电力设备行业动态分析：从新能源车型投放看行业趋势

1、内容目录 HYPERLINK l _bookmark0 新能源车：2019 年新能源新车型趋势分析5 HYPERLINK l _bookmark1 2019 年新能源新车型趋势分析5 HYPERLINK l _bookmark6 春节期间行业重点事件7 HYPERLINK l _bookmark7 行业数据跟踪9 HYPERLINK l _bookmark14 行业要闻及个股重要公告跟踪10 HYPERLINK l _bookmark17 新能源：风电抢装在即，核电正式重启12 HYPERLINK l _bookmark18 风电：抢装在即，复苏延续，迎来盈利拐点12 HYPERLINK l

2、_bookmark19 光伏：需求超预期，硅片涨价，淡季不淡12 HYPERLINK l _bookmark20 核电：4 台华龙一号机组获批，核电项目正式重启13 HYPERLINK l _bookmark21 行业数据跟踪14 HYPERLINK l _bookmark28 行业要闻及个股重要公告跟踪15 HYPERLINK l _bookmark31 电力设备：2 直 2 交开标，节奏大超预期16 HYPERLINK l _bookmark32 行业观点概要16 HYPERLINK l _bookmark38 行业数据跟踪18 HYPERLINK l _bookmark43 行业要闻及个

3、股重要公告跟踪19 HYPERLINK l _bookmark46 本周板块行情（中信一级）21图表目录 HYPERLINK l _bookmark2 图 1：2018 年国内纯电动 SUV 车型对比矩阵5 HYPERLINK l _bookmark3 图 2：2018 年国内纯电动轿车车型对比矩阵5 HYPERLINK l _bookmark8 图 9：2017-2018 年新能源汽车月销量（辆）9 HYPERLINK l _bookmark9 图 10：电芯价格（单位：元/wh）9 HYPERLINK l _bookmark10 图 11：正极材料价格（单位：万元/吨）9 HYPERLIN

4、K l _bookmark11 图 12：负极材料价格（单位：万元/吨）9 HYPERLINK l _bookmark12 图 13：隔膜价格（单位：元/平方米）9 HYPERLINK l _bookmark13 图 14：电解液价格（单位：万元/吨）9 HYPERLINK l _bookmark22 图 15：国内风电季度发电量 (亿千瓦时)14 HYPERLINK l _bookmark23 图 16：全国风电季度利用小时数14 HYPERLINK l _bookmark24 图 17：多晶硅价格（美元/kg）14 HYPERLINK l _bookmark25 图 18：硅片价格(156

5、*156，美元/片)14 HYPERLINK l _bookmark26 图 19：电池片价格(156*156，美元/片）14 HYPERLINK l _bookmark27 图 20：组件价格(单位：美元/W)14 HYPERLINK l _bookmark33 图 21：2 直 2 交主设备招标金额约 175 亿元16 HYPERLINK l _bookmark34 图 22：2 直 2 交主设备招标金额约 175 亿元16 HYPERLINK l _bookmark37 图 23：主要产品价格呈现回升趋势（GIS，万元/间隔）17 HYPERLINK l _bookmark39 图 24

6、：工业制造业增加值同比增速维持高位18 HYPERLINK l _bookmark40 图 25：工业增加值累计同比增速维持高位18 HYPERLINK l _bookmark41 图 26：固定资产投资完成超额累计同比增速情况18 HYPERLINK l _bookmark42 图 27：长江有色市场铜价格趋势(元/吨)18 HYPERLINK l _bookmark47 图 28：中信指数一周涨跌幅21 HYPERLINK l _bookmark49 图 29：电力设备新能源A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位21 HYPERLINK l _bookmark4 表 1：2019 年国

7、内市场上市新能源汽车车型统计6 HYPERLINK l _bookmark5 表 2：2019 年重点新车型参数对比7 HYPERLINK l _bookmark15 表 3：新能源汽车行业要闻10 HYPERLINK l _bookmark16 表 4：新能源汽车行业个股公告跟踪10 HYPERLINK l _bookmark29 表 5：风、光、储行业要闻15 HYPERLINK l _bookmark30 表 6：风、光、储行业公告跟踪15 HYPERLINK l _bookmark35 表 7：主要公司预中标金额及占比16 HYPERLINK l _bookmark36 表 8：主要上

8、市公司预中标产品及金额（亿元）17 HYPERLINK l _bookmark44 表 9：电力设备及工控行业要闻19 HYPERLINK l _bookmark45 表 10：电力设备及工控行业公告跟踪19 HYPERLINK l _bookmark48 表 11：细分行业一周涨跌幅21新能源车：2019 年新能源新车型趋势分析2019 年新能源新车型趋势分析2018 年国内主流纯电动 SUV 车型总结：（1）补贴后售价超过 20 万元的纯电动 SUV 车型主要以外资品牌为主，自主品牌荣威 Marvel X 和蔚来 ES8 定位较高，凭借突出的性价比寻求向 B 级车型突破。（2）自主品牌纯电

9、动 SUV 主要车型多集中在补贴后售价 20 万以下，是2018 年新能源汽车销量的主要贡献力量。（3）2018 年主流的纯电动 SUV 的续航里程较多集中在 300-450km 范围内。图 1：2018 年国内纯电动 SUV 车型对比矩阵CELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGE CELLRANGECELLRAGECELLRANGECELLRANGECELLRANGE CELLRANGECELLRANGE1301202018年补贴后价格（万元）110100908070605

10、04030N20100250275300325350375400425450475500525550575续航里程（km）资料来源：汽车之家，公司官网，整理2018 年国内主流纯电动轿车车型总结：（1）补贴后售价在 10-20 万元区间的纯电动轿车主要有北汽 EU5 R500、EU5 R550、比亚迪 E5 450、比亚迪秦 Pro、荣威 Ei5、帝豪 EV，在续航里程方面较优，初步具备性能较出色的性价比，为 2018 年新能源汽车销量的主要贡献力量。（2）补贴后售价 20 万以上的纯电动轿车主要以外资品牌为主，包括 Model 3、BMW i3 2018 款、腾势 500 等。（3）主流的新

11、能源轿车的续航里程较多集中在 300-500km 范围内， 基本满足家庭代步使用。图 2：2018 年国内纯电动轿车车型对比矩阵CELLRANGECELLGELLRANE CELRANGANGCEELCELLRGELLRANELRANGCELCEGELLRANCERANGECELLNGECELLRANGECELLRAGELLRANANGECECELLRELRANGCELNGECELLRANGEELLRACRANGECELLNGEELLRACRANGENGECELLRAANGECELLR1601501402018年补贴后价格（万元）13012011010090807060504030201002

12、00 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 525 550 575 600 625续航里程（km）资料来源：汽车之家，公司官网，整理2019 年国内新能源汽车市场供给旺盛。补贴退坡后，在双积分政策实施下车企加快布局新能源汽车，从车企推出车型的数量来看，合资车企中上汽大众、一汽大众车型数量较多，自主品牌中吉利、上汽、比亚迪的车型推出较为密集。从车型角度来看，车型高端化趋势明显， 进入消费驱动时代，新能源车型的竞争力显著增强，爆款车型爆发值得期待。表 1：2019 年国内市场上市新能源汽车车型统计车企车型预计上市时间动力级别+类型唐 EV6

13、002018 年底EVB-SUV比亚迪新款元 EV5002019 年初EVAO-SUV宋 MAX DM2019 年PHEVMPV宋（换代）2019 年EV/PHEVA-SUV吉利沃尔沃领克 02 PHEV2018 年底PHEVA-SUV领克 03 PHEV2018 年底A-轿车PHEVGE112019 年EVA-轿车缤 越 PHEV2019 年PHEVA0-SUV自主汽车帝豪 GS PHEV2019 年PHEVA-SUVVF112019 年EV/PHEVMPV嘉 际 PHEV2019 年PHEVMPV上汽上汽通用别 克 Velite 62018 年底PHEVA-轿车别克英朗 PHEV2019

14、年A-轿车PHEV朗逸纯电2019 年 4 月EVA-轿车上汽大众途观 L 插电2018 年 11 月PHEVB-SUV萨帕特插电2018 年 10 月B-轿车PHEV斯柯达明锐 EV2019 年 7 月EVA-轿车荣威分时租赁2019 年EVA-SUV自主新款 eRX52019 年 Q1PHEVA-SUV名爵 ZS 纯电2019 年EVA0-SUV名爵 HS 插电2019 年PHEVA-SUV广汽理念 VE-12018 年 11 月EVA0-SUV广汽本田世锐 PHEV2018 年 11 月PHEVA-SUV雷凌 PHEV2019 年PHEVA-轿车广汽传祺Aion S2019 年 5 月E

15、VA-轿车大五座纯电 SUV2019 年 H2EVC-SUV一汽宝 来 EV2019 年EVA-轿车一汽大众迈 腾 PHEV2019 年PHEVB-轿车奥迪 Q2L 纯电2019 年EVA0-SUV一汽丰田卡罗拉 PHEV2019 年PHEVA-轿车北汽北汽奔驰EQC2019 年底EVB-SUVEX52019 年 1 月EVA-SUV北汽新能源EX32019 年 4 月EVA0-SUVLITE R3002019 年初EV-长城汽车欧 拉 R12019 年 1 月EVA00-SUV欧 拉 R22019 年 3 月EVA00-SUV东风东风本田思 铭 E20X2019 年EVA0-SUV东风起亚K

16、X3 EV2018 年 11 月EVA0-SUV江淮江淮大众思 皓 E20X2018 年底EVA0-SUV江淮汽车IEVS42019 年 Q2EVA-SUV2019 年iEV8EVA-SUV长安汽车CS55 纯 电2019 年EVA-SUV造车新势力威马汽车EX62019 年EVB-SUV小鹏汽车G32018 年底EVA-SUV奇瑞汽车捷 途 X70 EV2019 年 6 月EVB-SUV蔚来汽车ES62019 年 6 月EVB-SUV领途汽车K-ONE2018 年 11 月EVA0-SUV汉腾汽车幸 福 e+2019 年EVA-SUV资料来源：汽车之家，易车网，整理2019 年爆款新能源车型

17、趋势：（1）车型升级：目前大多数客户的需求已经从 A00 级紧凑型过渡到中级以上的车型，车型空间增大逐渐受到追捧。（2）续航升级：考虑到成本和安全性的问题，续航在 400 公里左右的新能源汽车，一般来说销量更佳。（3）智能化需求升级：新能源汽车的主体消费者以年轻人为主，现有车主中接近 70%的人年龄在 20-40 岁之间，他们更愿意接受新生事物。如果同一款车不同配臵的价位相差 1 万上下，更多消费者愿意选择高配版的智能化汽车。总结：2019 年新能源新车型中，中级及以上车型、购车价格在 10-20 万元之间、续航里程达到 300 公里以上、配臵最前沿的智能联网的新能源汽车容易成为爆款车型。重点

18、车型：比亚迪唐 EV600、宋换代、荣威 Ei5、名爵 ZS EV、北汽 EX5、吉利 GE11、大众 e-Lavida、蔚来 ES6 等。车型售价（万元） 0-100km/h (s)最高时速（ km/h）电池容量（ kWh）最大扭矩（ Nm）最大动力（ KW）NEDC 续航里程（km）荣威 Ei512.88-15.88（补贴后）9.6s15052.525585420荣威 MARVEL X26.88-30.88（补贴后）7.9/4.817035.8410/665137/222403/370名爵 ZS15 左右-14042350110355自主品牌广汽新能源 Aion S-5 秒以内150-35

19、0150500北汽新能源 EX515 左右-16030.7300160415比亚迪唐 EV60026-36（补贴后）4.5-82.8330180500比亚迪宋换代18.99 万-21.99 万元-15061.9310160400吉利 Ge1115-51.9-130410长安逸动 ET-120-100400朗逸纯电 e-LAVIDA15 起-35.8290100278合资品牌一汽大众 e-Golf26.89.615035.8290100255奥迪 e-tron51.33-59.55.720095665300500奔驰 EQC65 上下4.918080765300450捷豹 I-PACE64.84

20、.5-81696294456奇点 iS620-30-74.1-130400零跑 S0110-15（补贴后）6.9-48250125380新势力拜腾 Concept30-38 万（补贴前）-95710350520理想智造 ONE40 万内6.5-40.5530326ps700天际 ME7/高性能版30-50 万（补贴后）4.9-70330/640170/320500蔚来 ES635.8-44.8 万（补贴前）4.7s、5.6s20070/84725400410/510表 2：2019 年重点新车型参数对比资料来源：汽车之家，公司官网，春节期间行业重点事件宁德时代本田合作签约：宁德时代与日本本田春

21、节期间于东京签订合作协议，正式携手共同打造面向未来市场的电动汽车产品。根据协议，宁德时代成为本田在锂离子动力电池领域的合作伙伴，为其电动化提供可靠动力支持。在 2027 年前，宁德时代将向本田保供电量约56GWh 的汽车锂离子动力电池。日本本田成为宁德时代拿下的第二家日本汽车品牌，此前宁德时代与 Nissan 签订了动力电池采购合同并宣称第二代 LEAF 国产版本车型轩逸 EV 所使用的电池将由宁德时代进行全面本土化供应。在本田与宁德时代的合作规划中，双方或将基于飞度(FIT)这一入门级小车平台打造经济实用性纯电动汽车，预计售价将高于 200 万日元(约合 1.8 万美元)。纯电动版飞度将配备

22、一块小容量电池，续航里程约为 300 公里。上市后，本田的目标是每年售出 10 万辆， 从而成为该公司最畅销的电动汽车。特斯拉收购 Maxwell：据路透社报道，特斯拉与储能公司麦克斯韦技术公司（MaxwellTechnologies，Inc）日前达成收购协议，特斯拉将以估值 2.18 亿美元收购 Maxwell。收购 Maxwell 意味着，特斯拉的电池战略出现转变，开始通过吸收外部技术团队布局未来电池技术战略。Maxwell 的核心技术分为两块：干电池电极技术和超级电容驱动的能源储存业务。干电池电极有以下四个优点：1）能量密度300 Wh/kg 已得到验证，具备 500 Wh/kg 的实现

23、路径；2） 延长电池寿命，改善耐久性，电池寿命翻倍；3）降低成本：产能密度增加 16 倍，与现有技术的湿电极相比，成本降低 10%-20%；4）技术支持与环保：无溶剂、下一代材料、无钴、固态电池。对于特斯拉来说，Maxwell 的技术会对特斯拉现有产品线的性能短板进行强有力的补充。特斯拉发布 2018Q4 财报：特斯拉 2018Q4 实现营收 72.26 亿美元，同比增长达 120%，其中汽车业务实现营业收入 63.23 亿美元，环比增长 4%，同比增长 134%。汽车业务平均利润率24.3%，环比下降 1.5%，同比增长 10.9%。车型交付情况方面，2018Q4 特斯拉交付 27607 辆

24、Model S 和 Model X，北美地区交付 63359 辆 Model 3，2018 年全年特斯拉共交付 99475 辆Model S 和 Model X，以及 145846 辆 Model 3。2019 年 Model 3 总产能目标为 10000 辆/周（上海工厂产能目标为 3000 辆/周），从 2019Q4 到 2020Q2 的半年内，争取生产出 50 万辆 Model3 车型。投资建议：补贴退坡预期下，首选降价压力更小环节。1）当前我国优质电池产能仍然存在紧缺现象，电池龙头的议价能力仍强，重点推荐：宁德时代；2）实现海外供货的电池及材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力

25、，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等。行业数据跟踪图 3：2017-2018 年新能源汽车月销量（辆）图 4：电芯价格（单位：元/wh） 20172018250000 2250002018同比2018环比20000017500015000012500010000075000500002500005004003002001000-100-2004.5LFP动力电池NCM动力电池 钛酸锂动力电池锰酸锂动力电池 4.03.53.02.52.01.51.00.50.014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18

26、Q1 18Q3资料来源：中汽协，资料来源：GGII，图 5：正极材料价格（单位：万元/吨）图 6：负极材料价格（单位：万元/吨）中国LCO价格中国LFP价格中国NCM价格中国LMO价格605040302010014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q37中国天然石墨价格中国人造石墨价格654321014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3资料来源：GGII，资料来源：GGII，图 7：隔膜价格（单位：元/平方米）图 8：电解液价格（单位：万元/吨） 40数码锂电池解液动力锂电池电解

27、液 湿法干法单拉干法双拉76353052542031521015六氟磷酸锂014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 资料来源：GGII，资料来源：GGII，行业要闻及个股重要公告跟踪新能源车行业要闻追踪来源停车费减半 广西发布新能源车鼓励政策 HYPERLINK /EtIo4ak /EtIo4ak动力电池之争，丰田与特斯拉新能源汽车战争再一次一触即发 HYPERLINK /EtIKL9y /EtIKL9y安全隐患？大众暂时关闭大功率充电

28、站 HYPERLINK /EtI9S0Y /EtI9S0Y充电已成新能源汽车发展最大短板 一系列保障措施在路上 HYPERLINK /EtI9BY5 /EtI9BY5动力电池争霸年终盘点：行业集中度空前，破局力量何在？ HYPERLINK /EtICq9V /EtICq9V工信部官员：预计新能源汽车产销量 2019 年有望能够突破 150 万辆 HYPERLINK /EtoHyYB /EtoHyYB寻路欧洲 电动汽车的天堂 OR 泥潭？ HYPERLINK /EtoHMas /EtoHMas十部委发布方案优化新能源汽车补贴结构 促进汽车消费 HYPERLINK /EtSezUM /EtSezU

29、M英国初创公司研发氢燃料电池充电桩 HYPERLINK /EtoHsWo /EtoHsWo动力电池逆势翻盘，2018 成绩亮眼，却危机重重 HYPERLINK /EtoQbfy /EtoQbfy工信部发布拟撤销免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录的车型名单 HYPERLINK /EtOinBD /EtOinBD市场电池 2018 年新能源动力电池市场回顾与展望 HYPERLINK /EtOidx1 /EtOidx12019 北京市小客车指标年度配额 10 万 新能源占六成 HYPERLINK /EtO6hou /EtO6hou工信部：正研制 2021 年-2023 年新能源汽车积分比例 HYPE

30、RLINK /EtO6M0h /EtO6M0h中日韩动力电池 “三国争霸” HYPERLINK /EtO6Dt8 /EtO6Dt8盈利 1.39 亿美元，上海工厂今年建成！特斯拉四季度财报发布，2019 开局有点难？！ HYPERLINK /EtHbDfh /EtHbDfh新能源汽车安全引关注 动力电池产业面临变局 HYPERLINK /EtHGw /EtHGw zX156 款新能源汽车拟被撤出免征车辆购臵税目录 HYPERLINK /EtHG5Ih /EtHG5Ih特斯拉功率 3 倍 保时捷欲推 350kW 快充桩 HYPERLINK /EtHGMEC /EtHGMEC动力电池 2018 成

31、绩单：宁德时代、比亚迪领跑，最大黑马现身 HYPERLINK /EtHGKmy /EtHGKmy17 品牌 455 辆车样本分析，二手电动汽车能卖多少钱？ HYPERLINK /RxHTImL /RxHTImL2018 年上海新能源汽车注册登记突破 7 万辆 累计保有量达 24 万辆 HYPERLINK /EtmJVda /EtmJVda北京市 2019 年新能源小客车指标为 6 万个 HYPERLINK /EtmJ6tG /EtmJ6tGModel 3 生产工时缩短 20% 2019 年底或可周产万辆 HYPERLINK /EtmJTro /EtmJTro新能源乘用车 12 月销量：比亚迪笑

32、傲群雄 北汽 EC 夺年度销冠 HYPERLINK /EtmiZGZ /EtmiZGZ表 3：新能源汽车行业要闻资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，股票名称公司公告合康新能18 年业绩预告：归母净利润-23500 万元-24000 万元亚星客车18 年业绩预告：归母净利润减少 2500-3000 万元，同比减 58%-70%；扣非归母净利润减少 3600-4100 万元，同比减 85%-97%金龙汽车18 年业绩预告：归母净利润 1.5 亿元，同比减 68.7 %；扣非归母净利润 0.3 亿元，同比减 89.6%长安汽车18 年业绩预告：归母净利润 5-7.5 亿元，同比减 89.49%-

33、92.99%曙光股份18 年业绩预告：归母净利润-12800 万元；扣非归母净利润-13400 万元大洋电机18 年业绩预告：归母净利润-21-23 亿元先导智能与 Northvolt 公司签订战略合作框架协议，计划未来进行约 19.39 亿元业务合作；18 年业绩预告：归母净利润 6.72-8.33 亿元，同比增25%-55%；向控股股东借款 3 亿元；为全资子公司泰坦新动力申请银行授信提供担保 12.7 亿元；向银行申请综合授信额度不超过 51.8亿元沧州明珠18 年业绩预告：归母净利润 2.98 亿元，同比减 45.42%兆新股份18 年业绩预告：归母净利润 2-2.77 亿元纳川股份1

34、8 年业绩预告：归母净利润 500-1500 万元，同比降 78.93%-92.98%东方精工18 年业绩预告：归母净利润 29.44-44.16 亿元；持股 5%以上股东补充质押股份 932.83 万股，占其所持股份 4.99%猛狮科技18 年业绩预告：归母净利润-19-22 亿元；近期新增债务逾期 67803.67 万元江特电机18 年业绩预告：归母净利润-15-16.4 亿元天齐锂业为全资子公司提供担保 60 亿元科华恒盛18 年业绩预告：归母净利润 0.51-1.70 亿元，同比减 60%-88%；收购控股子公司深圳康必达达 7.8191 %股权；控股子公司科华乾昇向银行申请项目贷款

35、4.2 亿元，公司为其提供连带担保西部资源18 年业绩预告：归母净利润 800-2000 万元；扣非归母净利润-8940-10,140 万元安凯客车18 年业绩预告：归母净利润-79500-89500 万元表 4：新能源汽车行业个股公告跟踪国轩高科实际控制人部分股份解除质押 3705 万股，占其所持股份比例 27.48%澳洋顺昌收购控股子公司江苏绿伟 52.94%股权正海磁材18 年业绩预告：归母净利润-8,086.81 万元，同比减 179.60%禾望电气18 年业绩预告：归母净利润 3026.28-7676.28 万元，同比减 67%-87%，扣非归母净利润 828.52-4938.52

36、万元，同比减 76%-96%宁德时代18 年业绩预告：归母净利润 35.3137.50 亿元，同比减 3.30%-8.94%；扣非归母净利润 29.9131.76 亿元，同比增 25.92%-33.70%双杰电气18 年业绩预告：归母净利润 1.72-2.04 亿元，同比增 65%-95%科达利参股子公司中欧智能完成工商注册登记资料来源：choice，新能源：风电抢装在即，核电正式重启风电：抢装在即，复苏延续，迎来盈利拐点风电迎来复苏，龙头市占率进一步提升：根据彭博新能源财经统计的信息，2018 年中国风电市场新增吊装总容量达 21GW，同比提升 17%，行业经历两年调整后迎来复苏，前五大整机

37、制造商总吊装容量达 15GW，市场份额达 73%，同比上升 9 个百分点，而龙头金风科技新增吊装容量高达 6.7GW ，市场占比达 32%。抢装现象有望加速：根据目前风电标杆电价调整模式，如果 2018 年前核准项目在 2019 年底前仍未开工，将执行新的标杆电价政策，即电价将下调，也就是说 2019 年国内风电标杆电价将正式进入调整周期，抢装有望加速。行业需求有保障：从核准容量来看，截至 2017 年，我国风电机组累计核准容量共计 284GW， 而目前风电累计装机 212GW，这意味着仍有超过 70GW 项目核准未建。另外，2016-2018 年全国风电新增招标合计超过 80GW，扣除 20

38、17-2018 年合计吊装 43GW，预计还有接近40GW 的招标未建项目。因此，无论从核准还是招标未建项目来看，都足以支撑 2019-2020年国内风电装机空间，我们预计 2019 年风电新增装机有望达 30GW。招标价企稳回升，原材料成本下行，企业盈利迎来拐点：18 年 12 月，2.0/2.5/3.0MW 机型招标环比进一步提升，随着行业竞争减缓，招标价有望进一步回暖。另外，18 年 4 季度以来， 主要原材料钢材价格下行明显，风机及零部件企业盈利能力有望显著提升。投资建议：当前风电复苏已十分明显，同时随着补贴退坡节点的临近，2019 年将迎来抢装， 重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头

39、天顺风能，同时建议重点关注恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。光伏：需求超预期，硅片涨价，淡季不淡单晶价格上调，下游需求旺盛。春节前一周国内硅料价格出现反弹，单多晶硅料涨幅都在每公斤 1-2 块人民币左右，单晶主流价格在每公斤 80 元人民币，多晶用菜花料每公斤约 74 元人民币。保利协鑫将多晶硅片的售价由 2.05 元/片提高到 2.15 元/片；中环股份将单晶硅片的售价由 3.1 元/片提高到 3.25 元/片，受此影响，协鑫、高佳等都拉高了成交单价，行业成交价格区间放大，主要的新签订单价格已经提高到每片 3.15-3.2 元人民币。继硅料（致密料）出现 1000 元/吨的小幅上涨，

40、单多晶价格的上调，显示下游需求非常旺盛。预计年后需求稳定，整体市场需求将优于预期，因此硅片端在年后还有续涨的可能。海外需求强劲，一季度淡季不淡。2018Q3 以来组件出口持续高增长，12 月份单月出口 4.3GW，同比增长 73%，环比增长 11%。目前看来一季度海外订单优于预期，尤其海外整体的单晶比重比起去年有明显提升，单晶 PERC 组件订单能见度佳，一、二线组件厂的单晶 PERC 产 品在一季度都近乎满单。多晶组件方面，垂直整合大厂因海外布局佳、多晶订单在一季度能 见度仍不错，大多仍维持在较高的报价水平，但二线组件厂的多晶订单能见度不若一线大厂， 价格较低，使得目前多晶组件价差大，市场上

41、常规多晶 275W 价格区间为 1.75-1.85。然而， 由于预期多晶组件在一季度印度传统旺季结束之后热度会明显转弱，故预期三月至二季度多 晶组件价格将缓步走跌。产能存在不足，奠定涨价基础。从供给来看，硅片新增产能主要集中在 18 年上半年释放，19 年新增产能较少。同时在平价及领跑者的带动下，市场对高效产品的需求持续升温，单晶PERC 电池价格坚挺且维持较高的利润水平。未来两年单晶 PERC 电池仍是市场主流，19 年单晶 PERC 电池产能有望达到 70GW 以上，目前单晶硅片产能存在不足，虽然隆基目前出于提升份额的考虑暂未提价，但我们认为单晶硅片依然存在涨价基础。从目前市场氛围看来，单

42、晶 PERC 订单能见度高，热度有望延续，预期年后短期内价格不会出现明显波动。投资建议：海外需求的持续强劲，一季度淡季不淡，产业链相关环节价格有望维持坚挺，制造企业的业绩有望持续超预期。重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、福斯特、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注中环股份、捷佳伟创、迈为股份等。核电：4 台华龙一号机组获批，核电项目正式重启4 台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。据中国核能报道，中国核工业集团漳州核电一期项目 1 号、2 号机组，以及中国广核集团惠州太平岭核电一期项目 1 号、2 号机组四台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。2018 年以来，三代核电项目陆续实现并网，

43、技术可靠性得到进一步验证。2019 年，核电行业结束三年零核准的困局，迎来复苏之年。我国目前待核准的核电项目共 43 台机组，装机 50.90GW，处于规划中的项目 92 台机组，对应装机 109.40GW，更远期规划项目共 76 台机组，丰富的项目储备给核电产业带来广阔的发展空间。按照目前核电单台机组 200 亿/台投资额，4 台机组带来 800 亿投资额。行业从停滞转为逐步启动，核电产业链公司有望迎来行业发展窗口。投资建议：建议重点关注：1）核电主设备龙头的东方电气、上海电气；2）核电辅设备的台海核电、中核科技、江苏神通、应流股份、久立特材；3）主要从事核电站建设的中国核建及核电站运营的中

44、国核电。行业数据跟踪图 9：国内风电季度发电量 (亿千瓦时)图 10：全国风电季度利用小时数 1000800600400200050%风电季度发电量同比40%30%20%10%2018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32015Q22015Q10%7006005004003002001000150全国风电分季度平均利用小时数同比100500-50-100-1502018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q220

45、16Q12015Q42015Q32015Q22015Q12014Q42014Q32014Q22014Q1-200资料来源：中电联，资料来源：中电联，图 11：多晶硅价格（美元/kg）图 12：硅片价格(156*156，美元/片)现货价(周平均价):光伏级多晶硅201510501.81.61.41.210.80.60.40.20现货价(周平均价):多晶硅电池(156mm156mm) 现货价(周平均价):单晶硅电池(156mm156mm)资料来源：PVinsight，资料来源：PVinsight，10.80.60.4现货价(周平均价):多晶硅片(156mm156mm) 现货价(周平均价):单晶硅片

46、(156mm156mm)0.20图 13：电池片价格(156*156，美元/片）图 14：组件价格(单位：美元/W)多晶组件单晶组件0.60.50.40.30.20.1Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-180资料来源：PVinsight，资料来源：PVi

47、nsight，行业要闻及个股重要公告跟踪风、光、储行业新闻追踪来源重磅！国家能源局公布 2018 年风电并网运行情况！ HYPERLINK /EtfkItr /EtfkItr速递 |国家能源局介绍 2019 年光伏发电建设总体思路 HYPERLINK /EtV6G6F /EtV6G6F大众设电池生产部门 以适应电动车大规模量产 HYPERLINK /EtIomYK /EtIomYK确保实现风电保障性收购！两部委发布规范优先发电优先购电计划管理的通知 HYPERLINK /EtaxIKB /EtaxIKB利好光伏！国家发改委、能源局关于规范优先发电优先购电计划的通知 HYPERLINK /EtX

48、rBBb /EtXrBBb国家推进光伏扶贫 西部地区新增太阳能发电比重同比提高 7.8 个百分点 HYPERLINK /Etaex95 /Etaex95青海共和风电储能 45MW/90MWh 储能变流器设备采购合同商谈结束 HYPERLINK /EtSKpAO /EtSKpAO我国风电企业竞争格局剖析 HYPERLINK /EtOSJjP /EtOSJjP2019 年光伏产业整合提速 去年新增装机历史第二高 HYPERLINK /EtCHaeF /EtCHaeF2019 年动力电池预期：三元继续扩大份额 铁锂需求小幅下滑 HYPERLINK /EtOSEGB /EtOSEGB并网 2300MW

49、、核准 822MW！2019 年 1 月风电项目建设详情一览 HYPERLINK /Etj7UT8 /Etj7UT8硅片价格年终拉尾盘起涨，带动年后动能好兆头 HYPERLINK /EtH5QmJ /EtH5QmJ228mAh/g！高性能 NCMA 材料横空出世！ HYPERLINK /EtTXEDO /EtTXEDO国家发改委公开征求鼓励外商投资产业目录 （征求意见稿）含储能、氢能、锂电池等 HYPERLINK /Etnulvu /Etnulvu西北五省（区）2018 年光伏并网运行情况：新增装机 5.463GW 弃光率 8.91% HYPERLINK /Etm6DM6 /Etm6DM6全国

50、首例原有风场升级改造项目通辽市首台 220KW 风机并网发电！ HYPERLINK /EtEZmFj /EtEZmFj表 5：风、光、储行业要闻资料来源：北极星等、股票名称公司公告天顺风能控股股东质押股份 2337 万股，占其所持股份 4.41%通达股份18 年业绩预告：归母净利润 0-360.80 万元，同比减 70.00%-100.00%；取得生产订单 573 万美元京运通与新特能源公司签订重大采购合同 25.31 亿元清源股份归母净利润 2088-2714 万元，同比减 44.76%-57.50%；扣非归母净利润 1670-2171 万元，同比减 49.03%-60.79%；获得高新技术

51、企业认定金雷风电18 年业绩预告：归母净利润 1.05-1.35 亿元，同比减 10%-30%中环股份18 年业绩预告：归母净利润 5.8-6.3 亿元，同比增-0.78%-7.78%东方日升18 年业绩预告：归母净利润 25000-35000 万元，同比减 46.13%-61.52%，扣非归母净利润 26800-36800 万元；获得政府补助 1 亿元；股东质押股份 2400 万股，占其所持股份比例 9.12%天龙光电18 年业绩预告：归母净利润 1.5-1.55 亿元通裕重工18 年业绩预告：归母净利润 2.03-2.46 亿元，同比增-5%15%泰胜风能18 年业绩预告：归母净利润 76

52、8.47-3,073.88 万元，同比减 80%-95%*ST 海润18 年业绩预告：归母净利润-25-37 亿元；扣非归母净利润-19-31 亿元阳光电源18 年业绩预告：归母净利润 8-8.5 亿元，同比降 17%22%爱康科技18 年业绩预告：归母净利润 1.2-1.7 亿元，同比增 5.77%-49.84%航天机电18 年业绩预告：归母净利润 2500-3500 万元；扣非归母净利润减少 5.24-5.34 亿元向日葵18 年业绩预告：归母净利润-8.8-8.85 亿元深圳惠程18 年业绩预告：归母净利润 3.31-3.81 亿元南都电源18 年业绩预告：归母净利润 2.29-3.43

53、 亿元，同比减 10%-40%；19 年 Q1 业绩预告：归母净利润 1.75-2.16 亿元，同比增 30%-60%亿晶光电为全资子公司提供担保 20 亿元天能重工拟与定边天润、天信租赁签署融资租赁合同不超过 3.92 亿元表 6：风、光、储行业公告跟踪资料来源：Choice，电力设备：2 直 2 交开标，节奏大超预期行业观点概要特高压 2 直 2 交开标，主设备招标约 175 亿元。18Q4 发改委核准了青海-河南800kV、陕北-湖北800kV 特直及张北-雄安 1000KV、驻马店-南阳 1000KV 特交 2 直 2 交特高压输电工程 2 交 2 直输电工程，项目在、核准后即进入开工

54、期，设备招标工作也同期展开， 核准-开工-招标同步推进。2019 年 1 月 31 日，国家电网公司公示了设备预中标情况，这2 直 2 交主设备招标共计 175 亿元，2 条直流和 2 条交流分别打捆招标。2 条交流线路主设备订单约 26.57 亿元，其中GIS 产品约 21 亿元，变压器约 5.8 亿元。2条直流线路合主设备约 148.48 亿元，其中变压器（含直流场交流侧交流变压器）、换流阀及控保、GIS 及电容等主要产品分别为 71.89、34.08、13.24 和 10.01 亿元。图 15：2 直 2 交主设备招标金额约 175 亿元图 16：2 直 2 交主设备招标金额约 175

55、亿元148272直851502交1512090603002交2直资料来源：国家电网，资料来源：国家电网，龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达 88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2 直 2 交仍以国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等 8 家公司为主。这 8 家公司此次估计中标 155 亿元，占比约 88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标 34.7、19.8、19.3、18.9 和 10.5 亿元。表 7：主要公司预中标金额及占比公司预中标金额（亿元） 预中标占比中国西电34.7220%山东电工24.1914%天威保变22.2613%平高电气19

56、.7911%国电南瑞19.3011%特变电工18.8511%许继电气10.516%新东北电气5.143%其他20.2912%合计175.05100%资料来源：国家电网，主要上市公司均在其擅长的产品领域保持了较高的中标份额。如在 GIS 领域，主要企业仍为平高电气和中国西电，在变压器领域仍是中国西电、天威保变和特变电工三家企业为主，在换流阀及控保领域主要国电南瑞、许继电气及中国西电三家几乎包揽。公司GIS避雷器变压器电容器隔离开关与接地开关互感器换流阀交流断路器控保调相机二次设备总计中国西电7.500.4317.431.260.340.067.340.3634.72天威保变22.2622.26平

57、高电气17.150.440.381.8219.79国电南瑞1.1615.452.010.6719.30特变电工18.630.2218.85许继电气0.101.147.341.9310.51其他9.390.8519.234.591.130.39-1.70-1.6549.62总计34.041.7177.665.861.852.9830.133.873.952.32175.05表 8：主要上市公司预中标产品及金额（亿元）资料来源：国家电网，价格呈现回升趋势，龙头企业的竞争优势显著。在此次 2 直 2 交的 GIS 产品招标中，平高电气份额达到 51%，预中标价格上升了 3.49Pcts；变压器招标

58、77.7 亿元，天威保变、山东电工、特变电工和中国西电四分天下，预中标份额分别为 29%，25%，24%和 23%；2 条直流线路换流阀招标 30.13 亿元，国电南瑞、许继电气和中国西电三家包揽，预中标份额分别为 51%、24%和 25%。图 17：主要产品价格呈现回升趋势（GIS，万元/间隔）79957600850083548000750070006500600016.08山东环网18.11蒙西-晋中19.01张北-雄安等资料来源：国家电网，平高电气公告，投资建议：重点推荐技术领先的特高压主设备龙头企业。特高压主设备产品技术门槛高， 市场集中度高。18/19 年是特高压核准大年，19/20

59、 年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次 2 直 2 交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2 直2 交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。行业数据跟踪图 18：工业制造业增加值同比增速维持高位图 19：工业增加值累计同比增速维持高位工业增加值:累计同比工业增加值:通用设备制造业:当月同比工业增加值:专用设备制造业:当月同比工业增加值:累计同比161814161214101281068462420

60、17年3月2017年4月2017年5月2017年6月2017年7月2017年8月2017年9月2017年10月2017年11月2017年12月2018年1月2018年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月2018年8月2018年9月2018年10月2018年11月020资料来源：wind，资料来源：wind，图 20：固定资产投资完成超额累计同比增速情况图 21：长江有色市场铜价格趋势(元/吨)固定资产投资完成额:新建:累计同比25 固定资产投资完成额:扩建:累计同比60000长江有色市场:最低价:铜长江有色市场:最高价:铜20固定资产投资完成额:改建:累计