第37批新股申购策略报告：本批建议持续关注麒盛科技

1、 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250012 发行价预期及申购策略4 HYPERLINK l _TOC_250011 本批 3 只新股均建议第一时间申报！4 HYPERLINK l _TOC_250010 A 类建议优先申购麒盛科技、贝斯美4 HYPERLINK l _TOC_250009 本轮新股配售方案分析5 HYPERLINK l _TOC_250008 祥鑫科技网下市值门槛为 5000 万元5 HYPERLINK l _TOC_250007 贝斯美、麒盛科技B 类份额预设为 20%

2、6 HYPERLINK l _TOC_250006 贝斯美、麒盛科技均惠及 A 类优配6 HYPERLINK l _TOC_250005 预期配售比例及收益7 HYPERLINK l _TOC_250004 预计本批新股网下获配资金量合计约在 4.23-4.65 万元7 HYPERLINK l _TOC_250003 祥鑫科技发行 PE 相对行业“折价”程度较高7 HYPERLINK l _TOC_250002 AHP 模型分值麒盛科技居首8 HYPERLINK l _TOC_250001 麒盛科技：全球智能电动床行业的先行者和领导者8 HYPERLINK l _TOC_250000 附录：本

3、轮新股基本面亮点及特色9 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图 1：2019 年前 37 批 IPO 发行节奏及规模比较4图 2：2019 年前 37 批询价新股 A 类对象市值门槛分布6图 3：2019 年前 37 批询价新股其他对象市值门槛分布6图 4：2019 年第 37 批新股发行 PE 与行业 PE 比较8表 1：2019 年第 37 批新股网下市值要求5表 2：投资者分类及优配比较6表 3：网下投资者备案的部分资格要求7表 4：2019 年第 37 批新股网下预计配售比例区间及对应拟获配资金量7表 5：2019 年第 37 批新股打分排序8表

4、 6：2019 年第 37 批新股的部分关注要素9发行价预期及申购策略本批 3 只新股均建议第一时间申报！我国 A 股其他板块 IPO 市场 2019 年第 37 次批文安排了 3 只新股发行，环比持平，合计募资 28.6 亿元，环比上升 29%。本批 3 只新股定价均存在一定不确定性因素，均建议第一时间申报。其中麒盛科技按拟募资额计的发行价为 44.659999 元，预期大概率进位，即预期发行价为44.66 元，对应的发行 PE 为 22.99 倍，未超行业 PE，为防止小概率事件发生，建议第一时间申报！祥鑫科技按拟募资额计的发行价为 19.89 元，对应的发行 PE 为 21.28 倍，与

5、行业市盈率较为接近，考虑存在发行 PE 超过行业的小概率事件，建议第一时间申报！贝斯美按拟募资额计的发行价为 14.25 元，对应的发行 PE 超过 C26 行业近一个月静态市盈率，预期大概率延期发行，建议第一时间申报！我们将持续跟踪市场博弈环境等因素，如建议申报价格有调整，将及时发布更新报告，敬请关注！2019 年 9 月 A 股审核提速，科创板两家被否。9 月 A 股其他板块共 16 家企业上会，环比增加 7 家，过会率环比回升 5 个百分点至 93.75%；9 月科创板共 17 家企业上会，环比大增 13 家，其中 2 家（国科环宇、泰坦科技）被否，单月过会率环比下滑 11.8 个百分点

6、至 88.2%。截至 10 月 9 日，今年 A 股其他板块共 95 家企业上会，整体过会率为 84.2%，同比上升 22.2 个百分点；此外科创板共 62 家企业上会，其中 60 家过会，整体过会率为 96.8%。 图 1：2019 年前 37 批IPO 发行节奏及规模比较16014012010080604020第一批第三批第五批第七批第九批第十一批第十三批第十五批第十七批第十九批第二十一批第二十三批第二十五批第二十七批第二十九批第三十一批第三十三批第三十五批第三十七批01200%1000%800%600%400%200%0%-200% HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信

7、息披露与声明IPO数量（只）募资额（亿元）募资额环比增速（右轴）资料来源：Wind、 研究A 类建议优先申购麒盛科技、贝斯美综合考虑配售方案对不同配售对象网下最终获配量的预先设置、网下资格的部分个性化条件，我们给出的不同配售对象优先申购的新股建议分别为：（1）本批全部 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明新股公募养老金社保类配售对象建议优先申购标的：麒盛科技、贝斯美；（2）年金保险类配售对象建议优先申购标的：贝斯美、麒盛科技；（3）其他配售对象建议优先申购标的：麒盛科技、祥鑫科技。配售产品类型建议优先申购标的公募养老金社保麒盛科技、贝斯美年金保险类贝斯美、麒盛科技

8、一般配售对象祥鑫科技、麒盛科技表 1：建议优先申购标的一览资料来源：Wind、 研究本轮新股配售方案分析祥鑫科技网下市值门槛为 5000 万元本批 3 只询价新股中，祥鑫科技对网下投资者市值门槛要求为 5000 万元，为今年前 37 批次第 4 只采用该市值门槛新股。而贝斯美、麒盛科技对网下投资者设置了差异化市值门槛，即 A 类为 1000 万元，其他为 6000 万元。由此，今年前 37 批次的 80 只询价新股中 5000 万市值门槛新股数占比为 5%，而差异化市值门槛设置新股数占比仍高达 86.3%。表 1：2019 年第 37 批新股网下市值要求股票代码股票名称网下市值要求（万元）拟上

9、市交易所002965祥鑫科技5000深300796贝斯美A 类 1000其他 6000深603610麒盛科技A 类 1000其他 6000沪资料来源：Wind、 研究图 2：2019 年前 37 批询价新股 A 类对象市值门槛分 布54321第一批第三批第五批第七批第九批第十一批第十三批第十五批第十七批第十九批第二十一批第二十三批第二十五批第二十七批第二十九批第三十一批第三十三批第三十五批第三十七批0图 3：2019 年前 37 批询价新股其他对象市值门槛分 布54321第一批第三批第五批第七批第九批第十一批第十三批第十五批第十七批第十九批第二十一批第二十三批第二十五批第二十七批第二十九批第三

10、十一批第三十三批第三十五批第三十七批0 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明A类 1000万元A类 5000万元A类 6000万元其他 5000万元其他 6000万元资料来源：Wind、 研究资料来源：Wind、 研究贝斯美、麒盛科技 B 类份额预设为 20%本批采用询价模式的 3 只新股对于配售对象的筛选排序遵循“价、量、时”原则， 并将网下对象分为三类。在对优配对象的倾斜方面，3 只新股对 A 类优配对象的比例均设置为不低于 50%，在对 B 类优配对象的比例设置上，贝斯美、麒盛科技设置为不低于 20%，祥鑫科技设置为 10%。表 2：投资者分类及优配比较股票

11、名称投资者分类社保养老金公募优配比例年金保险类优配比例祥鑫科技三类：公募养老金社保、年金保险、其他投资者不低于 50%不低于 10%贝斯美三类：公募养老金社保、年金保不低于 50%不低于 20% 险、其他投资者麒盛科技三类：公募养老金社保、年金保险、其他投资者不低于 50%不低于 20%资料来源：Wind、 研究贝斯美、麒盛科技均惠及A 类优配本批 3 只询价新股均对网下投资者作了个性化条件安排。即祥鑫科技的六类机构无需提交关联方基本信息表，贝斯美的 A 类投资者无需提交材料，麒盛科技的优配对象、QFII、机构自营、个人无需提供配售对象出资方基本信息表。 HYPERLINK / 请务必仔细阅读

12、正文之后的各项信息披露与声明表 3：网下投资者备案的部分资格要求股票名称网下资格的部分个性化条件祥鑫科技证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司以及 QFII 六类机构无需提供关联方基本信息表贝斯美A 类无需提交材料麒盛科技A 类、B 类、QFII、机构、个人无需提供出资方基本情况表资料来源：Wind、 研究预期配售比例及收益预计本批新股网下获配资金量合计约在 4.23-4.65 万元由于本批 3 只询价新股的网下申购上限股数远低于网下初始发行量，为网下初始发行量的 13%左右，为避免统计数据上的虚高，本小节预计的配售比例均统一调整为网下最高申购量为网下初始发行量这一口径。参考最近几批

13、新股的网下配售比例，我们预计本批 3 只询价新股网下配售比例约为 0.00225%-0.00275%，预期获配缴纳资金量合计可能在 4.23-4.65 万元之间。综合考虑其网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP 打分，我们预计本批询价新股的配售比例区间如表 4 中蓝色部分所示。表 4：2019 年第 37 批新股网下预计配售比例区间及对应拟获配资金量股票代码股票名称网下获配拟需资金（万元）预计配售比例0.00225%预计配售比例0.00250%预计配售比例0.00275%预计配售比例0.0030%603610麒盛科技2.522.773.023.27300796贝斯美0.650.710.780.

14、84002965祥鑫科技1.121.241.351.46资料来源：Wind、 研究祥鑫科技发行 PE 相对行业“折价”程度较高就发行市盈率与行业市盈率比较而言，本批新股中，祥鑫科技的发行 PE 相对于行业 PE 的“折价”程度较高，预计该股上市后相对行业的上涨空间较大。贝斯美的发行 PE 超过 C26 行业近一个月静态市盈率，预计该股上市后相对行业的上涨空间较小。 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 图 4：2019 年第 37 批新股发行 PE 与行业 PE 比较23.8922.5422.9922.9921.28252321191717.2015祥鑫科技麒盛科

15、技贝斯美中证行业PE发行PE资料来源：Wind、 研究AHP 模型分值麒盛科技居首根据本轮新股 AHP 得分、价格、流通市值情况，我们认为本批 3 只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为麒盛科技、贝斯美、祥鑫科技。表 5：2019 年第 37 批新股打分排序股票代码股票简称预期发行价（元）预期融资额（亿元）AHP 得分排序603610麒盛科技44.6616.781.92231300796贝斯美14.254.321.64872002965祥鑫科技19.897.491.5683资料来源： 研究麒盛科技：全球智能电动床行业的先行者和领导者麒盛科技已成为国内规模最大的智能电动床供应商之一。公司 201

16、8 年智能电动床产品型号多达 104 种，且技术含量高，与全球知名企业舒达席梦思（SSB）、泰普尔丝涟（TSI）和好市多（COSTCO）等建立了长期稳定的合作关系。公司具有较强的产能优势，2016-2018 年公司产能年均复合增长率达 58.11%，能及时满足下游快速增长的需求。2016-2018 年营业收入和归母净利润复合增长率分别为 37.46% 和 232.25%。贝斯美是国内仅有的具备低毒农药二甲戊灵原药、中间体、制剂全产业链生产研发能力的农药企业，为亚太地区二甲戊灵细分领域的龙头企业。公司专注于农药相关领域的技术研发，其戊胺生产技术等 5 项技术已达到国内领先水平，二甲戊灵微降囊悬浮

17、剂复配工艺达到国内外领先水平，江苏永安二甲戊灵原药提纯技术已达到国际先进水平。祥鑫科技形成了独立的核心技术体系，完成了从模块化模具设计数据库系统 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明开发到汽车覆盖件冲压成型模具制造技术等一体化技术及应用开发；且掌握了智能化大型复杂模具设计、制造成套技术与装备的开发和应用研究等汽车模具前沿技术研究项目，具有较强的竞争实力。表 6：2019 年第 37 批新股的部分关注要素核准新股股票代码股票名称行业 PE/发行 PE最新一期毛利率发行后每股净资产行业主营亮点002965祥鑫科技1.1125.52%9.76C33 金属制品业精密冲压模

18、具及金属结构件国际化的冲压模具和金属结构件供应商300796贝斯美0.7534.36%7.79C26 化学原料及化学制品制造业二甲戊灵的原药、中间体、制剂全球领先的二甲戊灵原药供应商603610麒盛科技1.0435.02%16.74C21 家具制造业智能电动床及配套产品全球智能电动床行业的先行者和领导者资料来源：Wind、 研究附录：本轮新股基本面亮点及特色麒盛科技：全球智能电动床行业的先行者和领导者麒盛科技主要从事智能电动床及配套产品的研发、设计、生产和销售，通过不断丰富智能电动床产品的功能，如震动按摩功能、夜间离床警报、体征数据监测等， 为消费者提供整套睡眠解决方案，目前已成为国内规模最大

19、的智能电动床供应商之一。公司 2018 年智能电动床产品型号多达 104 种，且技术含量高，能够有效结合信息技术、人机交互技术等，实现智能调节、智能监测与干预、智能数据服务等功 能，契合消费者健康需求。公司取得多项核心技术，如新震动系统技术、超薄电动 床的结构设计及实现技术、可伸缩床体技术等，并实现大批量生产。成立至今，公 司积极拓展国内外市场，与全球知名企业舒达席梦思（SSB）、泰普尔丝涟（TSI） 和好市多（COSTCO）等建立了长期稳定的合作关系。公司具有较强的产能优势， 2016-2018 年公司产能分别为 46.8 万张、62.4 万张、117 万张，年均复合增长率 达 58.11%

20、，且产销率逐年上升，2018 年接近 100%，能及时满足下游快速增长的需求。2016-2018 年营业收入和归母净利润复合增长率分别为 37.46%和 232.25%。本次募集资金将用于年产 400 万张智能床总部项目、品牌及营销网络建设项目，进一步扩张产能，推动实现建设并完善智能电动床产业链的战略目标。公司预计 2019 年 1-9 营业收入同比增长-9.17%- 0.19%，净利润同比增长 0.70%- 11.09%，扣非归母净利润同比增长 1.29%-11.85%。可比公司：顾家家居、中源家居、梦百合等主要风险：国际市场需求波动、主要客户集中度较高、产品结构较单一等图 5：麒盛科技 2

21、018 年主营收入构成图 6：C21 家具制造业景气指数4.62% 4.00%16091.38%140120100 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明智能电动床床垫配件及其他资料来源：Wind、 研究资料来源：Wind、 研究贝斯美：全球领先的二甲戊灵原药供应商公司是国内仅有的具备低毒农药二甲戊灵原药、中间体、制剂全产业链生产研发能力的农药企业。目前，公司年产能为“二甲戊灵 95%原药 8000 吨、330 克/升乳油 4000 千升”，为国内乃至亚太地区二甲戊灵细分领域的龙头企业。公司专注于农药相关领域的技术研发，目前共拥有 31 项已授权专利， 其中 8 项

22、发明专利；在部分产品的生产、转化、合成、提纯方面具有明显的经验优势和技术优势，其中戊胺生产技术、3-硝转化技术等 5 项技术已达到国内领先水平，二甲戊灵微降囊悬浮剂复配工艺达到国内外领先水平，江苏永安二甲戊灵原药提纯技术获得突破，已达到国际先进水平，具有较强的竞争实力，且公司目前已经掌握利用 副产物 3-硝合成高效低毒杀虫剂甲氧虫酰肼的全套工艺。2016-2018 年公司的营业收入和归属母公司净利润的复合增长率分别为 17.32%、45.32%。2019 年 1-6 月实现营业收入同比增加 16.95%、归母净利润同比减少 11.00%。公司预计 2019 年 1-9 月营业收入、归母净利润同

23、比增长 23.16%、2.89%。本次募集资金将用于加氢系列、二甲戊灵系列、甲氧虫酰肼系列产品技改项目、新建企业研发中心技改项目、营销网络扩建项目，有助于公司在现有客户资源的基础上，通过对国内外市场开发将进一步丰富公司产品线，实现进口替代，以高质量产品抢占市场份额，并为公司未来发展开拓新的盈利增长点。可比公司：中旗股份、苏利股份、先达股份等主要风险：毛利率波动、应收账款周转率下滑、环境保护风险等图 7：贝斯美 2019 年上半年主营收入构成图 8：C26 化学原料和化学制品制造业景气指数 78.65%7.36%13.99%160 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明140120100农药中间体二甲戊灵原药二甲戊灵制剂资料来