第39批新股申购策略报告：本批建议持续关注力合科技

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250011 发行价预期及申购策略4预期创业板审核发行或维持较快节奏4 HYPERLINK l _TOC_250010 A 类建议优先申购泰和科技、筑博设计4 HYPERLINK l _TOC_250009 本轮新股配售方案分析5 HYPERLINK l _TOC_250008 A 类市值门槛均为 1000 万元5 HYPERLINK l _TOC_250007 A 类份额均不低于 50%6 HYPERLINK l _TOC_250006 本批询价新股均惠及 A 类优配6 HYPERLINK l _TOC_250005 预期配售比例及收益7 HYPERL

2、INK l _TOC_250004 预计本批新股网下获配资金量合计约在 3.05-3.36 万元7 HYPERLINK l _TOC_250003 泰和科技发行 PE 相对行业“溢价”7 HYPERLINK l _TOC_250002 AHP 模型分值力合科技居首8 HYPERLINK l _TOC_250001 力合科技：环境监测仪器专业制造商8 HYPERLINK l _TOC_250000 附录：本轮新股基本面亮点及特色9图表目录图 1：2019 年前 39 批 IPO 发行节奏及规模比较4图 2：2019 年前 39 批询价新股 A 类对象市值门槛分布5图 3：2019 年前 39 批

3、询价新股其他对象市值门槛分布5图 4：2019 年第 39 批新股发行 PE 与行业 PE 比较7表 1：2019 年第 39 批新股网下市值要求5表 2：投资者分类及优配比较6表 3：网下投资者备案的部分资格要求6表 4：2019 年第 39 批新股网下预计配售比例区间及对应拟获配资金量7表 5：2019 年第 39 批新股打分排序8表 6：2019 年第 39 批新股的部分关注要素8发行价预期及申购策略预期后续创业板审核发行或维持较快节奏我国 A 股 IPO 市场 2019 年第 39 次批文安排了 4 只新股发行，环比持平，其中3 只拟登陆创业板，1 只拟登陆中小板，合计募资约 31.0

4、7 亿元，环比下降 76.94%。泰和科技预期发行价为 30.42 元，对应的发行 PE 超过 C26 行业近一个月静态 PE， 预期大概率延期发行，建议第一时间申报！我们将持续跟踪市场博弈环境等因素，如建议申报价格有调整，将及时发布更新报告，敬请关注！近期创业板新股审核、发行进程明显加快，且预期后续创业板审核发行或仍维持较快节奏。从审核端来看，年初至今 A 股其他板块合计安排 115 家企业上会，其中创业板 55 家，占比近半，而去年同期创业板上会企业数占比仅约三成。受创业板审核提速的影响，创业板排队企业家数较下半年来峰值水平明显下降，目前创业板正常排队企业共 160 家，较下半年以来的峰值

5、减少 18.4%，而同期主板和中小板排队企业数较对应峰值分别仅下降 4.07%、8.60%。此外，A 股其他板块中年初至今过会待发的企业中也以创业板居多，有 8 家，占比 61.5%。从发行端看，10 月份主板中小创将发行新股合计 14 只，其中创业板 7 只，且预期后续创业板审核发行节奏或仍较快。 图 1：2019 年前 39 批IPO 发行数量及募资规模1601401201008060402001200%1000%800%600%400%200%0%第一批第三批第五批第七批第九批第十一批第十三批第十五批第十七批第十九批第二十一批第二十三批第二十五批第二十七批第二十九批第三十一批第三十三批第

6、三十五批第三十七批第三十九批-200%IPO数量（只）募资额（亿元）募资额环比增速（右轴）资料来源：Wind、 研究A 类建议优先申购泰和科技、筑博设计综合考虑配售方案对不同配售对象网下最终获配量的预先设置、网下资格的部分个性化条件，我们给出的不同配售对象优先申购的新股建议分别为：（1）本批全部新股公募养老金社保类配售对象建议优先申购标的：泰和科技、筑博设计；（2）年金保险类配售对象建议优先申购标的：泰和科技、广电计量；（3）其他配售对象建议优先申购标的：泰和科技、广电计量。配售产品类型建议优先申购标的公募养老金社保泰和科技、筑博设计年金保险类泰和科技、广电计量一般配售对象泰和科技、广电计量表

7、 1：建议优先申购标的一览资料来源：Wind、 研究本轮新股配售方案分析A 类市值门槛均为 1000 万元本批 3 只询价新股发行，泰和科技、广电计量、筑博设计均对网下投资者设置了差异化市值门槛，即 A 类为 1000 万元，其他为 6000 万元。由此，今年前 39 批次的 86 只询价新股中差异化市值门槛设置新股数占比高达 82.56%。表 1：2019 年第 39 批新股网下市值要求股票代码股票名称网下市值要求（万元）拟上市交易所300800力合科技/深300801泰和科技A 类 1000其他 6000深002967广电计量A 类 1000其他 6000深300564筑博设计A 类 10

8、00其他 6000深资料来源：Wind、 研究图 2：2019 年前 39 批询价新股 A 类对象市值门槛分 布54321第一批第三批第五批第七批第九批第十一批第十三批第十五批第十七批第十九批第二十一批第二十三批第二十五批第二十七批第二十九批第三十一批第三十三批第三十五批第三十七批第三十九批0图 3：2019 年前 39 批询价新股其他对象市值门槛分 布54321第一批第三批第五批第七批第九批第十一批第十三批第十五批第十七批第十九批第二十一批第二十三批第二十五批第二十七批第二十九批第三十一批第三十三批第三十五批第三十七批第三十九批0A类 1000万元A类 5000万元A类 6000万元其他 5

9、000万元其他 6000万元资料来源：Wind、 研究资料来源：Wind、 研究A 类份额均不低于 50%本批采用询价模式的 3 只新股对于配售对象的筛选排序遵循“价、量、时”原则， 并将网下对象分为三类。在对优配对象的倾斜方面，在对 A 类优配对象的比例设置上，3 只新股均设置为不低于 50%（含）；在对 B 类优配对象的比例设置上，筑博设计设置为不低于 20%，广电计量、泰和科技均设置为不低于 10%（含）。表 2：投资者分类及优配比较股票名称投资者分类社保养老金公募优配比例年金保险类优配比例泰和科技三类：公募养老金社保、年金保险、其他投资者50%10%广电计量三类：公募养老金社保、年金保

10、不低于 50%不低于 10% 险、其他投资者筑博设计三类：公募养老金社保、年金保险、其他投资者不低于 50%不低于 20%资料来源：Wind、 研究本批询价新股均惠及 A 类优配本批 3 只询价新股均对网下投资者作了个性化条件安排，其中 3 只均惠及 A 类优配对象，且泰和科技惠及面最广。泰和科技网下 A 类、B 类、QFII、机构、个人无需提供配售对象出资方基本信息表，广电计量网下 A 类、B 类、QFII 无需提交材料，筑博设计网下 A 类投资者无需提交材料。表 3：网下投资者备案的部分资格要求股票名称网下资格的部分个性化条件泰和科技A 类、B 类、QFII、机构、个人无需提供配售对象出资

11、方基本信息表广电计量A 类、B 类、QFII 无需提交材料筑博设计A 类无需提交材料资料来源：Wind、 研究预期配售比例及收益预计本批新股网下获配资金量合计约在 3.05-3.36 万元由于本批 3 只询价新股的网下申购上限股数远低于网下初始发行量，为网下初始发行量的 12.6%左右，为避免统计数据上的虚高，本小节预计的配售比例均统一调整为网下最高申购量为网下初始发行量这一口径。参考最近几批新股的网下配售比例，我们预计本批 3 只询价新股网下配售比例约为 0.00225%-0.00275%，预期获配缴纳资金量合计可能在 3.05-3.36 万元之间。综合考虑其网下市值门槛、发行规模、发行价、

12、AHP 打分，我们预计本批询价新股的配售比例区间如表 4 中蓝色部分所示。表 4：2019 年第 39 批新股网下预计配售比例区间及对应拟获配资金量股票代码股票名称网下获配拟需资金（万元）预计配售比例0.00225%预计配售比例0.00250%预计配售比例0.00275%预计配售比例 0.0030%300801泰和科技1.231.371.511.64002967广电计量0.830.921.011.11300564筑博设计0.770.850.941.02资料来源：Wind、 研究泰和科技发行 PE 相对行业“溢价”就发行市盈率与行业市盈率比较而言，本批新股中，力合科技、广电计量、筑博设计的发行

13、PE 相对于行业 PE 均存在“折价”，且“折价”程度接近，预计上市后相对行业的上涨空间较大。泰和科技的发行 PE 超过行业，预计该股上市后相对行业的上涨空间较小。 图 4：2019 年第 39 批新股发行 PE 与行业 PE 比较4030.7530.7230.552022.9922.9922.9920.0016.980广电计量力合科技筑博设计泰和科技中证行业PE发行PE资料来源：Wind、 研究AHP 模型分值力合科技居首根据本轮新股 AHP 得分、价格、流通市值情况，我们认为本批 4 只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为力合科技、泰和科技、广电计量、筑博设计。表 5：2019 年第 39

14、 批新股打分排序股票代码股票简称预期发行价（元）预期融资额（亿元）AHP 得分排序300800力合科技50.6410.132.26171300801泰和科技30.429.131.99242002967广电计量7.436.141.8813300564筑博设计22.695.671.624资料来源： 研究力合科技：环境监测仪器专业制造商力合科技是国内先进的环境监测仪器制造商，自主研发生产的环境监测仪器可实现对百余种环境监测因子进行自动监测，在行业内处于领先地位。公司“基于物联网技术的智能水质自动监测系统” 具有多项创新，总体上达到国内领先、国际同类先进水平。2017 年公司环境监测产品市场占有率为

15、3.54%，位列行业第四，其中水质监测系统市场占有率为 8.26%。2016-2018 年公司的营业收入和归属母公司净利润的复合增长率分别为 51.27%、84.25%。公司预计 2019 年 1-9 月营业收入、归母净利润同比增长 4.38%-12.56%、8.94%-18.84%。泰和科技是国内生产规模最大、品种规格最全的水处理药剂生产企业之一，目前69 项核心技术中有 10 项被认定为达到国际先进水平，9 项被认定为达到国内先进水平，其自主研发的适用于电子级固体羟基乙基二膦酸、电子级固体氨基三亚甲基膦酸等制备技术整体均已达到国际先进水平。广电计量是一家全国性、综合性的独立第三方检验检测服

16、务机构，也是国内极少数同时通过 CMA、CNAS、DILAC、CATL 和装备承制单位认可的第三方检验检测服务机构之一，在特殊行业、汽车、航天航空 等行业形成了一定的影响力。筑博设计获颁国家首批“装配式建筑产业基地”，市场占有率始终处于民营建筑设计企业第一梯队，以传统设计为依托，大力开展以装配式建筑建造技术、BIM 技术、绿色建筑设计技术为核心的业务板块的研发与应用，为设计全产业链布局提供技术支持。表 6：2019 年第 39 批新股的部分关注要素核准新股股票代码股票名称行业 PE/发行 PE最新一期毛利率发行后每股净资产行业主营亮点300800力合科技1.3454.33%18.43C40 仪

17、器仪表制造业环境监测仪器环境监测仪器专业制造商300801泰和科技0.8532.87%13.02C26 化学原料及化学制品制造业水处理剂国内水处理药剂生产龙头厂商之一002967广电计量1.3449.18%4.14M74 专业技术服务业计量服务、检测服务、检测装备研发等国内领先的独立第三方检验检测服务机构300564筑博设计1.3334.92%9.28M74 专业技术服务业建筑设计、城市规划、风景园林设计、室内设计等民营建筑设计企业第一梯队资料来源：Wind、 研究附录：本轮新股基本面亮点及特色力合科技：环境监测仪器专业制造商公司是一家先进的环境监测仪器制造商，主营产品包括水质监测系统、空气/

18、烟气监测系统和环境监测信息管理系统，并为客户提供环境监测系统的运营服务，目前以水质监测系统及运营服务为主。公司掌握环境监测仪器生产及环境监测系统集成的核心技术，在水质监测领域， 可实现对常规监测因子、重金属监测因子、挥发性有机物监测因子（VOCs）、半挥发性有机物监测因子（SVOCs）、生物毒性等百余项监测指标实施自动监测，具有突出的市场竞争优势。2017 年公司环境监测产品市场占有率为 3.54%，位列行业第四，其中水质监测系统市场占有率达 8.26%。公司“基于物联网技术的智能水质自动监测系统” 具有多项创新，总体上达到国内领先、国际同类先进水平。2016-2018 年公司的营业收入和归属

19、母公司净利润的复合增长率分别为 51.27%、84.25%。公司预计 2019 年 1-9 月将实现营业收入、归母净利润分别同比增长 4.38%-12.56%、8.94%-18.84%。本次募集资金将用于环境监测系统扩产项目、运营服务体系建设项目、研发中心建设项目、长江流域及渤海湾水质巡测项目及补充营运资金。项目的实施将扩大公司的生产规模、提升产品质量控制水平，保持并巩固公司在行业内技术领先地位。可比公司：先河环保、雪迪龙、聚光科技等主要风险：产业政策变化、应收账款规模较大、税收优惠政策变化等图 5：力合科技 2019 年上半年主营收入构成图 6：C40 仪器仪表制造业行业景气指数16025.

20、31%1.26%2.73%7.14%63.57%140120水质监测系统空气/烟气检测系统环境检测信息管理系统运营服务其他100资料来源：Wind、 研究资料来源：Wind、 研究泰和科技：国内水处理药剂生产龙头厂商之一公司主营业务为水处理药剂的研发、生产和销售，产品线齐全，目前在产品主要包括 3 大系列，60 余种，包括阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂等。目前为国内生产规模最大、品种规格最全的水处理药剂生产企业之一，在国内水处理药剂生产领域处于领先地位。与国内同行业企业相比，公司技术工艺优势明显，公司自主研发了水处理药剂连续化制备工艺关键技术，改变了传统的间歇式单釜操作生产方式，实现了生产

21、过程自动化、智能化和信息化，在行业中获得了较强的竞争优势。目前 69 项核心技术中有 10 项被认定为达到国际先进水平，9 项被认定为达到国内先进水平，其中公司自主研发的适用于电子级固体羟基乙基二膦酸、电子级固体氨基三亚甲基膦酸等制备技术均已达到国际先进水平。作为全球重要的水处理药剂生产商，公司出口收入占总收入比重约 50%。2016 至 2018 年公司营业收入和归母净利复合增速分别为 17.81%、66.83%。公司预计 2019 年营业收入同比变动-4.74%2.06%，归母净利润同比变动-3.89%4.36%。本次募集资金将用于年产 28 万吨水处理剂、水处理剂系列产品、研发中心建设、

22、补充流动资金的等项目。本次募集资金到位后，将会进一步加快公司研发中心项目实施，增强公司研发和技术服务能力，推进公司产品的转型升级，为提升公司经营业绩提供技术支持和保障。可比公司：清水源主要风险：原材料价格波动、汇率波动、环境保护等图 7：泰和科技 2019 年上半年主营收入构成图 8：C26 化学原料和化学制品制造业景气指数4.56%0.32%1601401202012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018

23、Q42019Q12019Q295.12%100单剂复配产品其他业务资料来源：Wind、 研究资料来源：Wind、 研究广电计量：国内领先的独立第三方检验检测服务机构公司是一家全国性、综合性的独立第三方检验检测服务机构，主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等技术服务。公司是国内极少数同时通过 CMA、CNAS、DILAC、CATL 和装备承制单位认可的第三方检验检测服务机构之一，具备领先且全面的技术能力，服务范围已全面覆盖了电磁学、无线电学、时间频率学、光学、几何量学、力学、热学、化学、声学、电离辐射十大计量校准专业领域，在特殊行业、汽车、航天航空等行业形成了一定的影响力，并已成为众多政府

24、机构、科研院所以及大型知名企业认可的品牌。2016-2018 年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为 44.29%、30.86%。公司预计2019 年营业收入、归母净利润同比增长 30.33%、19.84%。本次募集资金将用于广电计量食品环保检测实验室扩建项目；东莞、湖南、无锡、北京、成都、西安等地广电计量检测实验室扩建项目；研究院建设项目；补充流动资金。项目的实施将使公司在现有主营业务的基础上，以市场需求为导向，实行七个核心地点战略扩张的产业化计划，增强公司服务的市场竞争力，满足公司在检验检测服务业发展的战略需求。可比公司：华测检测、苏试试验主要风险：公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响、政策和行业标准变动、应收账款余额增加及发生坏账等图 9：广电计量 2019 年上半年主营收入构成33.39%64.53%2.08%检测服务计量服务检测设备研发及其他资料来源：Wind、 研究筑博设计：民营建筑设计企业第一梯队公司主要从事建筑设计及其相关业务的设计与咨询，业务涵盖建筑设计、城市规划、风景园林设计、室内设计等服务，获颁国家首批“装配式建筑产业基地”，