金融市场学概述

1、学1导 论金融市场的发展为什么学习这门课程？ 金融在我们生活中 金融市场历史久远、发展迅速、危机遍布。金融市场学与其他相关学科的关系 货币银行学、国际金融、保险学、投资银行学 等怎样学习金融市场学？ 框架结构的比较、由粗到细、重点资本市场、联系现实的思考2古代金融市场 公元前11世纪的周代，中国就出现专门放贷的“泉府”，史记中记载有有关高利贷者的状况，钱庄、票号等。高息始终是引起争论的政治问题（司马迁等人对利息高低的争论）总起来说，古代中国对此问题比较宽容。 而在古代西方，各种宗教对利息否定（圣经），但不能改变高利贷存在的事实。文艺复兴集大成者莎士比亚的威尼斯商人中高利贷广泛存在。距今已有40

2、0多年的历史。3美洲的黄金、白银大量涌入西方市场，银行把高利贷退下历史舞台。威尼斯银行是最早以银行命名的金融机构，约16世纪。（中国1845年出现、第一家新式银行英国开设的丽如银行，1897年中国成立自己的第一家银行中国通商银行。）近400年间，爆发的金融危机达30多次。17C（1636），荷兰1支郁金香=一栋房子18C（1720），英国 南海危机 牛顿 +7000英镑 100%利润 -2万英镑 4金融-现代经济生活中日趋活跃的因素20世纪的最后10年中，金融市场出现的惊人镜头 ：美国，10年间持续大牛市，投资于股市的美国家庭比例由10%到60%，股市市值在2000年最高时超过17万亿美元，约

3、占整个世界股市市值的46%。 欧洲，11个国家，一种崭新的货币-欧元-1999年11月诞生。1997年，金融风暴突袭东南亚地区，经济奇迹毁于一旦，但迄今为止，人们并未发现以令人痛恨的金融大鳄索罗斯为首的量子基金的任何违法行为。90年代初日本陷入旷日持久的经济萧条泥淖之中，非法交易、金融丑闻、严重的坏账沉重打击了日本金融界。1995年，巴林银行（230、489/1000、28）被荷兰国际集团以1英镑的象征性价格买下。521世纪，世界金融市场更加扑朔迷离、变幻莫测：美国10年的牛市2000开始剧烈调整，2000.4.10-4.14的一周内，纽约股市投资者的全部失超过21000亿美元。美国金融市场在

4、9.11事件中经受住了打击，却在安然公司带来的诚信危机中岌岌可危。500强 7(美), 16（世界） 2000.8 市值800亿美元， 2001.11 2亿 -99% 股价最高值2000.08 90.56美元-01.11.30 0.26美元在南美洲的阿根廷，2001年金融危机卷土重来，政府不得不关闭银行、冻结存款等。2007年8月，美国次债危机波及美洲、澳洲、日本、香港等金融市场，政府斥巨资救市。6中国金融市场的发展！ ！ ！7参 考 书 目1.郭茂佳：金融市场学，经济科学出版社，2005年6月。2.朱宝宪著：金融市场，辽宁教育出版社，2001.43.张亦春主编：金融市场学，高等教育出版社，1

5、999.84.张亦春主编：现代金融市场学，中国金融出版社，2002.15.夏德仁、王振山主编： 金融市场学，东北财经大学出版社，2002.96.刘红忠、朱叶编著：金融市场学，高等教育出版社、上海社科出版社，2000.787. 美弗雷德里克米什金，斯坦利埃金斯(MishkinF.S EakinsS.G)著，王青松等译：金融市场与金融机构，北京大学出版社，2006年1月.8.魏兴云 著：证券市场制度研究，广东经济出版社，2001.59.洪伟力 著：证券监管：理论与实践，上海财经大学出版社，2000.310.法尼克森：我如何弄垮巴林银行,中国经济出版社,1996.10 11.美安东尼 M.桑托莫罗

6、戴维F.巴贝尔 著 郭斌 译：金融市场、工具与机构，东北财经大学出版社2000.412.楼远 主编：证券市场学，浙江大学出版社，1998.129金融市场学的主体内容1、金融市场略要：定义、构成与分类、功能、特征、发展趋势等。货币市场及其工具（同业拆借、国库券、票据、CD、回购协议、短期借贷、银行承兑等）资本市场及其工具（债券市场、股票市场）外汇市场及其工具(即期 、远期)衍生品市场及其工具（期货、期权、远期利率协议、互换合约） 此外有黄金市场、离岸金融市场、保险市场、风险投资市场等。102、金融机构：央行、商行、投行、投资基金等。 这些机构的定义、性质、运作过程等 重点讲投资基金和投资银行3、

7、金融工具：与金融资产、金融产品等概念的区分， 不同金融市场中的金融工具的产生、发展、特点及其应用等。11第一章 概 述 第一节 资产、金融资产、金融产品和金融工具一、资产和金融资产 资产：Assets指交换中有价值的所有权，分有形资产和无形资产。有形资产即实物资产，real assets ：有特定物质形态的有价值的所有权。无形资产intangible assets，无特定物质形态但能带来收益的所有权。无形资产包括：专利、专有技术、商标、商誉等，还有金融资产。12金融资产：Financial Assets 是建立在债权债务关系基础上一方对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权。金融资产包括两类

8、,即非金融机构开发的金融资产和金融机构开发的金融资产。前者如私人间的借贷收据、私募集资凭证、抬会的存贷款凭证、信托凭证、抵押收据,等等。后者如央行发行的货币、商业银行各类存贷款、股票债券、商业票据、保险单、回购协议、期货期权等。1、金融资产有10种属性：2、金融资产与无形资产、实物资产3、金融资产的分类：4、金融资产的功能：131、金融资产的10种属性货币性（moneyness）准货币可分性和发行单位（divisibility and denomination） 可逆性（reversibility）指成本返回期限（term to maturity） 流动性 （liquidity） 可转换性（c

9、onvertibility） 币种（currency） 现金流与收益的可预测性（cash flow and return predictability） 复合性（complexity） 税务状况 （tax status） 142、概念辨析：1、金融资产一定是无形资产，但并非所有的无形资产都是金融资产。2、金融资产与实物资产的区别：前者不是真实财富，是一种财富的代表，据此证明对于财富的所有权，是一种所有权。 金融资产可以在金融活动中产生或消失，后者不会消失，只能损耗或报废。3、金融资产的形成关系到双方，所以在资产负债表中出现在两边，而实物资产只出现在一边。但金融资产的运动是实物资产运动的反映，同

10、时也推动实物资产的运动。153、金融资产的分类基本上可以分为4类：货币、债务性证券、权益性证券（要求权）和衍生证券。货币（money） 指任何能够用来支付购买商品和服务的金融资产。支票账户、现金和硬币都能作为支付媒介，都属于货币形式。债务性证券（debt securities） 它包括债券、国库券、应付账户（accounts payable）、储蓄存款。我们可以将债务工具分为两类：可转让的（negotiable）的债务，能在证券市场上不同的持有人之间自由转移；不可转让的（nonnegotiable）债务，如银行存折储蓄账户（passbook savings accounts） 属于这类债务工具

11、。16权益性证券（equities） 代表对企业资产的部分所有权，要求金融资产的发行人在支付债务工具所有者后，按其利润或资产出售所得对权益工具的所有者进行支付。 权益工具进一步分为普通股和优先股。 衍生证券（derivative securities） 包括期权合约、期货合约、远期合约、互换协议等。这些工具给予其持有者某种义务或对一种金融资产进行买卖的选择权，它的价值由其交易的金融资产的价格决定。174、金融资产的功能储蓄功能筹资功能，通过发行 交易功能，使资产流动起来，效率、配置收益功能，单项收益、组合收益风险管理功能18二、金融产品 由金融机构设计、发行的金融资产叫金融产品。 金融产品与一

12、般金融资产比,具有的最大特点是标准化,即有标准的统一的面值、期限、收益率等特点，因而适合大规模发行。 那些不是由金融机构设计发行的非标准化的债权债务关系，如亲朋之间的借贷收据，虽然也是金融资产，但不能称为金融产品。19三、金融工具及分类 金融工具是金融产品的一种，指可交易的金融产品。可交易主要体现在具有标准化的交易单位的规定。 金融产品虽然有标准化设计的特点，但是金融产品不一定是可交易的，因为它不一定有标准化的交易单位的设计。 20 例:储蓄存款，按不同期限规定相应利率，各档储蓄存款就成为标准化设计的金融产品；但一般储蓄存款并未规定标准的数量单位，而一旦有这种规定，储蓄存款就可成为可交易的金融

13、工具。比如大额定期存单，由于有规定的数量单位，因而是可交易的，它不但是金融产品，而且是金融工具。 其它很多金融产品都有这样的标准交易单位的规定，如股票、债券、基金等,它们都是金融工具。 所以，金融工具一定是金融产品，但金融产品未必可做金融工具使用。21金融工具可按其期限长短分为两大类：短期货币市场工具,如短期债券、一年内的大额定期存单、回购协议等。长期资本市场工具，如中长期债券、股票等。 前者归为货币证券,后者归为资本证券。资本证券是中长期融资（金融）工具。22根据风险收益特征、功能的不同，金融工具可进一步分为四类：货币市场工具：如短期国库券、商业票据、大额存单、银行存兑汇票等；固定收益的资本

14、市场工具：主要为各类中长期债券；权益证券工具：指各类股票；衍生工具：如期货、期权、利率互换、货币互换、远期利率协议等。 23第二节 金融市场概述一、金融市场的概念 P1 1、从经济体系的角度讲金融市场是资金供求双方运用各种金融工具，通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称。在经济体系中主要有3种类型的市场：要素市场、产品市场和金融市场。它们之间关系如下：24生产性单位（主要是企业和政府）消费性单位（主要是家庭）产品市场要素市场支出流支出流产品物流收入流收入流商品和服务生产性服务生产性服务金融市场资金流（储蓄） 资金流（储蓄） 金融服务、收入和金融要求权的流动金融服务、收入和金融要求权

15、的流动252、从组织管理的角度讲金融市场是金融工具大规模发行或交易的有组织的场所或系统。其内涵从以下几点来理解：1、目的是为金融工具的发行、交易服务。而非为所有的金融资产或金融产品的发行、交易服务。如货币发行，银行存、贷款，不通过金融市场完成。2、包括发行和交易,不只是交易。 3、较大的规模。 4、必须是有组织的市场。 5、可以是个系统，无形的。 从宏观经济看，金融市场是金融领域各种市场的总称，它与资金借贷市场一起,完成资金在供求方之间的分配，并且也完成金融风险在不同持有人（投资人）之间的分配。26二、金融市场的分类：P14按不同的标准可分以下几类：1、按标的物分：货币市场、资本市场、外汇市场

16、、黄金市场；2、按中介特征分：直接金融市场、间接金融市场；3、按发行与流通的特征分：一级市场 primary market、二级市场secondary market；4、按成交与定价方式分：公开市场open market(自由出价，公开竞价的市场)、议价市场negotiated market；275、按有无固定场所分:有形市场、无形市场；6、按交割方式分:现货市场、衍生市场 derivative market7、按地域分:国内市场（本国市场）national market、国际市场international market；8、按偿还期的长短，分为货币市场和资本市场；9、按发行者是否向投资者偿还

17、本金分：债券市场和股票市场；28一级市场 称为发行市场或初级市场，是资金需求者将金融资产首次出售给资金的供应者时所形成的交易市场；二级市场又称流通市场，是证券发行后在不同的投资者之间买卖、转让所形成的市场；流通市场又可分为场内市场和场外市场；第三市场和第四市场是场外市场的一部分；第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场；第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场，主要是机构投资者出于避开经纪人以降低成本的目的。29三、金融市场的作用（功能）1、储蓄功能（saving function）2、财富功能（wealth function） 3、流动性功能（liquidity

18、function） 4、信贷功能（credit function） 5、支付功能（payments function） 6、价格功能（price function） 7、成本功能（cost function） 8、风险功能（risk function） 9、政策功能（policy function） 30四、金融市场的发展趋势金融自由化（金融深化）金融全球化金融证券化 一方面表现为各种有价证券在金融资产总量中的比重不断上升,资本证券市场在经济中的作用越来越大；另一方面表现为越来越多的原本不易流动和变现的金融产品和非金融资产通过特定程序,转变为可以在市场上交易流动的证券,即资产证券化。其实质是融资方式的转换和风险的重新分配。金融工程化