2022年中科曙光发展现状及核心逻辑分析

1、2022年中科曙光发展现状及核心逻辑分析1.核心逻辑1.1 国产替代加速，中科曙光多重受益中国服务器行业持续增速（10%以上），行业信创提升国产服务器占比，我国国产芯片服务器迎来发展良机；其中X86架构的海光芯 片由于其生态优势，预计出货量将会持续高增长，中科曙光是首要受益方。 由于低PUE要求，液冷技术渗透率提升，中科曙光作为液冷技术的领导者，是主要受益方。 中科曙光掌握服务器产业高利润部分，2022年净利润有望实现40%以上的增长（过去5年整体净利润增速最低为37.71%）。1.2 海光信息IPO在即，中科曙光占股32.1%海光信息主要产品为海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）

2、。 目前海光 CPU 系列产品海光一号和二号已经实现商业化应用，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段。 海光 DCU 系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。 海光信息营收近年来实现快速增长：2018-2021年，海光信息实现收入0.48、3.79、10.22、23.1亿元，同比增长255%、686%、 170%、126%。 中科曙光持有海光信息32.1%股份 。1.3 城市云形成年度经常性收入，毛利率高，是稳定的利润来源根据2020年年报，软件及技术服务收入为11.09亿元，其中城市云带来的年度经常性收入占比42.21%，首次突破40%。 考虑到少部分“城市云”公司为

3、曙光云计算公司和上市公司共同持股，事实上经常性收入在软件及技术服务中的占比更高。 “城市云”由于其应用高粘性，以及合作双方的战略协议等原因，每年续订的确定很高。 整个软件及技术服务部分的毛利率长期保持在75%左右，与A股软件公司龙头相当。2.高性能计算领导者、云布局已现曙光2.1 公司简介及主营业务中科曙光致力于成为中国核心信息基础设施领军企业，为中国及全球用户提供创新、高效、可靠的IT产品、解决方案及服务。 公司2014年在上海证券交易所上市。经历20余年发展，中科曙光在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领 先的市场份额，并充分发挥高端计算优势，布局智能计算、云计算、大

4、数据等领域的技术研发。 中科曙光在全国各省、直辖市均设立了分支机构，拥有国际领先的5大智能制造生产基地、7大研发中心，在全国50多个城市部署了城 市云计算中心。服务器及相关产品： 包括机架式服务器、高密度服务器、刀片服务器、核心应用服务器、高性能服务器等。 存储产品：包括分布式统一存储、多控统一存储、高密度存储服务器等。 软件开发、系统集成及技术服务：包括城市云服务、网络安全产品、大数据产品等。近5年利润表现非常稳定近年来，公司逐步从传统硬件制造企业向综合信息服务供应商转变，2019年开始营收增速下降。 2017-2018年：营收增长率分别为44.36%和43.89%。 2019-2021年：

5、营收增长率分别为5.18%、6.66%和10.06%。净利润表现优秀，5年来保持接近40%的增长。公司仍然掌握产业链高利润部分。 软件开发、系统集成及技术服务等高毛利收入提供稳定的利润来源。2.2 服务器：产业链及成本构成服务器的主要元件包括CPU、内存、硬盘等，上游厂商主要为电子元件厂商，如芯片厂商、存储厂商,下游客户包括数据中心、政府、 企业等。 从成本结构看，存储及芯片二者为服务器的主要成本项，不同类型的成本构成有所区别。其中CPU、GPU成本与上游芯片价格水平关 系较大，内存及存储器成本则与存储产品价格关系较大。 芯片成本在基础型服务器中约占总成本的32%，高性能或具有更强运算能力的服

6、务器中，芯片相关成本占比可以高达50%-83%。 在CPU、GPU、内存、存储之外，主板在其它成本构成中占比相对较高。中科曙光转型，仍然把握高利润部分从2019年开始，中科曙光逐步从传统硬件制造企业向综合信息服务供应商转变。 不断加大自研核心技术投入，产品更具竞争力，毛利率不断提升。 近3年利润增速高于营收增速，最近5年利润增速稳定。中科曙光是中国服务器液冷技术领导者中科曙光液冷技术历经“冷板式液冷技术”、“浸没液冷技术”和“浸没相变液冷技术”三大发展阶段。于2016年率先在全国开始浸 没式液冷服务器大规模应用的研发，2019年实现全球首个大规模浸没相变液冷项目的商业化落地。 截至目前，中科曙

7、光拥有液冷核心专利近50项，部署的液冷服务器已达数万台，居国内市场份额之首，处于行业领导地位。 而采用液冷技术的数据中心，其PUE低至1.04，相比风冷数据中心能效比提升超30%，单机柜功率密度达160kW，计算设备可靠性至 少提升一个数量级。 根据统计，采用液冷技术的成本差额与1-2年电费节省费用相当。2.3 高性能计算机高性能计算(High Performance Computing)机群，简称HPC机群。构建高性能计算系统的主要目的就是提高运算速度，要达到每秒万亿次级的计算速度，对系统的处理器、内存带宽、运算方式、系统 I/O、存储等方面的要求都十分高，这其中的每一个环节都将直接影响到系

8、统的运算速度。 这类机群主要解决大规模科学问题的计算和海量数据的处理，如科学研究、气象预报、计算模拟、CFD/CAE、生物制药、基因测序、 图像处理等等。在HPC TOP500中，系统架构88.40%是Cluster集群的形式，另外的11.60%是MMP的形式。 MPP是比较紧耦合的，比如说它一台服务器，它可以通过借助其他的CPU来做并行处理。MPP体系结构由于没有硬件支持共享内存或 高速缓存一致性的问题，所以比较容易实现大量处理器的链接，具有“无限”的可伸缩性。 Cluster比较松耦合，比如说这种架构的每个节点都有自己独立的CPU、内存、硬盘等等。 处理器：在HPC场景下，主流的还是x86

9、架构，SPARC占1%，Power占比4.6%。中科曙光在高性能领域具有多种优势ISC19大会现场，中科曙光正式发布了最新一代的硅立方液冷超级计算机。这款产品采用了通用架构的x86服务器，配合异构计算的加 速器可以实现强悍的计算性能，再搭配上具备6D-Torus高速网络技术和胖树拓扑，可以实现高性能、低延迟的大规模部署应用需求。 超低的PUE能耗，PUE小于1.04。全兼容生态环境，可实现无缝迁移：在兼容x86架构的基础上，全新的平台可以给我们提供CPU+GPU的异构模式，这种模式也迎合了 当下的主流趋势，无论在性能还是在生态的角度，都符合市场的需求。多交叉立体网络，双重选择：胖树拓扑和6D-

10、Torus高速网络技术的双重支持，通过高性能、低延迟来保证数据传输效率。2.4 存储根据IDC的数据，软件定义存储（SDS）在2021年上半年较去年同期实现67.6%增长。从整体硬件外置存储市场来看，SDS硬件出货已 经达到27.9%的市场占有量。 文件存储出货比例上升，同比增长超过70%，高于软件定义存储市场总体增长率，由于文件系统是大数据处理场景的最佳选择，IDC预 测，文件存储在未来五年中仍会维持在4成以上的市场占比； 块存储以及对象存储子市场也在2021上半年保持健康增长。 中科曙光在2021H1软件定义存储市场份额接近10%，排名第四。2.5 软件开发、系统集成及技术服务云计算和网络

11、安全已成为中科曙光的核心竞争力之一：云计算：公司持续加强全栈云平台产品和方案能力建设，不断优化城市云布局，提升云计算中心的服务运营能力；推动 SaaS 云服务生 态战略落地，联合应用软件厂商构建曙光云上的应用软件服务体系；形成面向多场景的大数据治理解决方案，实现大数据价值的深度 挖掘；深入推动以城市云脑为核心的城市云综合解决方案落地。 网络安全：公司基于高性能国产平台，为多行业客户提供了网络态势感知、安全防护和可视化等软硬件定制化方案。针对多行业应用 需求推出网络流量溯源分析系统和工控安全平台等系列软硬件产品，为行业客户提供具有竞争力的产品和系统解决方案。3.投资收益即将兑现，产品协同助力长期

12、发展3.1 核心逻辑一：国产替代加速，中科曙光多重受益随着数字经济发展规划落地，东数西算整体工程全面启动，企业数字化转型加速，IDC的快速增长和云计算的普及，作为云计算的重 要基础设备，中国服务器的市场规模亦保持高速增长。以X86服务器为例，根据IDC数据，2019年中国X86服务器市场规模约177亿美元，预计到2022年，中国X86服务器市场规模达到 262亿美元。 整体来看，我国的服务器行业市场规模仍将保持10%以上的增长。行业信创加速，服务器消费大户电信、金融国产比例提升。 中国电信2022-2023年服务器集中采购项目已完成评审，招标规模预估20万台，其中国产化服务器占比超25%。 中

13、国移动2月17日发布2021年至2022年PC服务器集中采购(第1批次)(标包8、13)，其中，国产化服务器厂商合计中标约25亿元。 中国联通于2月25日发布2022年中国联通人工智能服务器中标候选人公示，湘江鲲鹏中标标包二，投标总价1.45亿元，份额 50%。中国移动集采招标部分出炉，国产芯片服务器占比27.03%，其中海光芯片服务器占比10.49%。 2021年11月16日，中国移动公示了标包3、标包7、标包11和标包12的中标结果显示，浪潮信息、紫光华山科技、中科可控、中兴 通讯等4家中标，合计17164台，均为海光芯片服务器，占整体招标量的10.49%。 综合来看，中国移动2021-2

14、022年第1批PC服务器集采项目，基于国产华为鲲鹏和海光芯片的国产芯片服务器累计超过4.9万台，占 中国移动整体招标量已经达到了27.03%。3.2 核心逻辑二：海光信息IPO在即，中科曙光占股32.1%海光信息主要产品为海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。目前海光 CPU 系列产品海光一号和二号已经实现商业化应用，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段。 海光 DCU 系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。 海光信息营收近年来实现快速增长：2018-2021年，海光信息实现收入0.48、3.79、10.22、23.1亿元，同比增长255%、686%、 1

15、70%、126%。得益于国家政策支持，我国芯片行业飞速发展，市场规模呈增长趋势，据中国半导体行业测算，2020年我国集成电路销售收入达到 8848亿元，预计2022年将达11839亿元。 芯片产业可分为芯片设计、晶圆制造及封装测试。我国芯片市场中，芯片设计是最大的子市场，占整体的39.6%，其次为封装测试占 比32%，晶圆制造占比28.5%。 海光信息作为市场接受度最高的国产芯片设计厂商，天花板尚高。3.3 核心逻辑三：城市云带来年度经常性收入，毛利率高，是稳定的利润来源以整个城市为服务主体的一整套“云+大数据+AI”新一代信息系统，构筑安全可信的城市级数字化基础设施的服务平台，平台可以 全域

16、统筹优化城市基础资源、信息资源、服务资源和产业资源，为我国各行业和经济社会发展提供安全可信计算能力，加速社会发展。 从高安全硬件、自主研发高效软件系统到高品质的云数据服务的一体化解决方案，构建安全可信的城市级服务平台。 三层架构，实现城市高效治理：构建城市稳定云计算平台，统筹各类基础资源的池化管理及灵活伸缩；构建城市可信数据中台，实现 业务与数据深度融合；构建城市AI中台，提供自动训练平台，学习模型和能力输出。根据2018-2020年年报，曙光云计算公司营收稳步增长，2020年已达到4.68亿元。 这部分收入按年计费，稳定性高，已形成年度经常性收入。 城市云不仅仅提供Iaas层基础设备，同时也是中科曙光大数据、网络安全等优势软件产品的应用基地。中科曙光利用高性能计算底层 技术优势，在云计算、大数据、网络安全等方面具有独特优势。 以中科曙光网络态势感知系统为例：基于网络流量可视化技术、大数据分析技术、深度报文检测技术、异常流量检测清洗和威胁发现 等网络安全技术，并