企业理财管理学及经营管理知识分析制度

1、企业理财财学第一章 绪论学习的目目的与要要求：通过本章章的学习习，应了了解个体体业主企企业、合合伙制企企业和公公司制企企业这三三种重要要的企业业组织形形式的特特点和差差异，掌掌握并理理解现代代公司的的法人财财产制度度和法人人治理结结构的概概念。此此外，还还应该了了解现代代企业的的经营环环境、企企业资金金运动及及社会资资金运动动的关系系等问题题；掌握握企业的的经营目目标、财财务目标标及其关关系，理理财工作作在企业业管理中中的地位位、理财财对象及及理财的的方法等等问题。学习重点点与难点点：本章概述述了现代代企业制制度的形形成及其其特色、现代企企业的经经营环境境等问题题，同时时对企业业资金运运动和社

2、社会资金金运动做做了简单单的介绍绍。本章章还简要要概述了了有关企企业理财财目标、对象、方法等等几个基基本理论论问题，理解并并掌握这这些概念念是学习习企业理理财所必必须的基基本准备备。第一节 现代企企业制度度及其经经营环境境一、现代代企业制制度的形形成和特特性（一）现现代企业业制度的的形成个体业主主企业、合伙制制企业和和公司制制企业是是三种主主要的企企业组织织形式，它们在在筹资能能力、风风险分担担、企业业存续期期、所有有与控制制及税收收等方面面存在诸诸多的差差异。1.个体体业主企企业的主主要特点点包括：不是独独立法人人，业主主的个人人财产和和企业财财产之间间没有严严格界限限；业主对对企业债债务承

3、担担无限连连带责任任；所有权权与经营营权通常常是紧密密结合在在一起的的；是组建建费用最最低的企企业组织织形式，需要遵遵守的规规章制度度也最少少；企业所所得并入入业主所所得缴纳纳个人所所得税，不需要要缴纳企企业所得得税；企业的的酬资能能力在很很大程度度上受业业主个人人财富的的限制；企业存存续期受受诸如业业主个人人寿命、意愿等等各个因因素影响响的。2.合伙伙制企业业的主要要特点包包括：不是独独立法人人；一般合合伙人对对企业债债务承担担无限连连带责任任；管理控控制权通通常属于于一般合合伙人；组建的的费用通通常比较较低；企业的的收入按按合伙人人征收个个人所得得税；筹资能能力受合合伙人自自身能力力的限制

4、制，通常常难以筹筹集大量量资金；企业的的存续期期受多种种因素的的影响。3.公司司制企业业的主要要特点包包括：是独立立法人；公司的的产权表表现为一一定比例例或股份份，可以以自由转转让给新新的所有有者；股东只只以其出出资额为为限承担担有限责责任；有可能能实现所所有权与与经营管管理权的的分离；存在双双重纳税税，公司司所得缴缴纳公司司所得税税，股东东就红利利所得缴缴纳个人人所得税税；具有较较强的筹筹资能力力；因为公公司的存存在与持持股人无无关，因因此公司司具有无无限存续续期等。虽然，公公司、股股份公司司制度出出现很早早，但直直到200世纪才才成为国国民经济济中的起起主导作作用的企企业组织织形式。尤其，

5、二战以以后，由由于企业业内部与与外部环环境发生生了变化化，以及及技术与与管理过过程的复复杂化，促进了了所有权权与经营营权分离离的深化化以及经经理阶层层的兴起起，管理理逐渐成成为一种种专门的的职业。所有者者与管理理者逐步步分离，由新兴兴的企业业家阶层层来掌管管企业的的经营管管理，这这是现代代企业制制度的重重要标志志之一。（二）现现代公司司的法人人财产制制度股东对公公司的投投资形成成公司的的法人财财产，法法人财产产一旦形形成，便便具有完完全的独独立性。公司的的盈亏表表现为法法人财产产的消长长。法人人财产虽虽然归根根到底还还是股东东的财产产，但是是有别于于股东的的其他财财产：一一是，公公司的法法人财

6、产产与股东东的除股股金以外外的财产产之间有有明确的的界限；二是，公司以以其法人人财产承承担民事事责任，如果公公司破产产，不影影响到股股东的其其他的个个人财产产；三是是，股东东不能以以个人的的身份直直接支配配他投入入公司的的资本，而只有有作为法法人组织织的一份份子，通通过一定定的组织织程序才才能参与与公司财财产的处处分。（三）现现代公司司的法人人治理结结构现代公司司的法人人治理结结构由股股东大会会、董事事会和由由高层经经理人员员组成的的执行机机构三部部分组成成。1.股东东大会股东大会会是公司司的最高高权力机机构，依依据公公司法行使以以下的职职权决定公公司的经经营方针针和投资资计划；选举和和更换董

7、董事，决决定有关关董事的的报酬事事项；选举和和更换由由股东代代表出任任的监事事，决定定有关监监事报酬酬事项；审议批批准董事事会、监监事会的的报告；审议批批准公司司的年度度财务预预算方案案，决算算方案和和利润分分配方案案和弥补补亏损方方案；对公司司增加或或者减少少注册资资本作出出决议；对公司司发行债债券作出出决议；对公司司合并、分立、解散和和清算等等事项作作出决议议；修改公公司章程程。股东大会会每年召召开一次次年会，在一定定条件下下可以召召开临时时股东大大会。股股东大会会由董事事会依法法负责召召集，由由董事长长主持，股东出出席股东东大会所所持每一一分股份份拥有一一份表决决权。2.董事事会董事会是

8、是由股东东推选的的，代表表股东利利益的小小型、常常设性公公司管理理机构。依据公司法法，董董事会对对股东大大会负责责，并行行使以下下职权：负责召召集股东东大会，并向股股东大会会作报告告；执行股股东大会会决议；决定公公司的经经营计划划和投资资方案；制定公公司的年年度财务务预算方方案、决决算方案案和利润润分配方方案、弥弥补亏损损方案；拟定公公司合并并、分立立、解散散的方案案；决定公公司内部部管理机机构的设设置；聘任或或者解聘聘公司的的经理，根据公公司经理理的提名名，聘任任或者解解聘公司司副经理理、财务务负责人人，决定定其报酬酬事项；制定公公司的基基本管理理制度。3.执行行机构公司的执执行机构构由高层

9、层执行官官员（包包括总经经理、副副总经理理、常务务董事等等），即即高层经经理人员员组成。这些高高层执行行官员受受聘于董董事会，并对董董事会负负责，在在董事会会授权范范围内拥拥有对公公司事务务的管理理权和代代理权，负责处处理公司司的日常常经营事事务。（四）法法人治理理结构中中的制衡衡关系公司治理理结构的的核心在在于明确确划分股股东大会会、董事事会和执执行机构构的责权权利，形形成三者者之间的的制衡关关系，并并保证公公司制度度的有效效运行。各国公公司法都都基本明明确了：1、股东东大会与与董事会会之间的的信托关关系，董董事会接接受股东东会的委委托，管管理公司司的法人人财产，并负责责公司的的经营。2、董

10、事事会与公公司经理理人员的的委托代代理关系系，董事事会负责责挑选和和任命公公司的经经理人员员。经理理作为董董事会的的代理人人，拥有有公司内内部事务务的管理理权和诉诉讼方面面以及诉诉讼之外外的商务务代理权权。3、股东东、董事事会和经经理人员员之间的的相互制制衡关系系。（五）现现代公司司的类型型和特性性对比传统统企业制制度，现现代公司司制度有有两个鲜鲜明的特特点：一一是，公公司是一一个独立立的法人人团体，具有独独立的法法人地位位；二是是，许多多公司是是由法人人治理结结构来管管理的。现代公公司又可可以划分分为两种种基本类类型：有有限责任任公司和和股份有有限公司司。1.有限限责任公公司 有限限责任公公

11、司是指指不通过过发行股股票，而而由为数数不多的的股东集集资组建建的公司司。相比比股份有有限公司司，有限限责任公公司具有有以下的的特点：股东人人数较少少，例如如我国公司法法规定定有限责责任公司司股东人人数为11-500人； 资本不不划分为为等额的的股份，也不发发行股票票，在股股东缴足足股本金金并经确确认后，公司向向股东发发放出资资证明书书；股权权的转让让有一定定的限制制； 董事和和高层经经理人员员往往具具有股东东身份，两权分分离程度度比股份份公司低低； 成立、歇业、解散的的程序也也比较简简单，管管理机构构也比较较简单； 无须向向公众公公开披露露公司账账目信息息等。 2.股份有有限公司司 股股份公

12、司司的资本本划分为为等额的的股份，并发行行可以自自由转让让的股票票。股份份有限公公司有以以下一些些基本特特点：股东数数量必须须符合法法定要求求，股东东可以是是自然人人，也可可以是法法人； 总资本本划分为为若干均均等的股股份，股股份具有有可以自自由认购购、自由由转让的的特性，股东不不能要求求退股，但可以以通过买买卖股票票而实现现股份转转让；股份有有限公司司必须向向公众公公开披露露财务状状况以及及其他必必要的信信息等。股份有限限公司较较有限责责任公司司的优越越之处主主要表现现在：一一是，更更便于筹筹集大规规模资本本；二是是，管理理组织更更为严密密，更便便于确保保企业的的有效经经营；三三是，有有利于

13、实实现产权权的社会会化和公公众化等等。股份有限限公司的的缺点在在于：一一是，开开设和歇歇业的法法定程序序比较复复杂；二二是，容容易滋生生代理问问题；三三是，公公司经营营情况必必须向公公众披露露，不利利于保守守商业秘秘密，等等。二、现代代企业的的经营环环境（一）企企业与市市场、企企业与政政府的关关系企业与市市场的关关系是局局部与整整体的关关系。一一方面，现代企企业是现现代市场场经济的的微观基基础，是是市场体体系形成成和发展展的关键键所在；另一方方面，市市场是企企业商品品交换活活动与交交换关系系的总和和。企业与政政府的关关系主要要体现为为强制与与无偿的的分配关关系。政政府为企企业提供供基础设设施和

14、经经营环境境，为企企业的生生产经营营的正常常运行提提供良好好的外部部条件，并利用用经济杠杠杆和法法律手段段以及行行政手段段，为企企业的生生产经营营提供良良好的宏宏观经济济环境。与此相相对应，企业对对政府必必须严格格履行依依法纳税税的义务务，并遵遵照国家家的政策策、法令令和宏观观调控的的要求，自觉规规范自己己的行为为，以促促进社会会宏观经经济目标标的顺利利实现。（二）金金融市场场体系是是现代市市场体系系的枢纽纽根据交易易资金的的时间长长短，金金融市场场可以区区分为货货币市场场和资本本市场。1.货币币市场 货币市场场，又称称短期资资金市场场或短期期金融市市场，指指以短期期金融工工具为媒媒介进行行期

15、限在在一年以以内（包包括一年年）的资资金融通通活动的的交易市市场，包包括银行行的短期期存贷款款市场、企业间间短期借借贷市场场、商业业承兑贴贴现市场场、短期期拆借市市场等。通过货货币市场场，可以以满足市市场参与与者调节节资金流流动性的的便利。 货币市市场的主主要特点点包括：融资期期限短，最长不不超过一一年；交交易工具具流动性性（变现现性）强强；信用用工具易易于出售售转让，灵活性性强。2.资本本市场资本市场场又称长长期资金金市场，指期限限在一年年以上的的中、长长期资金金借贷或或者证券券交易的的市场，包括银银行中、长期信信贷市场场和证券券市场等等，其中中证券市市场又可可进一步步区分为为股票市市场和债

16、债券市场场。资本市场场不同于于货币市市场，它它主要是是为满足足长期资资金供需需者的需需要。金金融市场场的发展展促进了了筹资、融资形形式和信信用工具具的多样样化。企企业面向向复杂多多变的金金融市场场，如何何进行科科学的筹筹资、投投资决策策，如何何利用财财务杠杆杆来降低低资本成成本，提提高经济济效益，以及如如何准确确估量和和尽量减减少风险险等，就就成为现现代企业业理财上上的极为为重要而而复杂的的问题，需要我我们正确确认识和和解决。三、企业业资金运运动和社社会资金金运动（一）企企业资金金运动现金既是是企业资资金运动动的开始始态，又又是每次次循环的的终结形形态。作作为资金金运动态态表现的的现金流流动可

17、以以区分为为： 经营营性现金金流动，指与产产品的生生产、服服务的提提供相关关的现金金流动： 投资资性现金金流动，指与资资本性相相关的现现金流动动：筹（融融）资性性现金流流动，指指同企业业股东权权益、长长期债务务筹资与与短期债债务筹资资相联系系的交易易形成的的现金流流动。对企业现现金流动动的分析析包括：（1）动动态分析析，即考考察现金金流的流流量及过过程；（2）静静态分析析，即考考察现金金流的存存量及结结果。现现代企业业的理财财活动既既要着眼眼于过程程，进行行资金流流量的管管理；也也要着眼眼于结果果，进行行资金存存量的管管理。(二)社社会资金金运动社会资金金运动从从社会的的角度在在整个社社会范围

18、围内考察察资金的的运动。根据宏宏观经济济理论，国民收收入、消消费、投投资、储储蓄等重重要的国国民经济济指标之之间存在在着如下下的基本本数量平平衡关系系： 国民民收入=消费+储蓄国民收入入=消费费+投资资储蓄=投投资在现实经经济生活活中，每每一部门门的储蓄蓄不一定定等于投投资，资资金不足足的部门门与资金金有余的的部门都都将以金金融市场场为媒介介进行各各种形式式的筹资资、融资资活动，开拓有有利的横横向资金金流动，使金融融市场成成为社会会资金流流动的总总枢纽。第二节企企业理财财的几个个基本理理论问题题一、企业业经营目目标与财财务目标标（一）企企业的经经营目标标传统经济济学观念念人为，股东拥拥有并控控

19、制企业业，作为为被雇佣佣的管理理者应为为股东利利益的最最大化而而决策，那么合合理的企企业经营营目标就就应该是是为股东东增加价价值，但但问题在在于公司司并非一一个自然然人，它它的经营营和发展展有赖于于诸多利利益相关关者的相相互作用用，这些些利益集集团存在在不同的的价值（利益）取向，有时甚甚至冲突突，因此此有必要要重新界界定企业业的经营营目标。国内外外各相关关学科的的学者对对这一问问题的认认识有一一个逐步步深化和和发展的的过程。如，结结合行为为科学对对“人性”认识的的不断深深化，企企业的经经营目标标从“单一的的利润最最大化”到“企业本本位的经经营目标标的多样样化”，再到到“社会本本位的经经营目标标

20、多元化化”，反映映了一个个由低到到高的认认识过程程。（二）财财务目标标企业财务务目标，使企业业经营目目标在财财务上的的集中和和概括，是企业业一切理理财活动动的出发发点和归归宿。企企业的理理财活动动应该以以财务目目标为中中心，以以促进和和服务于于企业财财务目标标与经营营目标的的实现为为主旨。选择单一一的财务务目标，是企业业理财成成为一门门科学的的起点，但也是是企业理理财学面面临诸多多挑战、诸多责责难的症症结所在在，如企企业的社社会责任任与道德德规范如如何在单单一的财财务目标标中得到到体现等等都是理理财学面面临的挑挑战。但但在目前前的观念念下，我我们仍然然认为“股东财财富最大大化”，或“以普通通股

21、价格格最大化化表示的的普通股股东财富富最大化化”是一个个可以接接受的财财务目标标。二、企业业理财的的特点与与职能（一）企企业理财财的特点点企业理财财具有开开放性、动态性性和综合合性三个个特点。1、开放放性企业的个个体活动动通过金金融市场场的联结结和纽带带作用，融会到到整个金金融市场场体系当当中。金金融市场场体系是是一个开开放性体体系，这这使得企企业的财财务活动动通过金金融市场场媒介也也随之开开放，企企业财务务行为的的影响从从企业内内部扩展展到企业业外部整整个金融融市场体体系中，并成为为连接企企业和市市场的桥桥梁与纽纽带。2、动态态性既然企业业的经营营可以抽抽象为资资金的运运动，而而理财活活动又

22、是是围绕资资金运动动展开的的，那么么通过对对资金运运动的动动态分析析，就可可以全面面展现企企业再生生产运行行过程。这种关关系同时时决定了了以资金金管理为为中心的的企业理理财活动动必然是是一个以以科学理理论与方方法为指指导的动动态管理理系统。3、综合合性由于资金金运动具具有综合合、系统统反映企企业生产产经营主主要过程程和主要要方面的的特点，因此围围绕资金金运动展展开的企企业理财财也必然然具备这这种特性性。企业业理财通通过对资资金运动动的掌握握，可以以据此做做出合理理的判断断和选择择，进行行科学的的预测和和决策；并在决决策实施施过程当当中，针针对出现现的情况况和问题题，及时时采取相相应的措措施，调

23、调节有关关的活动动，来有有效地改改善生产产经营，提高经经济效益益。（二）企企业理财财的职能能企业理财财活动，是指在在一定的的系统性性的财务务目标的的指导下下，处理理好包括括筹（融融）资活活动、投投资活动动和收益益分配活活动等三三个主要要方面的的内容。筹资、投资和和收益是是相互联联系、相相互制约约、又相相对独立立的三个个方面。投资决策策是三项项决策中中最重要要的。投投资决策策者首先先要参与与投资方方案的评评价与优优选；其其次还要要决定资资产负债债表左方方资产总总额的大大小，也也就是需需要决定定以多大大的资产产规模来来实现投投资的计计划；再再者，在在资产规规模已定定的情况况下还要要决定资资产的构构

24、成比例例。不过过，投资资决策也也并不总总是积极极的作为为，有时时决定不不做什么么比做什什么更重重要。在投资决决策明确确了资产产规模情情况下，需要通通过筹资资决策为为之寻求求资金来来源。不不同的资资金来源源有不同同的成本本和风险险特性，如何选选择最优优化的资资本结构构和资金金来源，乃是企企业筹资资决策的的首要主主题。收益分配配政策是是筹资决决策的逆逆过程，它对企企业财富富也有重重要的影影响。参参与企业业的收益益分配是是投资者者进行投投资的主主要动机机，合理理的收益益分配决决策乃有有助于实实现股东东财富的的最大化化。除此外，对于已已购资产产的管理理等也是是企业财财务的主主要职责责。三、企业业理财机

25、机构的设设置（一）企企业理财财机构的的设置在现代企企业中一一般设置置财务副副总裁或或首席财财务官（CFOO），全全面负责责企业的的财会事事务。作作为企业业三大板板块的负负责人，他们直直接向首首席执行行官（CCEO）负责。大企业业中，财财务总监监的工作作通常划划分为两两大块：一块由由资金主主管（司司库）负负责作出出财务管管理决策策；另一一块由主主计长负负责会计计核算。在小企企业中，资金主主管与主主计长的的职责界界限往往往不那么么清楚，部分功功能可能能出现重重叠。（二）财财务专家家的素质质要求由于企业业理财是是一项具具有开放放性、动动态性和和综合性性等特点点的专业业化管理理工作，在企业业的经营营过

26、程中中扮演至至关重要要的角色色，因此此，对财财务专家家提出的的素质要要求就越越来越高高。总体体上看，财务专专家需要要具备战战略头脑脑、开阔阔的思维维、高瞻瞻远瞩的的谋略，属于从从企业整整体战略略的角度度来认识识和处理理问题；需要敢敢于面对对风险、驾驭风风险，提提高风险险决策的的能力。1、作为为企业的的管理人人，财务务专家要要牢固树树立市场场经济观观念。具具体包括括：竞争争观念、风险观观念、货货币时间间观念和和信息观观念；所谓竞争争观念，就是要要求企业业财务专专家在财财务决策策与日常常运筹中中，不断断增强善善于抓住住机遇、从容应应对挑战战的能力力，在剧剧烈的市市场竞争争中，通通过趋利利避害、扬长

27、避避短来促促进企业业理财职职能的充充分发挥挥和财务务目标的的顺利实实现。在在现代市市场经济济中，竞竞争机制制是市场场机制的的核心。在市场场中竞争争的企业业既面临临机遇，也面临临种种威威胁，这这种优胜胜劣汰的的压力使使得企业业财务专专家必须须有强烈烈的竞争争意识。所谓风险险观念，就是财财务专家家必须善善于对环环境变化化带来的的不确定定性因素素进行科科学的预预测，有有预见性性地采取取各种防防范措施施，使可可能遭受受的风险险损失尽尽可能降降到最低低程度。在现代代市场经经济中，由于市市场机制制的作用用，使得得任何市市场主体体的利益益都具有有不确定定性，客客观上存存在着蒙蒙受经济济损失的的可能，即不可可

28、避免地地要承担担一定的的风险。例如，在筹资资过程中中，由于于资金来来源渠道道的多元元化以及及筹资方方式的多多元化，不同来来源的资资金各有有不同的的资本成成本和偿偿还期，从而产产生筹资资风险；在投资资过程中中，由于于不同的的投资项项目各有有不同的的报酬率率和回收收期，从从而产生生投资风风险；在在用资过过程中，资产可可能配置置失当，使资产产不能保保持应有有的流动动性，也也可能导导致企业业无力偿偿还到期期债务而而出现财财务危机机，甚至至形成企企业的停停产、倒倒闭。由由此可见见，企业业财务专专家必须须树立起起正确的的风险观观念。所谓货币币时间价价值观念念，就是是指财务务专家必必须拥有有货币时时间机会会

29、成本的的意识。在现代代市场经经济中，货币时时间价值值的重要要性在于于，可以以把它当当作一个个重要的的经济杠杠杆来使使用，要要求占用用一元资资金就要要有一元元的效益益，占用用一天就就要有一一天的效效益，不不能白白白占用资资金而不不提供任任何效益益。所谓信息息观念，就是指指财务专专家必须须从全面面、迅速速、准确确地收集集、分析析信息入入手，进进行财务务决策和和资金运运筹。也也就是，财务专专家面对对瞬息万万变的金金融市场场，必须须由过去去凭经验验决策转转变为凭凭信息、凭科学学决策。在现代代市场经经济中，一切的的经济活活动都不不可能盲盲目进行行，而必必须以快快、准、全的信信息为导导向。信信息成为为市场

30、经经济活动动的重要要媒介。2、财务务专家必必须遵循循企业理理财的基基本指导导原则。具体包包括：环环境适应应原则、整体优优化原则则、盈利利与风险险对应原原则；所谓环境境适应原原则，就就是指企企业理财财要充分分发挥运运筹作用用，善于于适应外外部经济济环境、条件的的变化，对企业业的财务务资源进进行有效效配置、优化组组合，以以实现企企业内部部条件、外部环环境和企企业目标标之间的的动态平平衡，以以便从企企业内部部条件与与外部环环境的协协调与统统一中，促进企企业财务务目标的的顺利实实现。所谓整体体优化原原则，就就是指企企业理财财要从企企业整体体发展的的战略高高度来认认识和处处理问题题，面对对瞬息万万变的金

31、金融市场场，从整整体最优优出发，进行科科学的投投资、筹筹（融）资和收收益分配配决策；并在决决策实施施过程中中，充分分发挥理理财的作作用，通通过对各各种理财财方法、理财工工具的协协调、配配合、综综合运用用，形成成一个灵灵敏、高高效的财财务运行行体，在在动态中中实现对对企业生生产经营营的导向向、调节节与控制制，使之之尽可能能符合整整体最优优化要求求。所谓盈利利与风险险对应原原则，就就是企业业理财必必须正确确处理盈盈利与风风险之间间的对应应关系，在这两两者之间间进行正正确的抉抉择、取取得合理理的平衡衡。在现现代市场场经济中中，盈利利机制和和风险机机制往往往是并存存的。要要赚取更更高的盈盈利，往往往要

32、以以承担更更大的风风险为代代价；如如果只愿愿意承担担较小的的风险，必须在在赚取的的盈利水水平上作作出一定定的牺牲牲。他们们之间存存在一定定的消长长关系，可见基基于不同同风险程程度的盈盈利水平平，或者者不同盈盈利水平平的风险险程度，都不具具有可比比性。例例如，从从筹资决决策看，扩大借借入资金金在总资资本中所所占的比比重，降降低普通通股股本本在总资资本中所所占比重重，可以以使企业业的综合合资本成成本降低低，普通通股每股股盈利相相应地增增加，这这是财务务杠杆有有利效应应的一种种表现。但扩大大借入资资金在总总资本中中的比重重也有其其不利的的一面，如掌握握失当，就由此此扩大企企业的财财务风险险，危及及其

33、偿债债能力和和股东权权益。因因此，最最优资本本结构，实际上上就是在在一定条条件下，财务杠杠杆的有有利效应应（提高高盈利水水平）和和不利效效应（增增加风险险程度）取得合合理平衡衡的资本本组合比比例（负负债与权权益结合合比例）。四、企业业理财的的对象企业理财财活动围围绕企业业的资金金运动展展开，并并以资金金运动为为对象。（一）企企业资金金运动的的特点和和规律性性1、资金金运动的的静态表表现从静态来来看，资资金运动动表现为为资金占占用和资资金来源源的对立立统一。企业资资金的占占用，表表为资金金的各种种存在形形态，具具体包括括固定资资产和流流动资产产两大类类和诸多多细类。在生产产经营过过程中，固定资资

34、产和流流动资产产紧密结结合，互互相依存存，共同同服务于于再生产产过程。资金来来源，即即企业为为购置资资产而筹筹措资金金的来源源，具体体包括流流动负债债中的应应付账款款、应付付票据，长期负负债中的的长期借借款和股股东权益益中的优优先股股股本、普普通股股股本、留留存盈利利等。2、资金金运动的的动态表表现从动态的的角度分分析，资资金的运运动主要要表现为为资金的的循环和和周转、资金的的耗费与与回收。所谓资金金的循环环与周转转，指资资金在生生产经营营过程中中形态上上的变化化。在供供产销过过程中，资金占占用的形形态，从从货币资资金原材料料储备在制品品半产品品产成品品货币形形态依次次继起，也就是是从货币币形

35、态出出发，经经过生产产形态又又回到初初始的货货币形态态。不过过需要注注意的是是，上述述的循环环和周转转模式并并不适用用于固定定资金。这是因因为固定定资产的的价值转转移具有有一次性性投资分分次收回回的特点点，循环环形态有有别于流流动资产产。所谓资金金的耗费费与回收收，是指指在企业业的再生生产过程程中，资资金不断断地被消消耗，又又不断地地得到补补偿的现现象。企企业资金金的耗费费主要表表现为生生产经营营费用、生产产产品成本本、期间间费用等等；资金金的回收收主要通通过企业业销售产产品实现现。回收收的资金金，在补补偿经营营过程中中的耗费费后还有有剩余就就形成企企业的盈盈余，如如果补偿偿不足就就出现了了亏

36、损。通过资资金的回回收为下下一周期期的生产产创造了了条件。所以，在企业业再生产产过程中中，是耗耗费转化化为收回回，收回回又进一一步转化化为耗费费，使再再生产活活动得以以连续不不断的进进行下去去。应该看到到，资金金的耗费费与收回回，实际际上也是是依存于于资金的的循环和和周转的的。因为为在企业业再生产产过程中中，各周周转阶段段耗费的的资金，需要经经过一定定的周转转历程，才能从从周转的的最终阶阶段收回回。（二）企企业资金金运动所所体现的的经济关关系钱和物的的运动是是资金运运动的表表象，透透过表象象，实际际上它所所体现的的是一定定的社会会经济关关系，这这才是资资金运动动的本质质。在企企业进行行财务活活

37、动的过过程中与与有关各各方会发发生一定定的经济济利益关关系，这这些关系系具体包包括企业业与政府府的财务务关系，与投资资者、被被投资者者的之间间财务关关系，与与债务债债权人的的财务关关系，企企业内部部的各单单位之间间的财务务关系，企业与与职工的的财务关关系。切切实把握握好这些些关系，是企业业财务的的重要工工作。五、企业业理财的的基本方方法掌握企业业理财的的对象、促进财财务目标标的实现现，必须须依赖于于科学的的方法论论及其相相适应的的基本方方法。企企业理财财学属于于经济管管理学体体系的分分支学科科，企业业理财的的基本方方法与经经济管理理学科体体系中的的其他分分支学科科，也有有相同之之处。主主要包括

38、括：（一）整整体优化化法现代企业业理财所所研究的的是包括括多因素素的、动动态的、复杂系系统的问问题，因因而要按按照系统统的整体体性原则则，从全全局出发发，综合合研究企企业同外外部经济济环境的的适应关关系，以以及企业业内部各各个子系系统之间间的协调调关系，力求围围绕企业业整体的的发展目目标，来来认识和和处理管管理对象象作为一一个系统统所涉及及的各种种问题，使之尽尽可能符符合整体体最优化化的要求求。这是是企业理理财基本本方法的的一个总总的出发发点。（二）动动态平衡衡法在现代经经济中，企业与与市场之之间存在在着相互互交融的的辩证关关系，使使它成为为一个开开放的、动态的的系统，因而要要求企业业理财正正

39、确处理理企业内内部条件件、外部部环境和和企业目目标之间间的动态态平衡关关系，善善于适应应外部环环境、条条件的变变化，及及时作出出理性的的反应，从动态态中寻求求平衡，从平衡衡中求发发展，使使其稳定定地达到到预定的的满意性性经营目目标。（三）本本量利分析析法在现代市市场经济济中，企企业作为为市场的的主体，经营有有利是其其存在和和发展的的必要条条件。本本量利分析析法就是是直接为为促进企企业这一一经营目目标实现现的有效效方法。它将成成本、产产量、利利润这几几个方面面的变动动所形成成的消长长关系相相互联系系起来进进行分析析。其核核心部分分是确定定“盈亏临临界点”,并围围绕它，从动态态上掌握握有关因因素变

40、动动对企业业盈亏消消长的规规律性的的联系。深入掌掌握这些些因素消消长之间间的规律律性联系系，对促促进企业业根据主主、客观观条件，有预见见地采取取相应措措施，实实现扭亏亏增盈，有重要要意义。（四）成成本-效益分分析法这里所说说的成本本，是指指用货币币计量的的项目建建设或者者生产经经营中的的投入；而效益益则是用用货币计计量的项项目建设设或生产产经营的的产出。因此，成本-收益分分析实质质上就是是用货币币计量的的投入-产出分分析。进进一步看看，货币币计量的的产出，可看作作是取得得成果的的综合表表现；而而货币计计量的投投入，可可看作是是支付代代价的综综合表现现。所以以，成本本效益分分析实际际上是代代价与

41、成成果的对对比分析析。只有有在项目目建设和和生产经经营的每每个环节节，力求求用尽可可能小的的代价取取得尽可可能大的的成果，在总体体上才有有可能实实现用尽尽可能小小的积累累的代价价取得尽尽可能大大的累积积的成果果，从而而促进企企业总体体财务目目标的顺顺利实现现。可见见，在现现代企业业理财中中，成本本效益分分析法的的应用，是贯穿穿始终的的。（五）货货币时间间价值法法货币时间间价值是是商品经经济的产产物。它它表明一一定量的的货币，在不同同的时点点上具有有不同的的经济价价值，这这是意味味着货币币随着时时间推移移而增值值。时间间因素在在现代经经济管理理中具有有重要意意义。这这就需要要“把货币币的时间间价

42、值作作为一个个重要的的经济杠杠杆来使使用，要要占用一一元的资资金会提提供一元元的效果果，占用用一天的的资金提提供一天天的效果果，而不不能白白白地占用用资金而而不提供供任何效效果，这这样，就就会对资资金的使使用者在在经济上上形成一一种经常常存在的的压力，促使他他们在生生产经营营中精打打细算，努力提提高资金金的使用用效益。”货币时间间价值通通常是按按复利的的方式进进行具体体计算，也就是是：对项项目建设设和生产产经营中中于不同同时点发发生的现现金流量量，按复复利法统统一换算算为同一一时点的的数值现值、终值或或年值，然后进进行分析析、对比比，有关关经济评评价才有有可能建建立在客客观、可可比的基基础上。

43、（六）经经济数学学模型法法现代企业业理财中中，高等等数学和和其他现现代数学学方法应应用，“是以广广泛地应应用经济济数学模模型为其其重要标标志。简简括的说说，所谓谓经济数数学模型型，是用用数学形形式（语语言）反反映经济济数量关关系的公公式或公公式体系系，它是是对客观观事务主主要方面面的一种种定量公公式或公公式体系系中来，使它能能集中地地、严密密地反映映有关因因素之间间的内在在联系和和依存关关系”，因而而：1、借助助于模型型，用数数学形式式（语言言）对所所研究的的对象进进行定量量描述，可显示示出其特特有的精精确性和和严密性性，使人人们认识识更加精精确化，避免文文字描述述的含糊糊不清或或者模棱棱两可

44、。2、借助助模型，掌握有有关变量量之间的的相关性性，就可可以了解解其运动动变化的的趋势，预测在在一定条条件下可可能出现现的情况况和问题题，使人人们提高高预见性性，减少少盲目性性。3、模型型和最优优化方法法（技术术）相结结合，进进而确定定有关变变量在一一定条件件下的最最优数量量关系，可以为为企业的的生产经经营的最最满意决决策提供供客观的的、科学学的依据据。第二章资资本预算算学习的目目的和要要求通过本章章的学习习，应掌掌握项目目投资的的现金流流量分析析技术、货币时时间价值值概念及及复利计计算方法法，另外外应能够够熟练运运用净现现值、内内部收益益率等指指标进行行投资项项目的经经济效益益评价、并掌握握

45、不同评评价指标标的内在在联系及及其判别别标准。学习重点点、难点点本章侧重重于介绍绍项目投投资决策策的相关关内容，具体的的内容包包括现金金流量分分析技术术及个经经济效益益评价指指标的计计算。第一节现现金流量量分析和和货币时时间价值值一、项目目寿命期期的构成成与现金金流量分分析（一）项项目寿命命期的构构成企业项目目投资的的寿命期期包括由由投资建建设期开开始到项项目投资资清理结结束之间间的整个个期间，以图22-1表表示：图2-11项目建设设期自项项目建设设之日起起到项目目投产日日为止，是用于于工程施施工，设设备购置置、安装装的期间间；自投投产之日日到项目目经营期期终了的的时间为为项目生生产经营营期；

46、在在项目终终了，还还需进行行固定资资产的清清理和垫垫付资金金的收回回，即进进入项目目投资的的最后阶阶段项目清清理期。（二）现现金流量量分析现金流量量，是指指投资项项目从筹筹建、设设计、施施工、正正式投产产直至报报废为止止的整个个项目计计算期间间内所形形成的现现金流入入与流出出量。其其中，现现金流出出量主要要由投资资支出构构成，具具体包括括固定资资产的购购置与安安装支出出、正式式投产后后发生的的经营性性现金支支出（不不包括折折旧、摊摊销等非非现金性性费用），及在在流动资资产（存存货、应应收账款款等）上上的资金金垫付，等；现现金流入入量主要要包括经经营性现现金收入入、固定定资产报报费时的的残值收收

47、入、项项目结束束时与项项目有关关的垫付付流动资资金的回回收等。现金流流入量与与流出量量的差额额，称作作净现金金流量。项目净现现金流量量=-投资资额（含含固定资资产、流流动资产产投资）+各年经经营利润润之和+各年折折旧之和和+固定资资产残值值收入+流动资资产投资资回收；年净现金金流量=-投资资额（含含固定资资产、流流动资产产投资）+当年经经营利润润之和+当年折折旧之和和+固定资资产残值值收入+流动资资产投资资回收对比利润润指标，现金流流量指标标具有更更客观、更具有有实际意意义（对对投资者者来说可可以用来来进行再再投资的的现金而而不是利利润）的的特点，因此，正确估估量相关关的现金金流入、流出的的数

48、量及及时间分分布及各各个期间间的净现现金流量量，是正正确评价价项目效效益的必必要前提提。二、货币币的时间间价值货币时间间价值就就是指货货币随着着时间的的推移形形成的增增值，计计算货币币时间价价值就是是要把它它作为一一个重要要的经济济杠杆，要求企企业不能能白白占占用资金金而不发发挥效益益。货币币时间价价值概念念揭示不不同时期期的现金金流量在在价值量量上的差差异。货货币时间间价值通通常通过过复利计计算的形形式来计计量。利利息的计计算方式式有单利利和复利利两种，单利只只涉及本本金的利利息，复复利则同同时计量量本金与与利息产产生的利利息。复复利终值值、复利利现值、年金终终值和年年金现值值是货币币时间价

49、价值的主主要的计计量形式式。（一）复复利终值值与复利利现值1、复利利终值复利终值值表示本本金P,以i为利率率计算复复利,经过 nn 期之之后的最最终价值值用公式式表示为为：其中，表表示利率率为i，每期期计复利利一次，n期后1元的最最终价值值，称做做复利终终值因子子，记做做。2、复利利现值复利现值值是复利利终值的的逆运算算，它表表示按折折现率ii确定的的将来收收到的一一笔钱在在目前的的价值。用公式式表示为为：其中，称称做复利利现值因因子，其其余字母母的含义义同前。（二）年年金终值值与年金金现值年金是指指在相同同的时间间间隔收收到或者者支付一一笔等额额的款项项。在各各期期末末进行收收支的年年金称作

50、作普通年年金；在在各期期期初收支支的年金金称作即即付年金金或预付付年金；在第一一期之后后的某一一时期才才开始收收付的年年金称作作后付年年金。即即付年金金与后付付年金可可以看做做是普通通年金的的变化形形式，其其终值与与现值的的确定可可以在普普通年金金现值、终值的的基础上上，再加加考虑复复利终值值或复利利现值因因子推算算出来。1、年金金终值普通年金金的终值值可以看看做是一一系列的的等额收收支款项项的终值值的合计计，以图图2-22表示：以公式表表示为：其中，）称作年年金终值值因子，A表示为为每次收收付的款款项额。2、年金金现值普通年金金的现值值可以看看作是一一系列等等额收支支的现值值的合计计，以图图

51、2-33表示如如下：以公式表表示为：其中，(）称作作年金现现值因子子。由于项目目投资涉涉及的时时间跨度度一般比比较长，时间因因素在投投资评价价中就具具有特别别重要的的意义，因此，如何合合理考虑虑项目的的现金流流入、流流出的时时间差异异就显得得特别重重要。而而复利技技术为基基础计算算的终值值或者现现值指标标可以很很好地将将现金流流量的时时间差异异性转化化为数量量差异，便于方方案的比比较与选选优。第二节投投资方案案经济评评价的主主要数量量指标项目投资资方案的的主要经经济评价价指标，按照其其是否按按货币的的时间价价值进行行统一换换算，可可分为静静态指标标与动态态指标两两大类。一、静态态指标静态指标标

52、，是指指不按货货币时间间价值进进行统一一换算，而直接接按项目目形成的的现金流流量进行行计算的的指标。常用的的静态指指标包括括投资利利润率、静态投投资回收收期等。（一）投投资利润润率最常见的的投资利利润率（ARRR）的数数学表达达式为：通常而言言，投资资项目的的投资利利润率越越高越好好，低于于无风险险投资利利润率的的方案为为不可行行方案。投资利润润率的指指标计算算简单明明了，容容易理解解。不过过，由于于没有考考虑到货货币的时时间价值值，投资资利润率率指标难难以反映映项目建建设周期期长短以以及收益益流时间间分布对对项目的的影响。其次，以会计计利润作作为计算算基础，因此会会受到会会计核算算方法不不同

53、的影影响。再再者，投投资利润润率指标标没有考考虑到项项目的期期限和投投资规模模的影响响等，这这些都是是投资利利润率指指标的缺缺陷。（二）静静态投资资回收期期静态投资资回收期期又叫全全部投资资回收期期，简称称回收期期，是指指以投资资项目净净现金流流入抵偿偿原始投投资总额额所需要要的时间间，一般般以年为为单位计计算。静态投资资回收期期越短，该项目目承受的的风险越越小；多多个方案案比较中中，投资资回收期期最短的的方案最最好。将将静态的的投资回回收期与与基准回回收期比比较，只只有不大大于基准准回收期期的方案案才是可可行的。静态投资资回收期期是最常常用的投投资决策策评价指指标之一一，但是是静态投投资回收

54、收期指标标没有考考虑到货货币时间间价值，忽略了了现金流流时间先先后对项项目效益益的影响响，存在在明显的的不足。其次，单纯依依靠投资资回收期期作为决决策依据据，容易易导致企企业过多多投资于于那些短短期性项项目，而而忽视了了企业投投资期限限的长短短搭配，不利于于企业长长期、健健康、平平稳的发发展。在在实践中中，静态态投资回回收期主主要用于于那些风风险性较较大的投投资项目目的可行行性分析析。（三）案案例分析析年份012345年净利润润50000100000150000200000250000净现金流流量-10000000250000300000350000400000450000年折旧额额-2000

55、00200000200000200000200000投资余额额10000008000006000004000002000000累计净现现金流量量-10000000-750000-450000-100000300000750000根据上表表2-11所给的的资料我我们可以以分别计计算出投投资利润润率、静静态投资资回收期期： 11、投资资利润率率根据上述述资料可可以得到到该方案案的年平平均利润润：年平均利利润=(元)项目平均均年投资资额为：2、静态态回收期期根据上表表2-11可以看看出静态态回收期期应该在在第3年与第第4年之间间，即方方案的静静态投资资回收期期（PBBP）可可以根据据下式计计算所得得

56、：二、动态态指标动态指标标，是指指在对项项目形成成的现金金流量按按货币时时间价值值进行统统一换算算的基础础上，进进行计算算的各项项指标。常用的的动态指指标包括括动态投投资回收收期、净净现值、内部收收益率等等。（一）动动态投资资回收期期动态投资资回收期期的计算算原理与与静态投投资回收收期基本本一致，不同之之处在于于它考虑虑了货币币的时间间价值的的影响。对比静态态投资回回收期，动态投投资回收收期的计计算考虑虑了货币币时间因因素的影影响，得得出的结结果也比比较符合合实际；但它仍仍然未克克服另一一个缺陷陷，即评评价只考考虑了项项目净现现金流中中小于、等于原原投资额额的部分分，而忽忽略了大大于原投投资额

57、的的部分，因此仍仍有一定定的片面面性。（二）净净现值、净现值值率1、净现现值净现值，是指项项目各年年净现金金流量折折现到00年之值值的总和和，以NNPV表表示，数数学表达达式如下下：其中，-I0是项目目初始的的净现金金流量，也就是是初始投投资额，属于净净流出；k是折现现率；CCFt是t年的税税后净现现金流；n是项目目的寿命命期。建设项目目的净现现值大于于或者等等于0，说明明该方案案可实现现的收益益率大于于等于所所用的折折现率，该项目目可行；反之，若项目目的净现现值小于于0，说明明项目的的收益率率尚未达达到企业业所要求求的折现现率，不不可行。2、净现现值率净现值的的指标是是项目投投资经济济评价的

58、的主要指指标之一一。但净净现值指指标有一一个主要要的缺点点，就是是如果不不同项目目的投资资额不同同，单纯纯地看净净现值的的绝对量量，并不不能作出出正确的的比较和和评判。为了消消除这一一不便，可以使使用净现现值率来来评价，净现值值率的计计算公式式如下：3、净现现值率与与净现值值的关系系净现值率率指标与与净现值值指标存存在如下下关系：净现值大大于0，净现现值率大大于1；净现值等等于0，净现现值率等等于1；净现值小小于0，净现现值率小小于1。（三）内内部收益益率内部收益益率，是是指项目目净现值值等于00时的折折现率，它实际际上表示示的是项项目可以以达到的的具体投投资收益益率。其其需满足足以下数数学公

59、式式：满足该式式的k值就是是内部收收益率。当项目的的内部收收益率大大于资本本化比率率时，该该项目可可行；否否则不可可行。内内部收益益率与净净现值指指标之间间关系密密切，当当项目的的内部收收益率大大于计算算净现值值所选定定的折现现率时，净现值值大于00；如果果选定的的折现率率大于项项目的内内部收益益率时，计算出出来的净净现值小小于0。通常采用用内插法法来计算算内部收收益率，即选用用两个相相近的折折现率kk1和k2 ，k1小于k2，分别别计算出出相对应应的净现现值NPPV1、NPVV2，并满满足NPPV10, NPPV200,或者者IRRR贴现现率时，接受项项目；或或者当NNPV0,或或者IRRR

60、贴贴现率时时,拒绝项项目。净现值法法和内部部收益率率法的不不同之处处在于对对投资方方案各年年的现金金流量的的时间价价值有不不同的假假设和理理解。净净现值法法假设项项目投资资期内各各年的现现金流量量以确定定的贴现现率为再再投资收收益率；内部收收益率法法则假定定，各年年净现金金流量以以项目本本身的内内在收益益率为再再投资收收益率来来计算增增值。这这使得两两种方案案在分析析互斥的的项目时时产生矛矛盾。究竟哪一一种更客客观、更更科学呢呢？关键键在于投投资项目目的各年年现金流流量的再再投资收收益率。如果再再投资收收益率与与该项目目的内部部收益率率一致，则内部部收益率率法更符符合实际际。如果果各年回回收的