粽子公司商品价格风险管理

1、泓域/粽子公司商品价格风险管理粽子公司商品价格风险管理xxx有限责任公司目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112327788 一、 产业环境分析 PAGEREF _Toc112327788 h 3 HYPERLINK l _Toc112327789 二、 行业的经营模式 PAGEREF _Toc112327789 h 5 HYPERLINK l _Toc112327790 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112327790 h 6 HYPERLINK l _Toc112327791 四、 我国的价格管理体制 PAGEREF _Toc11232779

2、1 h 6 HYPERLINK l _Toc112327792 五、 商品价格风险的含义 PAGEREF _Toc112327792 h 10 HYPERLINK l _Toc112327793 六、 市场风险的含义及分类 PAGEREF _Toc112327793 h 10 HYPERLINK l _Toc112327794 七、 市场风险的度量 PAGEREF _Toc112327794 h 15 HYPERLINK l _Toc112327795 八、 企业全面风险管理战略的目标 PAGEREF _Toc112327795 h 24 HYPERLINK l _Toc112327796 九

3、、 企业全面风险管理战略的概念 PAGEREF _Toc112327796 h 25 HYPERLINK l _Toc112327797 十、 风险管理的定义 PAGEREF _Toc112327797 h 25 HYPERLINK l _Toc112327798 十一、 风险管理的组织 PAGEREF _Toc112327798 h 26 HYPERLINK l _Toc112327799 十二、 汇率风险的识别与计量 PAGEREF _Toc112327799 h 27 HYPERLINK l _Toc112327800 十三、 汇率风险概述 PAGEREF _Toc112327800 h

4、 29 HYPERLINK l _Toc112327801 十四、 项目概况 PAGEREF _Toc112327801 h 34 HYPERLINK l _Toc112327802 十五、 组织机构及人力资源 PAGEREF _Toc112327802 h 37 HYPERLINK l _Toc112327803 劳动定员一览表 PAGEREF _Toc112327803 h 37 HYPERLINK l _Toc112327804 十六、 法人治理结构 PAGEREF _Toc112327804 h 39 HYPERLINK l _Toc112327805 十七、 发展规划分析 PAGER

5、EF _Toc112327805 h 51产业环境分析（一）提高制造业创新能力。深入推动以科技创新为核心的全面创新，完善以企业为主体、市场为导向、产学研资用相结合的制造业创新体系，围绕产业链部署创新链，围绕创新链配置资源链，引导企业加大研发投入，加强关键核心技术研发，加强研发机构建设，加速科技成果产业化，激发科技型中小企业创新活力，构建创新生态系统，不断提高关键环节和重点领域的创新能力。（二）加快制造业供给侧结构性改革。按照供给侧结构性改革整体部署，发展壮大战略性新兴产业，改造提升传统产业，促进战略性新兴产业与传统产业有序衔接、竞相发力，构建多支柱产业体系，不断增加有效供给。以市场化、法制化方

6、式加快化解过剩产能，盘活“僵尸企业”和空壳公司资产，积极稳妥去除无效供给。（三）推动制造业开放发展。发挥我市西部大开发的重要战略支点、“一带一路”和长江经济带的联接点功能，充分利用国际国内两个市场两种资源，发挥重点区域的引领带动作用，提高利用内外资水平，深化国际产业合作，推动加工贸易创新发展，完善国际物流通道，吸引全球要素集聚我市，促进本地产品分销全球，打造内陆开放高地新优势。（四）推进信息化与工业化深度融合。加快推动新一代信息技术与制造技术融合发展，把智能制造作为两化深度融合的主攻方向，完善智能制造支撑体系，推进制造过程智能化，深化制造业与互联网融合，加强互联网基础设施建设，全面提升企业信息

7、化智能化水平。（五）强化工业基础能力。核心基础零部件（元器件）、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础（以下统称“四基”）等工业基础能力薄弱，是制约制造业创新发展和质量提升的症结所在。要坚持问题导向，聚焦汽车、智能终端、机器人等重点产品，注重需求侧激励，统筹好、引导好、发挥好整机企业与基础企业双方积极性，加快破解制约制造业发展的瓶颈。（六）加强质量品牌建设。提高企业质量控制能力，提升产品质量，完善质量管理机制，夯实质量发展基础，优化质量发展环境，努力实现制造业质量大幅提升。鼓励企业追求卓越品质，形成具有自主知识产权的名牌产品，不断提升企业品牌价值和重庆制造整体形象。（七）深入推进绿色制造。强

8、化生态约束，加大先进节能环保技术、工艺和装备的研发力度，加快制造业绿色改造升级，推进资源高效循环利用，努力构建高效、清洁、低碳、循环的绿色制造体系。（八）大力发展服务型制造和生产性服务业。加快制造与服务的协同发展，大力发展与制造业紧密相关的生产性服务业，开展商业模式创新和业态创新，推动制造业整体向价值链中高端迈进。（九）提高园区发展水平。工业园区（含各类开发区中的工业集聚区）是建设国家重要现代制造业基地的关键和核心载体。加大特色产业引进培育力度，加强基础设施建设，提高土地节约集约利用能力，提升服务水平，推动园区集群智能绿色发展和产城融合发展。行业的经营模式我国食品制造业企业众多，市场上既存在规

9、模小的作坊式生产企业或个体经营者，也有已形成一定生产规模和品牌影响力的大中型食品制造企业。大中型食品制造企业兼顾传统制作工艺的传承和生产技术的改进与现代化升级，通过持续的技术创新、购置先进的生产设备，进行规模化生产，通过直营店和加盟店、区域经销商、商超、电子商务等渠道进行销售，再通过现代物流体系进行配送，产品销售拓展至全国各地。近年来，大中型食品制造企业以其品牌知名度高、销售渠道广、食品安全管理体系完善、品类齐全、产品丰富、生产技术工艺和设备水平先进等优势获得市场认可。大中型食品制造企业的生产经营模式是食品制造业企业的主要发展方向。必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改

10、善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。我国的价格管理体制1978年以前，我国实行计划经济，商品价格是实行高度集中的价格管理体制，价格管理权限绝大部分集中在政府手里，企业没有定价权。中共十一届三中全会以后，价格改革被确立为我国经济体制转轨过程中的关键一步。19791983年是我国价格改革的初始阶段，政府以宏观调整价格为主，改善部分商品价格的不合理程度，并逐步放开一些商品价格的管理权限。如1979年提高了粮食

11、和其他一些主要农产品的统购价格，1981年提高了烟酒价格，1982年放开了工业品中100种小商品的价格，以后逐年扩大放开的品种范围。19841988年是我国价格改革的展开阶段，这阶段政府以放开价格管理权限为主，同时继续对由国家管理的价格进行若干调整。采取的重大政策措施有：1985年，除少数重要农产品少数经济作物由政府定价外，其他农产品价格放开，实行市场调节，放开生产资料计划外部分的价格；1986年，全部放开了小商品的价格；1988年，提高粮食、油料的收购价格和原油等重工业品的出厂价格；提高肉、蛋、糖、茶4类副食品价格；放开名烟、名酒价格。19891991年是我国价格改革的治理整顿阶段，政府是以

12、稳定物价，抑制通货膨胀为主，继续推进价格改革进程。采取的重大政策措施有：1989年，提高粮、棉、油的收购价格；大部分进口商品的国内交货价格，从按国内价格作价改为按进口成本作价，即按代理作价；1989年冬季提高铁路、水运和航空客运票价；1990年，提高铁路、水运和公路的货物运价；对近40年未动的邮政资费作了适当调整；较大幅度地提高煤炭、原油、有色金属和部分钢材的出厂价格和民用燃料的销售价格；部分城市提高自来水、牛奶价格和公共交通票价；把橡胶、炭黑的计划内外“双轨制”价格合并为“单轨制”价格等。19921996年是我国价格改革的深化阶段。邓小平南巡讲话和中共十四大确立了我国经济改革的目标模式是建立

13、社会主义市场经济，这一期间价格改革的主要任务是进一步转换价格形成机制，改变价格结构，建立以市场形成价格为主的价格机制。1997年以后，价格改革进入了全面建立和完善社会主义市场价格机制的阶段。政府着力于积极运用价格杠杆扩大内需，促进产业结构调整升级，改善投资环境，研究如何应对“人世”挑战等。同时，根据市场经济规律的要求，加大价格立法和执法力度，制定市场规则，维护市场秩序，我国第一部价格法中华人民共和国价格法（以下简称价格法）便是在这一年颁布的。政府在价格管理中的角色定位从以定价调价为主转到以定规则、当监督、搞服务为主。2001年，中央定价目录进行了最近一次修订。根据修订后的中央定价目录，中央管理

14、的定价项目由1992年的121种压缩为13种。这13项分别为重要的中央储备物资、专营的烟草、食盐和民用爆破器材、部分化肥、部分重要药品、教材、天然气、中央直属及跨省水利工程供水、军品、重要交通运输、邮政基本业务、电信基本业务、重要专业服务等。2001年后，很多中央定价项目实际上已经作出调整，例如，将民航国内航空运输价格由政府定价改为政府指导价；港口收费管理被放开，港口装卸作业费、堆存费实现了市场调节价；政府定价药品进一步调整，增加了实行政府定价或政府指导价的品种数量等。2001年以后，我国为进一步落实价格法的原则与精神，更好地适应WTO体制的运行环境，我国政府陆续制定和实施了价格行政处罚程序规

15、定、责令价格违法经营者停业整顿的规定、价格主管部门公告价格违法行为的规定、禁止价格欺诈行为的规定、价格违法行为举报规定等价格管理规定。制定这些法规的目的在于，保障价格主管部门依法行使职权，保护消费者和经营者的合法权益，建立一种公开、公平、公正、自愿、诚实信用的市场交易环境。此外，我国与价格管理方面相关的主要法律法规还有：2002年实施的新的中华人民共和国反倾销条例、2004年修订后的中华人民共和国反补贴条例以及2008年8月1日起施行的中华人民共和国反垄断法。通过这些法律法规，市场定价机制进一步确立和完善。经过30多年的改革，我国价格形成机制的转移已经基本完成，政府定价部分显著缩小，政府指导价

16、和市场调节价部分相应扩大。在社会商品零售总额中，1978年政府指导价占97%，市场调节价占3%；到2005年政府定价仅占2.7%，政府指导价占1.7%，市场调节价占95.6%。另外，农副产品的政府定价比例从2000年的4.7%下降到2005年的1.2%，生产资料的政府定价比例也从2000年的8.4%下降到2006年的5.6%。这就说明大部分商品的定价权已经从政府回归到市场手里，主要由市场形成价格的机制基本建立，市场价格机制在社会资源配置中已经处于主导地位（刘立查，2009）。政府定价管理的作用主要限于以下3个方面：对市场机制作用受到限制的特殊领域进行定价管理，如自然垄断行业，公益事业的产品，公

17、共产品生产领域以及农业等；对市场价格进行管理，制止在由市场形成价格中发生的价格违法行为，维护市场竞争秩序以及生产者和消费者的利益；对要素价格进行管理，如地租、利率、汇率等。商品价格风险的含义商品价格运动背离买卖双方的利益要求，从而形成风险，叫作商品价格风险。商品价格风险属于动态风险，又是投机风险，总会使买卖双方的一方可能受损，而另一方可能受益。商品价格风险会影响到消费者和最终用户。如果最终用户是企业，则这些企业在商品价格上升的情况下，采购成本将会增加，利润将会减少。商品价格风险也会影响到商品生产者。如果商品价格下降，生产收入将会降低，从而减少企业所得。事实上，商品价格的暴涨暴跌，从长期来看，无

18、论是对商品的生产者，还是对商品的消费者来说都是不利的。因而企业应加强对商品价格风险的管理。市场风险的含义及分类市场风险是指未来市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不确定性对企业实现其既定目标的影响。根据引发市场风险的市场因子不同，市场风险可分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险，这些市场因素可能直接对企业产生影响，也可能是通过对其竞争者、供应商、投资者或者消费者从而间接对企业产生影响。所有的企业都面临着某些形式的市场风险。不同行业以及同一行业中的不同企业所面临的市场风险敞口的大小和形式也会有所不同。例如，一家国际化企业的离岸收入和费用是按照不同的货币来结算的，就会敞口于汇率

19、变化的风险敞口中。即使这些收入和费用是同一种货币来结算的，当它把离岸收益兑换成本土货币时，仍然存在汇率风险。再如，一家能源企业，当一种进价（如原油价）的变化与产出价（如汽油或航空用油的价格）的变化不匹配时，这家能源企业就会遇到能源价格波动的风险。不幸的是，很多企业，甚至是发达国家的企业对市场风险并不了解，而且有时由于无知而承担了很大的市场风险，导致了企业的巨大损失，因而有必要通过加强对市场风险的管理，为企业创造价值。市场风险管理是识别、度量、监测和控制市场风险的全过程。市场风险管理的目标是通过将市场风险控制在企业可以（或愿意）承受的合理范围内，实现经风险调整的收益率的最大化。通常市场风险分为利

20、率风险、汇率风险、商品价格风险、股票价格风险四大类。（1）利率风险是指因利率变化而产生预期之外损失的风险。（2）汇率风险是由汇率变动的可能性，以及一种货币对另一种货币的价值发生变动的可能性而导致的预期之外损失的风险。（3）商品价格风险是指由于商品价格变化而使企业产生预期损失之外的风险。提供商品的企业，会受到价格变化的影响。同样的道理，接受商品的企业和最终消费者也会受到价格变化的影响。（4）股票价格风险是指股票价格偏离其内在价值而给发行企业或投资者带来损失的风险。从发行股票企业的角度来说，则是股票价格低于其真实价值，而给企业带来潜在损失的风险。具体表现为：发行阶段，如果股票价格过低会影响企业的筹

21、资金额；发行上市后，如果股票价格过低，不能反映企业的真实价值，则会出现退市或被并购的风险。如美国组约证券交易所、纳斯达克交易所和香港证券交易所都有股票价格太低企业退市的规定。美国纽约证券交易所的规定是，每股最低成交价格如果连续30个交易日的收市价低于1美元，上市企业将会被摘牌。在纳斯达克上市的公司，必须满足以下两项标准，否则将会被摘牌，这两项标准是：公司的有形资产净值须在400万美元以上，有75万股流通股，有500万美元的流通股市值，股价不低于1美元，有400户股东和2个做市商；市值超过5000万美元（或者总资产和收入分别达到5000万美元），流通股超过110万股，流通股的市值超过1500万美

22、元，股价不低于5美元，有400户股东和4个做市商。而中国香港联合交易所则规定：连续30个交易日的移动平均每日交投量加权股价在0.5港元以下的企业要退市。退市会给上市企业带来一系列的损失。首先，退市使企业失去了上市融资的渠道，会影响到企业的长远发展；其次，退市意味着企业资信下降，使投资者对其失去信心，即使退市企业并未破产，其将来的发展也会受到影响；再次，退市会影响企业的并购扩张。如果股票价格长期过低，不能反映发行股票企业的真实价值，则会出现企业因价值低估被其他企业并购，企业的法律地位消失或不再作为独立的经营实体而存在的风险。一般工商企业的核心业务是生产和经营实体产品，经营活动和收益主要与产品市场

23、相关，其面临的市场风险主要是商品价格风险。但一般工商企业也可能面临金融市场风险（与利率、汇率及金融衍生品相关），金融市场风险是由这些企业经营活动所产生的现金流的不确定性间接导致的，所以金融市场风险是一般工商企业基本经营活动的“副产品”。企业市场风险的主要产生因素在于以下几个方面。（1）在资本与资产筹措方面（主要包括经营资本和固定资产的筹措）。债务融资是经营资本筹措的主要渠道，市场利率的波动、企业信用级别的变化都会引起企业债券收益率的上升，从而导致企业融资成本上升。当企业通过外汇融资时，汇率的波动会引起企业实际债务成本支出的变化。企业现金流和资金需求的不匹配，也会导致企业的仓促被动融资，从而增加

24、融资成本。企业更新或增加固定资产时，商品价格的波动通常会引起资产购置成本的变化。（2）生产与运营方面（主要包括原材料采购和产品销售）。企业的现金流主要受原材料采购价格和产品销售价格的影响，因此，由原材料价格和产品售价的波动而引起的市场风险对企业经营的影响较大。对于跨国经营的企业，汇率波动引起的商品实际价格的变化也会引起原材料成本和产品销售收益的波动。另外，企业商品销售合同的对方违约，如推迟付款或赖账，也会给企业造成相应的损失。（3）企业发展方面（主要包括对外投资和产品研发）。企业由于现金流不足会导致自我发展行为的减少，或需要依靠外部融资；利率、汇率、商品价格等市场价格的变化也会对企业的投资水平

25、产生影响，特别是投资资产的市场价格发生变化，不仅直接影响了企业的投资收益，也会对企业的长期发展产生不利影响。（4）企业买卖或投资衍生产品时。如买卖期货或期权等产品进行投机时会面临较大的市场风险，而一般的套期保值行为市场风险是可以控制在一定限度内的。市场风险的度量在确认对企业有显著影响的市场风险因素以后，就需要对各种风险因素进行度量，即对风险进行定量分析。目前经常使用的市场风险度量指标大致可以分为两种类型，即相对度量指标和绝对度量指标。（一）相对指标相对度量指标主要用来测量市场因素的变化与金融资产收益变化之间的关系。主要指标有久期、凸性、Beta系数、Delta，Gamma，Vega，Theta

26、和Rho。其中久期、凸性主要用来衡量利率风险，Beta系数主要用来衡量股票的系统风险，而Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho等些指标主要用来衡量衍生产品市场（包括商品期货、金融期货）的风险。1、久期久期也称持续期，是1938年由F.R.Macaulay提出的，因此这个概念也经常被称为麦考雷久期。它计量了回收一笔投资资金所需要的平均时间，故也称加权平均回收期。久期分析常见的作用是可以比较两笔期限相同、票面利率相同但是现金流不同债券的优劣。因此，久期本质上是指实际收回全部现金所需要的时间。后来，久期分析逐渐成为衡量债券利率风险的工具。久期随着市场利率的下降而上升，随着市场利率的上升

27、而下降，久期与市场利率成反比关系。久期越大，债券价格对收益率的变动就越敏感，收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。可见，同等要素条件下，久期小的债券比久期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱。正是久期的上述特征给投资者的债券投资提供了参照。当投资者判断当前的利率水平存在上升可能，就可以集中投资于短期品种、缩短债券久期；而当投资者判断当前的利率水平有可能下降，则拉长债券久期、加大长期债券的投资，这就可以帮助投资者在债市的上涨中获得更高的溢价。需要说明的是，久期的概念不仅广泛应用在个券上，而且广泛应用在债券的投资组合中。一个长久期的

28、债券和一个短久期的债券可以组合一个中等久期的债券投资组合，而增加某一类债券的投资比例又可以使该组合的久期向该类债券的久期倾斜。所以，当投资者在进行大资金运作时，准确判断好未来的利率走势后，就是确定债券投资组合的久期，在该久期确定的情况下，灵活调整各类债券的权重，基本上就能达到预期效果。此外，在持有期间不支付利息的金融工具，其久期就等于偿还期限，而那些分期付息的金融工具，其久期则总是小于偿还期限。2、凸性久期本身也会随着利率的变化而变化，所以它不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性，1984年StanleyDiller引进凸性的概念。凸性是对债券价格利率敏感性的二阶估计，是对债券久期利率敏感性的

29、测量。在价格一收益率出现大幅度变动时，它们的波动幅度呈非线性关系，由久期作出的预测将有所偏离，凸性就是对这个偏离的修正。久期描述了价格一收益率曲线的斜率，凸性描述了曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数，也是久期本身对利率变化的敏感程度，通常与久期配合使用，以提高利率风险度量的精度。凸性具有以下性质。（1）凸性随久期的增加而增加。若收益率、久期不变，票面利率越大，凸性越大。利率下降时，凸性增加。（2）对于没有隐含期权的债券来说，凸性总大于0，即利率下降，债券价格将以加速度上升；当利率上升时，债券价格以减速度下降。（3）含有隐含期权的债券的凸性一般为负，即价格随着利率的下降以减速度上升

30、，或债券的有效持续期随利率的下降而缩短，随利率的上升而延长。因为利率下降时买入期权的可能性增加了。3、Beta系数Beta系数是用来衡量个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。Beta系数定义为某个资产的收益率同市场组合收益率之间的相关性，它反映了个别资产收益的变化与市场上全部资产平均收益变化的关联程度，即相对于市场全部资产平均风险水平来说，一项资产所包含的系统风险的大小。4、DeltaDelta是指衍生产品（包括期货、期权等）的价格相对于其标的资产价格变化的敏感程度，Delta用于度量商品价格风险或股票价格风险。5、Theta期权组合的Theta，是在其他条件保持不变的条

31、件下，组合价值变动与时间变化之间的比率。通常对Theta报价时，时间是按日度量的，此时的Theta用来衡量权利金的日损失率，它仅与时间价值相关。6、GammaGamma，用符号表示，是用来衡量Delta本身相对于其标的资产价格变化的敏感程度，通常与Delta配合使用，以提高商品价格风险或股票价格风险度量的精度。7、VegaVega，即v，表示衍生产品的价格相对于其波动率变化的敏感程度，Vega用于度量商品价格风险或股票价格风险。8、RhoRho表示衍生产品的价格对利率水平变化的敏感程度，Rho用于衡量利率风险。通常使用相对指标对相关市场风险作敏感性分析，估算市场波动不大和剧烈波动两种情形下的损

32、益。每一次测算时仅考虑一个重要风险因素，比如利率、汇率、证券和商品价格等，同时假设其他因素不变。以此为基础，风险管理部门可以检测到整个企业的市场风险，并根据需要调整资产结构。上述针对债券等利率性金融产品的久期和凸性，针对股票的Beta，针对衍生金融工具的Delta，Gamma，Vega等风险度量指标实际上是测量证券组合价值对其市场因子的敏感性，所以也称为灵敏度方法。灵敏度方法由于简单、直观而在实际中获得广泛应用，但灵敏度方法在测量市场风险时存在以下主要问题。近似性。只有在市场因子的变化范围很小时，这种近似关系才与现实相符，因此它只是一种局部性测量方法。对产品类型的高度依赖性。某一种灵敏度概念，

33、只适用于某一类资产、针对某一类市场因子，如Beta只适用于股票类资产，久期只适用于债券类资产。这样一方面无法测量包含不同市场因子、不同金融产品的证券组合的风险，另一方面也无法比较不同资产的风险程度。对于复杂金融产品的难理解性。如对于衍生证券，Gamma，Vega等概念很难理解。相对性。灵敏度只是一个相对的比例概念，并没有回答某一证券组合的风险损失到底是多大。要得到损失的大小，必须知道市场因子的变化量是多大，但这几乎不可能市场因子的变化是随机的。因此利用灵敏度测量市场风险时，必须掌握市场因子这一随机变量的特性（这一特性往往用概率分布给以描述）。正是针对相对指标的这些缺陷，产生了对市场风险进行度量

34、的绝对指标，主要有方差/标准差、下偏距以及VaR方法。（二）绝对指标1、方差/标准差方差或标准差作为金融资产风险的度量指标被学术界和实务界广泛接受。在HarryMarkowitz1952发表的论文证券组合选择中，Markowitz假定投资风险可以视为投资收益的不确定性，这种不确定性可以用统计学中的方差或标准差加以度量。比方说，某一金融资产组合的价值为100万美元，标准差为5%，则该组合的风险可能为5万美元。由于方差具有良好的统计特性，被广泛运用于度量金融资产组合的风险。方差/标准差反映的是证券收益的波动性，因此称为波动性方法。这种方法“似乎”解决了风险测量问题知道了某一组合的波动性，可以得到其

35、收益的平均波动。但这种波动性的描述同样没有解决风险度量问题，主要表现在以下方面：波动性只是描述了收益的不确定性偏离平均收益的程度，这种偏离可以是正偏离，也可以是负偏离，而实际中关注的只是负偏离（损失），但波动性并没有说明这一点。当然，可以引入下偏距（半方差）概念，但下偏距（半方差）一方面往往不具有良好的统计特性，另一方面也没有解决下面的缺陷。波动性并没有确切指明证券组合的损失到底是多大。仅仅知道标准差是50万元，无法判定组合的损失可能远远大于50万元（如最大可以是1000万元），也可能小于50万元，标准差并没有指出风险为50万元的可能性有多大。而事实上，由于市场因子的随机性，证券组合的收益变化

36、是一个随机变量，根据统计学理论，随机变量的特性应该通过随机变量的概率分布确切描述，而不是仅用标准差。这样，证券组合市场风险的度量，应该通过证券组合收益的概率分布进行描述一定概率水平（置信度）下的可能损失。这就引入了市场风险度量的VaR方法。2、下偏距方差/标准差方法同时度量了风险的正面和负面影响，而人们通常认为风险仅有负面影响，因此用方差/标准差方法度量风险不能反映人们真实的心理感受。针对方差/标准差方法的这一缺陷，下偏距方法不考虑风险的正面影响，仅刻画相对某一目标收益水平（通常取总体平均水平或零收益水平）之下的收益率分布状况。该类方法的理论基础是：对于各种收益率分布，投资者在考虑和管理风险时

37、，着重考察收益率分布的左边，以此为前提，产生了许多刻画相对某一目标收益水平之下的收益率分布特征的风险指标，其中最具代表性并形成较成熟理论体系的是哈洛的LPM方法。与方差/标准差相似，DownsideRisk方法主要运用于度量金融资产组合的风险。3、风险价值风险价值代表了目前市场风险度量的最佳实践，是度量市场风险的国际标准工具。它最早起源于20世纪80年代，但作为一种市场风险测定和管理的工具，则是由J.P.Morgan投资银行在1994年的RiskMetries系统中提出。VaR的定义是：在一定置信水平下，由于市场波动而导致整个资产组合在未来某个时期内可能出现的最大损失值。由于VaR方法能简单清

38、晰地表示金融资产头寸的市场风险大小，又有比较严格系统的统计理论作为基础，因此得到了国际金融理论和实业界的广泛认可。国际银行业巴塞尔委员会也利用VaR模型所估计的市场风险来确定银行以及其他金融机构的资本充足率。计算VaR的方法很多，主要包括方差协方差法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。（1）方差协方差法。该方法是假定风险因素收益的变化服从特定的分布，通常假定为正态分布，然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益分布的参数值，如方差、均值、相关系数等，然后根据风险因素发生单位变化时，头寸的单位敏感性与置信水平来确定各个风险要素的VaR值，再根据各个风险要素之间的相关系数来确定整个组合的VaR值。（2）历

39、史模拟法。以历史可以在未来重复为假设前提，直接根据风险因素收益的历史数据来模拟风险因素收益的未来变化。在这种方法下，VaR值直接取自于投资组合收益的历史分布，组合收益的历史分布又来自于组合中每一金融工具的盯市价值，而这种盯市价值是风险因素收益的函数。具体来说，历史模拟法分为三个步骤：为组合中的风险因素安排一个历史的市场变化序列；计算每一历史市场变化的资产组合的收益变化；推算出VaR值。因此，风险因素收益的历史数据是该VaR模型的主要数据来源。（3）蒙特卡罗模拟法。即通过随机的方法产生一个市场变化序列，然后通过这一市场变化序列模拟资产组合风险因素的收益分布，最后求出组合的VaR值。蒙特卡罗模拟法

40、与历史模拟法的主要区别在于前者采用随机的方法获取市场变化序列，而不是通过复制历史的方法获得，即将历史模拟法计算过程中的第一步改成通过随机的方法获得一个市场变化序列。市场变化序列既可以通过历史数据模拟产生，也可以通过假定参数的方法模拟产生。由于该方法的计算过程比较复杂，因此应用上没有前面两种方法广泛。VaR的优点非常明显，它把预期的未来损失和该损失发生的概率结合起来，将不同市场因子、不同市场的风险集成为一个数，较准确地测量了由不同风险来源及其相互作用而产生的潜在损失，利于管理者、投资者和金融监管当局准确把握金融机构的实际风险。综合上述方法对风险进行的定量分析，可以使企业明确自身所面临的市场风险大

41、小，为进一步的风险管理活动奠定基础。企业全面风险管理战略的目标一个广泛的风险管理战略目标，可以概括风险管理的价值提案，即建立可持续的竞争优势，最优化管理风险的费用，在企业范围充分信息的基础上作出风险管理战略，改进企业的整体表现。具体包括以下几个方面。（1）使企业实现经营目标的风险有效降低。（2）保护企业不致因灾害性事件或人为失误而遭受重大损失。（3）通过有效的内部控制减少运营过程的波动性。（4）即时高效的信息沟通和可靠的财务报告。（5）符合国内国外有关法律法规。企业全面风险管理战略的概念全面风险管理战略是根据企业整体经营战略制定的全面风险管理的整体战略，目的是保证企业的风险最优化。与企业整体战

42、略保持一致的风险战略过程的直接结果就是减少了战略错误的可能性，企业风险战略实际上起着风险转换的作用。风险管理的定义风险管理是各经济单位通过风险识别、风险衡量、风险评价、风险应对等方式，对风险实施有效控制和妥善处理损失的过程。美国内控研究委员会有下列观点。1、风险管理的核心是降低损失风险管理的核心是降低损失，即在风险事故发生前防患于未然，预见将来可能发生的损失而事先加以防范，或者预期事故发生后可能造成的损失，事先采取一些解决事故隐患的办法，以降低风险可能造成的损失，即识别风险、衡量风险、控制风险。2、风险管理的对象可以是纯粹风险，也可以是投机风险传统的风险管理理论认为，风险管理的对象是纯粹风险，

43、而不包括投机风险。目前，美国一些专家认为，风险管理不仅应该包括纯粹风险，而且应包括投机风险，因为二者虽然具有不同的特征，但是没有适当的标准将它们区分开来，特别是随着金融业务的发展，投机风险已成为风险管理的重要内容。3、风险管理单位是风险管理的主体风险管理单位可以是企业、个人等，它们构成风险管理的主体，对风险进行管理。4、风险管理过程是决策过程风险识别、衡量和评价是为了认识、评价风险管理单位的风险状况，解决风险管理方面的各种问题，制订风险管理的方案。这一过程实际上是一个管理决策的过程。风险管理的组织风险管理组织是指风险管理单位为实现风险管理目标而设置的内部管理层次和管理机构，主要包括有关风险管理

44、组织的结构、组织活动和相关的规章制度。风险管理的组织结构主要包括风险管理职能部门、内部审计部门及其他有关职能部门、业务单位的组织领导机构。风险管理组织活动指风险管理专职机构制定和执行风险管理计划的全过程，包括为制定风险管理目标及实现目标而进行的风险识别、风险衡量、风险处理和风险管理效果评价等活动。风险管理的规章制度是指包括体现风险管理的指导思想、政治纲领、方针政策、操作规程及有关监管的条例和规定等。完善的风险管理也要求公司法人治理结构合理。汇率风险的识别与计量（一）汇率风险的识别为了比较准确、全面地识别企业汇率风险，可以将企业汇率风险逐层予以分解，并建立起一个层序化的树状系统结构，即风险树。风

45、险树建立以后，企业可以清晰、准确地判明自己所承受的外汇风险的具体形态及其性质，简单、迅速地认清自己所面临的局面，为以后的风险管理决策提供可靠的依据。（二）企业汇率风险计量1、净外汇风险敞口的分析与计量企业外汇风险可以用净外汇风险敞口来计量。如果由公式计算出的净外汇风险敞口为正数，则意味着当外币对本币的汇率下降时企业将面临外汇亏损的风险；当外币对本币的汇率上升时，企业将有所收益；反之，如果计算出的净外汇风险敞口为负数，则当外币对本币的汇率上升时，企业将面临外汇亏损的风险，当外币对本币的汇率下降时，企业会有所收益。2、汇率风险的分析与计量为了分析与计量一家企业因其外币资产与负债组合的不相匹配以及外

46、汇买卖的不相匹配可能产生的汇率风险，可以首先计算净外汇风险敞口，然后将其折算成本币，再结合汇率的预期变动趋势进行计算，具体公式为3、汇率风险计量的VaR方法确定企业面临的汇率风险的类型后，企业的汇率风险管理决策的关键问题是这些风险的度量。事实证明，度量汇率风险是比较困难的。现在广泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用来度量不同类型的风险，为企业管理风险提供帮助。但是，VaR无法说明该敞口在（100z）%的置信水平上会出现什么情况，即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大损失，企业常常在VaR限制之外设定经营限制，比如名义金额或止损指令，以尽最大可能覆盖风险。企业采用VaR

47、计算汇率风险，以估计由企业活动导致的外汇头寸（包括在正常条件下，在特定期间内，其资金的外汇头寸）的风险程度。VaR计算法需要3个参数：首先，持有期计划持有外汇头寸的时间长度，一般持有期为1天；其次，计划进行预测的置信水平，通常是将置信水平设定为99%或95%；最后是表示VaR所用的货币单位。假设持有期为X天，置信水平为y%的期间内，VaR可度量在X天之内的最大损失（即外汇头寸市值的减少），条件是该X天的期间必须是在y%的期间内，而并不属于（100y）%的期间。VaR量度的是在正常条件下最糟糕的情况。因此，如果外汇头寸的持有期为1天，置信水平为99%时，VaR计量结果为500万美元，则表明在未来

48、1天内，该企业发生的外汇损失超过500万美元的可能性只有1%。或者企业或预期在未来的100个普通的交易日内，在其中的99天，其外汇头寸的价值减少幅度不会超过500万美元，或每100个普通的交易日内，有1天价值减少会超过500万美元。汇率风险概述（一）汇率风险的定义汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。还可定义为（由未进行套期的敞口导致）企业现金流量、资产和负债、净利润以及因汇率变动导致的股票市值的可能的直接损失或间接损失。通常下列企业可能会面临汇率或货币风险：（1）商品或服务的出口商；（2）商品或服务的进口商；（3）拥有海外子企业的企业；（4）本身为海外子企业的企业；（5）借入和借出

49、外汇的企业。（二）汇率的影响因素各国汇率的形成和变动既包括经济因素，又包括政治因素和心理因素，并且各种因素相互联系、相互制约。简单来说，汇率主要受以下几个因素影响。1、国际收支状况国际收支状况是影响汇率最重要的因素。当一国外汇收入增加或外汇支出减少时，该国的国际收支将产生顺差，导致外汇供给大于外汇需求，从而外币贬值，本币升值；反之，如果外汇收入下降或外汇支出增加导致该国国际收支产生逆差时，外汇需求大于外汇供给，因而外币将升值，本币将贬值。2、外汇储备一国外汇储备的多少，反映了该国干预外汇市场，稳定汇率的能力。如果该国外汇储备增加，外汇市场对本国货币的信心就会增加，这时本币将升值；反之，如果外汇

50、储备下降，外汇市场对本国货币缺乏信心，这时本币将会贬值。3、相对利率利率是货币资金的价格，表示一定数量的资本所能获得的收益。一国利率的变动必然会影响到该国的资金输出和输入，进而影响到该国货币的汇率。一国利率上升，会导致国际资本流入增加，国内资本流出降低，从而该国资本账户得到改善，进而本币会升值；反之，如果利率下降，会导致国际资本流入下降，资本流出增加，从而该国的资本账户将会恶化，导致本币贬值。不过，利率的变化对汇率的影响是短暂的。4、相对通货膨胀率相对通货膨胀率是决定汇率长期趋势的主要因素。在纸币流通制度下，一国货币的对内价值是由国内一般物价水平来反映的。通货膨胀就意味着该国货币代表的价值量下

51、降，货币对内贬值；而货币对内贬值又会引起货币的对外贬值。一般而言，如果一国的通货膨胀率超过另一个国家，则该国货币对另一个国家的货币贬值；反之，则升值。另外，通货膨胀会通过国际收支来间接影响汇率。其逻辑关系为：本国通货膨胀率上升时，本国商品价格将上升，从而导致出口下降，进口上升，长此以往国际收支经常项目将产生逆差，从而本国货币将会贬值。同时，本国通货膨胀率上升，则实际利率水平下降，资本将会产生外逃，国际收支资本项目恶化，从而导致本币贬值。5、经济实力一国经济实力是该国货币汇率稳定与否的基础。国家经济的增长稳定、低通胀率、充足的外汇储备、合理的经济结构、均衡的国际收支等，都是一国货币汇率稳定或稳中

52、有升的物质基础。6、宏观经济政策宏观经济政策主要是指一国为了充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡的目标而实施的货币政策和财政政策。一国实行扩张性的货币政策和财政政策会导致国际收支逆差，从而通货膨胀率上升，然后本国货币贬值。反之，如果一国实行紧缩性的货币政策和财政政策，会产生国际收支顺差，通货膨胀率下降，从而本币升值。7、其他因素除了上述经济因素的影响外，还有许多非经济因素可能会对汇率产生影响。如政治、军事以及心理等因素。其中心理因素又与政治、军事等因素有极大的相关性，并可能对汇率产生重大影响。（三）企业外汇风险的类型1、交易风险交易风险是指以外币计价的交易，由于该币与本国货币的比值发生变

53、化即汇率变动而引起的损益的不确定性。这些交易包括：以信用为基础的即以延期付款为支付条件的商品或劳务的进口和出口；以外币计价的国际借贷活动；待履行的远期外汇合同的一方，在合同到期时，因汇率变化，可能要以更多的货币去换取另一种货币；其他用外币表示的所获得的资产或负债。除非通过远期合同等手段得到“对冲”，否则企业的交易风险在从交易发生之日起，到实际支付之日止的期间内，一直存在。交易风险的特点是具有要么损失、要么获益的或然性，即依据一定的条件可以相互转化。2、折算风险折算风险也称会计风险。它是根据会计制度的规定，在企业全球性的经营活动中，为适应报告需要而出现的风险，即因为汇率的变化，引起资产负债表上某

54、些项目价值的变化。只要一个集团企业下面设有海外子企业，它都会面临折算风险。当母企业在准备合并财务报表时，海外子企业的资产、负债和利润等都要被折算成本国货币。本国货币和外国货币之间的汇率在当年发生变化会影响报告的子企业的净资产价值和利润，从而导致折算方面的损益。折算风险的特点是，发生折算风险时，用外币计量的项目（资产、负债、收入、费用）的发生额必须按照本国货币重新表述，且必须按母企业所在国的会计规定进行。3、经济风险经济风险是指由于突然的汇率变动，引起企业在未来一定期间的收益发生变化，它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。所有有国际业务的企业和所有有国际

55、竞争对手的企业都面临经济风险。经济风险的特点是，它带有主观意识，因为它取决于一定时期内企业预测未来现金流动量的能力，而企业预测这种能力是千差万别的；其风险影响比交易风险和折算风险大，因为这种风险不但影响企业在国内的经济行为与效益，还直接影响企业在海外的经营效益或投资效益。项目概况（一）项目基本情况1、承办单位名称：xxx有限责任公司2、项目性质：新建3、项目建设地点：xx（以最终选址方案为准）4、项目联系人：谭xx（二）主办单位基本情况公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。面对宏观经济增速放缓、结构调整

56、的新常态，公司在企业法人治理机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探索，提升企业综合实力，配合产业供给侧结构改革。同时，公司注重履行社会责任所带来的发展机遇，积极践行“责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。多年来，公司一直坚持坚持以诚信经营来赢得信任。公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 公司在发展中始终坚持以创新为源动力，不断投入巨资引入先进研发设备，更新思想观念，依托优秀的人才、完善的信息

57、、现代科技技术等优势，不断加大新产品的研发力度，以实现公司的永续经营和品牌发展。（三）项目建设选址及用地规模本期项目选址位于xx（以最终选址方案为准），占地面积约79.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。（四）项目总投资及资金构成本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资38867.27万元，其中：建设投资31298.56万元，占项目总投资的80.53%；建设期利息740.11万元，占项目总投资的1.90%；流动资金6828.60万元，占项目总投资的17.57%。（五）项目资本金筹措

58、方案项目总投资38867.27万元，根据资金筹措方案，xxx有限责任公司计划自筹资金（资本金）23763.15万元。（六）申请银行借款方案根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额15104.12万元。（七）项目预期经济效益规划目标1、项目达产年预期营业收入（SP）：82500.00万元。2、年综合总成本费用（TC）：69378.64万元。3、项目达产年净利润（NP）：9570.52万元。4、财务内部收益率（FIRR）：17.33%。5、全部投资回收期（Pt）：6.37年（含建设期24个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：38420.92万元（产值）。（八）项目建设进度规划项目计划从可行

59、性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共需24个月的时间。组织机构及人力资源（一）人力资源配置根据中华人民共和国劳动法的要求，本期工程项目劳动定员是以所需的基本生产工人为基数，按照生产岗位、劳动定额计算配备相关人员；依照生产工艺、供应保障和经营管理的需要，在充分利用企业人力资源的基础上，本期工程项目建成投产后招聘人员实行全员聘任合同制；生产车间管理工作人员按一班制配置，操作人员按照“四班三运转”配置定员，每班8小时，根据xxx有限责任公司规划，达产年劳动定员525人。劳动定员一览表序号岗位名称劳动定员（人）备注1生产操作岗位341正常运营年份2技术指导岗位533管理工作岗位534质量检测岗位

60、79合计525（二）员工技能培训1、为了得到文化技术素质较高、操作熟练的操作人员和技术人员，必须高度重视对人员的培训工作，这是提高企业效益、保证安全生产的重要手段，也是提高企业管理水平和保证经济效益的重要环节，因此，项目建设单位应选择国内外同类型生产设备对操作技术人员进行培训，使其在上岗前熟悉操作，以保证设备顺利开车及安全生产。2、人员培训工作在设备安装前完成，以便操作人员能在设备安装阶段熟悉现场配置和生产工艺流程，并作好单机试车、联动试车和投料试车的各项准备工作。项目人员的培训工作考虑在国内相似工厂进行。3、项目建设单位将对新增各类人员必须进行岗前培训和岗位技能培训，上岗人员需经所应聘岗位和