动力煤期货合约简介

1、新品种动力煤期货培训2013年9月目录一、动力煤基本概念二、动力煤定价机制三、动力煤供求形势及价格走势四、动力煤期货合约细则煤炭是古代植物埋藏在地下，经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的黑色可燃沉积岩低高煤化程度远古植物（2.5-3亿年前）泥炭褐煤烟煤无烟煤死亡堆积，植物质分解地壳下沉，形成岩层成岩作用（脱水，硬结）地壳深度下沉，地热地压变质作用，脱硫深度碳化脱甲烷，脱水煤化作用由于煤化程度不同，褐煤、烟煤和无烟煤的特性和用途也随之不同，其中作为产生热力用途的动力煤主要来自于烟煤长焰煤不粘煤弱粘煤低变质烟煤中变质烟煤烟煤气煤肥煤焦煤瘦煤炼焦煤动力煤烟煤属性介于褐煤和无烟煤之间 我国第一

2、大煤种褐煤煤化程度最低 外观多呈褐色 光泽暗淡无烟煤煤化程度最大 碳含量高 挥发分低 密度大 硬度大动力煤的主要用途就是将煤炭中所含的各种碳氢化合物在锅炉炉膛中燃烧以释放热量，将锅炉管道中的水加热成高温高压的水蒸汽，然后用作发电或供热，所以又被称为锅炉用煤。动力煤又称锅炉用煤我国的煤炭消耗主要集中在四个行业，其中动力煤集中应用在火力发电和热力行业电力行业冶金行业建材行业化工行业2012年全国煤炭产量36.6亿吨，其中用于发电的动力煤在20亿吨左右，供热的动力煤在3亿吨左右，占到总用煤量的64%1.火力发电用煤2.供热锅炉用煤3.建材用煤4.冶金烧结喷吹用煤动力煤特性的六大主要指标之热值、挥发分

3、热值：作为动力用煤，就是要利用它的热值，动力煤交易价格定价也主要以不同基态的热值为基准。基本上所有的煤炭（包括褐煤，以及冶金煤洗选加工的煤泥，洗中煤，具有一定热值的矸石等）都可作为不同等级的动力煤使用。随着锅炉燃烧技术的不断进步，在燃料利用效率提高的同时，以低热值为突出特征的劣质煤炭也得到了广泛应用，缓解了国内日益紧张的资源及环境压力。 挥发分：挥发分是判明煤炭着火特性的首要指标。一般来说，煤的挥发分越高，煤越易燃，固定碳也越易燃尽，在发热量相同的情况下，燃用挥发分高的煤，锅炉的热效率也会较高。根据锅炉设计要求，供煤挥发分的值变化不宜太大，否则会影响锅炉的正常运行动力煤特性的六大主要指标之灰分

4、、硫分灰分：灰分是煤中的不可燃成分，在煤燃烧时会分解吸热，过高的灰分也会造成炉膛内管道等设施的非正常磨损。统计表明，动力煤中灰分增加，发热量降低，一般灰分每增加2%，干基低位发热量降低100kca1/kg左右。硫分：硫份是煤中的有害成分，是燃煤过程中最重要的污染源。硫份含量过高，对燃煤设备的腐蚀和环境的污染都相当严重，会造成额外的管道腐蚀及烟气脱硫成本增加。因此，煤炭贸易合同中都会有相应的硫份罚扣条款。动力煤特性的六大主要指标之水分、灰熔点水分：煤的水分也是评价动力煤质量的基本指标之一。水分过高将加大锅炉排烟热损失，降低锅炉热效率。灰熔点：灰熔点是评价煤灰是否容易结渣的一个重要指标，一般较常用

5、的是软化温度。煤灰软化温度代表煤灰开始熔融的温度，当炉膛温度达到或超过这一温度时，煤灰就会结成渣块，影响通风和排渣，使炉渣含碳量升高，有时还会粘在炉墙、管壁或炉排上，影响锅炉正常运行。煤炭需要经过开采、洗选、混配等工序环节才能最终成为商品煤洗选：利用煤和杂质（矸石）的物理、化学性质的差异，通过物理、化学或微生物分选的方法使煤和杂质有效分离，并加工成质量均匀、用途不同的煤炭产品的一种加工技术。开采：采用煤炭采掘机、人力以及其他技术将煤炭从地下运出原煤商品煤方式：露天矿 井工矿我国动力煤主要产自华北和西北地区，而消费地区主要集中在东部和南部沿海经济发达地区我国动力煤的运输方向是“北煤南运”和“西煤

6、东运”，以铁水联运为主从西北到东南呈扇形分布“三西”地区的煤炭主要通过大秦，朔黄，侯月等线路铁路外运至东部港口未来随着蒙冀（内蒙集宁-河北张家口-河北曹妃甸）及蒙华（内蒙-华中）等铁路的陆续建成，煤炭铁路外运瓶颈现象将逐步缓解目前国内煤炭主要铁水联运下水港口分布在环渤海区域，包括秦皇岛港，京唐港，曹妃甸港，天津港，黄骅港等港口，年度下水煤炭数量约6亿吨左右铁水联运是目前动力煤最主要的运输方式动力煤属于级差定价商品，依据热值的不同等级，优质优价，低质低价，且国际国内动力煤计价方式不尽相同国内动力煤主要按接收基低位热值计价。所谓接收基低位热值，通俗而言是指煤炭在锅炉燃烧环境下所能够得到的实际热值。

7、环渤海指数对应的煤炭典型规格为接收基低位热值5500大卡/公斤。澳洲动力煤出口按空干基高位热值计价。所谓空干基高位热值是指煤样在实验室环境中干燥后，在密闭弹筒内燃烧所获得的热值。澳洲BJ指数对应的煤炭典型规格为全水分8%，内水分2.5%，空干基高位热值6700大卡/公斤。按此典型规格，折算为接收基低位热值在6072大卡/公斤左右。热值奖罚的计算方式有两种，一种是以典型热值为基准，合同价格除以典型热值得出每大卡热值对应单价，乘以实际热值后得出结算价格，这种计价方式在国际上较为通行；另一种是直接约定每大卡奖罚数额，这种计价方式国内应用较多。作为一种大宗散货，由于其单批次数量巨大及非均质性特征，动力

8、煤数质量无法像离散货物一样准确计量煤炭质量检验一般由买卖双方选定第三方检验机构按相应检验标准进行测定，分为采样，制样及化验三个环节。采样环节可采用手工采样或机械自动采样，并分别对应不同的国际或国内标准。受煤炭非均质化特点影响，这一环节是导致质量检验误差及商务纠纷的主要环节。制样及化验环节基本已全部实现自动化，检验误差及商务纠纷较少。对于检验误差，国际以及国内也有相应标准予以约束。煤炭数量检验一般也由第三方机构进行测定，具体办法包括磅秤（适用于汽车及火车运输方式），皮带秤或水尺测重（适用于水运方式）。磅秤方式较为准确，但效率较低；皮带秤或水尺测重误差较大，但效率较高。水尺测重是国际大宗散货贸易所

9、通用的计重方式，允许误差为千分之五。依据煤炭不同物流方式及所承担物流费用不同，煤炭也有多种价格方式，包括坑口价，车板价，装船平仓价等物流环节增加的费用能占到最终销售价格的一半左右2012年底，随着煤炭供应形势的日益宽松，国家发改委发布文件，电煤价格实现并轨，实行多年的电煤价格双轨制被取消在2012年年底前，电煤价格实际上存在着两种价格，即重点电煤价格以及完全随行就市的市场电煤价格。2003年起煤炭市场迎来黄金十年，煤炭价格的持续上涨对火电等下游行业造成较大成本压力。尽管国家出台了“煤电联动”等政策，多次上调上网及销售电价，对火电企业燃料成本压力予以疏导，但在实际执行中并不到位。为保证国民经济以

10、及相关下游行业的平稳发展，国家发改委对重点电煤价格采取了某些政策性指导及引导措施，例如2011年要求重点电煤价格执行2010年翻版政策，2012年允许重点电煤价格在2011年基础上上涨5%。2013年普遍采用的条款为“定量不定价”，双方按约定合同数量执行，价格则随行就市，参照环渤海指数等价格指数进行定期调整，但实际执行效果并不理想。从长远来看，电煤年度合同还是应该向国际通行模式靠拢，在上网电价无法频繁调整的情况下，煤电双方签署“定量定价”的年度合同并严格履行，为各自企业经营创造相对稳定的内外部条件。价格确定方式则可借鉴日澳基准价确定模式，由煤电双方代表企业谈判确定后，其他企业自动参照执行，以节

11、省无谓的商务谈判成本，提高谈判效率。价格双轨制造成诸多矛盾启动并轨，规则尚待完善影响动力煤市场价格的因素有很多，主要取决于基本面因素市场供求关系动力煤成本：含生产成本和运输成本市场需求：主要关注电厂需求库存水平：显性库存和隐性库存动力煤进口：国外煤炭的进口价格国家政策下游产业行势宏观经济形势替代能源价格铁路运输情况季节与天气市场心理波动基本面因素其他因素环渤海指数价格已成为国内煤炭交易及印尼等国家煤炭对中国出口的一个较为重要的定价依据环渤海动力煤价格指数是指通过采集环渤海地区有关港口（包括秦皇岛港、天津港、曹妃甸港、京唐港、国投京唐港和黄骅港）经统计处理后得出的动力煤离岸平仓价格，以7天为一个

12、报告期，采集的数据为上周三到本周二的市场动力煤离岸平仓价格，每周三下午15点发布，是动力煤现货贸易价格的一个重要参考信息。环渤海指数的产生方式（6个港口、149家企业、4个品种）黄金十年一去不复返，未来一段时间将持续产能过剩自2002年以来，中国国民经济开始进入以高能耗为突出特征的重化工发展阶段。这一阶段由于经济高速发展所带来的巨大能源需求，带动全国煤炭产量从2002年的13.8亿吨猛增到2012年的36.6亿吨（均为煤炭工业协会数据），年均增长约两亿吨。在产销量大幅增长的同时，煤炭价格也节节攀升，因此被称为煤炭行业黄金十年“去库存化”转变为目前的“去产能化”阶段，能源需求形势不乐观从中长期看

13、，我国仍将处于工业化、城市化加速发展的战略机遇期，能源需求将持续稳定增长。但基于资源、环境压力和实现科学发展，发展低碳经济的总体要求，煤炭需求增速相对其他一次能源将有所放缓。同时由于煤炭产能增长远超过煤炭需求增长，且随着铁路运输条件改善以及特高压电网远距离输电技术的广泛应用，有效产能将快速增加，煤炭市场将逐步呈现供给宽松的状况，并将在一定条件下，出现供给过剩。第一个低于：随着节能减排的日渐深入，电力需求增速将低于GDP增速业内将电力需求增速与GDP增速的比值称为电力弹性系数。近10年来，全国电力弹性系数随着宏观经济状况波动起伏：20012004年为国民经济快速发展期：GDP增速从8.3%升至1

14、0.1%，电力弹性系数从1.12升至1.56；20052007年为国民经济飞速增长期，GDP增速从11.3%增至14.2%，电力弹性系数从1.19降到1.0120082010年为经济减速、拯救和恢复期：GDP增速前两年为9.2%和9.6%，第三年升至10.4%，电力弹性系数前两年降至0.58和0.78，第三年升为1.27。20112012为经济主动降速和再次减速期：GDP增速从9.3%降至7.8%，电力弹性系数从1.29降为0.7未来随着国家转变经济发展方式，调整经济机构的日益深化，电力弹性系数低于1的状态可能将长期维持。第二个低于：随着电源结构的不断改善，火电增速将低于电力增速清洁能源占比将

15、越来越高。为降低温室气体排放，中国政府已向世界承诺，到2020年中国非化石能源，包括所有新能源在内，它的比例要占到中国总能源消耗的15%。随着清洁能源装机比例的不断提升以及节能调度要求，水电，风电，核能及其他新能源都将不断挤占火电市场份额。2007年，中国非化一次能源占比为7.3%类别单位2020年利用规模水电万千瓦35000核电万千瓦6000非水可再生能源亿tce2.0占一次能源消费比重水电%7.3核电%3.0非水可再生能源%4.72020年，中国非化石一次能源占比将达到15%第三个低于：随着机组效率的不断提高，电煤消耗增速将低于火电增速煤炭的集约化使用是提高能源利用效率，降低污染排放的有效

16、手段。国家在火电行业积极推行“以大代小”政策，地方也通过集中供热供暖等方式，建设大型供热供暖锅炉取代零散供热供暖，以往小烟囱林立，乌烟瘴气的状况得以明显改观。随着上述政策的推行，大容量，高参数，低能耗火电机组逐渐成为在役火电机组的主流。据统计，2012年全国平均供电煤耗326克每千瓦时，较2002年下降50克以上，已基本完成“十二五”电力节能减排规划目标。截止2012年6月，全国60万以上火电机组已占火电机组装机比例40%以上，而已投产的百万千瓦超超临界机组达到50台，平均供电煤耗约为290克每千瓦时，低于同期全国平均供电煤耗30克以上。未来影响动力煤价格走势的六大重要因素1、清洁能源发展2、

17、特高压电网3、进口煤4、极端天气5、新型煤化工6、资源税改革动力煤价格1、清洁能源：影响动力煤价格走势的重大负面因素近年来，国内清洁能源发展势头十分迅猛，到2012年底，风电装机规模已成为世界第一。进入2013年后，“十一五”期间开工建设的沿海核电机组也已陆续投产，水电建设经过若干年停滞后，也已开始大规模启动。根据国家优先接纳清洁能源的节能调度要求，目前火电机组承担着主要的调峰任务，因此任何新增清洁能源的并网都意味着火电份额以及机组利用小时的下降。2013年辽宁红沿河核电和福建宁德核电均有一台100万千瓦机组投产，直接压减所在区域火电负荷100万千瓦，按每千瓦火电装机年耗煤2.5吨计，影响当地

18、电煤消耗250万吨。2013年需要关注的还有四川向家坝等水电站水电机组的陆续投产，向家坝单台水电机组装机容量为80万千瓦，所发电力将通过向上线送华东电网，若全年满发单台机组所削减的电煤消耗又接近200万吨。2、特高压电网：深刻影响和改变煤炭消费的地域分布及物流格局国家电网公司在“十二五”规划中提出，今后我国将建设联接大型能源基地与主要负荷中心的“三纵三横”特高压骨干网架和13项直流输电工程（其中特高压直流10项），形成大规模“西电东送”、“北电南送”的能源配置格局，在实现各产煤省区“煤从空中走，电送全中国”，将资源价值在当地最大实现愿望的同时，也可实现全国范围的“水，火，风”互济格局，最大限度

19、的解决“弃水，弃风”等问题。特高压电网三纵三横规划图3、进口煤：从引狼入室到与狼共舞继2011年首次超过日本成为世界最大煤炭进口国后，2012年中国以2.9亿吨的煤炭进口量，继续稳居世界第一。这也是中国连续第四年成为煤炭净进口国。2013年进口煤数量继续增长，也被认为是国内煤炭价格不断下行的重要推手。由于其运距及区位优势，中国进口煤用户主要集中在东南沿海区域。这部分用户习惯于根据进口及国内煤炭到岸成本的综合比价情况，灵活选择国内及进口煤炭，对价格高度敏感的特性与同处东亚的日本、韩国、台湾等国家和地区的成规模煤炭用户有着根本性的不同。在煤炭黄金十年期间，为缓解国内煤炭供应紧张局面，国家通过逐步降

20、低直至取消煤炭进口关税等措施，积极鼓励煤炭进口。随着国际煤炭开采及物流成本的大幅降低，加之人民币升值因素，印尼乃至澳洲进口煤炭在到岸成本方面已经具备了与国内煤炭竞争的实力。对于煤炭行业而言，国家在过往几年所实施的鼓励煤炭进口政策完成了“引狼入室”，进口煤在东南沿海乃至海进江市场都形成了相对稳定的市场及客户群，未来必须面对“与狼共舞”的困难局面。历年月度煤炭进口数据4、极端天气：短期内需求的剧烈波动近年来随着居民生活水平的日益提高，冬季取暖以及夏季降温等空调负荷比例不断提升，在高峰期约占全国用电负荷的30%左右，全国用电量也呈明显的“冬夏双峰”局面。极端天气对动力煤价格走势具有较大影响。在夏季，

21、降水量包括台风登陆次数的多寡，都将从空调用电负荷以及水电出力两个方面对火电出力及动力煤消耗产生叠加影响。2013年年初以来的煤炭价格一路下行原因之一就包括2012年度水库蓄水情况较好，2013年年初以来持续降水，水电高发势头得以接续，相应压减了火电机组利用小时及电煤消耗。在冬季，水电受枯水因素影响大幅减发，若遭遇寒潮天气，火电及取暖负荷将急剧增加。2010年媒体炒作的所谓“千年极寒”因素便导致煤炭价格的非正常飙升。5、新型煤化工：燃料到化工原料的转变中国化石能源赋存特点为“多煤少油贫气”。在油气资源价格不断上涨且主要依赖进口的情况下，开发以煤为源头的化工产品成为国内的必然选择，国家能源局也在积

22、极推进煤炭从燃料向原料转变。近几年来，以煤制油，煤制烯烃和煤制气为代表的新型煤化工得到了快速发展，成为带动煤炭需求的重要新生力量。国外也有研究认为，由于中国西部地区水资源匮乏，难以支撑大规模火电装机，因此发展煤制天然气气并通过长途管道输送至东部地区用于发电可能更为经济。煤化工项目对煤炭需求量（单位：万吨）6、资源税：煤炭成本增加近年来，国家在不断推进煤炭成本完全化改革。山西省已完成煤炭可持续发展基金、矿山环境治理恢复保证金以及煤矿转产发展基金等三项基金的试点改革，使煤炭成本中第一次真正包含进了资源、安全、环保和转产成本，有利于产煤省区建立煤炭开采综合补偿和生态环境恢复补偿机制，建立煤炭企业转产

23、、煤炭城市转型发展的有效机制。2013年国家进一步明确将推进煤炭资源税“从量改从价”改革，将给煤炭企业再次带来政策性成本增加。此项改革成本是由煤炭企业内部自行消化或是下游转嫁,将完全取决于届时的市场形势和买卖双方话语权的强弱。交易单位 200吨/手报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 0.2元/吨每日价格最大波动限制 上一交易日结算价4%及郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法相关规定最低交易保证金 合约价值的5 合约交割月份 1-12月 交易时间 每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00最后交易日 合约交割月份第5个交易日 最后交割

24、日 车（船）板交割：合约交割月份的最后1个日历日仓单交割：合约交割月份的第7个交易日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割方式 实物交割 交易代码 TC 上市交易所 郑州商品交易所 动力煤期货合约（草案）1. 交易单位：200吨价值适中12万元，8000元保证金根据运行情况，适时调整200吨/手利于流动性能够与现货贸易规模灵活匹配，并便于计算2. 最小变动价位：0.2元/吨完善价格发现功能。高频、连续，增强价格发现准确性。品种波动次数价格停板幅最小变动价位波动次数品种波动次数价格停板幅最小变动价位波动次数甲醇260041104玻璃14004156焦炭14504158聚乙烯105004584焦

25、煤10004140动力煤6004160040.560040.22448120秦皇岛港5000/5500千卡/千克动力煤船板价格 3. 涨跌停板与保证金：4%价幅对应5%保证金（1）4%的停板够用（20092013年5月215个平仓价格数据，每周公布一次）。（2）5%的保证金利于提高资金使用效率。价格波动范围（绝对值）小于等于1%小于等于2%小于等于3%小于等于4%小于等于5%5%以上样本数据所占比例75%90%97%98%99%1%秦皇岛港5500千卡/千克动力煤平仓价格波幅4. 合约交割月份:1-12月动力煤连续生产连续贸易连续消费每月均有套保需求1-12月均为交割月 动力煤5.基准交割品、

26、替代品及升贴水规定指标选择基准品、替代品、升贴水设计 品种难点涉及方面民用煤化工用煤动力用煤炼焦用煤中国煤炭分类动力用煤规定指标选择期货思路 现货情况理由问题及对策常检：发热量、全硫、全水、灰分、挥发分；偶尔检验：灰熔点、粘结指数、哈氏可磨指数等收到基低位发热量（Qnet.ar，计价指标）、干燥基全硫（St）、全水两个平衡：商品属性与金融属性；可供交割量与交割确定性买方具有不确定性；配对环节卖方公布灰分、挥发分、灰熔点、黏结指数、煤种、检验机构和时间等信息供买方自主选择基准品、替代品及升贴水设计期货思路 现货情况理由影响45004200,470050004701,520055005201,570058005701,6200价差不稳定基准品：收到基低位发热量5500、干燥基全硫1%,全水20%；4700（包含）以上替代交割；“线性+阶梯”升贴水与现货定价惯例保持一致；体系国家相关政策导向期货价格与现货价格更好地衔接；不影响