2022年生物科技行业企业百济神州财务分析

1、2022年生物科技行业企业百济神州财务分析收入分析：2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021H1，公司营业收入分别为 131,003 万元、295,400 万元、212,020 万元和 489,095 万元，均为主营业务收入， 包括药品销售收入以及技术授权和研发服务收入。2021H1 主营业务收入爆发增 长主要部分源于技术授权和研发服务收入的增长。2018 年度至 2020 年度，由于技术授权和研发服务合作的终止以及药品销售规模 的扩大，收入构成中药品销售收入的比例整体呈上升趋势。于 2021H1，由于公 司与诺华达成技术授权和研发服务合作，收入构成中技术授权和研发服务收入的

2、 比例呈上升趋势。公司药品销售收入包括自主研发产品以及授权销售产品。自主研发产品包括: 百悦泽、百泽安和百汇泽。授权销售产品主要包括瑞复美、维达莎和安加维。随着 公司自主研发产品的上市销售活动的开展，及授权销售产品销售收入的增长，公 司药品销售收入金额整体呈上升趋势。图：公司产品历史销售情况公司技术授权与研发服务收入来自于公司与诺华、新基瑞士、默克集团对外授权 协议中规定的授权费、研发服务收入、研发成本报销及合作协议终止后收取 的 款项等。公司于 2019年度及 2021H1技术授权与研发服务收入金额较高。2020年 度，由于公司与新基及默克集团的对外授权合作均已终止，故无技术授权与研发 服务

3、收入。2021 年 1 月， 公司与诺华就替雷利珠单抗达成授权合作；2021H1， 公司分别确认技术授 权收入以及研发服务收入 313,654 万元和 17,136 万元。毛利率分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司毛利分别为 112,032 万 元、246,290 万元、164,639 万元和 444,537 万元,毛利率分别为 85.52%、83.38%、 77.65%和 90.89%。公司药品销售的毛利率整体稳定，但略有波动。其中，2018 年至 2019 年公司药品销售的毛利率逐渐下降，主要系授权销售产品进入省级或 国家医保目录后等因素导致的药品销售价格下

4、降; 2020 年度药品销售毛利率有所 上升，主要获益于公司自主研发的百悦泽以及百泽安上市销售，而上述自研产品 的毛利率高于公司销售的授权销售产品。2021H1 较 2020 年度公司药品销售的毛 利率有所下降，主要系多款授权销售产品及自主研发产品进入国家医保目录后等 因素导致的药品销售价格下降。2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司技术 授权和研发服务毛利率保持不变，均为 100%。整体毛利率较为平稳，波动也在 正常范围内。图：公司毛利和毛利率整体情况 （万元）销售费用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的销售费用分别为 48,835

5、万元、135,853 万元、261,755 万元和 183,919 万元，占主营业务收入的 37.28%、45.99%、123.46%和 37.60%，主要包括销售人员员工工资与福利和市场 调研及推广费用等。2018 年度至 2020 年度，公司销售费用率呈上升趋势；2021H1，销售费用率明显 下降，主要系公司与诺华达成对外授权合作确认技术授权和研发服务收入，因此 使得销售费用率降低。其中，2018 年销售费用率低于或接近可比公司水平，主 要系 2018 年公司药品销售主要为授权销售产品销售，这些产品商业化程度相对 成熟，销售费用率相对较低。2020 年度销售费用率较高，是由于 2019 年

6、末以来， 公司为了自研产品及新引入的授权产品而不断扩充销售团队规模、扩大相关营销 网络。管理费用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的管理费用分别为 90,892 万元、136,539 万元、154,493 万元和 71,334 万元，分别占主营业务收入的 69.38%、46.22%、72.87%和 14.58%，主要包括管理人员股权激励费用、专业咨 询服务费和员工工资与福利。随着公司经营规模的扩大，管理人员数量的增加， 截至科创板招股书披露管理费用整体呈上升趋势。2019 年至 2020 年，公司管理费用率整体高于上市公司平均水平，主要由于：公司为一家全球化的

7、生物科技公司，并已先后在美国和中国香港完成上市， 相较于可比公司而言，公司承担了更高的中介机构服务费。全球化经营也使 得公司相较于主要经营地集中在中国大陆地区的可比公司承担了更高的经营 场所租赁费以及境外人员费用;公司实行全员持股计划，较可比公司而言，全员持股计划形成的股份支付相 关费用，增加了管理费用支出。2021H1 由于诺华授权合作与研发服务收入 的确认使得管理费用率明显下降。研发费用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的研发费用分别为459,658 万元、658,828 万元、894,255 万元和 415,137 万元，占主营业务收入的 350.88%、223.03%、421.78%和 84.88%，公司的研发费用主要包括临床试验费、 合作研发费用等。由于公司在研项目持续推进，研发人员持续增加，各项研发费 用均保持上升趋势，与公司的发展阶段与产品开发的进展情况一致。截至科创板 招股书披露，公司研发支出全部于当期费用化并计入研发费用，无资本化的研发 费用。2019 年以来，公司研发费用率高于可比上市公司平均水平，这与公司全 球化发展战略、全球临床试验的开展密切相关。财务费用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的财务费用分别为 7,577 万元、1