公募基金产品研究系列之二十五：泰康沪深300ETF指数投资领域的新锐力量

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250015 一、国内ETF 市场发展空间广阔4 HYPERLINK l _TOC_250014 国内 ETF 产品规模增速较快，投资者对ETF 的需求日益增长4 HYPERLINK l _TOC_250013 相较于海外成熟市场，国内ETF 产品规模仍具备较大发展空间6 HYPERLINK l _TOC_250012 从市场集中度看，国内ETF 市场尚未完全形成高度集中布局6 HYPERLINK l _TOC_250011 二、沪深 300 指数的投资价值9 HYPERLINK l _TOC_250010 沪深 300 指数具有良好的市场代表性9

2、HYPERLINK l _TOC_250009 海内外投资者广泛认可沪深 300 指数10 HYPERLINK l _TOC_250008 历史业绩具备比较优势11 HYPERLINK l _TOC_250007 大盘蓝筹风格代表，波动率相对较低13 HYPERLINK l _TOC_250006 基本面特点：估值低于主流宽基指数，平均股息率(TTM)接近 3%14 HYPERLINK l _TOC_250005 指数估值水平目前处于历史较低位置16 HYPERLINK l _TOC_250004 三、泰康沪深 300ETF 产品介绍17 HYPERLINK l _TOC_250003 基金产

3、品要素17 HYPERLINK l _TOC_250002 基金经理简介18 HYPERLINK l _TOC_250001 基金管理人：泰康资产发力布局被动投资领域18 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示20图表索引图 1: 广发金融工程指数基金分析框架4图 2：中美两国 ETF 在公募基金中的比重对比5图 3：近十年中美ETF 及公募基金资产规模增速对比5图 4：中国 ETF 产品的历史数量及规模6图 5：美国 ETF 产品的历史数量及规模6图 6：中美头部基金管理人 ETF 资产规模集中度对比7图 7：中美头部基金管理人 ETF 产品数量集中度对比7图 8：跟踪标普

4、 500 指数的 ETF 产品市占率变化8图 9：跟踪沪深 300 指数的 ETF 产品市占率变化8图 10: 沪深 300 指数对公募基金重仓股的覆盖率10图 11: 沪深 300 指数对社保基金重仓股的覆盖率11图 12：沪深港通前 10 大重仓股市值（亿元）11图 13：沪深 300 指数对沪深港通持股金额较大的股票覆盖率11图 14：沪深 300 等指数年初至今净值变化情况12图 15：历史业绩优于沪深 300 指数的A 股市场股票统计12图 16：A 股市场股票与沪深 300 指数的历史业绩对比12图 17：沪深 300 指数成份股总市值分布(只)13图 18: 沪深 300 指数前

5、十大重仓股权重分布14图 19: 主流宽基指数历史年化波动率水平（%）14图 20：沪深 300 指数与主流指数的 PE(TTM)（倍）15图 21：沪深 300 指数与主流指数的 PB(LF)（倍）15图 22：指数近 12 个月股息率(%)15图 23：指数平均净资产收益率ROE(%)16图 24：沪深 300 指数的历史PE(TTM）16图 25：沪深 300 指数的历史PB(LF)16图 26：沪深 300 指数成份股PE(TTM)分布（倍）17图 27：沪深 300 指数成份股PB(LF)分布（倍）17图 28：泰康资产旗下公募基金数量及规模变化19图 29：泰康泉林量化价值精选历史

6、业绩表现20图 30：泰康睿利量化多策略历史业绩表现20图 31：泰康资产旗下基金规模分布20表 1：美国 ETF 资产规模 Top10 管理人列表7表 2：市场代表性指数覆盖的股票市值占A 股总体市值比例9表 3：市场代表性指数成交金额占 A 股总成交金额比例9表 4：基金产品基本信息17表 5：基金经理管理过的基金18泰康沪深300ETF是泰康资产管理有限公司推出的首只ETF产品。本文将按照广发金融工程的指数基金分析框架，从指数的投资价值和基金产品的特征两个角度出发，分析此款产品的基本特点。图 1: 广发金融工程指数基金分析框架数据来源： 一、国内 ETF 市场发展空间广阔国内 ETF 产

7、品规模增速较快，投资者对 ETF 的需求日益增长中国ETF市场跟美国相比起步较晚，早在1993年美国就推出了全球首只ETF产品，随后在2004年中国才推出了国内首只ETF产品。值得关注的是，在这十几年中， 国内ETF产品的数量及规模都实现了大幅增长。据Wind数据统计，自2004年末至2019年第三季度，国内ETF产品数量从1只增长到244只，规模从54.15亿元迅速增长到6732.03亿元，ETF产品凭借着低费率、低跟踪误差和分散化、被动化的投资特点，逐步获得了越来越多投资者的关注和认可，国内市场对ETF产品的需求持续增长。近年来，中国ETF规模在公募基金中的比重整体呈上升趋势。根据Wind

8、数据统计，截至2019年11月12日，中国公募基金规模合计13.81万亿元，其中ETF规模占5.47%（包含货币ETF），较2004年末的1.66%有很大提升。同样，美国ETF近几年在共同基金中的权重呈稳定上升趋势，从2008年末的2.81%增长至2018年末的19.04%，已经成为了美国公募基金规模增长的重要来源之一。图 2：中美两国ETF在公募基金中的比重对比中国ETF占公募基金规模比例美国ETF占共同基金规模比例20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%数据来源：Wind，Bloomberg， 近十年国内ET

9、F规模增长幅度显著高于公募基金。据Wind数据统计，近十年国内ETF规模累计增长了823.77%，同期公募基金规模累计增长了431.86%。此外，国内ETF近十年规模增速较美国ETF也具有一定比较优势，据 数据统计， 近十年美国ETF规模累计增长了296.45%。图 3：近十年中美ETF及公募基金资产规模增速对比900.00%800.00%700.00%600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%近十年公募基金规模累计涨幅近十年ETF规模累计涨幅中国美国数据来源：Wind， （截至 2019Q2）由此可见，虽然国内ETF市场尚处于发展初期，产品

10、规模、数量和品种丰富程度较美国还有一定差距，但随着投资者对 ETF产品优势的了解逐渐加深，对ETF产品的需求也日益增长，参照美国ETF的发展情况，国内ETF未来有望发展成为公募基金规模增长的重要来源。相较于海外成熟市场，国内 ETF 产品规模仍具备较大发展空间从中美两国市场上ETF产品的数量来看，截至2019年11月12日，美国ETF数量合计2631只，中国ETF数量合计244只，中国ETF数量目前还未达到美国ETF数量的10%，仍有很大发展空间。从中美两国ETF资产规模来看，截至2019年11月12日，美国ETF资产规模4.18 万亿美元（包含货币ETF），中国ETF资产规模6732.03亿

11、元（包含货币ETF），因此相较于美国ETF市场，中国ETF市场在产品数量及规模上均存在较大的发展空间。图 4：中国ETF产品的历史数量及规模图 5：美国ETF产品的历史数量及规模300250200150100500中国ETF数量合计（右侧，单位：只）中国ETF资产净值合计（左侧，单位：亿元）8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002004Q42005Q42006Q42007Q42008Q42009Q42010Q42011Q42012Q42013Q42014Q42015Q42016Q42017Q42018Q42019Q22019/11/1202500200

12、0150010005000美国ETF数量合计（右侧，单位：只）美国ETF资产净值合计（左侧，单位：百万美元）4,500,0004,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0002004Q42005Q42006Q42007Q42008Q42009Q42010Q42011Q42012Q42013Q42014Q42015Q42016Q42017Q42018Q42019Q20数据来源：Wind， 数据来源：Bloomberg， 从市场集中度看，国内 ETF 市场尚未完全形成高度集中布局美国ETF基金市场竞争格局已

13、经相对稳定，管理人头部集中效应显著，ETF管理资产规模排名前三的公司分别为贝莱德、先锋、道富全球。根据 数据统计，美国ETF资产规模排名前三的基金管理人管理着美国80.9%的ETF资产（包含货币ETF），排名前十的基金管理人管理着美国94.2%的ETF资产（包含货币ETF）， 排名前二十五的基金管理人管理着美国98.6%的ETF资产（包含货币ETF）。相比于美国，国内ETF市场尚未完全形成高度集中布局，头部产品和管理人的集中程度尚不及美国市场。据Wind数据统计，截至2019年第三季度，排名前三的基金管理人管理着国内20.0%的ETF资产，远低于美国的80.9%。如果仅看权益类ETF， 排名前

14、三的基金管理人管理着国内43.4%的权益ETF资产，排名前五的基金管理人管理着国内59.2%的权益ETF资产，尚未完全形成高度集中布局。图 6：中美头部基金管理人ETF资产规模集中度对比图 7：中美头部基金管理人ETF产品数量集中度对比100.00%中国美国100.00%中国美国80.00%80.00%60.00%60.00%40.00%40.00%20.00%20.00%0.00%Top5Top10Top15Top250.00%Top5Top10Top15Top25 数据来源：Wind， （截至 2019年 11 月 12 日）数据来源：Wind， （截至 2019 年 11 月 12 日）

15、表 1：美国ETF资产规模Top10管理人列表美国 ETF 管理人ETF 资产规模（单位：万亿美元）ETF 数量（单位：只）ETF 资产规模占比iShares1.6435638.92%Vanguard1.098025.89%State Street SPDR0.6814016.08%Invesco0.222635.16%Charles Schwab0.16253.71%First Trust0.081431.92%VanEck0.04550.94%WisdomTree0.04790.94%ProShares0.031390.79%J.P. Morgan0.03340.74%数据来源：, （截至

16、2019年11月12日）标普500指数是美国市场上最具代表性的宽基指数之一，相较于跟踪沪深300 指数的ETF产品，跟踪标普500指数的ETF产品集中度更高，尽管如此，近几年新产品的市场份额呈现日益增长的趋势，仍存在很大发展空间。据Bloomberg数据统计，截至2019年第三季度，跟踪标普500指数的ETF产品中，规模最大的是成立时间最早的SPDR S&P 500 ETF Trust，该产品自1993年成立至今，在所有跟踪标普500指数的ETF产品中，规模一直稳居第一。值得关注的是，随着新产品的陆续出现，S&P 500 ETF Trust的市场份额逐渐缩减，而新产品的市场份额日益增长，获得了

17、越来越多投资者的关注。图 8：跟踪标普500指数的ETF产品市占率变化SPY US EquityIVV US EquityVOO US Equity其他跟踪标普500指数的ETF100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%1993Q41994Q41995Q41996Q41997Q41998Q41999Q42000Q42001Q42002Q42003Q42004Q42005Q42006Q42007Q42008Q42009Q42010Q42011Q42012Q42013Q42014Q42015Q42016Q42017Q42018Q42019Q30%数据来源：Wind， （截至 2

18、019Q3）从国内ETF市场目前的现状来看，产品规模集中度尚未达到美国ETF市场的水平。从跟踪沪深300指数的ETF产品的规模集中度的变化情况来看，新成立的产品仍有很大发展空间。据Wind数据统计，目前国内跟踪沪深300指数的ETF产品共10只， 截至2019年第三季度，规模总计1116.86亿元。尽管成立较早的产品具有一定的先发优势，近几年新成立的几只产品逐渐占据越来越多的市场份额，在所有跟踪沪深300 指数的ETF产品中规模占比日益增长，这表明目前跟踪沪深300指数的ETF市场尚未形成高度集中布局，新成立的产品仍有机会提升市场份额。图 9：跟踪沪深300指数的ETF产品市占率变化基金A基金

19、B基金C其他跟踪沪深300指数的ETF100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q30%数据来源：Wind， （截至 2019Q3）二、沪深 300 指数的投资价值沪深 300 指数具有良好的市场代表性沪深300指数是中国A

20、股市场最具代表性的宽基指数之一，由A股证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。沪深300指数覆盖了沪深两市，由最近一年全市场日均成交额排名前50%、日均总市值排名最高的300名股票构成，其成份股所覆盖市值在A股整体总市值占比很高。截至2019年11月12日，虽然沪深300指数在各板块的数量占比不高，全市场来看只有8.06%，但其成份股市值却涵盖了A股总市值的60%左右，具有良好的市场代表性。表 2：市场代表性指数覆盖的股票市值占 A 股总体市值比例时间沪深 300上证 50中证 500创业板指2010-12-3166.47%43.30%11.7

21、3%1.53%2011-12-3068.93%44.08%10.81%1.58%2012-12-3169.36%39.09%11.22%1.58%2013-12-3163.77%32.49%13.49%3.04%2014-12-3165.10%33.30%12.92%2.35%2015-12-3151.88%26.48%14.80%4.10%2016-12-3049.81%25.90%13.98%3.67%2017-12-2956.53%28.93%13.25%3.21%2018-12-2860.41%35.57%12.77%3.64%2019-11-1260.54%34.12%12.87%4

22、.48%数据来源：Wind， 从成交金额角度来看，沪深300指数成份股对A股整体成交量贡献显著。截至2019年11月12日，沪深300成份股最近一个月的日均成交金额占到A股总成交金额的30.48%，从流动性角度来看，沪深300指数也具备较良好的市场代表性。表 3：市场代表性指数成交金额占 A 股总成交金额比例成交金额（亿元）成交金额占比沪深 3001291.8130.48%上证 50396.079.35%中证 500776.7218.33%创业板指926.8521.87%数据来源：Wind， 海内外投资者广泛认可沪深 300 指数沪深300指数较全面地覆盖了A股各行业主要优质上市公司，是A股市

23、场良好的代表性指数，并受到了公募基金社保基金及境外投资者等的广泛关注。沪深300指数成份股基本覆盖了公募基金的主要重仓股。根据2019年三季度国内公募基金批露的报表明细持仓数据，计算出公募基金重仓的股票列表，在公募基金持仓超过100亿元的股票中，100%的股票均为沪深300指数成份股；在公募基金持仓超过50亿元的股票中，90%的股票均为沪深300指数成份股；在公募基金持仓超过30亿元的股票中，86%的股票均为沪深300指数成份股；在公募基金持仓超过20亿元的股票中，72%的股票均为沪深300指数成份股；在公募基金持仓超过10亿元的股票中，61%的股票均为沪深300指数成份股。图 10: 沪深3

24、00指数对公募基金重仓股的覆盖率100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%超过100亿超过50亿超过30亿超过20亿超过10亿数据来源：Wind资讯、 （截至2019Q3）沪深300指数成份股覆盖了社保基金主要重仓股。根据上市公司2019Q3批露的前十大流通股东名单，我们统计了社保基金账户重仓的主要股票列表。社保基金持仓超过100亿元的股票有2只，其中1只为沪深300指数成份股，占比50%；社保基金持仓超过50亿元的股票有3只，其中2只为沪深300指数成份股，占比67%；社保基金持仓超过30亿元的股票有6

25、只，其中5只为沪深300指数成份股，占比83%； 社保基金持仓超过20亿元的股票有13只，其中8只为沪深300指数成份股，占比62%；社保基金持仓超过10亿元的股票有38只，其中26只为沪深300指数成份股， 占比68%。图 11: 沪深300指数对社保基金重仓股的覆盖率4035302520151050超过100亿超过50亿超过30亿超过20亿超过10亿90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%持有的沪深300指数成分股数量社保基金持有股票数量沪深300指数对社保基金重仓股占比（右轴）数据来源：Wind资讯、 （截至2

26、019Q3）沪深港通集中持有的股票主要来自于沪深300指数成份股。根据最新统计的沪深港通持仓股票市值数据，截至2019年11月12日，沪深港通前10大重仓股均来自于沪深300指数的成份股。沪深港通持仓超过100亿元的股票中，100%的股票均为沪深300指数成份股；沪深港通持仓超过50亿元的股票中，94%的股票均为沪深300指数成份股；沪深港通持仓超过30亿元的股票中，88%的股票均为沪深300指数成份股；沪深港通持仓超过20亿元的股票中，84%的股票均为沪深300指数成份股；沪深港通持仓超过10亿元的股票中，76%的股票均为沪深300指数成份股。图 12：沪深港通前10大重仓股市值（亿元）图

27、13：沪深300指数对沪深港通持股金额较大的股票覆盖率1400120010008006004002000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%超过100亿 超过50亿 超过30亿 超过20亿 超过10亿数据来源：Wind， （截至 2019 年 11 月12 日）数据来源：Wind， （截至 2019 年 11月 12 日）历史业绩具备比较优势沪深300指数综合反映A股市场中上市股票的整体表现，而该指数历史业绩表现相对良好。根据Wind的统计数据，截至2019年11月12日，沪深300指数年初至今上涨31.15%，中证800指数上涨28.18%，上证180指数上涨2

28、6.81%，上证综指上涨18.23%，中证500指数上涨18.14%，沪深300指数年初至今的涨幅超过了中证500、上证180和中证800等主流宽基指数，具备一定的比较优势。图 14：沪深300等指数年初至今净值变化情况1.501.401.301.201.101.000.90中证800上证180沪深300中证500上证综指数据来源：Wind， （截至 2019 年 11 月 12 日）沪深300指数的历史业绩优于A股市场大部分个股的历史表现。根据Wind的统计数据，截至2019年11月12日，沪深300指数全收益年初至今的涨幅为32.61%，而A 股市场股票涨跌幅的中位数为9.26%，平均数为

29、17.93%。今年年初A股市场共有3566只股票，涨幅超过沪深300指数的股票数量为832只，占市场股票总数量的23.33%。在市场整体下行的2018年，沪深300指数展现出一定的抗跌能力。根据Wind的数据统计，2018年年初A股市场共3467只股票，约27.20%，即943只股票的表现优于沪深300指数。2017年沪深300指数的涨幅为24.25%，而股票的涨跌幅中位数为- 20.68%，只有10.61%的股票涨幅超过了沪深300指数。图 15：历史业绩优于沪深300指数的A股市场股票统计图 16：A股市场股票与沪深300指数的历史业绩对比4000350030002500200015001

30、0005000涨跌幅超过沪深300指数的股票数量A股市场股票数量涨跌幅超过沪深300指数的股票数量占比(右轴，单位：%）302520151050年初至今2018年2017年一年前三年前沪深300指数涨跌幅 A股市场股票涨跌幅中位数 A股市场股票涨跌幅平均数40.00年初至今2018年2017年一年前三年前30.0020.0010.000.00(10.00)(20.00)(30.00)(40.00)(50.00) 数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 大盘蓝筹风格代表，波动率相对较低沪深300指数成份股主要以大盘蓝筹风格股票为主，其成份股一般在各自行业占据龙头地位，公司的盈利状况和市场占有

31、率也相对较为成熟稳定，是大盘价值型风格的代表。根据Wind数据统计，截至2019年11月12日，沪深300指数成份股的平均市值1185.73亿元，其中总市值在1000亿以上的股票数量占比大约26.67%，市值在500亿1000亿之间的股票数量占比约22.67%，市值在100亿500亿之间的股票数量占比约50.67%，没有成份股的市值在100亿元以下。图 17：沪深300指数成份股总市值分布(只)9080706050403020100数据来源：Wind， 沪深300指数成份股覆盖行业相对广泛。按照申万一级行业分类，最新的300 只成份股分布于27个申万一级行业，实现了对大部分A股行业上市公司的覆

32、盖。按照申万一级行业分类，沪深指数成份股中银行和非银金融占比最高，分别为17.11%和17.02%，食品饮料、医药生物和家用电器占比也较高，分别达到10.35%，7.13%和5.49%。图 18: 沪深300指数前十大重仓股权重分布1.6%1.1% 0.9%0.7%0.7%0.1%0.1%1.7%1.7%1.9%2.1% 2.2% 2.2%2.2%2.3% 2.3%2.6%2.7%3.0%1.3%17.1%17.0%银行非银金融食品饮料医药生物家用电器电子房 地 产 交通运输建筑装饰汽车农林牧渔公用事业计 算 机 化工有色金属4.4%5.3%5.5%7.1%10.3%传媒电气设备机械设备通信采

33、掘数据来源：Wind、 （截至2019年11月12日）沪深300指数波动率水平较低。根据Wind的统计数据，年初至今，沪深300指数的年化平均波动率为21.23%，比其它主流宽基指数的波动率更低，在大部分时间段内，沪深300指数表现更加稳定，具有“低估值、高盈利”的特点。图 19: 主流宽基指数历史年化波动率水平（%）4035302520151050沪深300中证500创业板指数据来源：Wind、 （截至2019年11月12日）基本面特点：估值低于主流宽基指数，平均股息率(TTM)接近 3%与其它主流宽基指数相比，沪深300指数横向估值水平较低。截至2019年11月12日，沪深300指数的市盈

34、率(TTM)为11.85倍，明显低于中证500、中小板指和创业板指；沪深300指数的市净率(LF)为1.43倍，同样显著低于中证500、中小板指和创业板指。图 20：沪深300指数与主流指数的PE(TTM)（倍）图 21：沪深300指数与主流指数的PB(LF)（倍）12012100108086064042022010-03-012010-08-012011-01-012011-06-012011-11-012012-04-012012-09-012013-02-012013-07-012013-12-012014-05-012014-10-012015-03-012015-08-012016-

35、01-012016-06-012016-11-012017-04-012017-09-012018-02-012018-07-012018-12-012019-05-012010-03-012010-08-012011-01-012011-06-012011-11-012012-04-012012-09-012013-02-012013-07-012013-12-012014-05-012014-10-012015-03-012015-08-012016-01-012016-06-012016-11-012017-04-012017-09-012018-02-012018-07-012018-

36、12-012019-05-0100沪深300中证500中小板指创业板指沪深300中证500中小板指创业板指数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 与其它主流宽基指数相比，沪深300指数在股息率方面具备明显的比较优势。根据Wind数据显示，自2010年以来，沪深300指数的近12月股息率基本在1.5%3%范围内波动，每个报告期内均显著高于中证500、中小板指和创业板指，在股息率方面具备明显的比较优势。图 22：指数近12个月股息率(%)4.003.503.002.502.001.501.000.502010-03-012010-08-012011-01-012011-06-012011-11

37、-012012-04-012012-09-012013-02-012013-07-012013-12-012014-05-012014-10-012015-03-012015-08-012016-01-012016-06-012016-11-012017-04-012017-09-012018-02-012018-07-012018-12-012019-05-010.00沪深300中证500创业板指数据来源：Wind， 与其他主流宽基指数相比，沪深300指数在净资产收益率方面，表现相对良好。根据Wind数据显示，自2010年以来，沪深300指数的平均净资产收益率为14.23%，而中证500指数

38、的平均净资产收益率为7.98%，中小板指为13.98%，创业板指为10.17%，因此沪深300指数在净资产收益率方面具备一定的比较优势。图 23：指数平均净资产收益率ROE(%)20181614121086420沪深300中证500中小板指创业板指数据来源：Wind， 指数估值水平目前处于历史较低位置纵向估值水平来看，沪深300指数的估值水平目前均低于历史中位数水平。沪深300指数的历史市盈率(TTM)平均值、历史市净率(LF)平均值分别为16.53倍及2.21倍。截至2019年11月14日，该指数当前的市盈率(TTM)值为11.85倍，市净率(LF)值为1.43倍，当前的市盈率(TTM)低于

39、历史后1/3的分位数，市净率(LF)低于历史20%分位数，从中长期看均处于相对的中低位置，估值水平较低。图 24：沪深300指数的历史PE(TTM）图 25：沪深300指数的历史PB(LF)6000500040003000200010000收盘价市盈率(PE)（右轴，单位：倍）6050403020102019-04-302018-04-272017-04-282016-04-292015-04-302014-04-302013-04-262012-04-272011-04-292010-04-302009-04-302008-04-302007-04-302006-04-282005-04-2

40、906000500040003000200010000收盘价市净率(LF)（右轴，单位：倍）876543212019-04-302018-04-272017-04-282016-04-292015-04-302014-04-302013-04-262012-04-272011-04-292010-04-302009-04-302008-04-302007-04-302006-04-282005-04-290数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 从指数成份股的估值水平分布来看，沪深300指数成份股的市盈率和市净率集中分布在较低估值区域。据Wind数据显示，市盈率(TTM)20倍以下的股票数

41、量占比接近60%；市净率(LF)2倍以下的股票数量占比超过50%。图 26：沪深300指数成份股PE(TTM)分布（倍）图 27：沪深300指数成份股PB(LF)分布（倍）120100806040200120100806040200 数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 三、泰康沪深 300ETF 产品介绍基金产品要素表 4：基金产品基本信息泰康沪深300ETF（二级市场交易代码：515380.OF，认购代码：515383.OF） 是泰康资产管理有限责任公司计划于2019年11月15日至2019年12月20日进行发售的指数型基金产品，根据基金份额发售公告，泰康沪深300ETF的募集已获中

42、国证券监督管理委员会2019年9月30日证监许可20191824号文注册。该产品为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式，以紧密跟踪沪深300 指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标，力求实现与沪深300指数表现一致的长期回报。根据基金招募书，该基金主要采取完全复制法股票投资策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。基金名称泰康沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金基金经理魏军二级市场交易代码515380.OF产品类型被动指数型基金机构认购起始日2

43、019-11-15业绩比较基准沪深 300 指数收益率机构认购终止日2019-12-20投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争实现与标的指数表现一致的长期回报。管理费率（%）0.40基金管理人泰康资产管理有限责任公司基金托管人招商银行股份有限公司托管费率（%）0.05数据来源：Wind， 基金经理简介该基金拟任魏军先生为基金经理。魏军先生是数量经济学博士，有着超过11年的证券从业经历，2008年7月至2010年10月任广发基金管理有限公司量化研究员， 2010年3月11日起至2011年10月18日任广发沪深300指数基金和广发中证500指数基金的基金经理助理，2011年

44、10月19日至2016年1月17日任广发中小板300ETF及广发中小板300联接基金的基金经理，2014年4月1日至2016年1月17日任广发深证100指数分级基金的基金经理，2016年1月28日至2016年5月29日任另类投资部副总经理，2016年5月10日起任广发套利混合基金的基金经理，2016年5月30日起任量化投资部副总经理，2019年5月加入泰康资产，现任公募事业部量化投资总监。表 5：基金经理管理过的基金基金代码基金名称基金类型规模（亿元）任职时间任职回报515380.OF泰康沪深 300ETFETF-场内-000992.OF广发对冲套利定期开放混合混合型5.472016-05-1

45、0 2019-03-291.94%159907.OF广发中小板 300ETFETF-场内2.062011-10-19 2016-01-1846.93%005225.OF广发量化多因子混合混合型1.972018-03-21 2019-03-294.34%270026.OF广发中小板 300 联接联接基金1.942011-10-19 2016-0133.82%162714.OF广发深证 100 指数分级股票指数0.32014-04-01 2016-01-1834.13%数据来源：Wind， （截至2019年11月12日）基金管理人：泰康资产发力布局被动投资领域该基金管理人是泰康资产管理有限责任公司，是国内大型保险金融服务集团泰康保险集团的专业资产管理平台，于2015年4月27日获得公募基金管理业务资格， 是国内首家获得