效应显现，增厚公司业绩。本周核心投资组合：三一重工、建设机械、天奇股份、北方华创、科沃斯、恒立液压、华测检测、浙江鼎力、振江股份核心投资组合【核心组合】三一重工、建设机械、天奇股份、北方华创、科沃斯、恒立液压、华测检测

19、、浙江鼎力、振江股份核心组合中三一重工分配 11.1%仓位、建设机械分配 11.1%仓位、天奇股份分配 11.1%仓位、北方华创分配 11.1%仓位、科沃斯分配 11.1%仓位、恒立液压分配11.1%仓位、华测检测分配 11.1%仓位、浙江鼎力分配 11.1%仓位、浙江股份分配11.1%仓位。上周核心组合收益率 5.49%，同期沪深 300 指数上涨 5.43%，申万机械指数上涨 5.28%。图 7：核心组合收益情况数据来源：Wind 资讯，本周行业新闻飞步科技无人驾驶货车落地常态化运营飞步科技牵手邮政 EMS、德邦快递，无人驾驶货车落地常态化运营，飞步科技的无人驾驶货运车自从去年双 11 上

20、线以来，累计运输里程达到 3600 公里，运送快递超 6 万件，最高时速 90 公里。何晓飞表示，这意味着飞步科技打通了无人驾驶短途货运（100km 以内）从研发到测试、商用的完整产业链。成都地铁 9 号线全自动无人驾驶列车在蓉亮相e 公司讯，2 月 19 日，成都地铁 9 号线全自动无人驾驶列车在蓉亮相。这是国内第一个具备全自动运行功能的 8A 编组地铁车辆，最大载客量可达 3496 人，是成都地铁目前载客量最大的地铁车辆。按照计划，成都地铁 9 号线将于 2020 年下半年建成运营，将是西南地区首条无人驾驶地铁线路。众多石油巨头正在阿伯丁重启已冰封近三年的人才招募中国油品加工及流通产业俱乐

21、部（CPEC）秘书长刘心田近期在英国传统油品基地阿伯丁调研获悉，目前包括 BP 公司、美孚、中海油等在内的众多石油巨头正在阿伯丁重启已冰封近三年的人才招募。此外，海上石油钻井平台订单数和开采量也有所增加，全球石油开采行业似正进入景气期。业内认为，全球石油行业进入新一轮投资周期，2019 年或是以石油开采为代表的油品行业投资开发力度加大的一年，但预计下游受影响有限。数据显示，2019 年 1 月挖掘机销量仍然增长，但增速大幅放缓。近日，据中国工程机械工业协会统计，2019 年 1 月纳入统计的 25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 11756 台，同比增长 10%。其中国内销售 10142 台

22、， 同比增长 6%；出口合计 1614 台，同比增长 42%。不过，相比于去年同期（2018 年 1 月）135%的增速，2019 年 1 月挖掘机销量仍然增长，但增速大幅放缓。本周重要公司公告时间公司事件02-17中亚股份杭州中亚机械股份有限公司股票交易价格连续 3 个交易日内（2019 年 2 月 13 日、2019 年 2 月 14 日、2019 年 2 月 15 日）日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20，根据深圳证券交易所交易规则的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。02-17先导智能2018 年 7 月 12 日至 2019 年 2 月 12 日，欣导投资可交换债券完成换股累计 33

23、,188,461 股，占公司总股本比例为 3.76。近日，公司收到欣导投资通知，欣导投资可交换债完成换股 8,185,999 股，占公司总股本比例为 0.93。截至 2019 年 2 月 17 日，欣导投资已累计完成可交换债券换股 41,374,460 股，占公司总股本的 4.69；本次权益变动前，即公司首次公开发行股票并上市时，信息披露义务人持有公司股份数量为 27,591,000 股，占当时公司总股本的 40.58。本次权益变动后，信息披露义务人持有公司股份数量为 289,198,239 股，占当前公司总股本的 32.80。02-18三丰智能2018 年度业绩快报，营业收入为 17919

24、万元，比上年增长 186.56；归属于上市公司股东的净利润 23548 万元，比上年增长 263.74；归属于上市公司股东的所有者权益 35136 万元，比上年增长 49.06。02-18富瑞特装张家港富瑞特种装备股份有限公司拟将持有的参股子公司东风特汽(十堰)专用车有限公司全部 4.5股权以人民币 4,695.75 万元的价格转让给湖北雷雨投资有限公司。02-18中大立德宁波中大力德智能传动股份有限公司于 2018 年 11 月 15 日披露了关于持股 5以上股东股份减持计划的预披露公告（2018-071），持有本公司股份 5,985,000 股（占公司总股本的 7.4813）的股东宁波华慈

25、蓝海创业投资有限公司，计划自本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，以集中竞价方式减持其所持有的公司股份，减持数量不超过 800,000 股，减持比例不超过公司总股本的 1。02-18东杰智能公司股东宁波境界投资股份有限公司计划以集中竞价方式减持公司股份不超过 1,800,000 股（占公司现有总股本的 0.996）。02-18伊之密卓控股将其持有的公司 10,00 万（占所持股份 6.86）股股票质押给广东顺德农村商业银行股份有限公司容桂支行。至本公告披露日，佳卓控股共持有公司 145,80 万股，占公司总股本的 33.75 。其中，佳卓控股累计质押其持有的公司股份 30,25 万

26、股，占公司总股本的 7.00。02-18先导智能无锡先导智能装备股份有限公司第三届董事会第十一次会议、2019 年第一次临时股东大会，审议通过了关于 调整限制性股票回购价格及回购注销部分限制性股票的议案，同意公司回购注销已离职激励对象已获授但尚未 解锁的限制性股票 57,909 股，本次回购注销部分限制性股票，将导致公司总股本由 881,659,139 股变更为881,601,230 股。表 1：上周重要公告02-19晋亿实业本公司近日接到怀邵衡铁路有限责任公司中标通知书，在新建张家界至吉首至怀化铁路工程总公司管甲供物 资采购招标（招标编号：TOWZ201802000，物资类别：高速钢轨扣配件

27、，包件号：F01）中，被确定为中标人，中 标金额为人民币 393,990,375 元。02-19长川科技中国证监会依法对公司提交的杭州长川科技股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。02-19华宏科技2018 年度业绩快报，公司实现营业总收入 191907.12 万元，较上年同期增长 47.63；归属于上市公司股东的净利润 15753.33 万元，较期初增长 27.15。02-19田中精机2018 年度业绩快报，公司实现营业总收入 80,332.79 万元，比上年同期增长 59.30；归属于上市公司股东

28、的净利润为-9,708.65 万元，比上期同期减少 557.44。02-19艾迪精密2018 年度报告，公司实现营业收入 102065 万元，比上年同期增长 59.15；归属于上市公司股东的净利润 22517.41万元，比上年同期增长 61.20；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 22348.27 万元，比上年同期增长 63.65。02-20楚天科技2018 年度业绩快报，公司实现营业收入 163179 万元，比上年同期增长 27.44；归属于上市公司股东的净利润4137.05 万元，比上年同期下降 74.21。02-20鼎汉技术2018 年度业绩快报，公司实现营业收入 136,3

29、03.34 万元，较去年同期增长 10.23 ；完成归属于上市公司股东的净利润-57,777.34 万元，较去年同期下降 883.62。02-20天海防务2018 年度业绩快报，公司实现营业总收入 109,010.64 万元，同比减少 26.54；归属于上市公司股东的净利润-174,466.58 万元元，同比减少 1162.92。02-20劲胜智能2018 年度业绩快报，公司实现营业总收入 550,487.54 万元，较上年同期下降 14.28；归属于上市公司股东的净利润-287,383.00 万元，较上年同期下降 723.66。02-21优德精密2018 年度业绩快报，公司实现营业收入 13

30、80943147.27 元，较上年同期降低 17.33；49013652.19 元，较上年同期降低 35.26。02-21汉钟精机2018 年度业绩快报，公司实现营业收入 172402.48 万元，较上年同期上升 7.45；完成归属于上市公司股东的净利润 20111.07 万元，较上年同期下降 11.38。02-21联得装备关于签订研发生产基地及配套设施工程总承包（EPC）合同的公告, 合同主要包括平板显示自动化专业设备生产基地建设项目；AOI 自动检测线项目；研发中心建设项目；新型显示技术智能装备总部基地建设项目），合同总价暂定人民币贰亿陆千万元整。02-21昊志机电广州市昊志机电股份有限公

31、司拟以自有资金和自筹资金在广州经济技术开发区投资建设禾丰智能制造基地建设项目（二期），拟投资总额约 18000 万元，项目将根据实际进展分期投入，最终项目开支以实际投资为准。02-22赢合科技2018 年度业绩快报，公司实现营业收入 20.89 亿元，较上年同期增长 31.66；归属于上市公司股东的净利润 3.31亿元，较上年同期增长 49.63。02-22日机密封2018 年度业绩快报，公司实现营业收入 7.05 亿万元，同比增加 42.09；完成归属于上市公司股东的净利润 1.70亿元，同比增长 41.71。02-22华昌达公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）为 3 年期固定利率债券，在第 2 年末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。本期债券在存续期内前 2 年票面年利率为 5.96，在债券存续期内前 2 年固定不变；发行人有权在本期债券存续期的第