企业项目投资决策评价报告书

1、第六章项目投投资本章是财财务管理理的一个个重点章章节，近近几年每每年分数数均较高高，因此此要求考考生要全全面理解解、掌握握。第一节节项目目投资概概述一、项项目投资资的含义义与特点点项项目投资资是一种种以特定定项目为为对象，直接与与新建项项目或更更新改造造项目有有关的长长期投资资行为。 特特点：投投资金额额大；影影响时间间长；变变现能力力差；投投资风险险大。二、项目计计算期构构成项目计计算期是是指从投投资建设设开始到到最终清清理结束束整个过过程的全全部时间间。 项项目计算算期=建建设期+生产经经营期n=s+pp例6-1项项目计算算期的计计算某企业业拟购建建一项固固定资产产，预计计使用寿寿命为11

2、0年。要要求：就就以下各各种不相相关情况况分别确确定该项项目的项项目计算算期。（11）在建建设起点点投资并并投产。（2）建建设期为为一年。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0610001 【答答疑编号号061100001：针针对该题题提问】解解：（11）项目目计算期期=0+10=10（年）（2）项目计计算期=1+110=111（年年）三、投投资总额额与原始始总投资资的关系系11.原始始总投资资：（PP2011）是反反映项目目所需现现实资金金水平的的价值指指标。它它包括建建设投资资和流动动资金投投资两项项内容。其中建建设投资资包括固固定资产产投资、无形资资产投

3、资资、开办办费投资资。 2.投资总总额：（P2002）是是反映项项目投资资总体规规模的价价值指标标，它等等于原始始总投资资与建设设期资本本化利息息之和。投投资总额额=原始始总投资资+建设设期资本本化利息息举举例：假假设企业业购建一一条生产产线，需需要10000万万元资金金。若资资金全部部来源于于银行贷贷款，借借款年利利率100%，预预计建设设期1年年： HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0610002 【答疑疑编号0061000022：针对对该题提提问】则会会计上：固定资资产原值值=10000+10000110%=11000（万万元）若资资金的550%来来源于

4、银银行贷款款，借款款年利率率10%，预计计建设期期1年：则则会计上上：固定定资产原原值=110000+1000050%100%=110500（万元元）流动资资金投资资（营运运资金投投资或垫垫支流动动资金）本本年流动动资金增增加额（垫支数数）=该该年流动动资金需需用数-截止上上年的流流动资金金投资额额经经营期流流动资金金需用数数=该年年流动资资产需用用数-该该年流动动负债需需用数举例例：假设设企业购购建一条条生产线线，设备备价款110000万元，需要材材料2000万元元，其中中50%的款项项需要在在本期支支付，另另外500%形成成企业的的流动负负债，此此时流动动资金需需用数=20001000=1

5、100（万元）。教材PP2022例66-2项目投投资有关关参数的的计算企业业拟新建建一条生生产线，需要在在建设起起点一次次投入固固定资产产投资1100万万元，无无形资产产投资110万元元。建设设期为11年，建建设期资资本化利利息为66万元，全部计计入固定定资产原原值。投投产第一一年预计计流动资资产需用用额为330万元元，流动动负债需需用额为为15万万元；投投产第二二年预计计流动资资产需用用额为440万元元，流动动负债需需用额为为20万万元。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0610003 【答答疑编号号061100003：针针对该题题提问】根根据上述述资料可

6、可计算该该项目有有关指标标如下：（1）固固定资产产原值=1000+6=1066（万元元）（2）投产第第一年的的流动资资金需用用额=330-115=115（万万元）首次次流动资资金投资资额=115-00=155（万元元）投产第第二年的的流动资资金需用用额=440-220=220（万万元）投产产第二年年的流动动资金投投资额=20-15=5（万万元）流动动资金投投资合计计=155+5=20（万元）（3）建建设投资资额=1100+10=1100（万元元）（4）原始总总投资额额=1110+220=1130（万元）（5）投投资总额额=1330+66=1336（万万元）注意意： 四四、资金金投入方方式资金投

7、投入方式式分为一一次投入入和分次次投入。例例：某项项目经营营期为55年，预预计投产产第一年年年初流流动资产产需用额额为500万元，预计第第一年年年初流动动负债为为15万万元，投投产第二二年初流流动资产产需用额额为800万元，预计第第二年流流动负债债为300万元，预计以以后每年年的流动动资产需需用额均均为800万元，流动负负债均为为30万万元，则则该项目目终结点点一次回回收的流流动资金金为（）。A.35万万元B.115万元元CC.955万元D.50万万元 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0610004 【答疑疑编号0061000044：针对对该题提提问】答案案

8、：D解析析：第一一年所需需流动资资金=550-115=335（万万元）首次次流动资资金投资资额=335-00=355（万元元）第2年年所需流流动资金金=800-300=500（万元元） 第22年流动动资金投投资额=本年流流动资金金需用额额-截止止上年的的流动资资金投资资额=550-335=115（万万元）流动动资金投投资合计计=155+355=500（万元元）第二节节现金金流量及及其计算算一一、现金金流量的的含义（一一）现金金流量的的定义现金金流量是是指投资资项目在在其计算算期内各各项现金金流入量量与现金金流出量量的统称称，它是是评价投投资方案案是否可可行时必必须事先先计算的的一个基基础性数数

9、据。理解解三点：11.财务务管理中中的现金金流量，针对特特定投资资项目，不是针针对特定定会计期期间。2.内容既既包括流流入量也也包括流流出量，是一个个统称。33.现金金是广义义的，不不仅包括括货币资资金，而而且包括括非货币币资源的的变现价价值。举例例：企业业投产新新产品，新产品品的生产产可以利利用企业业原来的的旧设备备，假设设旧设备备目前的的变现价价值为55万元，则由于于投产该该新产品品企业丧丧失了55万元的的变现流流入。（二二）现金金流量的的构成初始始现金流流量，包包括建设设投资、流动资资金投资资等。营业业现金流流量，由由于生产产经营带带来的现现金流入入和流出出的数量量。终结现现金流量量，包

10、括括回收的的残值和和回收的的流动资资金投资资。（三）确定现现金流量量的假设设11.投资资项目的的类型假假设假设投投资项目目只包括括单纯固固定资产产投资项项目、完完整工业业投资项项目和更更新改造造投资项项目三种种类型。22.财务务可行性性分析假假设在实际际工作中中，评价价一个项项目是否否可行，不仅仅仅要考虑虑财务可可行性，也要考考虑环境境（是否否产生污污染）、技术上上是否可可行，人人力能否否跟上等等各方面面。在财财务管理理中，评评价一个个项目是是否可行行只考虑虑财务可可行性问问题。3.全投资资假设全投投资假设设是指即即使实际际存在借借入资金金，也将将其作为为自有资资金对待待。不区区分自有有资金或

11、或借入资资金，而而将所需需资金都都视为自自有资金金。4.建建设期投投入全部部资金假假设5.经经营期与与折旧年年限一致致假设6.时点指指标假设设为为便于利利用资金金时间价价值的形形式，不不论现金金流量具具体内容容所涉及及的价值值指标实实际上是是时点指指标还是是时期指指标，均均假设按按照年初初或年末末的时点点指标处处理。其中中对于建建设投资资在建设设期内有有关年度度的年初初或年末末发生。流流动资金金投资则则在经营营期期初初发生；经营期期内各年年的收入入、成本本、折旧旧、摊销销、利润润、税金金等项目目的确认认均在年年末发生生；项目目最终报报废或清清理均发发生在终终结点（但更新新改造项项目除外外）。举

12、例例：企业业投产新新产品，新产品品的生产产可以利利用企业业原来的的旧设备备，假设设旧设备备目前的的变现价价值为55万元，则由于于投产该该新产品品企业丧丧失了55万元的的变现流流入。 77.确定定性假设设二二、现金金流量的的内容与与估算内容容：（一）单纯固固定资产产投资项项目的现现金流量量11.现金金流入量量的内容容（1）增增加的营营业收入入（2）回回收固定定资产余余值2.现现金流出出量的内内容（1）固定资资产投资资（没有有无形资资产投资资等）（22）新增增经营成成本（3）增加的的各项税税款（二）完整工工业投资资项目的的现金流流量1.现现金流入入量的内内容（1）营业收收入（2）回收固固定资产产余

13、值（33）回收收流动资资金回收流流动资金金和回收收固定资资产余值值统称为为回收额额。（4）其他现现金流入入量2.现现金流出出量的内内容（1）建设投投资（2）流动资资金投资资（3）经经营成本本（4）各各项税款款（5）其其他现金金流出（三三）固定定资产更更新改造造投资项项目的现现金流量量11.现金金流入量量的内容容（1）因因使用新新固定资资产而增增加的营营业收入入（2）处处置旧固固定资产产变现净净收入（33）回收收新旧固固定资产产余值差差额2.现现金流出出量的内内容（1）购置新新固定资资产的投投资（2）因使用用新固定定资产而而增加的的经营成成本（3）因使用用新固定定资产而而增加的的流动资资金投资资

14、（4）增增加的各各项税款款估估算:（一一）现金金流入量量的估算算11.营业业收入的的估算作为为经营期期现金流流入量的的主要项项目，本本应按当当期现销销收入额额与回收收以前期期应收账账款的合合计数确确认。为为简化核核算，假假设正常常经营年年度内每每期发生生的赊销销额与回回收的应应收账款款大体相相等，所所以以销销售收入入为基础础确定。22.回收收固定资资产余值值的估算算按按固定资资产的原原值乘以以其法定定净残值值率即可可估算出出在终结结点回收收的固定定资产余余值。注意意：对于于更新改改造项目目要估算算两次：第一次次估算在在建设起起点发生生的回收收余值；第二次次估算在在项目终终结点发发生的回回收余值

15、值。3.回回收流动动资金的的估算在终终结点一一次性回回收的流流动资金金应等于于各年垫垫支的流流动资金金投资额额的合计计数。（二二）现金金流出量量的估算算11.建设设投资的的估算主要要应当根根据项目目规模和和投资计计划所确确定的各各项建筑筑工程费费用、设设备购置置成本、安装工工程费用用和其他他费用来来估算。22.流动动资金投投资的估估算用每年年流动资资金需用用额和该该年流动动负债需需用额的的差来确确定本年年流动资资金需用用额，然然后用本本年流动动资金需需用额减减去截止止上年末末的流动动资金占占用额确确定本年年流动资资金增加加额。3.经营成成本的估估算与项目目相关的的某年经经营成本本等于当当年的总

16、总成本费费用扣除除该年折折旧额、无形资资产和开开办费的的摊销额额，以及及财务费费用中的的利息支支出等项项目后的的差额。经经营成本本=总成成本费用用-年折折旧额-无形资资产和开开办费摊摊销额-利息支支出经营成成本的节节约相当当于本期期现金流流入的增增加，但但为统一一现金流流量的计计量口径径，在实实务中仍仍按其性性质将节节约的经经营成本本以负值值计入现现金流出出量项目目，而并并非列入入现金流流入量项项目。4.各项税税款的估估算在进行行新建项项目投资资决策时时，通常常只估算算所得税税；更新新改造项项目还需需要估算算因变卖卖固定资资产发生生的营业业税。归纳纳：现金流流量包括括流入量量和流出出量。 三三

17、、估算算现金流流量时应应注意的的问题（P2111-2212）11.必须须考虑现现金流量量的增量量；所谓增增量现金金流量是是指接受受或者拒拒绝某一一投资方方案后，企业总总现金流流因此发发生的变变动。2.尽量利利用现有有会计利利润数据据；3.不不能考虑虑沉没成成本因素素；4.充充分关注注机会成成本；机会会成本指指在决策策过程中中选择某某个方案案而放弃弃其他方方案所丧丧失的潜潜在收益益。5.考考虑项目目对企业业其他部部门的影影响。四、净现金金流量的的确定（一一）净现现金流量量的含义义某某年净现现金流量量=该年年现金流流入量-该年现现金流出出量（二）净现金金流量的的特点财务务管理的的现金流流量表与与会

18、计的的现金流流量表之之间的不不同： 项目财务管管理会计反映的对对象针对特定定项目特定企业业期间特征征包括整个个项目计计算期，连续多多年特定会计计年度表格结构构包括表格格和指标标两大部部分主表和辅辅表两部部分勾稽关系系表现为各各年的现现金流量量具体项项目与现现金流量量合计项项目之间间的关系系通过主、辅表分分别按直直接法和和间接法法确定的的净现金金流量进进行勾稽稽信息属性性面向未来来的预计计数已知的历历史数据据五、净现金金流量的的简算公公式（一）新建项项目（以以完整工工业投资资项目为为例）净净现金流流量的简简化公式式（1）（22）生产产经营期期内的NNCF（经营净净现金流流量）=营业收收入-经经营

19、成本本-所得得税因为经经营成本本=总成成本-折折旧、摊摊销-财财务费用用中的利利息所以上上式=营营业收入入-总成成本+折折旧、摊摊销+财财务费用用中的利利息-所所得税=净利+折旧、摊销+财务费费用中的的利息（33）终结结点的NNCF=营业收收入-经经营成本本-所得得税+回回收额=净利利+折旧旧、摊销销+利息息+回收收额举例：PP2166例6-4：单单纯固定定资产投投资项目目的净现现金流量量计算某企企业拟购购建一项项固定资资产，需需投资110000万元，按直线线法折旧旧，使用用寿命110年，期末有有1000万元净净残值。在建设设起点一一次投入入借入资资金10000万万元，建建设期为为一年，发生建

20、建设期资资本化利利息1000万元元。预计计投产后后每年可可获营业业利润1100万万元。在在经营期期的头33年，每每年归还还借款利利息1110万元元（假定定营业利利润不变变，不考考虑所得得税因素素）。要求求：用简简化方法法计算该该项目的的净现金金流量。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620001 【答答疑编号号062200001：针针对该题题提问】解解析：该该项目的的寿命110年，建设期期为1年年项项目计算算期n=1+110=111（年年）（1）建设期期的净现现金流量量=-原原始总投投资NCFF0=-110000（万元元）NCFF1=0（2）经营期期内某年

21、年净现金金流量=净利润润+折旧旧+摊销销+财务务费用中中的利息息固固定资产产原值=10000+1100=11000（万万元）折旧旧=（原原值-残残值）/使用年年限=（11100-1000）/110=1000（万元元）NCFF244=1000+1100+1100=3110（万万元）NCCF510=1000+1000=2200（万元）（3）终终结点的的NCFF=净利利+折旧旧、摊销销+财务务费用中中的利息息+回收收额NCFF11=1100+1000+1000=3300（万元） 教教材P2217例例6-55：考虑虑所得税税的固定定资产投投资项目目的净现现金流量量计算某固固定资产产项目需需要一次次投入

22、价价款10000万万元，资资金来源源为银行行借款，年利息息率100%，建建设期为为1年。该固定定资产可可使用110年，按直线线法折旧旧，期满满有净残残值1000万元元。投入入使用后后，可使使经营期期第17年每每年产品品销售收收入（不不含增值值税）增增加8003.99万元，第810年年每年产产品销售售收入（不含增增值税）增加6693.9万元元，同时时使第11100年每年年的经营营成本增增加3770万元元。该企企业的所所得税率率为333%，不不享受减减免税待待遇。投投产后第第7年末末，用税税后利润润归还借借款的本本金，在在还本之之前的经经营期内内每年末末支付借借款利息息1100万元，连续归归还7年

23、年。要求：分别按按简化公公式计算算和按编编制现金金流量表表两种方方法计算算该项目目净现金金流量（中间结结果保留留一位小小数）。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620002 【答答疑编号号062200002：针针对该题题提问】解解： （11）项目目计算期期=1+10=11（年）建设设期净现现金流量量：NCFF0=-110000（万元元）NCFF1=0（2）建设期期资本化化利息=10000110%1=1100（万元）固固定资产产原值=10000+1100=11000（万万元）年折折旧=（11000-1100）/100=1000（万万元）经营营期第117年年每

24、年总总成本=3700+1000+00+1110=5580（万元）经经营期88100年每年年总成本本=3770+1100+0+00=4770（万万元）经营营期第117年年每年营营业利润润=8003.99-5880=2223.9（万万元）经营营期第88100年每年年营业利利润=6693.9-4470=2233.9（万元）每每年应交交所得税税=2223.99333%=773.99（万元元）每年净净利润=2233.9-73.9=1150（万元）经经营期内内的净现现金流量量为：NCCF28=1150+1000+1110=3360（万元）NNCF99100=1550+1100+0+00=2550（万万元）

25、（33）终结结点的净净现金流流量NCCF111=1550+1100+0+1100=3500（万元元）PP2199表表6-22某某固定资资产投资资项目现现金流量量表（全全部投资资） 项目计算算期（第第t年）建设期经营期合计01238910111.0现现金流入入量：1.1营营业收入入00803.9803.9803.9693.9693.9693.9770991.2回回收固定定资产余余值0000000100.01001.3现现金流入入量合计计00803.9803.9803.9693.9693.9793.9780992.0现现金流出出量：2.1固固定资产产投资100000000000100002.2经经

26、营成本本00370.0370.0370.0370.0370.0370.0370002.3所所得税0073.9973.9973.9973.9973.9973.997392.4现现金流出出量合计计100000443.9443.9443.9443.9443.9443.9543993.0净净现金流流量-100000360.0360.0360.0250.0250.0350.023700教材材P2220例66-6：完整工工业投资资项目的的净现金金流量计计算某工业业项目需需要原始始投资112500万元，其中固固资产投投资10000万万元，开开办费投投资500万元，流动资资金投资资2000万元。建设期期为1年

27、年，建设设期发生生与购建建固定资资产有关关的资本本化利息息1000万元。固定资资产投资资和开办办费投资资于建设设起点投投入，流流动资金金于完工工时，即即第1年年末投入入。该项项目寿命命期100年，固固定资产产按直线线法折旧旧，期满满有1000万元元净残值值；开办办费于投投产当年年一次摊摊销完毕毕。从经经营期第第1年起起连续44年每年年归还借借款利息息1100万元；流动资资金于终终结点一一次回收收。投产产后每年年获净利利润分别别为100万元、1100万元、1600万元、2100万元、2600万元、3000万元、3500万元、4000万元、4500万元和和5000万元。要要求：按按简化公公式计算算

28、项目各各年净现现金流量量。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620003 【答疑疑编号0062000033：针对对该题提提问】解析析：该项项目的寿寿命100年，建建设期为为1年项目目计算期期n=11+100=111（年）建建设期净净现金流流量：NCCF0=-（10000+550）=-10050（万元）NNCF11=-2200（万元）固固定资产产原值=10000+1100=11000（万万元）固定定资产年年折旧=（11100-1000）/110=1100（万元）经经营期内内的净现现金流量量：NCFF2=100+1000+550+1110=2700（万元元）N

29、CFF3=1110+1100+1100=3220（万万元）NCCF4=1660+1100+1100=3770（万万元）NCCF5=2110+1100+1100=4220（万万元）NCCF6=2660+1100=3600（万元元）NCFF7=3000+1100=4000（万元元）NCFF8=3550+1100=4500（万元元）NCFF9=4000+1100=5000（万元元）NCFF10=4450+1000=5550（万万元）终结结点净现现金流量量：终结点点回收额额=1000+2200=3000（万元元）NCFF11=5500+1000+3000=9900（万元） 例例题：已已知：某某企业为为

30、开发新新产品拟拟投资110000万元建建设一条条生产线线，现有有甲、乙乙、丙三三个方案案可供选选择。甲方方案的净净现金流流量为：NCFF0=-10000万元元，NCCF1=0万元元，NCCF2-6=2250万万元。 乙乙方案的的相关资资料为：在建设设起点用用8000万元购购置不需需要安装装的固定定资产，同时垫垫支2000万元元流动资资金，立立即投入入生产：预计投投产后11100年每年年新增5500万万元营业业收入（不含增增值税），每年年新增的的经营成成本和所所得税分分别为2200万万元和550万元元；第110年回回收的固固定资产产余值和和流动资资金分别别为800万元和和2000万元。 HYPE

31、RLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620004 【答答疑编号号062200004：针针对该题题提问】分分析：乙方方案项目目计算期期各年的的净现金金流量建设设期净现现金流量量：NCCF0=-8800-2000=-110000（万元元）生产经经营期内内的净现现金流量量NCFF1-99=营业业收入-经营成成本-所所得税=5000-2000-550=2250（万元）或或者折旧旧=（880080）/100=722（万元元）利润=5000-2000-772=2228（万元）净净利润=2288-500=1778（万万元）NCCF1-9=净净利润+折旧=1788+722=2550（

32、万万元）终结结点的净净现金流流量：NNCF110=2250+80+2000=2550+2280=5300（万元元）丙方案案的现金金流量资资料如表表1所示示： T012345610011合计原始投资资50050000000010000年净利润润0017217217218218218217900年折旧摊摊销额00727272727272720年利息0066600018回收额0000000280280净现金流流量（A）（B）累计净现现金流量量（C） 610年一列列中的数数据为每每年数，连续55年相等等。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620005 【答答疑编号

33、号062200005：针针对该题题提问】分分析： T012345610011合计原始投资资50050000000010000年净利润润0017217217218218218217900年折旧摊摊销额00727272727272720年利息0066600018回收额0000000280280净现金流流量-5000-5000172+72+6=2550250250（A）1172+82=2544254534（B）118088累计净现现金流量量-5000-10000-7500-5000（C）-2500该企企业所在在行业的的基准折折现率为为8%，部分资资金时间间价值系系数如下下： T161011（F/PP

34、，8%，t）-1.588692.15589-（P/FF，8%，t）0.92259-0.42289（A/PP，8%，t）-0.14401（P/AA，8%，t）0.922594.622296.71101-要求求：（1）指出甲甲方案项项目计算算期，并并说明该该方案第第2至66年的净净现金流流量（NNCF22-6）属于何何种年金金形式； HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620006 【答答疑编号号062200006：针针对该题题提问】答答案：甲甲方案项项目计算算期=66年第2至至6年的的净现金金流量（NCFF2-66）属于于递延年年金形式式。（2）计算乙乙方案项项

35、目计算算期各年年的净现现金流量量；答案：参见上上述解答答。（3）根据表表1的数数据，写写出表中中用字母母表示的的丙方案案相关净净现金流流量和累累计净现现金流量量（不用用列算式式），并并指出该该方案的的资金投投入方式式； HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620007 【答疑疑编号0062000077：针对对该题提提问】答案案：表格格的填列列参见上上述解答答。该方案案的资金金投入方方式为分分两次投投入（或或分次投投入）。（4）计计算甲、丙两方方案包括括建设期期的静态态投资回回收期；（5）计计算（PP/F,8%,10）和（AA/P,8%,10）的值（保留四四位小

36、数数）。说明明：（44）（55）以后后再讲解解。（二）更新改改造投资资项目净净现金流流量的简简算公式式在在财务管管理中确确定更新新决策的的现金流流量，通通常是计计算差量量的现金金流量。11.确定定差量净净现金流流量需要要注意的的问题：（1）旧旧设备的的初始投投资应以以其变现现价值确确定； HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620008 【答答疑编号号062200008：针针对该题题提问】举举例：假假设某更更新改造造项目旧旧设备的的原值是是10万万元，账账面净值值5万元元，变现现价值33万元，则旧设设备的初初始投资资为其变变现价值值3万元元。（2）计算期期应以

37、其其尚可使使用时间间为标准准； HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620009 【答疑疑编号0062000099：针对对该题提提问】接上上例：假假设税法法规定旧旧设备的的寿命期期是100年，目目前已经经使用了了5年，预计尚尚可使用用5年，则计算算期为55年。（33）旧设设备的变变现损失失具有抵抵税作用用，变现现收益需需要纳税税。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0620010 【答疑疑编号0062000100：针对对该题提提问】接上上例：旧旧设备的的账面净净值为55万，变变现价值值为3万万，假设设企业的的所得税税税率为为3

38、3%。则旧旧设备的的变现会会出现亏亏损，此此时需要要考虑亏亏损抵税税：（55-3）333%。 接接上例：如果旧旧设备的的账面净净值为55万元，变现价价值为88万元，则旧设设备的变变现会出出现收益益，此时时需要考考虑收益益纳税：（8-5）33%。 总之，处置旧旧设备产产生的损损失抵税税额=（账面折折余价值值变现现价值）所得得税税率率22.计算算公式（11）若建建设期不不为零：（2）若建设设期为零零：注注意：1.更新改改造项目目差量流流量与单单纯固定定资产项项目净现现金流量量的计算算的区别别：（1）更新改改造项目目计算的的是差量量流量；（2）更更新改造造项目需需要考虑虑旧设备备变现损损失抵税税或者

39、变变现收益益纳税的的影响。22.差量量折旧的的计算PP2222旧旧设备的的年折旧旧不是按按照原来来的账面面价值确确定，而而是按照照更新改改造时旧旧设备的的变价净净收入扣扣除假定定可以继继续使用用若干年年后的预预计净残残值然后后除以预预计可以以继续使使用的年年限计算算的。教材材P2223例66-7：固定资资产更新新改造投投资项目目的净现现金流量量的计算算某某企业打打算变卖卖一套尚尚可使用用5年的的旧设备备，另购购置一套套新设备备来替换换它。取取得新设设备的投投资额为为18000000元，旧旧设备的的折余价价值为9901551元，其变价价净收入入为8000000元，到到第5年年末新设设备与继继续使

40、用用的旧设设备届时时的预计计净残值值相等。新旧设设备的替替换将在在当年内内完成（即更新新改造的的建设期期为零）。使用用新设备备可使企企业在第第1年增增加营业业收入5500000元，增加经经营成本本250000元元；第225年年每年增增加营业业收入6600000元，增加经经营成本本300000元元。设备备采用直直线法计计提折旧旧。企业业所得税税税率为为33%，假设设处理旧旧设备不不涉及营营业税金金，全部部资金来来源均为为自有资资金。要求求：用简简算法计计算该更更新设备备项目的的项目计计算期内内各年的的差量净净现金流流量（NNCFtt）。（不保留留小数） HYPERLINK mhtml:mid:/

41、dayi.asp?QNo=0630001 【答答疑编号号063300001：针针对该题题提问】解解析：因旧旧设备提提前报废废发生的的处理固固定资产产净损失失=旧固固定资产产折余价价值-变变价净收收入=9901551-8800000=1101551（元元）变现损损失抵税税=1001511333%=333500（元）NCFF0=-原始投投资=-（18800000-8800000）=-10000000（元元）经营期期第1年年增加的的营业收收入为5500000元；经营期期第25年增增加的营营业收入入为6000000元经营期期第15年每每年因更更新改造造而增加加的折旧旧=新设备备的折旧旧-旧设设备的折折

42、旧=（11800000-残值）/5-（8000000-残值值）/55=10000000/5=200000（元）经营营期第第第1年总总成本的的变动额额=该年增增加的经经营成本本+该年年增加的的折旧=250000+200000=450000（元）经营营期第225年年每年总总成本的的变动额额=3000000+2000000=5000000（元）经经营期第第1年营营业利润润的变动动额=5500000-4450000=550000（元）经经营期第第255年营业业利润的的变动额额=6000000-5000000=1000000（元）经经营期第第1年净净利润的的变动额额=50000（1-33%）=33350

43、0（元）经经营期第第255年净利利润的变变动额=100000（1-33%）=667000（元）NCFF1=33350+200000+33550=2267000（元元）NCCF25=667000+2000000=2667000（元）举例例6-2220002年年试题为提高高生产效效率，某某企业拟拟对一套套尚可使使用5年年的设备备进行更更新改造造。新旧旧设备的的替换将将在当年年内完成成（即更更新设备备的建设设期为零零），不不涉及增增加流动动资金投投资，采采用直线线法计提提设备折折旧。适适用的企企业所得得税税率率为333%。相关关资料如如下：资料料一：已已知旧设设备的原原始价值值为29990000元，

44、截止当当前的累累计折旧旧为19900000元，对外转转让可获获变价收收入11100000元，预计发发生清理理费用110000元（用用现金支支付）。如果继继续使用用该设备备，到第第5年末末的预计计净残值值为90000元元（与税税法规定定相同）。资料二二：该更更新改造造项目有有甲、乙乙两个方方案可供供选择。甲甲方案的的资料如如下：购置置一套价价值55500000元的的A设备备替换旧旧设备，该设备备预计到到第5年年末回收收的净残残值为5500000元（与税法法规定相相同）。使用AA设备可可使企业业第1年年增加经经营收入入11000000元，增增加经营营成本2200000元；在第224年年内每年年增加

45、营营业利润润10000000元；第第5年增增加经营营净现金金流量11140000元元；使用用A设备备比使用用旧设备备每年增增加折旧旧800000元元。经计算算，得到到该方案案的以下下数据：按照114%折折现率计计算的差差量净现现值为1149440.444元，按166%计算算的差量量净现值值为-778399.033元。乙方方案的资资料如下下：购置一一套B设设备替换换旧设备备，各年年相应的的更新改改造增量量净现金金流量分分别为：NCFF0=-77581160元元，NNCF115=20000000元。资料料三：已已知当前前企业投投资的风风险报酬酬率为44%，无无风险报报酬率88%。有关关的资金金时间

46、价价值系数数如下： 5年的系系数利率率或折现现率（F/AA，i，5）（P/AA，i，5）（F/PP，i，5）（P/FF，i，5）10%6.100513.799081.611050.6220912%6.355293.600481.766230.5667414%6.611013.433311.922540.5119416%6.877713.277732.100030.47761要求求及答案案：（1）根据资资料一计计算与旧旧设备有有关的下下列指标标： HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0630002 【答疑疑编号0063000022：针对对该题提提问】当当前旧设设备

47、折余余价值；当当前旧设设备折余余价值=29990000-19900000=11090000（元）当当前旧设设备变价价净收入入；当前旧旧设备变变价净收收入=11100000-10000=11090000（元）（22）根据据资料二二中甲方方案的有有关资料料和其他他数据计计算与甲甲方案有有关的指指标： HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0630003 【答答疑编号号063300003：针针对该题题提问】更新设设备比继继续使用用旧设备备增加的的投资额额；更新设设备比继继续使用用旧设备备增加的的投资额额=55500000-11090000=+44410000（元元） 经

48、经营期第第1年总总成本的的变动额额；经营期期第1年年总成本本的变动动额=2200000+8800000=+10000000（元）经营期期第1年年营业利利润的变变动额；经经营期第第1年营营业利润润的变动动额=11100000-10000000=+1100000（元元）经营营期第11年因更更新改造造而增加加的净利利润；经营营期第11年因更更新改造造而增加加的净利利润=1100000（1-333%）=+667000（元）经营期期第24年每每年因更更新改造造而增加加的净利利润；经营营期第224年年每年因因更新改改造而增增加的净净利润=10000000（11-333%）=+6770000（元） 第55年

49、回收收新固定定资产净净残值超超过假定定继续使使用旧固固定资产产净残值值之差额额；第5年年回收新新固定资资产净残残值超过过假定继继续使用用旧固定定资产净净残值之之差额=500000-90000=+410000（元）按按简化公公式计算算的甲方方案的增增量净现现金流量量（NNCF甲甲）；NCCF0=-44410000（元） NCFF1=67700+800000=+8667000（元）NCFF244=6770000+8000000=+11470000（元）NNCF55=11140000+4410000=+15550000（元） 甲方方案的差差额内部部收益率率（IIRR甲甲）（后后面讲）（3）根根据资料

50、料二中乙乙方案的的有关资资料计算算乙方案案的有关关指标： HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0630004 【答答疑编号号063300004：针针对该题题提问】 更新新设备比比继续使使用旧设设备增加加的投资资额；更新新设备比比继续使使用旧设设备增加加的投资资额=-NCCF0=75581660（元元）B设设备的投投资；NNCF00=-77581160=-（新新设备投投资-旧旧设备变变价净收收入）B设设备的投投资=11090000+75881600=86671660（元元）乙方方案的差差额内部部收益率率（IIRR乙乙）（后后面知识识）（4）根据资资料三计计算企业业

51、期望的的投资报报酬率。（后面面知识）（5）以以企业期期望的投投资报酬酬率为决决策标准准，按差差额内部部收益率率法对甲甲乙两方方案作出出评价，并为企企业作出出是否更更新改造造设备的的最终决决策，同同时说明明理由。（后面面知识）第第三节项目投投资决策策评价指指标及其其计算一、投资决决策评价价指标的的分类1.按是否否考虑资资金时间间价值分分类动态评评价指标标：净现现值，净净现值率率，获利利指数，内部收收益率静态态评价指指标：投投资利润润率和投投资回收收期2.按按指标性性质不同同分为正指指标：净净现值、净现值值率、获获利指数数、内含含报酬率率、投资资利润率率等反指标标：投资资回收期期33.按指指标数量

52、量特征分分类绝对数数指标：净现值值、投资资回收期期相相对数指指标：净净现值率率、获利利指数、投资利利润率、内部收收益率4.按指标标重要性性分类主要要指标：净现值值、内部部收益率率次次要指标标：投资资回收期期辅辅助指标标：投资资利润率率二二、静态态评价指指标的含含义、特特点及计计算方法法（一）静静态投资资回收期期11.含义义：静态态投资回回收期是是指以投投资项目目经营净净现金流流量抵偿偿原始总总投资所所需要的的全部时时间。分分为：包包括建设设期的回回收期和和不包括括建设期期的回收收期。2.计算： 满足足特定条条件下的的简化公公式：不包包括建设设期的回回收期 =原始始投资额额/投产产后前若若干年每

53、每年相等等的现金金净流量量 特殊条条件：投投资均集集中发生生在建设设期内，而且投投产后前前若干年年每年经经营净现现金流量量相等，并且mm投产产后前mm年每年年相等的的净现金金流量（NCFF）原原始总投投资项目投投产后开开头的若若干年内内每年的的净现金金流量必必须相等等，这些些年内的的经营净净现金流流量之和和应大于于或等于于原始总总投资。举举例：甲甲方案的的建设期期是1年年，生产产经营期期是4年年，初始始投资额额是1000万元元，第22到4年年每年的的经营净净现金流流量为440万元元，第55年的经经营净现现金流量量为600万元；乙方案案初始投投资额是是1000万元，建设期期是1年年，生产产经营期

54、期是4年年，第22到4年年每年的的经营净净现金流流量为330万元元，第55年的经经营净现现金流量量为800万元。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0630005 【答答疑编号号063300005：针针对该题题提问】分分析： 初始投投资1000万元元，前三三年净现现金流量量相等且且前三年年净现金金流量之之和340=12001000所以甲甲方案可可以利用用简化公公式，即即甲方案案不包括括建设期期的投资资回收期期=1000/440=22.5（年），包括建建设期的的投资回回收期=1+22.5=3.55（年）。初初始投资资1000万元，前三年年净现金金流量也也相等的的

55、，但前前三年净净现金流流量之和和303=9901100，所以不不能用简简化公式式。教材PP2177例6-5某固定定资产项项目需要要依次投投入价款款10000万元元，资金金来源为为银行借借款，年年利息为为10%，建设设期为11年。该该固定资资产可使使用100年，按按直线法法折旧，期满有有净残值值1000万元。投入使使用后，可使经经营期第第177年每年年产品销销售收入入（不含含增值税税）增加加8033.9万万元，第第8110年每每年产品品销售收收入（不不含增值值税）增增加6993.99万元，同时使使第110年年每年的的经营成成本增加加3700万元。该企业业的所得得税税率率为333%，不不享受减减免

56、税待待遇。投投产后第第7年末末，用税税后利润润归还贷贷款的本本金，在在还本之之前的经经营期内内每年末末支付贷贷款利息息1100万元，连续归归还7年年。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0630006 【答疑疑编号0063000066：针对对该题提提问】经过过计算已已经知道道：NCFF0=-110000（万元元）NCFF1=0NCFF2-88=1550+1100+1100=3660（万万元）NCCF9-10=1500+1000+00=2550（万万元）NCCF111=1550+1100+1000=3550（万万元）由于投投产后前前7年的的净现金金流量是是相等的

57、的，且前前7年的的净现金金流量之之和为773660=225200大于原原始总投投资10000，所以可可以使用用简化公公式计算算，即：不不包括建建设期投投资回收收期=110000/3660=22.788（年）包包括建设设期的回回收期=不包括括建设期期的回收收期+建建设期=2.778+11=3.78（年）一一般情况况下的计计算公式式为：包括括建设期期的回收收期=MM+ 第第M年累累计净现现金流量量 /第第M+11年净现现金流量量这这里M是是指累计计净现金金流量由由负变正正的前一一年教材PP2166例6-4某企业业拟购建建一项固固定资产产，需要要投资110000万元，按直线线法折旧旧，使用用寿命为为

58、10年年，期末末有1000万元元净残值值。在建建设起点点一次投投入借入入资金110000万元，建设期期为一年年，发生生建设期期资本化化利息1100万万元。预预计投产产后每年年可获营营业利润润1000万元。在经营营期的头头3年中中，每年年归还借借款利息息1100万元（假定营营业利润润不变，不考虑虑所得税税因素）。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0630007 【答疑疑编号0063000077：针对对该题提提问】通过过前面的的计算已已经知道道：NCFF0= -10000（万万元）NCCF1=0（万元）NNCF22-4=1000+1000+1110=3100（万

59、元元）NCFF5-110=1100+1000=2000（万万元）NCCF111=1000+1100+1000=3000（万万元） 本题中中投产后后前三年年的净现现金流量量相等，但是前前三年的的净现金金流量之之和311033=9330小于于原始总总投资110000，所以以不能用用简化公公式。由于第第四年的的累计净净现金流流量小于于0，第第五年的的累计净净现金流流量大于于0，所所以包括括建设期期的投资资回收期期介于44和5之之间，即即：包括建建设期的的投资回回收期=4+（70/2000）=44.355（年）教教材P2229例6-9某投投资项目目的净现现金流量量为：NNCF00=-110000万元，

60、NCFF1=0，NCFF244=3000万元元，NCCF510=1000万元元，NCCF111=2000万元元。 HYPERLINK mhtml:mid:/dayi.asp?QNo=0630008 【答疑疑编号0063000088：针对对该题提提问】分析析：因为为第5年年的累计计净现金金流量为为零所以包包括建设设期的投投资回收收期为55年不包括括建设期期的投资资回收期期为=55-1=4（年年）表6-3 某某固定资资产投资资项目现现金流量量表（全全部投资资） 项目计算算期（第第t年）建设期经营期01234563.0净净现金流流量-1000003003003001001004.0累累计净现现金流量