谈企业并购中目标企业选择研究综述

1、谈企业并购中目的企业选择研究综述论文关键词企业并购目的企业论文摘要并购是现代企业融资的重要方式，对企业的开展中有着举足轻重的作用。而并购中目的企业的选择是关键环节，研究企业并购中目的企业的选择具有重要的理论意义和理论价值。随着竞争的加剧，并购已成为企业开展的重要手段，而我国对并购的研究起步较晚，多是建立在国外研究的根底上，目前，并购理论的研究多集中在并购动机的理论分析，并购绩效的实证检验、交易信息搜集及并购后的整合管理等方面，对并购前期的重要一环目的企业的选择研究不多，因此本文拟对目的企业选择的相关研究文献进展的回忆与总结，以期为相关的研究提供参考。一、企业并购中目的企业选择的理论研究在目的企

2、业的选择方面，由于对企业并购的动机的理解不同，不同的企业并购动机理论其实都对目的企业的选择已经做出了限制,国外关于目的企业选择的理论研究中,主要的理论有:(1)交易本钱理论，认为并购的目的是将市场交易转化为内部关系,从而降低交易费用。是对企业纵向并购的一种理论解释。(2)价值低估理论，主要是出于投机的考虑，该理论认为：在市场经济中，由于投资者拥有的信息不全面，因此产生了资本市场上许多不太知名的小企业相对于大企业来说价格被低估的情况。企业价值被低估对并购的影响一般以托宾提出的q比率来表示，q为企业股票市场价值v)与企业重置本钱(k)之比，即q=v/k。当q1时，说明企业股票市场价值高于企业重置本

3、钱，形成并购的可能性很小;当q1时,说明企业股票市场价值低于企业重置本钱,购置企业有利可图,因此形成并购的可能性较大。(3)范围经济和风险分散理论，范围经济论和分散风险论对企业混合并购做出理解释。假如企业消费的产品品种单一，一旦这种产品市场低迷，企业就会面临宏大的风险，所以通过并购可以分散风险。范围经济论和风险分散论为企业的混合兼并提供了理论支持。企业通过混合并购策略实现范围经济和分散风险，形成消费本钱优势、市场营销优势和技术创新优势，实现多元化经营，降低企业经营风险。4)市场权力理论与企业优势共享理论。该理论认为并购可使企业优势在并购企业和目的企业间互相共享，实现优势互补，进步竞争力。在现实

4、的竞争市场中，一个企业可能拥有其它企业所不具有的竞争优势，如先进的管理经历、专利技术、品牌资产、产品差异化及独有的营销手段等，企业可以通过并购在并购企业和被并购企业之间进展分享,从而进步总体效益。国内学者对目的企业选择的理论研究较少，倾向于研究目的企业选择时需要考虑的因素以及选优的方法。刘湘蓉(2001)对目的公司选择一般步骤及因素分析进展了阐述；欧阳春花(2022主要研究不同的公司战略对目的企业选择的影响，刘智博)2022通过实证研究了我国并购中目的公司的一般特征,何倩(2022详细说明了层次分析法在目的企业选择的应用。二、企业并购中目的企业价值评估方法研究在目的企业选择中，目的企业的价值评

5、估是重要的一环。企业价值评估在国外开展的已相对成熟，主要的方法有:贴现现金流法,市场比拟法,净现值法,本钱法。西方国家的资本市场相对有效，企业的价值评估类同于股票价值评估。但是,由于我国证券市场特有的流通股权与非流通股权别离的二元构造以及境内市场与境外市场严格隔离,导致我国上市公司价值评估难度加大,因此,现金流贴现法与净现值法主要用在了上市公司的价值评估上,在非上市公司的价值评估上，收益法使用的也比拟广泛，但由于非上市公司的信息披露不充分，市场比拟法应用得相当广泛。另外，本钱法也时有应用，本钱法用重置本钱法评估企业价值，它是从企业重建思路来考虑的，即在评估时点重新建造一个与被评估企业一样的企业

6、或消费才能及获利才能所需的投资额作为判断整体资产价值的根据。这种方法在估算资产的实体性贬值和经济性贬值方面存在着一定的主观性,而且难以反映资产的收益特征。另外，steart(1991)提出了经济附加值(eva)价值评估模型。即公司的经济附加值等于提早收益减去公司资产账面价值乘以加权平均资本本钱。eva反映了企业税后净经营收益扣除了债务资本本钱和权益资本本钱后的收益，真正反映了企业真正创造的价值，可以有效的表现出企业的财务经济状况和企业的开展才能。近年来,实物期权在价值评估中应用的也比拟1993fina进展资本预算研究，在整个过程中进展实物期权的应用、核算，并发现对于战略性决策，实物期权确实比传统资本预算方法有用。我国的学者也从多个不同角度对企业并购的估价方法及定价进展了研究。李长青2002提出了企业并购是把企业作为商品进展产权交易，研究了企业并购定价策略的方法，给出了决策模型和决策程序。聂志红2002总结了理论中对目的企业独立价值评估的几种方法，并从定性的角度构造了一个并购整体价值评估框架。喻剑2002提出了对目的企业并购溢价的现金流分析和整体价值评价的概念，提出了购并中的非上市企业价值评估方法的设想。黄薇(2022)阐述了实物期权在目的企业定价中的