纺织服装行业：运动服饰“最百搭”正由主力人群向外扩充看好增长高保障性

1、标的推荐Q3 棉花供需上，中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降，加上新棉集中上市以及增发 80 万吨进口配额集仍形成正向支撑，同时国储库存接近底部，存在轮入预期，亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期，毛利率存回升空间，同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集，制造端强者恒强。今年 5 月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张，龙头海外布局规模加大，愈加受益人工、税收红利，同时对冲贸易战、汇率波动风险。下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力，但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先，在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之

2、后，品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下，明晰线上构建高性价比产品集合，以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时， 也是优质龙头的机遇期，外部压力必然会带来行业整合加速，优质龙头的市场份额更快提升，我们坚信品牌的力量，长期精选内生外延明确的行业龙头，尤其是高性价比的大众品牌，在消费动力下行时更加稳健。从投资的角度分析，服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大，我们看好童装与运动两个细分领域， 童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，获得更多的渠道支持力度；而且时尚度都比较低， 消费需求的趋同性强，具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势，有利于龙头品牌不

3、断提高竞争壁垒，市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、安踏体育。目前市场对于消费数据下行，在消费部分降级的背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比大众服装龙头，推荐海澜之家，估值处于历史底部，2017 年股息率 7%，分红有望带来稳定回报；以及羽绒服绝对龙头波司登，品牌力强，性价比高，聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。中高端品牌中看好内生外延明确，多品牌落地比较好，抗风险能力更强的公司，推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚，以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头，品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌，市占率格局稳定，设计研发能力出众，规模效应强，符合家纺需求升

4、级趋势，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。上游板块中，短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升。目前板块关注度偏低，Q3 估值继续探底，而业绩稳定增长，具有较强的安全边际。依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。目录TOC o 1-2 h z u 标的推荐1一、板块行情4（一）板块涨跌幅4（二）行业市盈率4二、本周主要资讯5（一）行业动态5（二）公司公告8（三）本周研究总结9三、行业数据10（一）成本端：棉价内外齐涨，棉纱稳中有升10（二）人民币汇率：本周小幅升值，汇率波动较小13（三） 上市公司股东大会/回购/解禁/质押情况表13图表目录图

5、表 1： 行业涨跌幅情况（%）4图表 2： 纺织服装板块周涨幅前十（%）4图表 3： 纺织服装板块周跌幅前十（%）4图表 4： 行业市盈率（截至 2019 年 2 月 22 日）5图表 5： 2018 年购买服装人均总花费分布5图表 6： 2018 年服装人均年花费（元）5图表 7： 各品类服装人均年总花费（元）及购买频次6图表 8： 各品类服装交叉的购买偏好（%）6图表 9： 2018 年不同年龄服装消费频次（%）6图表 10： 服装人均总花费及未来预算增加比例6图表 11： 服装消费消费性别差异7图表 12： 购买运动服装消费者的性别比例7图表 13： 购买运动服装消费者的年龄比例7图表

6、14： 运动服装购买私决定性因素 TOP107图表 15： 2012 年后纱线涨价弹性11图表 16： 2009 年以来的 cotlookA 指数（美分/磅）11图表 17： 2009 年以来的 328 中国棉花价格指数（元/吨）11图表 18： 2005 年以来涤纶价格走势（元/吨）11图表 19： 2005 年以来粘胶价格走势（元/吨）11图表 20： 2012 年以来的长绒棉 137 价格走势12图表 21： 2016 年以来的长绒棉 137 价格走势12图表 22： 2012 年以来进口长绒棉价格走势12图表 23： 2016 年以来进口长绒棉价格走势12图表 24： 2013 年以来

7、进口棉纱（印度棉纱级）价格走势12图表 25： 2016 年以来进口棉纱（印度棉纱级）长绒棉价格走势12图表 26： 2012 年以来坯布价格走势13图表 27： 2016 年以来坯布价格走势13图表 28： 2010 年以来的人民币汇率走势13图表 29： 股东大会安排一览13图表 30： 已公布回购计划，但尚未通过股东大会审议或尚未披露实施情况公司一览14图表 31： 未来三个月解禁股份一览（未进行）14图表 32： 板块标的股权质押情况一览（按照大股东累计质押占其持股数比例排名）14一、板块行情（一）板块涨跌幅上周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为 5.43%、4. 54%和

8、6.47 %。纺织服装板块涨跌幅 3.56%， 其中纺织制造涨跌幅为 3.53%，服装家纺涨跌幅为 3.57 %；本周大盘小幅上涨，纺织服装板块表现略弱于大盘。图表1： 行业涨跌幅情况（%）单位近 1 周涨跌幅近 1 月涨跌幅近 1 年涨跌幅沪深 3005.4312.07-13.53上证综指4.548.65-14.74深证成指6.4714.98-18.87SW 纺织服装3.565.00-24.82子类：纺织制造3.534.21-20.68子类：服装家纺3.575.56-26.29数据来源：WIND，上周板块内涨幅前五的公司为多喜爱、金发拉比、商赢环球、摩登大道、美盛文化，最大涨幅为+29.29

9、%； 跌幅前五的公司为安奈儿、康隆达、华纺股份、海澜之家、健盛集团，最大跌幅为-2.29%。图表2： 纺织服装板块周涨幅前十（%）图表3： 纺织服装板块周跌幅前十（%）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0029.2921.7318.9714.80 13.22 12.24 12.08 12.06 11.419.86周涨幅前十公司1.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50周跌幅前十公司0.48 0.30 0.250.00-0.32-0.76-1.28-1.61 -1.68-2.29资料来源：WIND，资料来源：WIND，（二）行

10、业市盈率截止 2018 年 2 月 22 日，纺织服装行业市盈率为 20.68，其中纺织制造为 17.65 倍，服装家纺为 23.95 倍，全行业相对于大盘估值溢价约为 0.76 倍。图表4： 行业市盈率（截至 2019 年 2 月 22 日）数据来源：WIND，二、本周主要资讯（一）行业动态1、服装消费渠道向线上转移、90 后于 70 后成为消费主力图表5： 2018 年购买服装人均总花费分布图表6： 2018 年服装人均年花费（元）13%16%18%31%22%50004596450039934000378135003031300025002000150010005000一线城市二线城市三

11、线城市Total资料来源：腾讯数据，资料来源：腾讯数据，日前腾讯数据实验室发布2018 服装消费人群洞察白皮书，对腾讯大数据覆盖一线至三线城市数亿名用户数据进行分析。结果显示调研消费者年均服装消费为 3993 元，占其年收入约 3%，其中支出水平在 1000-3000 元、3000-5000 元及 5000-8000 元的消费者占比分别为 31%、22%及 18%。一线城市服装年人均服装消费 4596 元，超出平均水平 15%，是三线城市的 1.5 倍（3031 元）。1000元以下1000-3000元3000-5000元5000-8000元8000元以上从服装购买品类看，价格便宜的淘品牌依然

12、是购买频次高的服装品类，人均消费频次达 1.3 次/月。快时尚总支出最多，人均消费频次 1.0 次/月，年均总支出 2289 元。运动装在消费频次和支出水平上仍落后于休闲装， 但值得注意的是数据显示运动装是交叉购买偏好最高的品类，即在其他品类主要消费人群中，运动装都具备次高的偏好程度，这意味着各类人群对运动装需求较为普遍，越来越成为人们的服饰刚需，是“最百搭”的品类。图表7： 各品类服装人均年总花费（元）及购买频次23501.423002289.01.31.2225022181.01.022000.9214221500.80.721000.6205020370.4200019500.21900

13、0.0运动装休闲装快时尚淘品牌人均消费消费频次（次/月）数据来源：腾讯数据，图表8： 各品类服装交叉的购买偏好（%）休闲装主要消费人群运动装主要消费人群快时尚主要消费人群淘品牌主要消费人群休闲装100393252运动装521004667交叉购买快时尚293510062淘品牌192127100资料来源：腾讯数据，从年龄结构看，90 后在服装购买上最为积极，共有 69%的 90 后消费者会在每个月进行服装消费，且至每周一次和每 2-3 周购买一次的高频消费比例上显著高于 80 后。00 后受限于经济实力，购买频次仍落后于 90 后和 80 后。70 后虽然购买频次较低，但客单价显著更高，年服装消费

14、均值为 4340 元，而 90 后为 4003 元。但 90图表9： 2018 年不同年龄服装消费频次（%）图表10： 服装人均总花费及未来预算增加比例100%90%1180%1970%60%2950%2640%30%3220%232610%9790%00后90后80后70后500060%450042674340400350%400052%350042%44%40%3000265135%250030%2000150020%100010%50000%00后90后80后70后资料来源：腾讯数据，资料来源：腾讯数据，后人均超过一般表示未来会增加购衣预算，服装消费动力和热情仍存。年总花费均值会增加购衣

15、预算从性别看，女性年服装平均消费 4378 元，较男性高出 20%，平均每月购买 1.55 次，较男性多出 0.21次，仍然占据服装消费主力。相对于女性根据推荐、种草引发的服装消费需求更多，男性服装消费则一如既往地更多体现在刚需更换，但在运动装上则是例外，体育明星的穿着对男性来说，能够带来相比休闲装更大的购买刺激。图表11： 服装消费消费性别差异女性男性年消费额4378 元/年3636 元/年服装整体消费频次1.55 次/月1.34 次/月购买新衣原因逛街、促销朋友圈看到心仪款式博主/微信公众号推荐社交 APP 推荐新品牌开店换 季 衣服不够穿衣服褪色体育明星穿着（运动装）资料来源：腾讯数据，

16、2、运动服饰主力消费人群画像我们着重关注运动装消费人群特点。根据腾讯大数据显示，目前运动类服装主力消费人群为 90 后未婚男性（男性占 63%，90 后人群占到 50%），且多以单身为主。此类消费者平均年龄 27 岁，平均收入处于中高程度，人均收入每月 11582 元。消费者大多对体育有一定兴趣，日常使用 APP 中体育类占比较高，达到 26%，相比之下快时尚主力消费人群中，日常使用 APP 中体育类占比仅为 15%。图表12： 购买运动服装消费者的性别比例图表13： 购买运动服装消费者的年龄比例资料来源：腾讯数据，资料来源：腾讯数据，近年来，运动类服装除了消费者群体的年轻化外，在运动休闲的风

17、靡下，使用场景也越来越广泛，除了基础运动场景，在休闲、度假时也有越来越多的消费者选择着运动服。因此消费者在购买运动服时，并不单单追求产品的功能性，也会在设计的时尚性、穿着的舒适性等方面有一定要求，比如百搭、符合潮流需求在消费者购买决定性因素中都排进前五，这与运动本身功能性相关不大。这有力反映出选择款式简单、在多种场合都适合的运动服装渐渐成为趋势，运动休闲市场也在迅速成长中。图表14： 运动服装购买私决定性因素 TOP10排名因素是否与外观设计相关1良好的透气性否2性价比高否3百搭是4面料环保/安全否5符合潮流趋势是6宽松舒适否7延展性佳，不影响身体的伸展否8在多种场合都能穿的服装是9促销折扣大

18、否10款式简单是资料来源：腾讯数据，为了迎合消费者的需求，各个运动品牌不仅要注重产品设计，也要注重营销。运动品牌相对休闲品牌，其营销自有其特殊性。据腾讯调查，与体坛明星合作的品牌较易受到消费者关注，对于销售额提升效果较明显。除了激烈争夺优质代言人，品牌也会选择软性植入：一是综艺植入，二是相关赛事植入，三是视频/影视植入。其中效果最明显、投放最精准的是赛事植入，而体育类综艺则是发展相对较慢的领域，结合优质综艺类节目带动全社会热点的偏好优势，未来体育+娱乐题材的爆款综艺或能成为重要推手。综合来看，当下体育明星的稀缺性要大大高于娱乐明星，这就决定了品牌对于稀缺体育明星、赛事资源等争夺对其销售能够带来

19、较大影响。3、其他新闻亿邦动力网：互联网改衣品牌易改衣宣布获得唯品会领投的 5000 万元 A 轮融资。目前易改衣旗下汇集了超过 200 名专门裁缝师和 50 人左右的专业量体师，为 C 端和 B 端客户提供改衣、织补、皮具养护、定制服装等服务。（二）公司公告1、【比音勒芬】公司发布 2018 年业绩快报，18 年公司实现营业收入 14.47 亿元，同增 37.21%；归母净利润 2.90亿元，同增 60.98%。2、【汇洁股份】公司发布 2018 年业绩快报，18 年公司实现营业收入 23.55 亿元，同增 10.22%；归母净利润 1.66亿元，同降 25.48%。3、【九牧王】公司拟与

20、Kitsune 共同投资设立合资公司以开展“Kitsun”品牌在中国的经营活动，公司出资 0.765亿元并持有合资公司 50%的股权。4、【伟星股份】截至 17 日，股东伟星集团累计增持公司股份 924.8 万股，占总股本 1.22%，增持计划实施完毕 。5、【欣龙控股】公司拟分别与孕婴联及其股东、炫盟科技及其股东签署重组框架协议，公司以债转股的方式向孕婴联提供借款 0.26 亿元、向炫萌科技提供借款 0.10 亿元。6、【三夫户外】股东上海歌金解质押 686 万股，再质押 686 万股，累计质押 686 万股，占总股份 6.12%。7、【江苏阳光】截至 18 日，股东阳光集团累计增持 615

21、.8 万股，占总股本 0.345%。8、【黑牡丹】公司终止与上海大生及南通路桥的投资框架协议，终止受让上海大生所持南通路桥控股权。9、【南极电商】股东张玉祥解质押 1.07 亿股，累计质押 2.49 亿股，占总股本 38.03%。10、【富安娜】今日公司回购股份 31.7 万股，占总股本 0.036%，回购价格 8.12-8.23 元/股，回购金额 262.3 万元。11、【探路者】公司发布 2018 年业绩快报，18 年公司实现营业收入 20.05 亿元，同减 33.91%；实现归母净利润-1.82 亿元，同减 114.05%。12、【开润股份】公司拟回购注销已授予但尚未解锁的限制性股票 9

22、.8 万股，其中首次授予的限制性股票 3.36 万股，每股 15.35 元；预留限制性股票 6.45 万股，每股 17.22 元。13、【联发股份】公司发布 2018 年业绩快报，18 年公司实现营业收入 42.07 亿元，同增 5.07%；实现归母净利润 3.81 亿元，同增 5.68%。14、【金鹰股份】股东金鹰集团解质押 1250 万股，再质押 1680 万股，累计质押 1.60 亿股，占总股本 43.74%。15、【九牧王】截至 20 日，公司累计出售财通证券股份 0.12 亿股，实现投资净收益 0.50 亿元。16、【雅戈尔】全资子公司苏州锐鸣以 3.88 亿元竞得慈长河地块共 59

23、3.6 亩的国有建设用地使用权。17、【富安娜】公司第一期限制性股票激励计划预留部分第四个解锁期解锁条件成就，解锁限制性股票 29.34 万股，占总股本 0.0336%。18、【金鹰股份】股东金鹰集团补充质押 100 万股，累计质押 1.61 亿股，占总股本 44.01%。19、【三毛派神】公司收到兰州新区财政局拨付的与收益相关的补助 500 万元。20、【维格娜丝】公司拟终止“营销网络建设项目”并将首次公开发行股票节余募集资金 1.01 亿元用于永久补充流动资金；公司 2017 年限制性股票激励机会暂缓授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就，解除限售股2.4 万股，占总股本的 0.0133

24、%。21、【乔治白】公司拟回购公司股票 400-600 万股，回购价格不超过 7 元/股。22、【棒杰股份】全资子公司棒杰医疗拟与樱顶投资共同设立合伙企业，棒杰医疗担任普通合伙人，认缴出资100 万元，占总额 1%；全资子公司上海棒杰医疗、同运创投和武大创投作为有限合伙人，分别认缴出资 0.49亿元、0.3 亿元和 0.19 亿元。 股东陶建锋解质押 950 万股，累计质押 0 股。23、【报喜鸟】公司发布 2018 年业绩快报，18 年公司实现营业收入 31.15 亿元，同增 19.76%；归母净利润 0.52亿元，同减 102.30%。全资子公司报喜鸟创投拟以 0.1 亿元向关联人周信忠转

25、让小鱼金服 10%的股权。24、【御家汇】公司拟将募投项目研发与质量管理检测中心建设项目延期至 2020 年 8 月 4 日。（三）本周研究总结1、比音勒芬：业绩超预期，品牌力+渠道优化促内生高增，运动休闲景气度看涨收入保持高增，受益高新技术企业减税，业绩增速大涨经初步核算，公司 2018 全年实现营业收入 14.47 亿元，同比 增长 37.21%，继 2017 年终端销售显著回升后，继续保持高速增 长，全年营收增速同比大幅提升 11.98 个 pct。Q4 实现营业收入 3.88 亿元，同比增长 30.84%，较前三季度收入增速(39.70%) 有所放缓。2018 年归母净利润 2.90

26、亿元，同比增长 60.98%，增速同比 大幅提升 25.06 个 pct。Q4 单季归母净利润 8411.04 万元，同比 大增 95.88%、全年业绩同比大增一方面受销售增长带动，另一方 面 Q4 公司通过高新技术企业认定，所得税按 15%优惠税率缴纳， 减税改善业绩弹性大，并有望在未来保持此优势。品牌力提升+开店提速，渠道结构改善，驱动内生增长2018 年销售继续高增主要得益于品牌力提升和渠道改善的 内生增长。品牌力上，一方面公司继续紧盯高尔夫服饰细分领域， 持续做到细分行业市占率第一，加大产品设计研发，根据消费者 需求助产品更加适销对路，保持一贯的设计和质量品质领先，社 会认可度较高。另

27、一方面加大品牌推广力度，如签约明星杨烁、 江一燕，并推出代言人形象大片，同时继续为中国国家高尔夫球 队征战国际赛场提供服饰，时尚性和功能性形象双驱，品牌知名 度有效提升。渠道上，公司 2018 年整体开店加速，年内推动“调位置、 扩面积”店铺改造计划，加大精品店和大型体验店占比，吸引客 流并提升购物体验，提高转化率，扩大市占率，助推同店增长。 预计年末公司店铺数突破 700 家，同店增长 20%+，提供增长主 动力，外延增长则有望突破 10%。争占旅游服饰蓝海，新老品牌跨越中高端档次在国内旅游市场迅速扩张下，目前专业旅游服饰尚无知名品牌。公司具备运动休闲服饰设计、运营优势， 品牌形象相符，针对

28、高端旅游人群，2017 年增设度假旅游系列新品。2018 年 8 月推出度假旅游新品牌“威尼斯”， 对标 FILA，但加价倍率更低，定价亦低于主品牌，针对高品质旅行生活的中产消费人群。目前威尼斯依托主品 牌原有高端渠道，2019 年将加快开店，有望开出独立店，复制主品牌模式。公司捷足先登，收割旅游服饰蓝海 细分领域。投资建议:休闲运动受全民消费习惯培育，处于市场扩容阶段，其增长保障度较高。受益于此，公司品牌、营销、渠道多点开花，终端同店增长强劲，业绩连续多个季度超预期。领先同业进行旅游服饰布局，看好未来 利用品牌影响力占有先发优势。公司 2018 年 10 月公布拟将 IPO 募投项目中新增营

29、销网络店铺数量由 224 家增 至不超过 400 家，彰显良好前景。我们认为相对其他中高端品牌，渠道仍有提升空间，线下主要载体高端百货 开店空间仍大，细分市场打开后业绩增长动力足。根据业绩快报，我们调高公司盈利预测，预计公司2018-2020 年实现归母净利润 2.90、3.72、4.74 亿元，EPS 分别为 1.60 元/股、2.05 元/股、2.62 元/股，对应当前 PE 分别为 23.0 倍、18.0 倍、14.1 倍，维持“买入”评级。风险因素:高端市场需求受宏观经济趋缓影响;新品牌尚需培育期，前期支出对业绩带来影响等。三、行业数据（一）成本端：棉价内外齐涨，棉纱稳中有升原材料方面

30、，棉价内外齐涨。2019 年 2 月 22 日，328 中国棉花价格指数报 15,501 元/吨（+0.08%）； 2019年 2 月 22 日，cotlookA 指数报 80.05 美分/磅（+2.75%）。棉纱价格稳中有升。2019 年 2 月 21 日，中国纱线价格指数 CYIndexC32S 报 23,130 元/吨（+0.04%），CYIndex JC40S 报 26,440 元/吨（+0.04%），CYIndexOEC10S报 14,190 元/吨（与上周持平）。化纤类原材料涤纶价格稳中有降。2019 年 2 月 22 日粘胶长丝 37,800 元/吨（与上周持平），粘胶短纤 13

31、,450元/吨（与上周持平）；涤纶短纤 8,840 元/吨（-0.38%）、涤纶 POY8,460 元/吨（-0.24%）、涤纶 DTY10,400 元/吨（与上周持平）。棉纱期货周成交量、持仓量均上涨。截至 2019 年 2 月 22 日，期货棉纱指数收于 21840.00 元；棉纱指数周成交总量 784 手，较上周上涨 280.58%；周五末持仓数 502 手，较上周五末上涨 5.91%。图表15： 2012 年后纱线涨价弹性年份中国棉花价格指数 32821 支普梳纯棉纱（C21S）32 支普梳纯棉纱（C32S）32 支精梳纯棉纱（JC32S）40 支精梳纯棉纱（JC40S）60 支精梳纯

32、棉纱（JC60S）2012-0.03%-2.04%0.39%-1.01%0.00%-2.47%20131.70%0.00%-0.78%-1.02%-0.65%1.12%2014-30.32%-10.42%-12.11%-14.09%-14.75%-5.83%2015-5.00%-11.16%-11.11%-10.00%-9.62%-8.85%201622.54%12.57%14.00%9.78%8.51%4.21%2017-0.61%1.09%1.32%-0.47%-0.64%0.63%2018-2.06%-0.55%0.35%-0.28%-0.41%0.13%2019.2.18 至 2019

33、.2.240.08%0.00%0.04%0.00%0.04%0.00%资料来源：WIND，中国棉花信息网，图表16： 2009 年以来的 cotlookA 指数（美分/磅）图表17： 2009 年以来的 328 中国棉花价格指数（元/吨）资料来源：WIND，资料来源：WIND，图表18： 2005 年以来涤纶价格走势（元/吨）图表19： 2005 年以来粘胶价格走势（元/吨）资料来源：WIND，资料来源：WIND，长绒棉（137 级）：截止 2 月 19 日，均价 25,400 元/吨（-0.39%）；过去一月上升 100 元/吨，过去一年累计上升 200 元/吨。图表20： 2012 年以来

34、的长绒棉 137 价格走势图表21： 2016 年以来的长绒棉 137 价格走势资料来源：WIND，资料来源：WIND，进口长绒棉（美国 PIMA2 级）：截止 2 月 21 日价格 140.00 美分/磅，过去一周持平，过去一月累计下跌5.00 美分/磅，过去一年累计下跌 26.00 美分/磅。图表22： 2012 年以来进口长绒棉价格走势图表23： 2016 年以来进口长绒棉价格走势资料来源：WIND，资料来源：WIND，进口棉纱（印度棉纱级）：截止 2 月 21 日进口棉纱到港价（印度 JC32S）2.98 美元/公斤（与上周持平）， 进口棉纱到港价（印度 C32S）2.70 美元/公斤

35、（与上周持平）；进口棉纱到港价（印度 C21S）2.49 美元/公斤（与上周持平），进口棉纱到港价（印度 OEC10S）1.68 美元/公斤（与上周持平）。图表24： 2013 年以来进口棉纱（印度棉纱级）价格走势图表25： 2016 年以来进口棉纱（印度棉纱级）长绒棉价格走势资料来源：WIND，资料来源：WIND，坯布：截止1月28日，32支纯棉斜纹布最新价格5.59元/米，与上周持平，较前一交易月持平，较过去一年下跌0.12元/米。图表26： 2012 年以来坯布价格走势图表27： 2016 年以来坯布价格走势资料来源：WIND，资料来源：WIND，（二）人民币汇率：本周小幅升值，汇率波动

36、较小本周人民币汇率小幅升值，2 月 22 日人民币兑美元中间价较前一周升值 0.75%至 6.7151，1 月以来累计升值 2.16%。图表28： 2010 年以来的人民币汇率走势数据来源：WIND，（三） 上市公司股东大会/回购/解禁/质押情况表图表29： 股东大会安排一览公式代码证券简称召开日期审议事项000955.SZ欣龙控股2019/3/6关于公司董事会换届选举非独立董事的议案 等603518 .SH维格娜丝2019/3/15关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解 除限售的限制性股票的议案等002687 .SZ乔治白2019/3/12关于回购部分社会公众股份方案的议案等搜于特2019/

37、3/4关于搜于特集团股份有限公司关于全资子公司开展保兑仓业务及002503.SZ公司为其提供担保的议案 等000726 .SZ鲁泰 A2019/3/12关于补选周志济为第八届董事会独立董事的议案等002404.SZ嘉欣丝绸2019/3/1关于调整部分募投项目投资结构的议案等603214.SH爱婴室2019/2/27关于公司及下属子公司使用闲置自有资金购 买理财产品的议案数据来源：公司公告，图表30： 已公布回购计划，但尚未通过股东大会审议或尚未披露实施情况公司一览回购计划详情证券简称公告时间公告文件回购资金总额（亿元）回购价格上限回购股份数量（万股）占总股本比例最新动态下限上限下限上限下限上限

38、乔治白2.22回购预案-0.427 元/股4006001.13%1.69%回购预案拉夏贝尔1.16回购预案0.50.813.5 元/股37010940.68%2.00%审议通过安正时尚2.1回购预案0.40.815 元/股266.7533.30.66%1.32%审议通过数据来源：公司公告，图表31： 未来三个月解禁股份一览（未进行）解禁数量（万股）解禁前解禁后代码简称解禁日期解禁股份类型流通 A 股占比(%)流通 A 股占比(%)002404.SZ嘉欣丝绸2019-03-065,702.36-14.2857,767.3639,886.8369.0557,767.36603518.SH维格娜丝2

39、019-03-072,826.24-19.6418,055.4014,916.9482.6218,055.40603558.SH健盛集团2019-03-227,050.00-23.7741,635.6331,024.5774.5141,635.63603214.SH爱婴室2019-04-013,020.2810,000.002,500.0025.0010,000.00002640.SZ跨境通2019-04-293,886.27-30.95155,804.13101,987.9765.46155,804.13002154.SZ报喜鸟2019-05-063,842.81121,761.19110,

40、741.8990.95121,761.19数据来源：公司公告，图表32： 板块标的股权质押情况一览（按照大股东累计质押占其持股数比例排名）代码名称质押股份数合计（万股）质押比例（%）大股东累计质押数量（万股）大股东累计质押占其持股数比例（%）600370.SH三房巷40,122.9950.3340,122.99100.00600146.SH商赢环球28,746.0261.177,300.00100.00002098.SZ浔兴股份12,911.9736.078,950.00100.00002193.SZ如意集团7,679.4729.343,051.47100.00002485.SZ希努尔36,1

41、54.8466.4634,610.38100.00603518.SH维格娜丝8,600.0047.634,826.7299.87002503.SZ搜于特156,121.4050.48104,367.0099.62600220.SH江苏阳光60,387.2033.8615,000.0099.56603555.SH贵人鸟48,492.0477.1447,442.0099.02600137.SH浪莎股份6,041.8062.154,100.0098.81603001.SH奥康国际17,871.7844.5710,359.0093.17603157.SH拉夏贝尔16,450.3149.4213,200

42、.0093.04002776.SZ柏堡龙14,532.3540.2910,122.1191.76601599.SH鹿港文化27,913.5931.2710,800.0090.81600232.SH金鹰股份15,613.6642.8115,953.0090.04002656.SZ摩登大道39,232.2855.0617,185.6084.44002780.SZ三夫户外4,108.2236.642,453.5178.41002486.SZ嘉麟杰15,710.8718.8812,319.0075.49002634.SZ棒杰股份12,637.1027.419,755.0075.24002674.SZ兴

43、业科技13,416.2044.416,142.0872.48603477.SH振静股份7,575.0031.567,475.0070.99300591.SZ万里马14,046.2345.026,359.0070.30002291.SZ星期六17,237.1343.218,137.0369.77002154.SZ报喜鸟8,905.717.318,900.0069.49002612.SZ朗姿股份14,358.7435.9013,511.5168.85600400.SH红豆股份111,416.4043.98105,749.9467.50603558.SH健盛集团11,903.1628.599,787

44、.0066.37002083.SZ孚日股份20,571.5222.6617,400.0065.13002762.SZ金发拉比9,421.1026.616,969.8664.99603630.SH拉芳家化6,115.1226.974,362.0062.76002516.SZ旷达科技46,412.1630.8938,400.0055.99002003.SZ伟星股份13,117.6117.3112,803.1055.79002345.SZ潮宏基36,245.3940.0313,900.0054.80600398.SH海澜之家95,001.5021.1595,000.0053.79002397.SZ梦

45、洁股份18,368.4523.567,426.0053.44002687.SZ乔治白2,839.308.002,480.0052.42002494.SZ华斯股份7,292.2018.916,117.0050.67002029.SZ七匹狼13,155.4417.4113,125.0050.65002087.SZ新野纺织11,070.3313.5511,050.0049.56300577.SZ开润股份4,119.2418.933,369.0045.38300658.SZ延江股份1,740.0011.601,740.0042.49603839.SH安正时尚13,637.8033.736,102.40

46、40.37603196.SH日播时尚4,903.8820.434,902.8137.83002404.SZ嘉欣丝绸4,104.157.104,100.0036.08600156.SH华升股份4,017.319.995,500.0033.93002563.SZ森马服饰28,300.0010.4814,500.0031.77002394.SZ联发股份3,502.5910.403,500.0026.73600448.SH华纺股份2,000.133.812,000.0026.73603557.SH起步股份8,129.0017.146,699.0026.68002144.SZ宏达高科945.315.35

47、943.9825.00600510.SH黑牡丹18,339.0017.517,861.6415.04002832.SZ比音勒芬1,092.906.03622.0014.14603877.SH太平鸟12,696.8026.412,800.0012.21601566.SH九牧王5,051.968.792,900.009.39603214.SH爱婴室578.665.79136.875.94002569.SZ步森股份4,607.9832.910.000.00002042.SZ华孚时尚33.270.020.000.00002327.SZ富安娜5,928.936.780.000.00002091.SZ江苏

48、国泰86.740.060.000.00600493.SH凤竹纺织0.000.000.000.00603587.SH地素时尚0.020.000.000.00002875.SZ安奈儿0.660.000.000.00603238.SH诺邦股份0.360.000.000.00603365.SH水星家纺148.400.560.000.00000726.SZ鲁泰 A0.520.000.000.00603116.SH红蜻蜓3,048.855.210.000.00603608.SH天创时尚7,641.9517.710.000.00600177.SH雅戈尔259.890.070.000.00002763.SZ汇

49、洁股份9,049.3423.280.000.00603808.SH歌力思1.120.000.000.00601339.SH百隆东方2.000.000.000.00000850.SZ华茂股份7.270.010.000.00300005.SZ探路者1.620.000.000.00603958.SH哈森股份0.000.000.000.00603889.SH新澳股份302.150.770.000.00002293.SZ罗莱生活11,015.9414.600.000.00600987.SH航民股份1.080.000.000.00601718.SH际华集团12.120.000.000.00000955.S

50、Z欣龙控股10,094.1818.750.000.00603665.SH康隆达320.023.200.000.00000779.SZ三毛派神917.172.410.000.00300526.SZ中潜股份4,685.0027.320.000.00数据来源：公司公告，附表 1：2018 年纺织服装行业重点公司估值表细分板块名称股价总股本（百万股）总市值（亿元）17AEPS18E19E17APE18E19EBVPSPB三房巷3.06797.2424.400.06-55.33-1.631.88印染华纺股份5.51524.8528.920.01-421.55-2.811.96航民股份8.91745.39

51、66.410.770.830.8911.5810.769.966.521.37纱线及坯布新野纺织华茂股份4.203.79816.79943.6734.3135.760.360.110.48-0.57-11.7434.388.74-7.37-4.324.400.970.86华孚时尚6.021,519.3891.470.450.590.7013.5010.258.564.641.30百隆东方5.021,500.0075.300.330.390.4615.4412.7710.925.130.98鲁泰 A9.99922.6085.460.910.951.0510.9610.549.537.601.31

52、孚日股份5.48908.0049.760.450.500.5512.1311.009.963.701.48织造联发股份10.91336.6536.731.071.141.1610.199.569.449.281.18凤竹纺织6.22272.0016.920.09-68.14-2.712.30黑牡丹6.281,047.1065.760.47-13.32-7.110.88三毛派神9.43380.3335.870.21-45.26-6.571.44如意集团9.39261.7224.580.27-34.65-9.810.96毛纺江苏阳光2.501,783.3444.580.07-36.85-1.212

53、.07鹿港文化3.41892.7230.440.33-10.38-2.861.19新澳股份9.51393.6537.440.53-18.05-5.831.63辅料伟星股份兴业科技7.3610.27758.02302.0855.7931.020.480.150.510.220.580.2615.3068.7314.3147.3612.7139.773.117.462.371.38罗莱生活9.66754.4172.880.570.730.8817.0313.2210.954.871.98家纺富安娜水星家纺8.3015.70874.44266.6772.5841.870.560.970.681.27

54、0.801.6514.7116.2712.2412.3410.359.513.787.812.192.01梦洁股份4.77779.7637.190.070.170.2272.5628.5021.772.681.78森马服饰9.752,699.85263.240.420.570.7223.1316.9613.543.962.46金发拉比6.89354.0324.390.260.310.3926.6421.9617.682.762.49休闲及童装太平鸟起步股份17.727.94480.76474.2485.1937.650.950.411.380.461.820.5218.6719.3712.81

55、17.269.7315.206.843.242.592.45爱婴室39.77100.0039.770.941.171.4842.5033.9026.848.314.79比音勒芬36.19181.3465.630.991.321.8436.4127.3819.648.504.04贵人鸟6.23628.6039.160.250.120.1224.9053.6551.533.491.79运动及户外三夫户外15.45112.1317.32-0.12-5.682.72探路者3.68891.2932.80-0.100.070.09-52.9040.002.841.41七匹狼6.67755.6750.400

56、.420.480.5315.9213.9412.567.410.90报喜鸟3.281,217.6139.940.020.120.15154.0326.6322.562.121.55希努尔7.39544.0040.200.070.220.26109.7033.7828.723.991.85步森股份11.64140.0116.30-0.24-3.473.35男装摩登大道6.05712.5243.110.190.110.1832.0153.8233.033.411.78乔治白6.32354.8522.430.21-29.79-2.872.20海澜之家9.254,492.76415.580.740.7

57、80.8412.4811.8810.952.593.57红豆股份3.892,533.2698.540.240.110.1416.2135.1427.261.582.46九牧王13.34574.6476.660.860.961.0915.5213.9212.257.891.69朗姿股份9.56400.0038.240.470.620.6820.3915.3213.966.921.38女装安正时尚11.05404.2944.670.680.911.1716.3612.199.486.711.65商赢环球6.96469.9732.710.450.861.1015.528.146.336.551.06

58、行业动态研究报告歌力思16.40337.0055.270.901.131.4218.2814.4811.577.052.33日播时尚9.04240.0021.700.350.440.5325.9420.4717.083.892.32柏堡龙19.89360.6971.740.36-55.48-6.223.20服装设计开润股份33.63217.6173.180.610.921.3154.8636.4825.582.7112.43箱包万里马奥康国际6.0910.59312.00400.9819.0042.460.120.56-0.65-0.7150.9018.75-16.27-14.951.5010

59、.074.051.05星期六4.89398.9219.51-0.880.070.09-69.6754.193.781.29红蜻蜓8.03585.3447.000.65-12.32-6.071.32鞋帽天创时尚10.42431.4044.950.440.660.7823.9215.6913.304.852.15哈森股份8.09219.9117.790.080.050.0597.90161.73177.904.941.64欣龙控股4.57538.4024.600.08-54.15-1.283.57宏达高科10.59176.7618.720.55-19.39-9.391.13旷达科技3.121,50

60、2.3946.870.26-12.18-2.551.22嘉欣丝绸6.09577.6735.180.19-31.47-2.982.05其他纺织嘉麟杰3.92832.0032.610.03-116.09-1.153.40华升股份4.75402.1119.10-0.22-1.493.18金鹰股份5.37364.7219.590.07-77.56-3.161.70棒杰股份4.68461.0021.570.10-44.70-1.503.11汇洁股份8.49388.8033.010.570.490.6414.8517.1913.314.691.83内衣与鞋袜健盛集团浪莎股份10.4613.84416.36