项目三 筹资管理

1、项目三 筹资管理任务一 企业筹资任务二 资金需要量预测任务三 权益性筹资任务四 债务性筹资任务五 混合性筹资任务六 资金成本任务七 确定最佳资本结构任务八 评估筹资风险任务一 企业筹资311筹资的定义 企业筹资是指企业为了满足生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需要资金的一种行为。下一页返回任务一 企业筹资312筹资的分类企业筹集的资金可按多种标准进行分类，主要分类有以下两种： 1按照资金来源的渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和债务性筹资 权益性筹资又称为自有资金，是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金，包括投资者

2、投入企业的资本及持续经营中形成的经营积累，如资金公积金、盈余公积金和未分配利润等。企业采用吸收自有资金的方式筹集资金，一般不用还本，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。 债务性筹资又称借入资金，是指企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹资的资金。企业采用借入资金的方式筹集资金，到期要归还本金和支付利息，一般承担风险较大，但相对而言，付出的资金成本较低。上一页下一页返回任务一 企业筹资2按照所筹集资金使用期限的长短不同，可将企业筹资分为短期资金筹集和长期资金筹集 短期资金是指使用期限在一年以内或超过一年的一个营业周期内的资金。短期资金主要投资于应收账款、存货等，一般在短期内可收回。短期

3、资金通常采用商业信用、短期银行借款、短期融资、应收账款的转让等方式来筹集。 长期资金是指使用期限在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的资金。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新等，一般需要几年甚至十几年才能收回。长期资金通常采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和利用留存收益等方式来筹集。上一页下一页返回任务一 企业筹资313企业筹资的渠道与方式1筹资渠道 筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。筹资渠道决定了资金的来源和供应量，认识筹资渠道的种类和每种筹资渠道的特点，有利于企业充分拓宽和正确利用筹资渠道。我国目前筹

4、资渠道主要有以下几种：（1）国家财政资金（2）银行信贷资金（3）其他金融机构资金（4）其他企业单位资金上一页下一页返回任务一 企业筹资（5）社会资金（6）企业自留资金（7）境外资金2筹资方式 筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式。筹资渠道是客观存在的，而筹资方式则由企业自主决定。企业筹资管理的主要内容就是选择合理的筹资方式，降低筹资成本，提高企业筹资效益。目前我国企业筹集资金的方式主要有以下几种：（1）吸收直接投资 即企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。上一页下一页返回任务一 企业筹资（2）发行股票 即股份公司通过发行股票

5、筹措权益性资本的一种筹资方式。（3）利用留存收益 留存收益是指企业按规定从税后利润中提取的盈余公积金，以及根据投资人意愿和企业具体情况留存的应分配给投资者的未分配利润。利用留存收益融资是指企业将留存收益转化为投资的过程，它是企业筹集权益性资本的一种重要方式。（4）向银行借款 即企业根据借款合同从有关银行或其他金融机构借入所需要的资金，是一种债务性筹资方式。（5）利用商业信用 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，它是企业筹集短期资金的重要方式。 上一页下一页返回任务一 企业筹资（6）发行公司债券 即企业通过发行债券筹措债务性资本的一种筹资方式。（7）融资租赁 融资租赁也称

6、资本租赁或财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，是指出租人根据承租人对租赁物或供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按融资租赁合同的约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金，最短租赁期限为一年的交易活动，它是企业筹集长期债务性资金的一种方式。上一页下一页返回任务一 企业筹资3筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道是解决资金的来源问题，而筹资方式则是解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在着一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适合某一特定的筹资渠道，但同一渠道的资金往往可采用多种不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业有筹资时，要将两种较好地结合

7、起来。两种关系如表31所示。上一页下一页返回任务一 企业筹资314筹资原则 采取一定的筹资方式，有效、多方地筹集资金是一项重要而复杂的工作。为此，企业在筹集资金时要遵循以下几个原则：1合理确定资金需要量，努力提高筹资效果2合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金3认真选择筹资来源，力求降低筹资成本4合理安排资本结构，保持适当偿债能力上一页返回任务二 掌握资金需要量预测321 销售百分比法 销售百分比法是预测资金需要量最常用的方法。销售百分比法是指根据资产、负债各个项目与销售收入总额之间的依存关系，以未来销售收入变动的百分比为主要参数，考虑随销售收入变动的资产负债表项目及其他因素对资金需要量的影

8、响，从而预测未来需要追加资金量的一种定量预测分析方法。销售百分比法适用于近期筹资量的预测。运用销售百分比法进行资金预测是以下列假设为前提的：（1）企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；（2）企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。下一页返回任务二 掌握资金需要量预测 销售百分比法的优点是是能为财务管理提供预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。销售百分比法一般可按下列三个步骤来进行预测：（1）分析研究资产负债表各个项目与销售收入总额的依存关系，将资产负债表中随销售变动而变动的项目分离出来。 （2）将基期年末的资产负债表的各个项目，按照它们与销售收入的依存关系，编制该年度用销售

9、百分比形式反映的资产负债表。（3）按照下述公式计算计划期间需要追加的资金数额。计划期间需要追加的资金数量=上一页下一页返回任务二 掌握资金需要量预测322资金习性预测法 资金习性预测法是指根据资金资金习性预测未来资金需要量的一种方法。 所谓资金习性，是指资金的变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。 不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。也就是说，产销量在一定范围内变动，这部分资金保持不变。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、

10、机器设备等固定资产占用的资金。变动资金是指随产销量的变动而成同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用资金。上一页下一页返回任务二 掌握资金需要量预测 另外，在最低储备以外的货币资金、应收账款和存货等也具有变动资金的特点。半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料上占用的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金与变动资金两部分。 资金习性预测法有两种形式：一种是根据资金占用额同产销量的关系来预测资金的需要量；另一种是用先分项后汇总的方式预测资金的需要量。（1）根据资金占用额同产销量的关系来预测 该种方式是根据企业历史上资金占

11、用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变和变动资金两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。 上一页下一页返回任务二 掌握资金需要量预测（2）用先分项后汇总的方式预测 该种方式是根据各资金占用项目（如货币资金、存货、应收账款、固定资产）同产销量之间的关系，把各项目的资金都分成不变和变动两部分，最后统一汇总，求出企业的变动资金总额和不变资金总额，进而预测资金的需求量。在此，介绍另一种方法称为高低点法。 所谓高低点法是指通过对一定期间的资金需要量与销售额的历史资料进行分析，从中找出销售额最高点和最低点及其相应的资金需要量，然后据以分解出总资金中的不变资金和变动资金，从而预测资金的需要量。 上

12、一页下一页返回任务二 掌握资金需要量预测323 定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人经验的主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。其预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步结果进行修正补充。这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。 定性预测法是十分有用的，但它不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。一般在企业财务管理中起到一个辅助的作用。上一页返回任务三 熟悉权益性筹资331吸收直接投资

13、 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资与发行股票、留存收益等都是企业筹资的重要方式。发行股票以股票作为媒介，而吸收直接投资则无需公开发行证券等。进行直接投资的投资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3311吸收直接投资的渠道吸收直接投资进行筹集资金有以下几种渠道：1吸收国家投资 国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，这种情况下形成的资本称这国有资本。吸收国家投资是国有企业筹集资金的主要方式。企业在持

14、续经营期间，对注册的国有资本除依法转让外，不得抽回，并且以出资额为限承担责任。企业拟以盈余公积、资本公积转增资本的，国有企业和国有独资公司由企业董事会或经理办公会决定，并报主管财政机关备案；股份有限公司和有限责任公司由董事会决定，并经股东大会审议通过。国家投资一般有以下特点：产权属于国家；资金的运用和处置受国家约束较大；在国有企业中采用比较广泛。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资2吸收法人投资 其他企业、事业单位等法人以其可支配的资产进行的直接投资，形成企业的法人资本。 法人投资一般具有以下特点：发生在法人之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。3吸收个人投资 个人投资是指企业内

15、部及社会个人以个人合法的财产投入企业，由此形成企业的个人资本。吸收个人资本一般具有以下特点：参加投资的人员数量较多；每人投入的资金额较小；以参与企业利润分配为目的。4吸收外商投资 外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3312吸收直接投资的出资方式 企业在吸收直接投资筹集资金时，投资者可以以现金、实物、机器设备、无形资产等作价出资。1以现金出资 用货币资金对企业进行投资是吸收直接投资最重要的出资形式。有了现金，便可获得其他物质资源，在经营上具有更大的灵活性，因此，企业应尽可能争取投资者以现金方式出资。吸收直接投资中现金的数额，

16、取决于投入的实物、工业产权之外尚需多少资金来满足建厂开支的日常周转的需要。外国公司法或投资法对现金投资在资本总额中的比例都有规定。我国有限责任公司规范意见规定，货币出资额不得少于公司法注册资本最低限额的50%，但目前尚无普遍性的规定，其他组织形式的企业则需在投资过程中由出资各方协商确定。 上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资2以实物出资 以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、机器设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的实物应符合以下条件：确定能为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合理。投资实物的价格，可以由出资各方协商确定，也可以聘请专业资产评估

17、机构评估确定。3以工业产权和非专利技术出资 工业产权通常是指商标权、专利权和商誉。工业产权、非专利技术加上土地使用权构成我国的企业主要的无形资产。企业吸收的工业产权和非专利技术应符合以下条件：有助于企业研究、开发出新的高科技产品；有助于企业提高生产效率，改进产品质量；有助于企业降低生产消耗；作价比较合理。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资4以土地使用权出资 土地使用权是指土地经营者对依法取得的土地在一定期限内有进行建筑、生产或其他活动的权利。土地使用权具有相对的独立性，在土地使用权存续期间，包括土地所有者在内的其他任何人和单位，均不能任意收回土地和非法干预使用权人的经营活动。使用权人依法可

18、用土地使用权进行投资。企业吸收土地使用权进行投资时应符合以下条件：企业科研、生产、销售活动所需；交通、地理条件比较适宜；作价公平合理。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3313吸收直接投资的程序企业吸收直接投资一般要遵循如下程序：1确定筹资数量2寻找投资单位，商定投资数额和出资方式3签署投资协议4取得所取得的资金上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3314吸收直接投资的优缺点1吸收直接投资的优点（1）有利于增强企业的信誉。吸收直接投资所筹措的资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要的作用。（2）有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资不仅可以筹取

19、现金，还可以直接获得所需的先进的生产设备和技术，与仅筹集现金相比，它能尽快地形成生产经营能力，迅速开拓市场，产生经济效益。（3）有利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业经营状况的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，比较灵活，没有固定的财务负担，财务风险较小。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资2吸收直接投资的缺点（1）资金成本比较高。 （2）容易分散企业控制权。 332发行股票 股票是股份有限公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中所拥有的所有权。股票持有者即为公司的股东。发行股票是股份有限公司筹集权益资金最常见的方式。1按股东权利和义务划分，可

20、分为普通股股票和优先股股票 普通股股票也称普通股，是股份有限公司依法发行的具有管理权，股利不固定的股票。普通股具备股票最一般特征，是股份有限公司资本最基本的部分。 上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资2按股票是否记名划分，可分为记名股票和无记名股票 记名股票是在股票上载有股东姓名或名称并将其记入公司股东名册的一种股票。记名股票同时附有股权手册，只有同时具备股票和股权手册，才能领取股息和红利。记名股票的转让、继承都要办理过户手续。 无记名股票是指在股票上不记载股东姓名或名称的股票。凡持有无记名股票，都可以成为公司股东。无记名股票的转让、继承无需办理过户手续，只要将股票交给受让人，就可以发生转让

21、效力，移交股权。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3按股票票面有无金额划分，可分为有面值股票和无面值股票 有面值股票是指在股票的票面上标明每张股票的金额数量。这种股票可以确定每一股份在企业资金总额中所占的份额。如公司发行股票票面价值为100万元，每股票面价值为100元，则每股对企业财产就拥有万分之一的所有权。另一方面，股票的面值还表明股东在股份有限公司中对每股股票所负责任的最高限额。 无面值股票不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明股数。表明每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说，这种股票只在票面上注明每股占公司全部净资产的比例，其价值随公司财产价值的增减而增

22、减。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资4按投资主体划分，可分为国家股、法人股、个人股和外资股 国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。国家股由国务院授权的部门或机构，或根据国务院的决定由地方人民政府授权的部门或机构持有，并委派股权代表。 法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向公司投资形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。 个人股是指为社会居民或本公司职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股为外国投资者和我国港、澳、台地区投资者以购买人民币特种股票的形式向公司投资形成的股份。 上一页下一页返回任务三

23、熟悉权益性筹资5按股票发行对象和上市地点划分，可分为A股、B股、H股、N股和S股 A股即人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股即人民币特种股票。它以人民币标明面值，以外币认购和进行交易，在境内证券交易所上市交易。H股是注册地在内地，上市地在香港的外资股，取香港的英文首字母。依此类推，在纽约和新加坡上市的外资股股票，分别称为N股和S股。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3322发行普通股1普通股股东的权利 普通股的股票的持有人称为普通股股东，普通股股东一般具有如下权利：（1）公司管理权。 （2）分享盈余权。 （3）出让股份权。 （4）优

24、先认股权。 （5）剩余财产分配权。 上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资2股票发行 我国股份有限公司发行股票必须符合证券法和上市公司证券发行管理办法规定的发行条件。股票发行方式有公募发行和私募发行，公募发行有自销方式和承销方式，承销方式具体分为包销和代销。3股票上市 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票称为上市股票。股票获准上市交易的股份有限公司简称上市公司。我国公司法规定，股东转让其股份，即股票流通必须在依法设立的证券交易场所进行。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资（1）股票上市的有利因素 有助于改善公司的财务状况。 有助于

25、利用股票收购其他公司。 利用股票可激励职员。 利用股票市场客观地评价企业。 有助于提高企业知名度，吸引更多的顾客。 （2）股票上市的不利因素使公司失去隐私权。 限制经理人员操作的自由度。 公开上市需要很高的费用。 上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资（3）股票上市的条件 公司公开发行股票有着严格的限制。我国公司法规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合以下条件：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不得低于人民币5000万元；开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总

26、额超出人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份的比例为15%以上；公司在最近的3年里无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；国务院规定的其他条件。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资4普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优点没有固定到期日，不用偿还本金。能提高企业信誉。没有固定的利息负担。筹资风险小。灵活性强。（2）普通股筹资的缺点：资金成本高。容易分散控制权。降低原股东的收益水平。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3323发行优先股1优先股的性质 优先股是股份有限公司发行的具有一定优先权的股票。它既有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上来讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是

27、企业自有资金的一部分。优先股的股利不能像债券利息一样从税前利润扣除，而必须从净利润中支付。但优先股有固定的股利，这与债券类似，优先股对盈利的分配和剩余财产的求偿具有优先权，这也类似于债券。2优先股筹资的优点公司利用优先股筹资有许多有利条件，其优点主要有：（1）没有固定到期日，不用偿还本金。（2）股利支付既固定，又有一定的弹性。 （3）有利于增强公司信誉。 上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3优先股筹资的缺点（1）筹资成本高。优先股所支付的股利要从税后利润中支付，不同于债务利息可以税前扣除。股利支付虽无固定性且可以延长，但终究是一种较重的财务负担。（2）筹资限制多。发行优先股，通常有许多的限

28、制条款，如对股利支付的限制、对公司借款的限制等，不利于公司的自主经营。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资333留存收益 留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。留存收益的实质是投资者对企业的再投资。3331留存收益融资的渠道留存收益来源渠道有以下两个方面：1盈余公积。盈余公积是指有指定用途的留存净利润，它是公司按公司法规定从净利润中提取的积累资金，包括法定盈余公积和任意盈余公积。2未分配利润。未分配利润是指未限定用途的留存净利润。这里有两层含义：一是这部分净利润没有分配给公司的股东；二是这部分净利润未指定用途。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资3332留存收益融资

29、的优缺点1留存收益融资的优点（1）资金成本较普通股低。用留存收益融资，不用考虑筹资费用，资金成本较普通股低。（2）保持普通股股东的控制权。用留存收益融资，不用对外发行股票，由此增加的权益资本不会改变企业的股权结构，削弱普通股股东的控制权。（3）增强公司的信誉。留存收益融资能够使企业保持较大的可支配的现金流，既可以解决企业经营发展的资金需要，又能提高企业举债的能力。上一页下一页返回任务三 熟悉权益性筹资2留存收益融资的缺点（1）融资数额有限制。留存收益融资最大可能的数额是企业当期的税后利润和上年未分配利润之和。如果企业经营亏损，则不存在这一渠道的资金。此外，留存收益的比例常受到某些股东的限制。（

30、2）资金使用受制约。留存收益中某些项目的使用如法定盈余公积金等要受到国家有关规定的制约。上一页返回任务四 熟悉债务性筹资341短期债务性筹资3411短期借款 短期借款是指企业向银行和其他金融机构借入的期限在一年以内的借款。1短期借款的种类 短期借款主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。按照国际通行做法，短期借款还可以依偿还方式的不同，分为一次性偿还借款和分期偿还借款；依利息支付的不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款；依有无担保，分为抵押借款和信用借款。下一页返回任务四 熟悉债务性筹资2短期借款的程序 企业要进行短期借款，首先必须要提出申请，填写包括借款金额、借款用途、偿还能力以及还

31、款方式等为主要内容的借款申请书，并提供以下相应的资料：(1)借款人及保证人的基本情况。(2)财政部门或会计师事务所核准的上年度财务报告。(3)原有的不合理借款的纠正情况。(4)抵押物清单及同意抵押的证明，保证人拟同意保证的要有相关的证明。(5)项目建议书和可行性报告。(6)贷款银行认为需要提交的其他资料。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3短期借款的信用条件按照国际惯例，银行发放短期贷款，往往会涉及到以下信用条件：（1）信贷额度。信贷额度也称贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。如借款人超过规定限额继续向银行借款，银行则会拒绝办理。此外，如果企业信誉恶化，即使银行

32、曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也无法得到借款，这时，银行不承担法律责任。（2）周转信贷协定。周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定，通常要以贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（3）补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为10%20%）计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失，但从企业的角度来说，则提高了借款的实际利率，加重了企业

33、的利息负担。其实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）。（4）借款抵押。银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，一般会要求抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额， 一般为抵押品账面价值的30%50%。这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。企业取得抵押借款会限制其抵押财产的使用和将来的借款能力。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（5）偿还条件。无论何种借款，银行都会规定还款的期限。根据我国金融制度的规定，贷款到期后仍无能力偿还的，视为逾期贷款，银行要加收

34、逾期罚息。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种方式。一般来说，企业不希望采用后者方式来偿还，因为此种方式会提高贷款的实际利率，而银行则不希望采用前种方式，因为这会加重企业还款时的财务负担，增加企业的拒付风险，同时会降低实际贷款利率。（6）以实际交易为贷款条件。当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资4借款利息的支付方式（1）利随本清法，又称收款法。是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于实际利

35、率。（2）贴现法。它是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，此时实际利率高于名义利率。其实际利率=利息/（贷款金额-利息）。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资5短期借款筹资的优缺点（1）短期借款筹资的优点短期借款筹资速率快。筹资弹性大。（2）短期借款筹资的缺点筹资风险大。资金成本高。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3412商业信用 商业信用是指企业间在商品交易中的延期付款或延期交货所形成的信贷关系，是企业间的一种直接信用关系。商业信用是一种形式多样、适应范围很广的短

36、期资金筹集方式。1商业信用的形式利用商业信用进行融资，主要有以下几种形式：（1）预收货款 这主要是存在于市场供不应求的情况下，此时，卖方要先向买方收取货款，但要延期到一定时期以后交货，这等于先向买方借了一笔无息借款。另外，生产周期长、售价高的商品，如飞机、轮船等，生产企业也要经常向订货者分次预收货款，以缓解资金占用过多的矛盾。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（2）赊购商品 赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用方式。在此种情况下，买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即支付货款，可延期到一定时间后付款，对于买方来说，是无偿地占用了卖方的资金。（3）商业汇票 商业汇票是指单位之间根据购销

37、合同进行延期付款的商品交易时，开出的是反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，商业汇票可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票是由收款人开出，经付款人承兑，或由付款人开出承兑的汇票。银行承兑汇票是指由收款人或承兑申请人开出，由银行审查同意承兑的汇票。商业汇票是一种期票，是反映应付账款和应收账款的书面证明。对于买方来说，因为它有一定的承兑期限，所以也是一种短期融资方式。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资2商业信用的条件 所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。信用条件从总体上来看，主要有以下几种形式：（1）预收货款（2）延期付款，但不涉及现金折扣（3）延期付款，但涉

38、及现金折扣3现金折扣成本的计算 如果买方在涉及现金折扣的商业信用条件下，放弃现金折扣，则买方将取得有代价的信用额度，这种代价就是企业放弃现金折扣的机会成本，其计算公式如下：上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资4商业信用筹资的优缺点（1）商业信用筹资的优点筹资便利。利用商业信用筹资非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用另外再做安排。筹资成本低。如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。商业信用弹性好。由于商业信用在取得时间和偿还时间的确定上有一定的自主权，在时间上也有较大的弹性；同时，商业信用能够随着购买和销售的变化而自动的扩张或缩小，

39、在规模上也没有什么限制，弹性较大。商业信用的限制小。如果企业利用银行借款筹资，银行往往对贷款的使用规定一些限制性的条件，而商业信用则限制性条件较少。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（2）商业信用筹资的缺点 期限短。商业信用的期限一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间更短。 成本高。商业信用的资金成本较高，一般会高于银行同期贷款的成本。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3413短期融资券 短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短

40、期（一年以内）资金的直接融资方式。 我国短期融资券具有以下特征：（1）发行人为非金融企业；（2）它是一种短期债券品种，期限不超过一年；（3）发行利率由发行人和承销商协商确定；（4）发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行；（5）实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；（6）可以在全国银行间债券市场机构投资人之间流通转让。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资1短期融资券的种类（1）按发行方式的不同，可以分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券。（2）按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。（3）按融资券的发行和流通范围分类，可分为国内融资券和国

41、际融资券。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资2短期融资券的发行（1）短期融资券发行的条件。一般来讲，只有实力雄厚，资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资券。在我国，短期融资券的发行必须符合短期融资券管理办法中规定的发行条件。（2）短期融资券的发行程序。要发行短期融资券，要经过以下程序：公司做出发行短期融资券的决策；办理发行短期融资券的信用评级；向有关审批机构提出发行申请；审批机构对企业提出的申请进行审查和批准；正式发行短期融资券，取得资金。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3短期融资券筹资的优缺点（1）短期融资券的优点短期融资券的筹资成本较低。短期融资券的筹资数额较大。发行短期融资券

42、可以提高企业的信誉和知名度。（2）短期融资券的缺点发行短期融资券的风险较大。发行短期融资券的弹性较小。发行短期融资券的条件比较严格。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3414应收账款转让1应收账款转让的含义及种类 应收账款转让是指企业将应收账款出让给银行等金融机构以获取资金的一种筹资方式。应收账款转让筹资数额一般为应收账款扣减以下内容后的余额：（1）允许客户在付款时扣除的现金折扣；（2）贷款机构扣除的准备金、利息费用和手续费。其中准备金是指在应收账款收回过程中可能发生的销货退回和折让等而保留的扣存款。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资2应收账款转让筹资的优缺点（1）应收账款转让筹资的优

43、点 与商业信用相比，应收账款转让筹资的优点有： 及时回笼资金，避免了因赊销造成的现金流量的不足。 节省收账成本，降低坏账损失风险，有利于改善企业的财务状况、提高资产的流动性。（2）应收账款转让筹资的缺点 筹资成本较高。应收账款转让的手续费和利息都很高，从而增加了企业的筹资成本。 限制条件比较多。应收账款转让时，贷款机构对转让的应收账款和转让应收账款的公司都有一定的条件限制，不符合条件的，银行等金融机构不予接受。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资342长期债务性筹资3421长期借款 所谓长期借款是指借款期限在5年以上的借款。1年以上5年以下的借款称为中期借款。1长期借款的种类 我国目前长期借

44、款的主要有：按长期借款的用途划分，可以分为基本建设贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款；按有无担保，可以分为信用贷款和抵押贷款。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资2长期借款的程序 首先，由企业提出长期借款申请，然后由金融机构进行审批，双方签订借款合同，企业取得借款，最后企业偿还贷款。企业偿还长期借款的方式主要有三种：（1）定期支付利息，到期一次性偿还本金的方式；（2）定期等额还本付息；（3）分批偿还，每批金额不等。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3长期借款的优缺点与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的优点：（1）可以迅速地筹资资金。（2）借款成本较低。（3）弹性大。（4）可以

45、发挥财务杠杆的作用。长期借款的缺点是：（1）筹资风险高。（2）限制性条款多。（3）筹资数量有限。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3422发行债券 债券是债务人依照法定程序发行的，承诺按约定的利率和日期定期支付利息，并到期偿还本金的书面债务凭证。发行债券是公司筹集负债资金重要的方式之一。1债券的种类（1）债券按是否记名分类，可分为记名债券和不记名债券。（2）债券按有无特定的财产担保分类，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。 （3）债券按能否转换成公司股票分类，可分为可转换债券和不可转换债券。 （4）按计息标准分类，可分为固定利率债券和浮动利率债券。 上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资2

46、债券的发行（1）债券发行的条件。按我国公司法规定，发行公司债券，必须符合下列条件：股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的40%；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集资金投向符合国家产业政策；债券的利率不得超过国务院规定的利率水平；国务院规定的其他条件。发行债券筹资的资金不得用于弥补亏损和非生产性支出。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（2）债券发行的程序。由公司作出发行债券的决议；提出发行债券的申请；公告债券募集办法；委托证券机构发售；交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。上一页下一页返回任务四

47、熟悉债务性筹资（3）债券的偿还方式。债券的偿还按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三种类型。 （4）债券发行的价格。债券发行的价格有三种，即平价发行、折价发行和溢价发行。平价发行又称面值发行，是指按债券的面值出售；折价发行是以低于债券面值的价格出售；溢价发行是指以高于债券面值的价格出售。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3债券筹资的优缺点（1）债券筹资的优点相对股票筹资而言，债券筹资的优点是：资金成本较低。保证控制权。可以发挥财务杠杆作用。（2）债券筹资的缺点筹资风险高。限制条件多。筹资数量有限上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3423融资租赁1租赁的

48、分类 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为。企业资产租赁按其性质可以分有经营租赁和融资租赁两种。 经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供资产，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁或营业租赁。此种租赁方式主要目的是解决企业短期的、临时、季节性的资产需求问题，起到短期筹资的作用。经营租赁的特点是：上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（1）租赁资产的所有权属于出租人，承租人仅为了获得租赁资产的使用权，而不是融资；（2）租赁期短，短于租赁资产的有效使用期，并在合理的限制条件下承租人可以中途解约；（3）出租人向承租人提

49、供对租赁资产的维修、保养及人员培训等服务；（4）租赁期满或合同中止后，租赁资产由出租人收回。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资 融资租赁是由租赁公司按承租人要求出资购买资产，在较长的契约或合同期内提供给承租人使用的信用业务，又称为财务租赁或资本租赁。此种租赁方式主要目的是融通资金。一般借贷的对象是资金，而融资租赁的对象是实物，融资租赁是融资与融物相结合的、带有商品销售性质的借贷活动，是企业筹集资金的一种方式。融资租赁的特点是：（1）租赁资产的所有权在形式上属于出租人，但实质上由承租人控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权，承租人在会计处理上应将融资租赁资产作为自有资产对待；（2

50、）出租的资产由承租人提出要求购买或由承租人直接从生产厂家购买；（3）租赁期长，接近租赁资产的有效使用期，并且在租赁期间承租人不得解约；上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（4）出租人不负责该项租赁资产的维修、保养方面的服务，而由承租人承担；（5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人以较低的价格留购。2融资租赁的形式融资租赁的形式主要有以下三种。（1）直接租赁。直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并支付租金。直接租赁的出租人一般为制造厂商、租赁公司等。直接租赁是融资租赁最主要的形式，其特点是出租人既是租赁设备的购买方，又是设备的出租方。上一页下一页返回任务四 熟悉债

51、务性筹资（2）售后租回。售后租回是指承租人先将其拥有的某项资产出售给出租人，然后再将该项资产租回使用。资产的售价与市场持平。售后租回的出租人一般为租赁公司等金融机构。采取这种融资租赁方式，可使得承租人通过出售获得一笔资金，可以改善财务状况，满足对资金的需求，同时又具备该项资产的使用权。当然，在此期间，承租人要支付租金，并丧失对该项资产的所有权。（3）杠杆租赁。杠杆租赁要涉及到承租人、出租人和资金出借者三方当事人。杠杆租赁是指由资金出借人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资3融资租赁的程序融资租赁的程序比较复杂，其主要过程有：（1）选

52、择租赁公司。 （2）提出租赁委托申请。 （3）签订购货合同。 （4）签订租赁合同。 （5）办理验货与投保。 （6）支付租金。 （7）处理租赁期满的设备。 上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资4融资租赁的租金的计算 在融资租赁方式下，承租人要向出租人（公司）按租赁合同的规定支付租金。融资租赁租金是承租人支付给租赁公司让渡租赁资产使用权的代价。租金的支付方式和租金数额的大小对企业未来的财务状况具有直接的影响，也是租赁筹资决策的重要依据。（1）融资租赁租金的构成 融资租赁租金包括租赁资产的价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本和租赁手续费等。 租赁资产的价款是租金的主要内容，包括设备

53、的买价、运杂费和途中保险费等。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资 融资成本是租赁资产租赁期间的利息，即租赁公司为购买租赁设备所筹集资金的成本。 租赁手续费是指租赁公司承办租赁设备的营业费用及相应的利润。租赁手续费的高低由租赁公司和承租人协商确定，一般以租赁资产价款的一定比例收取。（2）融资租赁租金的支付形式 融资租赁的时间比较长，考虑到货币时间价值，不同的融资租赁租金的支付形式对租金的计算也会有一定的影响，租金通常采用分次支付的方式，具体有以下几种类型：按支付间隔期的长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式。按支付时期的先后，可分为先付租金和后付租金。先付租金是指在期初支付租金，后付租金是

54、指在期末支付租金。按每次支付金额是否等同，可分为等额支付和不等额支付。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（3）融资租赁租金的计算 租金的计算方法较多，在我国融资租赁业务中，最常用的有两种，即平均分摊法和等额年金法。（1）平均分摊法 平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均计算。这种方法计算简便，但没有考虑资金的时间价值。此种计算方法下，每次应付租金数额的计算公式是：上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（2）等额年金法 等额年金法是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的贴现率予以折现，使其正好等于租赁资产的成本。在这种方法下，通常

55、要根据利率和手续费率确定一个租费率，作为贴现率。因租金支付时点的不同，有先付租金和后付租金，分开计算。 上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资5融资租赁筹资的优缺点（1）融资租赁筹资的优点 筹资速度快。 限制条款少。 设备淘汰风险小。 财务风险小。 税收负担轻。上一页下一页返回任务四 熟悉债务性筹资（2）融资租赁筹资的缺点 融资租赁筹资的主要缺点是资金成本高。其租金通常要比借款或发行债券所负担的利息高得多，而且租金总额通常要高于设备价款的30%；每期固定的租金费用也是企业一项沉重的负担，同时，承租人一般不能享有设备残值，也将视为承租人的一种机会损失。上一页返回任务五 了解混合性筹资351发行可

56、转换债券 可转换债券是指在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例，由持有人自由地选择转换为普通股的债券，它具有债务性资金和权益性资金的双重性质。3511可转换债券的基本要素1基准股票又称相关股票，即可转换债券的标的物，一般是发行公司的普通股。2票面利率。与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面利率。在其它条件相同的情况下，较高的票面利率对投资者的吸引力较大，因而有利于发行，但较高的票面利率会对可转换公司债券的转股形成压力，发行公司也将为此支付更高的利息。 下一页返回任务五 了解混合性筹资3转换价格。即可转换债券在转换期间内转换成普通股的每股价格，其计算公式为： 转换价格=债券面值/转换利率4转

57、换比率。即每份可转换债券可转换成普通股的股数。转换比率的计算公式为： 转换比率=股票数/可转换债券数5转换期限。转换期是指可转换公司债券转换为股份的起始日至截至日的期间。根据不同的情况，转换期通常有以下四种：（1） 发行一段时间后的某日至到期日前的某日；（2） 发行一段时间后的某日至到期日；（3） 发行后日至到期日前的某日；（4） 发行后日至到期日。上一页下一页返回任务五 了解混合性筹资6赎回条款。即发行公司有权在某一预定的期限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债券。赎回条款通常包括不可赎回期、赎回时期、赎回价格、赎回条件等。7回售条款。即公司股票价格在一定时期内连续低于转换价格达到某一幅

58、度时，债券持有人可以按事先约定的价格将债券出售给发行公司。这一条款有利于降低债券投资者的风险。8转换调整条款或保护条款。转换调整条款又称向下修正条款，允许发行公司在约定时间内将转换价格向下修正为原转换价格的一定比例。上一页下一页返回任务五 了解混合性筹资3512可转换债券筹资的的优缺点1可转换债券筹资的优点与普通债券相比，可转换债券筹资的优点有：（1）可节约利息支出。（2）有利于稳定股票市价。（3）增强筹资灵活性。2可转换债券筹资的缺点（1）增强了对管理层的压力。 （2）存在回购风险。 （3）股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。 上一页下一页返回任务五 了解混合性筹资352发行认股权证

59、认股权证是由股份有限公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。认股权证的特点是：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票有促销作用；（2）持有人认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权；（3）用认股权证购买股票，价格一般低于市价。上一页下一页返回任务五 了解混合性筹资3521认股权证的种类 1.按允许购买的期限长短分类，可将认股权证分为长期认股权证与短期认股权证。 短期认股权证的认股期限一般在90天以内，长期认股权证的认股期限通常超过90天以上，更有长达数年或长久。 2.按认股权证的发行方式分类，可将认股权证分为单独

60、发行认股权证与附带发行认股权证。 3.按认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证与配股权证。 备兑认股权证是指每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票。配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定数量的新股。上一页下一页返回任务五 了解混合性筹资3522认股权证的基本要素1认购数量。又称转换比率，是指每一份认股权证可认购股票的数量。2认购价格。是指认股权证持有者行使认股权时的结算价格。3认购期限。是指认股权证的有效期限。4赎回条款。指在规定的期限内，公司有权赎回其发行在外的认股权证。上一页下一页返回任务五 了解混合性筹资3523