5工程项目投资管理的知识

1、15 工程项目投资管理25 工程项目投资管理 5.1 项目投资管理概述 5.2 项目投资财务评价 5.3 项目投资决策财务评价指标及其计算 5.4 项目投资财务评价报表编制与分析35.1项目投资管理概述45.1.1 项目投资的含义和种类1.项目投资的含义在一定的时期，为建设企业的特定建筑物或建筑安装工程而准备的各种货币资金、货币化物资和无形资产资金都称为项目投资。特点：（1）投资金额大 （2）项目投资性质属于直接投资。 （比较：证券属于间接投资） （3）项目投资影响时间长 （4）投资风险较大55.1.1 项目投资的含义和种类2.项目投资的分类对内投资与对外投资固定资产投资与无形资产投资新建企业

2、投资、简单再生产投资和扩大再生产投资独立方案投资与互斥方案投资战术性投资和战略性投资政府项目投资、企业项目投资和外商项目投资6复习：方案经济比较与选择概述7方案经济比较与选择在可行性研究和投资决策过程中，如何从技术、经济的角度进行多方案分析论证，从中选择出最优方案？8方 案 的 类 型互斥方案独立方案其他方案混合方案方案的类型 9互斥方案指方案选择中，选择其中任何一个方案，其余方案必须被放弃的一组方案。 方 案 B 或 方 案 D 方 案 A 方 案 C或或10独立方案 指备选方案中，任一方案采用与否都不影响其 他方案取舍的一组方案，即方案间现金流独立， 互不干扰。 独立方案的特点是具有“可加

3、性”。 方 案 B 和 方 案 D 方 案 A 方 案 C和和11混合方案指备选方案中，方案间部分互斥，部分独立的一组方案。 方案方案方案 或（和）方案方案方案 或（和）和（或）12其他方案其他方案包括互补方案和相关方案。 135.1.2 项目投资资金来源国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金、其他资金来源5.1.3 项目投资决策遵循的原则综合性原则、可操作性原则、客观性原则、科学性原则、相关性原则145.1.4 项目投资程序项目投资的提出1项目投资的评价2项目投资的决策3项目投资的实施与再评价4155.2 项目投资财务评价16 （1）衡量投资项目的盈利能力。 （2）用于制定适宜的资金规

4、划 （3）为协调项目投资的企业利益与国家利益提供依据。 1.财务评价的作用5.2.1 项目投资财务评价的内容17 建设期：项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，可按合理工期或预计的建设进度确定。 项目计算期 指经济评价中为进行动态分析所设定的期限。5.2.1 项目投资财务评价的内容18运营期 （1）投产期：项目投入生产，但生产能力尚未完 全达到设计能力时的过渡阶段。 （2）达产期：生产运营达到设计预期水平后的时 间。运营期一般应以项目主要设备的经济寿命期 确定。19复习：计算期不同的互斥方案比选 最小公倍数法最小公倍数法是以各备选方案计算期的最小公倍数为比较期，假定在比较期内各方

5、案可重复实施，现金流量重复发生，直至比较期结束。 20 研究期法研究期法是选择一个研究期作为各备选方案的比较期，在比较期内，直接采用方案本身现金流量，或假定现金流量重复；在比较期末，计入计算期未结束方案的余值。 21净年值法 净年值法是分别计算各备选方案净现金流量的等额净年值 ,并进行比较，以 最大者为最优方案。净年值法是以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使计算期不等的互斥方案间具有时间的可比性。 22 【例】有两种疏浚灌溉渠道的方案，一是用挖泥机清除渠道淤泥；二是在渠底铺设混凝土板，增加水流速度，确保渠道不淤。两方案费用支出为：方案A购置挖泥机65万元，使用寿命10年，机械残值3万

6、元，年作业费22万元，控制水草生长的年费用12万元；方案B渠底铺设混凝土板500万元，可使用50年，年维护费1万元，5年修补一次费用30万元。设基准收益率 10%，试进行方案选择。 23【解】 建立比较基础，确定比较期。10、50和5的最小公倍数为50，以50年作为比较期，方案1的现金流量重复5次，方案2修补9次，每次修补费用30万元。 现金流量图，如下图所示。净费用现值法=440.12万元2430303030303030303001020304050(年)500111113 3 3 3 301020304050656565656522+1222+1222+1222+1222+12（年）方案A

7、方案B25 净费用年值法因为10年期实际利率又5年期实际利率26由净费用现值和净费用年值的计算结果知，PCAPCB，或ACAACB即不管是费用现值还是费用年值，均是A方案花费最少。因此，A方案最优。结论27项目投资资金投入方式5.2.1 项目投资财务评价的内容28项目投资资金投入方式5.2.1 项目投资财务评价的内容复习：现金流量现金流量的概念现金流入CI（Cash Inflow）工程经济分析中，现金流入量包括主要产品销售收入、回收固定资产残值、回收流动资金。现金流出CO（Cash Outflow）现金流出主要有：固定资产投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加、所得税、借款本金偿还。净现金流

8、量CF（Cash Flow） 项目同一时间的现金流入-现金流出即为该年份净现金流量。CFt(CICO)t现金流量图表示现金流量的工具之一 现金流量图是表示项目在整个寿命期内各时期点的现金流入和现金流出状况的一种数轴图示。012345678910较为典型的现金流量图现金流量图研究的主体：项目或投资方现金流量图注意的问题假设前提：投资项目时间假设。主要是年初或年末。固定资产投资、完整工业投资项目和更新改造投资项目投资项目项目全额投入假设。通常都是投资金额以建设期为界限。假设所需全部投资资金为自有资金。经营期与固定资产折旧年限一致原则投资金额均发生在某个建设期的流，流动资金投资金额则发生在建设期的年

9、末，经营期内有关收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目确认均在年末发生。现销、现购假设。5.3项目投资决策财务评价指标 及其计算5.3.1项目投资决策财务评价的主要指标及分类第一类：以时间作为计量单位时间性指标静态投资回收期动态投资回收期借款偿还期第二类：以货币单位计量的价值指标净现值净年值费用现值费用年值净终值第三类：反映资源利用效率的效率性指标总投资收益率净现值指数内部收益率资产负债率利息备付率偿债备付率复习：时间性评价指标投资回收期 指项目每年的净收益回收其全部投资所需的时间，通常以年表示。 按是否考虑资金的时间价值，分为静态投资回收期和动态投资回收期。投资回收期 指项目每年的净收益回

10、收其全部投资所需的时间，通常以年表示。 资金的时间价值动态投资回收期静态投资回收期 理论数学表达式 在不考虑资金时间价值的条件下，以项目方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。 静态投资回收期（Pt ）流入量流出量直接计算法 假设项目建成投产后各年的净现金流量均相同。 从投资开始年算起的投资回收期为 【例】某项目的净现金流量如表所示，求该 项目的静态投资回收期。表 净现金流量表 （单位：万元） t(年)01234567(CICO)t84444444【解】依题意已知方案投入运行后的年净收益是等额 的，方案的全部投资为 K0=8+4=12(万元) 据式 有：从投产年开始算起的静态投资回收期为

11、据式 有：从投资年开始算起的静态投资回收期为 累计计算法（使用现金流量表) 累计净现金流量开始出现正值的年份数上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量-1+根据项目各年的净现金流量(CICO)，从投资开始时刻(即零时刻)开始，依次求出以后各年的净现金流量之和，即累计净现金流量，直至累计净现金流量等于零的年份为止，则对应累计净现金流量等于零的年份数，即为该方案从投资年开始算起的静态投资回收期。 【例4.3】某项目的净现金流量如表4-3所示。求该项目的静态投资回收期。 累计净现金流量计算表 (单位：万元) 表4-3t(年)01234567(CI-CO)t 84645454(CI-CO) t8126

12、2371216【解】 据式 有：该项目的静态投资回收期是3.4年。累计净现金流量开始出现正值的年份数上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量-1+ 评价标准： 投资回收期Pt行业标准投资回收期Pc时，项目财务上可行。 投资回收期Pt行业标准投资回收期Pc时，项目财务上不可行。静态投资回收期指标优点： 概念明确，简单易用； 在一定程度上反映项目的经济性，且能反映项目风险的大小。 缺点： 它没有考虑资金时间价值； 它是一个短期指标； 在方案选择时，可能导致错误的结论。动态投资回收期（ ）流入量流出量在考虑资金时间价值的条件下，在给定的基准收益率下，方案各年净收益的现值来回收全部投资的现值所需的时间

13、。数学表达式：累计计算法评价标准【例】某项目有关数据如表所示建设投资、经营成本和营业收入三栏。基准收益率ic=10%，试计算动态投资回收期 。 表 动态投资回收期计算表(ic=10%) (单位：万元) 年份012345678910建设投资20500100经营成本300450450450450450450450营业收入450700700700700700700700净现金流量-20-500-100150250250250250250250250折现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3116.6106.096.4累计折现值-20-474.6557.244

14、4.5-273.7-118.522.6150.9267.5373.5469.9【解】列表分别计算各年净现金流量； 计算各年净现金流量的折现值； 计算各年净现金流量的累计折现值。 计算结果如表4-4所示。将表4-4的有关数据代入公式，得： 该项目动态投资回收期是5.84年。动态投资回收期指标特点： 必须将其与标准投资回收期Pc进行比较。 投资总额K0一般应包括固定资产、新增流动资金，即“全部投资”。 只作为其它评价方法的辅助方法，而不单独使用。 不能单独用于两个或两个以上方案的比较评价。 借款偿还期指根据国家财税法规及工程项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款项目收益来偿还投资借款本金和利息所需要

15、的时间。计算公式 复习：价值性评价指标净现值将项目整个计算期内各年的净现金流量（或净效益费用流量） ，按某个给定的折现率，折算到计算期期初（第零期）的现值代数和。NPV 净现值； (CI-CO)t 第t年的净现 金流量； i 折现率; n服务期年限，或经济寿命。 评价标准若NPV0，则该方案在经济上可以接受；若NPV 0，则该方案在经济上不可以接受。净现值优点考虑了资金时间价值和方案在整个寿命期内的费用和收益情况；直接以金额表示方案投资的收益大小，比较直观。 净现值函数 折现率 的选取(1)选取社会折现率 ，即 = 。(2)选取行业(或部门)的基准折现率 ，即 = 。 (3)选取计算折现率 ，

16、即 = 。从代价补偿的角度，可用下式计算折现率： 【例】某项目的初始投资为1,000万元，不考虑建设期，该方案能经营4年，每年净收益为400万元。已知行业基准折现率为10%。试计算净现值的大小，并画出净现值函数曲线。【解】 数据计算表 表 4-5 i (%)0102022304050NPV(万元)600268350-134-260-358-1000图4-2 例4.5净现值函数曲线图净年值(NAV) 指项目计算期内各年净现金流量的年度等额。 计算公式净终值(NFV)指项目建设期内各年净现金流量折算到计算期末的代数和。 计算公式 将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成期初的现值

17、，然后对各方案的费用现值总和进行比较，以求出最优方案的一种方法。费用现值和费用年值费用现值（PC）费用年值（AC） 求出各方案的投资额、年经营费用和残值的等价年费用之和，选其最小的方案为最优方案。费用现值（PC）计算公式AC= (K0-KL)(A/P，i，n)+ C+ KLi 费用年值（AC）计算公式复习：比率性评价指标静态比率性指标1.总投资收益率（ROI）总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率。 总投资收益率大于或等于其行业(或部门)的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利

18、能力满足要求，则该方案是可接受的。 判别准则：2.项目资本金净利润率(ROE） 项目资本金净利润率(ROE）是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或营运期内年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比率。 判别准则：项目资本金净利润率大于或等于其行业(或部门)的净利润率参考值，表示用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求，则该方案是可接受的。 3. 利息备付率 （ICR）利息备付率 （ICR）：项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税前利润与当期应付利息费用的比值。利息备付率一般大于2。4. 偿债备付率 （DSCR）偿债备付率（DSCR）：项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期

19、应还本付息金额的比值。偿债备付率一般大于1。5. 资产负债率 （LOAR）资产负债率是企业负债与资产之间的比率，它反映项目面临的财务风险程度及偿还长期债务的能力。6.流动比率 流动比率反映项目偿还短期债务的能力，是在分析项目资产流动性的大小，判断短期债权人的债权，在到期前偿债项目用现金及预期收益的资产偿还程度。 流动比率一般为1.22，过高或过低都不理想。7.速动比率 速动比率就是迅速流动，是指项目在很短时间内偿还短期债务的能力。 速动资产=流动资产存货 动态比率性指标1. 净现值率 净现值率是指项目的净现值与投资现值之比，净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率。评价标准若为单一方案经

20、济评价时，NPVR0 ；若为多方案的评价与选择时，选择净现值率大的。2.内部收益率（IRR） 内部收益率：净现值为零时的折现率。在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于其现金流出的现值和。IRR 的值域是(-1，+)。对于多数方案来说，IRR 的值域是(0，+)。内部收益率的几何意义NPVNPV= -1000+400（P/A,i,4）1020304050i(%)300600-300净现值函数曲线0NPV(22%)=0, IRR=22%i，IRR是NPV曲线与横座标的交点处的折现率。折现率的临界值判定准则:若给定基准收益率ic，用内部收益率指标评价单方案的判定准则为：若IRRic，则项目在经济

21、效果上是可以接受的；若IRRic，则项目在经济效果上应予否定。 【例】一个工厂用1000元购买一台设备，寿命 期为4年，现金流量如图4-6所示。求方案的内部 收益率，并试说明该内部收益率的经济含义。100043210(年)(元)220240370400【解】按公式计算出该方案的内部收益率为10% 0 1 2 3 42202403704001,0007004007704001,100440240220200370 资金恢复过程计算表 t 年年末01234未恢复的资金(元)-1000-700-400-2000内部收益率的适用范围和局限性 局限性只有现金流入或流出的方案，IRR没有明确的经济意义；当

22、方案的净现金流量的正负符号改变不止一次时，就会出现多个使净现值等于零的折现率。此时，内部收益率无法定义。5.4项目投资财务评价报表编制与分析5.4.1 财务报表编制的内容1财务报表编制主体企业财务报表与项目财务报表的区别企业财务报表项目财务报表编制主体企业法人或独立经营的会计主体项目融资主体或项目法人编制时间会计年度项目计算期内容新增法人与既有法人项目5.4.1 财务报表编制的内容2财务报表分类（1）基础数据报表及参数表（2）辅助财务报表（3）财务分析报表3财务报表编制方法（1）系统分析方法（2）定性和定量方法（3）逻辑推理方法（4）静态与动态相结合的方法5.4.2项目投资财务评价报表的基本格

23、式5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式1建设投资估算表序号工程费用名称建筑工程费安装工程费设备及工器具购置费其他费用合计比例1工程费用1.1主体工程1.2辅助工程1.3公用工程1.4服务性工程1.5场外工程1.62工程建设其他费2.1土地使用权23预备费3.1基本预备费3.2涨价预备费4建设投资合计5 比例5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式2流动资金估算表序号项目名称最低周转天数周转次数计算期1234561流动资产1.1应收账款1.2存货1.2.1外购原材料1.2.2外购燃料1.2.3在产品1.2.4产成品1.3现金1.4预付账款2流动负债2.1应付帐款2.2预收账款3流动资金（1-

24、2）4流动资金本期增加额5自有流动资金6流动资金借款5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式3投资计划与资金筹措表资金筹措与资金用途关系项目类型序号资金筹措资金用途用于工程建设投资用于流动资金用于建设期利息用于其他资产新设法人2.1权益资金2.1.1股本投资2.1.4企事业未来经营收入2.1.8准股本投资2.2债务资金2.3其他资金5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式3投资计划与资金筹措表资金使用计划与资金筹措表（万元）序号项目合计12n1投资合计1.1建设投资1.2建设期利息1.3流动资金2资金筹措2.1权益资金2.1.1用于建设投资2.1.2用于流动资金2.1.3用于建设期利息2.2长

25、期负债2.2.1用于建设投资2.2.2用于流动资金2.2.3用于建设期利息2.3其他资金5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式4固定资产折旧费、无形资产及其他资产摊销表序号项目名称折旧或摊销年限计算期123n1固定资产1.1机器设备原值折旧费净值合计2无形资产2.1土地使用权原值本期摊销净值合计3其他资产3.15.4.2项目投资财务评价报表的基本格式5总成本费用估算表序号项目名称合计计算期12n一生产成本1直接材料11原材料12辅助材料2制造费用2.1折旧费2.2修理费二管理费用无形资产摊销三财务费用四销售费用五总成本费用合计六经营成本七固定成本八可变成本5.4.2项目投资财务评价报表的基本

26、格式5总成本费用估算表序号项目合计计算期12n1外购原材料2外购燃料及动力费3工资及福利费4修理费5其他费用6经营成本（1+2+3+4+5）7折旧费8摊销费9利息支出10总成本费用合计（6+7+8+9）其中：固定成本可变成本5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式6营业收入、营业税金及附加和增值税估算表序号项目名称合计计算期12n1营业收入1.2A产品收入1.3B产品收入2增值税2.1进项税2.2销项税3营业税金及附加3.1营业税3.2消费税3.3资源税3.4城市维护建设税3.5教育费附加5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式7利润与利润分配表序号项目计算期123n1 营业收入产品销售（营业

27、）收入销售量销售价 2 营业税金及附加考题简化：销售税金及附加销售收入销售税金及附加锐率 3 总成本费用总成本费用经营成本折旧摊销利息支出 4 补贴收入 5 利润总额(12-3+4)也叫税前利润销售（营业）收入营业税金及附加一总成本补贴收入6 弥补以前年度亏损仅限于前五年，不足弥补的，用净利润弥补 7 应纳税所得额(5-6) 8 所得税应纳税所得额（无弥补亏损时，为利润总额)25% 9 净利润（5-8) 应纳税所得额（无弥补亏损时，为利润总额）所得税；又叫税后利润 10 期初未分配利润 每年统计以前年度留下来的未分配利润 11 可供分配的利润（9+10) 12 提取法定盈余会积金 题目给定计算

28、方法，一般是：可供分配的利润（或净利润)10% 13 可供投资者分配的利润(1112) 14 应付优先股股利 按融资方案计算，一般是：面值 x% 15 提取任意盈余公积金 题目给定计算方法，一般是：可供分配的利润（或净利润）10 16 应付普通股股利（13-14-15) 按融资方案计算，一般是：面值x 17 各投资方利润分配： 按照股东协议分配18 未分配利润（13-14-15-17) 可以累积到下年19 息税前利润 息税前利润利润总额利息支出净利润所得税利息支出 20 息税折旧摊销前利润（息税前利润十折旧摊销）息税折旧摊销前利润净利润十所得税利息支出折旧摊销利润总颇弥补亏损利息支出折旧摊销销

29、售（营业）收入一营业税金及附加一总成本补贴收入弥补亏损利息支出折旧摊销销售（营业）收入营业税金及附加（经营成本折旧摊销十利息支出）十补贴收入弥补亏损利息支出十折旧摊销销售（营业）收入营业税金及附加经营成本补贴收入十弥补亏损正常年份现金流（项目现金流量表）弥补亏损 5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式8项目借款偿还期计算表序号项目名称合计计算期12n一借款还本付息1银行借款1.1期初本息余额1.2当期借款1.3当期应计利息1.4当期偿还本金1.5当期偿还利息1.6期末借款余额二偿还本金来源1未分配利润2当期可还本折旧费3其他还本资金三指标计算1息税前利润（EBIT）2还利息3还本金4息税折旧

30、摊销前利润5所得税6利息备付率7偿债备付率8银行借款偿还期5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式8项目借款偿还期计算表序号 年份 项目 建设期运营期12345671长期借款1.1年初累计借款1.2本年新增借款1.3本年应计利息1.4本年应还本息1.4.1本年应还本金1.4.2本年应还利息2流动资金借款2.1年初累计借款2.2本年新增借款2.3本年应计利息2.4本年应还利息2.5本年应还本金3应还利息合计（1.4.2+2.4）5.4.2项目投资财务评价报表的基本格式9项目现金流量表项目投资现金流量表资本金现金流量表项目建设期生产期达产期生产期正常年份123456781 现金流入 产品销售（营业）收入回收固定资产余值回收流动资金补贴收入 产品销售收入 产品销售（营业）收入销售量销售价 补贴收入 固定资产余值回收固定资产期末净值尚未计提折旧残值。在计算期最后一年回收 流动资金的回收 正常生产年份流动资金的占用额。在计算期最后一年回收 2 现金流出 建设投资十流动资金经营成本销售税金及附加调整所得税维持运营投资 建设投资 建设期才有。生产期没有。取自建设投资估算表。建设投资不包含建设期利息 流动资金 取自流动资金估算表。流动资金投资为各年流动资金增加额 经营成本 取自总成本费用估算表。经管成本