天然橡胶年度分析报告

1、天然橡胶胶20009年度度分析报报告前言：20088年，世世界经济济遭遇了了百年罕罕见的金金融风暴暴危机，犹如8级级地震，随着震震中心的的经济体体系崩溃溃，余震不不断波及及世界各各国经济济，中国国期货市市场也面面临严峻峻挑战，上期所所的天子子胶子在在20008年66月份触触及峰顶顶之后，迅速滑向向谷底，令人兴兴叹，就就此，笔笔者先就就08年年天然橡橡胶趋势势逐一回回顾剖析析。图表一：20008年年沪胶期期货市场场价格走走势图暴跌后横盘整理开割季节弱势转折点触及顶峰后熊市初现1-4月月份：消费淡淡季 震震荡筑底底每年的112月中中旬至33月中旬旬，全球球天然橡橡胶进入入停割减减产期，下游的的库存

2、基基本不足足以维持持2-33个月的的消费量量，一般般情况下下，市场场价格将将延续去去年年末末上涨势势头，但但20008年第第一季度度的上涨涨势头并并没有完完全如愿愿展开，供需之之间的矛矛盾并不不是十分分明显，反而走走出一波波较为明明显的下下跌趋势势，4月月23日，RU连连续最终终在211050点站稳稳脚跟，成为上上半年度度RU趋趋势转折折点。二、5-7月份份：开割割季节延延迟 逼逼近3万万5月份，日本橡橡胶率先先冲破3300日日元大关关，沪胶胶经历三三天五一一长假之之后，开开盘跳空空高开呈呈现放量量补涨行行情，在在供应旺旺季初期期，主产产国先后后价格不不断上扬扬，刷新新08年年新记录录，推动动

3、国内合合成橡胶胶走势，并带动动天然橡橡胶价格格的攀升升，整个个5月份份累计涨涨幅高达达30000点，市场重重心逐步步偏移至至240000点点，整个个6月下下半月，在现货货高价僵僵持，货货源偏紧紧，期货货库存连连续7周周下降的的利好推推动下，最终创创新高至至284495点点，创历历史新高高呼声越越喊越高高。7月月份，随随着价格格日益攀攀升，轮轮胎企业业对于产产胶高峰峰供应的的担忧，对后市市走势持持保守态态度，不不愿意高高价采购购橡胶货货源，持持币观望望，现货货以及期期货市场场库存逐逐步回升升。外盘盘方面随随着天气气转暖，东南亚亚市场供供应逐步步恢复，大量泰泰国、越越南胶冲冲击市场场，价格格出现小

4、小幅回落落，长达达10年年的牛市市行情逐逐步落幕幕。三、8-10月月份：各各方利空空聚集，百年难难遇暴跌跌进入8月月份之后后，全球球天胶主主产区进进入割胶胶高峰期期，新胶胶上市使使国际市市场供应应逐步宽宽裕，东东南亚供供应比预预期中产产量有所所增加，加上国国际原油油的震荡荡回调，给市场场期货合合约带来来了一定定压力，前期国国际商品品市场期期价跌破破30000美元元，成为为天胶远远期合约约弱势的的重要信信号。临临近9月月末，整整体市场场气氛更更加清淡淡，持续续上冲2210000点出出现阻力，并并且在国国庆前一一天跌破破200000点点整数关关口，整整个外盘盘基本面面全线利利空，为为十月暴暴跌行情

5、情跌埋下下伏笔。国庆过过后，在在国际油油价暴跌跌10美美金，华华尔街金金融风暴暴、雷曼曼兄弟倒倒台等重重大事件件利空因因素集中中影响下下，RUU期市百百年难遇遇的连续续一周跌跌停板，直接击击穿1550000点关口口。四、111-122月份：横盘下下行 胶胶价回归归万元以以下11月份份，沪胶胶整体进进入一个个横盘整整理阶段段，期价价以上下下宽幅震震荡的方方式进行行整理，低点在在121175点点，高点点141195点点，震荡荡幅度达达到20000点点，期间间，111月中下下旬主产产区开始始停割，供应减减少为主主要操作作因素，部分投投资者冒冒出抄底底情绪。随着日日胶期货货重新下下行有效效突破，美国三

6、三大汽车车巨头救救助资金金被拒之之后，市市场需求求空前低低迷，国国内胶价价有价无无市，沪沪胶价格格形成新新的突破破，空头头凌厉攻攻势达到到了势不不可挡的的态势，130000点点支撑轻轻松破位位，在典典型的震震荡整理理下跌态态势中，熊市中中的走势势更贴近近目前全全球经济济衰退周周期，截截止目前前为止，胶价已已经莫入入八年前前的万元元之内震震荡盘整整。20088年重大大事件回回顾：春节长假假之后，胶市呈呈内外背背离态势势春节长假假过后，内外盘盘胶市强强弱分化化，主要要原因是是国际国国内两市市基本面面不同，导致了了阶段性性的背离离走势。国际市市场上，充分利利用停割割季节进进行炒作作，全球球主产国国逐

7、步进进入单机机，预期期其供应应也将逐逐步减少少，原材材料上市市熟料逐逐步减少少，东南南亚地区区的材料料供应要要维持到到4-55月份，因此在在供应不不足的预预期作用用下，市市场惜售售情绪主主导市场场，国际际胶价不不断创出出新高。国内橡橡胶市场场相比国国际市场场，弱势势整理态态势，区区内庞大大的库存存压力，令市场场较为迷迷茫，冷冷冬冰雪雪天气在在当时并并没有给给胶价带带来支撑撑，国产产胶期货货库存高高达9万万吨以上上，两大大农垦库库存维持持在3-5万吨吨左右，青岛保保税区胶胶价也于于国际市市场呈现现倒挂格格局，整整体处于于弱势，价格随随市下跌跌，库存存大，需需求弱的的局面延延续至33月底，从国内内

8、市场对对国际市市场滞后后效应开开看，次次阶段真真是投资资者逢低低介入的的好时机机。二、如火火如荼反反季节行行情由于年初初的下雪雪天气影影响，进进入5月月份之后后，海南南、云南南等地依依然无法法开割，较正常常开割时时间延迟迟接近一一个月左左右，早早期库存存积压，在市场消消费逐步步升温的的带动下下，商品品库存早早已消耗耗殆尽，而下游游市场对对割胶供供应胶价价下跌的的预期作作用下，并没有有积极备备货，导导致上下下游市场场货源紧紧缺的局局面。泰泰国、马马来西亚亚、印尼尼等地产产胶也纷纷纷延迟迟，并且且价格迅迅速上升升，缺乏乏进口资资源补充充的国内内市场供供应紧张张，用户户需求库库存低位位，天胶胶价格节

9、节节攀升升。另一一方面，国际原原油价格格对商品品市场形形成联动动之作用用，短短短几个月月内，不不断创新新历史新新高，弹弹指之间间冲破1100美美金、1120美美金、1120美美金，1140美美金，导导致全球球合成橡橡胶暴涨涨的事实实。图表二：【天胶胶库存价价格走势势图】开割季节，沪胶库存低位，胶价坚挺三、RUU08009 PPS 008111，多头被被迫高价价承接实实盘 临近交交割月，上期货货库存依依然处于于2万吨吨低位水水平，RRU08809接接近交割割月价格格依旧居居高不下下，潜在在风险日日益提升升。RUU08009与008111之间的的价差达达到不可可思议的的47000元，前期买买081

10、11合约约卖出008099合约的的资金，在沪胶胶期货市市场价差差扭曲的的情况下下，也造成了了重大损损失，多多逼空看看似胜利利。但随着RRU08809合合约交割割，沪胶胶期货库库存已经经增至66万吨以以上，仓仓单供应应充足，而现货货市场海海南橡胶胶价格已已经出现现回落行行情，期期价也打打压至2200000点整整数关口口，多头头逼仓最最终导致致的结果果是无奈奈承接实实盘，逆逆势高价价接货。此举是是期货交交易市场场上的一一个重大大趋势研研判错误误，多头头面临后后市难以以高价从从容转抛抛兑现的的尴尬局局面，而而海南云云南产区区对行情情走势也也出现判判断失误误，持续续挂高价价格，呈呈现有价价无市局局面，

11、量量大农垦垦库存严严重积压压增至110万吨吨以上，如此巨巨大的库库存压力力，今年年天然橡橡胶负增增长，消消费停止止与萎缩缩，给后后市带来来了实质质性的打打击，步步入熊市市深渊。图表三：【Ruu08111与RRu08809合合约间价价差走势势】合约/时时间8/1118/1228/1338/1448/155RU08809259330264220266880268990264880RU08811223220223335228995223445217775远月合约约升水-36110-40885-37885-45445-47005四、十月月金秋 胶遇严寒寒 美美国房地地产崩盘盘、“雷曼兄兄弟”投资银银行

12、遭遇遇破产、美国三三大汽车车公司滞滞销等关关键性经经济体系系不仅从从金融海海啸中转转变为实实体经济崩溃溃，也将将全球商商品市场场由盛夏夏带入严严冬。国际原原油价格格的大幅幅回落，引领商商品市场场跌声一一片，作作为天然然橡胶替替代品的的合成橡橡胶其上上游原料料正是原原油，因因此价格格也紧随随其下，沪胶抛抛盘现象象快速涌涌现，交交易商持持续看跌跌心理，国庆过过后，开开盘立即即遭遇“雪崩”行情，多多头无机机可逃，连续三三天跌停停，休市市一天之之后，再再现跌停停。整整整两周时时间，跌跌幅达到到32.43%，下跌跌速度之之快、幅幅度之大大，相较较于977年亚洲洲金融危危机有过过之而无无不及。7-111月

13、期期间，天天然橡胶胶产量表表现为逐逐月走高高的趋势势，供应应高峰加加上需求求下滑，整个市市场持续续笼罩在在暴跌的的阴影中中。图表四：20008年天天然橡胶胶期现对对比图20099年度展望与预预测全球性的的金融危危机摆在在眼前，目前，影响天天然橡胶胶走势的的主要有有三个方方面的原原因：国国际原油油进入超超跌区、汽车行行业萎靡靡、合成成橡胶需需求不振振。笔者者就此三方方面对于于天胶影影响做简简单分析析。国际原油油进入超超跌区，天然橡橡胶难以以独善其其身自7月中中旬以来来，国际际原油价价格从1147美美金一路路跌至440美金金，跌幅幅达到772.779%，显然已已经进入入超跌区区。第一、从持仓仓量上

14、来来看，尽尽管原油油跌至220044年水平平，依然然呈现价价跌量涨涨的强势势。第二二、自08年年第四季季度，金金融危机机扩散至至实体经经济之后后，尽管管引发金金融危机机的美国国深受其其害，但但是包括括欧盟、日本等等在内的的其他发发达国家家表现更更差，多多国政府府颁布救救市计划划，降低低利率这这一系列列的措施施，美元元需求逐逐步提升升，推动动美股美美指市场场上涨，人民币币汇率变变质，物物价通缩缩，直接接导致国国际油价价在内的的大宗商商品价格格继续走走低。第第三、美美国对于于原油需需求日益益下降，库存消消耗缓慢慢。根据据美国石石油学会会最新石石油库存存报告显显示，截截止111月288日，美美国原油

15、油日进口口量9667.55万桶，下降1169.8万桶桶；石油油产品进进口量2276.3万桶桶，下降降26.8万桶桶。汽油油日产量量8755.9万万桶，下下降144.6万万桶；馏馏分油日日产量4453.9万桶桶，下降降0.77万桶；渣油日日产量660.22万桶，增长33.3万万桶。装装置运转转率844.9%，比前前一周下下降1.4%。由以上上几点来来看，笔笔者认为为，国际际原油009年预预计将持持续低位位盘整，区间范范围预计计在300-500美金左左右，天天然橡胶胶也难以以脱离弱弱势格局局。二、汽车车行业萎萎靡不振振 天胶胶前景黯黯淡金融危机机随之而而来的经经济下滑滑让美国国汽车业业陷入困困境，

16、通通用、福福特、克克莱斯勒勒公等三三大巨头头沦为向向政府求求助的“乞丐”。而作作为天然然橡胶需需求大国国，轮胎胎生产企企业大部部分出口口美国的的比例占占到了440%，国内轮轮胎出口口量大大大萎缩，直接抵抵制了轮轮胎企业业对于天天然橡胶胶的需求求，而全全球性的的危机，也同时时影响到到了国内内的汽车车行业。为了防防止资金金链的断断裂，大大部分轮轮胎企业业只采取取停产、半停产产的措施施，目前前原材料料库存可可以让轮轮胎企业业维持11-2合合约的消消费量，今年008年两两大农垦垦地区胶胶价持续续高挂，导致市市场库存存高度挤挤压，销销售不畅畅，将直直接导致致停割季季节胶价价持续下下行的低低迷局面面，09

17、9年第一一季度的的天胶需需求可谓谓之空前前低迷。三、合成成橡胶需需求低迷迷 拖累累天胶价价格合成橡胶胶石化厂厂家不断断调低销销售挂牌牌价格，松香胶胶1500价格下下滑至991000-99900元元/吨，充油117122价格跌跌至86600-89000元/吨，实实盘基本本都已以以商谈为为主。下下游开工工率持续续低迷，对合成成胶需求求甚微，随着原原料及相相关品种种行情走走低，贸贸易商操操作信心心不强，等待石石化销售售更加明明朗政策策。目前前，SIICOMM20号号标胶报报价10040美美元/吨吨，复合合胶成本本大概在在91000元/吨，按按照标准准5号标标胶对比比复合胶胶便宜110000元/吨吨的

18、常规规来看，国内沪沪胶的此此次下跌跌的目标标价位将将定位置置在80000点点附近。市场供需需状况随着近几几年来胶胶价的不不断走高高，东南南亚主产产区天然然橡胶的的种植面面积不断断扩大，泰国针针对088年胶价价上涨的的预期，泰国南南部以外外产区种种植面积积扩大，导致明明年预计计泰国天天象橡胶胶产量将将同比增增加6%。而此此前，对对于20008年年的产量量预计在在3100万吨左左右，220099年度，天然橡橡胶的产产量预计计将达到到3300万吨，而20007年年，泰国国天然橡橡胶的产产量仅为为3066万吨，出口量量2700万吨。截止目目前111月份，泰国RRSS33平均价价格在117422美元/吨

19、，印印尼SIIR200平均价价格在114855美元/吨，新新加坡期期货到期期现货月月平均价价格在116511美元/吨。进口方面面，根据据海关统统计显示示，20008年年9月份份，天然然橡胶进进口量为为17万万吨，11-9月月天然橡橡胶进口口量1229万吨吨，较上上年同期期为8.6%；20008年110月份份天然橡橡胶进口口16万万吨，同同比减少少0.11%,11-100月进口口1455万吨，同比增增加7.6%。20008年111月份份，天然然橡胶进进口量减减少至112万吨吨。预计在未未来122-3月月份之前前，汽车车轮胎消消费呈现现下降趋趋势，加加上东南南亚橡胶胶主产区区处于高高产期，资源供供

20、应丰富富，天气气好转，国外天然然橡胶价价格仍然然有进一一步下跌跌空间。国内市市场和东南亚亚主产区区陆续进入入停割季季节，但但是轮胎胎出口受受阻，库库存积压压等因素素，消费费量急剧剧减少，供大于于求局面面将延续续很长一一段时间间，国内内市场难难以出现现反弹格格局，将将跟随国国外市场场走跌。季节性因因素把握握市场天然橡胶胶每年112月初初到2月月底是停停割期，4月份份的产量量开始增增加，55月份产产量增速速加快，7-88月份进进入高产产期。每每年夏季季是欧美美国家的的生产淡淡季，因因此，按按照惯例例，每年年4-55月份开开始走高高，7-8月份份开始回回落。但但今年不不比往年年，截止止目前，期货库库

21、存6万万余吨，海南云云南两大大农垦库库存积压压13余余万吨，在4月月份开割割季节来来临之前前也未必必能消耗耗过半，市场价价格难以以走出跌跌价阴影影之中，若东南南亚以及及国内没没有国家家收储等等有力措措施的话话，预计计明年整整个天胶胶市场并并不乐观观，不排排除持续续在60000-80000元/吨的箱箱体震荡荡区间波波动。技术面009年沪沪胶走势势预测看图说话话：从19998-220088年的沪沪胶日线线走势图图上，圈圈点之处处，我们们可以明明显的看看出，上上涨势头头基本雷雷同，价价格暴涨涨的主要要原因在在于供需需之间的的失衡，而我们们值得关关注的是是，在国国际原油油价格飙飙升至1147美美金的同

22、同时，008年的的胶价并并没有如如预期一一般突破破历史最最高点3300000点，在外盘盘强势，内盘反反而无力力继续上上冲的势势头之下下，远期期市场逐逐步走弱弱的态势势逐步呈呈现。唯唯一让人人没有能能够预料料到的是是金融风风暴来的的如此迅迅速，在在9月份份之后，呈现了了直线下下行的态态势，虽虽然111月份在在停割预预期减产产等短时时间的利利好推动动下，市市场呈现现间隙性性盘整喘喘息，但但随着东东南亚今今年天气气状况良良好，橡橡胶产量量充裕，美国汽汽车业三三巨头濒濒临破产产，全球球金融市市场再现现恐慌，通通用汽车车公司和和福特汽汽车公司司 111 月77 日公公布的第第三季度度财务报报告双双双报出

23、巨巨额亏损损，面对对信贷紧紧缩、经经济疲软软以及消消费者信信心下挫挫，美国国三大汽汽车制造造商现金金流频频频告急，正常运运营遭到到前所未未有的挑挑战，供供大于求求的局势势进一步步夯实了了天胶熊熊市的基基础，胶胶价直接接击穿万万元大关关。天然橡胶胶作为农农产品性性质的商商品来讲讲，其割割胶以及及停割的的时间都都是不会会有所变变化，并并且除非非国家收收储，要要不然实实际的减减产量并并没有石石化产品品装置检检修减产产来的容容易，胶胶农生存存的本钱钱就是割割胶盈利利，若停停止割胶胶，等于于失去生生活来源源，在目目前世界界经济不不景气的的情况下下，大量量失业人人口也是是一种负负担，因因此，主主产国橡橡胶

24、种植植面积扩扩大，产产量无法法缩减的的局面下下，20009年年度的橡橡胶供应应将持续续在一个个比较充充裕的阶阶段。从20009年的的需求状状况上来来看，首首先，轮轮胎消费费占到天天胶整个个消费近近68%，因此此全球汽汽车行业业的景气气程度将将直接对对天胶的的消费构构成影响响。美国国汽车业业三巨头头20007 年年汽车产产量合计计占到全全球汽车车产量的的25%，因此此美国汽汽车业的的风险极极可能导导致全球球20009 年年汽车产产量大幅幅度下滑滑。由于于全球汽汽车产量量与天胶胶消费增增长具有有高度的的正相关关性，且且汽车产产量增长长率的拐拐点还略略微领先先于天胶胶消费增增长率的的拐点，因此未未来

25、两年年随着全全球汽车车业逐步步陷入景景气循环环周期的的低谷，全球天天胶消费费的增长长势必出出现明显显回落。其次，由于中中国天胶胶对外依依存度较较高，因因此天胶胶进口量量直接反反映了国国内天胶胶消费的的强弱，20008年下下半年以以来，国国内轮胎胎产量增增幅明显显下滑，而导致致天胶进进口增幅幅也出现现下降，日前，国际橡橡胶研究究组织(IRSSG)秘秘书长HHidddeSmmit日日前在曼曼谷举行行的一个个橡胶行行业会议议上称，全球220088年合成成橡胶与与天然橡橡胶消费费总量料料将较去去年增加加1.99%，至至2322960000吨吨，20007年年消费量量增幅接接近6%。全球球20009年橡

26、橡胶消费费总量料料下降33.3%，至22252210000吨，之后在在20110年将将增加77.7%，届时时全球经经济将开开始回暖暖。中国国目前111月份份的进出出口贸易易数据，根据海海关部门门统计，11月月中国进进口口额额惊现负负增长，其中出出口下降降2.22%，进进口下降降17.9%，是20001年年6月份份以来首首次出口口负增长长。总体而言言，经济济体系的的良性转转变，肯肯定要经经历金融融危机-萧萧条-复苏苏-盛兴四个个重要阶阶段，需需要一段段比较长长久的时时间。在未来来的2-3年内内，市场场预计可可能将从从萧条到到复苏的的阶段。国内的的天然橡橡胶经过过08年年一年的的洗涤之之后，价价格重新新调整回回归，预预计099年胶价价相对比比较低位位稳定的的一年，第一季季度，胶胶价将维维持在660000-80000点点的