ETF系列专题二：国内外ETF产品现状及发展趋势

1、 第 页 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重目录一、股票型ETF10二、债券型ETF11三、商品型ETF12三、货币型ETF13三、跨境ETF142 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重免责声明：阁下/贵方接受、阅读或使用本文件即表明阁下/贵方已事先及无条件接受以下“免责声明”所载之条款和条件： 本文件系为好买基金备制并仅以非公开方式提交给符合监管规定之合格投资者，本文件中的信息仅作参考之用， 不构成任何具有法律约束力

2、之产品投资要约或要约邀请，并且不可用于对投资的评估。本文件所载信息仅为初步提示，好买基金从未表述或保证本文件中的信息的完整性和准确性，接受或使用者亦不 得对其完整性和准确性提出要求。即使本文件所有信息系已尽最大的谨慎提供、选择和校验，好买基金对于信息 的完整性以及内容的正确性亦不承担任何责任。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为，不构成投资建议。3 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重一、 股票型 ETF美国分类数量总规模（亿美元）平均规模（亿美元）规模 ETF9212

3、0558.922.3行业 ETF43142599.9风格 ETF1133933.634.8红利 ETF401002.625.1主题 ETF50182.43.6从 Wind 的分类角度来看，股票型 ETF 被分为规模指数型，行业指数型，策略指数型，风格指数型，主题指数型。从最新的基金份额和基金个数来看，规模指数 ETF 无疑是“头号玩家”，截至日前，基金份额达到 1080 亿，基金个数也达到了 63 只，远超其他的股混细分领域的 ETF。而同样的情况也发生在美国，根据 ETF.COM 的数据显示，截至 2019 年 2 月底，美国的规模 ETF 总规模达 20558.9 亿，远超第二名行业 ET

4、F 的 4259 亿和第三名风格 ETF 的 3933.6 亿。数据来源：ETF.COM, Wind, 天风证券股票型 ETF 细分分类数据来源：好买基金研究中心 wind这种结果也是相对比较合理的，毕竟规模指数能够在一定程度上更全面的概况市场的情况，对于全市场的投4 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重资者而言，对于这种定位的 ETF 投资需求目前肯定是相对较高的，而主题，行业，策略类型的 ETF 一定程度上是对某一因子的大幅偏离，相对应的需求还未起来，但随着投资者的需求越来越多样化，资本市场越来越有效，

5、 市场对于这种因子偏离的风格定位明确的 ETF 的需求肯定是呈上升趋势，接下来我们分拆一下各类型 ETF，观察每类 ETF 的特征情况。规模指数 ETF我们通过整理规模指数 ETF 的情况，排除掉一些只有 1 个基金引用为基准的个例后，发现大部分规模型 ETF 指数的基准都分布在创业板指数，沪深 300 指数，上证 50 指数，中证 500 指数，MSCI 中国 A 股国际指数上。从基金的总份额上来说，以创业板指数为基准的基金份额最多，达到 353.16 亿， 紧随其后的是沪深 300 的 300.8亿，上证 50 的 203.04 亿，中证 500 的 103.51 亿。而从基金个数分布上来

6、说，以中证 500 为基准的基金个数最多，有 11 只。紧随其后的是创业板的 9 只，沪深 300 的 8 只，上证 50 的 6 只。从基金的平均份额来说，以创业板指数为基准的基金平均份额最高，达到 39.24 亿份。规模 ETF 分布情况数据来源：好买基金研究中心 wind一般来说，一个基金的规模如何，除了其业绩表现和基金管理人的管理水平以外，基金管理人的发行能力， 募集资金的能力也是非常重要的，大的基金公司，通常渠道较广，吸金能力更强，所以即使是同类型的基金品种， 不同大小基金公司发行的基金最后份额可能千差万别，但排除掉基金公司发行渠道这个因素后，相同类型的被动5 HYPERLINK /

7、 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重ETF 想要战胜同类型的产品，需要做到流动性较好以及跟踪误差较低，因为被动型 ETF 作为一个工具化产品而言，其能否以较低误差跟踪标的指数是衡量其好坏的关键，我们接下来细看每个类型细分 ETF 里龙头基金的情况。中证 500 为基准的 ETF基金简称基金份额亿份比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）南方中证 500ETF85.0147中证 500 指数0.50.1012.9152广发中证 500ETF26.8038中证 500 指数0.50.13450.3658华夏中证 500ETF15

8、.0468中证 500 指数0.50.23080.7634国寿安保中证 500ETF6.0832中证 500 指数0.50.33550.0012嘉实中证 500ETF4.3288中证 500 指数0.50.14140.0871华泰柏瑞中证 500ETF4.1718中证 500 指数0.50.23010.0966平安中证 500ETF4.0247中证 500 指数0.50.34750.0778景顺长城中证 500ETF2.0857中证 500 指数0.50.1080.0009方正富邦中证 500ETF1.5974中证 500 指数0.50.38510.0481易方达中证 500ETF0.5377

9、中证 500 指数0.150.3160.004诺安中证 500ETF0.0709中证 500 指数0.50.12130.0004数据来源：好买基金研究中心 wind创业板指数为基准的 ETF基金简称基金份额亿份比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）易方达创业板 ETF146.2145创业板指数0.50.14008.9373广发创业板 ETF18.0168创业板指数0.50.09530.7648南方创业板 ETF7.1820创业板指数0.50.08800.0524工银瑞信创业板 ETF2.8821创业板指数0.50.08040.0573华夏创业板 ETF1.8578创业板指数0.50.09

10、240.0331平安创业板 ETF1.0548创业板指数0.151.52250.0843建信创业板 ETF0.8098创业板指数0.50.21100.0070博时创业板 ETF0.7673创业板指数0.51.32810.0179嘉实创业板 ETF0.4243创业板指数0.50.10050.0206数据来源：好买基金研究中心 wind沪深 300 指数为基准的 ETF基金简称基金份额亿份比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）华泰柏瑞沪深 300ETF92.1199沪深 300 指数0.50.05234.4893华夏沪深 300ETF68.5645沪深 300 指数0.50.11011.45

11、22嘉实沪深 300ETF66.1432沪深 300 指数0.50.03770.7096易方达沪深 300ETF52.5056沪深 300 指数0.20.06810.2269国寿安保沪深 300ETF47.3480沪深 300 指数0.50.22410.01916广发沪深 300ETF25.3438沪深 300 指数0.50.21800.3666平安沪深 300ETF13.0467沪深 300 指数0.50.13660.1082南方沪深 300ETF9.3920沪深 300 指数0.50.05850.0057 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44

12、资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重数据来源：好买基金研究中心 wind上证 50 指数为基准的 ETF基金简称基金份额亿份比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）华夏上证 50ETF170.3227上证 50 指数0.50.13079.6949工银上证 50ETF47.4230上证 50 指数0.50.88760.4934博时上证 50ETF2.0572上证 50 指数0.30.16010.1789建信上证 50ETF1.6558上证 50 指数0.50.06800.0689申万菱信上证 50ETF0.1572上证 50 指数0.50.24660.0057万家上证 50ETF0.02

13、22上证 50 指数0.51.23920.0002数据来源：好买基金研究中心 wind我们观察到，无论是以哪种类型为基准的 ETF 指数，头部分化现象十分严重，基本上来说前 3 只基金的份额就已经占据了同类型指数基金的半壁江山以上，中证 500 系列中，南方中证 500ETF 份额 85.0147 亿，广发中证 500ETF 份额 26.8038 亿，华夏中证 500ETF 15.0468 亿。三者加起来份额占同类型份额总和的 84.56%。同理创业板系列，沪深 300 系列，上证 50 系列 CR3 占比分别为 95.53%，60.43%，99.54%。其中沪深 300 的 CR3 相对较小

14、，其竞争激烈程度更为分散化。观察这些头部基金，我们发现在基金费率基本相同的情况下，差异相关性最大的指标来自日均成交量和跟踪 误差，头部基金的跟踪误差一般相对较低，日均成交量相对较高，这也是符合预期的，成交量高在一定程度上才 能维持住相应低的跟踪误差水平。同时我们也发现，一般来说市场上流行的跟踪基准均是市值较大，流动性好的指数，因为一旦选择的跟踪标 的成分股流动性差，首先，完全复制的难度就较大，其次成分股也相对难以获取，成分股的市值若很小，买入和 卖出此类成分股都需要支付相对高的成本，其次，指数成分股过多以后，某些成分股的市值和权重极小，对指数 也记得影响不大，但是获取和管理的成本又比较高。主题

15、指数 ETF主题为基准的 ETFWind 里对于主题指数的分类标准是，若跟踪的指数属于（上证主题指数，深证主题指数，巨潮主题指数， 巨潮区域指数，中证主题指数，中证客户定制类指数，上证定制指数，深证定制指数，巨潮定制指数) ，则分类为主题基金 ETF；由于主题分类不同于规模分类，其分类的出发点较为分散，细分的主题较多，我们直接观察基金份额排名前十的主题指数 ETF。7基金简称基金份额亿份比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）博时央企结构调整ETF211.1226中证央企结构调整指数0.150.79840.2152华夏央企结构调整ETF158.5355中证央企结构调整指数0.150.808

16、30.1118汇添富中证上海国企ETF96.1209中证上海国企指数0.450.14980.0493银华央企结构调整ETF66.1289中证央企结构调整指数0.150.66060.1033华夏中证四川国改ETF37.5139中证四川国企改革指数0.501.06220.0066国泰中证军工ETF23.6513中证军工指数0.500.09790.5579广发中证环保产业ETF22.5087中证环保产业指数0.500.10020.1140广发中证传媒ETF13.9732中证传媒指数0.500.10690.0667南方小康产业ETF11.7006中证南方小康产业指数0.500.15100.0042华泰

17、柏瑞红利ETF9.8368上证红利指数0.500.19360.0526 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重数据来源：好买基金研究中心 wind通过观察主题指数型的头部 ETF 基金，我们发现大部分的“主题基准”是定位在央企，国企或者改革主题， 前 5 大基金均是如此，其他类型相对较多的主题有，军工主题，红利主题等等。同时主题型基金的 CR3,CR5,CR10 分别为 65.18%，79.76%，91.25%。头部集中效应仍较明显，同时我们可以关注到，对于主题型 ETF 而言，管理费率对于份额的贡献度似乎更

18、大，份额前 5 大基金中，有 3 只基金的管理费率为 0.15%，大幅低于平均水平 0.5%。并且，其跟踪误差以及日均成交量也并不是处于同类排名中靠前的位置。行业指数 ETF行业ETF 这块，按理来说也是 ETF 应该重点发展的细分品种之一，作为被动的工具化产品代表，未来的需求不会少，也是未来策略型基金管理人的重要投资工具。行业 ETF 分布情况8 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重数据来源：好买基金研究中心 wind但目前国内虽然已经有 32 只 ETF，但整体的基金份额和行业分布依旧较为单薄，行业 E

19、TF 总份额目前为 224亿左右，大部分行业分布在大金融，医药和信息技术上，行业的分布目前还缺乏多样性。头部基金基本集中在大金融行业内，并且跟踪误差小和日均成交量高依然是重要的决定规模份额的指标。同时可以看到行业ETF 的CR3， CR5，CR10 分别为 57.33%，70.67%，90%，集中度同样较高，但相对于主题 ETF 来说，份额分布更为均匀一些。而反观美国市场，美国市场的 ETF 分布相对于国内而言更加分散，覆盖更为全面，各个行业均有所布局，并且行业 ETF 规模上也呈现从大到小均匀下降的态势，分布较为平均。美国行业ETF 分布情况9 HYPERLINK / 投20922905/3

20、6139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重数据来源： ，ETF.COM规模TOP10 行业 ETF 的跟踪指数基金简称基金份额亿份比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）国泰中证全指证券公司ETF75.9117中证全指证券公司指数0.50.05116.7072华宝中证全指证券ETF34.5782中证全指证券公司指数0.50.07782.9270广发中证全指医药卫生ETF18.8228中证全指医药卫生指数0.50.12690.1946南方中证全指证券公司ETF16.1171中证全指证券公司指数0.50.13110.1080华宝中证银行ETF13.6874中

21、证银行指数0.50.10540.9299广发中证全指信息技术ETF12.8683中证全指信息技术指数0.50.16600.3439汇添富中证主要消费ETF10.4466中证主要消费指数0.50.05660.1058国泰上证 180 金融ETF10.0276上证 180 金融股指数0.50.11470.0389南方中证 500 信息技术ETF5.0869中证 500 信息技术指数0.50.32320.0738易方达沪深 300 医药卫生ETF5.0117沪深 300 医药卫生指数0.50.10760.2442数据来源：好买基金研究中心 wind截止日 2019/5/22策略指数 ETF，风格指数

22、 ETF策略指数 ETF 和风格指数 ETF 属于 ETF 里面的小众领域，目前在我国发行的只数和规模极为有限，2 种类型的ETF 加起来份额不到 200 亿，同时只有 10 只发行成功的基金。作为被动投资型的 ETF，其风格，策略定位的范围多集中在“基本面”，“价值”，“低波动”，“红利低波动”等等，虽然说部分因子在国内确实是长期有效的， 但是此类型 ETF 的成分股选股逻辑比较公开透明化，同时调整的灵活性不足，基金管理人也可以自己通过完全复制ETF 的选股思路去做投资，后续仍需更多优质的主动性 ETF 产品才能提高吸引力。而反观美国市场，虽然同样是传统 ETF 的规模最大，但是一些 sma

23、rt beta ETF,主动 ETF 的数量增长很快，同时类型也非常丰富，覆盖10 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重了价值，成长，红利，基本面，多因子，低波动，等权，动量等等领域。策略 ETF基金简称基金份额亿份比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）华安创业板 50ETF148.7479创业板 50 指数0.500.190411.4258嘉实深证基本面 120ETF6.1791深证基本面 120 指数0.500.10750.0127富国中证价值 ETF5.2586中证国信价值指数0.600.228

24、10.2093华安中证 500 行业中性低波动ETF1.8210中证 500 行业中性低波动指数0.500.29690.1282华安沪深 300 行业中性低波动ETF1.3478沪深 300 行业中性低波动指数0.500.78840.1084建信深证基本面 60ETF1.3057深证基本面 60 指数0.500.15880.0014银华上证 50 等权重ETF0.6192上证 50 等权重指数0.500.16280.0005华泰柏瑞红利低波动 ETF0.6106中证红利低波动指数0.500.18060.1214数据来源：好买基金研究中心 wind风格 ETF基金简称基金份额亿份比较基准管理费率

25、 %跟踪误差日均成交量（亿）交银深证 300 价值ETF0.4333深证 300 价值价格指数0.500.11250.0010华宝上证 180 价值ETF0.2953上证 180 价值指数0.500.21620.0009数据来源：好买基金研究中心 wind美国策略 ETF 分布数据来源： ，ETF.COM二、 债券型 ETF11 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重债券 ETF基金简称基金规模（亿）比较基准管理费率 %跟踪误差日均成交量（亿）平安中债-中高等级公司债利差因子 ETF51.4936中债-中高等

26、级公司债利差因子指数0.250.05120.0001海富通上证城投债ETF22.1869上证城投债指数0.300.06960.0005海富通上证 10 年期地方政府债 ETF18.5218上证 10 年期地方政府债指数0.250.11880.0013平安 5-10 年期国债活跃券 ETF11.5973中证平安 5-10 年期国债活跃券指数0.250.10460.0001国泰上证 5 年期国债ETF5.3183上证 5 年期国债指数0.300.08980.0111国泰上证 10 年期国债 ETF5.4530上证 10 年期国债指数0.300.12590.0021华夏 3-5 年中高级可质押信用债

27、 ETF0.4694上证3-5 年期中高评级可质押信用债指数0.250.05070.0000富国中证 10 年期国债 ETF0.3386中证 10 年期国债指数0.250.16010.0000广发上证 10 年期国债 ETF0.2900上证 10 年期国债指数0.300.15610.0000嘉实中证中期国债ETF0.0825中证金边中期国债指数0.300.09810.0000美国债券 ETF 于 2002 年发行，覆盖了综合类，国债，公司债 ，通胀抵御债以及新兴市场等多种类别，排名前十的债券 ETF 规模也占据了美国全部债券 ETF 的 40%，对比国际发展。相对于巨大的债券市场，中国债券ET

28、F 还有较大的发展空间。目前我国的债券 ETF 都为细分产品，以不同期限的国债产品最多，也有部分地方政府债，城投债和中高级可质押债的成分标的，费率上平均低于股混型 ETF，整体与国际市场宽基指数产品的规模的情况存在较大差距，同时日均成交量也是相对不活跃，考虑中国债券市场未来可能进一步成为国际资金配置的 资产种类之一，宽基指数产品的市场空间较大。数据来源：好买基金研究中心 wind美国规模前十的债券 ETF12 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重数据来源：光大证券，ETF.COM三、 商品 ETF商品ETF

29、基金简称基金规模（亿）比较基准管理费率 %日均成交量（亿）华安黄金ETF65.3825国内黄金现货价格收益率0.500.0001目前国内已上市的 4 支黄金 ETF 均为实物支持商品 ETF，成立时间均在 2013 年-2014 年间，运作模式基本一致，产品均主要持有上海黄金交易所的 Au99.99 黄金现货合约，通过投资黄金现货合约来跟踪黄金价格。到目前为止均已运行了 5 年左右的时间，市场正逐渐趋于成熟，规模逐渐稳定，整体来说黄金 ETF 的同质化较为明显，从基金的业绩表现也可看出，因为黄金 ETF 的投资标的基本一致，投资方式大致趋同，因此基金之间的业绩表现相差无几，与业绩比较基准的收益

30、也基本一致。13博时黄金ETF23.6268黄金现货实盘合约 AU99.99 收益率0.500.0005易方达黄金ETF10.2366上海黄金交易所 Au99.99 现货实盘合约收盘价0.500.0013国泰黄金ETF6.0402上海黄金交易所挂盘交易的 Au99.99 合约0.500.0001 HYPERLINK / 投20922905/36139/20190529 14:44资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读材料中重数据来源：好买基金研究中心 wind反观全球，目前，规模最大的商品 ETF 为 SPDR Gold Trust，截至 4 月底，最新的管理规模为 308.76 亿美元， 投资的标

31、的为贵金属黄金。全球规模排名前 20 的商品 ETF 中，有 12 只标的为贵金属，有 7 只为综合商品， 1 只为能源品种，以贵金属为标的的商品 ETF 不管是在规模上还是数量上都占有绝对优势。数据来源：好买基金研究中心 wind四、 货币 ETF货币型 ETF基金简称基金规模亿业绩比较基准管理费率%区间日均成交量华宝现金添益 A838.60同期七天通知存款利率(税后)0.350.86银华交易货币 A509.42活期存款利率(税后)0.300.55建信现金添益 H152.43同期中国人民银行公布的七天通知存款利率(税前)0.250.11南方理财金 H60.64同期中国人民银行公布的七天通知存

32、款利率(税后)0.300.06货币型 ETF，即开放式货币基金，相比于普通货币基金，此类基金在交易所上市，可以进行买卖、申赎。一方面，货币 ETF 与传统货币基金一样，是账户闲置资金实现稳健增值的现金管理工具。另一方面，货币 ETF 可与股票等场内交易型品种实现无缝衔接，当股市暂无机会，交易时间内买入货币 ETF 之后，当日就能开始持续享受货币基金收益；而当股市机会再现，交易时间内卖出货币 ETF 之后，所得资金即刻可用于买股票或者其他品种。而且这一交易可以“T+0”，并能日内反复进行买入卖出，提高了资金运作灵活性，还存在一定套利机会。目前国内货币型 ETF 的先发优势十分明显，华宝添益，银行日利，建信添益规模稳居前三，分别为 838.6 亿，509.42亿，152.43 亿。14大成添益 E29.37中国人民银行公布的人民币活期存款基准利率(税后)0.250.02招商财富宝 E29.27人民币活期存款基准利率(税后)0.330.02富国收益宝 H9.62活期存款利率(税后)0.280.01华泰柏瑞交易货币A9.42当期银行活期存款利率(税后)0.330.00易方达货币 E6.57活期存款利率(税后)0.330.00鹏华添利 B4.09活期存款利率(税后)0.300.00 HYPERLINK / 投209229