高校电子课件：金融市场

1、第1章 金融市场概述学习目标在知识方面，掌握金融市场的定义及特征；在技能方面，熟悉金融市场的功能、分类及金融市场的构成要素，了解金融市场的发展趋势；在能力方面，理解金融全球化与自由化、金融证券化与工程化的含义，对金融过度虚拟化有自己的思考。1.1 金融市场的界定及特征金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或有价证券，如股票、债券、保险单或是存放在商业银行的存款等。金融市场：它包括三层含义，一是进行金融资产交易的场所；二是反映了货币资金供求双方之间的供求关系；三是包含了金融资产交易的运行机制，特别是价格发现机制。1.1 金融市场的界定及特征金融市场的特征 金融市场是以

2、金融资产为交易对象的市场； 金融市场参与者之间是一种借贷关系或委托代理关系； 金融市场可以是有形场所，如证券交易所；也可以是无形的。1.2 金融市场的功能与分类 金融市场资金融通过程直接金融工具直接金融工具 直接融资 间接融资资金供给方资金需求方货币资金货币资金间接金融工具间接金融工具货币资金货币资金1.2 金融市场的功能与分类金融市场功能 价格发现机制； 提供流动性； 降低交易成本。 1.2 金融市场的功能与分类金融市场的分类 按照交易标的物：债权工具市场、股权工具市场、外汇市场、黄金市场和金融衍生工具市场； 按照融资期限：货币市场和资本市场 ； 按照金融工具交易次数：一级市场和二级市场；

3、按照成交与定价方式：公开市场和议价市场 ； 按照交割方式：现货市场、期货市场和期权市场 ； 按照地域：国内金融市场和国际金融市场 。1.3 金融市场的构成要素金融市场主体 金融机构、企业、政府和个人。金融市场客体 客体就是各种金融资产，或称金融工具或有价证券，主要包括：票据、债券、股票、外汇及金融衍生工具等。金融市场的组织方式 常见的金融市场组织方式包括：拍卖方式与柜台方式。1.4 金融市场的发展趋势 金融全球化与自由化 资本流动全球化和金融机构全球化。金融证券化与工程化 资产证券化和金融工程的产生与发展对金融过度虚拟化的反思 提高金融市场效率及增强金融市场竞争的同时，也存在着一些风险隐患；对

4、各国金融市场的监管带来了新的压力。本章小结金融市场是资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易而融通资金的市场，是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。金融市场功能主要体现为：价格发现、流动性提供以及交易成本的降低。金融市场有多种分类方式，按照交易标的物划分；按照融资期限划分；按照金融工具交易次数划分等。金融市场的构成包括主体、客体及组织形式。金融市场的发展趋势是金融全球化与自由化，金融证券化与工程化。当然，对金融过度虚拟化也应该有自己的思考。第2章 货币市场学习目标在知识方面，掌握货币市场及货币市场各子市场的相关概念、形成与发展，了解货币市场各子市场的作用；在技能方面，熟悉各种货币市

5、场工具的主要特点，掌握国库券收益率、同业拆借利息、回购协议利息等的计算； 在能力方面，熟悉各子市场的交易机制，了解货币市场的发展趋势。 货币市场上所交易金融工具的期限通常在1年以内，多用于满足资金需求者对短期资金的需求。货币市场上的主要子市场有：国库券市场、同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让定期存单市场以及货币市场共同基金市场等。2.1 国库券市场国库券的概念与特点： 国库券是由国家财政部门发行的，政府提供信用担保的短期债券，是货币市场中一种非常重要的交易工具。 国库券具有安全性高、流动性强、收益免税、面值较小等特点。国库券的发行与流通 国库券市场包括发行市

6、场和流通市场两部分： 国库券的发行大多采取拍卖方式。 国库券的流通转让通常在场外交易市场进行。国库券收益率的计算 贴现收益率 真实收益率 债券等价收益率2.1 国库券市场2.2 同业拆借市场同业拆借市场，也称同业拆放市场，是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。 同业拆借市场的参与者 同业拆借市场的参与者分为资金需求者、资金供给者以及中介机构三大类。同业拆借市场的拆借程序 通过中介机构的同城拆借 通过中介机构的异地拆借 直接同业拆借同业拆借市场的期限与利率同业拆借是临时性的资金融通，拆借期限通常较短，从隔夜到一年不等。同业拆借利率通常按年利率以百分数形式报价。金融机构报出拆入利率及

7、拆出利率。 国际金融市场上的大多数浮动利率交易都以LIBOR作为基准利率。 2.2 同业拆借市场同业拆借市场的特点与作用同业拆借市场的特点： 融资期限较短、信用交易、准入标准严格、交易便捷、利率决定市场化同业拆借市场的作用 ： 加强金融资产流动性，保障金融机构安全运行 提高金融机构的盈利水平 市场利率可作为中央银行货币政策的重要途径 对于宏观经济发展有着重要作用2.2 同业拆借市场2.3 回购协议市场回购协议市场的概念与交易机制 回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券购买者签订的、承诺在未来某一确定日期，按预先约定的价格将其购回的协议。2.3 回购协议市场回购协议交易过程 回购日证券出售

8、者资金（加利息）证券证券购买者开始日证券出售者证券资金证券购买者2.3 回购协议市场回购协议市场的交易定价回购价格的定价方法有两种：净价定价法和总价定价法。回购协议市场的风险 控制信用风险:回购保证金抵押品的逐日盯市制度 2.4 商业票据市场商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票据。商业票据的特征 期限较短 信用风险较低 发行规模巨大 流动性较低商业票据市场的交易机制 商业票据的发行 商业票据价格的确定 商业票据的评级 2.5 银行承兑汇票市场银行承兑汇票 银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资金融通的

9、市场，这个市场以银行信用为基础。 银行承兑汇票的流通转让包括出票、承兑、背书、再贴现及转贴现等环节。银行承兑汇票市场的交易机制 2.6 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单 大额可转让定期存单是由商业银行等存款机构发行的，按照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转让的金融工具。它通常由资力雄厚的大银行发行，面额固定并可以流通转让。 大额可转让定期存单的特点： 不记名 金额大 期限短 利率可固定或浮动 大额可转让定期存单的种类大额可转让定期存单的发行与交易 2.7 货币市场基金市场货币市场基金是一种专门以货币市场作为投资组合领域和对象的基金。货币市场基金的特点安全性高流动性强投资成

10、本低操作便捷，月复利分红，不交所得税提供一种有限制的存款账户货币市场基金的发行与交易 本章小结货币市场是金融市场的重要组成部分，是期限在1年以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及运作机制的总和。货币市场包括国库券市场、同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让定期存单市场以及货币市场基金市场等子市场。国库券市场是交易由国家财政部门发行的、政府提供信用担保的短期政府债券，即国库券的市场。同业拆借市场是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券购买者签订的、承诺在未来某一确定日期，按预先约定的价格将其购回的协议。回购

11、协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通的场所。商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票据。银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资金融通的市场。大额可转让定期存单是由银行发行的，按照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转让的金融工具。货币市场基金是一种专门以货币市场作为投资组合领域和对象的基金。 第3章 债券市场学习目标在知识方面，掌握债券的概念及分类，债券市场的构成；在技能方面，熟悉债券市场的发行和交易机制，债券价格的确定，政府债券及公司债券的分类及特点，债券的信用评级；在能力方面，能够深入理

12、解债券市场的作用，对我国债券市场的发展与完善有自己的思考。3.1 债券市场概述债券的特征与构成要素：债券具有偿还性、流动性、安全性和收益性等特征；构成要素主要包括票面价值、偿还期限、债券利率及债券价格。债券的种类： 按照发行人：政府债券和公司债券 按照利息支付方式：附息债券和零息债券 按照利率特征：固定利率债券和浮动利率债券3.1 债券市场概述债券的发行市场：发行新的债务工具筹集资金的市场就是债券的发行市场，又称为一级市场。 债券的发行方式：按照发行对象分为公募发行和私募发行；按照发行价格与票面价值分为平价发行、溢价发行和折价发行；按照有无中介机构协助发行分为直接发行和间接发行。 债券的发行价

13、格：发行人发行债券时所使用的价格，投资者认购债券时实际支付的价格3.1 债券市场概述债券的流通市场 已发行债券买卖转让的市场，又称二级市场。 在交易所交易的债券占债券交易总量的比例极小，大多数债券都是在场外交易市场进行交易的。3.2 政府债券市场国债：由中央政府财政部发行的以国家财政收入为保证的债券。 国债的发行与流通：国债的发行大多采用公开拍卖方式；国债的流通转让可以在证券交易所也可以在场外交易市场进行。 国债的信用评级：又称国家主权信用评级；评级机构主要有标准普尔公司、穆迪投资者服务公司以及惠誉投资者服务公司。3.2 政府债券市场政府机构债券：除中央政府以外，其他政府部门和机构发行的债务凭

14、证，其信用风险较低。地方政府债券：地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证。具有地方性、税收优惠、信用风险较低以及流动性较弱等特点。 3.3 公司债券市场公司债券的分类 按照债券持有人可否参与公司利润分配：参与公司债券和非参与公司债券； 按照债券赎回特征：可赎回公司债券、可退还债券、偿债基金债券以及永久性债券；3.3 公司债券市场按照发行债券的目的：改组公司债券、调整公司债券、承担保证债券、延期公司债券等；按照债券所附选择权：可转换公司债券和附认股权证的公司债券；按照抵押担保状况：抵押债券、担保信托债券、设备信托凭证、保证债券和信用债券。3.3 公司债券市场公司债券的

15、发行与流通 公司债券的发行合同书：说明公司持有人和发行债券公司双方权益的法律文件，又称信托契约。债券契约中要标明债券的票面价值、票面利率、还本和付息期限及特别条款等要素，并规定各类限制性条款。3.3 公司债券市场 公司债券的信用评级：较为著名的信用评级机构包括标准普尔公司、穆迪投资服务公司、惠誉投资服务公司以及达夫菲尔普斯信用评级公司等。 公司债券的二级市场：公司债券同样可以在交易所市场和场外交易市场进行交易。本章小结债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券市场分为发行市场和流通市场：债券发行市场是发行

16、单位出售新债券的市场；债券流通市场是已发行债券买卖转让的市场。政府债券分为中央政府债券、政府机构债券和地方政府债券。本章小结中央政府债券又称为国债，指的是中央政府以债务人的身份、以国家信用为担保发行的债券。政府机构债券是指除中央政府以外，其他政府部门和机构发行的债务凭证。地方政府债券是指地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证。公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券可以根据债券持有人可否参与公司利润分配、债券赎回特征不同、债券发行目不同、债券所附选择权以及抵押担保状况等标准，划分为多种类别。第4章 资产证券化市场学习目标在知识方

17、面，重点掌握资产证券化的概念、特点和参与主体，抵押贷款、抵押贷款支持证券和资产支持证券的基础知识；在技能方面，熟悉资产证券化的操作流程，抵押贷款支持证券和资产支持证券主要种类和交易机制；在能力方面，能够运用相关知识，分析和理解资产证券化市场的作用，对我国资产证券化市场的发展有独立的思考。4.1 资产证券化概述资产证券化的概念： 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式； 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。本章使用的是狭义的概念。4.1 资产证券化概述资产证券化的特点： 资产证券化是以资产的未来现金流为支持的融资方式； 资产证券化是结构融资方式； 资产证券化

18、是表外融资； 资产证券化是低成本融资。4.1 资产证券化概述资产证券化的参与者 核心参与主体：发起人、特殊目的载体和投资者； 其他参与者：信用增级机构、信用评级机构、承销商、服务人、受托管理人。4.1 资产证券化概述资产证券化的操作流程4.1 资产证券化概述资产证券化的具体操作步骤： 选择证券化资产，构建资产池； 组建特殊目的载体； 资产的真实出售； 信用增级； 资产支持证券的信用评级； 证券销售； 资产池管理； 证券清偿。4.2 抵押贷款支持证券市场抵押贷款：借款人以一定的抵押品作为担保品向银行取得的贷款。 贷款的参与者：申请人、发起人和担保人； 贷款比例：贷款额占抵押物价值的比例； 贷款期

19、限：从贷款发放到收回贷款本息的时间； 贷款利率：借款人每月须支付的还款额。4.2 抵押贷款支持证券市场 贷款偿还方式：等额本息还款法、等额本金还款法和等额累进还款法； 美国住房抵押贷款的主要形式：固定利率和可调整利率抵押贷款、权益增长型抵押贷款、分享增值型抵押贷款、权益参与型抵押贷款、反向年金抵押贷款和再抵押贷款。4.2 抵押贷款支持证券市场抵押贷款支持证券：金融机构将其所持有的流动性较差但具有未来现金流入的住房抵押贷款重组为抵押贷款资产池，由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。 主要种类：抵押转递证券、担保抵押证券和剥离式抵押担保证券。4.2 抵

20、押贷款支持证券市场 抵押贷款支持证券参与主体： 发起人：商业银行、住房抵押贷款公司以及其他发放住房抵押贷款的金融机构； 发行人：政府机构、半政府机构以及商业银行、经纪商、建筑商等普通商业机构； 投资者：商业银行和共同基金占主导地位。4.2 抵押贷款支持证券市场 抵押贷款支持证券的操作流程：如第1节所述包括8个步骤。 抵押贷款支持证券的风险： 信用风险（违约风险）； 利率风险（市场风险）； 提前偿付风险（赎回风险）。4.3 资产支持证券市场汽车贷款支持证券 发起人主要包括商业银行、汽车制造商的金融分支机构和独立的财务公司以及专门从事汽车贷款的金融机构。 在评估汽车贷款支持证券价值时，投资者必须考

21、虑的因素包括：发起人的类型、债务人的信用质量、汽车贷款支持证券的信用增级程度、信用评级状况等。4.3 资产支持证券市场信用卡资产支持证券：以信用卡应收款为担保发行的资产支持证券。 发起人主要包括商业银行、消费金融公司、独立的信用卡公司以及零售商。住宅权益贷款支持证券：房屋所有人以其已经抵押的住宅再度抵押，向银行申请的贷款。 发起人一般是商业银行，也包括财务公司和其他金融机构。 住宅权益贷款可以使封闭式的，也可以是开放式的。本章小结资产证券化的概念有广义和狭义之分。其中，狭义的资产证券化是指信贷资产证券化，本章使用的是狭义的概念。资产证券化是以资产的未来现金流为支持的融资方式，具有结构融资、表外

22、融资、低成本融资等特点。一个完整的资产证券化的基本流程可以概括为：发起人将可证券化的基础资产出售给一家特殊目的载体，特殊目的载体将这些基础资产构建成资产池，以资产池所产生的现金流为支持，在金融市场上发行资产支持证券，最后以资产池产生的现金流来清偿所发行的资产支持证券。本章小结抵押贷款支持证券是指金融机构将其所持有的流动性较差但具有未来现金流入的住房抵押贷款重组为抵押贷款资产池，由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。抵押贷款支持证券的种类繁多，主要有抵押转递证券、担保抵押证券和剥离式抵押担保证券等结构形式。抵押贷款支持证券的风险主要包括信用风险、利率

23、风险以及提前偿付风险。除了住房抵押贷款可以作为证券化的基础资产外，汽车贷款、信用卡应收款、住房权益贷款等都可以作为基础资产进行证券化。第5章 股票市场学习目标在知识方面，掌握股票的含义、特点及种类 ；在技能方面，掌握股票发行程序及股票交易原则 ；在能力方面，能运用股票市场的基础知识对现实问题进行分析 。5.1 股票概述股票：是指一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数量享有权益和承担义务的凭证。股票的特征：投资的永久性、收益的风险性、 决策的参与性、转让的市场性 5.1 股票概述股票的分类： （1）普通股和优先

24、股 （2）蓝筹股、成长股、收入股、周期股 （3）表决权股票和无表决权股票 （4）记名股票和不记名股票 （5）有票面金额股票和无票面金额股票 5.2 股票发行市场 股票的发行制度：注册制、核准制股票的发行方式： （1）公开发行与非公开发行 （2）直接发行与间接发行5.2 股票发行市场股票首次公开发行的程序： （1）订立招股章程 ；（2）提交招股说明书 ； （3）与中介机构签订委托募集合同 ； （4）投资者开始认购 ；（5）股票交割 ； （6）向证券管理部门登记 ；5.2 股票的发行市场股票增发的基本程序： （1）制定新股发行计划；（2）经过董事会决议； （3）提交发行申请书，并编制增股说明书；

25、（4）如果在现有股东之间进行分摊股份的话，需要冻结股东名簿，停止股票转让过户的办理 ； （5）签订委托销售合同； （6）向现有股东发出通知或公告； （7）股东认购或公开发行； （8）股票交割； （9）处理零股或失权股。 5.3 股票流通市场股票交易所：整个股票市场的核心股票交易电子系统：交易系统、结算系统、信息系统和监察系统 股票交易指令：限价指令、市价指令、停损市价指令、停损限价指令、触价指令股票交易机制：指令驱动性、报价驱动型股票交易程序：开户、委托买卖、竞价成交、清算交割和过户 5.4 二板市场 定义：为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场 特点：满足不同层次的投融资需求

26、、注重企业的成长性 、风险较大，收益较高 、监管更严、灵活性 。功能：资本市场所固有的功能 、促进中小企业和高科技型企业发展的功能 、促进风险投资业发展的功能 主要的二板市场：美国的纳斯达克 、欧洲的易斯达克 、亚洲的二板市场 本章小结股票是指股份有限公司签发的用以证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的凭证。根据不同的标准，股票发行可以分为公开发行与非公开发行，直接发行与间接发行。股票公开发行程序分为两类，一类是发行新股票，另一类是增发股票。股票的流通市场是对股票进行买卖、转让、流通的市场。二板市场是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场，具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及

27、明显的高技术产业导向的特点。第6章 私人权益市场学习目标在知识方面，掌握私人权益市场的主要类别、私人权益投资、风险投资和非风险投资的概念与特点；在技能方面，掌握私人权益投资、风险投资和非风险投资的运作方式；在能力方面，能运用私人权益市场的基础知识对现实问题进行分析 。6.1 私人权益市场概述私人权益：是指通过私募形式融资并对那些具有高风险和潜在高收益的非上市企业进行权益性投资的过程 。本质特征：不是一种负债式的金融工具；在融资模式方面属于私下募集；柜台交易；采取有限合伙制 ；6.1 私人权益市场概述私人权益的特点： 投资方式上是以私募形式进行 ； 权益资本投资 ； 主动参与管理型的专业投资 ；

28、 管理高风险以获取高收益 ； 6.1 私人权益市场概述私人权益市场的参与者：私人权益市场的筹资者 、私人权益市场的中介机构 、私人权益市场的投资者 私人权益市场的运作：私人权益基金的发起融资 、私人权益基金的投资运作 、私人权益基金的退出运作 6.2 风险投资市场风险投资：广义泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义是指对以高新技术为基础，生产经营技术密集型产品的企业的投资 。特点：权益资本、与银行贷款完全不同、长期性、流动性低、既是投资者又是经营者、最终将退出风险企业 风险投资的运作方式：风险投资的资金筹集阶段、风险投资的资金运作（投资）阶段、风险投资的退出阶段6.3 非风险投资市场管理层

29、收购 ：指目标公司的管理者或经营层利用借贷资本或股权交易收购本公司的股份，进而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，从而达到重组公司的目的，并获取预期收益的一种收购行为。管理层收购模式：一是经营层收购股东公司；二是经营层收购母公司下属的子公司；三是经营层收购母公司下属的业务部门；最后是经营层收购母公司 管理层收购流程：目标确定、意向沟通、实施准备、方案策划、收购实施、信息披露、政府审批及收购后整合 。6.3 非风险投资市场杠杆收购：指筹资企业以其准备收购的企业的资产和将来的收益能力作抵押，通过大量的债务融资来支持兼并与收购行动 。特征：并购资金安排的高杠杆性 、杠杆收购过程的高风险性 、中

30、介机构在杠杆收购中发挥着重要作用。运作模式：设计准备阶段 、对杠杆收购的融资进行可行性研究 、筹集杠杆收购所需资金 、重组整改目标公司 、重组上市阶段。本章小结私人权益投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。风险投资是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程。管理层收购是指目标公司的管理者或经营层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的股份，进而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，从而达到重组本公司目的并获取预期收益的一种收购行为。杠杆收购是指筹资企业以其准备并购的企业的资产和将来的收益能力作抵押，通过大量的债务融资来支持兼并与收

31、购的行动。第7章 证券投资基金市场学习目标在知识方面，熟悉证券投资基金的特点和分类，了解基金的设立以及募集的过程，掌握基金的运作模式；在技能方面，熟悉证券投资基金的投资方式，掌握基金的认购、申购、赎回等交易；在能力方面，能运用证券投资基金市场的知识对基金市场进行投资分析。7.1 证券投资基金概述证券投资基金：是指通过发售基金份额，集合投资者的资金，由基金托管人托管，并由基金管理人经营，将汇集的资金分散投资于股票、债券等各种金融产品，投资者按所购买的基金份额的多少分享收益并承担风险，而基金管理人和托管人则按照基金资产规模的大小获得一定的管理费和托管费。7.1 证券投资基金概述证券投资基金的主要功

32、能拓宽了中小投资者参与资本市场的投资渠道；促进了证券市场的稳定和发展；促进了国民经济的增长；推动了资本市场的国际化。7.1 证券投资基金概述证券投资基金的特点 集合理财、专业管理； 组合投资、分散风险； 利益共享、风险共担； 严格监管、信息透明； 独立托管、保障安全。7.1 证券投资基金概述证券投资基金的类型封闭式基金和开放式基金；成长型基金、收入型基金和平衡型基金；股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金；契约型基金和公司型基金；主动型基金和被动型基金；公募基金和私募基金；在岸基金和离岸基金；交易所开放式指数基金和上市开放式基金。7.2 证券投资基金的设立与募集证券投资基金的设立制度 设立

33、制度包括三类：审批制、核准制和注册制。 审批制指的是基金的设立只能经过基金主管部门的批准才能生效； 核准制指的是基金的设立由发行审核委员会以投票的方式表决通过后生效； 注册制指的是基金的设立只要符合相关法律法规的规定就可生效，无需经审批和投票表决。7.2 证券投资基金的设立与募集证券投资基金的设立程序 确定投资基金的投资方向及其所采取的形式； 选择投资基金的管理人和托管人，聘请相关的会计师、律师、投资顾问等； 发起人制定或委托管理人、托管人制订基金文件； 发起人向主管机构提出设立投资基金的申请； 主管机构批准发行后，发起人在规定的时间内发行基金受益凭证。7.2 证券投资基金的设立与募集证券投资

34、基金的募集程序 发售、备案和公告。不同运作方式的基金在募集方式上的区别 封闭式基金与开放式基金； 公募基金与私募基金。7.3 证券投资基金的运作与投资证券投资基金的运作模式 市场营销； 投资管理； 基金估值、费用与会计核算； 信息披露； 收益分配。7.3 证券投资基金的运作与投资证券投资基金的投资行为 投资目标； 投资理念； 投资策略； 投资范围； 投资组合管理。本章小结证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、共同受益、共担风险的集合投资方式，体现的是一种信托关系，以其独特的性质和特征在资本市场中发挥着重要的作用。证券投资基金具有集合理财、专业管理、组合投资、分散风险、利益共享、风险共担、严

35、格监管、信息透明、独立托管、保障安全的特点。基金的设立是证券投资基金投资的第一步，募集包括基金的发售、备案和公告。基金的运作包括基金的市场营销、投资管理、基金的估值、费用与会计核算、信息披露以及收益分配等内容。投资活动则包括投资目标、投资理念、投资策略、投资范围、投资组合管理等内容。第8章 外汇市场学习目标在知识方面，熟悉外汇市场的概念和功能，了解外汇市场的主要参与者及交易层次，掌握外汇市场各交易方式的概念及区别；在技能方面，熟悉外汇市场的报价方式和计价方式，掌握远期汇率的计算及套汇交易的方法等；在能力方面，能运用外汇市场的相关知识对现实问题进行分析。8.1 外汇市场概述外汇：是指外国货币或以

36、外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。汇率：亦称外汇行市或汇价，是一国货币折算成另一国货币的比率，是以一种货币表示成另一种货币时的价格。8.1 外汇市场概述外汇市场的含义 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券进行买卖的市场，是金融市场的主要组成部分。外汇市场的特点 规模大，运作时间长； 外汇市场的汇率趋同； 外汇交易方式多样且复杂。8.1 外汇市场概述外汇市场的功能 实现购买力的国际转移； 为国际交易者提供资金融通便利； 提供外汇保值和投机的市场机制。8.2 外汇市场的构成外汇市场的参与者 外汇银行； 客户； 外汇经纪人； 中央银行和管理外汇的政府机构。8.2 外汇市场的构

37、成外汇市场交易的层次 外汇银行与客户之间的外汇交易； 外汇银行同业间的外汇交易； 外汇银行与中央银行间的外汇交易。8.3 外汇市场的交易方式即期外汇交易的基本原理 即期外汇交易又称为现汇交易，是指交易双方以当时的外汇市场价格成交后，于两个营业日内办理有关货币收付交割的一种交易行为。8.3 外汇市场的交易方式即期外汇交易的方式 顺汇买卖方式是指汇款人委托银行以某种信用工具，通过其国外分行或代理行将款项付给收款人，受托银行在国内收进本币，在国外付出外汇。 逆汇买卖方式也称托收方式，是指由收款人出票，通过银行委托其国外分行或代理行向付款人收取汇票所列款项的一种方式。8.3 外汇市场的交易方式远期外汇

38、交易的基本原理 远期外汇交易又称为期汇交易，是指买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的货币种类、数量、汇率以及未来交割的时间，到了规定的交割日期，买卖双方再按照合同规定办理货币收付的外汇交易。8.3 外汇市场的交易方式远期外汇交易的方式 固定交割日的远期交易，是指进行远期外汇交易的买卖双方事先约定在未来某个确定的日期办理货币收付的交易。 选择交割日的远期交易，是指主动请求交易的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方按照双方事先约定的远期汇率办理货币收付的远期外汇交易。8.3 外汇市场的交易方式套汇交易的基本原理 套汇交易是套利交易在外汇市场上的表现形式之一，是指套

39、汇者利用同一货币在不同交割期或不同地点的汇率差异，为了套取价差利润而进行贱买贵卖的一种外汇交易。8.3 外汇市场的交易方式套汇交易的方式 直接套汇又称两角套汇，是指利用某种货币在两个外汇市场之间的汇率差异进行的套汇。 间接套汇又称三角套汇，是指利用三个或多个不同外汇市场上的交叉汇率差异进行的套汇。本章小结作为国际间的支付手段，外汇的存在实现购买力的国际转移、调节资金供求的不平衡、扩大国际间的信用交往。影响汇率的主要因素包括国际收支状况、相对通货膨胀率、利率水平、财政、货币政策、对市场的心理预期。外汇市场的存在实现了购买力的国际转移、为国际间的交易者提供了资金融通便利、提供了外汇保值和投机的市场

40、机制。外汇市场的交易层次包括：外汇银行与客户之间的交易、银行同业之间的交易、银行与中央银行之间的交易。外汇交易方式包括即期外汇交易、远期外汇交易、套汇交易等。第9章 衍生品市场学习目标在知识方面，掌握金融衍生品市场上几种重要衍生品的概念、分类和功能，熟悉其交易特征，了解各衍生品之间的区别； 在技能方面，了解FRA的交易术语，掌握期权的交易策略以及FRA结算金额的计算 ；在能力方面，能运用衍生品的基础知识对现实问题进行分析。9.1 远期利率协议市场远期利率协议的概念和功能概念：买卖双方同意从未来某一商定的时间开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。功能：

41、简便、灵活、不需支付保证金；套期保值；管理利率风险的有效工具9.1 远期利率协议市场远期利率协议的交易术语交易流程图：2天2天递延期限合约期限交易日起算日确定日结算日到期日双方同意合同利率参照利率交付结算金9.1 远期利率协议市场远期利率协议结算金的计算公式：S为结算金；r表示参照利率；rk 表示合约利率；Q表示合同金额；D表示合约天数；B表示天数计算惯例 9.2 金融期货市场金融期货交易的概念和特点概念：协议双方同意在约定的未来某个日期按约定的条件买卖一定标准数量某种金融工具的标准化协议。 特点：合约标准化、交易成本低；交易在期货交易所进行、无需担心对方违约；大多数不进行实物交割；保证金制度

42、和每日结算制度 9.2 金融期货市场金融期货交易的主要类别利率期货交易是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约。作用：套期保值或投机。 外汇期货交易是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的汇率，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 作用：套期保值或投机9.2 金融期货市场股指期货交易：是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 几种常见的股指期货合约：标准普尔500指数期货、道琼斯平均工业指数期货、纳斯达克100指数期货、英国金融时报指数期货9.2 金融期货市场金融期货交易的功能及于远期交易的不同功能

43、：转移价格风险、价格发现功能 金融期货交易与远期交易的不同：交易场所不同、标准化程度不同、合约双方关系不同、价格决定方式不同、违约风险不同、履约方式不同 9.3 金融期权市场金融期权交易的概念和特点概念：当期权购买者向期权出售者支付一定的期权费用后，购买者有权在规定的期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的合约。特点：权利的买卖、权利与义务的不对称性、合约标准化，交易规范化、交易双方所承担的风险以及可能的盈亏不对称 9.3 金融期权市场金融期权交易的分类按期权购买方的权利划分，期权可以分为看涨期权和看跌期权 按期权购买方执行期权的时限划分，期权可以分为欧式期权和美式期权 按期权交

44、易场所的不同划分，期权可以分为交易所交易期权和柜台式期权 按期权合约标的资产的划分，期权可以分为现货期权和期货期权 9.3 金融期权市场金融期权交易策略9.3 金融期权市场9.4 金融互换市场金融互换交易的概念和原理概念：是指两个或者两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 金融互换交易的原理：比较优势原理 9.4 金融互换市场金融互换交易的类别货币互换指交易双方约定在一定期限内互相交换约定的不同货币的本金及相同或不同性质的利息。利率互换指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金额交换利息额的金融合约。 9.4 金融互换市场金融互换交易的

45、功能降低融资成本 优化资产负债管理 逃避监管的双刃剑 规避利率和汇率风险 本章小结远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。金融期货交易是指协议双方同意在约定的未来某个日期按约定的条件买卖一定标准数量某种金融工具的标准化协议。 金融期权实际上是一种金融契约，当期权购买者向期权出售者支付一定期权费用后，购买者有权在规定的期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的合约。金融互换是指两个或者两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。这些金融衍生品的基本功能都是规避风险、减低成

46、本或投机获利。 第10章 金融市场理论学习目标在知识方面，掌握效率市场理论、证券投资组合理论、资本资产定价模型与套利定价理论的前提假设和基本内容；在技能方面，熟悉资本资产定价模型和套利定价理论的运用；在能力方面，掌握效率市场理论和证券投资组合理论对投资实践活动的指导意义。 10.1 效率市场理论效率市场假说的提出法马正式提出效率市场假说是在其1970年发表的有效资本市场：理论与经验研究综述一文中。效率市场假说认为，有效市场即价格完全反映市场所有信息的市场。 10.1 效率市场理论效率市场假说的分类弱式效率市场：在弱式效率市场中，证券当前价格完全反映了价格历史序列所包含的一切信息，是对历史信息的

47、最佳反应 半强式效率市场：在半强式效率市场中，证券当前价格不仅反映历史价格信息，而且反映了所有的公开信息强式效率市场：在强式效率市场中，证券价格总是能及时、充分地反应所有相关信息，所有信息包括历史信息、公开信息和内部信息 10.1 效率市场理论效率市场假说的理论基础假定基础：理性投资者假定、随机交易假定、有效套利者假定 前提条件：信息披露的有效性信息从披露到被接受的有效性投资者对所获得信息作出判断的有效性特征：效率市场中的证券价格能够迅速、准确地反映收集到的未来关于定价的新资料和信息；任何投资策略都无法取得超额利润；专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的 10.2 现代资产组合理论金融

48、市场风险的特征与类型特征：普遍性、不确定性、突发性以及扩散性 类型：根据风险能否分散，可以将金融市场风险分为系统性风险和非系统性风险；根据风险的成因，可以将金融市场风险分为信用风险、市场风险、流动性风险和操作风险。 10.2 现代资产组合理论证券投资组合的收益与风险测定证券投资收益有两个来源，一个是股利收入（或是利息收入），另一个是资本利得（或是资本损失）。 单一证券收益率的测定：证券组合收益率的测定：10.2 现代资产组合理论风险是指投资者投资于某种证券的不确定性。实际发生的收益率与预期收益率的偏差越大，投资于该证券的风险也越大。单个证券风险的测定：两种证券组合风险的测定：多种证券组合风险的

49、测定：10.2 现代资产组合理论证券投资组合理论风险偏好：两个基本假设：不满足性、厌恶风险 无差异曲线：特征（正斜率、向下凸、同一投资者同一时点的任何两条无差异曲线都不相交 、同一投资者有无数条无差异曲线、无差异曲线越陡峭，投资者越厌恶风险 ）10.2 现代资产组合理论均值方差分析和有效边界最优资产组合：有效边界的上凸性和无差异曲线的下凸性决定了最优资产组合的唯一性 10.3资本资产定价模型与套利定价理论资本资产定价模型（CAPM） 假设条件：（包括七点）假设表明：投资者是理性的、资本市场是完全有效的市场资本市场线（CML）： 证券市场线（SML）：10.3资本资产定价模型与套利定价理论证券市

50、场上的点不一定在资本市场线上均衡情况下，所有证券都将落在证券市场线上资本市场线实际上是证券市场线的一个特例 10.3资本资产定价模型与套利定价理论因子模型因子模型的主要目的是找出影响证券收益的因子并确定证券收益率对这些因子变动的敏感度。单因子模型两因子模型多因子模型 10.3资本资产定价模型与套利定价理论套利定价理论（APT） APT以多因子模型为基础，它的成立依赖于一个基本的假设即某项资产的收益是由一系列因子所决定的。基本假设 1.资本市场上任意资产的收益与一系列影响因素线性相关 2.投资者为逐利者 3.资本市场处于均衡状态，即无套利机会 4.经济中存在的风险资产数量比影响资产收益的因素的数

51、量大得多 10.3资本资产定价模型与套利定价理论套利组合 三个特征：10.3资本资产定价模型与套利定价理论套利定价模型 假设市场上所有证券仅受一个共同因子的影响，此时套利定价模型为：假设市场上有多种因子共同影响所有证券。此时的套利定价模型为： 本章小结效率市场假说是关于市场信息处理有效性的理论。它可以分为三类：弱式效率市场假说、半强式效率市场假说和强式效率市场假说。证券投资组合理论根据预期收益率和收益率的方差来衡量资产组合的预期收益和风险。投资者可以根据自己的风险收益偏好与各种证券及证券组合的风险、收益特性来选择最优的投资组合。 资本资产定价模型描述了均衡状态下资产的预期收益率与风险之间的线性

52、关系。因子模型认为证券之间的关联性是一种或多种因子的变动对不同证券产生的影响。套利定价理论以因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关。第11章 金融市场定价机制学习目标在知识方面，掌握利率和汇率的决定及其影响因素、资本市场工具及金融衍生品价格的影响因素；在技能方面，了解资本市场产品及金融衍生品市场的定价机制，并能够对股票及债券定价原理有所理解并进行简单的计算 ；在能力方面，理解金融市场的定价机制并能进行实际运用。 11.1 利率机制债务工具分类：简易贷款、分期付款贷款、附息债券和贴现债券利率决定理论：流动性偏好理论；可贷资金理论。利率结构：利率的期限结构；利率的风险结构。11. 2 汇

53、率机制购买力平价 由瑞典经济学家卡塞尔正式提出，其基本思想：汇率由价格水平决定，归根结底是不同货币购买力的相对比值 。 绝对购买力平价是购买力平价的最典型形式。一价定律 以同一货币衡量的不同国家的同种可贸易商品的价格是一致的。 11.2 汇率机制 利率平价理论 基本思想：在开放经济下，两国货币的汇率是由金融市场上两国货币资产的收益率来决定的。投资者通过比较本国和外国资产的投资收益率，决定投资策略，从而影响对本外币资产的相对供求，进而决定汇率水平。 11.2 汇率机制 利率平价理论 基本假设前提：各国间资本能够完全流动，不存在任何资本控制；金融市场比较发达，外汇市场是有效的；不考虑交易成本；本国

54、和外国的金融资产可以根据到期的时间和风险完全替代；套利资金无限制，可满足任何资金需求。 11.2 汇率机制利率平价理论 根据对不同投资者风险偏好的假设，利率平价理论可分为抛补利率平价（CIP）和非抛补利率平价（UIP）。11.3 资本市场的定价机制债券的内在价值 债券的内在价值是债券的理论价格，等于债券未来各期利息支付额的现值与到期偿还本金的现值之和。根据债券的内在价值与其市场价格是否一致，可以判断债券是否被高估或低估，从而有助于投资者的投资决策。11.3 资本市场的定价机制债券定价原理 定理1：债券的市场价格与债券的到期收益率呈反比关系。 定理2：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之

55、间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。 定理3：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减小；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。11.3 资本市场定价机制 债券定价原理 定理4：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。 定理5：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。 11.3 资本市场的定价机制股票的内在价值 对股票所能带来的未来现金流进行贴现所得的现值便是股票的内在价值 。零增长模型 基本假设：股息增长

56、率为零，即g=0。指的是未来的股利按照不变的数量支付。 11.3 资本市场的定价机制不变增长模型基本假设：股息以固定不变的增长率g增长 。多变增长模型基本假设：股息以变动的增长率g增长。 11.4 金融衍生品的定价机制金融衍生品 远期、期货、期权和互换 。远期合约定价 基本假设：无交易费用及税收；市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金；远期及期货合约无违约风险；现货可以卖空；套利机会不存在；期货合约保证金账户支付同样的无风险利率。11.4 金融衍生品的定价机制期权合约价值期权合约的价值即其内在价值与时间价值之和。影响期权价格的因素第一，标的资产市场价格与期权协议价格。 第二，期权有效期。 第三，标的资产价格波动。 第四，无风险利率。 第五，标的资产收益。 11.4 金融衍生品的定价机制布莱克-斯科尔斯（B-S）期权定