A股估值跟踪：部分指数估值微幅上升

1、目 录一、A股整体估值概览二、核心指数绝对估值水平三、不同风格板块估值水平四、行业板块估值水平五、风险偏好与市场情绪变化2一、A股整体估值概览1月25日，全部A股市盈率（TTM_整体法）为12.75倍，市净率（整体法，最新） 为1.44倍。45.00全部A股市盈率(历史TTM_整体法)40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.005.00市净率(整体法,最新)4.504.003.503.002.502.001.501.00全部A股均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差全部A股 均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差一、A股整体估值概览1月25日，全部A股剔除金融后市

2、盈率（TTM，整体法）为16.55倍，市净率（ 整体法，最新）为1.79倍。70.00全部A股剔除金融市盈率(历史TTM_整体法)60.0050.0040.0030.00 20.00 10.008.00市净率(整体法,最新)7.006.005.004.003.00 2.00 1.000.00全部A股(非金融) 均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差全部A股(非金融)均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差二、核心指数绝对估值水平1月25日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为11.04、16.19、19.37、27.89倍。17.00 上证综指成份深证成指成份(右）34.00 中小板指

3、成份创业板指成份（右）65.0016.0015.0014.0013.0012.0011.0010.0032.0030.0028.0026.0024.0022.0020.0018.0016.0014.0038.0033.0028.0023.0018.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0025.00二、核心指数绝对估值水平以2010年至今的区间观察，上证综指、深证成指估值均接近历史低位水平； 中小板指、创业板指低于历史低位水平较多。80.0070.0060.0050.0040.0030.00均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019-01-25主要指数估值水平

4、（2000至今）32.9722.7523.9950.4280.0070.0060.0050.0040.0030.00均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019-01-25主要指数估值水平（2010至今）30.5350.4227.8920.0010.000.0011.0416.1919.3727.8920.0010.000.0013.1411.0421.4819.3716.19上证综指深证成指中小板指创业板指上证综指深证成指中小板指创业板指二、核心指数绝对估值水平1日25日，创业板指数相对于上证综指市盈率水平为2.52倍。3530252015108.95502019-01-2516.9510.

5、0610.7411.5019.8528.6522.2513.747.00创业板指/上证综指6.506.005.505.004.504.003.503.002.502.00上证50 中证100 沪深300 上证综指 深证成指 中小板指 创业板指 中证1000 万得全A三、不同风格板块估值水平1月25日，金融、周期、消费、成长、稳定类股票市盈率分别为8.15、14.62、19.97、25.03、13.38倍，市净率分别为0.99、1.44、2.69、2.42、1.25倍。100不同风格股票市盈率水平80604020108不同风格股票市净率水平64200金融周期消费成长稳定金融周期消费成长稳定三、不

6、同风格板块估值水平以2010年至今观察，市盈率来看，金融、周期、稳定类均接近历史低位水平，消 费、成长类低于历史低位水平；市净率来看，所有风格类均低于历史低位水平。60.0050.00不同风格股票市盈率水平6.005.00不同风格股票市净率水平40.0030.0020.0010.0014.628.1519.9725.0313.384.003.002.001.001.440.992.692.421.250.00金融周期消费成长稳定0.00金融周期消费成长稳定均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019/1/25 均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019/1/25四、行业板块估值水平以1月25

7、日数据，从市盈率角度看，所有行业估值均低于历史均值水平，多 数行业处于历史低位。120.00 均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019/1/25 100.0080.0060.00 47.31 27.50 36.98 14.91 25.4624.51 23.6319.4740.00 22.5138.74 24.0417.7824.3217.4725.2820.0015.7610.2117.5614.1042.4812.646.44 17.258.8117.040.009.09综合传媒 计算机通信电子元器件交通运输 房地产非银行金融银行农林牧渔食品饮料医药纺织服装家电餐饮旅游商贸零售汽车国防军

8、工电力设备机械轻工制造建材建筑基础化工钢铁电力及公用事业有色金属煤炭石油石化6.1610.3623.47市盈率（TTM，整体法）四、行业板块估值水平以1月25日数据，从市净率角度看，所有行业估值均低于历史均值水平。10.00 均值-1倍标准差均值+1倍标准差均值2019/1/25 9.008.007.006.005.001.841.872.212.984.563.032.593.001.924.003.001.071.801.921.862.191.391.642.511.771.572.482.441.172.001.000.001.131.501.061.120.801.351.47综合传

9、媒 计算机通信电子元器件交通运输 房地产非银行金融银行农林牧渔食品饮料医药纺织服装家电餐饮旅游商贸零售汽车国防军工电力设备机械轻工制造建材建筑基础化工钢铁电力及公用事业有色金属煤炭石油石化市净率（MRQ，整体法）四、行业板块估值水平从市盈率、市净率偏离度的角度看，估值最便宜的行业集中于第三象限，而 估值水平最高的行业集中于第一象限。行业估值偏离度0%-50%轻工制造食品饮料P -100% B偏离通信建材有色餐饮旅钢游铁家电煤炭计算机农建林筑牧渔机械电力设备汽车交通运输石油石化银行非银行金融度 -150%-200%基础化工房地产医药商贸零售电子传媒国防军工纺织服装综合电力及公用事业-250%-250%-200%-150%-100%-50%0%PE偏离度五、风险偏好与市场情绪变化估值的差异，包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比，在一定 程度上能够反应市场情绪的高低与变化。170.00150.00130.00110.0090.0070.0050.0030.00估值差（最高PE-最低PE） 估值比（最高PE/最