XXX年5月份宏观经济走势预测和分析

1、大通证券研发中心宏观视点请务必阅读免责条款- -研究创造价值 专业前瞻市场研究员：郭郭世涛（SS0170021000800001） 电电话：3996733381 TIME yyyy年M月d日星期W 2022年8月26日星期五（市场有风风险投资须谨谨慎）2011年年5月份宏宏观经济走走势预测和和分析（上上）1.主要国国家的经济济复苏有喜喜有优国际货币基基金在全全球经济展展望报告告中说，今今年全球经经济可能增增长4.44，略高高于去年110月预测测的4.22；20012年的的增长预测测为4.55。把对对发达经济济体在20011年的的增长预测测从10月月的2.22上调至至2.5，并表示示经济增速速明

2、年可能能维持在22.5，这将对世界股市带来积极影响。世界经济有望继续保持增长态势，但复苏进程依然艰难曲折。当前欧洲国家主权债务危机依然严重。美国政府预算赤字巨大，债务包袱愈发沉重，财政危机的阴影始终挥之不去。此外，日本地震、利比亚危机也给世界经济增长带来不确定性。 在世界经济济缓慢复苏苏的大背景景下，加上上去年补库库存效应减减弱甚至消消失，国际际贸易难以以出现较大大幅度的增增长。据WWTO预计计，20111年世界界贸易增长长率将由上上年的144.5%放放缓至6.5%。今今年全球贸贸易的增长长幅度将连连续第二年年高于长期期平均水平平，但不及及去年强劲劲反弹的幅幅度。世界界贸易组织织的数据显显示，

3、20010年全全球贸易较较20099年复苏，22009年年全球贸易易创纪录地地萎缩122%，主要要受全球金金融危机影影响。发达达国家经济济继续筑底底复苏，对对于改善我我国出口环环境有利，但但是考虑到到欧美日与与我国贸易易摩擦加剧剧、美国实实施以出口口推动就业业和经济复复苏的政策策，未来我我国出口增增长仍将面面临一定的的压力。 新兴市场经经济体的经经济基本面面改善，增增长前景看看好，以及及发达国家家的宽松货货币政策，导导致国际资资本大规模模向新兴市市场经济体体流动。目目前全球资资本流入最最多的地区区是亚洲、拉丁美洲洲的新兴市市场，以及及南非和土土耳其。国国际货币基基金发布的的一份报告告说，随着着

4、全球经济济复苏，新新兴市场经经济面临大大规模国际际资本流入入的压力，尽尽管资本流流入对接收收国经济有有益，但过过度流入也也会造成宏宏观经济和和金融稳定定风险。这这些国家应应根据各自自国情，选选择不同应应对措施。国际货币币基金制定定了一个政政策框架，内内容包括建建议巴西、中国和印印度尼西亚亚等国如何何最好地利利用资本管管制来抑制制资本投资资猛增。这这个框架打打破了国际际货币基金金长期以来来在资本管管制方面的的禁忌，让让成员国能能够选择包包括资本管管制在内的的政策，以以阻止大量量资本的意意外涌入。在国际货货币基金的的政策选择择中，居于于前列的是是允许货币币升值，同同时在外汇汇储备不足足时可以购购买

5、外汇。其他政策策选择还包包括收紧财财政政策以以便为确保保通胀目标标或经济并并未过热时时给货币宽宽松政策保保留空间。目前新兴兴市场国家家普遍通胀胀压力高企企，通胀压力力较大将会会促使货币币政策紧缩缩，随着国国际资本的的回流，新新兴市场资资产价格泡泡沫也将随随之破裂，进进一步促进进资本向美美国回流，引引发个别新新兴市场经经济体货币币贬值，有有可能引发发投资者对对其他新兴兴市场经济济体货币的的信任危机机。1.1欧洲洲进入加息息通道欧洲央央行4月77日宣布，将将基准利率率由1%的的历史低点点上调255个基点至至1.255%。这是是20088年7月以以来该行首首次加息，符符合市场预预期。自22009年年

6、5月133日至今，欧欧洲的利率率一直处于于1%的历历史最低水水平。这是是当时欧洲洲央行针对对金融危机机后银行间间出现的信信任危机采采取的对策策。通过降降低利率，央央行试图促促使银行恢恢复信贷交交易，以满满足经济恢恢复所需的的资金。欧盟统计局局公布，欧欧元区20010年第第四季度GGDP终值值环比上升升0.3%，同比增增长2%，欧欧元区经济济继续温和和复苏。该该局表示，由由于欧元区区通胀水平平升至两年年多来最高高水平削弱弱了消费者者购买力，22月份欧元元区零售销销售额意外外环比下滑滑0.1%，预期值值为环比增增长0.11%，1月月份该数值值环比增长长0.2%。欧元区区截至3月月的12个个月通胀率

7、率升至2.6%，连连续数月远远超欧洲央央行设定的的通胀目标标2%。欧洲央行行行长特里谢谢表示，未未来欧元区区通胀中期期前景仍呈呈上行之势势，必须继继续密切监监测价格走走势。这表表明欧洲央央行认为通通胀问题已已进入新阶阶段，加息息不会对欧欧元区经济济产生重大大负面影响响。鉴于欧元区区经济复苏苏极不均衡衡，且欧债债危机已在在葡萄牙等等国掀起第第三波“恶浪”，加息不不可避免地地将加重欧欧元区二线线国家债务务负担，并并可能引发发这些国家家的银行业业“破产潮”。欧洲央央行加息实实属在短期期内抑制通通胀的无奈奈之举，短短期连续加加息的时机机仍不成熟熟。经济复复苏前景不不明，英国国央行宣布布继续维持持0.5

8、%的超低利利率。纽约梅梅隆银行预预计，本月月首次加息息后，欧洲洲央行在今今年年底前前还将加息息两次，每每次加息幅幅度为255个基点。未来几个个月内，欧欧洲央行的的货币政策策立场都将将较美联储储更为强硬硬。短期内欧美美货币利差差可能引发发国际资本本涌入欧洲洲。欧元等等非美货币币大幅上涨涨，美元指指数则下挫挫。表明美美元的中期期弱势格局局或将延续续。大宗商商品价格如如果上涨，也也会反映到到我国股市市。1.2美国国第二轮量量化宽松货货币政策将将如期结束束美国第一季季度GDPP年率上涨涨1.8%，远低于于20100年最后一一季的上涨涨3.1%，而且也也低于此前前80位经经济学家预预期的上升升2.0%。

9、继2月月新增199.4万个个工作后，33月美国经经济再添221.6万万个就业人人员。目前前全美失业业率也降至至8.8%。美国商商务部指出出，3月的的新屋销售售环比增长长11.11%，经季季调并年化化的总量增增至30万万幢，此前前2月的销销量上调至至27万幢幢。美国33月份的经经济大为改改观，然而而美国经济济的脆弱性性依然存在在。信用评级服服务机构标标准普尔（SS&P）44月18日日表示，将将美国“AAAA”长长期信用评评级的评级级前景，从从“稳定”（staable）调调降至“负负面”（nnegattive）。这个举动动意味着美美国的主权权信用评级级，可能会会在未来两两年内被调调降。4月月20日

10、，该该机构也对对美国的市市政债券（mmuniccipall bonnds）做做了同样的的宣布。 根据美美国财政部部最新的数数据，美国国至今累计计的国债（包包括联邦、各州及地地方三级政政府）已经经高达144.31万万亿美元，平平均每一个个国民负债债4万60000美元元，债务占占美国国内内生产总值值（GDPP）的977%，有估估计称债务务总额将在在今年底超超越GDPP的1000%。美国国主权信用用危机的后后果显而易易见，一旦旦被降级，美美国纳税人人必须付出出更高的债债务利息，政政府举债的的成本也势势必会提高高。尽管奥奥巴马在44月13日日发表财政政政策演说说，强调美美国必须改改善债务和和赤字状况况

11、，并呼吁吁美国人“作出牺牲牲”，美国国并没有一一套在中期期内可以解解决赤字的的可行方案案。美国3月消消费者物价价指数（CCPI）月月环比增长长0.5%，同比增增长2.77%，创22009年年12月以以来最大增增幅。该数数据基本符符合市场预预期。3月月核心CPPI环比上上涨0.11%，低于于预期的00.2%，同同比增长11.2%，美美联储最关关心的核心心通胀仍保保持在低迷迷水平。QQE2似乎乎已经完成成了大部分分使命：赶赶走了通缩缩风险、阻阻止了CPPI下降、并令投资资人进入股股市和其它它风险高于于美国公债债的资产、令企业能能以较低利利率贷款。实际上QQE2也令令美元贬值值，并提振振了美国出出口

12、。由于失业率率仍然高企企，美联储储会继续保保持低利率率政策以促促进经济增增长。美联联储近日宣宣布，维持持基准利率率不变。美美联储同时时确认第二二轮量化宽宽松货币政政策将如期期于6月底底结束。消消息公布后后，美国股股市显著上上涨。经济济学家普遍遍预期，美美联储官员员很有可能能已经开始始着手准备备退出当前前史无前例例的经济刺刺激措施，一一直以来在在决策声明明中所使用用的，在“相当长的的时期”内维持主主要利率在在接近零点点不变这一一措辞可能能会在今年年之内被放放弃。如果果伯南克暗暗示未来采采取紧缩措措施，美元元可能会急急剧反弹，并并推动热钱钱回流美国国，导致新新兴经济体体金融市场场出现较大大幅度的波

13、波动。美联储当前前预计美国国今年经济济增长率为为3.1%至3.33%，仍高高于华尔街街的2.99%的预期期，其此前前预期为33.4%至至3.9%。美联储储预计今年年个人消费费开支增长长率为2.1%至22.8%，其其在1月份份的预期为为1.3%至1.77%。美联联储将不包包括食品与与能源的核核心个人消消费开支增增长率从11%至1.3%调升升至1.33%至1.6%。美美联储将今今年失业率率预期从88.8%至至9%调降降至8.44%至8.7%，美美联储将明明年核心个个人消费开开支增长率率从1%至至1.5%调升至11.3%至至1.8%。美联储储还预计22012年年经济增长长率为3.5%至44.2%，2

14、2013年年为3.55%至4.3%。2.我国经经济平稳增增长今年以来，我我国国民经经济开局良良好。避免免了可能出出现的过热热的苗头，也也避免了二二次探底。投资、消消费、出口口稳定增长长，内需支支撑作用增增强；工业业平稳增长长，农业生生产形势向向好；财政政收支增长长较快，货货币信贷平平稳回调，经经济增长的的主要拉动动力逐步从从政策刺激激向自主增增长有序转转变。2.1二季季度国内生生产总值增增速9.55%初步测算，一一季度国内内生产总值值963111亿元，按按可比价格格计算，同同比增长99.7%。分产业看看，第一产产业增加值值59800亿元，增增长3.55%；第二二产业增加加值467788亿元元，

15、增长111.1%；第三产产业增加值值435443亿元，增增长9.11%。尽管世界经经济先后走走出衰退，但是世界界经济的不不平衡、不不协调的矛矛盾突出。一是发达达国家和发发展中国家家不平衡；二是实体体经济与虚虚拟经济复复苏进程的的不平衡；三是生产产增长与就就业恢复的的不平衡，这这些不平衡衡都对中国国国内宏观观调控政策策的取舍带带来了很大大的制约和和影响。今今年国民经经济和社会会发展的主主要预期目目标是：国国内生产总总值增长88%左右；经济结构构进一步优优化；居民民消费价格格总水平涨涨幅控制在在4%左右右；城镇新新增就业9900万人人以上，城城镇登记失失业率控制制在4.66%以内；国际收支支状况继

16、续续改善。从从20055年至20010年已已经连续66年将GDDP增速目目标设定为为8%左右右。此次连连续第七年年保持相同同目标，希希望今年经经济增长态态势能够继继续保持平平稳。一季度国内内生产总值值增长略低低于去年四四季度的99.8%。由于去年年一季度国国内生产总总值同比增增长11.9%，基数高高，今年一一季度国内内生产总值值同比增长长9.7%，这样一一个增速并并不低，高高于此前99.3%的的预期。从从环比看，一一季度国内内生产总值值增长2.1%。如如果年化之之后，增幅幅8.4%，并不算算快。建立立环比统计计是统计部部门适应我我国经济社社会发展新新形势、新新变化，加加强和完善善统计体系系，丰

17、富经经济决策依依据的重要要举措，是是中国统计计向国际化化、现代化化迈出的重重要一步。与同比速速度的对比比基期是上上年同期不不同，环比比速度是相相邻两期对对比的结果果，可以较较好地反映映短期经济济变化，是是国际上公公认的进行行短期经济济趋势分析析的有效工工具。中国经济增增速趋于稳稳定，正在在向9-110%潜在在增长区间间过渡，预计计二季度同同比增长将将为9.55%，今年年经济增长长将达到99.5%，宏宏观上支持持证券市场场的健康发发展。一季季度，居民民消费价格格同比上涨涨5.0%。其中，城城市上涨44.9%，农农村上涨55.5%。去年经济济增长100.3%，实际经济增长率高于潜在产出增长率时，意

18、味着资源已被过度利用即资源短缺，因而物价水平存在上涨压力。中国经济增增长的需求求结构的协协调性增强强。一季度度，最终消消费对GDDP的贡献献率为600.3%，拉拉动GDPP增长5.9个百分分点。资本本形成对GGDP的贡贡献率是444.1%，拉动GGDP增长长4.3个个百分点。进出口由由于是逆差差，所以货货物和服务务净出口对对GDP的的贡献率是是负的4.4%，拉拉动GDPP负0.55个百分点点。从这些些数据可以以发现，内内需对经济济增长的贡贡献是在增增加的。主主要由投资资主导的中中国经济，将将逐步步入入投资、消消费、出口口共同拉动动经济增长长的比较平平衡发展的的阶段。今今年坚持把把经济结构构战略

19、性调调整作为加加快转变经经济发展方方式的主攻攻方向，坚坚持把科技技进步和创创新作为加加快转变经经济发展方方式的重要要支撑。二二季度我国国经济结构构将有所优化化。工业增加值值同比增长长分地区看看，东部地地区增长112.9%，中部地地区增长117.1%，西部地地区增长116.6%。东部地地区投资增增长21.6%，中中部地区增增长31.3%，西西部地区增增长26.5%。中中国经济增增长的区域域发展的协协调性有所所增强，主主要表现在在东部沿海海地区经济济增长的质质量较高，而而中西部经经济发展的的速度比较较快，这样样为缩小东东部和中西西部地区的的经济发展展差距、缩缩小沿海和和内地经济济发展的差差距奠定了

20、了一定基础础。政府推进重重庆、成都都、西安区区域战略合合作，推动动呼包鄂榆榆、广西北北部湾、成成渝、黔中中、滇中、藏中南、关中天天水、兰州州西宁、宁夏沿黄黄、天山北北坡等经济济区加快发发展，培育育新的经济济增长极。相关板块块未来会有有积极表现现。中国GDPP人均值超超过40000美元。经济社会会将逐渐由由生存型社社会进入发发展型社会会的新阶段段，经济增增长由数量量型增长向向质量型增增长转变，国国家盈利模模式将出现现重大转型型。 “配配第-克拉拉克定律”，以及钱钱纳里、库库兹涅茨的的研究，都都阐述了随随着人均收收入水平的的提高，第第一产业在在GDP中中的比重将将呈明显下下降趋势，产产业结构的的重

21、心向第第二、第三三产业转移移，产业结结构趋向高高级化的规规律。一季季度第一产产业投资增增长10.8%，第第二产业投投资增长224.8%，第三产产业投资增增长25.6%。第第三产业投投资增幅超超过第二产产业。我国国第三产业业将逐渐取取代第二产产业而居于于主导地位位。我国经济回回升的基础础还不稳定定、不平衡衡，一些深深层次矛盾盾特别是结结构性矛盾盾仍然突出出。经济增增长的内生生动力不足足，一二三三产业发展展不协调，工工业特别是是重工业比比重偏大，服服务业比重重偏低，产能过剩剩的问题凸凸显，产业业结构调整整压力加大大，推进节能能减排任务务仍然艰巨巨。信贷结构构不合理，流流动性管理理难度增加加。政策性

22、性刺激的加加速效应难难以在长期期内持续，带来了许多问题：一是地方财政负债加重；二是通货膨胀上升。短期宏观政策应该注意下滑力量的滞后性和同步爆发性，重视调控政策叠加效应。一些着眼长远的政策收到成效需要时间。中国经济在在未来5年仍可保保持一个比比较快的速速度，即增增速在8%以上。经济增长长的一个动动力是城市市化。中国国到了城市市化加速阶阶段，目前前城市化率率是47.5%，远远远低于相相同经济发发展阶段国国家的城市市化率。二二是内地还还有巨大发发展潜力，还还有大规模模的内地市市场待开发发。三是产产能更新。如果每年年产能更新新5%，至至少可拉动动GDP增增长2.55%。从长长期看，为为了实现经经济的转

23、型型，自然资资源和生态态资源配置置的门槛被被提高，可可以利用来来促进经济济增长的要要素质量更更高，数量量则会减少少，潜在经经济增长率率随之降低低。依赖消消费增长下下的结构调调整将不可可避免地遭遭遇经济低低增长，转型期是是结构性萧萧条和结构构性繁荣并并存的局面面，以日本本为例，上上世纪600年代末转转型后，经经济增速由由以前的99%回落到到4%，然然后逐步回回落到2%；我国台台湾地区转转型后经济济增速由88%回落到到4%。中中国未来可可能会下降降到8%、7%较为为合理的速速度。如果果转型不顺利利，不排除除有成为第第二个拉美美的可能。股票市场场真正的反反转必须等等待经济转转型成功。转型期里里产业轮

24、动动很可能向向结构性分分化延展。2.2工业业生产加快快，结构调调整压力大大一季度，全全国规模以以上工业增增加值同比比增长144.4%，3月份，规规模以上工工业增加值值同比增长长14.88%，环比比增长1.19%。比1-2月月份，同比比增长144.1%加加快，分行行业看，339个大类类行业均实实现增长。工业产销销衔接状况况良好，一一季度规模模以上工业业企业产销销率达到997.7%，比上年年同期提高高0.1个个百分点。预计5月月份工业增增加值增速速达到155%。今年年工业增加加值同比增增长将前低低后高，工工业运行由由以前较快快的增长向向稳定增长长过渡。1-3月规规模以上工工业企业利利润同比增增32

25、%，比比1-2月份份，同比增增长34.3%的增增幅放缓。有基数原原因的影响响。在399个工业大大类行业中中，37个个行业利润润同比增长长，1个行行业同比下下降，1个个行业亏损损下降。主主要行业利利润增长情情况：石油油和天然气气开采业利利润同比增增长33.1%，黑黑色金属矿矿采选业增增长80.1%，化化学原料及及化学制品品制造业增增长65.1%，化化学纤维制制造业增长长1倍，黑黑色金属冶冶炼及压延延加工业增增长15.6%，有有色金属冶冶炼及压延延加工业增增长28.5%，交交通运输设设备制造业业增长111.6%，通通信设备、计算机及及其他电子子设备制造造业增长55.5%，电电力、热力力的生产和和供

26、应业增增长9.22%，石油油加工、炼炼焦及核燃燃料加工业业下降177%。利润润增幅大的的行业将会会有积极表表现。一季度重重工业增长长14.99%，轻工工业增长113.1%。1-22月份，重重工业增长长14.44%，轻工工业增长113.3%。3月份，重重工业增长长15.66%，轻工工业增长112.8%。重工业业增速加快快，轻工业业增速放缓缓，5月份份将会持续续下去。重重工业增加加值占全部部规模以上上工业增加加值七成左左右，其增增长速度在在近几年工工业化进程程加速发展展期间基本本都高于轻轻工业。重重工业处于于中国经济济产业链的的上游，轻轻工业处于于下游，重重工业当月月同比与轻轻工业当月月同比的比比

27、值增加，预示示着工业增增长加速。长期以来，工工业主要依依靠重工业业拉动,资资源、能源源消耗大幅幅增加。一一季度全社社会用电量量累计100911亿亿千瓦时，同同比增长112.722%。分类类看，第一一产业用电电量1955 亿千瓦瓦时，增长长3.166%；第二二产业80025亿千千瓦时，增增长12.31%；第三产业业12366 亿千瓦瓦时，增长长15.551%。33月份，全全社会用电电量38888亿千瓦瓦时，同比比增长133.41%。该增速速比2 月月份的增速速略有下降降。3月重重工业用电电量同比增增长12.26%，与与1-2月月份 122.46%的增速持持平。今年年用电紧张张的苗头已已经提前显显

28、现。重工业主导导的经济复复苏与结构构调整力度度加强之间间存在冲突突。政府加加大结构调调整和节能能减排力度度,淘汰落落後产能，高载能行行业增速将将放缓。房房地产市场场调控政策策的实施对对建材、家家电、家具具、钢铁、水泥等工工业需求品品产生影响响。高耗耗能行业投投资增速继继续低于工工业投资平平均增速。一季度，六六大高耗能能行业完成成投资51169亿元元，同比增增长13.4%，比比同期规模模以上工业业投资增速速低11.2个百分分点。其中中，非金属属矿物制品品业、黑色色金属冶炼炼及压延加加工业和有有色金属冶冶炼及压延延加工业投投资分别增增长18.3%、110.6%和17.2%；化化学原料及及化学制品品

29、制造业、石油加工工炼焦及核核燃料加工工业投资分分别增长116.4%和17.4%；电电力、热力力的生产与与供应业投投资增长66.4%。这一趋势势将延续。2011年年3月份，中中国制造业业采购经理理指数（PPMI）为为53.44%，环比比上升1.2个百分分点。PMMI指数在在连续3个个月回调以以后，本月月出现回升升，与目前前经济增长长逐步趋稳稳态势一致致。本月新新订单指数数为55.2%，比比上月回升升0.9个个百分点。本月生产产指数为555.7%，比上月月回升1.9个百分分点。本月月进口指数数为52.0%，比比上月下降降1.9个个百分点。本月新出出口订单指指数为522.5%，比比上月回升升1.6个

30、个百分点。本月从业业人员指数数为51.8%，比比上月上升升2.9个个百分点，反反应了这一一状况。本本月PMII指数回升升，具有一一定的季节节性特征。与往年同同期比较，回回升幅度较较为平缓。全国企业业景气调查查结果显示示，一季度度企业家信信心指数为为137.4，与上上季度持平平。一季度度企业景气气指数为1133.88，比上季季度回落44.2点。一季度，工工业投资11.67万万亿元，占占固定资产产投资比重重的42.3%，同同比增长224.6%，低于固固定资产投投资增速00.4个百百分点；其其中制造业业投资1.38万亿亿元，增长长29.22%。3月月份工业投投资增长224.6%。显示出出当前我国国经

31、济在向向宏观调控控的预期方方向发展，但但目前这种种经济平稳稳增长的趋趋势仍需要要进一步巩巩固。未来经济运运行还存在在一定的压压力。生产产成本在逐逐渐加大，企企业用工、用地、融融资的成本本也有不同同程度的增增长；人民民币升值的的速度在加加快；企业业盈利能力力在减弱。PPI上涨涨，包括开开采、有色色金属、黑黑色金属、煤炭等仍仍将是受益益最明显的的行业，并并由此支撑撑和拉动板板块的估值值水平。处处于中下游游的、竞争争激烈的行行业则受益益不大甚至至可能受损损，原因主主要是成本本转嫁能力力较差，盈盈利能力下下降。如果果资金成本本太便宜，会会鼓励企业业增加库存存。在物价价变化特别别快时，企企业会特别别注意

32、库存存。今年落实重重点产业调调整和振兴兴规划，做做强做大优优势企业。以汽车、钢铁、水水泥、机械械制造、电电解铝、稀稀土等行业业为重点，推推动优势企企业实施强强强联合、跨地区兼兼并重组、境外并购购和投资合合作，提高高产业集中中度，促进进规模化、集约化经经营，加快快发展具有有自主知识识产权和知知名品牌的的骨干企业业，培养一一批具有国国际竞争力力的大型企企业集团，推推动产业结结构优化升升级。今年要大力力发展战略略性新兴产产业。节能环保保、新一代代信息技术术、生物、高端装备备制造产业业成为国民民经济的支支柱产业，新新能源、新新材料、新新能源汽车车产业成为为国民经济济的先导产产业。未来来战略性新新兴产业

33、将将分三步步走。第第一阶段，到到20155年，战略略性新兴产产业形成健健康发展、协调推进进的基本格格局，对产产业升级的的作用显著著增强，增增加值占国国内生产总总值的比重重达到8%左右；第第二阶段，到到20200年，战略略性新兴产产业的增加加值占国内内生产总值值的比重达达到15%左右；第第三阶段，到到20300年，战略略性新兴产产业的整体体创新能力力和产业发发展水平达达到世界先先进水平，为为经济社会会可持续发发展提供强强有力的支支撑。一个个国家的经经济在遭遇遇发展瓶颈颈时，政府府往往会通通过促进新新兴产业的的发展来带带领经济整整体走出困困境。而中中国目前正正面临相似似的局面，发发展新兴产产业是大

34、势势所趋。从从过往经验验来看，日日本在19974年19788年左右进进行经济转转型和结构构调整，那那时日本表表现较好的的行业包括括医药、通通信、交通通运输设备备、证券、汽车、食食品这些消消费升级的的行业和电电器设备、精密仪器器等技术密密集型行业业。而传统统行业如矿矿业、钢铁铁等原材料料行业，以以及航运、造船、金金融、地产产等表现较较差。其消消费升级产产业表现较较好，重化化工等传统统行业结束束了长期繁繁荣之后，表表现较差，这这对于目前前中国的资资本市场有有一定的借借鉴意义。大约在211世纪400年代前后后，我国将将实现工业业现代化。中国还是是一个工业业化中期阶阶段的国家家，工业是中国国最大的产产

35、业部门，它它的增长速速度也要高高于其他的的产业部门门。中国的的经济基本本上是由它它的增长所所拉动。2.3固定定资产投资资保持较快快增长，关关注受益行行业一季度，固固定资产投投资(不含含农户)3394655亿元，同同比增长225.0%，比1-22月份同比比增长244.9%略略有加快。分产业看看，第一产产业投资增增长10.8%，第第二产业投投资增长224.8%，第三产产业投资增增长25.6%。分分地区看，东东部地区投投资增长221.6%，中部地地区增长331.3%，西部地地区增长226.5%。预计55月份固定定资产投资资同比增长长25%。今年是十二二五的第一一年，重大大项目的建建设、在建和收收尾项

36、目安安排将带动动固定资产产投资的增增长。一季季度国有及及国有控股股投资133829亿亿元，增长长17.00%。中央央项目投资资同比增长长3%，具具有示范效效应。中央央投资安排排继续向“三农”、保障性安安居工程、卫生教育育等民生领领域倾斜,向中西部部地区、老老少边贫地地区倾斜,继续支持持节能环保保、自主创创新和技术术改造项目目。地方项目投投资同比增增长26.8%。地方政府府在面对经经济增长、居民生活活改善、财财政收入增增加等压力力下，固定定资产投资资热情一直直不减。在国内消消费没有大大规模实质质性启动，而而外需增长长面临不确确定性之时时，维持投投资的较高高增长是保保持经济平平稳增长所所必须的。投

37、资仍是是拉动经济济增长的主主要动力。这是对过过去十年经经济增长的的“路径依依赖”，而而危机强化化了这种模模式。投资资在当期形形成巨大社社会总需求求，而在远远期产生总总供给，容容易导致供供给过剩；在经济总总量足够庞庞大的时候候，容易加加剧海外大大宗商品进进口依赖，引引发输入型型通胀风险险。从环比比看，3月月份固定资资产投资(不含农户户)增长11.73%。一季度度新开工项项目同比下下降12.7%，表明今今后固定资资产投资增增速将放缓缓。民间投资的的增长速度度，一季度度是31.5%，继继续保持了了较高的增增速，这说说明内生动动力在增强强。真正的的经济复苏苏，需要看看到企业对对固定设备备更新投资资大规

38、模展展开。从经经验看，在在经济衰退退之后，企企业不会在在旧有产业业结构基础础上进行固固定资产大大规模投资资，往往是是战略性新新兴产业吸吸引企业开开展大规模模固定设备备更新投资资。传统的的钢铁、有有色、采掘掘等行业固固定资产投投资增速将将放缓。一季度，全全国房地产产开发投资资88466亿元，同同比增长334.1%。其中，住住宅投资66253亿亿元，增长长37.44%。二季季度增速将将下降。全全国商品房房销售面积积176443万平方方米，增长长14.99%。其中中，住宅销销售面积增增长14.3%。一一季度，房房地产开发发企业本年年资金来源源192668亿元，同同比增长118.6%。3月份份，全国房

39、房地产开发发景气指数数为1022.98。到十二五五末，我国国城镇化率率提高4个个百分点，2011年计划建设保障性安居工程任务是1000万套，投资或将达1.4 万亿元人民币。为加快廉租住房建设，国家发改委会同住建部下达2011年中央预算内投资计划350亿元，用于支持地方新建廉租住房，解决城镇低收入家庭的住房困难问题。目前，住建部已经向地方政府下达“死命令”，所有分配完成的目标任务，必须在今年10月31日前全部开工。配合严厉的限购措施，保障性住房的增量供给在全国范围内的环比增幅将达到72%。将拉动工程机械、建材、水泥消费。“十二五”期间新线线投产总规规模控制在在3万公里里以内，安安排基建投投资2.

40、88万亿元。到20115年全国国铁路营业业里程将由由现在的99.1万公公里增加到到12万公公里左右，其其中快速铁铁路4.55万公里左左右、西部部地区铁路路5万公里里左右，复复线率和电电化率分别别达到500%和600%以上。今年投资资70000亿，数额额依旧较大大。其中快快速铁路设设备提供商商，尤其是是安全设备备、信息化化设备企业业将大大受受益。目前中国电电网规模已已经超过美美国跃居世世界第一位位，发电装装机容量继继续位列世世界第二。预计未来来5年，电电力装机增增长仍将适适度快于国国内生产总总值增速，将将新增至少少4.955亿千瓦。“十二五”期间国家家将投资超超过50000亿元建建成“三纵三横横

41、”特高压交交流骨干网网架和111项特高压压直流输电电工程，“投资额相相当于2个个三峡工程程”，其中交交流特高压压的投资额额约占2/3。政府布局新新一代移动动通信网、下一代互互联网、数数字广播电电视网、卫卫星通信等等设施建设设，形成超超高速、大大容量、高高智能国家家干线传输输网络。引引导建设宽宽带无线城城市，推进进城市光纤纤入户，加加快农村地地区宽带网网络建设，全全面提高宽宽带普及率率和接入带带宽。推动动物联网关关键技术研研发和在重重点领域的的应用示范范。加强云云计算服务务平台建设设。以广电电和 HYPERLINK /mobile/fill.html o 电信 电信业务双双向进入为为重点，建建立

42、健全法法律法规和和标准，实实现电信网网、广电网网、互联网网三网融合合，促进网网络互联互互通和业务务融合。农田水利建建设未来十十年投资44万亿，将将大幅弥补补欠账。未来的发发展方向主主要是中小小水利设施施建设、灌灌区配套和和节水工程程、主要流流域水库加加固。建材材企业和农农用机械设设备将受益益。2011年年5月份宏宏观经济走走势预测和和分析（中中）2.4市场场销售稳定定增长，热热点商品销销售有所降降温一季度，社社会消费品品零售总额额429222亿元，同同比增长116.3%，3月份，社社会消费品品零售总额额同比增长长17.44%，环比比增长1.34%。比1-2月月份社会消消费品零售售总额同比比增长

43、155.8%加加快。其中中，限额以以上企业(单位)商商品零售额额190440亿元，增增长22.5%。按按消费形态态分，餐饮饮收入47783亿元元，增长115.3%；商品零零售381139亿元元，增长116.5%。预计今今年5月份份社会消费费品零售总总额同比增增长17%。一季度汽车车类增长114.2%，增速比比上年同期期回落255.6个百百分点；33 月汽车车产销增速速明显下滑滑，同比增增幅低于66%，全年年很可能达达不到此前前预测的115%的增增长。下降降的主要原原因有五点点：一是购购置税优惠惠政策、汽汽车下乡和和以旧换新新政策的退退出；二是是燃油价格格的不断攀攀升；三是是部分城市市治堵限购购

44、政策的实实施；四是是受油耗准准入政策的的实施影响响，道路运运输车辆市市场增长乏乏力；五是是日本地震震的影响，由由于信息不不够透明，对对于我国汽汽车工业的的影响情况况有待观察察。而汽车车销售占社社会消费品品零售总额额的24%，汽车销销量增速大大跌，是导导致消费增增速放缓的的主因。一季度我国国住宅销售售面积持续续下降，住住宅类相关关商品（家家电、家具具及装潢物物料等，占占零售总额额的10%）的销售售增速也随随之显著下下跌。经测测算，房地地产销售下下降10%，影响消消费支出约约0.133个百分点点。家用电电器和音像像器材类增增长20.5%，回回落9.11个百分点点；家具类类增长244.5%，回回落1

45、3.1个百分分点。国内内居民消费费需求的提提振对政策策效果的显显现较慢，已有的政策边际效应递减，新的政策发挥作用需要一定时间。一季度，城城镇居民家家庭人均总总收入64472元。其中，城城镇居民人人均可支配配收入59963元，同同比增长112.3%，扣除价价格因素，实实际增长77.1%。在城镇居居民家庭人人均总收入入中，工资资性收入增增长10.2%，转转移性收入入增长8.5%，经经营净收入入增长322.6%，财财产性收入入增长233.6%。农村居民民人均现金金收入21187元，增增长20.6%，扣扣除价格因因素，实际际增长144.3%。其中，工工资性收入入增长188.9%，家家庭经营收收入增长2

46、21.4%，财产性性收入增长长13.33%，转移移性收入增增长27.9%。当当前居民收收入的增长长速度虽然然略有加快快，加之社社会保障体体制功能的的欠缺，居居民的消费费能力还是是被大大地地制约了。中国人民银银行的第一一季度储户户问卷调查查发现，高高达85.8%的城城镇居民倾倾向于储蓄蓄，只有114.2%表示倾向向更多消费费。国家统统计局景气气中心211日发布的的报告显示示，一季度度中国消费费者信心指指数为1008，比上上季度上升升8点。一一季度，338%的消消费者认为为目前是购购买自己所所需物品的的时机，比比上季度提提高8个百百分点，但但目前的消消费意愿依依然处于较较低历史水水平。我国短期内内

47、不可能直直接进入高高收入和高高消费社会会，而更可可能在收入入增长中出出现消费逐逐级扩散的的趋势。当一国人人均GDPP达到8000美元即即进入消费费普及期，人人们消费重重点是耐用用消费品，如如彩电、冰冰箱、洗衣衣机、摩托托车等；当当一国人均均GDP达达到30000美元的的时候即进进入消费升升级期，消消费的重点点转向住房房、汽车、旅游、娱娱乐、保健健等。去年年金银珠宝宝类增长446.0%，家具类类增长377.2%，汽汽车类增长长34.88%，家用用电器和音音像器材类类增长277.7%。我国人均GGDP超过过40000美元，中中国已由低低收入国家家进入世界界中等收入入国家行列列，部分沿沿海城市已已经

48、达到中中等发达国国家的经济济水平，这这意味着我我国正在进进入消费升升级的剧变变期。受益益消费增长长的行业值值得关注。一季度在商商品零售中中，限额以以上企业(单位)商商品零售额额175887亿元，增增长23.0%。未未来随着物物价上涨，商业零售行业的利润将得以改善。超市受物价变动更为明显，景气度有望显著提升；另外，在资产价格上升和租金上涨的预期下，商业物业存量丰富的百货类公司将大幅受益。零售企业不仅能够将采购成本提升转嫁于消费者，而且可以通过商品结构调整和规模效益提升促使毛利率稳中有升。用购买奢侈侈品来满足足个人嗜好好的消费者者比例也正正在迅速增增长，从22008年年的25%上升到22010年年

49、36。而且这类类消费者在在奢侈品上上的花费还还在增加。另外，快快速的城市市化和大城城市以外地地区的财富富增长推动动了几大新新市场的出出现，其中中的奢侈品品消费者数数量可观。麦肯锡研研究表明，未未来五年内内，这类城城市的数量量将增加一一倍，从330个增加加到60个个。积极发展电电子商务，完完善面向中中小企业的的电子商务务服务，推推动面向全全社会的信信用服务、网上支付付、物流配配送等支撑撑体系建设设。大力推推进国家电电子政务建建设，推动动重要政务务信息系统统互联互通通、信息共共享和业务务协同，建建设和完善善网络行政政审批、信信息公开、网上信访访、电子监监察和审计计体系。要扎实推进进医药卫生生体制重

50、点点改革，突突出抓好健健全基本药药物制度和和加快公立立医院改革革试点工作作，保障群群众用药安安全有效、价格合理理、方便可可及，坚持持公共医疗疗卫生的公公益性质，为为群众提供供满意的基基本医疗卫卫生服务。医药工工业十二五五规划明明确，“十二五”期间，全全国医药工工业总产值值目标年均均增长200%以上，到到20155年，全国国医药工业业总产值将将达到300000亿亿元。截至至20155年，全国国销售收入入居前1000位的企企业将占到到全行业销销售收入的的40%以以上。而在在基本药物物领域，将将保证主要要品种的前前20家生生产企业所所占市场份份额达到880%以上上，这意味味着全行业业集中度将将得到提

51、升升。中国城乡居居民收入占占GDP的的比重，从从19855年最高水水平时的556.188%，下降降到20110年433%的历史史新低；但但政府收入入占GDPP的比重，整整体却呈现现上升趋势势，中国社社科院去年年的报告称称，政府财财政收入占占GDP的的比重在22009年年达到322.2%。十七大报告告已经明确确提出：“初次分配配和再分配配都要处理理好效率和和公平的关关系，再分分配更加注注重公平。逐步提高高居民收入入在国民收收入分配中中的比重，提提高劳动报报酬在初次次分配中的的比重。”政策要达达到“帕累累托”最优优。应该建立立劳动报酬酬的正常增增长机制。中共中中央关于制制定国民经经济和社会会发展第

52、十十二个五年年规划的建建议明确确，要在“十二五”期间“努努力实现居居民收入增增长和经济济发展同步步、劳动报报酬增长和和劳动生产产率提高同同步”。 城镇居民民人均可支支配收入和和农村居民民人均纯收收入分别年年均增长77%以上。在再分配配领域，政政府财政支支出结构要要少投资、多消费；在政府消消费中，少少自身消费费、多向百百姓转移消消费。应进进一步完善善宏观收入入分配调节节机制，通通过加强税税收调节、转移支付付和增加公公共财政投投入等方式式让利于民民、调节收收入分配差差距。完善善对居民的的各项社会会保障，让让更多的人人能享受到到改革开放放成果。比比如教育、基本医疗疗、养老的保保障，还有有生活最低低程

53、度的保保障，廉租租房的保障障。凯恩斯认为为边际消费费倾向随收收入增加而而递减，城城市高收入入者边际消消费倾向比比较低，农农民由于收收入低而边边际消费倾倾向比较高高，因此未未来扩大消消费需求的的重点在广广大农民。粮食价格格提高可以以直接惠及及种粮农民民，适度提提高粮价和和补贴可以以促进社会会收入向农农民转移，进进而拉动农农村内需。有效增加居居民财产性性收入。从从长期看，股股票市场规规模应与国国民经济总总规模相匹匹配，中国国经济规模模已居世界界第二位，中国国股市规模模应尽快做做大。近年年来楼市过过快上涨及及股市起落落，一定程程度上扩大大了居民收收入差距。实际上发发达国家居居民财产性性收入占比比远高

54、于我我国，并且且起到了稳稳定收入增增长和“调调节器”的的作用。要使经济从从投资外贸的体体外循环，变变为投资消费的的体内循环环，这种良良性循环才才能使我国国经济发展展真正具有有可持续性性。目前，中中国经济正正处在工业业化中后期期，消费率率提升有很很大的空间间。投资拉动动转到消费费的拉动，这这个过程是是很长的，逐逐步过渡到到投资和消消费并重，然然后再逐步步过渡到消消费的拉动动为主。2.5扩大大进口，实实现国际收收支平衡据海关统计计，1-33月，我国国进出口总总值80003亿美元元，比去年年同期增长长29.55%。其中中出口39996.44亿美元，增增长26.5%；进进口40006.6亿亿美元，增增

55、长32.6%。受受国内经济济保持较快快增长、国国际市场大大宗商品价价格大幅上上涨以及春春节长假等等因素影响响，今年一一季度我国国累计出现现10.22亿美元的的贸易逆差差，而去年年一季度为为顺差1339.1亿亿美元。3月份，我我国进出口口总值为33042.6亿美元元，增长331.4%。其中出出口15222亿美元元，增长335.8%；进口11520.6亿美元元，再次刷刷新今年11月创下的的14433.2亿美美元的历史史纪录，增增长27.3%。当当月贸易顺顺差1.44亿美元。一些出口口企业3、4月份的的订单已出出现环比下下滑，预示示出口增长长放缓，55月份出口将增长220%。由由于强劲的的内需拉动动

56、，二季度度进口增长225%。贸易顺差的的大幅回落落，也有利利于促进国国际收支平平衡，缓解解流动性过过剩，有利利于减轻央央行进行外外汇对冲的的压力，有有利于减轻轻人民币升升值的压力力，也为央央行货币政政策的执行行带来更多多弹性空间间。中国再现贸贸易逆差，主主要源于出出口增长减减缓，进口口增长加快快，同时部部分受到原原油和其他他大宗商品品持续涨价价的影响。1月份我我国贸易顺顺差64.5亿美元元，减少553.5%。进口比比环比正增增长，而出出口环比负负增长。中中国2月份份出现733亿美元贸贸易逆差，这这不仅是中中国在时隔隔11个月月后首次出出现贸易逆逆差，更是是7年来最最大的单月月逆差值。20100

57、年我国贸贸易顺差为为18311亿美元，减减少6.44%。20010年一一般贸易项项下逆差4472.55亿美元，较较20099年增长99.5倍。我国贸易易顺差与进进出口总值值的比例从从20088年的111.6%降降至20009年的88.9%，22010年年进一步降降低至6.2%，11月份降低低至2.2%，中中国单月贸贸易逆差的的出现以及及顺差缩减减或将成为为常态。三三年前,我我国贸易顺顺差占GDDP的比重重高达100%;两年年前,这一一比例下降降到7%;去年又进进一步下降降到6%。今年对外贸贸易总体向向基本平衡衡的方向发发展。商务部部长长陈德铭表表示，中国国外贸结构构需要调整整，要通过过增加进口

58、口，特别是是努力扩大大从主要贸贸易顺差国国的进口来来调整。实实现贸易平平衡是我国国外贸政策策的取向，我我们不追求求过大的贸贸易顺差。中国外贸贸要健康、可持续发发展就必须须保持贸易易的基本平平衡。贸易易平衡不仅仅包括货物物贸易,也也应该包括括服务贸易易。我国现现在货物贸贸易是顺差差，服务贸贸易则是逆逆差。贸易易平衡是相相对平衡，而而不是绝对对平衡。我我国贸易顺顺差具有阶阶段性、必必然性。从从19800年至20010年331年历史史情况看，我我国货物贸贸易平衡具具有阶段性性。19994年以前前14年中中，有5年年顺差，99年逆差；19944年以来连连续17年年顺差。贸贸易顺差是是由综合竞竞争力和产

59、产业竞争力力决定的；中国是一一个发展中中国家，现现阶段保持持合理的顺顺差是十分分必要的。实现贸易易平衡不能能靠压出口口，而是通通过扩大进进口、扩大大对外投资资、调整结结构实现贸贸易平衡。中国央行行副行长兼兼国家外汇汇管理局局局长易纲称称，中国22011年年将进一步步增强人民民币汇率弹弹性，减少少贸易顺差差或经常项项目顺差。美国财长盖盖特纳去年年在致G220高官会会信中呼吁吁，各国应应该为改善善经常账户户失衡制定定量化的目目标。在22015年年前，G220成员将将经常账盈盈余或赤字字的占比降降至不超过过各自GDDP的4%的水平平。拥有较较大贸易顺顺差的国家家应该采取取结构、财财政和汇率率三方面的

60、的政策，以以提振国内内需求，同同时为全球球需求提供供支撑。不不久前G220央行行行长会议达达成一致的的指标是各各国妥协的的结果。这这些重要的的指标包括括内部不平平衡指标公共债债务和财政政赤字、私私人储蓄率率和私人债债务，以及及外部不平平衡指标贸易账账户和净投投资收益与与转移账户户，同时对对“汇率、财政、货货币和其他他政策作出出应有考虑虑”。 二二十国集团团(G200)最近宣宣布一个评评估全球经经济潜在风风险的新框框架，包括括中国和美美国在内的的七个世界界主要经济济体将面临临财政和金金融失衡问问题的深度度审查。美美国总统奥奥巴马近日日发表讲话话，概述了了一项旨在在削减巨额额预算赤字字的计划，中中