国际金融（第四版）第02章国际收支

1、第2章国际收支2.1 国际收支2.2 国际收支平衡表2.3 国际收支的失衡及调节2.4 国际收支调节理论2.5 中国的国际收支2.1 国际收支2.1.1 国际收支的概念及其发展2.1.2 理解国际收支概念应注意的问题2.1.1 国际收支的概念及其发展 国际收支（Balance of Payments，简称BOP）是指一定时期内一个国家或地区的居民与非居民的所有经济交易的货币价值的系统记录。 17世纪初：国际收支概念的萌芽时期贸易收支 20世纪20年代后：狭义的国际收支外汇收支 二次世界大战结束之后：广义的国际收支国际收支手册： “国际收支是一定时期内的一种统计报表，它反映：（1）一国与他国之间

2、商品、劳务和收益等的交易行为；（2）该国所持有的货币黄金、特别提款权的变化以及与他国债权债务关系的变化；（3）凡不需要偿还的单方面转移的项目和相对应的项目，由于会计上必须用来平衡的尚未抵消的交易，以及不易互相抵消的交易。” （1）国际收支是一个流量概念； （2）国际收支反映的内容是经济交易； （3）国际收支的主体为一个经济体； （4）国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。2.1.2 理解国际收支概念应注意的问题经济交易的分类（1）交换（2）转移（3）移居（4）其他根据推论存在的交易2.2 国际收支平衡表2.2.1 国际收支平衡表的概念2.2.2 国际收支平衡表的记账原则2.2.3 国际收

3、支平衡表的内容2.2.1 国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表也称国际收支差额表，是系统记录一国在一定时期内所有国际经济活动收入与支出的统计报表，是一国国际收支的具体体现。 国际收支平衡表是按照复式簿记原理、采用借贷记账法、运用货币计量单位编制的。2.2.2 国际收支平衡表的记账原则 （1）复式簿记原理 （2）交易的计价 （FOB与CIF） （3）计价货币及汇率的选择 （4）交易的记载时间复式记账法 复式记账法是国际会计的通行准则，其基本原理是：任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面。权责变更原则 即经济交易记录日期以所有权变更日期为标准。在国际经济交易中，如签订买卖合同、货物装运、结算

4、、交货、付款等一般都是在不同日期进行的，为了统一各国的记录口径，IMF作出明确规定，必须采用所有权变更原则。 IMF国际收支手册： 具体而言，根据国际交易性质和内容的不同，国际收支账户所记录的交易项目可分为三大类：经常账户、资本与金融账户、错误和遗漏账户。其中前两项属于国际收支平衡表的标准组成部分。2.2.3 国际收支平衡表的内容（一）经常账户 1.货物（FOB） 2.服务 3.收入 4.经常转移（二）资本和金融账户 1.资本账户 资本转移 非生产、非金融资产的收买和放弃 2金融账户 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产（三）错误与遗漏账户（一）经常账户 1.货物（FOB） 2.无形贸易（含

5、服务、收入） 3.单方面转移（含经常转移与资本转移）（二）资本账户 1.长期资本流动（含直接投资以及证券投 资与其他投资中偿还期在一年以上的部分） 2 短期资本流动（含证券投资与其他投资中 偿还期限在一年以下的部分）（三）储备账户（即官方储备）（四）错误与遗漏账户 （1）经常账户 是指对实际资源在国际间的 流动行为进行记录的账户，具体包括：货 物服 务收 入经常转移 （2）资本和金融帐户 是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括资本账户和金融账户两大部分。 资本帐户主要包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。 金融账户包括一国对外资产和负债所有权变更的所有权交易。 金融账户具

6、体包括：直接投资证券投资其他投资储备资产 （3）误差和遗漏 “误差和遗漏”不是国际收支平衡表的标准组成部分，该项目是作为平衡项目出现的。 2.2.4 国际收支平衡表的分析 （1）国际收支平衡表的分析方法静态分析动态分析比较分析 静态分析是分析某国在某一时期（一年、一季或一个月）的国际收支平衡表。 动态分析是指对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行分析。 比较分析是指对不同国家的国际收支平衡表进行分对照析。（2）国际收支平衡表中的主要差额 （1）贸易账户差额（2）经常账户差额（3）资本与金融账户差额（4）综合账户差额（5）错误与遗漏账户2.3 国际收支的失衡及调节2.3.1 国际收支的失衡2.3

7、.2 国际收支失衡的调节2.3 国际收支的失衡 1）国际收支失衡的含义 自主性交易和调节性交易 从理论上说，如果基于自主性交易就能维持的平衡，则该国的国际收支是平衡的。 如果自主性交易收支不能相抵，必须用补偿性交易来轧平，其实质就是国际收支的不平衡或失衡。第四版 基本差额 线上项目、线下项目（一）经常账户 1.货物（FOB） 2.无形贸易（含服务、收入） 3.单方面转移（含经常转移与资本转移）（二）资本账户 1.长期资本流动（含直接投资以及证券投 资与其他投资中偿还期在一年以上的部分） 2 短期资本流动（含证券投资与其他投资中 偿还期限在一年以下的部分）（三）储备账户（即官方储备）（四）错误与

8、遗漏账户 2）国际收支失衡的一般原因经 济 周 期国 民 收 入 变 化货 币 价 值 变 动经 济 结 构有关国际收支的经济学分析国民收入的支出法与收入法其中：政府储蓄Sg =TG； 国民储蓄S = Sp +Sg =Sg+（T-G）则有： 3）国际收支失衡对经济的影响 持续的、大规模的国际收支逆差不利于一国的对外经济交往 持续的、大规模的国际收支顺差也会对一国经济带来不利的影响 持续的、大规模的国际收支逆差：（1）不利于对外经济交往（2）降低本国的偿债能力 持续的、大规模的国际收支顺差： （1）引起本币汇率上涨，不利于本国出口（2）加大本国通货膨胀压力（3）容易引起国家间的摩擦1）国际收支的

9、自动调节机制2）调节国际收支的政策措施2.3.2 国际收支失衡的调节 1）国际收支的自动调节机制 国际金本位制：大卫休谟，“物价现金流动机制”（1752年) 信用纸币制度:有些经济变量对于国际收支自动恢复平衡仍发挥着一定的作用 变量包括： 价格； 汇率； 国民收入； 利率2）调节国际收支的政策措施 （1）外汇政策 包括外汇缓冲政策和汇率政策 （2）国内政策 包括财政政策和货币政策 （3）直接管制 包括外汇管制和贸易管制 当一国国际收支不平衡时，须针对形成的原因采取相应的政策措施 财政和货币政策：往往同国内经济目标发生冲突 直接管制：为国际经济组织所反对，又会引起他国的报复2.4 国际收支调节理

10、论2.4.1 弹性分析法2.4.2 吸收分析法2.4.3 货币分析法2.4.4 几种主要国际收支调节理论的比较 2.4.1 弹性分析法（1）弹性分析法的前提假设（2）弹性分析法的主要内容（3）对弹性分析法的评价（4）贬值效应的时滞问题J曲线效应 弹性分析法产生于20世纪30年代，由英国经济学家琼罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒纳等的发展形成的。 该理论建立在马歇尔微观经济学和局部均衡的基础上，把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的基本手段，围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬值改善国际收支的条件。 1）弹性分析法的前提假设 假定其它一切条件（利率、国民收入等）不变，只考虑汇率变化对进出口商

11、品的影响 假定存在非充分就业，贸易商品的供给具有完全弹性 假定没有劳务进出口和资本流动，国际收支完全等同于贸易收支 著名的“马歇尔勒纳条件”： 假定出口需求弹性为DX，进口需求弹性为DM， 当 1时 货币贬值有利于改善贸易收支 （2）弹性分析法的主要内容 弹性分析法纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用的片面看法。但是该理论也有很大的局限： 弹性分析法将国际收支局限于贸易收支 弹性分析法以小于“充分就业” 为条件 它是一种局部的均衡分析说 弹性分析法是一种静态分析说 技术上的困难3）对弹性分析法的评价 4） 贬值效应的时滞问题J曲线效应 在实际经济生活中，即使满足马歇尔勒纳条件，贬值也不能马上改

12、善贸易收支。相反，在本币贬值后刚开始的一段时间内，贸易收支反而可能会恶化。过一段时间以后，贸易收支才慢慢开始改善。 整个过程用曲线描述出来，成字母J形，这种贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。 图2-1 J曲线效应 贸易平衡 t0 t1 t2 t2.4.2 国际收支的吸收分析法1）吸收分析法的基本理论2）吸收分析法对于货币贬值效果的分析3）对吸收分析法的评价 吸收分析法是米德和亚历山大在1952提出来的。当时，二战结束后，许多欧洲国家的货币虽先后贬值，但国际收支仍无显著改善 在凯恩斯的国民收入方程式的基础上提出，以解释当时各国面临的国际收支困境 2）吸收分析法的基本理论 凯恩斯的国民收

13、入恒等式： XM 可视为国际收支差额， C+I+G 为国内总支出，即国民收入中被国内吸收的部分 用A来表示国内吸收，用B来代表国际收支。 则有： 此式表明：国际收支 = 总收入总吸收（2）吸收分析法对于货币贬值效果的分析 货币贬值的效应可以分为对收入的直接效应Y、对吸收的直接效应Ad、贬值引起的收入变动对吸收的间接效应cY，其中c为边际吸收倾向，等于边际消费倾向与边际投资倾向之和。于是则有： B=（1-c）YAd 贬值改善贸易收支的条件是： （1-c）YAd货币贬值对收入的直接影响（Y） 闲置资源效应 贸易条件效应 资源配置效应 贬值对吸收的直接影响（Ad） 现金余额效应 收入再分配效应 货币

14、幻觉效应 其它的各种直接吸收效应 （3）货币贬值对吸收的间接效应（cY） 这是贬值通过收入变动对吸收产生的第二轮影响。如果贬值导致收入增加，那么吸收会增加cY。 这种影响取决于边际吸收倾向c的大小。3）对吸收分析法的评价主要贡献： 提出了一个较为完整的汇率调整国际收支模型 吸收分析理论建立在一般均衡的基础上 指出了国际收支不平衡的宏观原因，并注意到国际收支不平衡的货币方面 使人们较容易得出明确的政策结论吸收分析理论的不足： 理论假设不大符合实际 在实际经济生活中，闲置资源的转移往往会遇到困难 主要针对贸易收支项目，而对资本流动基本没有涉及 是单一国家的模型，而完全的贬值分析必须至少在两国模型下

15、进行2.4.3 国际收支的货币分析法1）前提假设2）主要内容3）评价 货币分析法是随着现代货币主义的兴起，在20世纪70年代中后期开始流行，其代表人物是美国经济学家蒙代尔和约翰逊。 该理论认为国际收支是一种货币现象，因而强调货币供给与货币需求在形成国际收支不平衡及其调节过程中的作用。货币需求在长期内是稳定的货币供给量变动不影响实际变量，即货币中性购买力平价理论在长期内成立各国货币当局对国际资本流动不采取“冲销政策” 从长期来看，一国处于充分就业的均衡状态1）货币分析法的前提假设 根据货币主义理论，货币需求方程式为 Md=KPY 货币供给方程为：MS=m（D+R） 由货币市场均衡：Md= MS，

16、 可得：R=D 其理论意义为：国际收支本质上是一种货币现象，国际收支的不平衡产生于国内货币存量的供给和需求的不协调。 2） 货币分析法的主要内容国际收支不平衡在本质上是货币现象国际收支的不平衡可以由国内货币政策来解决干预措施只有提高货币需求，才能改善国际收支从长期看，国际收支不平衡只是货币市场调节过程中出现的暂时现象，市场调节机制可以自发使之恢复平衡主要贡献：突破了将国际收支等同于贸易收支的局限，因此对国际收支的分析比较全面，也比较符合经济运行的实际情况强调了国际收支差额将引起货币存量的变化，至少在短期内能够影响一国的经济活动 3） 对货币分析法的评价对货币分析理论的批评： 过分强调货币因素而

17、忽视实际因素 片面强调长期均衡，忽视了短期和中期分析 一些基本假设难以成立4.3.4 几种主要国际收支调节理论的比较（1）考察期限（2）分析对象（3）政策主张（4）贬值效果2.5 中国的国际收支2.5.1 中国的国际收支平衡表 1980年 开始试编 1982年 开始对外公布 1997年 开始采用新标准2.5.2 中国国际收支的基本情况 中国20世纪80年代的国际收支结构大体上还是比较符合发展中国家国际收支CA逆差+KA顺差的传统结构模式。 19852010年，经常项目除1985，1986，1988，1989，1993年是逆差外，其余年份全是顺差 资本与金融项目除1992和1998年外，其余年份都是顺差 中国国际收支交易规模及其占GDP比重中国经常项目差额及其占GDP比重2009年国际收支情况1.货物贸易进出口规模缩减，顺差下降 2. 服务贸易逆差大幅增长3. 收益项目净流入下降 4. 外国来华直接投资和我国对外直接投资均下降 5. 证券投资项下净流入略有上升6. 国家外汇储备余额增幅放缓且波动较大2010年上半年国际收支情况1.货物贸易进出口持续回升 2. 服务贸易逆差有所收窄3.